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国产算力产业链迎多重利好催化，信创概念股持续走强，信创ETF广发(159539)连续5日上涨，权重股中科曙光、海光信息涨幅居前

24.61亿元，同比增长61.00%，毛利率达64.34%。公司在高性能运力芯片领域持续发力，PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD等产品表现亮眼，未来成长确定性较强。场内ETF方面，截至2025年9月16日 13:15，国证信息技术创新主题指数强势上涨2.26%，信创ETF广发(159539)上涨2.35%，冲击5连涨。成分股龙芯中科上涨14.12%，复旦微电上涨6.47%。前十大权重股合计占比47.32%，其中第二大权重股中科曙光上涨8.70%，第一大权重股海光信息上涨6.22%，澜起科技、浪潮信息等个股跟涨。拉长时间看，截至2025年9月15日，信创ETF广发近1周累计上涨8.21%。民生证券表示，DeepSeek引领国产AI算力与头部大模型软硬协同，助推国内AI产业加速发展，国内AI产业有望迎来发展的新机遇；大国科技博弈背景下信创发展大势所趋，从政策、上市公司业绩两个维度看，信创产业有望持续加速发展，国产AI算力与信创有望共同迎来拐点。信创ETF广发(159539)，场外联接(A：021420；：021421)。一键把握科技自立自强发展机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-16 14:00

