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铝月度报告：供需双弱下关注低库存与成本端支撑
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复产受阻　　随着西南地区进入枯水期，水电供应进一步面临压力。四川地区多数电解铝企业复产目前处于暂停状态，预计水电供应将继续制约西南地区电解铝供应恢复，11月国内电解铝增复产计划不足30万吨，预计在明年汛期来临之前国内电解铝供给压力总体不大。海外供应持续减量，11月海外供应预计将延续边际小幅缩量态势。　　★需求端：疫情及出口回落将对国内铝消费造成拖累　　1-10月国内铝消费累计同比增长约1.4％。从数据上来看进入金九银十后，在汽车、基建的拉动下国内的消费总体表现是有些超出市场预期的。尽管11月国内需求在大量政策的呵护下存在小幅修复的动力，但进入秋季后疫情的问题将令国内需求增速面临很大不确定性，同时外需的下滑是大概率事件，总体来看11月国内铝下游需求预计将小幅走弱。　　★投资意见与建议　　从基本面来看11月国内电解铝行业将延续供需双弱的局面，铝锭库存将在低位运行。成本端电力、氧化铝以及阳极价格都相对刚性，即便阶段会有一些回调，但幅度也不会很大。总体来看成本端的刚性以及低库存将在短期对铝价形成较强支撑。不过由于消费总体疲弱，因此价格向上阻力较大。铝价的下行压力则更多的来自于宏观以及中长期面临的供应过剩压力。总体来讲，我们认为11月铝价将以震荡走势为主，短线可以考虑轻仓波段操作，中长期则可以逢高布局一些空单。　　★ 风险提示：　　国内疫情超预期。　　报告全文　　1 　　成本端：成本有小幅回落的压力，但空间有限　　10月国内电解铝产能加权平均成本为17940元/吨，环比上涨139元/吨，同比下降1373元/吨。10月行业平均利润为496元/吨，环比下降319元/吨，同比下降3279元/吨。行业经营成本上升，同时利润水平下降，企业经营状况进一步恶化，行业亏损产能占比超过40％。　　　　成本端的上行主要受阳极价格上涨以及电力成本上升所致。10月份山东魏桥阳极招标价涨180元/吨，现汇价7180元/吨。尽管消费有一定走弱，但成本对阳极价格支持依然较强，预计11月阳极价格小幅走弱，回落空间预计有限。电力方面，10月国内煤炭价格上涨带动国内电解铝企业自备电用电成本上升，10月份行业加权电价0.467元/度，环比上涨0.07元/度，其中网电加权0.437元/度，自备电加权0.484元/度。预计年内电力成本将继续维持高位。　　原料端铝土矿价格依然坚挺，10月国产铝土矿均价423元/吨，较上月小幅上涨1.5元/吨，仍维持历史高位。海外矿价环比基本持平同样维持高位。9月国内铝土矿进口821.4万吨，同比-1％，1-9月累计进口9475万吨，累计同比+16.3％。受雨季季节性影响，几内亚矿石发运受阻，印尼矿进口量的下滑与政府限制有关。随着雨季的逐渐结束，几内亚矿石发运预计逐步恢复，但印尼出口依然受到政府干预，对出口配额管制严厉，预计出口数量维持偏低水平。10 月份国产矿由于大会的召开环保趋严供应继续收紧。11月进入采暖季后，矿石开采依然紧张，预计国内矿石供应将继续维持偏紧态势，几内亚供应的季节性恢复令海外矿石紧张程度有所放缓，11月全球矿石价格预计小幅回落，不过下跌相对有限。　　　　9月国内氧化铝产量为671.7万吨，同比增加12.2％，1-9月国内氧化铝产量为5828.7万吨，同比增加8.6％。9月国内氧化铝企业运行产能为8025万吨，环比增加10万吨。9月国内氧化铝企业开工率为83％，环比下降0.6％。10月国内氧化铝（山西地区）均价为2773元/吨，环比下降86元/吨，同比下降1350元/吨。10月澳大利亚氧化铝FOB均价为312.9元/吨，环比降低32美元/吨，同比下降167美元/吨。从高频数据及跟踪情况来看，10月国内氧化铝运行产能进一步下行，总计减产规模超400万吨，主要集中在山西以及河南地区。增产则只有山东东鲁渝博创一家，增产数量为80万吨。10月氧化铝运行产能环比下降超300万吨。10月国内氧化铝行业加权成本约2800 元/吨，较 9 月份下降 50元/吨。北方氧化铝成本压力比较大，山西与河南地区成本均在3000元/吨附近。大面积的亏损是氧化铝企业减产的直接原因，从需求侧来看西南地区电解铝产能的持续缩减以及复产不及预期令氧化铝行业的集中减产对价格的提振效果非常有限。在不求不振的背景下，11月氧化铝价格预计将继续弱势运行。　　　　　　综合来看11月电解铝成本端或小幅下行，但总体回落空间比较有限，行业成本预计维持在17500元/吨左右运行。　　