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【原油收评】国际油价三周来首次周线收涨和谈不确定性与美油库存下降成关键支撑

半的战争本周仍在升级。俄罗斯周四在靠近欧盟边境地区发动空袭，而乌克兰方面则表示袭击了俄罗斯的一座炼油厂和尤涅恰（Unecha）输油站，该站点是俄罗斯向欧洲输送原油的“友谊管道”（Druzhba）的关键节点。俄罗斯对匈牙利和斯洛伐克的石油供应可能至少中断五天。特朗普正寻求安排普京与泽连斯基举行峰会，推动乌克兰和平协议。俄罗斯外长谢尔盖·拉夫罗夫（Sergei Lavrov）则称，目前没有任何峰会议程，并指责泽连斯基“对所有提议都说不”。荷兰国际集团（ING）分析师在周五一份客户报告中表示，停火前景越渺茫，美国加大对俄制裁的可能性就越高。与此同时，美国与欧洲方面的军事策划人员已向国家安全顾问提交备选方案，此前美俄领导人自开战以来首次举行面对面会谈。爱沙尼亚总理克里斯滕·米哈尔（Kristen Michal）周五在塔林与芬兰总理共同出席记者会时表示，爱沙尼亚准备派出最多一个营的部队参与乌克兰维和行动。据知情人士称，普京要求乌克兰放弃整个顿巴斯东部地区、放弃加入北约的计划并禁止西方军队进入。特朗普承诺在任何终止战争的协议中保护乌克兰，而泽连斯基则坚决拒绝从国际公认的乌克兰领土撤出。美国原油库存大降提供支撑油价同样受到美国原油库存大幅下降的提振。美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至8月15日当周，原油库存减少600万桶，远超市场预期的180万桶，显示需求强劲。贝克休斯公司周五公布的数据显示，美国能源企业在过去五周中第四次削减石油和天然气钻机数量，本周减少1座至538座，为7月中旬以来最低水平。钻机数量通常被视为未来产量的早期指标。不过，来自德国的疲弱经济数据部分抵消了利多因素。数据显示，欧洲最大经济体德国今年第二季度萎缩0.3%，加剧了市场对原油需求前景的担忧。市场关注美联储政策信号投资者还将目光投向在怀俄明州举行的杰克逊霍尔经济年会。美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）周五表示，美联储可能在下月的会议上降息，但未明确承诺。他指出，就业市场风险上升与通胀反弹压力并存，需谨慎应对。鲍威尔强调，目前利率已处于限制性水平，未来政策立场可能需要调整。市场普遍认为，美联储在9月会议上有较大可能降息。较低利率有助于刺激经济增长并推高石油需求，从而进一步支撑油价。

