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特朗普关税威胁果然是“狼来了”！数据给中国底气，本周多重风暴逼近
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上涨超4%，此前宣布将其美妆部门出售给欧莱雅。相反，法国巴黎银行股价一度下跌8%，因纽约陪审团就该行过去在苏丹的业务作出不利裁决，可能导致其面临巨额和解金。美国股指期货显示蓝筹标普500指数有望高开约0.4%，科技股权重的纳斯达克100指数有望上涨0.5%。这表明市场暂时抛开了对美国地区性银行的担忧，此前这两大指数上周双双收高。特斯拉股价在盘前上涨，投资者期待其周三公布的三季度业绩。“七巨头”科技公司的其他成员股价也随之走高。中美贸易进展局势缓解市场情绪好转的原因之一是美国前总统特朗普试图缓和与中国的贸易紧张关系。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）与中国国务院副总理何立峰预计本周将在马来西亚举行新一轮中美贸易谈判。分析人士认为，这一举动显示出华盛顿正努力缓解贸易战全面升级的担忧，避免全球经济遭受冲击。此外，数据显示，中国第三季度经济环比增长1.1%，高于预期；工业产出增长6.5%，同样超出预期，缓解了市场对全球经济放缓的担忧。目前北京与华盛顿仍在为贸易问题进行磋商。特朗普在上周列出与中国谈判的三大核心议题：稀土、芬太尼和大豆。此前，他曾威胁对中国出口商品加征100%关税，原因是北京表示将加强对稀土出口的管控，这一言论曾引发全球市场剧烈波动。 Morningstar分析师Michael Field评论称：“新的关税威胁最终成了‘狼来了’的故事——出现得越频繁，投资者就越不把它当回事。此前一些投资者减仓观望，现在随着财报季来临，他们的信心又在恢复。” 市场寄望AI热情投资者同时继续看好人工智能（AI）概念股。随着美股财报季加速展开，市场寄望“AI巨头”继续贡献亮眼利润。 Arbuthnot Latham全球投资策略主管Jason da Silva表示：“虽然科技巨头的上涨已持续一段时间，但仍有健康回报的空间，我暂时不会退出AI主题投资。” 与此同时，美国华尔街大型银行及地区银行公布的稳健业绩，缓解了外界对美国信贷市场健康状况的担忧。摩根大通策略师表示，三季度财报季余下时间有望出现更多“正面惊喜”，预计得益于持续的人工智能投资热潮，“七巨头”科技公司整体盈利增长约15%。盛宝法国销售交易主管Andrea Tueni指出：“贸易战暂时降温令市场趋势更为积极。到目前为止企业盈利表现良好，而AI热潮也推动了科技板块的强势回归。” 根据LSEG IBES数据，分析师预计标普500成分股公司本季度盈利将同比增长8.8%。美国银行分析师Savita Subramanian预计，科技板块盈利增长约11%，其中英伟达（Nvidia）一家公司将贡献约四分之一的整体每股收益增幅。不过，英伟达股价本月略有回落，因部分投资者选择减仓。Carmignac投资委员会成员Kevin Thozet称：“英伟达无疑是全球最优秀的公司之一，我们仍在投资它。”他同时提醒，部分AI概念股估值过高或尚未盈利，存在泡沫风险，但现在退出AI板块还为时过早。未来几天，特斯拉、奈飞、宝洁和可口可乐等公司的财报也将成为市场关注焦点，有助于衡量美国经济在关税压力下的表现。盯紧美国CPI 由于美国劳动力市场疲软迹象加剧，投资者继续押注美联储将进一步降息。尽管通胀仍高于2%的目标，但市场预期9月核心CPI维持在3.1%。美联储主席鲍威尔并未否认降息可能，期货市场完全计入本月和12月各降息25个基点的预期，预计明年利率将降至3%。受降息预期支撑，美国国债收益率继续下行。