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汽车ETF（516110）上涨4.03%
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产链和消费复苏的情况，明年年初需要警惕汽车消费刺激政策退出带来的影响。但是长期来看，电动化、智能化，以及自主品牌崛起的主线不变，对于长期投资者而言，汽车板块或迎来较好的左侧配置窗口，投资者可以持续关注汽车ETF(516110)。
有连云2022-11-02
信达证券：给予宁波韵升买入评级
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露数据，我们预计Q3钕铁硼材料在新能源汽车、消费电子和工业及其他领域的营业收入分别为4.45、5.48、5.72亿元，占比为28%、35%和37%，新能源汽车占比有提升趋势。但受稀土原材料价格波动影响，公司营业成本同比增速超过收入同比增速，导致毛利率同比下降5.26pct、环比下降6.17pct至18.35%，净利率同比下降7.98pct、环比下降3.19pct至5.11%。　　晶界扩散产能快速增加，在新能源汽车行业的市占率稳步提升。公司三季度按计划顺利推进晶界扩散产能的扩建工作，新增晶界扩散产能4000吨，9月底具备年加工1万吨晶界扩散钕铁硼永磁材料的后道生产能力，另外包头韵升年产1.5万吨的高性能稀土永磁材料智能制造项目上半年顺利开工，目前按计划有序生产中。下游领域中，公司前三季度国内发货累计配套主驱电机约91.4万台，在国内的市场率由2022上半年的18.6%提升至三季度的23.6%。　　稀土价格回落企业盈利修复，磁材需求维持高增长。据百川盈孚，2021Q3-2022Q4金属镨钕价格为73.27、94.90、124.32、111.14、88.81、82.24万元/吨，金属镨钕价格现今在较低水平持稳运行利好磁材企业盈利修复。另外磁材终端需求维持高增长，据中汽协，2021H1中国新能源汽车产销量分别为471.75万辆和456.68万辆，分别同比增长117.78%和111.76%，产销量持续高速增长。此外碳中和政策下，电机对节能的要求逐渐提高，节能电机的渗透率和需求量将得到增长。需求爆发叠加过去一年成本高位带来的低端产能出清，磁材竞争格局改善，价格有望长期高位运行。　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年归母净利为4.55、6.83、9.85亿元，11月1日收盘价对应的PE分别为23x、15x、11x，考虑到新能源汽车、风电等下游领域持续景气、公司在新能源汽车领域客户拓展顺利以及公司未来3年产能逐步释放，维持对公司的“买入”评级。　　风险因素：扩产项目进度不及预期；新能源业务扩展不及预期；下游需求不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券娄永刚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.58%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.73亿，根据现价换算的预测PE为15.68。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为18.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁波韵升（600366）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-02
Mysteel参考丨2022年冷轧板卷前三季度回顾及四季度展望
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然按下暂停键，库存从而大增。另一方面，汽车消费在5月份出现大幅跳水，冷轧下游需求遇冷，贸易环节去库艰难。截至10月底，样本钢厂库存为38.5万吨，年同比增加7.7万吨，样本社会库存129.13万吨，年同比增加5.27万吨。从数据看，冷轧样本社库去库压力偏大。图3：全国冷轧样本总库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据图4：全国冷轧样本厂库库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据图5：全国冷轧样本社库库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据 4. 品种价差窄幅震荡 2022年前三季度热冷价差、镀冷价差均窄幅调整。具体表现为：热冷价差前三季度最高为661元/吨，最低为395元/吨，从6月中旬开始，随着板材价格快速回落，冷轧价格整体偏弱，热冷价差逐步收缩在500元/吨附近波动。镀冷价差前三季度整体表现较为温和，在今年国内家电需求下滑以及上半年出口走弱等因素下，镀锌的下游需求明显转弱，导致镀锌价格一直处于较为弱势的行情中，镀冷价差长期处于温和区间。图6：近三年热冷镀价差走势（单位：元/吨）数据来源：钢联数据 5.