2 　　供给端：西南电力供应偏紧，电解铝增复产受阻　　截至10月底国内电解铝运行产能4055.7万吨，较9月底增加33万吨，较去年同期增加225.3万吨。9月国内电解铝产量329.03万吨，同比+4.1％，1-9月累计产量3002.5万吨，同比+3.6％。9月海外电解铝产量为230.4万吨，同比-0.6％。　　10月国内电解铝减产主要来自云南地区，总计减产约30万吨。供应恢复则来自于内蒙、广西以及四川地区，总计复产约53.5万吨，其中主要复产贡献来自于四川。最近西南地区即将进入枯水期，水电供应进一步面临压力。从溪洛渡水电站水位来看，虽然较8月低点已经明显回升，但依然不及去年同期。四川地区多数电解铝企业复产处于暂停状态，预计水电供应将继续制约西南地区电解铝供应恢复，11月国内电解铝增复产计划不足30万吨，供应端压力较小，预计在明年汛期来临之前国内电解铝供给压力总体不大。海外方面，德国Neuss铝厂以及斯洛文尼亚Talum铝厂进一步推进减产进程，运行产能分别降至10万吨和1万吨左右。海外供应持续减量，不过减产规模相对有限。11月海外供应预计将延续边际小幅减量态势。　　　　　　　　　　　　　　3 　　需求端：疫情及出口回落将对国内铝消费造成拖累　　9月国内电解铝消费量约341.6万吨，同比+5.4％，1-9月消费量累计约3039.8万吨，累计同比+1.0％。根据模型测算1-10月国内铝消费累计同比+1.4％。从数据上来看进入金九银十后，国内的消费总体表现是有些超出市场预期的。分行业来看，随着高温天气的褪去以及保交楼等政策的推进，国内地产铝需求有小幅的回暖，不过近期随着河南、佛山地区近期疫情管控加严，对相关企业开工形成一定影响，此外四季度北方地区不少工程项目接近停工，北方加工企业开工率或受此有一定影响，预计11月份地产消费总体将延续偏弱走势。线缆企业开工持续维持在较好水平，四季度电网招标情况相对平稳，预计11月企业开工将有一定韧性。汽车产销过去几个月得益于政策推动产销显著恢复尤其新能源汽车的快速增长对相关用铝拉动依然明显。在铝材出口利润下滑以及外需走弱的背景下，铝材出口数量下滑较为明显，随着外需的进一步恶化，预计铝材出口数量可能存在进一步走弱的风险。总体来看，国内需求在大量政策的呵护下存在小幅修复的动力，但进入秋季后疫情的问题将令国内需求增速面临很大不确定性，同时外需的下滑是大概率事件， 11月国内铝下游需求预计将小幅走弱。　　　　　　　　4 　　投资建议　　铝价在万八附近已经震荡了许久，从基本面来看11月国内电解铝行业将延续供需双弱的局面，铝锭库存将在低位运行。成本端电力、氧化铝以及阳极价格都相对刚性，即便阶段有一些回调，但幅度也不会很大。总体来看成本端的刚性以及低库存将在短期对铝价形成较强支撑。不过由于消费总体疲弱，因此价格向上阻力较大。铝价的下行压力则更多的来自于宏观以及中长期面临的供给过剩压力。　　　　总体来讲，我们认为11月铝价将震荡走势为主，短线可以考虑轻仓波段操作，中长期则可以逢高布局一些空单。　　5 　　风险提示　　国内疫情超预期。
金融界2022-11-02
中泰证券：给予中国电建买入评级
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13.8%，同比高增16.2%，主要系水电、光伏项目扩展迅速，中标莫桑比克鲁里奥大坝项目（30亿元）、几内亚阿玛利亚水电站项目（22亿元）、尼日利亚吉加瓦州165MW光伏电站项目（10亿元）。　　能源电力方向稳增：22Q1-3新签合同额3183.51亿元，新签占比41.2%，较2021年全年占比32.81%提升8.37pct。我们分析能源电力订单高增一方面系置入电网辅业资产增厚火电、电网工程端订单，另一方面公司作为新能源及抽水蓄能电站建设龙头，国内风光电站规划设计市占率超60%、抽蓄电站设计及建设市占率超90%，或充分受益“双碳”目标下我国新能源及抽水蓄能建设提速。　　重申预期差：新置入电网辅业资产增厚业绩，绿色砂石业务有望持续贡献估值增量　　国内电力建设投资提速，置入火电及电网辅业资产预计增厚公司业绩：10月24日，国家能源局发布数据：22M1-9，全国主要发电企业电源工程建设投资3926亿元，yoy+25.1%，其中火电/光伏电源/电网工程投资yoy+47.5%/+352.6%/+9.1%。考虑到置入优质电网辅业公司充实火电和电网工程订单、提升营收，在2021年营收3730亿元基础上，我们预计2022年、2023年营收分别5194、5926亿元，2021-2023年工程建设板块营收CAGR+26%，对应2022、2023年归母净利86.2、100.8亿元。考虑到“十四五”期间全国新能源、火电、抽蓄资本开支有望保持较高增速，公司成长动能足，给予2023年9xPE，对应2023年分部估值907亿元。　　