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朝气蓬勃的千亿新赛道

重要的影响，那就是碳中和。能源转型和气候变化是本世纪人类面临的全球性问题，而这两者都与二氧化碳的排放和利用息息相关。基于合成生物学的生物制造具有易于大规模生产、条件温和、选择性好、环境友好等优点，其使用的底物原料通常为淀粉及其他含糖物质，减少化石能源的使用。此外，近年来基于木质纤维素等生物质的生物制造和基于二氧化碳的生物制造也在探索中不断发展，并取得了一定进展。根据WHO及中科院天津工业生物技术研究所统计，目前生物制造产品平均节能减排30％~50％，未来潜力将达到50％~70％，在碳达峰、碳中和的背景下，基于合成生物学的生物制造在工业、能源、农业等众多领域具有巨大发展潜力。说得这么神奇，那合成生物具体的市场规模有多大？根据CB Insights分析数据，2019年全球合成生物学市场规模为53亿美元。预计到2024年，全球合成生物学市场规模将达到189亿美元，2019年至2024年复合增长率（CAGR）为28.8%，同时根据Markets and Markets数据，预计全球合成生物学市场规模将从2021年的95亿美元达到2026年的307亿美元，CAGR达到26.5%。从增速上看，这确实是一个欣欣向荣的产业。 02 具体的投资方向？从产业链结构上看，合成生物学的上游是底层技术、中游是平台，下游则是终端产品。具体地看，上游主要为提供DNA合成、基因编辑等底层技术的公司；中游是以菌株改造及自动化平台为核心的平台型公司，通过整合相应技术提供高效且可复用的技术平台；下游为利用合成生物学技术生产各领域所需产品的产品型公司。上游方面，比较值得关注的是DNA合成公司，因为它是合成生物学最底层的技术，也是最有希望受益于合成生物学行业发展带来的需求提升。未来芯片法及酶法的发展将为合成生物学领域提供更有力的工具。中游方面，重点关注平台型公司，因为这是提升行业效率的关键环节。平台型公司通过对底层技术进行整合，针对合成生物学研究的各个环节搭建高效且可复用的技术平台，从而为各行业的合成生物学公司提供技术支持和服务，提升合成生物学行业效率。目前平台型公司针对的环节包括DNA设计、菌株构建、菌株筛选等，并结合自动化、高通量、机器学习及深度学习等技术来提升相应环节效率。作为产业链的中间环节，平台型公司最常见的商业模式即接受委托向下游公司提供技术服务获得收入。此外，在客户需要时，部分平台型公司也会选择与客户共同研发技术或产品并共享收益。近年来在平台型公司的发展趋势中，一个值得注意的变化是许多平台型公司开始向下游延伸，对终端产品进行布局，利用自己高效且可复用的技术平台加速终端产品开发速度，这个趋势也非常值得关注。至于下游，则是产品型公司，这是合成生物学落地关键环节，在工业生产及医药等领域进展较快。产品型公司处于合成生物学产业链下游，直接面向各个终端领域进行生产。目前，在医药、工业、能源、食品、农业、消费等多个领域均已有相应合成生物学产品型公司出现。对于进展最快的工业生产领域，从行业难点角度出发，应重点关注选品合理（市场空间大、高附加值、需求刚性、符合碳中和等）、具有规模化生产能力的公司，部分积极布局或转型的公司也值得关注。同时，关注下游的投资者还有一个任务，就是要持续跟进医学应用临床进展。因为对于将合成生物学应用于医疗领域的企业而言，人工基因线路等疗法体内外功能可能不一致，在进入人体之后并不一定可以按照预期发挥作用，因此在设计合成生物学系统时要充分考虑宿主细胞、表达系统、基因线路控制、系统鲁棒性等因素，来提升合成生物学疗法的可控性和针对性，而这些设计需要通过临床来对其效果进行检验。在这些方面，国内国外都有相应的标的公司，选择性都比较广。 