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法拉第未来2023年Q4业绩电话会高管解读财报

电动汽车能力带入阿联酋的智能和自动驾驶汽车产业集群。今年 4 月，我们在迪拜建立了销售实体，进一步巩固了我们对中东的承诺。最近，我们宣布加入 Werner Wilhelm 担任我们的执行发布总监。Werner 在多家 OEM 的汽车发布和高管管理方面拥有丰富的经验和成功经验，他将带领 FF 团队，力争在今年提高 FF 91 的产量。由于缺乏资金来支持我们的供应链，导致产量低于预期。我们现在正在努力让供应链支持生产。让我来谈谈共同创造。与汽车领域常见的从制造商到经销商再到消费者的传统单向销售和营销方式不同，FF 专注于与用户建立直接和互惠的关系。2023 年 8 月 12 日，FF 庆祝了第一辆 FF 91 2.0 Futurist Alliance 的交付。该公司与 Jason Oppenheim、Chris Brown、Sean Lee 和 Justin Bell 等知名人士合作，以获得他们对 FF 91 的反馈和意见。我们的共同创造人员的见解提供了宝贵的学习经验，从技术建议到品牌战略和用户拓展。我们在产能提升的同时，也开始了一场质量运动。除了品牌目标之外，FF 的运营计划也在不断进步。2024 年的主要重点是提高产量。2023 年工厂的成功包括调试我们的机器人车身车间和喷漆车间设备，以及简化我们的车辆装配流程以提高生产能力。为了加强质量的声音，我们将供应商质量、制造质量和售后质量组织结合起来，以改善沟通并缩短响应周期。公司在每一个阶段都加强了质量保证，以帮助建立持续改进的文化。我们正在建立更强大的质量文化，专注于为用户提供更高的满意度。这种对细节的细致关注也延伸到了更精细的质量检查中，因为每辆车都要经过全面的静态、动态和功能检查，以确保我们履行对用户的质量承诺。因此，我们的最终质量客户工艺审核（称为 CCA）与我们的第一次 CCA 评分相比提高了 50%。在汽车制造资深人士 [Shaoyang Ming] 的敏锐眼光下，车辆制造质量在装配、表面处理和车辆功能方面继续取得显著改善，他继续对我们的制造设施进行渐进式改进。我为 FF 团队表现出的杰出奉献精神深感自豪，他们不懈的承诺和坚韧不拔的精神对于在严峻挑战中推进我们的战略目标至关重要。乔纳森现在将为我们概述我们的财务状况。他还将介绍我们的筹款工作，并详细介绍我们为降低成本和加强法拉第未来的财务状况而采取的措施。乔纳森·马罗科我将首先总结我们 2023 财年的财务业绩，然后讨论我们在此期间的融资活动，最后概述公司目前的财务状况。法拉第未来报告称，2023 财年收入为 80 万美元，销售成本为 4300 万美元，而 2022 财年收入为 0，销售成本为 0。这反映了该公司于 23 年第三季度开始交付车辆的事实。2023 财年的营业亏损为 2.86 亿美元，而 2022 财年的营业亏损为 4.37 亿美元。这主要是由于营业费用大幅减少，2023 财年的营业费用为 2.44 亿美元，而 2022 财年为 4.37 亿美元。全年营业费用整体下降主要是由于公司完成产品开发并转而专注于制造、生产和销售，导致研发费用降低。因此，2023 财年的净亏损从 2022 财年的 6.02 亿美元减少至 4.32 亿美元。转向我们的资产负债表。2023 年 12 月 31 日的总资产为 5.31 亿美元，而截至 2022 年 12 月 31 日为 5.29 亿美元。总负债为 3.02 亿美元，而截至 2022 年 12 月 31 日为 3.28 亿美元。自成立以来，该公司已累计发生经营亏损和经营活动现金流为负，截至 2023 年 12 月 31 日，公司累计赤字约为 40 亿美元。2023 年经营活动所用净现金为 2.78 亿美元，而 2022 年为 3.83 亿美元。 2023 财年的资本支出为 3100 万美元，而 2022 财年为 1.23 亿美元。2023 财年融资活动提供的净现金为 2.91 亿美元，而 2022 年全年融资活动使用的净现金为 700 万美元。2023 年 12 月 31 日的现金余额为 400 万美元，其中包括 200 万美元的受限制现金。相比之下，2022 年 12 月 31 日的现金余额为 1700 万美元。截至 2024 年 5 月 23 日，我们的现金状况约为 500 万美元，其中包括 200 万美元的受限制现金。