聚焦绿色砂石建材业务，采矿权获取提速：公司绿色砂石建材业务2022年计划投资116.83亿元，较2021年大增562%。截至22H1末，公司绿色砂石投资规模约347亿元，已投运产能超5000万吨，业绩可观。截至22Q3末，公司已获取绿色砂石项目采矿权共计13个，已获砂石资源储量56.04亿吨，设计年产能3.12亿吨，“十四五”期间，公司绿色砂石业务投资规划目标为500亿元；预计至2025年末，公司绿色砂石骨料年生产总规模达到4亿吨左右。我们测算得到：公司2022、2023年绿色砂石业务对应净利润分别为9.9、20.2、31.7亿元。给予2023年6xPE，对应2023年分部估值121亿元。　　定增获准、新能源投建营有望提速，强化中长期发展逻辑　　2022年10月24日，公司公告非公开发行A股股票申请获得审核通过，拟通过非公开发行方式募集不超过149.63亿元资金。公司募投项目主要投向新能源EPC工程、海风施工装备、自投抽水蓄能电站等项目。一方面看，上述项目有助于带动公司旗下勘测设计、施工建设业务持续发展；另一方面，从投资回报和商业模式看，有望进一步扩充公司电力投资与运营业务实力，改善公司未来现金流、业务永续经营能力。公司作为全球新能源及抽水蓄能建设龙头，业务聚焦“水、能、砂、城、数”，发力新能源投建营，规划“十四五”新增控股投产风光电装机容量30GW。我们认为：定增资金到位后有望促使公司新能源项目提速，强化公司中长期发展逻辑。　　盈利预测与投资建议：考虑到电力建设工程投资增速等综合因素，我们预计公司2022-2024年营业收入5718.77、6516.33、7227.26亿元，同比增长27.6%、14.0%、10.9%，归母净利润110.37、127.77、148.94亿元，同比增长27.9%、15.8%、16.6%，对应EPS为0.73、0.84、0.98元。现价对应PE为10.33、8.93、7.66倍。维持“买入”评级。　　风险提示事件：新能源工程订单推进节奏不及预期；公司新能源“投建营”业务进展不及预期；电力运营业务毛利率波动。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利117.62亿，根据现价换算的预测PE为9.4。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为11.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国电建（601669）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-02
研究显示：加拿大生活成本飙升！民众越来越依赖信用卡平均欠款余额达历史新高
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52%的受访者担心能否应付每月的租金、水电费和保险费等账单。调查显示，受访者年龄越大，他们就越担心按时支付账单。为了控制杂货账单，许多人说他们正在使用优惠券或购买特价商品，而其他人则完全减少了购买食物的次数。加拿大人感受到的经济负担在各省之间存在差异。不列颠哥伦比亚省、魁北克省和加拿大大西洋省份的人更有可能报告对他们的债务负担和工作保障感到焦虑，而艾伯塔人则最不关心这些问题。信用卡的替代品 Bromwich+Smith客户财务健康主管Laurie Campbell通过电话表示：“这份报告支持加拿大人使用信用卡来弥补收入和支出之间的差距这一事实，这并不奇怪。我相信通货膨胀已经震撼了人们的内心，以及利率攀升的事实。那些本可以依靠房屋净值的人现在面临着房屋价值下降和债务负担增加的现实。” 信用卡是个人可以承担的一些最昂贵的债务类型，许多信用卡的利率大约在19%到29%之间。 Laurie Campbell 补充说：“可以想象如果你只支付最低付款，将支付多少利息，普通民众可能犯的最严重的财务错误之一就是依赖信贷，只支付最低限度的款项来补充你的收入。这是灾难的根源，不幸的是它是不可持续的。” 如果个人真的需要依靠债务来弥补预算缺口，Laurie Campbell表示，信用额度可能是更好的选择，因为与信用卡相比，它的利率通常较低。然而，削减开支并量入为出应该是最终目标。 “归根结底，如果你没有量入为出，这些事情就会爆发。所以现实是你需要看看预算，你需要找出可以削减的地方，例如找第二份工作或乘坐公交上班而不是开车。” 修复信用评分随着消费者适应高通胀的新现实并重新制定预算，那些希望修复信用评分的人可以从确保按时支付账单开始。 Equifax Canada法务主管Julie Kuzmic表示：“这是计算信用评分的一个非常重要的因素。但是，信用评分及其计算方式经常被误解。在评估一个人的信用申请时，贷方可以使用多个信用评分。我总是想提醒人们关注你的信用报告中的信息，因为所有的分数版本都是基于你信用报告中的信息。所以确保它是准确的至关重要。” 90 分中的750分是被认为是好的阈值。Julie Kuzmic解释说，贷方也不倾向于区分信用良好范围内的个人，这意味着得分为780的人将与得分为880的其他人处于同一竞争环境中。