昆仑万维：砸超18亿销售费，上半年亏损加剧，AI业务成色不足

力，另一方面，广告与海外社交网络业务的毛利率出现下滑，拖累了公司整体毛利率表现。期间费用的大幅增长、多家子公司持续亏损以及资产减值损失的增加，也对公司利润空间形成明显挤压。不仅如此，公司全面押注的AI业务成色不足，其AI集大成产品天工AI不仅未能跻身行业头部阵营，还出现用户数量下滑的情况。如何走出亏损、实现商业化落地，成为昆仑万维亟待破解的难题。费用飙升致亏损加剧 2025年半年报显示，昆仑万维实现营业总收入37.33亿元，同比增长49.23%；归母净利润为-8.56亿元，同比亏损扩大。经计算，公司近一年半累亏金额超24亿元。自2023年公司践行“AI in AGI与AIGC”战略后，公司持续加大在AGI与AIGC等核心方向的投入力度。2024年，公司研发费用达到15.43亿元，同比增长59.46%，创2015年上市以来新高。受此影响，公司在去年迎来上市首亏，亏损金额达15.95亿元。进入2025年，公司的研发费用持续走高。今年上半年，公司研发费用为7.98亿元，同比增长5.41%。同时，由于公司市场费和渠道费增加，其销售费用在上半年大幅增长95.57%，达18.28亿元，创上市以来同期历史新高。因股权激励费用增加，公司管理费用也出现两位数增长，其金额为6.2亿元，同比增长33.04%。一方面，期间费用的增长侵蚀了昆仑万维的利润空间；另一方面，公司将以投资为主营业务的子公司所持股权投资产生的公允价值变动收益(-3.81亿元)列为经常性损益，该部分亏损同比扩大110%。证券之星注意到，公司以投资为主营业务的子公司昆仑集团，其在上半年受公允价值变动损失的影响，报告期内净亏损为3.23亿元，同比亏损扩大143%。除昆仑集团之外，昆仑万维旗下还有3家子公司处于亏损状态，分别为北京天工智力、SkyworkAI Pte. Ltd.以及OperaNorway AS，分别负责人工智能技术开发、音乐社交平台及网络游戏运营、浏览器搜索业务。2025年上半年，上述三家子公司净亏损金额分别为2.86亿元、4.52亿元、1.22亿元。除上述因素之外，计提各项减值损失的大幅增加进一步影响了公司的盈利表现。2025年上半年，受无形资产产生减值损失以及坏账损失增加影响，公司信用减值损失和资产减值损失金额共计2153.18万元，同比大幅增长198%。证券之星注意到，随着营收规模的增长，昆仑万维的应收账款随之走高，并攀升至历史高位。2025年上半年，公司的应收账款为10.44亿元，同比增长64.91%，其增速远高于营收49.23%的增速。不仅如此，昆仑万维的现金流也出现下滑。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-5.6亿元，同比由正转负，公司称主要系报告期内公司业务持续发展，相应的经营类支出增加。 AI业务难扛营收大旗目前，昆仑万维的主要收入来源为广告业务、Opera搜索、海外社交网络以及短剧平台业务。 2025年上半年，公司上述四大业务的收入分别为14.33亿元、6.91亿元、5.2亿元、5.83亿元，占总收入的比重分别为38.39%、18.51%、13.93%、15.62%。证券之星注意到，虽然公司上半年收入规模有所上升，但公司Opera搜索、广告业务等均面临不同挑战。 2025年上半年，公司的Opera搜索业务正面临用户数量下滑的困境。半年报指出，截至今年第二季度，Opera全球月活跃用户达到2.89亿，低于去年同期的3亿。不仅如此，公司广告业务及海外社交网络的毛利率均出现下滑，分别录得44.58%和74.58%，同比下跌8.48个百分点和12.95个百分点。受上述两大业务的拖累，公司整体销售毛利率为69.88%，同比下滑3.68个百分点。在AI业务布局方面，昆仑万维主要聚焦两大方向，一是面向生产力场景的人工智能体，二是面向社交娱乐场景，包括视频、音乐、社交和游戏。据了解，今年5月，昆仑万维对其AI集大成产品天工AI进行改版升级。新版弱化了此前主打的AI搜索、AI对话等功能标签，转而强化了文档办公类功能。在业内人士看来，此次改版反映出昆仑万维正在为盈利寻找更现实的路径。AI搜索目前缺乏大规模商业化落地的场景，而Office类工具等能切实提升效率的应用，则被视作AI商业化的重要方向，天工AI此次调整也透露出公司对加速盈利的迫切心态。亦有分析指出，改版后的天工AI在新闻及时性、准确性上出现了明显下滑，且内容展示时也不再提供信源出处，缺乏“溯源”交互能力。证券之星注意到，天工AI不仅尚未进入行业头部阵营，且正面临用户活跃度下滑的挑战。 2025年以来，AI产品的整体格局已经显露出“强者恒强”的趋势。量子位智库的数据显示，豆包、夸克、DeepSeek在Web和APP双端均表现出垄断式的领先优势，已成为首批国民级AI应用。公众号“AI产品榜”发布的8月榜单数据显示，在APP端，天工AI以623万月活位列全球第六十名、国内第十二名，其MAU环比下降4.85%。而在天工AI改版后瞄准的AI办公/效率赛道上，尚有夸克、腾讯文档、WPS AI、百度文库等资深玩家，天工AI能否在该赛道突出重围，仍待观察。此外，今年上半年，昆仑万维多模态、视频、音乐、世界模型等多款核心模型，覆盖Skywork-R1V、SkyReels、Mureka、Matrix等多个方向。然而有分析指出，其视频生成模型SkyReels-V2虽已支持生成30～40秒视频，但该赛道仍面临商业化案例缺失、内容质量不稳定、版权认定不清晰等挑战，整体商业化前景尚不明朗。从业绩贡献来看，公司AI业务占比较低。2024年，公司AI软件技术业务营收仅为3858万元，占总营收比重为0.68%。2025年上半年，公司虽未披露该业务收入，但负责其人工智能技术开发的子公司在报告期内实现收入871.47万元，占总收入的比例仅为0.23%。(本文首发证券之星，作者｜李若菡)

