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格上宏观周报：国内呈现“弱通胀，强信贷”

值来看，美容护理，社会服务，农林牧渔，汽车行业的估值分位数在80%以上，仍有16个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2023-4-14，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入47.56亿元，其中沪股通净流入11.59亿元，深股通净流入35.97亿元。近三个月北向资金净流入1236.56亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比小幅下降。数据截至2023-4-14，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.68%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于向上爬升阶段。风险溢价指数近期小幅震荡，市场情绪波动。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）数据截至2023-4-14，数据来源：Wind，格上研究整理总体来看，本周多数指数表现不佳，风格上稳定和金融风格的个股领涨。北上资金呈流入态势。行业方面，申万一级行业有9个行业上涨。市场本周呈现一定盘整过程。就市场展望而言，本周公布了较多的重磅数据。今年1-3月份的社融和信贷均实现了高增长，居民端亦出现复苏迹象，复苏预期持续兑现或对A股市场基本面形成支撑，叠加流动性、风险偏好趋于改善，我们认为短期的震荡不会影响A股的长期走势，维持A股持续上涨的方向不变。本周许多公司发布一季度财报数据，目前已有超50家公司公告2023年一季度净利润预增、续盈或同比扭亏，国内经济基本面向好，这将继续支撑后续港股的走势。不过需要注意的是，在一季报披露后期，可挖掘业绩确定性较强的细分领域进行避险，在业绩风险释放后，可逢低介入有望成为接下来市场主线的行业。 3、本周宏观经济分析海外方面，美国ISM公布的最新数据显示，美国3月制造业PMI不及前值和预期，连续第五个月位于枯荣线以下。从细分领域来看，海外需求表现疲软和内需转弱是美国制造业当前面临的最大困境。劳动力市场方面，美国3月新增非农就业为23.6万人，低于预期和前值，是2021年1月以来最小月增幅，3月失业率仍处在较低的位置。整体来看，美国劳动力市场虽有所降温，但强势复苏态势没有改变，或对美联储货币政策构成支撑。我们认为美联储5月继续加息25BP的可能性提高，是否会在年内降息还不明朗。后市来看，持续的高通胀和流动性收紧对美国制造业的削弱影响较大，增加了未来美国经济的下行压力。在衰退的预期下，美股还未企稳。国内方面，本周公布了3月的通胀、金融和进出口数据。通胀方面，CPI当月同比为0.7%（预测值1.1%、前值1.0%）；PPI同比下降2.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点。从总量角度而言，CPI当月同比处于一轮过去两年震荡上行，但当前中枢尚属温和的状态；而PPI当月同比经历了一轮完整上升、下降周期，目前谷底徘徊。金融数据方面，3月新增人民币贷款3.95万亿元，预期3.09万亿元，前值1.81万亿元；新增社融5.38万亿元，预期4.42万亿元，前值3.16万亿元。其中信贷强于预期，居民端继续向好，“企业强、居民弱”的结构已有所改观。进出口方面，3月出口同比增14.8%（预期值-5%，1-2月-6.8%）；进口同比-1.4%（预期值-5.2%，1-2月-10.2%）。2023年市场预期的是消费复苏、地产修复、出口放缓。年初以来地产销售已逐步呈现超预期特征。如果出口再超预期，则对应着整体经济的下行风险显著减弱。