03 风险大不大？虽然市场炒作很热，但合成生物学仍然处于发展的早期，概念性比较足，但如果要求业绩兑现，则相对弱。这是概念炒作的通病，合成生物学也躲不过。更重要的是，从过去的案例看，合成生物学的风险同样不低，这里不得不提两家公司的教训。第一个是Amyris公司，它的想法非常有颠覆性，旨在利用基因工程细菌将糖转化为石油，这一创新尝试选在巴西进行，得益于当地丰富的甘蔗资源。公司早期在生产青蒿素上取得成功，随后将目光投向生物燃料。 Amyris的目标是设计一种细菌，将甘蔗汁转化为金合欢烯，再通过氢化过程制成与柴油特性相似的燃料，且燃烧过程环保。这项技术获得了盖茨基金会的支持，并吸引了硅谷风投的关注。2010年，Amyris成功上市，风头一时无两。然而，从实验室到工业规模生产的转变充满挑战。Amyris在巴西建立了工厂，但量产过程中遇到酵母细胞死亡和转化率不足的问题。尽管Amyris的生物燃料在技术上可行，但2011年后，美国页岩油革命，油价下降，对比之下，生物燃料的高成本，使其商业化之路变得艰难。最终，公司未能实现产量目标，导致巨额亏损和股价大跌。在Amyris遭遇挑战的同时，CRISPR-Cas9基因编辑技术的问世为合成生物学带来了革命性的变化。这项技术简化了基因编辑过程，降低了成本，促进了合成生物学的发展。于是催生了合成生物学公司如Zymergen和Ginkgo，他们采取了平台模式，提供生物制造和DNA代码库服务，以支持各行各业的客户开发具有目标特性的微生物。Ginkgo专注于平台建设，而Zymergen尝试向产品端延伸。 Zymergen开发了多款产品，包括用于折叠屏手机的光学薄膜Hyaline。尽管在设计和微生物创造上取得进展，但在规模化生产上遇到难题，最终产品未能达到预期，导致公司股价大跌。 Amyris和Zymergen的经历表明，技术创新并不直接等同于商业成功。合成生物学领域的公司需要在技术突破、市场需求、成本控制和规模化生产等方面找到平衡点。 04 结语合成生物学，既有理论支撑，又有商业化前景，还有政策支持。今年政府工作报告，提出积极打造生物制造、商业航天、低空经济为新的增长引擎。毫无疑问，这是国家高质量发展的核心领域之一，也是新质生产力的核心内容之一，也将是资本市场重点炒作的概念之一。长远上看，合成生物学具有巨大的潜力。随着技术的进步和市场的发展，这一领域有望在未来实现更多创新和突破，为社会和环境带来积极影响，也会更大地回馈投资者。不过，既然是概念炒作，当中的风险就必须提醒一下大家。因为资本市场的步伐不一定和产业发展步伐一致，实际上它两经常错位。现在合成生物概念公司，分化也非常大，有一些已经有营收，但另外的还看不到业绩，还处在早期的讲故事阶段。这种情况下，炒作其实就是拔估值游戏。所以，合成生物学，求稳的话，可以投资那些已经有明确产品和商业模式，而且已经有业绩兑现的公司。 Amyris和Zymergen的失败也给了大家警示：即使一个技术多磨激动人心，创业公司的远景多么伟大，但回归到生意场，在商言商，还得要赚钱。可以预见的是，合成生物的炒作还会持续一段时间，如果持仓成本比较低的，大可以继续享受这段美妙的“春光”。不过，有一点要注意，合成生物的高标——蔚蓝生物，在连续6个涨停板之后，今天出现放量，成交额从低于1亿，一下子冲到3.1亿，换手率也从1%左右，上涨到超过6%。这可能是资金开始出现分歧的信号，所以明天有可能开板，如果继续强势，那就可能继续走一波上涨，如果掉头向下，那就可能预示着短期炒作到头了，接下来就步入调整，投资者可以短期规避，等下一次有消息刺激时，再考虑入场。（全文完）参考资料： [1] 中信建投证券--《合成生物学：蓬勃朝阳，蒸蒸日上》 [2] 经纬创投--《用细菌生产一切，合成生物学的衰落与崛起 |【经纬低调研究】》