总结一下，2023财年除了是我们的第一年收入之外，与2022财年相比，我们的经营亏损有所减少，经营活动现金流有所减少，资产有所增加，负债有所减少。这些结果描绘了成本大幅削减和成本约束的图景，这种状况一直延续到2024财年。下一步是增加我们的产量和交付量，同时继续对所有支出保持非常严谨的心态。回顾 2023 年的融资活动，我们通过可转换票据、股权信用额度和市场融资等方式成功筹集了约 3 亿美元的总融资。除了股权和股本，我们还通过行使期权成功利用了资产融资，从而出售并回租了我们位于加利福尼亚州汉福德的工厂，释放了高达 1200 万美元的非稀释性资本。我们在此次交易中没有出售任何实物资产，因为我们已经租赁了该工厂，只是更换了房东。工厂的运营未受影响。 2023 年以后，我们通过可转换债券和其他无担保债务融资引入了额外资本。我们目前正在探索其他债务和股权融资机会以及其他非稀释性融资选择。在我们充满挑战的现金流期间，公司已经展示了在吸引更多投资者的同时削减成本和管理现金流的能力。全面实施的成本削减是痛苦的，但也是必要的。我们根据当前的运营需求和资金状况调整了我们的运营足迹和员工队伍。现在，让我向您介绍一下法拉第未来近几个月的财务状况。自 2023 年 11 月我们上次召开财报电话会议以来，公司一直非常注重降低成本，并尽可能精简和高效。这对我们和我们的股东来说都是一个巨大的挑战。我们感谢新老股东的坚定支持。我们继续在合理和可能的情况下进行内部工作，并拥有资源供应商来帮助降低我们的成本结构。我们正在努力打造一家伟大的企业。随着我们继续调整人员和设施规模，我们正在解决与房东的付款挑战。我们相信，公司目前的状况比前几个月更加稳定。而且，我们在 2024 年完全没有使用 ATM 的情况下完成了所有这些工作。我想补充一点，关于流通股和授权股份，实际上，我们上次股东大会上授权的所有股份都已发行，除非我们获得股东批准增加我们的总授权股份数，否则不会再发行任何有意义的股份。最近，我们看到市场对我们的股票进行了大幅重新估值。我们认为，股票之前被低估了，我们欢迎这种调整。随着我们继续在中东和世界各地寻找更多重要的战略投资者，重新估值引起了许多投资者的关注。设备和知识产权支持的融资也在接受调查，我们期待着减少对稀释性融资的依赖。我们仍然认为，汽车销售和盈利的最大障碍是大规模生产汽车所需的资金。如果我们的资金状况有所改善，我们相信我们的生产、交付和收入状况都可以随之改善，并得到更新以反映这一积极趋势。鉴于我们精益的成本结构，投资于法拉第未来的每一美元都将用于实现最高效率，比以往任何时候都更有成效。现在，只需筹集更多资金并执行即可。马蒂亚斯·艾特让我给你展望一下未来。我们的主要重点仍然是稳定和加强我们的运营。关键是在尽可能短的时间内实现盈利和独立。为了能够在未来实现更高的市场渗透率，我们正在探索多种途径和方案。我们正在考虑调整公司的战略，回到之前的双品牌设置，以区分细分市场。这将使我们高价值的终极人工智能技术豪华解决方案和我们的人工智能技术功能能够集成到更实惠的大众市场产品细分中的车辆中。作为FF双主场市场战略的一部分，我们将利用FF独特的桥梁价值，将美国汽车行业的力量与中国汽车公司和供应链的力量结合起来。我们计划在大约一个月后分享中美汽车行业桥梁战略的细节，即FF汽车行业桥梁战略的第一阶段战略。这一协同效应旨在为美国和中国汽车行业、FF战略合作伙伴、OEM、供应链和FF本身创造原始增量价值。该公司已经与多家全球OEM和供应商进行了初步讨论，探讨FF如何通过产业、协调和合作，帮助搭建中美汽车行业之间的桥梁。对于FF来说，中美汽车产业桥梁的设想是联合资产的快节奏、高价值模式。FF可以提供FF aiHyper 6x4 Architecture 2.0的4大技术系统和6大技术平台中的5个。这些AI技术平台和整车软件系统是汽车的智能、灵魂和神经网络。除了产品和技术方面的专业知识和能力外，其他诸如监管流程、完整的先进制造工厂、汉福德的FFIE工厂和用户生态系统的建立都可能为这一战略做出贡献。展望未来，我们对未来充满期待，我们始终坚定不移地追求通过效率实现增长，并致力于提升股东价值。未来的旅程充满机遇。在我们才华横溢的团队的带领下，我相信我们能够实现并超越目标。我们仍然相信 FF 91 与当今道路上的任何车型都不同。我们期待在 2024 年提高产量，以帮助世界其他地区实现同样的目标。我们将定期通报该主题的发展和进展。FF 感谢投资者的信任，并感谢他们忠诚而持续的支持。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-05-30

