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中央财政力推汽车以旧换新及充换电设施建设，提振新能源汽车产业生态，产业链受关注！
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区的使用环境，充分挖掘农村市场的新能源汽车消费需求潜力。光大证券研究观点指出，随着汽车以旧换新政策的深入落实和充换电设施的不断完善，建议投资者重点关注在公共领域充电桩布局占优、大功率直流充电桩业务比重较高的整体解决方案提供商，以及因超充桩发展所带来的液冷模块、液冷枪线等相关技术升级领域的投资机会。特别提及的受益标的包括锂电池龙头宁德时代以及在换电站业务上具有竞争优势的企业如瀚川智能、山东威达和协鑫能科等，以及充电桩领域的通合科技、永贵电器、威迈斯、鑫宏业、绿能慧充等企业。海通证券则从政策与市场需求双轮驱动的角度进行了深度分析，认为年内充电桩建设将保持高景气态势，中长期来看，随着直流充电桩占比提升以及向欧美等海外市场拓展，充电桩行业的市场空间将进一步打开。在此背景下，建议投资者聚焦于直流充电桩业务比重较高且在模块制造方面具备竞争优势的企业，例如绿能慧充、金冠股份、通合科技、盛弘股份、道通科技、金冠电气、利和兴、泰永长征、特锐德、香山股份、欧陆通、英可瑞、沃尔核材、永贵电器、炬华科技等。综合两券商的观点，当前我国新能源汽车产业链正迎来政策助力下的全面发展契机，尤其是充换电设施产业将迎来前所未有的发展机遇。
金融界2024-04-12
安排资金支持启动县域充换电设施补短板试点工作
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村地区充电基础设施布局短板，优化新能源汽车消费环境，激发农村地区新能源汽车消费潜力。光大证券指出，建议关注公共领域充电桩布局领先的企业、大功率直流桩占比高的整桩企业、超充桩带来的液冷模块、液冷枪线等技术升级方向、预期较低的换电板块。建议关注：锂电：宁德时代；换电站：瀚川智能、山东威达、协鑫能科；充电桩：通合科技、永贵电器、威迈斯、鑫宏业、绿能慧充。海通证券分析称，国内政策+需求发力，充电桩建设年内高景气度，中长期出口欧美及直流桩占比提升进一步打开空间。建议关注直流占比高的整桩企业及模块企业:绿能慧充、金冠股份、通合科技、盛弘股份、道通科技、金冠电气、利和兴、泰永长征、特锐德、香山股份、欧陆通、英可瑞、沃尔核材、永贵电器、炬华科技等。
金融界2024-04-12
Unity扭转局面需要时间
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ni。Capgemini关注的行业包括汽车、消费品和零售、能源和公用事业、航空航天和国防、医疗保健和生命科学以及工业产品/制造业。 Unity业务更新 Unity将继续尝试并改进其引擎的可扩展性和性能，并将重点放在多人游戏和LiveOps上。Unity 6计划在今年晚些时候发布，尽管这似乎是一个相当渐进的平台更新。Unity正在引入对WebGPU的支持，这将提高Unity web应用程序的图形渲染保真度。 Unity还继续扩展其生成AI解决方案，Unity Muse和Unity Sentis，提高生产力并使开发人员能够创造更具吸引力的体验。Muse现已全面上市，Unity表示客户对该产品的兴趣非常浓厚。这些类型的解决方案，加上改进的美术工具，可以为未来带来好处。但迄今为止，收购Weta和Ziva Dynamics的实际收益似乎有限。 Unity正在与Meta合作，将Unity游戏带到HTML5 Instant Games。Instant Games允许用户直接在Facebook动态或Messenger对话中玩游戏。 Unity的工业业务继续以健康的速度增长。Unity最近与一家领先的美国零售商合作，将其商业API整合到游戏和应用程序中，以实时3D体验的方式销售实体商品。Unity还与梅赛德斯-奔驰合作，支持其新的MBUX实时导航系统。创造更具竞争力的盈利解决方案是Unity 在2024年的重要任务。该公司希望通过使用更好的数据和模型来加强其商业化解决方案，包括使用神经网络来优化广告支出回报。虽然这可能会导致公司表现出众并改变围绕公司的叙述，但Unity最近的挣扎和对ironSource的收购表明这并不是一个简单的解决方案。