10年期美债收益率上周下跌近4个基点，至约4.02%。白宫此前表示，持续的政府停摆可能每周使经济损失约150亿美元。法国国债与CAC 40指数双双下跌，原因是标普全球评级将法国主权信用评级从AA-下调至A+，理由是财政预算不确定性上升。这意味着法国在短短一个多月内已被两家主要评级机构剥夺“双A”评级，可能迫使部分仅投资高评级资产的基金抛售法国国债。汇市方面，降息预期也令美元承压，欧元周一升至1.1662美元，尽管法国因财政不确定性被标普下调评级。美元兑日元则保持稳定，投资者认为日本央行本月加息概率仅约20%，并更可能支持政府的刺激政策而非收紧货币。大宗商品方面，黄金维持上周五的大跌后水平，金价维持在4266美元附近，此前一周上涨6%。避险情绪下，黄金成为唯一仍对全球增长和地缘政治风险作出反应的主要资产。 Amundi投资研究院跨资产策略主管Lorenzo Portelli表示，随着各国央行持续增持黄金储备、美元主导地位逐渐削弱，他预计到2028年金价将升至每盎司5000美元。原油小幅回落，此前已连续三周下跌，因OPEC+增产导致供应充足，油价继续承压。布伦特原油下跌0.4%至每桶61.02美元。
欧罗巴10-20 18:37
24小时环球政经要闻全览 | 10月20日
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。开云集团拟40亿美元出售美妆业务予欧莱雅消息称，法国开云集团正推进将旗下美妆业务出售给欧莱雅的交易，估值约40亿美元，协议最快于下周正式宣布。此次出售涵盖奢华香氛品牌Creed，以及葆蝶家、巴黎世家等品牌的美妆开发权利。此举是开云新任CEO卢卡・德梅奥的重要战略调整，旨在通过变现美妆业务缓解集团债务压力。目前双方暂未正式回应交易细节。甲骨文上调2030财年目标，市场“将信将疑” 近日，甲骨文投资者宣布重大利好，将2030财年营收目标上调至2250亿美元，OCI云业务年复合增长率预计达75%，剩余履约义务超5000亿美元，并澄清AI基础设施毛利率为30%-40%。然而市场反应平淡，摩根士丹利指出公司未明确整体利润率、长期资本支出等核心信息，短期执行能力与产能问题也引发担忧，成为投资者观望的主要原因。
格隆汇10-20 08:25
中国消费疲软下的“超长版双11”：阿里巴巴豪撒50亿元补贴引爆战火，AI与即时零售成新主战场
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亿元人民币，其中包括耐克（Nike）、欧莱雅（L’Oréal）、以及本土品牌安踏（Anta）与珀莱雅（Proya）。除了补贴与优惠券外，阿里巴巴今年重点引入人工智能驱动（AI-powered）的搜索与推荐系统，预计可提升用户点击率约10%。此外，即时零售（one-hour delivery）亦成为今年的竞争焦点——即通过线上下单、一小时送达的模式。阿里巴巴与京东均斥资数十亿元用于补贴该领域，该渠道的增长速度已超过传统电商整体增速。消费者趋理性，需求结构正在重塑京东在10月9日率先启动促销活动，正值中国“黄金周”假期结束、民众重返工作岗位之际。与此同时，字节跳动（ByteDance）旗下的抖音（Douyin）也同步开启促销。然而，今年“黄金周”期间的消费数据不及预期——尽管出行人数上升，但整体支出降至三年低点，为“双十一”销售前景蒙上阴影。 “今年实在没什么让人兴奋的，”来自北京的49岁冥想工作室经营者邓磊（Deng Lei）表示。“我只想买一双舒服的运动鞋，但还没找到特别中意的。” 京东方面则表示，将推出10万款“爆款商品”以年度最低价出售，并以每条2元人民币（约0.30美元）包邮的价格销售5万条保暖秋裤，以吸引流量。 WPIC Marketing + Technologies联合创始人兼首席执行官雅各布·库克（Jacob Cooke）表示，“帮助消费者‘看起来更好、感觉更好’的商品——如美妆品牌、户外服饰、以及包装食品和饮料——预计将在今年表现优异。” 不过，曾在2024年受政府补贴推动而热销的家电类产品，今年预计将面临下滑。野村证券（Nomura）分析师预测，第四季度家电销售额将同比下降约20%。库克补充说：“也许消费者今年不买家电了，但他们会升级手机。“新的苹果（Apple）机型将成为新的消费驱动力。”