格隆汇2024-05-08

诺和诺德基金会等三大基金会出资3亿美元，支持全球健康领域关键科研工作

将用于支持如下领域的解决方案，包括应对气候变化对健康的影响、加强传染病防控并改善抗生素耐药性，以及增进对营养、免疫、疾病和发育结果之间相互作用的认知。

金融界2024-05-08

全球连续第11个月打破同期高温纪录热浪席卷整个亚洲

计欧洲的夏季将比往年更炎热。欧盟哥白尼气候变化服务中心表示，上个月全球气温比历史平均水平高1.58摄氏度，是有记录以来的最热4月。过去12个月的气温较工业化前水平高出1.61摄氏度，超过了决策者和科学家所说的可能威胁地球生命的1.5摄氏度。“虽然与厄尔尼诺现象等自然周期相关的气温变化反反复复，但由于温室气体浓度增加而聚集在海洋和大气中的额外能量，将继续推动全球气温创下新高，”该全球最大气候数据提供机构的负责人Carlo Buontempo在一份声明中说。

金融界2024-05-08

物美集团张斌：绿色低碳产业发展前景可期，将陆续推动更多绿色产品走进百姓生活

表致辞。张斌指出，保护生态环境，应对气候变化，维护能源资源安全，是全球面临的共同挑战，也是事关全球经济社会发展和人类福祉的重大问题。推进绿色低碳发展，不仅是应对全球气候变化挑战的重要举措，也是实现经济、社会、环境可持续发展的必然选择。当前，绿色低碳产业发展前景可期。我国可再生能源、绿色新材料产业发展迅速，环保产业质量效益持续提升，绿色技术装备及其制造体系、绿色产品的供给能力显著增强。传统的绿色低碳产品和装备正在加快向标准化、体系化、智能化方向发展。协同推进降碳、减污、扩绿、增长，已成为全社会的共识。绿色发展方式和生活方式的深刻变革，推动着中国高质量发展之路迈出坚实步伐。作为中国最大、发展最早的全渠道数字化流通企业之一，物美集团积极履行社会责任，响应党和政府提出的“双碳”目标，从企业战略高度践行绿色生态发展，将可持续发展和绿色低碳理念作为企业的长期发展战略，并融入到企业经营的各个环节中。同时，物美集团还一直在积极引领着中国零售产业技术创新和数字化转型，其中，多点Dmall为中国和亚太地区几万家商场提供基于云端的SaaS服务和全面解决方案，赋能流通产业转型升级和包容性发展，实现节能减排与提效降本的紧密结合，真正将零售企业的ESG目标与经营实现提效一体化。张斌表示，今年以来，物美与丰原生物、优尼森建立了合作关系，各大卖场开始启用新型可降解购物袋，下一步还将陆续推动更多绿色、优质的可降解塑料产品走进百姓生活，支持绿色、健康生活方式，减少环境污染，促进绿色生态产业的可持续发展，为环保事业贡献力量。

金融界2024-05-07

中原豫资集团董事长秦建斌：践行 ESG 理念、推动可持续发展，将成为中国企业的“价值共识”

