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一周复盘 | 天风证券本周累计下跌3.47%，证券板块上涨1.03%

确定性风险，海外市场依存度较高的风险，汇率波动风险，研发设计创新不及市场预期风险，股票交易异常波动风险。AI点评：创源股份近一个月获得1份券商研报关注，买入1家，平均目标价为20.7元，与最新价17.15元相比，高3.55元，目标均价涨幅20.7%。天风证券副总裁赵晓光：人工智能与科研体系产业化是产业进阶两大根本动力财联社12月27日讯在全球化的背景下，新兴科技的快速发展正在成为驱动产业升级和经济增长的重要引擎，人工智能作为科技变革的前沿领域，不仅为传统行业赋能，还催生了新的商业模式和发展机遇，为产业创新注入了强劲动力。在财联社主办的主题为“破局·增长”第七届投资年会中，天风证券副总裁、董事赵晓光发表了主旨演讲，深入剖析了中国产业发展未来的两大根本动力——人工智能与科研体系产业化。在主题演讲中，赵晓光指出，人工智能已成为行业共识，当前关键在于判断其在各领域的发展方式和顺序。天风证券：把握电子、人形机器人等行业应运而生的新材料成长机会天风证券研报指出，材料赋能战略性新兴产业发展。在新一轮科技革命和产业变革浪潮中，多次强调重点关注AI算力提升和功率器件高功率密度两大发展趋势，对应电子与电力两大高景气行业。AI算力需求正引领材料变革方向，高功率、高频、高散热性能成为主要需求。同时AI赋能消费电子迭代升级，高端化推动需求增量。而高功率密度趋势下，高性能半导体材料、磁材等成为优选。此外，AI应用开拓新蓝海，其中人形机器人产业趋势逐步确立，带来轻量化材料及稀土永磁增量机会。把握电子、电力和人形机器人行业应运而生的新材料成长机会。天风证券：目前股债性价比指标上行天风证券研报指出，目前股债性价比指标上行，接近9月下旬的年内高点位置。权益市场方面，用好稳股市货币政策工具，推动长线资金入市是后续监管层的重点工作。随着后续中央经济工作会部署工作相继落地见效，社会风险偏好有望逐步修复，居民的超额储蓄或将加大权益再配置。天风证券给予联影医疗买入评级拟增资联影智能加码布局医疗AI 天风证券12月24日发布研报称，给予联影医疗（688271.SH）买入评级。评级理由主要包括：1）联影智能是全栈全谱的医疗人工智能公司，近年来收入高速增长；2）联影智能的AI产品在临床应用中表现卓越；3）此次增资后，联影智能将为联影医疗的产品提供智能化支持。风险提示：增资收益不及预期的风险、海外市场政策不确定性、市场竞争加剧、税收优惠无法继续、汇率波动等风险。AI点评：联影医疗近一个月获得1份券商研报关注，买入1家。天风证券：内部投入加大看好拼多多长期发展天风证券研报指出，1）拼多多公布2024年三季度业绩。2024年三季度公司营业收入同比增长44%至994亿元；拆分来看，公司2024年三季度营销服务收入为493.5亿元，同比增长24%；交易服务收入同比增长72%至500亿元，公司指出2024年三季度营收增速主要受竞争加剧和内部投入加大等因素影响；公司2024年三季度可比调整后净利润同比增长61%至274.6亿元。2）行业竞争激烈，广告及电商增速放缓。公司2024年三季度营销服务收入同比增长24%，增速同环比均有所放缓，交易服务收入同增72%。考虑到行业激烈竞争，公司或加大投入以维系增长，因此公司短期利润端或承压。天风证券给予浙江交科买入评级，股权激励草案落地，彰显稳健经营信心天风证券12月24日发布研报称，给予浙江交科（002061.SZ）买入评级。评级理由主要包括：1）股权激励计划草案落地，夯实中长期发展动能；2）股份支付费用影响；3）在手订单充足，重视基建高景气区域投资机遇。风险提示：基建投资弱于预期；下游需求不及预期；订单执行不及预期成本控制不及预期，激励效果不及预期。【同行业公司股价表现——证券】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 600030 中信证券 30.22元 -0.40% 0.13% -0.95% 601456 国联证券 14.28元 11.65% 6.01% 16.67% 002797 第一创业 8.82元 -2.22% -6.86% -1.12% 002670 国盛金控 13.82元 -2.19% -27.8% 7.97% 601688 华泰证券 18.13元 1.28% 0.55% 0.89%