Linlin10-16 23:00
具身赛道再现状元级“新秀”！千觉机器人获上海具身智能基金、理想汽车等亿元投资
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头部客户的肯定，与智元、自变量、理想、欧莱雅中国、海尔、谷歌DeepMind等客户形成紧密合作。此次融资将加速公司在技术研发、产品迭代、团队扩建及市场拓展方面的布局，进一步强化千觉机器人在具身智能触觉操作和感知领域的领先优势。一位资本市场人士分析，众多知名机构一致看好千觉，主要是三方面因素。一方面，触觉技术应用前景广阔，从工业制造到人形机器人，再到精准医疗、物流分拣等，是机器人从“观赏”走向“实用”中极其关键的一环。另一方面，千觉在触觉感知领域实现了全球性的突破，并已经过商业验证，其产品关键指标均达国际顶尖水平。更重要的是，千觉布局远远不只是传感器，而是具备“传感+算法+软件”全链条能力，可提供一体化解决方案，发展前景值得期待。孚腾资本负责人表示，物理智能是人工智能发展的最前沿和最令人期待的挑战，决定着人工智能能否走入物理世界，因此，物理交互的数据和智能是物理智能的关键基石。千觉机器人以视触觉感知技术为核心，致力于突破物理交互的感知与智能挑战，是目前市场上唯一能提供超越人类手指感应能力方案的公司。具身智能是上海市重点战略方向，千觉机器人作为上海本土创新企业，以工业具身为起点，为具身智能与人形机器人产业提供核心触觉感知与控制模组，发展面向智能体全面物理交互的核心技术体系，其清晰、务实的技术商业化路径，让我们对其发展前景充满信心。彬复创始合伙人陈宇表示，具身智能的落地需要机器人与真实世界进行物理交互，稀缺的触觉模态是重要的感知层新维度。视触觉方案是当前唯一可提供相较于人类手指更多的触觉感应单元数量的触觉方案，在硬度、纹理、滑觉、接触觉等物理属性的理解上提供更准确的细节信息。受限于寿命问题&成本问题，当前虽尚未大范围产业化落地，但我们看到以马老师为代表的千觉团队在视触觉领域的技术突破和工程落地的探索，对视触觉方案的大面积落地充满信心和期待。科实资本北京业务中心总经理王冠达表示，触觉感知能力直接影响模型世界和物理世界的交互效果，是具身智能场景落地的关键技术卡点之一。千觉机器人基于视触觉传感器，能够提供三维力场分布、触觉图像等多模态高精度的接触面物理信息，可以满足运动控制、模型训练等不同类型客户需求。公司创始人是国际最早研究触觉和机器人精细控制结合应用的MIT团队核心成员，其外部接触感知理论研究成果得到国际顶尖会议认可。公司现已完成系列化视触觉传感器的研发，可配套不同形态的末端执行器使用，未来有望在多个场景突破现有技术应用局限，潜在市场空间巨大。高瓴创投项目负责人表示：具身智能是人工智能从虚拟走向物理世界的关键路径。而高精度触觉是机器人实现精细化、柔性操作的核心因素。千觉机器人团队代表该领域的顶尖实力，其成功打通了高精度多模态视触觉系统到智能控制算法的全链条技术路径，具备高度稀缺的技术价值。作为千觉天使轮领投方，我们持续看好千觉的技术禀赋和工程落地能力。相信千觉将加速把顶尖的触觉感知能力注入到工业制造和下一代智能体中，引领具身智能的进一步突破。