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加密监管预期转松助推业绩！特朗普两子力挺的American Bitcoin季度利润飙升逾一倍

币，并辅以纪律严明的场内购币策略。” 比特币挖矿使用专业硬件完成复杂运算，以保障网络安全并生成新的比特币。作为 Hut 8 Corp 的控股子公司，American Bitcoin 亦是特朗普家族近来推进的一系列加密业务之一，包括此前推出的 meme 代币项目以及特朗普本人部分持股的 World Liberty Financial。特朗普政府已承诺将推动美国成为全球加密领域的领导者，并采取更为宽松的监管路线。不过，特朗普的亲加密立场也受到政府伦理专家和政治对手批评，认为此举可能引发潜在的利益冲突问题。与此同时，今年企业将大量代币纳入资产负债表，加密金库规模也随之快速扩大，以捕捉资产价格上涨带来的收益。 American Bitcoin 报告称，截至9月30日的三个月内，公司营收达 6,420万美元，远高于上年同期的 1,160万美元。截至11月5日，公司持有 4,004枚比特币，按该数字资产前一交易日的收盘价计算，价值约 4亿美元。三季度净利润为 350万美元，而上年同期则录得 60万美元亏损。财报公布后，其股价在盘前交易中小幅上涨0.6%。

Peng11-14 21:07

Rumble的AI转型之路：Tether输血、GPU在手，只欠大客户

应能力达600兆瓦，其中100兆瓦用于比特币挖矿。显然，Rumble错失了将这一重要数据中心电力资产转化为HPC业务的机会。 Rumble必须在2026年第二季度前完成对Northern Data的收购，才能全面加入这场激烈的AI云领域竞争。在交易完成且Tether的GPU租赁业务逐步推进之前，受视频流媒体业务业绩持续疲软的影响，Rumble的股价可能仍会起伏不定。总结 Rumble通过收购优质资产，正全面进军AI云领域。尽管该公司似乎错失了获取重要数据中心电力资产的绝佳机会，但无论如何，凭借GPU租赁业务以及Tether的重大投入承诺，其业务将进入增长模式。 $Rumble Inc.(RUM)$

老虎证券11-14 18:06

海外“电荒”愈演愈烈，如何理解AI对于电力产业的需求拉动与价值重塑？

度。表：AIDC 用电负荷未来或超过比特币挖矿负荷，达到美国用电负荷的十分之一以上数据来源：Statista，国盛证券，Semi Analysis等而真正决定电价的需求端因素正是电力负荷，而非总的电量，这恰恰印证了火电的电网·支撑能力价值所在。受AI数据中心电力负荷扩容、电能替代加速以及居民用电比例提高等因素影响，我国用电负荷有望保持较高增速。电力负荷持续右移，这意味着后续电价在需求牵引下的上行动能充足。图：火电是电力边际价格出清者，受到电力负荷与边际成本两方面影响数据来源：华泰证券对于AI爆发式增长的电网负荷容量需求，风光等电源的波动性进一步加剧电力系统的脆弱，而火电、储能等具备电网支撑能力的基荷能源价值凸显。而当前新型电力系统建设过程中，火电、储能的容量价值与调节价值将被多种价值机制予以定价，火电、储能电站的长期ROE有望逐步稳定于较高水平，电力行业的公用事业化路径得到进一步明确。图：新型电力系统建设有利于电力真实价值得到充分反映 AI时代，电力产业成长性的提升有望对于板块估值提升形成催化。关注此机遇，绿色电力ETF易方达（562960）是一个备受关注的选项，绿色电力ETF易方达跟踪中证绿色电力指数，聚焦新型电力系统建设的核心受益标的，均衡配置核电、火电转型企业。此外，储能产业也是各国提高新能源电力供给与AI电力需求适配性，推动电力系统转型升级的重要抓手，储能产业的长期成长性值得关注。储能电池ETF（159566）跟踪国证新能源电池指数，成份股围绕储能产业链布局，不含正极、负极、电解液等零部件环节，是布局储能产业成长性机遇的便捷工具。场外联接(A类：021033；C类：021034)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-14 16:16