区域价差逐步回归价格优势正在凸显 2022年前三季度，上海、广东、天津作为板材的三大主流区域，主要表现为各区域之间价差理性回归，且在9月开始随着华南市场消费好转，南北价差再次回归合理区间。从具体的价差来看，广州—上海之间的价差保持在50元/吨左右，广州—天津之间的价差在140元/吨左右。图7：冷轧板卷南北市场价差走势（单位：元/吨）数据来源：钢联数据二、前三季度冷轧板卷需求端回顾 1.出口同比降幅25.39% 进口同比增加海关总署数据显示：2022年1-8月份我国冷轧板（带）出口总量共计409.07万吨，年同比降幅25.39%。2022年1-8月份我国冷轧板（带）进口总量共计178.95万吨，年同比增幅1.76%。图8：近三年中国冷轧板卷进口量（单位：万吨）数据来源：钢联数据图9：近三年中国冷轧板卷出口量（单位：万吨）数据来源：钢联数据 2.汽车产销同比增长实现二季度以来首次双增长根据中国汽车工业协会数据显示，1月至8月，我国汽车产销分别完成1696.7万辆和1686万辆，同比分别增长4.8%和1.7%。新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍，市场占有率为22.9%。其中纯电动汽车产销分别完成311万辆和304万辆，同比均增长1倍。汽车产销旺盛和消费回暖得益于密集发布的支持政策。5月底，四部门联合发布《关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知》、财政部、税务总局减征部分乘用车车辆购置税；7月份，商务部等17部门发布《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》；8月份，国务院常务会议决定，新能源汽车免征车辆购置税政策延长至2023年年底。此外，多地还出台购车补贴政策，对购置小燃油车和新能源汽车给予补贴等。　随着物流和供应链持续改善，汽车产业链的渠道库存充裕，叠加一系列激励政策，有效稳定车市表现。自6月份以来，我国汽车月产销量增速连续同比正增长。工信部数据显示，6月份汽车产销同比分别增长28.2%和23.8%、7月份汽车产销同比分别增长31.5%和29.7%。同时新一轮汽车下乡活动不是单纯为了增加销量，更是立足于引导汽车产业转型升级和满足居民消费升级需要更好地结合起来。汽车生产产业链长，能够带动诸多上下游企业。同时，作为劳动密集型产业，其本身可以吸纳大量劳动力。因此，拉动汽车产业增长，对经济发展具有积极意义。图10：中国汽车产量走势（单位：万辆）数据来源：钢联数据图11：中国汽车销量走势（单位：万辆）数据来源：钢联数据 3.家电行业产销同比或继续下滑近日，国家统计局数据显示，2022年8月中国空调产量1607.2万台，同比增长6.1%；1-8月累计产量15722.1万台，同比增长1.9%。8月全国冰箱产量702.3万台，同比下降5.5%；1-8月累计产量5591万台，同比下降5.7%。8月全国洗衣机产量690.5万台，同比增长2.5%；1-8月累计产量5460.5万台，同比下降2.3%。8月全国彩电产量1802.1万台，同比增长16.5%；1-8月累计产量12174.1万台，同比增长7.2%。 8月家电端整体表现符合预期，进入传统生产淡季后环比增长稳定，由于整体受疫情影响，加之消费需求在年中大促等节点已经提前释放，8月淡季现象显著，未来同比增速或将进一步下滑。表1：2022年1-8月份四大家电产量（单位：万台）数据来源：国家统计局三、2022年第四季度展望供应方面，受上半年价格大幅下跌影响，冷轧供应处于近两年来低位，从调研的样本数据显示，2022年1-8月轧机产量为6390万吨，与去年同期相比供应下降；三季度利润不断压缩的现实下，四季度冷轧品种供应或有所下滑。另外2022年全年粗钢产量同比继续压减大背景下，四季度部分长流程企业或将受到影响；利润上冷轧独立轧钢厂因热轧结算较高，基本处于盈亏边缘状态，而全流程钢厂目前利润全部为负值，冷系长流程企业四季度供应预估维持低位。成本方面，9月份热轧结算价格依旧较高，北方地区超过3960元/吨，对冷轧板卷价格形成一定支撑。另外，从市场调研情况看，冷热价差保持在500元/吨以内，在冷热价差收缩预期下，独立轧钢企业目前利润维持在-50元/吨；长流程冷轧生产企业亏损200-600元/吨，在利润为负值的情况下，长流程冷轧生产企业生产积极性偏低。近期热轧价格涨幅明显，冷轧价格偏弱。总的看，四季度在热冷价差窄幅波动情况下，冷轧成本处于较高位置。需求方面，伴随传统黄金消费季的到来，未来几个月乘用车仍会呈现较快增长，新能源汽车以及汽车出口还会延续良好发展势头，为全年汽车市场实现稳定增长提供有力保障。但与此同时，我国经济发展仍有小幅波动，恢复基础还需加力巩固，汽车市场仍需政策持续提振。另外，9月既是开学季也是大学毕业生工作季，购车代步和接送孩子上下学等家庭第二辆车的需求更强烈更迫切，换购增购的需求将带动新车和二手车市场持续较强，也将继续作为支撑汽车市场维持现有规模的基石。伴随着车购税减半政策，国庆前换购升级更强动力的燃油车，是自驾游出行的最佳前序工作，因此近期的燃油车换购升级市场很火爆。随着成都车展的落幕、汽国务院车下乡的加快开展、车市旺季的来临，更多新车型集中上市，多种新车将拉动新一轮消费，带来可观增量。目前车市促销力度仍处于高位，并可能按惯例在9月后进入促销收缩期，未来政策退出前的销量持续高涨推动促销力度进一步缩小，因此四季度是购车最佳时机。综合来看，市场预期四季度整体好于三季度，“银十”旺季现实下，赶工速度加快，国内宏观政策发力，钢价有一定的反弹机会，冷轧整体跟随上涨。反弹空间依旧受需求和政策面影响较大。