卡时代（VUCA）”。但未来几十年，以气候变化为核心的可持续性问题仍将成为人类命运共同体面临的重大挑战。纵观过去 19 年来我国推进经济社会转型发展过程，政府在可持续发展政策供给端付出的努力是前所未有的，中国成为目前世界上首个构建了完整框架的绿色金融体系的国家。当前，随着从规模速度型转向质量效率型的发展模式逐步形成，中国经济正迈入一个全新的发展阶段。在此背景下，ESG 所倡导的经济繁荣、环境可持续、社会公平的价值内核与中国高质量发展、共同富裕、实现“双碳”目标等重要战略高度契合。这些重要战略目标为 ESG 理念在中国的实践探索了道路、指明了重点、深化了内容，为 ESG 在中国的发展提供了宏大的舞台。秦建斌预见，践行 ESG 理念、推动可持续发展，将成为中国企业的“时代命题”和“价值共识”。 “从 ESG 在中国的实践来看，其在引导实体经济可持续发展、引导资本向善、促进国际间的合作、助推我国“双碳”目标的实现等方面具有重要意义。同时，ESG 在中国的实践也面临着诸多挑战。” 秦建斌表示，亟需尽快开展 ESG 标准顶层设计，建立中国特色、国际接轨的 ESG 标准体系，加快建立 ESG 关键技术标准，支撑 ESG 相关政策措施的实施，促进企业提升 ESG 绩效和综合竞争力。据介绍，近年来，豫资控股积极实施绿色化、低碳化转型发展战略，以 ESG 治理提升公司社会责任绩效，推动可持续高质量发展。下一步，豫资控股将在此基础上，逐步建立起完整的 ESG 投资管理体系，持续深入践行“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，在“绿色化、数字化”的双化转型之路上走深走实。

金融界2024-05-07

化石燃料遭禁！Mhmarkets迈汇关注美国联邦建筑能源新规”

但这一规定的颁布无疑为美国的能源转型和气候变化应对工作注入了新的动力。值得注意的是，美国天然气协会对新规定表示了批评，认为其将增加成本且缺乏明确的环境效益。

金融界2024-05-07

逃无可逃！加拿大竞争局正式调查Lululemon！涉嫌“漂绿”误导消费者！

致力于帮助创建一个“更具可持续性并解决气候变化严重影响”的行业。该发言人补充说，该公司致力于实施脱碳计划，Lululemon 正在投资其“脱碳计划”，目标是实现 2030 年气候目标，并在 2050 年实现净零排放，成为一家“净零公司”。该发言人写道：“我们认识到，大部分影响来自更广泛的供应链内的排放。”他补充说，该公司在 2022 年年度报告中报告了自己的排放情况。到目前为止，它已经实现了用可再生电力为自己的设施供电的目标，同时将排放量减少了 60%。图源：CTV Stand.earth 批评道，Lululemon 的营销活动“太过分了”，给人留下了 Lululemon 的行为和产品为更健康的环境和地球做出积极贡献的印象。此前，lululemon 也陷入过欺骗性营销影响。公开资料显示，在 2007 年，监管机构裁定 lululemon 违反了《纺织品标签法》，后续品牌撤销了有关注入海藻的服装系列有益于健康的未经证实的说法。其实，一直以来，时尚产业是仅次于石油的全球第二大污染产业，可持续问题十分严峻。根据联合国可持续时尚联盟的数据显示，服装生产约占全球碳排放量的 8%。其中，纺织品消费对欧盟环境和气候变化的影响排名第四，尤其体现在对水和土地等资源的使用之中。新闻来源： https://www.cbc.ca/news/business/canada-competition-bureau-lululemon-greenwashing-investigation-1.7194913 作者：在溪

超级生活2024-05-07

加拿大竞争局针对Lululemon“洗绿”指控展开调查

帮助建立一个更可持续的服装行业，并解决气候变化带来的严重影响。 Lululemon2022年的影响报告指出，其产品和行动正在引领行业走向“一个气候稳定的未来，让自然和人类都能够蓬勃发展”。报告表示，公司计划到2030年实现一系列气候行动目标，其中包括将“范围3”运营排放强度减少60%，该类别包括全球范围内的服装生产和运输。然而，Stand.earth引用Lululemon的报告指出，范围三排放总量已从2020年的约83万吨增加到近170万吨。该报告称，“范围3”活动占该公司总碳足迹的99.7%。 Lululemon表示，其“脱碳计划”旨在帮助其到2050年成为“净零排放公司”，排放量减少90%。今年早些时候，Lululemon声称已实现了以可再生电力为公司自有设施供电的目标，并将相关排放量减少60%。声明指出，公司认识到其绝大多数碳足迹源自“更广泛供应链中的排放”。 Lululemon还为全球服装行业加速气候行动的基金提供了1000万美元。 Stand.earth高级企业气候活动家Rachel Kitchin在一份声明中指出，Lululemon 正在为即将到来的巴黎奥运会和残奥会提供加拿大队的装备，代表加拿大登上世界舞台。 “我们的运动员理应身着与其加拿大价值观一致的品牌装备，不能被虚假和漂绿的营销所误导。”