加密市况回暖：以太坊重上 3,700 美元，Bitcoin Hyper 预售狂揽 2,650 万美元

活动增加、Solana验证者数量上升、比特币挖矿难度创新高等链上资料，也强化投资人对主流资产中期前景的信心。亚洲与中东市场监管环境的逐步友善化，同样推动资金回流，使今日反弹具备更扎实的延续基础。 Bitcoin Hyper预售爆发，成资金外溢的技术型焦点在主流币回升的同时，市场另一条资金流向指向Bitcoin Hyper（HYPER）。预售资金突破2,650万美元，且在过去24小时新增超过50万美元锁仓。一笔31万美元的鲸鱼级买入成为全场亮点，也提高了市场对此Layer2项目的期待。 Bitcoin Hyper的热度来自其独特定位。它以Solana虚拟机构建，使比特币首次具备接近SOL的高频处理能力、智能合约执行效率与低成本交易环境。透过非托管桥接系统，BTC可快速转入Layer2，并封装成可在DeFi、游戏、生态应用中使用的资产。这等于为比特币开启一个长期欠缺的功能场景，使其从「储值工具」延伸为「可编程金融资产」。官网购买Bitcoin Hyper HYPER预售价格目前为0.013245美元，采三日自动调涨机制，使整体买盘呈现稳定上升趋势。其质押APR高达241%，并将作为全网手续费支付、桥接成本、治理投票与收益分润的核心代币。项目计画于2025年第四季推出主网，届时Layer2的流动性和开发场景将全面开放，吸引更多应用与开发者进入。 Bitcoin Hyper的快速吸资与市场情绪高度契合。每当主流市场转强，资金通常会寻找下一个能承接风险偏好的叙事，而比特币功能化与Layer2基础建设正是当前最集中的方向。Hyper因此在众多预售项目中脱颖而出，也被视为可能引领下一阶段山寨币行情的核心候选。官网购买Bitcoin Hyper 结论：行情回暖与创新叙事同时推动2025前景今日加密市场展现清晰的双线走势。一方面，主流资产藉由宏观利率预期、ETF买盘与链上活跃度升温，形成具延续性的反弹结构；另一方面，新兴项目则以强叙事与技术优势吸引大额资金入场。Bitcoin Hyper以突破2600万美元的预售规模与独特Layer2定位，成为本轮市场中最受注目的新焦点。当市场重新聚拢风险偏好，并出现明确的技术创新方向，2025年的加密市场有望迎来新的推动周期，而Bitcoin Hyper正站在这股推动力的前端。如果想考验自己对加密货币投资眼光，也可使用CoinFutures，这是一个综合表现优秀的加密货币期货交易平台，主打无需KYC、免注册帐户即可交易，并提供仿真真实市场波动的游戏化交易体验。用户可实时预测比特币、以太币等主流币种的价格走势，并选择做多或做空，最高可使用达1,000倍的杠杆，亦支持止盈与止损设置。虽然平台不涉及实际加密资产，市场数据为仿真生成，但其高灵活性与免验证的设计，对短期预测型交易者而言具吸引力。平台也支持随时提领收益，操作门坎极低。试用投资平台CoinFutures 免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community11-11 18:40