我的钢铁网2022-11-02
3000点之下，是不错的布局机会
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和人员流动强度下降，线下消费修复受阻，汽车消费增速亦有所回落;投资方面表现依然分化，基建和制造业延续高增长，地产投资仍在磨底。经济磨底，作为经济晴雨表的A股也在磨底。上证综指3000点以下低位震荡，从安全边际上来说是比较高的。近7年来看，3000点以下没有持续超过1年的，且总持续时间约为1/4。而且从资金的时间成本来看，上证综指的价值中枢也是上升的，目前的点位支撑较强。(详见《3000点下，还可以考虑分批布局上证综指ETF》) 在这个位置，容易受到乐观消息和情绪影响，出现幅度较大的反弹。数据来源：wind 本轮消费板块调整幅度已经比肩大级别熊市。2010年至今，消费板块的绝对收益一共出现过四次30%以上的大幅回撤，除了2021年2月-2022年4月之外，都出现在股市技术性熊市阶段。家电、医药生物等板块已经具备较好的估值性价比。港股和消费板块出现了明显的超跌反弹，多个ETF涨超4%。消费板块中表现较为亮眼的医药板块长期基本面稳健，目前估值和持仓底部。我国卫生总费用持续增长，过去十年行业复合增速达到12%。同时，我国卫生总费用占人均收入总值比重也呈逐年增长趋势。医疗新基建投入有望在较长时间内维持高位水平。随着中国人口老龄化以及居民健康意识增强，未来医药市场规模仍将快速扩大，长期向好。政策端，近期江西省医药采购平台发布肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购文件(征求意见稿)。生化集采征求意见稿出台，中选规则灵活，利好IVD板块修复。随着集采等政策边际改善，医药板块整体估值性价比突出，院内诊疗恢复可期，业绩与估值有望迎来持续性修复。领涨的细分行业疫苗算是医药板块中目前渗透率较低，未来天花板较高的细分领域。短期来看，疫苗板块受到后公共卫生防控时期消费复苏逻辑催化明显。长期来看，我国大部分二类苗渗透率较国外仍有较大提升潜力，如HPV疫苗、四价流感疫苗、13价肺炎结合疫苗等全球销售额前十的疫苗渗透率仍不足10%。叠加9价HPV疫苗扩容大幅提高潜在目标人群。可以关注疫苗ETF(159643)。三季度以来，港股市场在多重不确定因素下进一步走弱并创出新低，外资也有加速流出迹象。公募港股整体规模明显下滑，港股持仓占比创2016年以来新低，占南向比例为2020年以来最低。港股当前资金面情况反应的是市场面临的“三重压力”，即美相关部门紧缩影响流动性，国内增长影响盈利预期。市场的种种担忧已经充分体现，市场前期反应过于悲观。短期来看，预计部分非理性情绪释放后，市场关注点将回归中国经济以及企业的基本面。如果内外部环境有所改善，港股市场未来反弹力度有望更大。11月1日港股科技ETF(513020)大涨7%以上。 10月28日，相关部门人员作了关于数字经济发展情况的报告，报告提出，要牢牢抓住数字技术发展主动权，把握新一轮科技革命和产业变革发展先机，大力发展数字经济。将支持和引导平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。低基数下，2023年中国科技互联网企业盈利有望回归较高增长。
有连云2022-11-02
收评：沪指失守2900点，创业板指涨0.65%，北向资金净卖出逾90亿元
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二方面，出口转弱、房地产仍然拖累经济、汽车消费动能减弱等，经济增长仍然面临压力；三方面，经济压力下，货币政策不会转向，但从年底的经济运行现实看，降准降息概率在下降，11月万亿MLF大概率等额甚至小幅缩量续作。　　浙商证券：虽然市场迎来战略性底部，但展望2023年，市场将呈现明显分化，底部区域的结构选择更为重要。主导风格切换的核心变量是产业，其特征是一旦切换将持续数年。当前以强链补链、能源革命、智能经济为代表的硬科技崛起，将为中小企业带来盈利增长点，继而带来小盘股的趋势性风格优势。
金融界2022-10-31
镍&不锈钢月报：需求持续不及预期，不锈钢颓势显现
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系列活动，支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费。　　10月27日，国家统计局公布2022年1-9月全国规模以上工业企业利润数据，数据显示，今年前三季度，全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.2％，企业利润同比下降2.3％，但装备制造业利润今年以来首次由降转增，同比增长0.6％，工业企业利润行业结构不断改善。　　