Sissi2024-05-07

TCL科技（000100.SZ）：公司武汉投建一条5.5代印刷OLED实验线，预计2024年内可实现小批量量产

二）新能源光伏及其它硅材料业务为应对气候变化、能源安全和环境污染等挑战，全球能源结构加速升级转型，光伏新能源产业继续保持高速增长。2023 年，全球新增装机约 395GW，环比增长72%，其中中国装机约 216.9GW，海外约 178GW。光伏行业市场空间的可持续增长吸引新老玩家陆续扩大投资，光伏产业链各环节产能加速释放，主环节产品价格波动下行，整体利润空间受到挤压。报告期内，TCL 中环实现营业收入 591.46 亿元，同比减少 11.74%，净利润 38.99亿元，同比减少 44.88%。其中，光伏材料业务出货量同比增长 68%至 114GW，硅片整体市占率 23.4%，实现营业收入 437.91 亿元，综合毛利率同比提升 2.8 个百分点至21.8%；光伏组件业务出货量 8.6GW，同比增长 29.8%，实现营业收入 93.09 亿元。二、公司 2024 年一季度经营情况介绍报告期内，TCL 科技实现营业收入 399.08 亿元，同比增长 1.18%，归属于上市公司股东净利润 2.40 亿元，同比增长 7.89 亿元，经营现金流净额 65.97 亿元。（一）半导体显示业务一季度，显示终端需求仍处于传统淡季，但在良好的供给格局和按需生产的经营策略推动下，行业供需关系和库存水平仍保持健康态势；春节后备货需求释放，拉动大尺寸面板价格上涨；中小尺寸面板价格较为稳定，部分产品出现结构性涨价。基于主要产品获利水平逐步回升，以及公司的经营优势，半导体显示业务盈利同比显著改善。报告期内，半导体显示业务实现营业收入 233.76 亿元，同比增长54.58%，实现净利润 5.39 亿元，同比改善超 33.37 亿元。（二）新能源光伏及其他硅材料业务一季度，全球光伏新增装机需求保持快速增长，但各国基于能源自主可控的诉求，光伏制造本土化与贸易逆全球化趋势不变。随着国内各环节产能释放，竞争加剧导致产品价格持续下行，行业盈利承压；但 N 型产品等新技术快速迭代，行业产能结构进一步调整，落后产能将加速出清。受产业链主要产品价格底部运行的影响，报告期内，TCL中环实现营业收入 99.33亿元，同比下滑 43.62%，实现净利润-9.51亿元。展望未来，随着供给侧格局的持续优化以及需求面积的稳定增长，显示行业景气度有望延续向好态势，公司半导体显示业务的经营回报将进一步改善；光伏行业目前处于周期底部，下游需求仍在高速增长，产业长期向好趋势不变，公司新能源光伏业务将强化经营韧性，以相对竞争力平稳穿越行业周期。公司将秉持“中流击楫、敢战能赢”的精神，牢牢把握科技制造业升级和全球能源结构转型的机遇，继续落实“经营提质增效，锻长板补短板，创新驱动发展，加快全球布局”的经营策略，实现可持续高质量发展，迈向全球领先。三．问答环节 1、大尺寸面板长期供需展望答：首先，从需求侧来看，电视面板需求面积仍在保持稳定增长。根据第三方数据，全球电视平均尺寸在 2024 年一季度达到 50.7 吋，同比去年同期增长 2.4 吋，大尺寸化是行业的长期趋势，将推动需求面积保持长期稳定增长。其次，从供给侧来看，行业没有新的大尺寸产能投入，并且海外低效产能仍在不断退出，供给侧格局在持续优化。随着行业格局向好，按需生产逐渐成为行业共识，行业进入有序发展的新阶段。因此，在需求面积保持稳定增长，而供给侧格局持续优化的背景下，大尺寸面板供需关系有望实现稳步改善，大尺寸产品的价格也将保持向好态势。 2、行业的稼动率展望，大尺寸面板今年价格趋势展望答：大尺寸面板需求面积保持长期增长趋势，但以季度和月度来观察，则会呈现需求的季节性波动。总体而言，二、三季度是行业的需求旺季，在供给侧按需生产的情况下，预计行业稼动率将呈现旺季提高，淡季企稳的趋势。目前，面板厂、品牌商及渠道商的电视面板库存依旧处于健康水平，预计大尺寸面板价格趋势也将与去年趋同，上涨动能有望延续至 9 月。