证券之星09-16 14:00

西南证券：给予阳光电源买入评级

%。盈利方面，公司2025年上半年销售毛利率/净利率分别为34.4%/18.0%，分别同比变化1.9pp/1.7pp，费用方面，公司2025年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/1.9%/4.7%/-0.6%，分别同比变化-0.5pp/0.2pp/-0.1pp/-1.2pp。　　光伏逆变器产销增长，龙头地位稳定。25年上半年，公司光伏逆变器及电力电子转换设备营收153.3亿元，同比增长17%；盈利能力方面，逆变器等电力电子转换设备毛利率35.7%，同比下降1.9pp；逆变器盈利能力维持高位，主要得益于成本优化、运费下降、汇率变化等因素。　　新能源电站开发业务量利齐升，看好组件价格进一步下降后盈利的持续性。25年上半年，公司新能源电站投资开发业务营收84亿元，同比变化-6%，毛利率18.1%，同比提升1.2pp。电站开发业务下滑主要受到136号文影响，下游开发需求减少所致。随着政策影响逐渐淡化，组件价格仍处于低位，预计电站开发收益仍保持良好水平。　　储能盈利大幅提升，出货增速有望加快。25年上半年，公司储能系统营收178.0亿元，同比增长128%；毛利率较39.9%，下降0.2pp。大储经济性进一步凸显，储能需求有望加速增长，凭借公司领先的全球化运营、多年来的品牌实力，下半年发货预计高于上半年，全年预期40-50GWh，同比实现翻倍增长。　　盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS分别为6.5元、7.77元、9.46元，公司储能业务维持龙头地位，受到行业需求快速增长，业绩持续超预期，看好全年加速成长，维持“买入”评级。　　风险提示：全球光伏装机不及预期的风险；原材料价格上涨，公司盈利能力下降的风险；汇率波动的风险；海外关税等政策变化的风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为117.06。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-16 13:41

双象股份：中信证券股份有限公司投资者于9月15日调研我司

PMM、特种酯销售占比多少？这些产品的毛利率是不是比 PMM 高？上述产品都处于产能逐步释放阶段，目前占比相对还较低。这些产品的技术要求和技术门槛更高，正常情况下毛利率要高于 PMM。问公司光学级 PMM 和普通 PMM 分别占比多少？公司出口销售增长较多的原因？公司 PMM 产品均为光学级。今年上半年，公司超纤产品和 PMM 产品出口销售均有较大幅度增长，其中光学级PMM产品出口额超过1000万美元。PMM 出口销售增长主要原因为公司产品已达到国外同类产品质量水平，在国外客户中逐步建立了良好口碑。另外，部分外资企业关停其 PMM 工厂也有利于我公司 PMM 内外销的增长。问公司超纤产品业务如何？得益于重庆超纤产品结构调整及降本增效举措，重庆超纤上半年实现净利润 3000 多万元，比去年同期大幅增长。重庆超纤二期项目正在建设中，建成后公司规模效应将更加显现。问公司主要的增长点是否为 MS、改性/染色 PMM特种酯等高端产品？MS、改性/染色 PMM、特种酯等产品是公司未来业绩的重要增长点之一。同时，公司将坚持创新发展，扩大高端产品、高端市场、高端客户群的占比，持续提升盈利能力。另外，公司在超纤行业产业链上，上游自产聚氨酯树脂，下游有危废处置能力；在 PMM/MS 光学行业产业链上，上游有控股股东的全资子公司稳定供应 MM，下游有 PMM/MS 板材产能。公司在 PMM/MS 行业和人造革合成革行业已形成较强的产业链优势。双象股份（002395）主营业务：超细纤维超真皮革、PU合成革、PMMA、亚克力的生产和销售,经营进料加工和“三来一补”业务。双象股份2025年中报显示，公司主营收入12.15亿元，同比上升23.71%；归母净利润1.34亿元，同比上升166.61%；扣非净利润1.21亿元，同比上升178.07%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入6.13亿元，同比上升10.34%；单季度归母净利润6632.83万元，同比上升108.95%；单季度扣非净利润6085.48万元，同比上升119.41%；负债率37.64%，投资收益15.03万元，财务费用-222.85万元，毛利率18.45%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入829.87万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-16 13:10