楼喆2022-11-02
俄罗斯命令平民离开第聂伯罗河东岸地区，乌克兰：这是在强制减少人口！
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使用被禁止的战争手段，并准备对卡霍夫卡水电站进行大规模导弹袭击，赫尔松地区面临被他说：“鉴于目前的情况，我决定将疏散区从第聂伯罗河沿岸扩大15公里。这样可以建立多层次防御体系，击退乌克兰的袭击并保护平民。” 俄罗斯政府指责乌克兰计划使用所谓的“脏弹”来传播辐射，或者炸毁大坝，淹没赫尔松的城镇和村庄。乌克兰政府表示说，指责乌克兰在自己的领土上使用这种战术是荒谬的，但俄罗斯可能自己也在策划这样的行动，用于指责乌克兰。最近几周，宽阔的第聂伯罗河河口已成为战争最重要的前线之一，乌克兰军队正在推进，将俄罗斯军队赶出他们在河西岸唯一的据点。俄罗斯在这一地区有数千名士兵，一直试图加强军事力量。最近几天，乌克兰的推进速度有所放缓，指挥官的理由是天气和地形更加恶劣。 Saldo是俄罗斯安排在赫尔松的占领区领导人，他确认东岸的7个城镇将被疏散，包括沿河的主要人口定居点。周二欧盟指责俄罗斯启动了一项新计划，在2014年被俄罗斯占领的克里米亚地区非法征召士兵加入俄军。欧盟声明说，俄罗斯不成比例地征调克里米亚土著鞑靼少数民族参加战争。今年2月在乌克兰发动“特别军事行动”的俄罗斯宣布，已完成总统普京9月下令的动员行动，称已征召30万预备役军人，不再需要更多了。但周二俄罗斯表示，普京不会发布正式结束动员的新法令，引发了人们对动员令可能在没有通知的情况下重启的担忧。数千名俄罗斯男子逃到国外，从而逃避战争的征召。这场冲突已造成数千人死亡，数百万人流离失所，动摇了全球经济，并重新引发了冷战分歧。赫尔松以北，俄罗斯连夜向乌克兰港口城市尼古拉耶夫发射了四枚导弹，摧毁了半栋公寓楼。路透社看到救援人员从废墟中找到了一具老年妇女的尸体。交通高峰期到来之际，路人走过一所两层的学校，学校的正面被另一枚导弹撕裂，留下了一个巨大的弹坑。 “野蛮人就是这么干的，”48岁的学校副校长Irena Siden站在被炸毁的大楼前说，当时工人们正在清理废墟。周一俄罗斯向乌克兰城市发射了大量导弹，普京称这是对俄罗斯黑海舰队周末遭遇袭击的报复。乌克兰表示，他们击落了大部分导弹，但也有一些击中了发电站，切断了水电供应。普京在电视新闻发布会上说：“这不是我们能做的全部。” 普京还暂停了与土耳其和联合国支持的一个项目，该项目旨在护送运送粮食的货船离开战区。这个为期3个月的项目结束了俄罗斯对乌克兰事实上的封锁，避免了一场全球粮食危机。乌克兰是全球最大的粮食生产国之一。俄罗斯暂停合作的举动引发了国际社会对可能再次发生粮食危机的担忧，但到目前为止，俄罗斯的封锁还没有恢复，周一只有12艘装载粮食的船只能离开乌克兰。周二又有3艘船起航，项目的管理人员说，乌克兰、土耳其和联合国代表团已经同意运送，俄罗斯代表团也已得到通知，表明几方愿意在没有俄罗斯政府合作的情况下继续进行。
Sue2022-11-01
信达证券：给予金博股份买入评级
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价格逐步见底。三季度受到湖南高温影响，水电供应不足，公司热场新产能释放受到限制，出货与Q2持平，盈利能力有所下滑，但毛利率仍处在超43%的高水平。研发投入增大导致期间费用上升，公司Q3销售费用率为5.00%，同比-1.91pct；管理费用率为4.67%，同比-0.39pct；研发费用率为11.67%，同比+6.35pct；财务费用率为1.00%，同比-0.06pct，　　研发能力一马当先，多领域值得期待。公司持续加大研发投入，前三季度公司研发费用达0.99亿元，多领域已实现0到1的突破。光伏热场方面，公司开发了单晶炉用中轴、锅拖、内屏等，进一步完善了公司光伏碳碳热场产品种类；在原材料选型及利用方面持续加码，开展大丝束碳纤维应用技术研究。在除光伏热场外的其它领域进入快速发展通道，碳陶领域快速突破了车用碳陶制动盘产品批量试制，已收到国内龙头新能源整车厂商如广汽埃安、比亚迪的定点供应商通知；氢能领域实现了氢气瓶、碳纸等产品的研发试制；锂电领域，公司公告计划在年产1万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线项目的基础上，追加年产9万吨项目投资，预计追加投资金额不超过23亿元，建设周期12个月。　