10月28日，发改委、国家能源局发布《关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》，多措并举保障多晶硅合理产量，创造条件支持多晶硅先进产能按期达产，鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平，充分保障多晶硅生产企业电力需求，鼓励光伏产业制造环节加大绿电消纳。　　国务院关于金融工作情况的报告28日提请十三届全国人大常委会第三十七次会议审议。报告提出，金融系统将继续加大对实体经济的支持力度，还将强化对经济转型升级的金融支持，引导更多资金投向先进制造业、战略性新兴产业，创新绿色金融产品和服务。　　　　2、基本面　　2·1、供应短缺持续，过剩预期渐起　　世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示，2022年1-8月期间全球镍市供应短缺7.55万吨，2021年全年为供应短缺17.93万吨。截至8月底，LME可报告库存较去年底减少4.53万吨。今年前8个月，全球精炼镍产量总计为189.49万吨，需求为197.05万吨。1-8月期间，全球矿山镍产量为201.68万吨，较上年同期增加25.6万吨。今年前8个月，全球表观需求同比增加7.68万吨。今年8月全球镍产量为25.78万吨，需求为28.72万吨。但在海外衰退预期渐起、国内消费持续疲软的背景下，我们预计需求支撑将有所走弱，未来镍市或将走向过剩。　　　　2·2、供应端受雨季扰动，需求端议价僵持，矿价小幅上涨　　本月镍矿价格继续上涨。供应端，菲律宾雨季到来，出货量开始减少，矿山招标价格飙升，此外台风“尼格”对菲律宾海运产生扰动，供应端扰动推动矿价上行。需求方面，镍铁厂成本走高，利润出现小幅下滑，对铁厂而言，高价矿接受程度较为有限，议价环节僵持使得镍矿涨幅较为有限。预计11月矿价小幅上涨。SMM数据显示，红土镍矿1.5％（CIF）价格上涨至72.5美元/湿吨，月度涨幅2美元/湿吨。　　库存方面，SMM数据显示，截止2022年10月28日，国内港口镍矿库存855.17万吨，较上月垒库117万吨。　　进出口方面，海关数据显示，2022年9月中国镍矿进口量471.73万吨，环比减少0.72％，同比增加8.70％。　　2·3、成本压力凸显，镍铁厂挺价情绪较浓　　本月镍铁价格继续上涨。供应方面，镍铁产量相较上月小幅提升，同时印尼回流冲击依然存在，但成本端镍矿价格维持高位，使得镍铁厂利润有所承压，目前铁厂对镍矿的采购维持僵持。需求方面，10月中上旬，不锈钢价格不断攀升，涨价情绪驱动大型钢厂加紧采购，但下旬以来不锈钢价格出现回落，中小型钢厂已经转向观望态度，对镍铁采购较为有限。整体来看，利润小幅回落背景下，铁厂挺价情绪较浓，后市镍铁价格能否上涨或取决于钢厂采购情况。SMM数据显示10月28日高镍生铁均价1385元/镍，较上月同期上涨57.5元/镍。　　进口方面，海关数据显示，2022年9月中国镍铁进口量64.6万吨，环比增加2.1万吨，增幅3.3％；同比增加33.9万吨，增幅110.7％。其中，9月中国自印尼进口镍铁量60.7万吨，环比增加2.4万吨，增幅4.1％；同比增加34.8万吨，增幅134.5％。　　　　2·4、电解镍现货资源紧缺，成交仍以刚需为主　　本月电解镍价格震荡运行。供应方面，当前伦镍库存及国内社库都来到了历史低位，月初时市场资源较为紧缺，虽然后期部分货源到货，但市场供需依然紧张，并且10月进口盈亏在多数时间为负，进口动力相对有限。需求方面，电解镍成交多以刚需为主，成交热度受盘面价格影响较大，镍豆溶解利润持续为负，需求端无明显变化。预计11月镍价继续维持震荡。　　　　2·5、不锈钢成本线逐步抬升，但现货成交十分清淡　　本月不锈钢价格小幅上涨。供应方面，整月来看钢厂利润维持在相对高位，10月计划排产有所增加，同时部分钢厂联合挺价、代理回购，也推升了不锈钢涨势，但成本方面镍铁及铬铁价格不断上涨，不锈钢成本线正在逐步上移，使得近期不锈钢利润率稍有回落。需求方面，10月不锈钢成交持续偏弱，终端消费复苏趋缓的背景下，需求向下传导的力度有限，目前下游多持观望心态。库存方面，据Mysteel数据，10月27日，全国主流市场不锈钢社会库存总量66.78万吨，周环比下降4.40％，年同比上升3.45％。其中冷轧不锈钢库存总量33.06万吨，周环比下降2.07％，年同比下降12.48％，热轧不锈钢库存总量33.72万吨，周环比下降6.57％，年同比上升25.92％。全国主流市场不锈钢社会库存呈现三连降，200系及400系库存消化明显，300系库存略微增加。　　　　　　策略　　宏观面，市场持续博弈12月加息幅度，能源、地缘政治冲突等问题又对宏观情绪频繁扰动，多空交织之下预计镍价难有趋势性行情，或继续以震荡为主。　　产业方面，雨季之下镍矿价格不断上涨，推升了镍产业的成本中枢；因矿价维持高位影响，镍铁厂利润持续承压，中小型钢厂采购转向观望，后续铁价走势取决于不锈钢采购情况；库存来到历史低位后，电解镍开始出现缺货现象，但成交多以刚需为主，预计价格震荡为主；不锈钢成本支撑较为强劲，但奈何现货成交持续清淡，如果后市需求难有较大改善，则不锈钢价格可能逐步回落。　　总的来说，宏观情绪多变，产业链各环节也是多空交织，短期或难看到镍价走出趋势性行情，预计震荡运行；不锈钢虽有成本支撑，但需求持续清淡或驱动不锈钢价格逐步回落。NI2212参考区间170000-190000元/吨，SS2212参考区间15500-17500元/吨。　　操作上，沪镍区间操作，不锈钢轻仓做空。