金融界2024-12-29

一周复盘 | 国电南瑞本周累计上涨0.89%，电网设备板块下跌0.73%

务的议案》。因国际业务开展需要，为降低汇率波动对企业经营业绩的影响，公司及子公司拟于2025年度新开展额度不超过9.54亿元人民币（含等值外币）外汇套期保值业务，交易品种主要为远期结售汇。结合公司及子公司外汇套期保值业务年初存量余额，预计2025年度任一交易日持有的最高合约价值不超过12.13亿元人民币（含等值外币）。本事项无需提交股东大会审议。国电南瑞：第八届监事会第二十次会议决议公告 12月23日晚间，国电南瑞发布公告称，公司第八届监事会第二十次会议审议通过了《关于2025年度租赁及综合服务关联交易的议案》等多项议案。【同行业公司股价表现——电网设备】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 688676 金盘科技 43.72元 18.55% 36.54% 36.16% 600577 精达股份 8.02元 1.52% 26.1% 27.30% 600973 宝胜股份 6.29元 16.70% 43.28% 45.27% 300040 九洲集团 8.22元 10.19% 23.42% 16.43% 605066 天正电气 7.42元 21.64% 19.29% 21.44%

金融界2024-12-29

美国经济强劲与美联储政策调整助推美元上涨7%，创近十年最佳表现

币表现对比货币兑美元贬值幅度当前汇率（截至2024年12月27日）日元超过10% 约147日元/美元挪威克朗超过10% 约11.5克朗/美元新西兰元超过10% 约0.60美元/新西兰元欧元 5.5% 约1.04美元/欧元市场预测与未来展望华尔街分析师预计，美元在2025年仍有进一步上涨空间，但全球经济的复苏可能在年中限制美元的升势。高盛分析师团队在12月20日的报告中指出，“美元当前的强势符合经济数据，但市场尚未完全计入特朗普关税政策的潜在影响，这使得我们的中期风险预测仍偏向上行。” 部分策略师预测欧元兑美元可能在2025年跌至平价，而其他发达国家的货币也面临进一步贬值压力。编辑观点美元在2024年的表现反映了美国经济的相对强势及政策因素的支撑作用。然而，这种强势可能加剧其他经济体的资金外流和汇率波动，进一步拉大全球经济的不平衡。此外，2025年美元是否能够延续强势还需观察特朗普政府的贸易政策和全球经济复苏的力度。名词解释彭博美元现货指数（Bloomberg Dollar Spot Index）：衡量美元兑一篮子货币表现的指数，反映美元的整体强势或弱势。非商业投机交易者：指以市场投机为主要目的的投资者群体，通常对市场走势有较高的敏感性。平价（Parity）：外汇市场中，两个货币对的汇率达到1:1的状态。相关大事件 2024年12月27日：彭博美元现货指数上涨超过7%，创近十年最佳表现。 2024年12月20日：高盛发布美元预测报告，强调关税政策对美元的支撑作用。 2024年12月15日：美联储宣布降息，同时表示未来降息步伐将放缓。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-29

美元走强抵消中国财政刺激措施预期，油价小幅下跌至69.62美元/桶，市场关注美国原油库存报告

价。美元走强：指美元相对于其他货币的汇率上涨，通常会对全球市场产生影响，尤其是商品价格。财政刺激：政府通过增加支出或减税来促进经济增长的措施。 WTI（West Texas Intermediate）：美国主要的原油基准，通常被用作衡量美国油价的标准。今年相关大事件 2024年12月26日：美国原油库存减少320万桶，市场继续关注EIA官方报告。 2024年12月：中国宣布发行3万亿元人民币特别国债，加大财政刺激力度以提振经济。 2024年12月：美元继续走强，对国际商品市场产生影响，特别是石油价格。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-28

日元走弱推动日本股市上涨，市场关注东京通胀数据和失业率

词解释日元走弱：指日元兑其他主要货币汇率下跌，通常对出口型经济体有利。东京CPI：东京核心消费者价格指数，用于衡量通胀趋势。标普500指数：美国股市中最具代表性的股票指数。比特币：一种去中心化的数字货币。 2024年相关大事件 2024年12月27日：日本央行发布12月政策会议意见摘要。 2024年12月21日：美国失业救济申请人数达到三年来新高。 2024年12月初：韩国企业信心指数大幅下降。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-28