《2024—2025年节能降碳行动方案》重磅发布，光伏ETF平安(516180)、新能车ETF(515700)双双拉升走高

TF(515700)紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数从沪深市场中选取业务涉及新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年4月30日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、天齐锂业(002466)、赣锋锂业(002460)、华友钴业(603799)、格林美(002340)、先导智能(300450)，前十大权重股合计占比55.24%。新材料ETF平安(516890)紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年4月30日，中证新材料主题指数(H30597)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、万华化学(600309)、隆基绿能(601012)、北方华创(002371)、通威股份(600438)、三安光电(600703)、华友钴业(603799)、三环集团(300408)、宝丰能源(600989)、格林美(002340)，前十大权重股合计占比55.89%。相关产品：光伏ETF平安(516180)，平安光伏指数基金(A类：012722；C类：012723)；新能车ETF(515700)，场外联接(A类：012698；C类：012699) 新材料ETF平安(516890)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-30

格隆汇ETF日报 | 超13亿元！私募持续大买ETF

，光大同创涨停，中石科技涨超10%。汽车产业链午后拉升，通达电气、福达股份、欣锐科技、湘油泵涨停，比亚迪大涨8%。消息面上，比亚迪正式发布了第五代DM混动技术，继续刷新并降低汽车油耗，拥有全球最高46.06%发动机热效率，全球最低2.9L百公里亏电油耗，全球最长2100公里综合续航。今日市场持续分化整理，三大指数虽小幅收涨，但量能已萎缩至7000亿元左右，上涨个股数不多，热点分布较为散乱且轮动快速，难以持续，市场观望情绪较为浓厚。财信证券认为，考虑到目前市场量能仍然不足，市场在短期内大概率将延续震荡格局，且目前资金对部分热点存在一定分歧，市场主线仍有待观察。5-6月份市场将更专注高景气赛道。2024年第二季度市场受业绩影响较大，重点关注估值与业绩的匹配性。五、基金产品最新动态

格隆汇2024-05-29

蓝黛科技（002765.SZ）：基于海外市场拓展需要，决定在泰国投资建设生产基地

有相关订单的确定性需求？近年来，中国汽车产业仍呈现稳步向上发展态势，尤其新能源汽车市场发展迅速。动力传动方面，公司一直深耕汽车零部件行业，积累了丰富的经验，行业内享有一定知名度，并覆盖了很多优质客户，但以前新能源高精密齿轮供应占比不高，与相关产品产能不足有关。汽车零部件产品开发具有周期性，开发时间比较长，公司部分项目最近几年将逐步量产，与之对应有一定的产能要求。公司聚焦高精度齿轮，基于对中国新能源汽车行业发展的预判，结合市场占有率情况和公司未来发展规划加大相关设备投入，以满足公司长远发展需求。 3、马鞍山二期建设情况？马鞍山一期已投产，二期项目正在推进建设中，热前工序预计今年三季度内进入生产。 4、在机器人领域、新能源汽车延伸领域等方面是否有业务布局计划？公司持续对未来有发展前景的新兴市场和领域保持关注，将结合公司发展战略、能力等实际情况进行研判，适时开展相关布局。 5、公司触控显示业务和动力传动业务收入占比、利润率以及出口占比情况？公司2023年整体营业收入约28亿元，基本两个板块各占一半，各年度两个板块收入占比根据对应年度行业市场及需求情况呈现变化。利润率随市场、业务规模等情况波动，未来随着市场恢复向好，公司利润率有望获得提升。出口业务近年来也有所波动，高峰期占比约三分之一多；2023年出口占比有所下滑，未达到三分之一。 6、近来海外政策变化尤其新能源方面是否对公司有影响？公司产品为大众消费应用类，公司发展面对一定困难，但会积极面对，也采取了一些举措，如基于海外市场拓展需要，决定在泰国投资建设生产基地，具体投资进度将根据市场需求和业务进展等具体情况分阶段实施建设。 7、公司盖板玻璃的市场竞争力？公司上述领域的主要竞争力为差异化产品以及与优质客户的长期稳定合作关系，尽管行业竞争激烈，但不论海外客户还是国内车载类客户，大多客户会留有合理利润空间。公司目前的盖板玻璃产品主要为中大尺寸产品，用于笔记本电脑、平板电脑、车载产品等。 8、目前新能源汽车齿轴的产能利用率？募投项目是否投产？一季度新能源汽车齿轴产能综合利用率在70%左右。募投项目所采购设备随着分别到位，对应进行安装及验收，陆续投入使用。 9、目前公司市值约30亿，该市值对公司而言属于低估还是高估？我们认为公司的价值有提升的空间。股价表现受多种因素影响，如宏观经济、政策、市场环境等，公司致力于主营业务的发展，将努力做好生产经营，提升公司质量，促进价值提升，力争以良好的业绩回报广大投资者。 10、公司2023年计提商誉减值的依据？公司于2019年完成收购深圳市台冠科技有限公司股权，根据《企业会计准则第20号—企业合并》，此次交易形成商誉约5亿元。2023年度，受国内外经济环境影响，公司触控显示业务市场消费需求下滑、竞争加剧，营业收入和经营性利润下降，结合经营情况公司判断收购资产产生的有关商誉等存在减值迹象。公司聘请中介机构对商誉进行减值测算，根据评估报告及相关会计准则规定，公司计提了商誉减值准备。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-29