金融界2022-10-31
沪铝月报：避险情绪提升，铝价大幅下跌
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系列活动，支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费。　　10月27日，国家统计局公布2022年1-9月全国规模以上工业企业利润数据，数据显示，今年前三季度，全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.2％，企业利润同比下降2.3％，但装备制造业利润今年以来首次由降转增，同比增长0.6％，工业企业利润行业结构不断改善。　　10月28日，发改委、国家能源局发布《关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》，多措并举保障多晶硅合理产量，创造条件支持多晶硅先进产能按期达产，鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平，充分保障多晶硅生产企业电力需求，鼓励光伏产业制造环节加大绿电消纳。　　国务院关于金融工作情况的报告28日提请十三届全国人大常委会第三十七次会议审议。报告提出，金融系统将继续加大对实体经济的支持力度，还将强化对经济转型升级的金融支持，引导更多资金投向先进制造业、战略性新兴产业，创新绿色金融产品和服务。　　3、库存情况：电解铝库存周度去库1.5万吨　　10月28日，国内电解铝社会库存：上海地区4.3万吨，无锡地区21.0吨，南海地区14.6万吨，杭州地区7.0万吨，巩义地区6.1万吨，天津7.4万吨，重庆0.1万吨，临沂1.7万吨，消费地铝锭库存合计62.1万吨。国内电解铝社会库存62.1万吨，环比上周四下降1.5万吨，较9月底库存基本持稳，较去年同期库存下降36.1万吨。目前铝锭现货市场货量和需求出现双弱的趋势，到货量偏少，但下游需求目前也弱势，河南地区下游加工厂因疫情静默的影响开工率降低，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。　　4、持仓情况：持仓量小幅下滑　　截至10月30日，上期所铝总持仓383882手，较上月末400708减少16826手，上月铝价宽幅震荡为主，价格中心略有下移，总持仓量多空均有减仓。　　　　　　三　　结论与操作建议　　中国3季度经济数据表现略好于预期，但疫情对消费的影响仍存，同时出口面临一定下行压力。美国9月核心PCE物价显示当前通胀仍处高位，11月加息75基点板上钉钉，避险情绪有所提升。基本面看海外市场担忧俄铝受到制裁，LME库存持续增加施压伦铝价格。国内供应端复产较为缓慢，但需求亦将步入淡季，下游按需采购为主，国内整体呈现供需两弱的局面，聊后续电解铝社会库存将进入累库状态，对铝价形成压制。
金融界2022-10-31
华金证券：给予骄成超声买入评级
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。　　公司业绩提速，预计与终端新能源汽车消费景气及下游动力电池厂商加速产能布局有关。1）从公司动力电池焊接设备的终端消费市场新能源汽车来看，2022年持续高景气，销量逐季加速抬升；根据中汽协数据，新能源汽车销售持续高温，三季度单季新能源汽车销量达到196.7万辆，较二季度单季度销量134.2万辆继续快速增长；2）从公司在动力电池厂商的代表终端客户来看，宁德时代作为公司第一大客户，2022年资产支出呈现高速增长，预计产能建设正加速推进，对于公司超声设备需求或也将持续旺盛。根据宁德时代发布的三季报来看，22Q3固定资产743.1亿元、较21年末固定资产412.8亿元增幅达到330.3亿元，预计期间有大量产能投产并转固；同时，截至22Q3，宁德在建工程依旧有388.7亿元待陆续投产。而宁德时代6月份已经收到约450亿定增募集资金，根据规划，主要用于扩充产能。　　投资建议：公司三季度业绩超预期。公司作为国内少有能够提供优质可靠动力电池超声波焊接设备的厂商，已经进入宁德时代、比亚迪、国轩高科等国内主要动力电池厂商设备供应链，中短期有望继续受益于动力电池景气扩产及新工艺应用带来的需求爆发；而中长期依托公司较强的解决方案开发能力，公司在新业务和新产品布局有望逐渐取得突破，发展持续向好。综合考虑，基于短期国内新能源汽车销售热度不退并屡超预期，动力电池扩产可能会加速推进；我们略微上调了公司盈利预测，预计2022年至2024年每股收益分别为1.35、2.01和3.05元，首次给予买入-B的投资评级。　　风险提示：超声波焊接设备在动力电池行业应用环节较为单一、市场容量相对较小，客户集中度高及大客户依赖，重要零部件进口占比较大险，下游动力电池行业增速放缓或下滑，动力电池制造自动化系统各期收入不均衡等风险。该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为136.87。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，骄成超声（688392）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-30