一季度GDP增速应也会超预期，预示强刺激政策应不宜期待过高；往后看，倾向于认为，出口承压仍是基准情形。分国别看，3月我国对东南亚出口延续高增，对发达国家出口分化。分商品看，汽车出口仍是亮点，手机、电脑、集成电路等消费电子出口偏弱。展望未来，站在国内角度来看，国内经济疫后修复与海外的不同之处在于国内疫情放开是在新冠感染症状严重程度大幅减弱之后，疫情对供应的负面影响可以忽略，因此国内供应总体充足，而海外经济修复阶段供应受疫情的制约较为显著。这是今年以来国内经济快速修复但通胀温和的重要原因。未来这一特征有望延续。1-3月份社融和贷款都实现了高增长，居民端亦出现复苏迹象，复苏预期持续兑现或对A股市场基本面形成支撑。不过今年Q1的信贷投放已经创下有数据记录以来同期新高，在“总量适度，一季度有所前置”情况下，后续信贷的投放可能会逐步放缓。 4、当周重要新闻新闻一：3月通胀数据出炉！如何看待？国家统计局4月11日发布了2023年3月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。从同比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月回落0.3个百分点。生产生活持续恢复，消费市场供应充足。3月份，受国内经济加快恢复及国际市场部分大宗商品价格走势影响，PPI同比下降2.5%。当前物价涨幅偏低，意味着年初以来消费修复力度较为温和，后期政策面促消费空间较大，其中货币政策也有条件向稳增长方向适度发力。展望未来，蔬菜价格、燃油小汽车价格仍将成为主要影响因素。在消费修复温和前景下，短期内核心CPI将继续处于1.0%左右的偏低水平。这与当前海外高通胀形成鲜明对比，物价走势将持续成为现阶段国内外宏观经济最大的差异点。PPI方面，受OPEC意外宣布减产影响，4月上旬国际油价反弹力度较大，布油现货价已冲破85美元/桶，预计月均值将高于3月；国内基建持续发力、生产提速叠加经济复苏预期，对国内定价工业品价格有提振作用，但房地产建安投资依然低迷将继续拖累价格上行空间。整体上看，4月PPI环比有望恢复上涨，但高基数因素会继续拖累同比表现。新闻二：3月金融数据公布！如何看待？近日央行披露了3月的金融数据。据中国人民银行统计数据显示，3月新增人民币贷款3.95万亿元，预期3.09万亿元，前值1.81万亿元；新增社融5.38万亿元，预期4.42万亿元，前值3.16万亿元；社融存量同比10.0%，前值9.9%；M2同比12.7%，前值12.9%；M1同比5.1%，前值5.8%。M2-M1剪刀差走阔。从总量看，3月新增社融53800亿元，社融存量增速达到10.0%，较上月上升了0.1个百分点，信贷强于预期，居民端继续向好。 3月份新增人民币存款39502万亿元，同比多增7211亿元。从人民币贷款下的居民和企业两个部门来看，企业端依然靓丽，居民端明显修复。华西证券认为，3月金融数据全面向好。信贷方面，新增信贷保持强势，贷款结构大幅改善。分部门看：企业端依然靓丽，居民端明显修复，居民短期、中长期贷款在去年基数较高的情况下依然大幅多增，反映出居民消费需求正在稳步修复。社融方面，同比大幅多增，并且质量较高，主要由信贷支撑，社融增速也回升至10.0%。“兵马未动，粮草先行”，金融数据作为经济的先行指标，持续的量增质优反映了当前实体经济修复动能的增强，因此对于我国经济修复应持乐观态度，我们预计全年实现5.7%左右增速或是大概率事件。不过Q110.6万亿的信贷投放已经创下有数据记录以来同期新高，在“总量适度，一季度有所前置”情况下，后续信贷的投放可能会逐步放缓。新闻三：3月美国CPI数据公布！如何看待？ 3月美国CPI同比上涨5.0%，前值6.0%，预期5.2%；环比上涨0.1%，前值0.4%，预期0.2%。核心CPI同比上涨5.6%，前值5.5%，预期5.6%；环比上涨0.4%，前值0.5%，预期0.4%。 