元禾原点负责人表示，具身智能的终极目标是实现人类水平的精准操作与实时交互，而高精度触觉正是实现这一跨越的关键。当前，由于应用场景复杂、技术要求极高，获取稳定可靠的触觉信息、实现复杂精细的操作仍是行业核心挑战。高端触觉传感技术和解决方案仍是国内具身领域亟待突破的“卡脖子”环节。在此背景下，千觉机器人作为国内视触觉感知技术的先行者，已成功完成技术从实验室到产品的转化，并正加速推进商业化落地。伴随具身智能产业的高速发展，我们相信千觉凭借其全链条的触觉技术积累和行业领先的产品力，具备十分广阔的市场前景。戈壁负责人表示，触觉感知是机器人与物理世界交互的基石，目前技术成熟度仍处于早期，发展潜力巨大。千觉在多模态触觉感知领域取得了多项关键技术突破，商业化进展也处于市场领先地位。我们相信，千觉凭借着资深的研发团队和深厚的技术积累，未来将继续引领触觉感知领域的技术革新，推动具身智能行业的进步发展。
金融界10-16 09:21
拟赴港二次上市！珀莱雅去年营收突破100亿元，为最赚钱国货美妆公司，今年来收购动作频繁
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革。在全球范围来看，主要市场份额虽仍被欧莱雅、联合利华、雅诗兰黛等几大国外巨头占据，但国货品牌已有“腾飞”之势。 2025年上半年，珀莱雅以 53.62 亿元营收排在国货美妆品牌首位，2024年，该公司营收刚刚突破百亿元的关口，为107.78亿元，净利润为15.52亿元。另外，上美股份今年上半年营收排在第二，为41.08亿元；巨子生物、上海家化、毛戈平等公司上半年营收均同比增长。就珀莱雅而言，该公司营收规模虽已排在国货美妆公司首位，但细看其半年报，也能发现些有意思的点。珀莱雅旗下主要拥有“珀莱雅”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“INSBAHA原色波塔”、“惊时”、“优资莱”、“韩雅”等品牌。今年上半年，“珀莱雅”品牌贡献了公司74.27%的收入，而2024年该项收入占比为79.69%，2022年的时候更是高达82.74%。主要品牌收入占比有所收缩的同时，该公司彩棠、OR等品牌收入占比增长。其中，彩棠原是专业明星化妆师唐毅于2014年创办。2019年，珀莱雅收购彩棠，补齐了护肤之外的彩妆版图。今年前6个月，彩棠品牌收入占比已经增长至5.22%。珀莱雅将闯关港交所的消息并不令人意外，最近几年，该公司收购动作频频，向海外拓展的信号明显。在珀莱雅2024年度股东大会上，其董事长侯军呈表示，正在考虑通过旗下巴黎分公司进行并购，填补公司在婴童、香水、男士护肤等赛道的空白，并购后会将新品牌引入国内。 9月初，珀莱雅通过珀莱雅(海南)投资有限公司以38.45%的持股比例成为花知晓第二大股东。另据东方证券研究报告，根据青眼信息，公司在欧洲创新中心已经设立高级投资经理岗位，并已聘用具有Rothschild&Co、Michel Dyens&Co等知名投行工作背景的专业投资并购人士。东方证券称，结合公司之前在股东大会等多次表达过对未来并购的一些设想，我们推测公司的海外并购正在进入积极的推进阶段。若后期珀莱雅港股上市顺利，或将从资金、资源等方面为该公司海外业务的拓展助力。
金融界10-11 14:51
【欧股收评】欧洲股市创逾一周新高奢侈品与风能板块领涨