而从结构上来看，65 吋、75吋主力产品则将受益于更集中的供给格局和更强劲的需求，从而有更好的价格表现。 3、IT面板价格展望答：显示器面板由于尺寸接近电视面板，产能会受到电视面板产能稼动率的影响，当前进入电视备货旺季，高世代线产能稼动提升，显示器面板产能也趋于紧张。同时，显示器下游终端出货呈现回暖增长，因此近期显示器面板价格出现小幅提升趋势。笔电面板目前价格相对稳定。长期来看，在需求侧，AI浪潮有望催化笔电终端需求增长；在供给侧，国内厂商的高世代线优势产能有望持续替代海外低效产能，供给侧结构会进一步改善。公司对笔电面板的长期趋势保持积极态度。 4、oled产品需求展望，公司oled业务进展答：柔性OLED面板在手机领域的渗透持续增长，同时以LTPO为代表的高端技术产品对于供给侧产线能力构成挑战，进一步驱动OLED面板供需关系平衡。去年四季度开始，公司柔性OLED产品供不应求，2024年第一季度柔性OLED手机面板出货提升至全球第三。公司坚定执行差异化、高端化策略，不断提升高端产品占比，OLED业务经营效益得到明显改善。今年，公司还将进一步做好产品结构及成本优化方面的工作，加速OLED业务的业绩改善。 5、显示业务折旧和资本开支的未来趋势答：公司目前大部分8代产线已折旧结束，但随t9等新建产能爬坡转固，按照当前的产线情况，预计2025年折旧较2024年有小幅增加，并在2025年达到高峰。2026年开始，显示业务折旧将呈下降趋势，后续随着11代线和oled产线的折旧陆续到期，折旧还将进一步减少。而从折旧占收入比角度来看，随着t9等高附加值新线驱动公司营收快速增长，长期来看，显示业务的折旧占收入比例呈现下降趋势。公司显示业务的产能布局日趋完善，后续资本开支主要集中于t9产线phase2的建设和t5部分产能建设，属于规划内资本开支；对于新产线公司目前没有投资计划，总体资本开支未来呈现下降趋势。 6、公司印刷OLED产线进展答：公司规划于武汉投建一条5.5代印刷OLED实验线，目前正在进行产线设备搬入、安装与调试工作，预计2024年内可实现小批量量产。公司印刷OLED技术开发和产线投建进展符合预期，我们会基于这条实验线审慎推动印刷OLED产业化进程，对于进一步资本开支和新的产线，公司目前没有计划。 7、公司是否有8代oled产线投资计划答：公司目前没有8代OLED产线投资计划。从2014年开始，TCL华星就在印刷OLED技术方向积极进行研发探索，随着材料、设备等产业链合作伙伴的共同努力，印刷打印的产业准备度近几年得到提高，公司因此也推进了5.5代实验线的投建。但目前下游OLED中尺寸产品需求、印刷产业链成熟度和公司技术进展尚未达到大规模量产条件，公司会秉持审慎态度推进。 8、公司一季度毛利环比下滑的原因答：公司一季度毛利下滑主要受显示业务影响。首先，一季度是显示行业传统淡季，叠加春节期间公司部分产线岁修影响，一季度整体产销规模处于低位；其次，公司折旧随部分新产线转固有所增加，造成毛利率环比降低。但从公司显示业务的EBITDA和材料毛利率角度，一季度环比仍在提高，内生竞争力不断增强。向未来看，二季度开始行业将逐渐进入需求旺季，同时主流产品价格出现涨势，我们有信心实现业绩的不断改善。 9、光伏硅片行业趋势判断，公司的竞争策略答：由于产业链产能的集中释放，光伏行业出现阶段性供需失衡，全产业链在2024年一季度已经进入到下行周期的谷底。公司一直聚焦内部相对竞争力的提高，围绕中环长期坚持的技术创新和工业4.0体系不断推进工作，截止一季度末，中环在硅片环节的相对竞争力环比去年底进一步提升，成本效率优势显著。在过去三年的行业上升周期中，硅片环节有较多新产能涌进行业，而随着行业延续几个季度的下行，主要企业的竞争策略逐渐趋于理性。向未来看，中环会继续推进各项技术创新工作，持续提升相对竞争力，确保平稳穿越行业周期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-06