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别为15.21亿元、24.08亿元、37.55亿元，同比增长13.7%、58.3%、55.9%；归母净利润分别为6.33亿元、9.00亿元、12.65亿元，同比增长26.4%、42.0%、40.6%；截止10月28日市值对应22-23年PE为34.2/24.1倍，维持“买入”评级。　　风险因素：光伏需求不及预期、碳纤维价格波动超预期、宏观环境变化、政策风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券范杨春晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.32亿，根据现价换算的预测PE为26.84。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为349.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金博股份（688598）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-01
山西证券：给予成都银行买入评级
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于租赁和商务服务业、水利环境公共设施、水电热力燃气等大基建行业，总贷款超70%投放于成都地区。在成渝经济圈规划下，成都地区固定资产投资较快增长，基建融资需求较旺盛，推动公司信贷增速高增。1-3Q22净息差1.96%、同比-6BP。公司依托股东及多年来积累的政务资源优势，负债成本率在同业中居较低水平（H122仅2.26%），得益于此，公司净息差降幅小于同业平均水平。　　资产质量持续改善，风险抵补能力强。Q322末不良贷款率0.81%、较年初-17BP、环比-2BP。拨备覆盖率498.18%、较年初+95.3pct。公司对公贷款以大基建为主，零售贷款以按揭为主，二者不良率均较低。　　网点下沉进社区，有效触达零售客户，布局财富管理。1-3Q22手续费及佣金净收入增速远超营收，根据公司中报数据，增量主要来自理财及资管收入（H122占比近60%、同比+21.7%）及清算结算业务（H122占比11.2%、同比+475%）。　　投资建议　　预计公司2022-24E归母净利润100.72、118.89、138.20亿元、同比+28.62%、+18.04%、+16.24%，ROE在16%左右。公司当前股价对应2022EPE4.98x，PB0.75x，估值亦处于合理区间下限。考虑到公司对公贷款增速快且不良率低、负债成本率较低、受益于成渝经济圈发展及资产质量优，给予公司“买入-A”评级。　　风险提示　　信贷增速不及预期，盈利能力下降，负债结构变化致成本率提升等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券邵春雨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利98亿，根据现价换算的预测PE为5.1。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级20家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为20.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，成都银行（601838）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-31
川财证券：给予川投能源增持评级
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下降5.2%。　　点评　　公司控股水电公司发电量不及预期，平均上网电价小幅上涨。2022年1-9月，公司控股电力企业累计完成发电量34.32亿千瓦时，同比上年减少11.13%，上网电量33.63亿千瓦时，同比上年减少11.29%；控股电力企业平均上网电价0.200元/千瓦时，与上年同期相比增加5.26%。控股水电公司发电量同比减少主要原因有三方面，一是公司控股子公司田湾河公司因仁宗海大坝渗漏治理工程，2021年底仁宗海水库未蓄水，导致上半年发电量下降；二是公司控股子公司田湾河公司受“9.5”泸定地震影响，水电机组停工18天，致使9月发电量减少；三是四川地区三季度遭遇罕见高温天气，来水大幅减少，对水力发电影响较大。　　