Peng昨天03:55

搬起石头砸自己的脚？！欧盟对俄化肥加征关税反伤本土农民

讯周五（8月22日），路透社报道称，欧盟自7月1日起对俄罗斯化肥进口加征关税，意在切断莫斯科对乌克兰战争的资金支持。但政策执行以来，首先遭受打击的却是欧洲农民，他们面临化肥成本上升与盈利压力加剧的局面，而俄罗斯企业则称有能力将出口转向其他市场。 “这简直是搬起石头砸自己的脚。”法国小麦农民协会AGPB副秘书长、欧盟农民协会Copa Cogeca谷物委员会主席塞德里克·贝努瓦（Cedric Benoist）对路透社表示，农民如今不得不承受更高的全球价格。根据世界银行数据，今年以来全球化肥价格已显著上涨，部分原因正是欧盟在原有关税基础上叠加新关税。同时，欧洲农民还承受着高能源成本与严格环保法规等多重压力。欧盟虽未在2022年2月俄乌战争爆发后对食品和化肥实施制裁，但正在分三年逐步加征化肥关税，以降低对俄依赖。俄罗斯占全球化肥产量逾20%，供应欧盟约25%的化肥进口。欧盟方面称，将密切监控关税影响，以确保本土化肥产业与农民利益不受严重损害。关税起始水平为每吨40欧元，到2028年7月将提高至315欧元。数据显示，5月至7月，尿素均价已上涨26.5%至每吨496美元。独立化肥市场分析师斯瓦蒂·库什瓦哈（Swati Kushwaha）指出，由于买家对俄货犹豫，欧洲供应商定价高于其他地区，迫使买家转向更昂贵的来源，如加拿大。贝努瓦直言，在小麦价格跌至五年低点的背景下，农民根本无法承受这一成本，“这样的价格不可能持续下去，农民的盈利能力已经彻底不可持续。” 全球供应格局变化俄罗斯化肥巨头乌拉尔化工（Uralchem）首席执行官德米特里·塔特亚宁（Dmitry Tatyanin）6月曾对俄媒RIA表示，若有需要，公司将把欧洲出口转向其他市场。路透社未能确认俄方是否已开始调整出口。主要生产商阿克龙（Acron）、福斯阿格罗（PhosAgro）和欧化工（EuroChem）均未回应置评请求。加拿大化肥巨头Nutrien的报告显示，俄罗斯是巴西、印度和美国的重要钾肥、尿素和磷肥供应国。乌拉尔化工前CEO、亿万富翁德米特里·马泽平（Dmitry Mazepin）则称，制裁推高了全球价格，非洲、印度和中国农民最终也被迫承担更高成本。“最终还是欧洲农民为这些关税买单。”马泽平对路透表示。与此同时，制裁也增加了化肥支付、运输和保险的难度。不过，挪威化肥生产商雅苒国际（Yara International）指出，自2022年以来，欧洲对俄化肥进口不降反升，2023-24季尿素进口量较战前五年均值高出48%。Yara称，欧盟国家在关税实施前大幅囤货。 Yara补充道：“我们完全理解关税可能引发农民担忧，但这项政策是以农民的长期稳定和韧性为目标设计的。” 行业游说组织“欧洲化肥协会”总干事安托万·霍夏（Antoine Hoxha）表示，目前评估关税影响仍为时过早，但欧盟拥有充足库存，从长远来看，关税将有助于提升欧洲的战略自主权。

埃尔瓦昨天01:02

美股在杰克逊霍尔前情绪谨慎：标普五连跌、沃尔玛盈利不及预期领跌道指，加息预期与PMI推高通胀担忧

响欧洲市场与全球联动要点欧市方面，欧盟与美国关于汽车关税上限与贸易摩擦的表态影响了欧元区和个别蓝筹股波动；泛欧STOXX 600基本持平，但个别奢侈品与消费类股票承压。欧洲PMI同样显示活力，但政策与贸易不确定性使市场表现呈分化。编辑总结（客观视角）在杰克逊霍尔会议前夕，市场情绪以谨慎为主。企业盈利差异（以沃尔玛为代表的零售业）与宏观数据（制造业与综合PMI回升）共同推动了对通胀持续性的担忧，进而提高了短期利率预期。美联储分歧与官员偏鹰表态加强了市场对“短期内不降息”的定价，推动美元与短端国债收益率上行。资金在高估值科技板块与更有防御或周期属性的板块之间切换，形成了明显的板块分化。短期内，市场将高度依赖杰克逊霍尔中美联储主席与多位官员的言论来判断未来政策节奏，同时也要警惕关税与成本端冲击对企业利润率的持续侵蚀。【常见问题解答】（5问5答）问1：为什么标普会出现“五连跌”？这意味着衰退风险吗？答：标普出现连续下跌主要由组合因素造成：企业盈利不及预期（如沃尔玛）、宏观数据意外强劲（推高通胀预期）以及美联储官员相对鹰派的表态共同削弱市场风险偏好。短期的连续下跌更像是对估值与政策不确定性的重新定价，而非直接等同于衰退信号；需要观察经济活动（如就业、消费）是否出现持续恶化以确认衰退风险。问2：沃尔玛盈利下滑是否会长期拖累消费板块？答：沃尔玛反映的是成本上升（关税/运输）与利润率压力，但同店销售仍体现消费韧性。若关税持续并被更多零售商承认，将对行业整体盈利造成中性至轻度负面影响；然而若消费者继续“以价换量”或零售商通过效率改善部分吸收成本，拖累可能被部分抵消。关注点在于成本传导速度与消费者购买力的持续性。问3：强劲的PMI为什么会导致市场担忧而非乐观？答：PMI显示制造业与综合活动回升，但同时伴随输入价格与出厂价上升，这意味着经济扩张可能带来更持久的通胀压力。对于已处于高利率环境的经济体，通胀回升会抬高央行维持高利率的概率，从而对股票估值形成压制。短期内，市场更担心政策紧缩以抑制通胀而非经济增长本身。问4：债券收益率上升对股市有哪些直接影响？答：收益率上升提高无风险利率基准，压缩股票未来现金流折现值，特别是对高估值成长股影响更大；同时，债券吸引力回升可能导致资金在权益市场与固定收益之间再平衡。若收益率上升来源于通胀预期而非风险溢价，则对盈利与企业成本也构成实际压制。问5：投资者在杰克逊霍尔讲话后应如何调整策略？答：应以信息为导向：若美联储释放偏鹰信号，短线可考虑降低高估值/高杠杆仓位并提高现金或短债比重；若美联储暗示转向宽松，则可分批加仓受益于利率下降且基本面稳健的行业。中性策略包括加强业绩与现金流筛选、控制仓位并做好波动管理。切忌在重大政策窗口盲目追涨杀跌。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:13