天风证券：给予华达科技买入评级，目标价位39.0元

提升市场份额。目前公司工厂辐射全国五大汽车产业集群，配套半径优势明显。公司入股产投基金投资奇瑞，加速打造“头部合资+自主+新势力”强客户矩阵。奇瑞集团“品牌金字塔”持续向上，完成新能源产品阵容集结，带动销量持续快速增长，公司有望充分受益于自主崛起及出海，市占率加速上行。　　收购江苏恒义切入电动化增量赛道，多维布局一体化压铸业务。江苏恒义是宁德时代电池箱托盘核心供应商之一，2018年公司通过收购江苏恒义，快速切入新能源汽车零部件领域。2022年江苏恒义市占率预计为5.1%，仍有较大提升空间。母公司客户全面赋能江苏恒义，垂直化布局助力公司利润率持续提升。此外公司正积极建设压铸产线，切入产业上游，全产业链布局一体化压铸，未来有望充分受益于电动车快速放量实现业绩大幅增长。　　战略布局低空经济，不断拓展成长天花板。“低空经济”今年两会首次写入政府工作报告，我们认为2024年为低空经济取得快速发展的一年，飞行汽车是低空新质生产力的重要载体，融合了多种颠覆性技术和前沿技术，是汽车电动化、智能化后产品形态和使用场景的有一次裂变。2024年4月14日，华达科技参观广东海鸥飞行汽车集团有限公司，双方就低空经济、飞行汽车及eVTOL产业发展路径进行了深入交流，公司有望发挥各自优势，共同携手加速低空经济的产业化落地，打造公司新的成长曲线。　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收72.96/93.37/111.52亿元，实现归母净利润5.77/7.80/9.55亿元，EPS分别为1.31/1.78/2.18元/股，当前市值对应2024-2026年PE为22/16/13倍。汽车冲压龙头加速“客户+赛道+战略“三重转型，业绩有望迎来重要拐点，给予24年25-30X PE，对应目标价33-39元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期；公司收到监管警示函。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司袁牧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.98亿，根据现价换算的预测PE为25.66。最新盈利预测明细如下：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-29

光伏ETF平安(516180)强势反弹涨近4%，分时电价政策引导工业电力用户削峰填谷

TF(515700)紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数从沪深市场中选取业务涉及新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源汽车产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年4月30日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、天齐锂业(002466)、赣锋锂业(002460)、华友钴业(603799)、格林美(002340)、先导智能(300450)，前十大权重股合计占比55.24%。新材料ETF平安(516890)紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年4月30日，中证新材料主题指数(H30597)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、万华化学(600309)、隆基绿能(601012)、北方华创(002371)、通威股份(600438)、三安光电(600703)、华友钴业(603799)、三环集团(300408)、宝丰能源(600989)、格林美(002340)，前十大权重股合计占比55.89%。相关产品：光伏ETF平安(516180)，平安光伏指数基金(A类：012722；C类：012723)；新能车ETF(515700)，场外联接(A类：012698；C类：012699) 新材料ETF平安(516890)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-29