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股表现突出，路威酩轩集团（LVMH）、欧莱雅（L'Oréal）和历峰集团（Richemont）均跻身STOXX涨幅前十。美国银行（BofA）信用卡数据表明，美国奢侈品消费在9月转正，为37个月来首次。丹麦离岸风电开发商Ørsted股价飙升4%，此前一名美国联邦法官裁定，其可重启位于罗德岛海岸、已接近完工的风电项目。Nuveen全球投资策略师劳拉·库珀（Laura Cooper）表示：“我们将此视为一个积极进展。”她对清洁能源板块前景持乐观态度。零售、科技与建材板块走高零售股整体上涨近2%，家居建材零售商金福（Kingfisher）上调全年盈利预期后股价大涨14.6%。爱尔兰建材商金斯潘集团（Kingspan Group）股价飙升8.2%，此前公司宣布计划将其数据中心子公司ADVNSYS的25%股份进行IPO，预计该交易将使公司实现零负债。欧洲科技板块上涨0.6%，扭转早盘跌势。受华尔街科技股上涨提振，英伟达（Nvidia）宣布将向OpenAI投资高达1000亿美元，并为其提供数据中心芯片。尽管欧洲股市在2025年初受防务相关利好表现优于美国，但随着AI乐观情绪推升美国科技巨头，欧洲股市走势逐渐落后。标普500指数年内迄今上涨约14%，而STOXX 600涨幅为9.3%。医药股承压医疗保健子指数下跌1.2%，结束逾一个月来的最长连涨走势。制药商罗氏（Roche）与诺和诺德（Novo Nordisk）股价均下跌逾2%。宏观经济与政策动向宏观数据方面，欧元区经济在德国财政扩张支撑下保持韧性，抵消了法国经济的不确定性。但随着美国关税开始产生影响，增长前景或承压。数据显示，法国经济在同期出现萎缩，英国企业则报告动能与信心减弱。英国央行首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）则保持谨慎乐观，表示相比年初他对通胀前景更为放心。瑞典央行将政策利率下调至1.75%，并暗示将长期暂停加息。斯德哥尔摩基准股指收涨0.7%，创近一个月新高。
埃尔瓦09-24 02:11
【欧股收评】欧洲股市承压收跌逾1%，投资者静待美联储利率决议
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品指数小幅上涨0.2%，尽管化妆品巨头欧莱雅（L’Oreal）股价因杰富瑞（Jefferies）将评级从“持有”下调至“跑输大盘”而下跌2.9%。基础资源板块上涨0.34%，受益于铜价走高。其他个股方面，瑞士电梯制造商迅达集团（Schindler）股价下跌3.4%，此前一位投资者通过加速建簿方式出售股份，折价约8.4%。瑞典电子游戏公司Embracer上涨4.7%，创一个月新高，分析师认为是因凯投宏观（Kepler Cheuvreux）上调目标价所推动。德国工业集团蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）上涨4.3%，此前收到印度纳文·金达尔集团（Naveen Jindal Group）旗下子公司对其钢铁部门的非约束性收购要约。
埃尔瓦09-17 02:09
【欧股收评】欧洲股市收于近三周高点，奢侈品与防务股领涨
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路威酩轩集团（LVMH）上涨2.7%，欧莱雅（L’Oreal）上涨1.9%，开云集团（Kering）大涨5.8%。意大利奢侈品牌布奈罗·库奇内利（Brunello Cucinelli）在摩根大通（J.P. Morgan）给予“增持”评级后大涨5.6%。法国奢侈品股近期受到关注，因设计师乔治·阿玛尼（Giorgio Armani）去世，其遗嘱中提及可能出售时尚品牌，并优先考虑路威酩轩（LVMH）、欧莱雅（L’Oreal）及眼镜巨头依视路陆逊梯卡（EssilorLuxottica）。 City Index高级市场分析师菲奥娜·辛科塔（Fiona Cincotta）评论称：“这是全球最具价值的私人奢侈品牌之一，如果有任何形式的上市计划，将对整个奢侈品行业构成重大利好。” 