油价小幅波动俄乌冲突与美国库存影响原油市场走势分析

战争仍在持续。周四，俄罗斯在乌克兰接壤欧盟边境发动空袭，而乌克兰称击中了俄罗斯一处油厂。短期和平前景的不确定性推高了市场风险溢价。此前，美国与俄罗斯领导人进行首次面对面会谈，但和平谈判进展有限。俄罗斯总统普京要求乌克兰放弃顿巴斯地区、放弃加入北约的计划，并禁止西方军队入境；而乌克兰总统泽连斯基则坚决拒绝撤出国际公认领土。美国前总统特朗普表示，将在任何结束战争的协议中保护乌克兰。美国原油库存变动对市场影响美国能源信息署（EIA）数据显示，截至8月15日当周，美国原油库存下降600万桶，远超预期的180万桶，显示油市需求依然强劲。这一库存降幅成为油价支撑的重要因素。经济因素与联储政策影响投资者关注美国怀俄明州杰克逊霍尔经济会议，预计联邦储备委员会可能在下个月降息。降息有助于刺激经济增长，增加能源需求，从而潜在推高原油价格。美联储主席鲍威尔将在周五发表讲话，市场密切关注其政策信号。编辑总结总体来看，原油价格在地缘政治紧张、库存变化和潜在利率政策的综合影响下小幅波动。俄乌冲突的不确定性增加了市场风险溢价，美国原油库存意外下降显示需求强劲，而联储政策动向则可能在短期内进一步影响油价走势。投资者需关注全球供应风险和宏观经济政策的双重因素。常见问题解答问题1：为什么油价连续两周下跌后出现反弹？回答：反弹主要受地缘政治紧张、供应风险增加以及美国原油库存意外下降推动，市场风险溢价上升支撑油价。问题2：俄乌冲突对原油市场有何具体影响？回答：战争加剧了供应不确定性，使卖方要求更高风险溢价；空袭和油厂被击事件增加供应中断的担忧，从而支撑油价。问题3：美国原油库存下降意味着什么？回答：库存下降表明实际需求强于预期，市场供应紧张，进而对原油价格形成支撑。问题4：杰克逊霍尔经济会议对油价有何潜在影响？回答：会议可能透露美联储降息信号，降息刺激经济增长和能源需求，从而可能进一步推高油价。问题5：油价短期内上涨能否持续？回答：短期上涨受冲突风险和库存影响，但持续性取决于地缘政治发展、全球经济复苏以及美联储利率政策的变化。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:11