美国政策预期提振美元汇率，兑日元突破五个月新高至158.09

。编辑总结美元在对日元和其他货币的汇率中表现强劲，主要受美国未来经济政策和美联储降息预期的推动。然而，日元的疲软也反映了全球主要经济体间的利率差距。整体来看，美元的上涨更多地反映了市场对美国经济政策的乐观预期，而其他因素如全球经济的不确定性和美联储的货币政策仍将对汇率走势产生重要影响。名词解释美元：美国的法定货币，是全球金融市场中最常交易的货币。日元：日本的法定货币，国际金融市场中的重要货币之一。美联储：美国的中央银行，负责制定和实施货币政策。特朗普政府：指唐纳德·特朗普担任美国总统期间的政府。利率差异：指两国或两地区之间的基准利率差距，通常会影响汇率波动。今年相关大事件 2024年12月23日，美国美联储宣布将基准利率下调25个基点，调至4.75%。 2024年12月20日，特朗普政府提出新的经济刺激计划，预计将在2025年推动美国经济增长。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-28

日元受美联储利率政策与美元强势影响跌至五个月低点，亚洲股市波动显现2025年市场不确定性

于强势美元和持续的利率差距，日元对美元汇率持续走弱。2024年12月27日，日元保持在157.80附近，较年初下跌超过10%。这是日元连续第四年对美元贬值，市场也在关注东京可能的干预措施，尤其是当日元接近160水平时。美联储政策预期投资者将目光投向2025年，预计美联储在降息方面将采取谨慎态度。尽管美联储在12月降息25个基点，但预测明年只会进行两次降息，而不是此前预计的四次。市场正在定价明年降息37个基点，且预计6月会进行首次降息。如果美联储的降息行动与经济数据相符，市场或许会迎来更多上涨机会。黄金和石油市场 2024年12月，黄金价格出现小幅回调，最新价格为每盎司2,631.34美元，但仍然预计全年涨幅将达到28%，创下自2011年以来的最佳年度表现。与此同时，油价在年末交易中略有下跌，布伦特原油和美国西德克萨斯中质原油价格均下跌约0.1%。编辑观点亚洲股市在2024年最后几天表现出疲弱的走势，而日元的持续贬值成为市场关注的焦点。美联储的货币政策以及特朗普政府的经济政策仍是明年市场的关键因素。黄金价格仍呈上涨趋势，而石油价格则面临下行压力。整体来看，市场在2025年初可能仍会维持不确定性。名词解释日元（JPY）：日本的法定货币，全球交易量第三的货币。美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定和实施美国的货币政策。 MSCI指数（MSCI Index）：摩根士丹利资本国际公司编制的全球股市指数。黄金（Gold）：一种贵金属，广泛用于投资和保值。布伦特原油（Brent Crude）：一种主要的原油价格基准，广泛用于国际原油交易。今年相关大事件 2024年12月27日：日元继续接近五个月低点，受美元强势影响。 2024年12月：美联储降息25个基点，预计2025年将实施两次降息。 2024年12月：黄金价格创下自2011年以来最佳年度表现，预计全年涨幅28%。 2024年12月：亚洲股市总体保持平稳，但缺乏明确方向。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-28

外国投资者抛售日本股票，但公司回购仍然助推日经指数上涨

·布伦纳指出，日本股票正在变得对利率和汇率更加敏感。从长期来看，即使持续的工资增长使日本真正走出通缩，汇率波动的风险也让投资者难以持有日本股票。花旗集团日本股票首席策略师坂上亮太表示，“一些对冲基金的风险管理部门，显然在说不要购买或限制购买日本股票。” 对石破茂政府的低预期也是一个因素。国际投资者希望看到清晰的结构性改革方向，比如增加移民和放宽解雇员工的限制。瑞穗证券泛亚洲首席股票策略师菊池正俊说，“与特朗普提到的企业税削减相比，石破政府的政策更少涉及放松管制，在海外的反响不佳。” 石破茂执政的少数派联盟的脆弱性，也让国际投资者感到犹豫。总部位于英国的RBC BlueBay资产管理公司马克·道丁表示，他预计2025年下半年会有一位新首相上任。如果日本领导人提前更换，将降低政策实施的可能性，从长期来看，这让购买日本股票变得更加困难。尽管如此，日本股市预计将在2024年以高点收尾。截至周四，日经平均指数今年上涨了18%。支撑股价上涨的，是上市公司掀起的股票回购浪潮。根据日本交易所集团的数据，自2024年初以来，企业回购股票净额达到7.8万亿日元，抵消了国际投资者的抛售。来源：加美财经