欧洲航空航天与防务指数延续上涨势头，跳涨1.74%，再创历史新高。自2022年2月俄罗斯入侵乌克兰以来，该指数已累计上涨逾200%。随着欧洲各国政府增加军事开支以强化北约（NATO）并减少对美国的依赖，防务股持续受到资金追捧。欧洲芯片股同样推升大盘，荷兰BESI、阿斯麦（ASML）及阿斯米（ASMI）均上涨5.6%至6%。这一表现与美股芯片股形成鲜明对比。此前，中国于周六宣布对美国芯片贸易政策发起反歧视及反倾销调查，美股半导体板块承压走弱。整体来看，市场预期美联储将在周三至少降息25个基点，这将是其今年首次偏鸽派的货币政策动作，进一步提振了投资者信心。本周包括英国、日本和加拿大在内的多国央行也将公布政策决定。惠誉上周五下调法国主权信用评级，但法国股市表现稳健。法国CAC 40指数周一大涨0.9%，创三周新高，国内债券市场保持平稳。瑞讯银行高级分析师伊佩克·奥兹卡德斯卡娅（Ipek Ozkardeskaya）表示：“法国股市几乎未对惠誉评级决定作出反应，原因在于美联储降息预期所带来的乐观情绪正回荡于全球金融市场，包括法国股市。” 瑞银集团上涨2.3%，此前有报道称该行正在考虑迁往美国，以应对瑞士政府拟议的新资本监管要求。燃料零售商Rubis股价飙升7%，领涨斯托克600指数，因市场传出私募巨头CVC资本合伙公司（CVC Capital Partners）和大宗商品贸易商托克（Trafigura）可能出价收购。另一方面，制药巨头阿斯利康（AstraZeneca）下跌3.2%，受制于北欧联合银行（Handelsbanken）下调评级，以及路透社报道称该公司已暂停在其本土市场的一项重大投资。
埃尔瓦09-16 02:35
海通国际：首次覆盖锦波生物给予增持评级，目标价419.8元
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证，分别用于自主品牌薇旖美和重源以及为欧莱雅旗下修丽可品牌代工。锦波原料产能已实现吨级规模，目前产业园年产能已达注射级产品300万支、无菌化妆品5000万支，具有大规模工业级生产的先发优势。医疗器械出海方面，锦波拥有越南主管当局颁发的一项D类医疗器械注册证，目前正积极构建泰国医疗器械渠道网络。　　多项专利与国际认证助力高端护肤品出海，携手养生堂开启战略合作新征程。锦波生物多项核心原料蛋白已获国内外专利，重组III型人源化胶原蛋白已获得中国、美国、巴西专利证书，重组XVII型人源化胶原蛋白已获得中国、韩国、日本专利证书。截至2025年1月14日，公司累计获得授权专利数共106个。此外公司旗下高端功能性护肤品牌Protyouth的5项产品获得了FDA和SFDA的双重认证”。锦波生物与农夫山泉母公司养生堂达成战略合作。2025年6月26日，公司以引入战投方式向养生堂定向增发，且实控人杨霞转让公司5%股权于杭州久视。本次转让和发行完成后，杨霞将持有公司50.73%股份，仍为公司实控人；养生堂将直接持有公司5.87%股份，通过杭州久视间接持有公司4.71%股份，合计持股比例为10.58%。锦波生物与养生堂合作，可借助养生堂覆盖超300万零售终端的庞大渠道网络，快速渗透大众消费场景，实现从专业医疗到日常健康消费的跨越。此外，锦波生物可以借助养生堂强大的研发体系、规模化生产优势、品牌推广能力以及庞大渠道网络，可加速胶原蛋白生物新材料在多领域的应用转化，提升研发与生产效率，突破发展瓶颈，树立民族品牌。　　新药EK1处于药品上市前临床阶段，重组胶原蛋白植入剂存在其他潜在竞品但2025年竞争压力小。公司目前投入最大（累计投入0.85亿元）的研发新药广谱抗冠状病毒多肽EK1处于目前已处于药品上市前的临床阶段。除EK1项目外，公司目前投入前五名研发新项目中还有两项处于药品上市前临床阶段。