0821市场综述：美联储降息的乐观情绪降温，标普小幅连跌五天，道指也被科技股抛售波及

会削减对欧洲汽车征收的27.5%关税。欧盟原本希望针对这一主要出口产品的关税能下调。另一个打击是，欧盟的葡萄酒和烈酒也不会被豁免。不过，目前来看，商业调查显示欧洲展现出一定韧性，一项指标创下15个月新高。美国8月的采购经理人指数初值显示增长和就业有所加快，但也出现通胀压力上升的迹象。最新的7月数据显示，成屋销售小幅回升，出乎市场预料。世界大型企业联合会第二季度的首席人力资源官招聘信心指数为54，低于去年同期的59，显示招聘预期下降。今年一系列变化叠加，形成了“完美风暴”，让企业领导人变得更加谨慎。关税对制造业等多个行业造成了压力。职场突袭执法打击了依赖移民劳动力的行业，如园艺和肉类加工。这些经济现实，加上企业多年来希望通过人工智能提升员工生产力和效率的愿望，共同加剧了不确定性。美国劳工部周四表示，上周首次申请失业救济的人数上升，本月早些时候失业人口总规模也创下近期新高。截至8月16日当周，首次申请失业救济人数升至23.5万人，高于前一周的22.4万人。《华尔街日报》调查的经济学家此前预测为22.5万人。持续申领失业救济人数——反映失业总人口规模的指标——截至8月9日当周为197万人，高于前一周的194万人。这一数据创下自2021年11月以来的新高，说明招聘放缓令求职者陷入困境。持续申领的数据相比首次申领滞后一周公布。本月早些时候，美国劳工统计局发布的一份严峻就业报告显示，对春季就业形势进行了大幅下调，反映出劳动力市场此前被过度乐观解读。尽管招聘已经陷入停滞，但近期首次申领失业救济的数据表明，企业目前也并未大规模裁员。尽管上周数据有所上升，但经季节调整后，首次申领失业救济人数仍处于大约21万到25万的区间，这一水平在过去一年中大体保持稳定。分析方面，斯巴达资本证券公司首席市场经济学家彼得·卡迪洛表示，科技股连续多日下跌，反映出投资者在鲍威尔周五讲话前的紧张情绪。 “之前涨得很猛，”卡迪洛说，“正是那些推高市场的股票如今承压。”他说，季节性因素可能也在加剧市场的疲软。现在关键在于，鲍威尔对通胀是否态度温和，以及他对未来降息的预期是否乐观，“如果他的讲话出乎市场预料，我认为那可能会带来麻烦”。 Capital.com高级市场分析师丹妮拉·萨宾·哈索恩表示：“如果鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话中划清界限——既拒绝提前承诺降息，也暗示市场的定价已经脱离现实——那么可能会引发债券收益率和风险资产的大幅重新定价。” 尽管数据显示初请失业救济人数上升，进一步表明劳动力市场正在放缓，但强劲的制造业采购经理人指数令交易者削减了对降息的押注。货币市场目前预计9月降息的概率约为70%，而一周前这一概率还高于90%。eToro美国投资分析师布雷特·肯韦尔表示：“美联储正面临两难局面——通胀上升和劳动力市场放缓的双重压力要求降息，而这两个指标正朝着与美联储双重目标相反的方向发展。” 法国巴黎银行的卡尔文·谢表示：“杰克逊霍尔年会的关键在于，鲍威尔是否会更新他的货币政策反应函数。我们的基本预期是，他会延续7月的政策框架。如果如此，市场可能会被意外地解读为鹰派。” Navellier & Associates的路易斯·纳韦利耶表示：“我们早就知道，鲍威尔周五的讲话会让市场保持谨慎。昨天公布的会议纪要显示，美联储对关税引发的通胀风险更加担忧，市场对降息的押注也在逐步减弱。” RGA Investments的里克·加德纳表示：“如果鲍威尔打消市场对9月降息的期待，我们可能会看到市场回调。但我们认为，在未来12个月内，降息仍是大概率事件。” 尽管投资者目前聚焦杰克逊霍尔，加德纳认为，9月初发布的8月就业报告可能对美联储的决策影响更大。他说：“这是9月会议前的最后一份就业报告，其头条数据和对前几个月的修正情况都将受到央行和投资者的密切关注。” Plante Moran Financial Advisors的吉姆·贝尔德表示，美联储在政策传达和执行上都需要谨慎。他指出，劳动力市场虽未明显疲弱，但正逐步减弱。再加上通胀顽固、短期内可能继续回升，“滞涨”的风险正在加剧，这对政策制定者是个重大挑战。他表示：“若过早或力度过大地降息，可能会进一步推高通胀预期；若行动过慢，劳动力市场可能进一步恶化，经济增长也可能停滞。” 根据22V Research的一项调查，43%的投资者认为杰克逊霍尔后的市场反应将是“中性”，39%预计会“避险”，只有18%认为会是“风险偏好”反应。调查还显示，与六个月前相比，75%的投资者认为人工智能的估值已经偏高，23%认为大致相同，只有2%认为更便宜。截至年底，投资者最青睐的风格因素是价值，其次是成长和避险。 22V的丹尼斯·德布希尔表示：“投资者年末最关注的主题是利率敏感度、AI实力，以及价值策略。市场面临的最大风险包括通胀过高、降息减少，以及超买状态。” Ameriprise的安东尼·萨格利姆贝内指出，过去几个月支撑科技股和美股整体上涨的成长与动量因素，正在经历一轮健康的修正，这是正常现象：“但如果这种投资者紧张情绪持续到下周英伟达发布财报，我们预计市场将出现更大的波动（无论向上还是向下），取决于投资者如何解读公司业绩和前景。” 多位华尔街分析师正在上调对英伟达季度财报的预期，公司将于8月27日发布财报。 Truist Advisory Services的凯斯·勒纳表示，种种迹象表明，科技板块的近期回调其实是长期趋势中的一次必要调整。勒纳指出：“该板块此前经历了自2000年以来最强劲的四个月反弹，‘橡皮筋’拉得过紧，使其对负面消息更敏感。但就一年来的回报而言，科技股尚未达到极端。” 他表示，当前需要密切关注的风险是盈利动能的恶化——不过，目前企业盈利趋势依然强劲。高盛交易台指出，动量型热门股的大幅下跌可能为“逢低买入”提供机会。历史数据显示，当高盛的多空动量篮子在五天内下跌10%或以上，随后一周内有80%的几率反弹。下一周的中位回报为4.5%，下一个月的中位回报超过11%。现货黄金下跌0.3%至每盎司3,339.12美元受美国原油库存降幅超出预期以及俄乌战争缺乏直接谈判进展的影响，原油期货连续两日上涨。 Ritterbusch在一份报告中表示：“一些地缘政治风险溢价正在逐步回流市场，而原油供应少于预期也增强了看涨情绪。我们认为，这一轮油价上涨，很大程度上是由于缺乏新的投机性抛售，大多数资金仍重仓持有原油期货空头头寸。” WTI原油10月合约上升1.3%，收于每桶63.52美元，成为主力合约。布伦特原油上涨1.2%，至每桶67.67美元。比特币下跌1.9%，至112,159.81美元。以太币下跌 3.1% 至 4,223.06 美元。来源：加美财经