运行时费用 Unity在9月底在编辑器中引入了运行时费用，这并没有受到开发者社区的欢迎。虽然现在下定论还为时过早，但Unity表示，开发者反弹的影响相当有限。Unity对运行时费用的修改和John Riccitiello的退出可能有助于限制影响。财务分析 Unity在第四季度创造了6.09亿美元的收入，同比增长35%。然而，这一数字具有误导性，因为潜在增长仍然疲弱。最近，Weta与Unity签订了使用Weta工具的永久许可协议，在第四季度创造了9900万美元的收入增量。不包括这笔交易，按形式计算，收入将同比下降2%。第四季度创造收入同比增长47%，达到2.9亿美元。不包括来自Weta的增量收入，Create收入同比下降4%。Unity将这种下降归因于其投资组合的重置，特别是专业服务和Unity游戏服务。不包括中国的核心订阅同比增长18%，行业增长继续超过游戏增长，目前行业占核心订阅的23%。第四季度增长收入为3.19亿美元，同比增长26%。Unity将疲软归因于竞争加剧和运行时费用政策。 Unity预计第一季度其战略投资组合的收入为4.15亿至4.2亿美元，与2023年第一季度持平。Unity预计其战略投资组合全年营收将达到17.6亿至18亿美元，同比增长2-4%。营收增长预计将在今年下半年加速，Unity预计将在今年年底实现两位数的增长。这种加速预计将受到盈利表现改善的推动。来源：作者根据Unity数据创建 Unity正在削减许多领域的成本，以加速其过渡到盈利状态： 1）裁员25% 2）云托管成本降低 3）办公室空间整合 4）软件许可优化这些变化中的大部分预计将在第一季度末实施。这将使非GAAP运营费用减少约2.5亿美元，同时减少SBC和收入成本。因此，Unity预计在2024年结束时，调整后的EBITDA利润率将超过25%。虽然这最终将有助于限制下行空间，但将短期利润放在首位，让人对该公司的长期机会产生了疑问。来源：作者根据Unity数据创建结论虽然Unity的股价在最近几个月大幅下跌，但这是由于该公司业绩不佳所致。考虑到Unity目前的增长速度和缺乏盈利能力，该公司的估值仍然很高。 2024年收入将下降，潜在增长将保持疲软，这可能会导致股价承压，除非Unity的表现能超出预期。不过，该公司应该会向盈利转型，并在2024年下半年开始产生合理的利润率。尽管近期存在一些不利因素，但Unity仍有很大的发展机会，该公司在手机游戏领域仍占据主导地位。Unity的工业业务也将继续稳健增长，尤其是在宏观环境改善的情况下。但当Unity的盈利业务举步维艰时，那便很难对它的前景感到兴奋。来源：作者根据Seeking Alpha数据创建 $Unity Software Inc.(U)$
老虎证券2024-04-11
财政部：对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴
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村地区充电基础设施布局短板，优化新能源汽车消费环境，激发农村地区新能源汽车消费潜力。
金融界2024-04-11
财政部：安排资金支持启动县域充换电设施补短板试点工作
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村地区充电基础设施布局短板，优化新能源汽车消费环境，激发农村地区新能源汽车消费潜力。
金融界2024-04-11
华泰证券：固态电池值得关注的主线有哪些？
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池板块催化不断，一方面固态电池在新能源汽车、消费电子领域实现应用、新品发布的消息连连，另一方面，固态电池在低空飞行器等下游应用的可能性引发热潮。当前时点来看，该行认为固态电池量产应用的拐点正在加速到来，继续看好固态电池作为下一代电池技术的发展潜力。
金融界2024-04-11
华泰证券：固态电池量产应用的拐点正在加速到来，建议重点关注两大主线