杨房沟、两河口水电站带来水电增量，沿江风光项目有序推进。公司中游水电站中，杨房沟和两河口水电站在上半年实现全部机组投产发电，一方面扩大了水电发电机组规模，另一方面进一步提升“一条江”的联合优化调度能力，实现了梯级发电效益最大化。同时，雅砻江公司有序推进沿江水风光一体化建设，腊巴山风电项目和柯拉光伏电站已正式开工，装机容量分别为20、100万千瓦，预计2023年下半年均能实现投产发电。　　维持“增持”评级　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为12.65、13.76、14.99亿元，同比增长0.15%、8.79%、8.91%；归属于上市公司股东的净利润为34.51、37.27、38.97亿元，同比增长11.76%、8.01%、4.55%；截止2022年10月30日，公司股价10.99元，总股本44.48亿股，对应市值488.8亿元，2022-2024年PE约为14.17、13.12和12.54倍，对应EPS0.78、0.84、0.88元。维持公司“增持”评级。　　风险提示：来水不及预期、电价波动风险、自然灾害风险等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利38.1亿，根据现价换算的预测PE为12.85。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为13.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，川投能源（600674）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-31
9月工业企业利润数据点评-利润降幅收窄，中游占比提升
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而前期偏弱的中游制造、下游消费制造以及水电燃气板块利润占比提升，延续修复态势。具体来看，采矿业、原材料加工业、工业品制造业和消费品制造业累计利润占比下降，设备制造业和公共事业回升。2022年1-9月，采矿业累计利润占比为20.06%，较1-8月下降0.38%；原材料加工业累计利润占比为4.84%，较1-8月下降0.83%；工业品制造业累计利润占比为17.31%，较1-8月下降0.24%；设备制造业累计利润占比为31.64%，较1-8月上升1.37%；消费品制造业累计利润占比为20.17%，较1-8月下降0.03%；公共事业累计利润占比为5.98%，较1-8月上升0.10%。库存方面，去库存的情况在继续。全球经济下滑，外需减弱的预期让企业加大了去库存的力度。9月末，工业企业产成品存货同比增长13.8%，前值14.1%，已连续5个月回落。另外9月我国的出口增速也在下降，总的来说外需整体的回落较为确定。往后看去库存的阶段仍将持续。数据来源：Wind，格上研究整理平安证券认为，9月工业企业生产回暖带动盈利跌幅收窄，但价格下行的拖累依然较强。同时企业生产的较快恢复一定程度上得益于去年同期拉闸限电的低基数支撑，且以库存变化情况看，预期偏弱、销路不畅的问题依然存在，意味着工业企业盈利复苏的基础尚不牢固。结构上看我们预测：一方面，中游制造是其中的亮点，利润的占比持续提升、生产回暖的同时库存也有去化，但四季度在外需回落下或再度承压；另一方面，原材料板块依然处弱势地位，利润占比不断压缩，库存也持续去化，但四季度随地产“保交楼”推进、基建实物工作量形成、且较欧洲生产成本优势显著，或迎改善。东海证券认为，从总量上来看，单月利润增速延续回升的趋势，7月大概率是短周期利润增速底部，未来趋势向上的确定性较大，但仍需关注外需回落对以海外为主要市场的相关行业影响。从结构上来看，前期上游挤压利润的现象进一步缓解，中游率先受益，而下游的核心变量仍是居民消费需求。西部证券认为，9月工业企业盈利的边际改善与稳增长一揽子政策发力下，工业生产恢复加快有关。但工业企业利润延续目前的恢复态势仍面临较多困难，当前尽管有政策支持，但下游地产链修复节奏依然偏慢，海外衰退预期下出口转弱概率较大，疫情影响下消费需求目前也较弱，年内工业企业利润进一步改善空间或较为有限。另外，四季度PPI可能同比转负，上中下游利润结构有望进一步改善。华西证券认为，根据高频数据来看，10月上游工业品价格整体仍延续回落趋势。因此，预计原材料制造业利润将继续承压。同时，各地方的需求刺激政策也持续加码，叠加成本压力的缓解，中下游制造业利润恢复节奏将继续改善。但是，海外经济增长放缓以及各地疫情反复仍将对工业企业利润修复产生一定影响。综合来看，预计10月工业企业利润会继续改善。后续持续关注本土疫情、海外经济体增长态势以及国内需求回升的节奏。