加美财经昨天00:01

日经评论：习近平一定很享受特朗普把美国改造成中国的过程

交易，而不是经济学常识。在布鲁塞尔，欧盟委员会主席冯德莱恩则被迫自相矛盾。她得向特朗普政府解释，欧洲预计将从美国购买的7500亿美元石油和天然气，并不会如愿发生。因为欧盟无法强迫私营公司通过巨额能源采购来取悦特朗普。与此同时，韩国官员对眼下的角色对调感到震惊。距离1997年亚洲金融危机已经过去28年，当年华盛顿还在批评首尔过度不透明、大企业对政治影响力过大、热钱流动失控。而如今，特朗普世界正将美国重新塑造成一个“新兴虎型经济体”。那么，印度总理莫迪又该作何感想？本月早些时候，特朗普宣布对印度征收50%的关税，理由是印度从普京手中购买石油——而特朗普此前才刚在阿拉斯加与这位俄罗斯总统亲热互动，仿佛全然不在意这件事的荒唐。更奇怪的是，中国从普京那里进口的石油更多，却没有遭到任何惩罚。特朗普若是打牌，肯定是个糟糕的玩家，因为他的“破绽”对所有人都一目了然。习近平当然能看出，特朗普有多么渴望中国同意达成“协议”，哪怕只是象征性的。只有这样，特朗普才能向选民解释关税引发的通胀、退休金波动和就业疲软都是“值得的”。习近平也一定很乐于看到，特朗普正在用各种方式把美国改造成中国的模样。这个“美国中国化”的过程体现在多个方面——试图将美联储变成中国人民银行，隐藏经济数据，削弱司法系统，对英特尔等大型企业进行政府控股，并要求从英伟达对华芯片销售中抽取15%的“分成”。白宫在日本制铁收购美国钢铁的交易中获得“黄金股”，更是充满了中共政治局的气息。这种带有“美国特色”的国家资本主义，自然少不了中国式的媒体打压。在过去几十年里，美国领导人一再呼吁亚洲国家铲除权贵资本主义，降低普通家庭的发展障碍。而如今，特朗普正在证明，美国也能让裙带资本主义“再次伟大”。习近平当然不喜欢30%的关税，也不喜欢未来政策走向的不确定性。但特朗普2.0带来的混乱氛围，意味着时间站在中国这边。市场普遍乐观地认为，最终是习近平会给特朗普一个“无法拒绝的提议”，这让上海的交易者都准备好开香槟庆祝。谁知道呢，也许他们是对的。来源：加美财经