硫酸镍基本面持续修复，镍价能否受益？
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货微服务　　报告要点：　　受到促进汽车消费政策驱动，疫情后新能源汽车产业链终端产销持续修复表现好于预期，叠加新能源汽车销售旺季来临，虽然三元材料受到磷酸铁锂的替代程度加深，硫酸镍的价格仍有一定程度的提升。但由于替代品产量持续释放，电解镍价格三季度宽幅震荡。展望后市和全年，促进消费政策和新车型交付等利好因素继续驱动产业链向好，全年终端产销增速有望重新超预期。尽管产业链硫酸镍的原料缺口收缩加速以及磷酸铁锂竞争压力加剧，但新能源汽车产销景气度仍在，有望支撑硫酸镍和精炼镍的价格。因此，我们做出镍价谨慎偏多的判断。　　国内汽车产销量分析　　整体汽车产销方面，总体来看，促进汽车消费补贴政策继续发力下，2022年9月我国整体汽车产销量维持高位，同比增速继续走高。　　根据中汽协数据，2022年9月我国汽车总销量为261万辆，同比增长26.3％，1~9月国内汽车累计销量1946万辆，同比上升4.6％。产量方面，2022年9月我国汽车总产量为267万辆，同比增长28.7％，1~9月国内汽车累计产量1963万辆，同比上升7.6％。　　乘用车方面，根据中汽协数据，2022年9月我国总销量为233万辆，同比增长32.7％，1~9月国内累计销量1698万辆，同比上升14.3％。产量方面，2022年9月我国总产量为241万辆，同比增长36.4％，1~9月国内累计产量1720万辆，同比上升17.4％。　　　　　　国内新能源汽车产销分析　　新能源汽车产销方面，供应链企业产能继续释放，叠加地方促进汽车消费补贴力度加大，2022年9月中国新能源车产销旺季如期来临，累计同比增速维持至100％以上。　　根据中汽协数据，2022年9月我国新能源汽车总销量为70.8万辆，同比增长98％，2022年1~9月新能源汽车累计销量456万辆，同比增加113％。产量方面，2022年9月新能源汽车总产量分别为75.5万辆，同比增长114％，2022年1~9月新能源汽车累计产量472万辆，同比增加118％。　　从市场渗透率角度来看，1~9月新能源汽车销量的市场渗透率继续提升到24.5％。　　　　　　　　分类别来看，纯电动汽车的销量占比仍接近8成。　　纯电动车方面，9月我国纯电动汽车销量53.9万辆，同比增长82 ％，2022年1~9月纯电动汽车累计销量357万辆，同比增加101％。插电混动车方面，9月插电混动车销量16.9万辆，同比增长178％，2022年1~9月插电混动车累计销量98万辆，同比增加169％。　　　　　　总结来看，9月以来无论是传统燃油车还是新能源汽车销量均延续疫情后生产复苏趋势，叠加受到促进汽车消费补贴政策驱动，产销均维持景气度。　　展望后市，尽管疫情散发和地方阶段性消费补贴减少或仍影响产销的持续性，但旺季汽车消费韧性下，我们上调全年国内新能源汽车销量和增速，基于中性预期判断，2022年新能源汽车销量达到600万辆，同比增长70％。　　新能源中游需求分析　　首先是动力电池方面，总体而言，随着下游需求持续恢复，2022年9月动力电池产量和装机量维持环比增长。　　动力电池产量方面，根据中汽协数据，2022年9月我国动力电池产量59.14GWh，同比增长155％。其中三元电池产量24.3GWh，同比增长153％。2022年1~9月我国动力电池产量累计362.9GWh，同比累计增长169％。其中三元电池产量累计143GWh，占总产量39.5％。　　装机量方面，2022年9月，我国动力电池装车量31.6GWh，同比上升101％。2022年1~9月我国动力电池装车量累计193GWh，同比累计上升110.3。　　　　　　从金属镍消费相关的三元正极材料电池方面观察，下游需求边际复苏，9月三元材料电池产量增速和整体动力电池产量增速持平，占动力电池产量的41％。　　三元前驱体和三元正极材料产量方面，根据上海有色网的数据，2022年9月中国三元前驱体产量为8.84万吨，同比增长60％，三元正极材料产量6.7万吨，同比增长60.9％。22年1~9月三元前驱体和三元正极材料累计产量分别为59.8万吨和51.3万吨。　　　　　　虽然中游三元动力电池产业链需求持续受到低成本磷酸铁锂竞争影响，9月三元动力电池和三元正极材料产量增速回升超预期。尽管四季度电动车终端销量增速或重新超预期，但竞争格局恶化下，我们认为三元正极材料动力电池、三元正极材料和前驱体产量持续回升概率较低。　　硫酸镍基本面展望　　综合来看，尽管终端景气度持续改善以及四季度三元前驱体新增产能亦持续释放，但硫酸镍的原料供应格局变化较大叠加下半年中游需求受到其他技术路线竞争，新能源电动车产业链对金属镍和硫酸镍的需求边际继续超预期概率较低。　　硫酸镍产量方面看，根据SMM数据，2022年9月硫酸镍产量为4万金属吨，同比增速回升至49％。22年1~9月硫酸镍累计产量为25.6万吨，同比增速回升至27.4％。9月终端电动车产销维持高位对硫酸镍的需求产生支撑，若后期新能源电动车需求持续表现，金属镍和硫酸镍的需求有望保持稳定。但随着硫酸镍的原料供应继续增长和中游材料竞争加剧，硫酸镍和精炼镍供需基本面边际转弱压力不减。　　镍原料供应方面，9月我国镍湿法中间品进口为7.8万实物吨，同比增长64％，1~9月镍湿法中间品累计总进口量62.5万吨，同比增速上升至113％。高冰镍方面，9月我国高冰镍进口量为1.76万实物吨，1~9月累计总进口量10.7万实物吨，累计同比增长592％。随着四季度印尼地区力勤、华友、格林美的湿法冶炼项目和青山、中伟高冰镍项目增产，预计硫酸镍湿法中间品和高冰镍等新原料进口量将继续增加，供应缺口缩窄和替代趋势加速。　　虽然随着硫酸镍价格升高硫酸镍冶炼利润亏损缩窄，但由于精炼镍替代品进口持续增加精炼镍净进口低迷趋势难变，根据海关数据统计，9月我国精炼镍的净进口量环比减少15％至0.77万吨。　　展望后市，尽管新能源汽车产业链中上游竞争压力不减，叠加硫酸镍使用MHP和高冰镍原料替代加速，但促进消费政策驱动国内整体汽车消费维持高景气度，精炼镍价格或有受益。　　　　　　　　　　