汇川技术：9月12日接受机构调研，YT Investments、石璧投资等多家机构参与

2亿元，财务费用-5211.56万元，毛利率30.23%。该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为84.07。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入15.42亿，融资余额增加；融券净流入955.69万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-16 12:10

暖哇洞察科技赴港IPO：中国保险业最大独立AI科技公司

半年公司持续净亏损，累计亏损数额较大，毛利率由2022年的57.7%波动降至2025年上半年的51.0%。客户集中度较高，前五大客户收入占比介于73.6%至92.3%，其中众安在线为主要客户，相关交易占比显著。中国保险科技市场2024年规模达586.7亿元，同比增长13.4%。暖哇科技计划将本次上市所募资金用于加强研发、扩大客户基础、提升品牌及寻求战略投资与收购机会，进一步巩固其在保险AI科技领域的领先地位，推动行业数字化转型。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-16 11:41

2025年上半年通信行业业绩表现亮眼，光模块景气度机遇显著，通信ETF(159695)调整蓄势

绩表现亮眼，营收与净利润增速大幅增长，毛利率与净利率创2022年以来新高。行业持续受益于AI驱动，光通信板块业绩涨幅最高，光模块从400G到800G再到1.6T迭代加快，低功耗LPO/LRO、高集成CPO规模部署。政策推动+企业业绩高增带动投资情绪，AI产业链光模块、光通信等算力硬件股领涨。数据显示，截至2025年8月29日，国证通信指数前十大权重股分别为新易盛、中际旭创、中兴通讯、中国电信、中国移动、中国联通、天孚通信、中天科技、传音控股、闻泰科技，前十大权重股合计占比64.43%。场外投资者可以通过通信ETF联接基金（019072）布局AI变革下的光通信投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-16 11:31

伊利股份：去年以来回购超10亿元

8%至70.16亿元。此外，伊利股份的毛利率呈现稳中向好趋势。从财务、回购等指标来看，伊利股份的正面因素正在持续积聚。回购超10亿元 2024年5月，伊利股份披露股份回购计划，计划未来12个月内回购10亿元至20亿元。自2024年5月至2025年5月，公司已累计回购4054万股，约10.07亿元。 2024年至2025年9月15日，在A、H股上市的乳品类企业中有不少公司在进行回购。蒙牛乳业、维他奶国际的回购金额分别达到5.67亿港元、2.39亿港元，规模靠前。此外，贝因美、均瑶健康、皇氏集团、李子园、新乳业等公司回购规模超过5000万元。 2025年上半年营收增长3.37% 伊利股份成立于1993年，产品类型包括液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品等，拥有伊利、安慕希、金典、金领冠、巧乐兹等诸多品牌。液体乳目前是伊利股份的主要收入来源，2025年上半年液体乳收入达361.26亿元，占总收入的58%。同期，奶粉及奶制品、冷饮产品收入分别占总收入的27%、13%。从近几年的占比来看，液体乳占比在逐年下滑，奶粉及奶制品、冷饮产品业务占比持续保持增长。 2023年之前，伊利股份营收持续上涨至1261.79亿元，2024年营收下滑8.24%至1157.8亿元，归母净利润2024年下降18.94%至84.53亿元。分析发现，2024年的利润大幅下滑与公司计提46.76亿元的资产减值损失有关。2025年上半年的利润下滑则与存货跌价、坏账、投资亏损有关。毛利率持续向好根据农业农村部数据，国内生鲜乳（原奶）平均价格自2021年以来持续下滑，目前原奶价格逼近3元/公斤，位居近十年最低位，主要系国内乳品市场目前处于供大于求。受国内原奶价格下滑影响，2021年以来，伊利股份毛利率不断回升，2025年上半年毛利率达到36.1%。其中，液体乳毛利率约31.74%、奶粉及奶制品毛利率达44.1%、冷饮产品毛利率39.21%。结合同类乳品企业来看，乳品企业在经历近几年业绩寒冬后，逐步出现业绩回暖态势。乳品上市公司纷纷通过回购股份，体现出对行业复苏的信心。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经09-16 11:12