加美财经昨天00:00

迈普医学接待65家机构调研，包括华创证券、中邮证券、华安证券等

用胶产品获得 MDR 认证,表明其符合欧盟最新医疗器械法规要求,具备欧盟市场的最新准入条件,可以在相关海外市场合法销售,是公司国际化战略的重要成果之一。此外,硬脑膜医用胶拓适应症的研发工作也在同步推进中。问题三:报告期内,公司各个产品的增速情况。答:2025 年上半年,脑膜产品共实现销售收入 7,135.97 万元,比上年同期增长 3.24%;颅颌面修补及固定系统实现销售收入 4,425.85 万元,比上年同期增长 24.69%。可吸收再生氧化纤维素和硬脑膜医用胶共计实现销售收入 3,832.22 万元,比上年同期增长 169.66%。问题四:在海外收入构成中,哪个国家或地区的收入贡献最大? 答:目前,公司海外市场覆盖欧洲、南美、亚洲、非洲等超 100 个国家和地区。欧洲地区的收入占比较高。问题五:止血纱的集采进展。答:2025 年 6 月 27 日,天津市医药采购中心下发了《关于开展止血材料类医用耗材产品信息确认工作的通知》,公司将高度重视、积极关注集采政策进展,积极参与集采项目,牢牢抓住国家和地方集采机遇。问题六:并购的进展。答:目前,公司正配合各中介机构开展本次交易所涉及的尽职调查、审计、评估等相关工作,相关工作尚未完成。待相关工作完成后,公司将再次召开董事会审议本次交易的正式方案等相关事项,并提交公司股东会审议。本次交易尚需公司董事会再次审议及公司股东会审议通过,并经深圳证券交易所审核通过及中国证券监督管理委员会予以注册后方可正式实施。公司将根据本次交易相关事项进展情况及法律法规的相关要求及时履行信息披露义务。本次交易完成后,标的公司可助力上市公司将生物合成材料技术由植入领域扩展至介入领域,打造创新性生物材料研发平台。

金融界08-22 23:34

【一周科技动态】英伟达Q2买方预期有多高？

5%降至75%。美欧达成贸易框架协议：欧盟取消对美所有工业品关税，美国对欧盟汽车、芯片等商品征税上限15%. $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$ 科技行业本周回调趋势。 $特斯拉(TSLA)$ 因延迟上报FSD事故遭NHTSA调查； $Meta Platforms, Inc.(META)$ 被指控绕过 $苹果(AAPL)$ 隐私限制以提升广告收入。MIT报告直指995%的AI试点项目未能带来可观的财务回报，仅5%的项目实现了快速收入增长。报告发现，超过50%的AI预算被用于销售和营销领域，但实际回报最高的却是后台自动化大科技本周整体回调，至8月22日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ -3.91%， $微软(MSFT)$ -3.51%， $英伟达(NVDA)$ -2.65%， $亚马逊(AMZN)$ -2.4%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ -0.87%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -4.99%， $特斯拉(TSLA)$ -4.66%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点 NVDA前瞻：还能超越买方的预期吗？供应在好转、需求依然旺盛、Blackwell放量将推动2026 乐观的方面：超大云企业（hyperscalers）与二级云企业（如 CoreWeave）都在大幅加速推 DL/Inference的产能扩张，管理层与云方的公开表态（“insatiable / remarkable / massive” 等）被用作实证，且云方CapEx预期显著抬升。 4月季度公司已经把H20、Blackwell、Hopper的收入拆分披露（示例：4.6B H20；≈23B Blackwell；≈6B Hopper），当前Hopper产线已停，短期收入会受mix影响（B200/B300与整机 rack的mix会影响ASP与毛利）。买方的预期电话会的关注点： 10月季度的 revenue guide（管理层是否保守到ex-China） ——最可能出现惊喜/影响 EPS 最大”的输入 Blackwell单位出货量与系统（rack）vs B200/B300 的 mix（影响 ASP 与毛利）。毛利指引与产品mix（整机比例上升应推动毛利率上修）。中国市场许可/市场准入的最新状况与公司在华出货安排。客户CapEx信号（哪些hyperscalers在拉货、哪些在观望），以及公司对客户结构（前4大 vs tier-2云服务公司）的描述。库存与交付节奏（含ODM/测试厂lead time的变化）