科技大公司花样百出筹集巨额资金来建设数据中心，麻烦会出现在哪里？

ulf和Cipher Mining也从比特币挖矿业务转型，开始建设并出租AI数据中心设施。事实证明，运行AI计算任务比挖加密货币更能带来利润。在过去三个月里，这两家公司分别与私人“新型云计算”公司Fluidstack签署了为期10年的托管协议。根据FactSet的数据，截至6月30日，TeraWulf亏损1.32亿美元，Cipher亏损7100万美元，这使得两家公司为与Fluidstack的合作建设所需基础设施时面临融资困难。但正如CoreWeave和OpenAI的例子所显示，在AI时代，企业签订金融合同不再需要盈利先决条件——只要有科技巨头愿意“担保”，就像富有的父母为孩子担保买房一样。据证券文件披露，在一种名为“股权包裹融资”（equity wrap）的结构下，全球第四大公司谷歌，同意为Fluidstack向TeraWulf的32亿美元义务和向Cipher的14亿美元义务提供担保，并换取这些矿企的股权认股权证。根据协议，如果Fluidstack退出数据中心租赁，谷歌将支付相应金额，减轻TeraWulf和Cipher的风险。对谷歌而言，这些交易带来两个主要好处：通过认股权证获取潜在收益，更重要的是在未来优先获得云计算资源。这种安排让谷歌避免了承担高额资本支出，因为数据中心由TeraWulf和Cipher出资建设。谷歌发言人对市场观察表示：“我们长期以来一直与数据中心托管服务商合作，将我们的云技术更接近全球客户。我们与Cipher Mining和TeraWulf的合作正是这一战略的延伸，目的是提升产能，以满足客户需求。” 正是借助这一担保，TeraWulf上月成为首个通过高收益公司债市场融资的加密矿企。这一做法可能开启用垃圾债券资助数据中心建设的趋势——即由信用评级过低、无法获得投资级评级的公司发行债务。 TeraWulf此次发行的债券金额高达32亿美元，用于在纽约州北部建设数据中心，这正好与谷歌的担保金额一致。这是自1989年RJR Nabisco杠杆收购以来最大规模的垃圾债券发行之一。尽管评级机构对债券的评级级别存在争议，但谷歌的担保大幅降低了风险，使其获得惠誉的BB评级，属于垃圾债券中风险最低的等级。 Simplify的格林表示：“谷歌最终承担了这笔债务的全部风险。” 如果尚未盈利的比特币矿企能在大型科技公司的支持下发行公开债务，那么这些科技巨头自然也可以自己融资。这个话题正变得越来越重要。类似Meta的Hyperion或亚马逊的Project Rainier等数据中心项目，造价都在数百亿美元级别。 FactSet数据显示，2025年上半年，谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文的自由现金流均同比下降，原因正是投资开支大幅增加。为支持庞大的长期AI支出计划，一些公司确实已经开始发行公司债券。甲骨文在9月发行了180亿美元债券，用于建设数据中心，其中包括一笔40年期债券。这并不是首次有公司使用如此长期的债务工具，Meta去年也发行了105亿美元债券，其中亦包括40年期品种。 Meta上周再次进入信贷市场，宣布发行总额300亿美元的债券，证券文件显示，其中同样包括40年期债券。Alphabet本周一也宣布正在美国和欧洲发行数十亿美元债券，其中最长的期限为50年。然而，公司债券并非大型科技公司的首选融资工具，这些企业一向以低债务比率建立起“蓝筹”形象。摩根士丹利的帕特卡指出，“华丽七雄”的这些科技巨头可能希望避免利息支出侵蚀利润，从而对股价造成压力。 CoreWeave正是一个警示例子：尽管融资迅速，即便有英伟达的支持，债务也伴随着高利率。 D.A. Davidson分析师吉尔·卢里亚上月指出，CoreWeave的利息支出已经超过了营业收入，公司运营所得甚至不足以偿还贷款。他预测这种状况还会恶化，因为CoreWeave预计将继续举债扩张。根据公司文件，截至2025年6月，CoreWeave短期债务的加权平均利率为12.3%，而六个月前还只有9.6%。因此，摩根士丹利预计，未来2025至2028年期间，在全球AI支出的2.9万亿美元中，公司债券仅会占据约2000亿美元。 AI尚未带来稳定收入，这可能正是公司债券发行受限的原因之一。帕特卡写道，一旦科技巨头们真正获得更多AI相关收入，“投资者将能更清晰地判断是否支持这些公司发行无担保债务”。 Blue Owl和Pimco在争夺Meta私人信贷项目时，击败了Apollo和KKR等竞争对手。据悉，Blue Owl提出了一种更灵活的融资结构，允许Meta在债务安排中拥有更大控制权，从而赢得这笔交易。