减值、毛利率告负双重拖累，隆基绿能中报续亏，高瓴减持近6亿后“隐身”

价竞争冲击下，隆基绿能产品增量不增收、毛利率同比告负也是导致持续亏损的重要因素。在传统光伏市场需求放缓、贸易壁垒加剧等影响下，隆基绿能海外市场收入萎缩超30%，与境内2.04%的增长对比鲜明，而高溢价的BC组件出货占比目前尚不足三分之一。业绩与股价承压下，昔日重要股东高瓴旗下的HHLR管理有限公司(下称“HHLR”)选择低位减持，将持股比例降至5%以下。上半年增量不增收今年上半年，光伏行业供需失衡下内卷竞争持续，隆基绿能上半年实现营收328.13亿元，同比下降14.83%；对应归母净利润亏损25.69亿元，同比增长50.88%。上半年大幅减亏主要受益于运营提效促进销售费用、管理费用大幅下降，以及资产减值损失的大幅减少。 2024年上半年，隆基绿能计提资产减值准备高达57.84亿元。而今年上半年计提的减值准备为11.67亿元，其中存货因产品价格下降而计提跌价准备7.61亿元。虽然资产减值损失大幅缩水，但仍“吃掉”相当利润，上述减值拟减少公司上半年合并净利润10.13亿元。证券之星注意到，隆基绿能亏损的另一因素来自于产品端盈利能力的下滑。产业链价格今年上半年仍在底部运行，尽管受国内抢装影响出现了短暂回升，但是随着抢装结束，各环节价格快速回落，部分环节的价格甚至创历史新低。因此，光伏行业的大面积亏损仍在持续。惨烈的价格战使得产品售价无法覆盖成本，隆基绿能上半年毛利率为-0.82%，同比下降8.48个百分点，且较去年末的7.44%由正转负。其中，公司上半年实现硅片和硅棒收入约34亿元，毛利率约-7%。 2025年半年报显示，隆基绿能上半年实现硅片出货量52.08GW(对外销售24.72GW)，同比增长17%。电池组件出货量41.85GW，其中组件出货量同比增长26%至39.57GW，但受光伏行业主要产品市场销售价格跌破行业成本线的竞争环境影响，导致经营亏损、增量不增收。隆基绿能在2025年半年度业绩说明会上坦言，希望能够在今年第四季度实现主营业务毛利和费用持平。目前费用虽已进入到平稳阶段，但预计降幅有限。另外随着BC产能的持续增加，每个季度BC产品的销售占比会显著提升，推动公司平均毛利率水平改善。自2023年四季度开始，光伏产业链企业陆续陷入亏损。隆基绿能2023年营收、归母净利润增速分别为0.39%、-27.41%，但彼时尚能维持盈利局面。2024年，隆基绿能出现近十年来首亏，实现营收825.82亿元，同比下降36.23%；对应归母净利润亏损86.18亿元,同比大降180.15%。拆解单季度，隆基绿能迄今已连续7个季度深陷亏损。境外收入降超三成证券之星注意到，光伏技术路线的加速迭代与贸易壁垒加剧了光伏行业竞争的不确定性。目前，隆基绿能HPBC1.0电池产能已经全部升级改造至HPBC2.0电池产能。今年上半年，隆基绿能HPBC2.0组件出货量约4GW，覆盖中国、欧洲、亚太、拉美和中东非等70多个国家和地区。今年上半年组件出货量中，BC产品占比超过20%。此外，电池对外销售2.28GW，其中仅有极少量BC电池。由此可见，隆基绿能BC产品出货量整体占比仍不高。 InfoLink统计数据显示，TOPCon组件是当前全球前十大供货商的一致主力产品。上半年统计显示，前十TOPCon出货占比超过94%，PERC仅在尾端保有零星出货。至于BC与HJT技术，受限于爱旭股份(600732.SH)及主要HJT厂商上半年未进入前十榜单，因此未能真实反应BC和HJT的全球市场占比。虽然隆基绿能组件出货排名全球第二，其主打的BC技术在商业化推进上仍面临不小的挑战。技术路线的选择与市场拓展的成效，决定了隆基绿能的长期竞争力。