【专家观点】袁吉伟：我国上市公司ESG信息披露新规特点及影响

善信息披露内容；ESG信息披露更加聚焦气候变化等全球面临的可持续发展重大挑战。进一步比较我国与欧盟、新加坡ESG信息披露监管要求，可以看出：披露信息重要性方面，欧盟和我国均采用双重重要性原则，信息披露既要考虑财务重要性，也要考虑影响重要性；新加坡仅要求考虑财务重要性，在一定程度上降低了信息披露难度。披露框架方面，三个国家地区ESG信息披露主要借鉴了TCFD披露框架，主要包括治理，战略，影响、风险和机遇管理，目标和指标等方面，欧盟进一步要求披露负面影响的纠正和补救、与可持续发展相关激励机制以及针对可持续问题实施的尽职调查等内容。披露内容方面，三个国家地区在环境维度均要求披露气候变化、资源利用、污染等方面的信息；社会维度主要披露员工等方面信息，欧盟和新加坡更加重视社会平等、人权等方面的信息披露，我国更加重视创新驱动、乡村振兴等方面的信息披露；治理维度主要披露反腐败、反不正当竞争、可持续发展治理等方面的信息，新加坡还关注高管层性别多元化信息披露。此外，新加坡提供了核心指标指导，提高ESG信息披露的一致性和可比性。披露机制方面，主要区分为自愿原则、半强制原则和强制原则。一般而言，各国家开始推进ESG信息披露时多采用自愿原则，有利于企业适应新的规则；有一定信息披露基础的国家地区一般采用半强制原则，即遵守否则解释，更加严格监管信息披露的国家地区多采用强制原则。比较来看，欧盟已强制除微型企业以外的所有上市公司必须披露ESG报告；新加坡主要采用遵守否则解释的原则，要求上市公司披露ESG信息，不过金融、农业、能源等行业上市公司必须披露该报告。我国主要采用强制和自愿相结合的方式，对于上证180指数、创业板指数以及境内外同时上市的公司强制披露ESG信息，涉及450余家企业，其他上市公司采用自愿原则。鉴证要求方面，为了防范洗绿，欧盟强制要求ESG信息披露报告进行鉴证和审计，前期主要是提供有限保证，后续将逐步提高要求，要求上市公司提供合理保证。我国和新加坡均鼓励对信息披露报告进行鉴证，提高信披可信性，而且新加坡进一步强调了内部审计对于保证信息披露真实性的重要作用。披露方式方面，欧盟要求ESG信息与财务管理信息共同发布，不需要独立发布报告；新加坡既允许与财务报告同时披露，也允许采用独立报告方式，我国要求上市公式发布ESG信息披露独立报告。总体来看，我国、欧盟以及新加坡的ESG信息披露监管制度在披露框架、披露指标等方面具有较高的一致性。比较而言，我国和欧盟对信息重要性的要求更加全面而严格；欧盟和新加坡ESG信息披露起步较早，已采用半强制或强制的方式推进监管，未来新加坡将进一步过渡到强制阶段；社会维度信息披露内容差异程度更大，体现了不同社会背景的影响；欧盟强制要求鉴证和审计，有利于提升信息披露可靠性。三、我国上市公司ESG信息披露新规的影响我国上市公司持续提升ESG信息披露水平，2023年，约有1738家上市公司披露了社会责任报告或ESG报告，占全部上市公司的34.38%，上证180指数样本企业披露率超过90%。