如今，当主要科技公司为稀缺的GPU和计算能力展开激烈争夺时，华尔街的资产管理公司之间也在进行一场同样激烈的竞争。历史上主要服务于小型高风险借款人的私人信贷基金，如今渴望分享AI带来的巨额蛋糕，并乐意按照大型科技公司的特殊需求，为其筹集庞大资金而不增加负债或侵蚀自由现金流。 PitchBook的一份报告显示，虽然私人信贷回报率已从2021年高点回落，但基础设施债务的表现依然强劲，在过去一年回报率达13.1%，远高于其他策略的中个位数水平。 Arthur D. Little的麦克德维特表示，Meta与Blue Owl的合作“可能成为新一时代融资模式的范本”，“你等于是把数据中心转化成了可投资的资产类别”。 Meta此次私人信贷协议的结构也延续了大型科技公司倾向于租赁数据中心而非自行建设的趋势。证券文件显示，微软和甲骨文日益依赖融资租赁来构建其AI基础设施，这种租赁方式在账面上虽不计作传统债务，但本质上是一种长期债务性负债。乔治城大学金融学教授杰弗里·福斯特表示，与一次性购买设备相比，融资租赁让公司可以通过分期付款来摊销资产成本，还能选择最终获得资产所有权，就像贷款买车一样。虽然这种租赁在资产负债表上不列为传统债务，但信用评级机构会将其计入风险评估。这种以资产为担保的融资，虽然传统银行也能操作，但私人信贷的优势在于灵活性。 2008年金融危机后出台的监管规定限制了银行对单一客户的放贷额度，导致它们在面对大型科技公司时往往已接近风险敞口上限，难以再为新数据中心融资。为避免重蹈“大而不能倒”的覆辙，这类银行监管催生出庞大的私人信贷行业，金融机构从投资者而非储户筹资。 Meta在Hyperion项目中，与合资企业签订了为期四年的初始运营租赁协议。与融资租赁不同，运营租赁更像是短期租赁，具有更大灵活性。但Meta也承诺：若提前终止租约且数据中心价值在前16年低于预设标准，将向投资者赔付损失。尽管这笔债务未计入资产负债表，福斯特表示，“债务规模太大，Meta仍可能需要在财报附注中披露”。对于大型科技公司而言，这种资产担保型融资方式提供了良好的风险回报平衡。根据摩根士丹利的帕特卡分析，租赁成本通常相当于设备前期成本的年化7%至10%，虽然高于投资级公司债利率，但对现金充裕的超大规模科技公司来说仍属“完全可承受”，尤其是能避免一次性巨额支出。帕特卡预计，未来三年中，在总计2.9万亿美元的AI资本支出中，将有8000亿美元通过某种形式的私人信贷融资完成。 CoreWeave也是私人信贷市场的重要参与者。其证券文件显示，在2023和2024年，另类资产管理公司黑石与其最大股东Magnetar Capital达成融资协议，后者曾在美国房地产危机前参与CDO市场。他们通过特殊目的实体向CoreWeave注资，贷款以GPU和网络设备作抵押，并保留在违约时接管SPV的权利。2024年，CoreWeave完成一笔75亿美元的私人债务融资，是当时最大规模之一。不过，CoreWeave的信用评级仍属于非投资级别，且用GPU作抵押也面临设备寿命不达预期的风险。但穆迪高级分析师肖恩·克雷指出，英伟达与CoreWeave之间密切关系，为其提供信用支持。超大科技公司加入，使得私人信贷这一传统上服务财务状况不佳企业的行业变得更具正当性。随着AI竞争演变为科技巨头之间的“生死之战”，另类资产行业正迎来前所未有的繁荣。麦克德维特表示，“未来三到五年，AI计算能力将持续紧缺。这并不是互联网泡沫那样由虚高收入预期支撑的市场，而是有真实需求”。如今，大型数据中心基础设施基金正获得资金募集上的关键成功，而其他私人信贷参与者则仍在艰难募资。今年5月，Blue Owl第三只数字基础设施基金完成70亿美元募资，远超最初40亿美元目标。Meta这笔交易，是Blue Owl过去三个月内继两笔分别为220亿美元和150亿美元的数据中心融资项目后的又一大单。黑石表示，私人信贷占其今年第三季度资金流入的近三分之二，基础设施投资项目回报率在所有策略中最高。 Simplify的格林指出，在私人信贷、供应商融资等多种手段支持下，一些大型科技公司已经把项目结构设计成“当业务未能兑现预期时，由自己承担付款责任”。比如英伟达承诺购买CoreWeave过剩的云计算资源，这种需求只有在英伟达产品不再热销时才会出现；Meta也在Hyperion项目中承诺，如提前终止租赁将赔偿投资者。上述安排意味着，一旦基本面恶化，这些公司可能必须在自身账面上增加更多负债。不过Wealth Enhancement的吉冈绫子指出，凭借财务实力强劲，“大型科技公司若感市场过热，随时可以削减开支。真正的问题将落在CoreWeave这类公司和私人企业身上”。来源：加美财经