今年上半年，全球光伏市场需求继续保持增长，但是出现了两级分化的态势，其中中国市场受短期抢装潮带动，上半年新增光伏装机高达211.61GW，同比增长106%。海外市场区域发展则有所分化。从国内组件出口数据看，我国对欧洲等传统大市场的出口有所放缓，对非洲、大洋洲、亚洲等新兴市场出口量保持稳定增长。据媒体披露，上半年，A股十大光伏组件企业出海普遍遇阻，海外收入表现承压，合计收入961.56亿元，同比减少26.54%。值得关注的是，多数企业海外收入降幅大于国内，海外市场面临的挑战更为突出。回归到隆基绿能自身，虽然半年报并未明确披露海外组件出货量数据，但截至上半年末，公司外销N型硅片泰睿渗透率达90%，上半年硅片海外销量同比大幅增长70%以上。不过，隆基绿能却难逃海外收入走低的窘境。数据显示，公司上半年境外收入124.06亿元，较去年同期的185.28亿元下滑了33.05%；境内实现营收204.08亿元，较去年同期的200亿元微增2.04%，境内外营收表现显著分化。值得一提的是，主业“造血”能力不足，隆基绿能还面临现金流持续“失血”的局面。上半年，公司经营活动现金流净额为-4.84亿元，同比增长92.45%，主要为购买原材料及支付职工薪酬流出减少。去年同期的经营活动现金流净额为-64.13亿元，虽然今年表现有所改善，但仍暴露出公司面临的资金压力。高瓴低价变现 2025年6月30日至8月22日，HHLR通过集中竞价交易方式减持隆基绿能3755.72万股股份，减持价格区间14.88元/股-16.62元/股，变现5.84亿元，减持原因为基金投资运作需求。 HHLR是高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理平台。此次减持后，HHLR的持股数降至3.79亿股，持股比例不足5%，这也意味着以后上市公司将不用公告HHLR的减持动作。回溯至2020年12月，高瓴资本以158.41亿元的总对价受让隆基绿能2.26亿股股份，受让价格为70元/股。经过两次分红送转后，HHLR的持股数在2022年6月达到4.44亿股，不包含现金分红在内，HHLR的持股成本从70元/股降至约35元/股。数据显示，隆基绿能的市值在2021年11月达到71.68元/股(前复权)的历史高点。伴随着股价走高，HHLR一度实现百亿浮盈。但后续隆基绿能股价进入下行通道，HHLR的这笔投资收益也随之反转。证券之星注意到，伴随投资逐渐承压，HHLR早已萌生减持的想法，此前一度因转融通操作遭监管调查。2023年，HHLR曾通过转融通业务借出部分股份，但出借股份到期归还后，HHLR的持股比例却由原来的5.85%降至4.98%。期间HHLR悄然减持约0.87%的股份。截至此次减持计划公告发布日(6月6日)，隆基绿能股价仅剩14.47元/股。截至9月15日收盘，股价也只有17.16元/股，当前股价仅算底部反弹，相比71.68元/股的阶段高点，总体仍处于低位区间。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)

证券之星09-16 11:10

新集能源：9月15日召开业绩说明会，投资者参与

53.27万元，财务费用2.44亿元，毛利率38.34%。该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为8.07。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.96亿，融资余额增加；融券净流入50.0万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-16 10:20

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