引领中级开创油耗2时代 “工业奇迹”秦L DM-i上市售9.98万起

施、汽车服务和后市场，基本实现了新能源汽车产业链全覆盖。这种全产业链优势，使得比亚迪在各个环节都能够高效协同，从而能以普惠价格让用户体验到颠覆性技术。如果说，秦PLUS已经在产品和市场地位上完爆合资，那么秦L DM-i的上市又给了合资燃油致命一击，更充分证明中国力量已经全面崛起。坐拥创新低的能耗与降维打击合资竞品的产品力，秦L DM-i有望将颠覆合资燃油进行到底，让“油转电”进程大幅提速。

证券之星2024-05-28

ETF盘后资讯|锑等小金属在本轮行情中弹性最大？地产、半导体、军工…多重利好，有色龙头ETF（159876）盘中逆市上探1.68%

高地迈进；山西着力发展新材料产业，安徽汽车产业崛起，湖南正在打造世界级工程机械制造高地……都将利好原材料有色金属。今年以来，以钨钼锡锑为代表的小金属商品价格出现较大涨幅。据长江有色，截至5月27日，金属锡报价27.6万元/吨，年内累计上涨32%；锑锭报价14.6万元/吨，年内涨幅达78%。中信建投分析称，锑等小金属或成为本轮有色牛市中弹性最大的品种，新能源与人工智能需求变化最大的是小金属，小金属背后是“产业巨变+供给刚性”所共同驱动，本质上是受益于光伏、半导体、汽车、军工等行业的快速发展，需求持续增长，缺口越来越大。展望后市，甬兴证券从三个方面进行了分析，并表示看好有色金属板块。（1）流动性方面看，市场对降息预期的整体长期观点基本维持，美元或延续震荡走弱，大宗商品价格有望中长期受益；（2）基本面看，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；（3）需求端，地产政策密集推出，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转。公开资料显示，按照申万三级行业口径，截至4月30日，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金是前三大重仓行业，分别占比24.1%、16.7%、14.7%，合计占比超50%。有望受益于黄金大涨行情，也有望受益于大宗商品上涨周期。数据、图表来源：Wind，沪深交易所，华宝基金等注：中证有色金属指数近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，24.48%；2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%。风险提示：有色龙头ETF（159876）被动跟踪中证有色金属指数（930708.CSI），该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2024-05-28

A股在密集利好中走弱？原因找到！高股息出手护盘，小金属逆市活跃，有色龙头ETF(159876)盘中摸高1.68%

高地迈进；山西着力发展新材料产业，安徽汽车产业崛起，湖南正在打造世界级工程机械制造高地……都将利好原材料有色金属。今年以来，以钨钼锡锑为代表的小金属商品价格出现较大涨幅。据长江有色，截至5月27日，金属锡报价27.6万元/吨，年内累计上涨32%；锑锭报价14.6万元/吨，年内涨幅达78%。中信建投分析称，锑等小金属或成为本轮有色牛市中弹性最大的品种，新能源与人工智能需求变化最大的是小金属，小金属背后是“产业巨变+供给刚性”所共同驱动，本质上是受益于光伏、半导体、汽车、军工等行业的快速发展，需求持续增长，缺口越来越大。资料来源：Wind 展望后市，甬兴证券从三个方面进行了分析，并表示看好有色金属板块。（1）流动性方面看，市场对降息预期的整体长期观点基本维持，美元或延续震荡走弱，大宗商品价格有望中长期受益；（2）基本面看，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；（3）需求端，地产政策密集推出，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转。公开资料显示，按照申万三级行业口径，截至4月30日，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金是前三大重仓行业，分别占比24.1%、16.7%、14.7%，合计占比超50%。有望受益于黄金大涨行情，也有望受益于大宗商品上涨周期。数据、图表来源：Wind，沪深交易所，华宝基金等三、【军工题材股逆市活跃，上海瀚讯、爱乐达涨超4%！资金涌动+机构看多，国防军工投资热度持续攀升】国防军工板块今日宽幅震荡，呈“倒V”走势，表征板块整体行情的国防军工ETF（512810）早盘盘中一度逆市涨至0.69%，午后随大市走低，场内价格收跌0.59%，全天振幅达1.86%。成份股方面，卫星互联网概念逆市活跃，上海瀚讯、爱乐达双双涨4.76%，领涨板块。低空经济、军工信息化概念普跌拖累板块表现，广联航空、晨曦航空、七一二、新劲刚均跌逾3%。图片来源：Wind 值得关注的是，国防军工ETF（512810）近日迎来资金回流，截至5月27日，该ETF近5日累计获超1400万元资金净申购。同期，东南方向热点事件关注度飙升，二级市场国防军工板块多个题材亦频频异动。综合资金面、情绪面、事件催化等角度来看，国防军工作为超跌的成长板块，投资热度正持续上升，多家机构最新研报也表态看好。太平洋证券认为，在当今复杂多变的国际形势下，军品需求仍处于爆发的初期，新一轮行业景气周期值得期待，产业链各环节的优质龙头公司仍具备较大成长空间。随着人事调整逐步落地，军品订单有望恢复正常并陆续释放，行业有望迎来业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”。光大证券也表示，提升国防建设的需求长期存在，同时在国际军贸、军转民领域需求的牵引下，国防军工行业有望继续保持高景气度，长期维持增长态势。建议沿防务建设、技术延伸两条主线进行投资布局。中航证券指出，“十四五”规划进入攻坚阶段，距离2027年建军百年目标时点仅3年。基于国防军工行业规律特点及周期性分析，我们认为，“十四五”军工板块走势与军工行业收入增速，有望共同呈现出前高中低后高的“V字型”，逐步重新进入上行通道，直到实现2027年建军百年目标。把握国防军工板块机遇，配置工具国防军工ETF（512810）该基金跟踪中证军工指数，成份股全面覆盖『低空经济+军工信息化+中船系+中航系』等细分领域龙头股，是一键投资A股国防军工核心资产的利器。当前，中证军工指数动态市盈率为54.11倍，位于近10年15.26%分位，配置性价比尤为凸显。风险提示：价值ETF（510030）被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9；有色龙头ETF（159876）被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13；国防军工ETF（512810）被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；标普红利ETF（562060）被动跟踪标普中国A股红利机会指数，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，价值ETF（510030）、有色龙头ETF（159876）、国防军工ETF（512810）、标普红利ETF（562060）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-28