锦波生物的重组胶原蛋白植入剂存在其他潜在重组胶原蛋白植入剂竞品，目前多家公司均处在重组胶原蛋白注射剂注册申报的最后阶段。　　然而，从获批到首批产品上市通常需要约3个月，而要实现对主流渠道的全面商业化覆盖还需大约1年时间，锦波生物重组胶原蛋白植入剂在2025年的竞争压力较小。　　锦波生物营收利润连续5年增长，毛利率稳步增长；2024年财务状况优化，现金流改善。锦波生物2024年营收为14.4亿元，同比增长84.92%，主要系医疗器械、功能性护肤品、原料收入增长所致，分别增长84.37%、86.83%和89.07%。公司24年整体毛利率达92.02%，其中医疗器械、功能性护肤品和原料业务2024年对应毛利率为95.03%、70.41%和77.55%。锦波生物归母净利润连续5年增长，平均增速超过120%；公司2024年归母净利润为7.32亿元，同比增长144.27%。2023-2024年，公司财务状况呈现优化态势，资产负债率从45.95%大幅降至25.53%，流动比率从1.91升至4.44，利息保障倍数从16.97升至82.73。公司2024年净现金流为4.23亿元，同比增加9%，其中，公司2024经营现金流量为7.67亿元，同比增长159.55%。　　首次覆盖我们给予锦波生物“优于大市”评级，对应目标价419.8元，有25.5%上行空间。我们预计锦波生物的2025-2027营收可达21.7亿元、29.2亿元、37.2亿元，增速分别为55%、37%、29%，主要得益于新推出的重源品牌重组胶原蛋白三类医疗器械注射剂带来的新增长点，大规模工业生产所实现的效率与成本优势，以及公司出海战略的成功推进。我们预计锦波生物的2025-2027年归母净利润可达11.1亿元、15.1亿元、19.3亿元，增速可达52%、36%、28%，主要由于营收大幅增长。考虑公司产能提升、再次获得第三项三类医疗器械并于重源旗下推出、公司积极出海、与养生堂战略合作、投入0.85亿研发的新药抗冠状病毒多肽EK1处于上市前最后阶段，给予锦波生物2026年32XPE，对应目标价419.8元，有25.5%上行空间，首次覆盖给予“优于大市”评级。　　风险　　同业重组胶原蛋白三类医疗器械审批通过导致行业竞争加剧；负面舆情；公司新药上市不及预期；海外地缘政治。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-28 08:27
美妆行业整体低迷，毛戈平(01318.HK)为何能股价、业绩双丰收？
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灵”与“需求萎缩”的双重困境，珀莱雅、欧莱雅等头部品牌虽保持增长，但多数中腰部品牌陷入“排名不变、GMV下降”的窘境。然而，在这片低迷中，高端美妆品牌毛戈平（01318.HK）却录得股价、业绩逆市上行。2024年财报显示，公司营收达38.85亿元，同比增长34.6%；净利润8.81亿元，增幅32.8%，毛利率维持在84.4%的高位。资本市场同样给予热烈回应，自2024年底登陆港股后，三个月内市值翻番，被投资者称为“美妆界茅台”。这一表现引发行业深思：当多数品牌陷入增长瓶颈，毛戈平做对了什么？高端定位与品牌壁垒：避开红海的战略支点当国际美妆巨头与本土品牌在200-500元中端市场陷入价格混战之际，毛戈平选择了一条差异化路径。其彩妆产品定价集中于200-500元区间，护肤线则上探至400-800元，高端产品线贡献率超过35%，远超国货美妆行业平均水平。这种定位精准捕捉了消费分级的趋势：在整体美妆消费疲软背景下，高端护肤品市场规模从2019年的749亿元增长至2024年的1144亿元，机构预计2029年将突破2185亿元。