老虎证券08-22 21:36

开立医疗接待186家机构调研，包括无锡汇蠡投资管理中心(有限合伙)、深圳嘉谟资本管理有限公司、上汽颀臻(上海)资产管理有限公司等

环境影响,增长仍趋于平稳。当前关税及欧盟新贸易政策、地缘政治、局部冲突等并未对公司海外业务造成实质性重大影响,实际影响小于舆论关注程度,公司将持续关注后续演变。问:公司内镜HD-650目前销售情况及全年目标? 答:内镜HD-650自推出后市场表现良好,近两个月已实现小批量销售,预计全年HD-650的销售将会放量;因新产品需经过较多临床试用与验证,实际推进需结合市场反馈逐步放量,从现有临床专家反馈来看,HD-650在图像质量、操控性能及系统集成等方面较以往产品有显著提升,临床认可度较高。目前三甲医院对HD-650的采购订单中多镜体配置订单占比提升,标准配置已由以往两镜体增至四条镜体,反映公司产品的临床接受度和产品竞争力持续增强。问:今年上半年毛利率有一定下滑,公司对下半年毛利率的展望如何?是否会因集采导致价格下滑而继续承压? 答:2025年上半年公司销售毛利率同比下降几个百分点,但相比2024年全年毛利率仅下降1个多百分点,其中还有公司外科、IVUS等新产品线占比提升,对毛利率产生负面影响的原因。因此,上半年在部分集采项目大幅降价的背景下,公司业务毛利率整体仍呈现稳健态势。随着公司产品结构的调整以及新产品产量的稳步提升,公司毛利率有望止跌回稳。问:公司在超声端的AI技术已有突破性进展,目前在内镜领域的AI布局进展如何? 答:公司内镜AI技术研发与应用进展情况如下: ①硬件基础与系统集成:HD-650内镜系统已预置算力卡,支持AI功能内置与同屏显示,较第三方外挂设备临床接受度显著提升。 ②当前AI功能实现与临床反馈:已实现息肉检出、清洁度评分、进镜速度控制等质控功能;在临床试用中有效减轻一线医生在质控、报告生成和图像自动存录等方面的工作负担。 ③后续研发方向与合作模式:将重点发展疾病分型、扁平病变等复杂诊断功能;计划与专家及大型医院开展多中心合作,依托专业病例资源持续提升AI在高端诊断领域的能力;坚持从基础质控向高端功能逐步推进的技术路径。公司认为,AI功能虽目前难以直接向医院收费(医院也不能直接向患者收费),但能显著提升产品临床价值与设备竞争力;短期内可促进设备销售,长期看将成为必备功能;真正解决医生实际痛点,具有明确临床价值,是公司持续投入的重要方向。总结:公司已形成超声、软镜、外科及IVUS四条核心产品线,通过持续高研发投入推动各线产品向高端化发展。目前,新一代高端产品在临床接受度和市场表现方面均取得良好成效,为未来持续增长奠定坚实基础。未来公司将坚持“稳存量、做增量”的发展策略,存量业务(超声与内镜)保持稳定增长,为公司提供持续利润与现金流,支持整体运营与研发投入;增量业务(微创外科与IVUS)高速增长,成长空间较大,公司产品具备显著竞争优势。通过“稳存量、做增量”双轮驱动策略,旨在实现可持续、高质量增长,减少业绩波动,推动市值稳步提升。

金融界08-22 14:35

鲍威尔会注入“强心剂”？！美联储9月降息几率不到80%，华尔街迈向本月最糟一周

下跌0.2%，至1.1589美元，此前欧盟与美国公布7月达成的贸易框架协议细节。日元走弱，美元兑日元升0.2%，至 148.45，此前数据显示日本7月核心消费者价格指数高于分析师预期，且超过日本央行的通胀目标。日本央行行长植田和男也将在本周末于杰克逊霍尔发表讲话。大宗商品方面，油价下跌，布伦特原油最新交投在每桶67.54美元，跌幅0.2%。此前因俄乌互相指责和谈受阻，加上美国数据显示需求强劲，油价周四大涨。周五可能影响市场的关键事件：德国：第二季度 GDP 法国：8月商业景气指数英国：1个月、3个月和6个月国债拍卖

风起08-22 14:03

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