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池板块催化不断，一方面固态电池在新能源汽车、消费电子领域实现应用、新品发布的消息连连，另一方面，固态电池在低空飞行器等下游应用的可能性引发热潮。当前时点来看，固态电池量产应用的拐点正在加速到来，继续看好固态电池作为下一代电池技术的发展潜力，建议重点关注两大主线：1）具备多年积累、实现上车等应用端突破的固态电池生产制造企业及其供应商；2）材料环节，氧化物、硫化物等固态电解质生产企业和固态电解质上游原材料（矿等）供应企业，以及硅基负极生产企业。
金融界2024-04-11
中汽协：一季度消费者观望情绪很重呼吁以旧换新政策尽早细化落实
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换新等政策措施尽早细化落实，进一步激发汽车消费潜能、稳定行业预期，助力产业高质量发展。
金融界2024-04-10
华泰证券：量产上车叠加低空等场景应用预期固态电池市场热度高企
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池板块催化不断，一方面固态电池在新能源汽车、消费电子领域实现应用、新品发布的消息连连，另一方面，固态电池在低空飞行器等下游应用的可能性引发热潮。当前时点来看，固态电池量产应用的拐点正在加速到来，继续看好固态电池作为下一代电池技术的发展潜力，建议重点关注两大主线：1)具备多年积累、实现上车等应用端突破的固态电池生产制造企业及其供应商；2)材料环节，氧化物、硫化物等固态电解质生产企业和固态电解质上游原材料(矿等)供应企业，以及硅基负极生产企业。
金融界2024-04-10
Robotaxi救不了特斯拉
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纯电动汽车的路线，但除了中国市场，主流汽车消费市场的纯电渗透率提升缓慢；还因为“全球最具竞争力”的中国车企对特斯拉构成了“最严峻的竞争挑战”。本可以带来25万辆增量Cybertruck预计不会在今年实现，如今下单购买全轮驱动版Cybertruck和高端版本Cyberbeast的客户需要等待至2025年才能提车。 Cybertruck的量产目前仍然难以让特斯拉赚到钱，尤其在利率保持得那么高的前提下，降本需要等待墨西哥工厂真正投入使用，时间并未站在马斯克这边，他将开发Cybertruck比喻为“自掘坟墓”。对Model 2的预期承载着特斯拉的一部分估值。今年1月，马斯克曾告知投资者计划于2025下半年生产一款更经济实惠的车型。但据《路透社》的信源，特斯拉内部已经决定退出该项目，马斯克的指示是全力以赴搞Robotaxi。经济实惠的电动车型正是当前欧美市场所欠缺的，目前电车在性价比上还打不过油车和混动，有些地区针对电车的补贴开始退坡，很明显，电车的使用门槛还需要进一步降低。传统欧美车企并不热衷于加速纯电推广，但反观中国市场，十几万元的车型已经是比亚迪的统治区。凭借特斯拉的工程优势，未来能用更低的成本大规模生产这种平民版汽车，可卖低价车带来的利润空间始终于取决于市场需求，并不能将规模优势发挥出极致。而马斯克心心念念的无人驾驶出租车（Robotaxi），无疑是一场更大的赌注，一旦搞不好就是又一座“坟墓”。 02 Model 2和Robotaxi，是特斯拉下一代汽车平台的两种商业化方向，马斯克更倾向于后者，他曾预测，赋予自动驾驶的出行方式未来将比人类驾驶更常见。特斯拉需要一款廉价的汽车来实现年增长50%的目标，但在马斯克看来，Robotaxi的实现能够完全替代上一个方案。他要创造一种没有踏板或者方向盘的车型，并坚信这款产品能让特斯拉称为价值十万亿美元的公司。看似又一张大饼，但未来公司的增长引擎如果能由服务收入来驱动，现金流肯定要比单纯卖车的商业模式来得轻松，壁垒在于规模、还有更低的生产运营成本，对出行赛道是一次彻底的颠覆。网约车平台的护城河在于双边网络效应，在司机和用户规模均衡提升的情况下，实现对运力和需求的高效匹配，乘客叫车的等待时间缩短，而司机又不能同时在不同平台上接单，供给黏性更强。平台以收取佣金获得收入，成本包括税金、司机分成和司机补贴、乘客补贴、平台运营成本及费用。从成本端看Robotaxi无疑有着更大的毛利空间，司机的支出消失了，虽然增加了自营车队的比例，这也是特斯拉扩大规模优势的基础，最大限度地降低造车成本。经典的第一性原理测出了自动驾驶出租车未来将颠覆整个移动出行赛道。驾驶一英里的成本，特斯拉Robotaxi压缩到0.18美元，比Uber便宜上10倍不止。