加密AI赛道的下一波叙事推演：催化因素、发展路径和相关标的

Hivemapper 的主要客户包括汽车产业的自动驾驶部门、导航服务公司、政府、保险和地产公司等。如今 Hivemapper 则可以通过 API 为 AI 和大模型提供广泛的道路和环境数据，通过不断更新的图像和道路特征数据流的输入， AI 和 ML 模型将能够更好地将数据转化为能力的提升，执行与地理位置、视觉判断有关的任务。数据来源：https://hivemapper.com/blog/diversify-ai-computer-vision-models-with-global-road-imagery-map-data/ 目前 Hivemapper – Honey 项目的流通市值为 1.2 亿 $，全流通市值为 4.96 亿 $。除了以上三个项目之外，数据赛道的项目还有 The Graph – GRT （流通市值 32 亿 $， FDV 37 亿 $），其业务与 Covalent 类似，也提供区块链数据索引的服务；以及 Ocean Protocol – OCEAN （流通市值 6.7 亿 $， FDV 14.5 亿 $，本项目即将与 Fetch . ai 和 SingularityNET 合并，代币转换为 ASI ），一个开源协议，旨在促进数据和数据相关服务的交换和货币化，将数据消费者与数据提供者连接起来，从而在保证信任、透明和可追溯性的前提下共享数据。 AI 叙事的第二个视角： GPT 时刻再现，通用人工智能降临在笔者看来，加密行业里「 AI 赛道」的元年是 GPT 震惊世界的 2023 年，加密 AI 项目的暴涨，更多是 AI 产业爆炸式发展带来的「热度余波」。虽然 GPT3 .5 之后 GPT4 、 turbo 等的能力不断升级，以及 Sora 在视频创作能力的惊人展现，包括 Open AI 之外的大语言模型也快速发展，但不可否认的是 AI 的科技进步给大众带来的认知冲击正在减弱，人们开始逐渐使用 AI 工具，大规模的岗位替代似乎还未发生。那么，未来 AI 领域是否还会再现「 GPT 时刻」，出现让大众震惊的 AI 跨越式发展，让人们意识到自己的生活和工作都将因此被改变？这个时刻可能是通用人工智能（ AGI ）的降临。 AGI 指的是机器拥有类似于人类的综合认知能力，能够解决各种复杂问题，而不仅限于特定任务。AGI 系统拥有高度的抽象思维、广泛的背景知识、全领域的常识推理和因果关系理解、以及跨专业的迁移学习等能力。 AGI 的表现与各个领域最优秀的人类无异，就综合能力来说则完全超越最优秀的人类群体。实际上，无论科幻小说和游戏、影视作品之中的呈现，还是在 GPT 迅速普及之后的大众预期，社会大众对超越人类认知水平的 AGI 的出现早有预期。或者说， GPT 本身就是 AGI 的先导产品，是通用人工智能的预言版。而 GPT 之所以有这么大的产业能量和心理冲击，在于其落地的速度和表现超越了大众的预期：人们没想到，一个能完成图灵测试的人工智能系统真的到来了，而且速度这么快。实际上，人工智能 ( AGI ）或许将在 1-2 年内再次复现「 GPT 时刻」的突然性：人们才刚刚适应 GPT 的辅助，就发现 AI 已经不仅仅是一个助手，它甚至能独立完成极具创造性和挑战的工作，包括那些困住人类顶尖科学家几十年的难题。在今年 4 月 8 日，马斯克接受了挪威主权财富基金首席投资官 Nicolai Tangen 的采访，谈到了 AGI 出现的时间。他说：「如果把 AGI 定义为比最聪明的那部分人类还要聪明的话，我认为它很可能在 2025 年出现。」也就是按照他的推断，最多就是还需要 1 年半的时间， AGI 就将降临。当然，他加了一个前提条件，就是「电力和硬件都跟得上的话。」 