加美财经2024-12-28

韩国政治黑天鹅+1！首次代理总统弹劾，韩股韩币毁灭性崩跌？

加乱，严重打击市场信心，韩国股市和韩币汇率大跌，专家警告1998年金融风暴。 12月27日周五，继韩国总统尹锡悦因「12.3戒严令」被弹劾后，接力出任代理总统仅13天、国务总理韩德洙因拒绝任命宪法法院法官也遭国会弹劾。在周五举行的国会全体会议上，参与表决的192位国会议员以192票的结果通过「韩德洙弹劾案」。这是韩国历史上首次代理总统被弹劾。接下来，现任韩国财长崔相穆将接替代理总统职务。当天上午，崔相穆曾公开表明，希望国会不要弹劾韩德洙。周五，韩国股汇双杀。韩国KOSPI指数一度跌1.70%，收跌1.02%；美元兑韩元（USD/KRW）盘中一度升破1480关口，为2009年来的首次，最高升至1486，现报1474。【韩元汇率走势图，来源：Investing.com】同日，韩国银行公布的一项最新调查显示，明年1月韩国企业信心指数预期下滑7.3点，至82.4，创2020年4月以来的最大单月降幅。韩国顶尖私立大学明知大学的政治学教授Shin Yul表示，崔相穆几乎不可能同时有效管理包括财政部长、代总统和代总理在内的所有角色，「这不是一个国家的正常情况。」这位专家表示，政治不确定性将引发资本外流，并恶化韩国企业的资产负债表，因为它们背负着大量以美元计价的债务。 Shin警告称，韩国可能会陷入与90年代末期毁灭性金融危机相当的经济困境。 Eugene Investment & Securities分析师表示，崔相穆掌权只能是坏消息，因为这只会表明政治动荡还在持续。原文链接

投资慧眼2024-12-27

2025年，Zoom会更好吗？

汇逆风。来源：Zoom 日元对美元的汇率是158，在整个Zoom的第三季度一直在150左右徘徊——而在2023年，日元的交易价格更接近140。这当然是由于特朗普连任后美元的强势，加上日本超宽松的利率政策。如果按照恒定货币计算，第三季度亚太地区的潜在增长将是2%。好消息是，在2025年，Zoom应该开始赶上日元的疲软，并希望在亚洲恢复增长。在第三季度，Zoom在其在线流失率（或在其自助在线渠道中放弃订阅的客户百分比）方面取得了显著改善，降至仅2.7%：连续改善了20个基点，同比增长了30个基点：来源：Zoom 在新产品方面，公司还实现了Zoom Contact Center客户数量同比增长82%，达到1250家。公司的服务中心软件已经成为扩展Zoom TAM的核心方式，特别是在高端客户中。不幸的是，Zoom的按比例营业利润率同比下降了46个基点，主要是由于更高的研发支出用于发布新产品，如Zoom的AI伴侣2.0。来源：Zoom 尽管如此，约39%的按比例营业利润率加上约4%的收入增长，使Zoom处于“40规则”之中。年初至今的自由现金流利润率也同比增长了630个基点，达到40.0%，公司在24财年的前三个季度产生了13.9亿美元的自由现金流，同比增长了22%。估值、风险和总结尽管Zoom最近反弹，但股票仍然非常便宜。在当前接近86美元的股价下，股票的市值为263.3亿美元。在我们扣除其最新资产负债表上的77亿美元现金后，公司的企业价值为186.3亿美元。与此同时，对于下一个财年（25财年），华尔街分析师预计公司将产生5.56美元的按比例每股收益（同比增长2%）和48.4亿美元的收入（同比增长3.6%）。如果我们假设共识收入上的40%自由现金流利润率（与年初至今的实际利润率一致），自由现金流将是19.4亿美元。这使得Zoom的估值倍数为： 3.8倍EV/FY25收入 9.6倍EV/FY25自由现金流 15.6倍FY25市盈率（不包括现金的市盈率为10.9倍）当然，我们必须要记住Zoom的风险。公司在企业领域的净收入保留率仍然低于100%，表明公司的企业客户仍然处于净流失状态（与此同时，Zoom的大多数软件同行的净保留率在110%左右，表明净增销）。公司希望新的AI发布和产品增加，如联系中心，将鼓励更高的保留和升级。话虽如此，Zoom最近收入增长的重新加速令人鼓舞，基本风险在Zoom超低估值中得到了很好的补偿。 $Zoom(ZM)$

老虎证券2024-12-27

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