加美财经11-10 22:00

Strategy与Marathon比特币商业模式对比：金融化VS矿业化解析

量获取账面利润；而Marathon依靠比特币挖矿和市场购买获得资产，同时拓展高性能计算和AI云业务，实现现金流多元化。问：两家公司都声称“永远看涨比特币”，实际执行情况如何？答：Strategy自囤币以来未出售过任何比特币，完全依赖市值上涨体现收益；Marathon虽长期看涨，但通过挖矿、借贷和多元化业务降低单一比特币价格波动风险，盈利模式更为稳健。问：Strategy的财务风险有哪些？答：Strategy高度依赖外部融资以支付利息和股息，传统业务现金流不足，信用评级被下调至“B-”，如果市场融资条件收紧，公司可能面临流动性压力。问：Marathon如何控制比特币价格波动带来的风险？答：Marathon通过挖矿获取比特币、部分持仓用于借贷和质押，同时拓展AI云及能源业务，将收入来源多元化，从而降低单一比特币价格波动的影响。问：投资者从两种模式中能获得哪些启示？答：金融化模式依赖市场信心和融资能力，短期波动可能带来风险；矿业化模式通过实际产出和多元化收入降低风险。投资者应评估自身风险承受能力，选择适合的投资策略，同时关注比特币价格、融资成本和能源成本等因素。来源：今日美股网

今日美股网11-08 12:11

Cango比特币挖矿产出创新高，总持仓突破6520枚BTC

本周比特币挖矿产出情况根据 www.Todayusstock.com 报道，纽交所上市的比特币矿企Cango在 X 平台发布最新挖矿数据，本周比特币挖矿产出达到126.4 枚 BTC。这一产出显示出公司矿机运行效率及挖矿能力保持稳定，挖矿成本控制得当。结合历史数据，Cango本周挖矿产出占其平均每周产出的比例约为 12%，显示其在行业中维持较高产能水平。公司暂无出售交易计划，表明其对比特币长期价值持乐观态度。 Cango比特币总持仓分析截至目前，Cango的比特币总持仓量突破 6500 枚，达到 6520.6 BTC，并且暂无出售交易。这意味着公司策略以长期持有为主，强调对比特币资产的积累和长期布局。指标数值说明本周挖矿产出 126.4 BTC 反映矿机运行效率总持仓量 6520.6 BTC 长期持有策略，暂无出售对加密市场的潜在影响从市场角度来看，Cango持续增加比特币持仓可能对市场信心产生一定支撑。长期持有策略减少了市场上可流通的BTC供应，有利于价格稳定。同时，也显示机构投资者对加密资产长期价值的认可。不过，短期价格波动仍受宏观经济、政策监管和市场情绪影响。投资者应关注全球加密市场的整体趋势，以及矿企产能扩张对市场供需关系的潜在影响。编辑总结 Cango本周比特币挖矿产出创下新高，总持仓突破6520枚BTC，显示公司矿机效率稳定且长期持有策略明确。这一举措可能对市场信心提供支撑，但投资者仍需关注加密市场整体波动风险。公司策略以长期积累为主，短期价格波动对其持仓影响有限。常见问题解答问：Cango本周挖矿产出126.4枚BTC意味着比特币供应会增加吗？答：短期挖矿产出增加会增加市场潜在供应，但由于Cango暂无出售交易，实际流通量未增加，因此对市场供应影响有限。问：总持仓突破6520枚BTC对公司财务有何意义？答：高持仓量显示公司注重长期价值积累，可享受比特币价格上涨带来的资产升值，同时降低频繁交易带来的市场风险。问：Cango长期持有策略会对市场价格产生影响吗？答：长期持有减少市场可流通BTC数量，有助于支撑价格稳定，但价格仍受市场情绪和宏观经济因素影响。问：126.4枚BTC的周产量是否处于行业高水平？答：相较行业平均水平，Cango的挖矿产出显示矿机运行效率较高，但具体比较还需结合同类矿企数据。问：未来Cango可能会出售比特币吗？答：目前暂无出售计划，但公司策略可能随市场环境调整，未来是否出售仍取决于比特币价格和市场需求。来源：今日美股网