AGI 的降临的好处是显而易见的。它意味着人类的生产力水平将大跨步地上一个台阶，大量困住我们几十年的科研难题将迎刃而解。假如我们把「最聪明的那部分人类」定义为诺贝尔奖得主的水平，也就意味只要能源、算力、数据足够，我们可以拥有无数个不知疲倦的「诺奖得主」，全天候攻关那些最难的科学问题。而实际上诺奖得主并不是几亿分之一那样珍贵，他们在能力和智力上大多是顶级大学教授的水平，但是因为概率和运气选对了方向，持续做了下去并拿到了结果。和他水平相当的人，他同样优秀的同僚们，也许在科研的平行宇宙中也获得了诺奖。但是无奈的是，具备顶尖大学教授并参与科研突破的人员还是不足，因此「遍历所有科研正确方向」的速度仍然很慢。有了 AGI 之后，在能源和算力充分供给的情况下，我们可以有无限个「诺奖得主」水平的 AGI 在任何一个可能的科研突破方向进行纵深探索，技术的提升速度会快几十倍。技术的提升，会导致我们如今认为相当昂贵稀缺的资源，在 10 到 20 年间成百倍地增加，比如粮食产量、新材料、新药、高水准的教育等，获取这些的成本也将成倍下降，我们得以用更少的资源养活更多的人口，人均财富迅速增加。全球 GDP 总量走势图，数据来源：世界银行这听起来似乎有点耸人听闻，我们来看两个例子，这两个例子笔者在此前关于 IO . NET 的研报中也使用过： · 2018 年，诺贝尔化学奖得主弗朗西斯·阿诺德在颁奖仪式上才说道：「今天我们在实际应用中可以阅读、写入和编辑任何 DNA 序列，但我们还无法通过它创作（ compose it ）。」仅仅在他讲话的 5 年后，2023 年，来自斯坦福大学和硅谷的 AI 创业企业 Salesforce Research 的研究者，在《自然 - 生物技术》发表论文，他们通过基于 GPT3 微调而成的大语言模型，从 0 创造出了全新的 100 万种蛋白质，并从中寻找到 2 种结构截然不同、却都具有杀菌能力的蛋白质，有希望成为抗生素之外的细菌对抗方案。也就是说：在 AI 的帮助下，蛋白质「创造」的瓶颈突破了。 · 而在此前，人工智能 AlphaFold 算法在 18 个月内，把地球上几乎所有的 2.14 亿种蛋白质结构都做了预测，这项成果是过往所有人类结构生物学家工作成果的几百倍。变革已经发生，而 AGI 的降临会进一步加快这个过程。另一个方面， AGI 的降临带来的挑战也是非常巨大的。 AGI 不但会替代大量的脑力劳动者，如今被认为「受 AI 冲击较少的」体力服务业者，也会随着机器人技术的成熟和新材料的研发带来的生产成本降低而受到冲击，被机器和软件替代的劳动岗位占比会迅速提高。届时，两个曾经看起来非常遥远的问题会很快浮出水面： 1.大量失业人口的就业和收入问题 2.在 AI 无处不在的世界，如何分辨 AI 和人类而 Worldcoin \ Worldchain 正在尝试提供解决方案，即用 UBI （全民基本收入）系统为大众提供基本收入，用基于虹膜的生物特征把人和 AI 进行区分。实际上，给全民发钱的 UBI 并非没有现实实践的空中楼阁，芬兰、英格兰等国都进行过全民基本收入的实践，而加拿大、西班牙、印度等国亦有政党正在积极提案推进相关的实验。而基于生物特征识别 + 区块链的模式进行 UBI 分配的好处在于这个系统的全球性，对人口有更广泛的覆盖，此外还可以基于通过收入分配拓展而来的用户网络，构建其他商业模式，比如金融服务（ Defi ）、社交、任务众包等，形成网络内商业的协同，这也正是 AGI 降临带来的冲击效应的对应标的之一是 Worldcoin – WLD ，其流通市值为 10.3 亿 $，全流通市值为 472 亿 $。叙事推演的风险和不确定性本文与 Mint Ventures 之前发布的诸多项目和赛道研究报告不同，对于叙事的推演和预测具有较大的主观性，请读者仅将本文内容作为一个发散性的讨论，而不是预测未来的预言。