格上财富2022-10-31
最近二师兄怎么啦？
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Wind 三季度以来，逐渐进入枯水期，水电发电量快速回落，Wind数据显示，9月水电发电量同比大幅下降30%。水电出力不足，火电替代效应明显，9月火电发电量同比增长6.1%。火电发电量稳步增长，导致煤炭需求增加，促进煤炭价格保持强势，煤炭行业呈现价量齐升的态势。数据显示，9月现货煤价维持在1500元/吨的高位，进入10月，现货煤价进一步涨超1600元/吨。 2022年过了大半，大盘再次回调到年度低位，回顾今年行情，风格切换速度依旧很快，长期确定性板块稀缺，同时主线行情把握难度大。煤炭ETF(515220)自2022年4月大盘触底之后，涨幅一度高达38%，虽然9月份之后，随着大盘持续下探，涨幅收窄。时近年末，供暖季催化火电功能需求高涨，煤炭基本面确定性提高，伴随着海外能源危机持续升级，结合我们之前提到的煤炭行业经历了几轮的供给侧改革之后，整个煤炭行业的供给已经比较趋于稳定，我们建议投资者可以通过配置煤炭ETF(515220)，把握高确定性板块的投资机会。来源：Wind 万人瞩目的重要会议落幕之后，市场对于长期主线的把握有了更多可参考的信息。回顾重要会议结束后的第一周，虽然大盘总体交易活跃、资金分歧意见大，盘面波动性强，但是软件ETF(515230)、军工ETF(512660)和计算机ETF(512720)均取得不错涨势。重要会议已经将“国家安全”提升至事关“民族复兴的根基”的高度。因此未来很长一段时期，“统筹安全与发展”必将成为我国经济社会发展指导思想。把握“安全”这个关键词，对于投资者抓住市场的主线，有着至关重要的意义。重要会议的报告中强调的重点之一就是国家安全，军工行业作为国家安全的基石，行业景气度在2022年第四季度有望得到大幅度提升。军工ETF(512660)涵盖航空航天等成长确定性高的板块，感兴趣的投资者值得长期关注。信创产业的发展对于国家信息安全有着不可替代的重要性。IT供应链稳定的重要性直接关乎到下游各行各业的稳定和发展，关乎到整个经济发展和社会稳定，信息技术供应链的自主可控超出了纯粹网络自身安全的问题。当前信息安全是各行各业的稳定发展的基础，对于“信息安全”感兴趣的投资者，建议长期关注软件ETF(515230)和计算机ETF(512720)。
有连云2022-10-31
基金早班车|市场估值具备吸引力！资金抄底腾讯控股，看好“喝酒吃药”
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重阳投资增持宝钢股份，宁泉资产减持华能水电；景林资产加仓大族激光，运舟资本建仓花园生物、南玻A等。　　茅台集团召开“十四五”发展规划中期评估专题会议。会议认为，尽管当前白酒板块资本市场波动较大，但白酒行业发展稳中向好的根本趋势没有改变，茅台产销势头良好，有信心、有能力确保股份公司未来实现持续稳健增长，全面完成“十四五”目标任务。　　比亚迪三季报显示，第三季度净利润57.16亿元，同比增长350.26％；营收1170.81亿元，同比增长115.59％。高毅资产邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金新进入前十大流通股股东，持股接近754万股，期末持股市值达19亿元。　　特斯拉官方近日宣布中国大陆地区特斯拉降价，降幅最高达3.7万元。有观点认为，特斯拉降价动作或将带动国内新能源车市“降价潮”。中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉对此表示，国内车企跟降可能性不大。　　招商银行三季报显示，第三季度实现净利润375.02亿元，同比增长15.52％；实现营业收入857.42亿元，同比增长3.73％。截至9月末，招行资产总额约9.71万亿元，环比6月末减少近180亿元，时隔四年再现单季度“缩表”。9月末私人银行客户数较年初增长9.2％至13.3万户，私行AUM达3.74万亿元，较年初增长10.2％。前三季度财富管理手续费及佣金收入同比减少13.1％至255.9亿元，降幅较半年报进一步扩大。　　工商银行三季报显示，第三季度实现净利润943.16亿元，同比增长6.76％；实现营业收入2241.22亿元，同比下降8.26％。年化加权平均净资产收益率11.46％，比上年同期下降0.21个百分点。　　建设银行三季报显示，第三季度净利润856.4亿元，同比增长8.61％；实现营业收入1945.69亿元，同比下降6.49％。