根据机构测算，按2030年2万亿美元的市场规模/特斯拉20%市占率，C端平台25%提成佣金，特斯拉远期收入将达到1000亿美元。参照Uber、Lyft平均4-5x的PS，这部分业务远期市值有望达到5000亿美元。这相当于，再造一个特斯拉。如今特斯拉处在交付低潮期，马斯克的决定足以影响特斯拉未来五年的投入与产出，也需要让投资人相信这个愿景。技术上，特斯拉的底牌是FSD服务。2022年报显示，FSD所实现的递延收入部分的毛利率已达到90%。不久前，特斯拉将其全自动驾驶系统FSD的命名更新，从“FSD Beta”改为了“FSD Supervised”或许暗示FSD从公测阶段已经过渡到受监督的商业化运营阶段。根据华为数据，L4级自动驾驶的最低路测里程数为10亿公里。L4级的领头羊，谷歌旗下的Waymo在2月初刚刚突破了100万英里的无人驾驶里程数。巧的是，近期特斯拉官方庆祝了FSD过去三年半累积突破10亿英里（16亿公里）的里程碑。可以看出，自今年3月底全美开启免费试用一个月以来，里程数直线飙升。要知道，里程数和长尾场景是目前制约自动驾驶技术发展的关键，特斯拉想借“端到端”的数据积累，在纯视觉模式下边跑边完成L2+到L4的迭代，简直是“大力出奇迹”模式。推特要真正意义地在消费级汽车上部署自动驾驶，从推动驾驶员尝试FSD到不需经过监督的无人驾驶，安全性是不能含糊其辞的，需要在任何地方都能可靠地安全行驶。而目前开展Robotaxi业务最主要的瓶颈就是获得各个州监管机构的许可，法律监管层面限制了它的推广速度，只能一个萝卜一个坑地争取。比如去年，美国本土自动驾驶技术厂商头部玩家Cruise和Waymo就相继获得了旧金山全天候商业运营无人驾驶出租车的运营牌照。中国无人驾驶企业玩家也获得了在北京上海等地试点运营的资格。各公司官网但不同地区对无人驾驶的监管，和对司机群体利益的考虑存在差异，必然会给Robotaxi带来不同程度的阻力，规模效应很难一下子建立起来。在不可控的安全事故面前，公众对机器人出租车的敌意与日俱增，监管机构也采取了极为谨慎的态度。去年10月份，发生在旧金山的一辆无人驾驶出租车碾压行人的事故，直接导致相关部门暂停了Cruise的运营许可证。特斯拉必须像 Waymo 一样获得许可证，一次一个小测试区，直到他们证明FSD在每个区域里无人驾驶百万英里的确安全。这意味着，特斯拉的Robotaxi至少要花数年实现合规、交付，配置运营团队，要烧多少钱才能覆盖开发成本，一两年或许根本算不清楚。 03 但种种迹象表明，尽管有着严格的准入门槛，民众抗议层出不迭，C端无人驾驶市场还是逐步加快了商用化的节奏。特斯拉开始做robotaxi，那么直接的竞争对手就是Waymo和Cruise。进展最快的Waymo目前在旧金山、菲尼克斯、加州以及奥斯汀已经获准运营出租车业务，今年还将L4带上了高速公路。 Waymo向加州公用事业委员会报告的数据显示，去年12月至2月期间，无人驾驶出租车行驶了140万英里，较上一季度增长约42%。该季度载客量约为 316,000 人次，比9月至11月的季度增长了45% ，其中绝大多数是付费乘车。数据和Uber去年四季度26亿人次相比占约0.01%，这才只能算踏出了一小步。去年的自动驾驶行业寒潮中，创业公司都困于缺乏可规模化的商业模式实现自我造血，但花钱却一个比一个狠。有的被迫减速，有的将注意力转移到了其他商用化方向。谷歌旗下的Waymo估值已经从2019年时的1750亿美元急剧缩水到300多亿美元，甚至进行了数轮裁员。原本专注于L4级自动驾驶卡车的图森未来决定从纳斯达克摘牌退市，开始重视起来L2/L3级的研发。国内，去年11月四部委联合发布政策，对L3/L4级别自动驾驶车型的准入规范、上路通行、等方面提出具体要求。本月7日，为了打造Robotaxi，滴滴和广汽埃安组成合资公司，并计划2025年推出首款商业化L4车型。 L4的普及在千难万阻中加快，虽然特斯拉还未真正在无人监督的模式下学会安全行走，但马斯克看到了AI学习能力的提升，将公司从电动汽车制造商，改造为机器人出行公司可能会更快地实现。身处交付低潮期，马斯克的决定影响着特斯拉未来的投入与产出，去年以一款25000美元的平价车吊足市场胃口，至少相比Robotaxi，平价车没有商业化推进的阻碍，能够立即带来销售收入。（全文完）
格隆汇2024-04-09

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