金融界2022-10-28
基金三季报的六大看点
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2Q3主动偏股型基金减仓较多的是新能源汽车、消费电子和医药医疗，减仓比例分别为-2.71pct、-1.75pct、-1.55pct。　　　　从二级细分成长来看，2022Q3，主动偏股基金加仓前五的新兴成长赛道包括光伏-逆变器、风电-零部件、军工-军工电子、光伏-光伏设备、半导体-设备，仓位较22Q2增长1.05pct、0.71pct、0.60pct、0.57pct、0.55pct；减仓前五的新兴成长赛道包括医药医疗-CXO、新能源汽车-锂电池组件、新能源汽车-上游资源、消费电子-华为链、消费电子-苹果链，仓位较22Q2回落2.39pct、1.42pct、0.85pct、0.85pct、0.63pct。值得注意的是，公募对光伏产业链内部各环节有所分化，三季度主要减仓上一季度热门的电池组件和上游资源，加仓逆变器和光伏设备。　　　　从一级行业绝对仓位来看，电力设备继续维持第一大重仓行业的地位，军工跻身公募第五大重仓行业。主动偏股型基金仓位前五的行业分别是电力设备、食品饮料、医药生物、电子和有国防军工，配置比例分别为19.26％、15.77％、9.92％、8.97％、4.59％。仓位后五的行业分别是综合、环保、纺织服装、传媒和建筑装饰，配置比例分别为0.01％、0.25％、0.26％、0.53％、0.54％。从持仓历史分位数来看，军工仓位再创历史新高，电力设备、有色金属和美容护理仓位依然处于历史较高的水平，银行、建筑材料和非银金融的仓位处于历史极低的水平。此外，公募基金对医药生物的仓位依然处于历史中低水平。　　　　从一级行业超配比例来看，主动偏股型基金主要超配电力设备和食品饮料。2022Q3主动股票型基金的重仓股超配前五的行业分别是电力设备、食品饮料、电子、医药生物和国防军工，超配比例分别为10.84％、8.45％、2.30％、2.26％、2.12％，其中电力设备和国防军工的超配比例处于历史较高水平。超配比例后五的行业分别是银行、非银金融、公用事业、石油石化和通信，低配比例分别是-7.85％、-5.23％、-2.72％、-2.64％、-1.85％，其中公用事业和通信的超配比例更是处于历史10％分位数以下。　　　　从二级行业绝对仓位来看，白酒Ⅱ、电池和光伏设备的仓位最高。具体来看，主动股票型基金仓位前10的二级行业有白酒Ⅱ、电池、光伏设备、医疗服务、半导体、能源金属、医疗器械、乘用车、房地产开发和航空装备，配置比例分别为13.47％、10.88％、8.17％、5.87％、5.67％、3.19％、2.10％、2.05％、1.97％和1.75％。　　　　从二级行业超配比例来看，主动偏股型基金主要超配消费和成长板块中的细分行业。具体来看，2022Q3主动股票型基金超配前10的二级行业分别是是白酒Ⅱ、电池、光伏设备、医疗服务、半导体、能源金属、军工电子Ⅱ、航空装备Ⅱ、旅游零售Ⅱ和酒店餐饮，超配比例分别为8.21％、7.30％、5.18％、4.42％、2.43％、2.41％、0.94％、0.67％、0.64％和0.42％。　　　　从二级行业低配比例来看，主动偏股型基金主要低配大金融板块中的细分行业。2022Q3主动偏股型基金的重仓股低配前10的二级行业分别是国有大型银行Ⅱ、电力、保险Ⅱ、证券Ⅱ、通信服务、股份制银行Ⅱ、炼化及贸易、化学制药、煤炭开采和基础建设，相对标准行业占比的低配幅度分别为-6.31％、-2.52％、-2.25％、-1.86％、-1.85％、-1.76％、-1.45％、-0.97％、-0.93％、-0.86％。　　　　看点三：新能源个股仓位变动分化较大　　2022年三季度，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是阳光电源、紫光国微、古井贡酒、德业股份和北方华创，持股比例较上一季度分别增加0.62pct、0.37pct、0.35pct、0.35pct和0.31pct；减仓比例居前5的个股为隆基股份、宁德时代、东方财富、药明康德和华友钴业，持股比例较上一季度分别减少1.02pct、0.81pct、0.69pct、0.66pct、0.64pct。值得注意的是，公募基金对新能源板块内部个股的仓位变动有较大分化，一方面大幅度加仓阳光电源、派能科技、鹏辉能源和劲浪科技等个股，但同时又大幅减仓隆基股份、宁德时代、恩捷股份和通威股份等新能源个股。　　　　