今日美股网11-08 12:10

Bitget每日早报（11月06日）｜Monad计划11月24日发布主网及原生代币MON；美国政府停摆或致加密市场结构立法顺延至2026年

1、日本成为第11个使用官方资源支持比特币挖矿的国家； 2、多个巨鲸过去3日扫货近40万枚ETH，买入总额超13.6亿美元； 3、美国政府停摆或致加密市场结构立法顺延至2026年； 4、欧盟将于年底前推新数字货币监管方案，赋予ESMA更大跨国监管权，打造“欧版SEC”并提升加密金融竞争力； 5、美国现货比特币ETF昨日净流出1.3594亿美元； 6、摩根大通CEO戴蒙：我们将迎来一场具有信贷影响的经济衰退，具体时间尚不清楚；大盘走势 1、BTC、ETH在大幅回调后短线震荡反弹，市场情绪转为恐惧，过去 4小时爆仓约 4606万美元，以多单为主； 2、美股周三收高，道指涨 0.48% ，纳指涨 0.65% ，标普500涨 0.37% ，AI板块反弹，优于预期的就业数据提振市场； 3、Bitget BTC/USDT 清算地图显示，当前价格103502附近多单高杠杆清算密集，下破或引发进一步踩踏，短线需警惕剧烈波动； 4、过去24小时内，BTC现货流入2.93亿美元，流出3.46亿美元，净流出0.53亿美元； 5、过往24小时内，BTC、ETH、USDT、XRP、BNB等合约交易净流出领先，或存在交易机会；新闻动态 1、Franklin Templeton推出香港首支AI驱动的新型代币化基金； 2、彭博社：Ripple 总裁 Monica Long 表示公司“暂无 IPO 计划与时间表”； 3、某用户在签署恶意permit签名后损失aBasUSDC，累计损失超 30万美元； 4、Gemini正筹备进军预测市场，相关合约待CFTC批准，扩展金融产品线；项目进展 1、MOVA推出原生代币及MOVA Liquid衍生品协议； 2、MegaETH公布公募分配策略，已识别社区获约25%美元配售； 3、Folks Finance将于 11月6日上线原生代币FOLKS，首次释放 25.4% 供应； 4、Monad计划于 11月24日发布L1主网及原生代币MON； 5、Ripple稳定币RLUSD市值突破10亿美元； 6、Tuttle申请“Crypto Blast”单股ETF，拟结合看跌价差与加密ETF； 7、华尔街日报：OpenAI首席财务官表示，OpenAI尚未为上市做准备； 8、Kamino宣布增加1000万美元PT-eUSX存款容量； 9、Chainlink与Dinari合作将标普加密股票指数上链； 10、Folks Finance将于今日开放FOLKS空投申领。免责声明：此报告由AI生成，人工仅作信息验证，不作任何投资建议。