支撑高溢价的并非仅是产品本身，更是创始人毛戈平个人IP构建的稀缺性壁垒。作为国家级化妆大师，其早年打造的影视剧经典妆容（如刘晓庆版武则天）以及2019年为美妆博主“深夜徐老师”改妆引发的“无痛换头”全网热议，持续强化品牌的专业权威形象。目前，毛戈平在抖音、哔哩哔哩等平台粉丝量超250万，小红书官方账号粉丝达90万，形成“大师+品牌”的深度绑定。这种绑定使消费者对高端定位形成天然信任，花旗在研报中指出：“本土同行难以复制其竞争优势。” “三位一体”生态：产品、培训、文化协同毛戈平的增长引擎源于产品、培训与文化三者的深度协同：明星产品矩阵：光感无痕粉膏年零售额突破4亿元，奢华鱼子面膜超8亿元，成为持续引流的核心单品。产品设计强调东方美学基因，如与TEAM CHINA联名的“盛彩之光”系列，将体育精神与东方美学融合；2025年推出的国韵凝香香水系列直接对标爱马仕、香奈儿。培训业务反哺品牌：全国2800名专业美妆顾问构筑了线下服务护城河，2024年培训业务收入达1.52亿元，同比增长45.8%。培训不仅是收入来源，更是用户教育的关键场景——学员在掌握化妆技巧的同时，自然形成对产品功效的认知与依赖，推动总体复购率从2023年的26.8%升至2024年的30.9%。文化IP提升溢价：2024年品牌借中法建交60周年契机，在巴黎参与由中国驻法使馆指导的文化交流论坛；联合抖音出品文化纪实节目《香迹》，以香水为纽带串联中法文化对话。这些动作将“东方美学”从营销概念升华为可感知的情感价值，使品牌成为文化自信的载体。渠道革新：高端体验与全域触点的融合线下渠道是毛戈平高端心智的核心载体。截至2024年底，公司在全国120多个城市建立409个品牌专柜（含378个自营专柜），入驻武汉SKP、成都SKP、杭州大厦等高端商场。专柜不仅是销售终端，更是“品牌剧场”：消费者在此体验专业妆容服务，感受品牌倡导的美学理念，形成差异化认知。线上渠道则承担增长加速器角色。2024年线上收入达17.84亿元，同比激增51%，占总营收比重提升至46%。多平台协同策略清晰：在抖音通过美妆教程和KOC测评撬动兴趣消费；在京东稳固高客单用户复购；在小红书强化生活方式内容植入心智。这种全域布局使其在2024年抖音平台美容护肤类目GMV同比增长28.98%的背景下，成功承接流量红利。尽管业绩亮眼，毛戈平仍需应对挑战：研发与生产：2024年研发费用率不足1%，49项专利中仅2项为发明专利；核心产品依赖代工生产，向前五大供应商采购占比超52%。对比欧莱雅每年超10亿欧元的研发投入及40余个自建生产基地，毛戈平的杭州工厂预计2026年才能投产，技术护城河尚未牢固。单一品牌：主品牌MAOGEPING贡献99%以上营收，新孵化的至爱终生尚未形成规模。过度依赖单一品牌在消费偏好快速更迭的市场中隐含风险。毛戈平的逆势增长印证了一个逻辑：在美妆行业从“流量驱动”转向“定位驱动”的深水区，只有清晰回答“我是谁、我为谁存在”的品牌，才能穿越周期。其以东方美学为锚点，通过高端定位避开价格战，借文化IP提升情感溢价，再以专业服务构筑用户粘性，形成了一套差异化商业体系。正如行业专家所言：“真正能穿越周期的，是‘更值得被信任’的品牌。” 当然，从“国货高端美妆第一股”到“全球卓越化妆品集团”的愿景，毛戈平仍需补足研发与国际化短板。随着香港市场的试水与丝芙兰合作的深化，其全球化布局已迈出第一步。若能在技术研发与多品牌矩阵上取得突破，这场东方美学的商业突围或将开启新章——毕竟，真正可持续的增长，始于品牌自信，成于硬核创新。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-25 11:38

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