截止2022Q3，主动偏股型基金的前十大重仓股分别是贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、隆基股份、山西汾酒、迈瑞医疗、亿纬锂能、保利发展和药明康德，持仓规模占全部重仓股的比例分别为5.55％、3.79％、2.35％、1.99％、1.62％、1.55％、1.33％、1.30％、1.17％和1.16％。　　与上一季度相比，具体有如下变化：　　2只电子股（紫光国微、北方华创）、1只消费股（古井贡酒）和1只新能源股（阳光电源）新晋主动偏股型基金持仓的前20名。前20名中有7泛只新能源股、6只消费股，3只医药股、3只电子股和1只电子股。　　2只泛新能源股（华友钴业、恩捷股份）、1只消费股（洋河股份）和1只金融股（东方财富）退出主动偏股型基金持仓的前20名。　　　　看点四：北水加仓能源和必需消费，减仓资讯科技、金融和医疗保健　　主动偏股基金的港股仓位再度回落。一方面，2022年三季度，港股大幅下跌，恒生指数、恒生科技分别下跌21.21％、29.16％；另一方面，南下资金三季度流入453.1亿元，较二季度超千亿的净流入规模明显放缓。截至2022Q3，主动型基金持有港股的规模为1630.58亿元，较上季度减少23.47％，港股仓位由8.06％回落至7.19％。　　　　　　行业方面，公募持有港股能源和必需消费行业的仓位回升较多，资讯科技和金融板块仓位则显著回落。重仓股口径下，2022Q3主动偏股型基金加仓较多的行业是能源、必需性消费业和电讯业，加仓比例分别为3.16pct、1.86pct、1.16pct。2022Q3主动偏股型基金减仓较多的行业是资讯科技、金融业和医疗保健业，减仓比例分别为-2.62pct、-1.43pct、-1.24pct。　　　　重仓股层面，美团维持公募的港股第一大重仓低位。截止2022年三季度末，港股前5大重仓股为美团-W、腾讯控股、李宁、中国海洋石油和华润啤酒，持股市值分别为286.77亿元、175.34亿、90.56亿元、84.69亿元和77.31亿元。与2022Q2相比，港股前20大重仓中，新增比亚迪股份、中国宏桥和中国神华。　　　　看点五：公募基金持仓风格的三点变化　　集中度偏好：行业和个股持仓集中度回落　　主动偏股型基金持仓集中度再度下行。行业视角下，主动偏股基金前3/5/10大重仓行业持仓占比环比下降2.23pct、2.65pct、1.51pct。个股视角下，主动偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度减少1.83pct、2.71pct、3.68pct、3.74pct和3.61pct。主动偏股基金持股集中度再度回到了2021年中以来的下降趋势。　　　　　　市值偏好：再度聚焦“小巨人” 　　公募基金持仓风格继续“市值下沉“。　　从仓位变动来看，2022Q3主动偏股型基金加仓市值小于1000亿的个股，主要减仓市值处于1000-3000亿元的中市值个股。按区间平均市值汇总仓位变动后，我们发现，今年三季度以来，主动偏股型基金对市值小于1000亿的小市值个股的仓位再度回升，公募以减仓市值在1000-3000亿、5000-10000亿区间的个股为主。　　　　从基金覆盖数来看，基金对于中小市值个股的覆盖度回升。今年三季度，主动偏股型基金重仓股中，区间平均市值小于800亿个股的数量为1719只，较2022Q2上升6.7％，处于历史最高水平。　　　　财务指标偏好：“景气为王” 　　公募审美偏好继续从ROE向G切换。　　从ROE角度来看，相比于今年一二季度，三季度加仓比例和ROE的负相关性明显提升。对高ROE个股的偏好有所回落，基金加仓最多个股的预期ROE较减仓较多个股明显各地。“卖相对更高ROE个股、买相对更低ROE个股”显示出机构对于高ROE个股的青睐程度边际降低。　　　　从成长性来看，相比于2022Q2，今年三季度加仓比例和利润增速的正相关性也更明显。整体来看，加仓比例靠前个股的归母净利润同比高于减仓比例靠前的个股，其正相关性较上一季度有所回暖，表明机构对成长性的偏好略有回落。　　　　看点六：内外资有哪些分歧与共识？　　作为A股市场上两大重要的机构投资者，我们汇总并对比了北上资金和主动偏股基金于三季度的仓位变化。相比于二季度，由于市场处于混沌期，外资和内资并没有形成非常清晰和明确的共同主线。　　三季度，内外资的共识主要在加仓交运、火电和医疗器械/化学制药，减仓新能源车、银行券商、地产链以及医疗服务。具体来看，1）加仓机场、物流、港口等交运行业；2）大幅加仓煤炭和电力企业；3）化学制药/医疗器械等医疗细分赛道仓位提升较多；4）大幅流出以电池和乘用车为代表的新能源车链；5）减持股份制银行和证券较多；6）减仓装修建材、家居用品、工程机械、玻纤、工程机械等地产链行业；7）对医疗服务仓位回落较多。　　三季度内外资的分歧主要集中在周期以及部分消费成长行业。一方面，公募大幅加仓、半导体、软件开发和军工电子等成长赛道，而外资选择流出。另一方面，在外资仓位提升较多的炼化及贸易、农化制品、旅游零售和饮料乳品行业，公募选择减仓。　　　　风险提示　　本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议
金融界2022-10-27

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