笔者上述的叙事推演面临很多不确定性，导致猜想错误，这些风险或影响因素包括但不限于：能源方面： GPU 更新换代造成的能耗速降尽管围绕 AI 的能源需求猛增，但以英伟达为代表的芯片厂商正在通过不断的硬件升级，以更低的功耗提供更高的计算能力，比如在今年 3 月英伟达发布了集成了两个 B200 GPU 和一个 Grace CPU 的新一代 AI 计算卡 G B200 ，其训练的性能是上一代主力 AI GPU H100 的 4 倍，推理的性能是 H100 的 7 倍，需要的能耗却只有 H100 的 1/4。当然尽管如此，人们希望从 AI 中获得的力量渴望远远没到尽头，伴随着单元能耗的下降，随着 AI 应用场景和需求的进一步扩张，总能耗可能反而是上升的。数据方面： Q * 计划实现「自产数据」 Open AI 内部一直存在一个传闻中的项目「 Q *」，该项目在 Open AI 发给员工的内部信息被提到过。根据路透社援引 Open AI 内部人士的看法，这可能是 Open AI 在追寻超级智能 / 通用人工智能（ AGI ）道路上取得的一项突破。 Q * 不但能够凭借抽象能力解决以前从未见过的数学问题，还能够通过自我创造用于训练大模型的数据，而无需现实世界的数据喂养。如果该传言为真， AI 大模型训练受限于优质数据不足的瓶颈将被打破。 AGI 降临： OpenAI 的隐忧 AGI 降临的时点是否真的如马斯克所说，会在 2025 年到来尚不得而知，但这只是一个时间问题。但 Worldcoin 作为 AGI 降临叙事的直接诶受益标的，最大的隐忧可能来自 OpenAI ，毕竟其是公认的「 OpenAI 影子代币」。 5 月 14 日凌晨， OpenAI 在春季新品发布会展示了最新的 GPT - 4o 与另外 19 个不同版本的大语言模型在综合任务得分中的表现，仅从表格来看， GPT - 4o 得分 1310，视觉上似乎比后几名高出了一大截，但从总分来看，其仅比第二名 GPT 4 turbo 高了 4.5%，比第四名谷歌的 Gemini 1.5 Pro 高了 4.9%，比第五名 Anthropic 的 Claude 3 Opus 高了 5.1%。从 GPT3 .5 初登场时震惊世界的时刻仅仅过去了一年多， OpenAI 的竞争对手们已经追到了非常接近的位置（尽管 GPT5 尚且没有放出，并预计在今年发布）， OpenAI 未来是否已经能保持自己的行业领先位置，这个答案似乎正在变得模糊。如果 OpenAI 的领先优势和统治地位被稀释乃至赶超，那么 Worldcoin 作为 OpenAI 的影子代币的叙事含金量也会下降。此外，除了 Worldcoin 的虹膜认证方案之外，越来越多的竞争对手也开始进入这个市场，比如手掌扫描 ID 项目 Humanity Protocol 刚刚宣布以 10 亿美元估值完成 3000 万美元新一轮融资， LayerZero Labs 也宣布将在 Humanity 上运行，并加入其的验证者节点网络，使用 ZK 证明对凭证进行身份验证。结语最后，笔者虽然对 AI 赛道后续的叙事进行了推演，但 AI 赛道与 DeFi 等加密原生赛道不同，其更多是 AI 热潮外溢至币圈的产物，目前诸多的项目就商业模式而言并未跑通，很多项目更像是 AI 主题的 Meme （比如 Rndr 类似于英伟达的 meme ， Worldcoin 类似于 Open AI 的 meme ），读者应审慎看待。来源：金色财经

金色财经2024-05-28

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