ChainCatcher链捕手11-06 12:09

VSTAR每日美股行情（05/11/2025）

录良好的利润率。IREN正逐渐从一个以比特币挖矿为主的公司转型为一个由云计算驱动的高性能计算领导者。这一转型伴随着显著的增长潜力，但同时也面临着硬件组件发货延迟及电网升级等风险。从日线图来看，IREN股价自2024年中启动强劲上升趋势，突破前期盘整区间后持续上行，近期在70美元附近遇阻回落，当前收于66.63美元，小幅回调但未跌破关键支撑。MACD指标虽出现红柱缩短、快慢线有收敛迹象，但仍处于零轴上方，显示买方动能尚未完全衰竭。整体技术结构显示，股价在经历快速上涨后进入阶段性整理，若能稳守59.55美元以上支撑位并重新站上70美元，则有望延续升势；反之，若有效跌破59.55或形成双顶形态，则需警惕回调风险。 #金融 #投资 #交易 #美股 #美股行情 #VSTAR

VSTAR11-05 19:38

从矿场到算力场：IREN成AI基建“新贵”

N的人工智能转型提供了背书 IREN从比特币挖矿业务向人工智能硬件业务转型的进程，已经开展了一年多时间，但自2025年年中以来，这一转型进程明显加快。IREN得以借助自身的挖矿网络、低成本电力获取渠道、电网接入能力以及内部工程技术，开发出一个垂直整合的高密度数据中心。这种模式绕开了传统托管公司赖以运营的中间服务商，让IREN能够对整个运营链条实现完全掌控——从电力传输到GPU安装，每一个环节都在其掌控范围内。如今，该公司已拥有近3GW的并网合约电力，在所有公开已知的数据中心开发商中，这一电力持有规模堪称最大之一。其中，约810MW的电力已在位于不列颠哥伦比亚省以及得克萨斯州的数据中心投入运营。这些数据中心每一个都计划要么开展比特币挖矿业务，要么开展人工智能应用业务。 IREN 近期与微软签署了一份价值 97 亿美元的长期 AI 云协议，这无疑是 IREN 发展历程中的一个里程碑。这份为期五年、包含 20%预付款的协议，不仅巩固了 IREN 作为一家大型 AI 云解决方案提供商的地位，而且鉴于 IREN 计划于 2026 年在德克萨斯州奇尔德里斯园区部署 GPU，总装机容量达 750 兆瓦，该协议有望使 IREN 跻身 CoreWeave 等行业巨头之列。这项协议不仅将显著提升 IREN 的利润率和整体财务状况，还将降低这家高增长公司在 AI 领域的整体风险。 2026财年第一季度盈利预览 IREN将以“少数几家获得与人工智能基础设施相关新分类的矿商”之一的身份，开启其2026财年第一季度。分析师普遍预期，该季度IREN的营收将达到2.311亿美元，较上年同期实现惊人的325%环比增长；每股收益将达到0.13美元——这一业绩的背景是，该公司正开始从其全新的人工智能云服务业务中获取收入。这份财报的核心问题将集中在两点：一是人工智能业务收入的增长速度，二是Prince George/Childress园区对“全年数据中心收入2亿至2.5亿美元目标”的贡献程度。该公司2025财年的最新业绩已展现出坚实基础：已部署或通过融资获得的GPU数量超过1.09万台，合约电力达3GW，且其50EH/s算力的挖矿设备实现了创纪录的利润率。稳定的挖矿现金流以及GPU的部署进展，有望为IREN带来一个利润率更高的新季度，同时提升其人工智能业务收入的可预见性。投资者还将期待以下几方面的最新动态：Sweetwater园区的建设进度、人工智能客户的入驻情况，以及由英伟达支持的后续GPU批次交付情况。只要管理层持续推进这些项目的发展，下个季度将有助于确保IREN成为该行业的领军者——成为首个连接数字资产与人工智能领域的桥梁。分析师普遍预期显示，IREN的营收将出现大幅增长：从2025年末的约2.31亿美元，增长到2027年年中的逾4.35亿美元，实现80%至90%的同比增幅。然而，比营收增长更重要的是，其营收基础的演变方式。