年化加权平均净资产收益率13.15％，比上年同期下降0.11个百分点。　　农业银行三季报显示，第三季度实现净利润685.6亿元，同比增长6.41％；实现营业收入1774.24亿元，同比下降1.08％。年化加权平均净资产收益率12.44％，比上年同期下降0.3个百分点。　　穆迪确认中国人寿海外“A1”保险财务实力评级，展望下调至“负面”；穆迪确认中国信达及中国东方“A2”长期本外币发行人评级，展望下调至“负面”；穆迪确认信达香港“Baa1”长期本外币发行人评级，展望下调至“负面”；临港集团成功发行首单绿色双币种自贸区离岸债券；山东如意集团、印纪传媒不能按时披露财报；“22宁夏农垦SCP006”取消发行。　　立讯精密公告，预计2022年净利润95.45亿元至98.99亿元，同比增长35％-40％。立讯精密第三季度净利润26.16亿元，同比增长63.47％。　　科大讯飞在2022三季报业绩说明会上表示，前三季度扣非后净利润4.27亿元，同比下降17％，主要受人员增长带来的费用增加影响；第三季度营收增速较低，主要受智慧教育业务拟投标项目延期影响；对全年现金流表现有信心。　　三、宏观&产业　　十三届全国人大常委会第三十七次会议表决通过新修订的畜牧法，从促进畜牧业高质量发展、做好畜禽粪污无害化处理、促进草畜平衡等方面，加强畜牧业绿色发展。　　农业农村部表示，今年前三季度我国农业农村经济保持良好发展势头，实现稳中向好、稳中有进。农业农村消费投资稳中有增，内需潜力持续释放。前三季度，第一产业固定资产投资10558亿元，同比增长1.6％；乡村消费品零售额42552亿元，增长0.9％。　　国务院关于数字经济发展情况的报告显示，2021年我国跨境电商进出口规模近2万亿元。报告称，我国网民数量、数据资源、数字化应用场景全球领先，人民日益增长的美好生活需要还将催生更大规模、更加多元的内需市场，将为数字经济发展创造无限可能。　　《鼓励外商投资产业目录（2022年版）》正式发布，将从明年1月1日起施行。新版《鼓励目录》扩大了鼓励外商投资先进制造业、现代服务业、高新技术、节能环保等高精尖领域的范围，支持劳动密集型外资企业向中西部、东北地区投资。　　工信部就《道路机动车辆生产准入许可管理条例（征求意见稿）》公开征求意见。其中提出，智能网联汽车生产企业应当建立车辆产品网络安全、数据安全、个人信息保护、车联网卡安全管理、软件升级管理制度，产品所使用的软件和硬件应当符合国家网络安全相关强制性标准要求。　　深圳发布住房项目租赁参考价，覆盖深圳全市各区（不含深汕合作区），包括4319个小区、2042个城中村私宅、4500个产业园区配套宿舍区以及 6702个产业园区。全市租赁参考价排名前三的区域分别是南山、福田、罗湖区，商品住房的参考价分别为每月每平方米109元、98元和80元。　　四、基金预警　　中基协公布最新一批因不能持续符合管理人登记要求而被注销登记的10家私募基金，其中包括曾经的百亿私募朴素资本、卷入私募大V叶飞爆料风波的上海易昌等。　　私募圈新闻不断，王亚伟旗下千合资本跌出百亿阵营。中基协数据显示，千合资本管理规模最新显示为50亿-100亿元。千合资本旗下多只产品规模低于500万，还有产品被终止投顾协议。　　今年以来，监管开出的银行罚单中涉及理财业务罚款金额已达8829万元。理财公司被罚事由通常集中在实际业务操作层面，大多数是因为违反产品集中度要求和理财销售管理办法。　　北京金融法院近日办结全国首例内幕交易行政处罚保全案。该保全案实现司法保全措施与行政保全措施的有效衔接，有力维护行政保全措施强制效力，对重大证券违法行为形成强有力威慑。　　五、基金人事　　盘点今年以来公募基金屡见高管变更，Wind显示，截至10月31日，变更人数总计已达268人，涉及113家基金公司。作为公司“掌舵人”，基金公司总经理和董事长两个核心职位的变动备受关注。具体来看，36家公募基金公司的70位董事长变更，27家基金管理人的52位总经理发生变动，此外，副总经理、督察长变动人数分别为104人和48人。　　六、新基金发行　　10月31日，王紫菡管理的嘉实国证绿色电力ETF发起联接A 进行发行程序；紧随其后，11月1日，苗梦羽管理的国泰标普500ETF发起联接(QDII)A人民币也将发行。业内人士分析，ETF系列新基在年内最后一段时间大放光彩的概率极大。不过，股票ETF之间的业绩“分化”表现亦引发市场关注。数据显示，全市场683只股票ETF产品中，头部27只百亿基金总规模就占比近51%，规模不及5千万的迷你基金占比近1/6。
金融界2022-10-31

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