此次ESG信息披露新规主要针对深证100指数样本公司等规模较大的企业，而且是分阶段实施，给上市公司留有较充足的准备时间，加之很多上市公司已经开展了ESG信息披露工作，新规的短期影响有限，可以重点关注以下中长期影响。一是提升上市公司可持续发展重视程度。虽然我国上市公司日渐重视ESG发展理念，但是ESG信息披露率仍不高，相较欧盟等国家地区仍有一定差距。新规明确传达了监管部门重视可持续发展以及相关信息披露的政策信号，有利于坚定上市公司可持续发展的决心，提高发展质量，增强信息披露水平。二是完善ESG信息披露体系。我国上市公司已披露ESG信息参差不齐，缺乏统一标尺。新规首次建立了全面而详尽的ESG信息披露内容和指标体系，有利于统一ESG信息披露标准，帮助企业构建内部管理机制，规范披露内容，进一步增强ESG信息披露一致性和可比性，提高信息披露质量。三是向全球标准看齐。全球ESG信息披露标准日渐成熟，部分境外上市公司已开展ESG信息披露工作。借鉴全球最佳实践，构建符合我国国情的披露体系，有利于减轻境内外同时上市企业的合规成本，加强国际交流和对话，缩小与先进国家的差距。四是更好的推动ESG投资。ESG信息是开展ESG投资的关键所在，我国ESG投资相对发展较慢，与ESG信息披露不充分等因素有很大关系。新规完善ESG披露监管制度，提高ESG信息披露质量，部分解决ESG投资所需的信息来源问题，更好地评价上市公司ESG表现，金融机构可以进一步支持真正践行绿色低碳发展的上市企业，实现优胜劣汰。四、未来展望 ESG信息披露制度体系建设不会一蹴而就，需要不断完善和丰富。新规拉开了我国上市公司ESG信息披露加速推进的大幕，进一步加快上市公司可持续经营管理的步伐。一是提供更加详细的技术指导。欧盟、新加坡、日本等国家为了更好地推进ESG信息披露，除了制定总体性制度，还会提供更加详细的披露手册或者指引，建设知识分享平台，帮助提升ESG信息披露专业能力。我国新规发布后，监管部门也需要结合信息披露难点，在重要性评估、披露框架、披露指标等方面给予更具体的指导，提升新规的操作性和可落地性。二是持续完善ESG信息披露规则。ESG信息披露将跟随可持续发展以及利益相关者需求不断优化和完善，新加坡设定了中长期目标，逐步推动所有上市公司强制披露ESG信息。我国也应建立更加全面的ESG信息披露战略，结合上市公式具体实践经验，推动披露方式、披露内容等方面的优化和完善，持续提高ESG信息披露水平。三是ESG信息披露积极性逐步提升。在新规的引导下以及利益相关者的助推下，我国上市公司将会进一步重视ESG行动和信息披露，ESG信息披露水平可能会有显著提升。这有可能带动金融机构、央国企等非上市企业加快探索开展ESG、气候等相关信息的披露。四是ESG信息披露相关服务市场日渐活跃。上市公司开展ESG信息披露工作，不仅涉及内部治理和管理，也会对ESG信息披露报告制作、管理咨询、鉴证、信息系统建设、人员培训等方面的服务需求将有显著提升，更加注重ESG评级，ESG信息披露相关服务市场将蓬勃发展。

金融界2024-05-06

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