IREN基于比特币业务的运营每年仍将贡献超过10亿美元的营收，但其中占比将快速提升的部分，将来自一个稳定性高得多的来源——人工智能云服务。 2025财年，IREN的人工智能云服务收入约为1600万美元，这已是一项相当可观的成就。该公司的目标是，在2025年12月前，借助1.09万台GPU的部署或融资支持，实现每年2亿至2.5亿美元的收入运行率。这是一笔划算的交易：一方面，GPU的成本回收期约为两年；另一方面，硬件与基础设施的联合投资回收期仅为三年。此外，由于该公司通过个位数利率、非稀释性贷款全额支付GPU的采购成本，因此不存在资金短缺的问题。长期来看，人工智能云服务将取代比特币挖矿，成为IREN的主要现金流来源。人工智能算力业务的大部分现金流与特定长期客户挂钩，而比特币挖矿业务的大部分现金流则依赖于比特币价格以及挖矿难度——两者形成了鲜明对比。人工智能基础设施领域的格局变化自2025年第四季度以来，整个人工智能数据中心行业已进入一个拐点。起初只是少数比特币矿商尝试的机会性业务，如今已发展成为全行业范围内的现象。多家机构，如Bitfarms、Hive Digital、Core Scientific、TeraWulf以及其他同行，都已采取重组/再融资贷款的方式，以涉足人工智能算力领域。与此同时，超大规模科技公司的资本支出正以创纪录的速度增长。Meta在近期的盈利电话会议中表示，为加速人工智能基础设施和数据中心的扩张，其2026年的资本支出将“显著高于”2025年。谷歌母公司Alphabet同样计划在2026年大幅增加资本支出——2025年该公司的资本支出已达910亿至930亿美元的纪录水平，新的资本支出将用于为下一代人工智能数据中心和硬件产能提供资金支持。当前行业的制约因素是电力，而非半导体。Deloitte的一项新分析表明，电网拥堵以及审批问题，已导致新设施的建设周期延长了一倍。在这一领域，真正的领军者是那些“拥有已规划土地且签订了电力合同”的企业。IREN正是这样一家公司。为何风险收益比仍偏向利好以当前的股价计算，IREN的市盈率看起来较高：2027年远期市盈率约为105倍，明年市销率约为7倍。但随着人工智能算力业务收入的增长以及利润率的提升，这一指标将只是暂时具有误导性。如果管理层能够实现其人工智能云服务收入目标，且这些业务板块能维持约50%的利润率，那么到2026年末，该公司的EV/EBITDA倍数有望合理回归正常水平。届时，IREN的估值将略低于基础设施领域的大盘股同行，同时还能保持更高的增长率。这一点至关重要，因为目前市场仍将IREN视为“一家以比特币挖矿为主、附带人工智能业务的公司”。但实际情况正朝着相反方向发展：IREN正逐渐转变为“一家以挖矿现金流为支撑的云原生GPU公司”。随着越来越多的人将IREN的属性从“加密货币公司”调整为“人工智能基础设施公司”，其估值倍数也将开始向行业水平靠拢。然而，没有任何高增长故事是无风险的。IREN的转型成功取决于两个关键因素：GPU的安装速度，以及客户对人工智能云服务业务的采纳速度。硬件组件交付延迟以及电网升级滞后，可能会暂时阻碍收入增长。此外，挖矿业务的收入在一定程度上仍将依赖于比特币价格以及全球网络挖矿难度。尽管如此，IREN仍拥有使其业务模式具备韧性的优势。首先，该公司拥有稳健的资产负债表状况，包括灵活的资本结构。其次，其平衡挖矿业务与人工智能算力业务的能力，构成了一种天然的对冲因素。当比特币的经济效益收紧时，人工智能算力业务的推进速度通常会加快，从而维持整体业务的平衡。总结 IREN已不再仅仅是一家比特币矿商。它已成为一种新型的数字基础设施平台，处于能源领域与智能领域的交汇点。在这里，下一代计算技术的发展将以实体资产为支撑。 $IREN Ltd(IREN)$

老虎证券11-05 17:35

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