3月美国CPI同比增速下降至5%，为2021年5月以来最低，低于市场预期。除能源、食品以外的核心CPI的同比增速达5.6%，自2021年1月以来，首次超过CPI增速，主要因为受到住房价格的支撑。总体来看，3月美国CPI增幅弱于市场预期，但核心通胀坚挺，将支撑美联储在5月继续加息。东海证券认为，美国3月CPI弱于预期，但核心通胀依然坚挺。预计美联储在5月加息25bps后，仍将把利率维持在高位，观望核心通胀走势。尽管未来几个月通胀粘性仍高，但下半年美国通胀可能加速降温。光大证券认为，3月美国通胀超预期回落，主要受能源价格下跌影响，出现“暂时性”降温，而核心通胀粘性依旧偏高。我们预计较难改变美联储原定的加息路径，大概率在5月继续加息25BP，此后停止加息。向前看，考虑到OPEC+减产支撑下能源价格再度回升，核心通胀放缓趋势尚未确立，预计未来美国通胀下行之路仍存波折。因此，预计5月加息结束后，高利率环境仍将持续一段时间，年内降息仍需观察。德邦证券认为，核心CPI持平预期但仍在高位，且同比较上月反弹，总体CPI或因油价的高波动在本月略不及预期。由于核心通胀对未来通胀更具指导意义，叠加4月产油国减产对油价的上行压力，通胀的下行之路或不如预期中乐观。高基数压制下，上半年CPI或触及3%，但当前市场对下半年低通胀&浅衰退的组合仍过于乐观，后期存在被纠偏的风险。新闻四：3月进出口数据公布！如何看待？按美元计，2023年3月出口同比增14.8%（预期值-5%，1-2月-6.8%）；进口同比-1.4%（预期值-5.2%，1-2月-10.2%）。我们认为，2023年市场预期的是消费复苏、地产修复、出口放缓。年初以来地产销售已逐步呈现超预期特征。如果出口再超预期，则对应着整体经济的下行风险显著减弱。一季度GDP增速应也会超预期，预示强刺激政策应不宜期待过高；往后看，倾向于认为，出口承压仍是基准情形。分国别看，3月我国对东南亚出口延续高增，对发达国家出口分化。分商品看，汽车出口仍是亮点，手机、电脑、集成电路等消费电子出口偏弱。广发证券认为，2023年需求端的预期结构是消费复苏、地产修复、出口放缓。年初以来地产销售已逐步呈现超预期特征，2023年1月1日至4月10日59城新房累计成交同比8.2%。如果出口再超预期，则对应着整体经济的下行风险显著减弱。在前期报告《如何估算2023年GDP增速》中我们有个粗略测算，消费和服务业对GDP的上拉大致可以对冲出口-6%左右的同比下行，这时候如果地产投资回到零增长，则实际GDP会处于5.5-6%之间。目前看出口和地产假设均有需要上修的可能。关注这一过程对于宏观面预期、权益市场线索的影响。 5、下周重要事件 1）中国：3月固定资产投资，社零，工业增加值，一季度GDP等数据； 2）美国：3月MarkitPMI数据； 3）欧盟：3月CPI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-04-16

FF首台量产车下线，贾跃亭发文官宣！曾表示有信心颠覆迈巴赫、法拉利、宾利等，可以考虑下周回国建厂了？

摇。贾跃亭曾表示：“我们不仅是为了改变汽车行业，更是为了改变人类的出行方式。” 　　贾跃亭曾在接受采访时称，自己的债务问题会得到彻底解决，还称希望法拉第未来能成为塔尖市场的行业第一，有信心颠覆迈巴赫、法拉利、宾利等。如今FF终于量产了，“PPT”的宏伟梦想已经照进现实，贾跃亭是不是可以考虑在某个下周回国建厂了？

金融界2023-04-15

特斯拉再次降价投资者应该关注这一点

梅尔在一份研究报告中写道，投资者将关注汽车行业的毛利率。投资者预计这一数字将达到20多岁。　　这位分析师补充称:“如果未能达到这一指标，可能会引发重大的负面股价反应。”不过，他并没有预料到这一点。Hummel预计第一季度汽车毛利率为21.5％。他将特斯拉股票评级为“买入”，目标价为220美元。　　当然，最近的降价是在第二季度，所以不会影响第一季度的数据。未来基金活跃ETF联合创始人、特斯拉股东加里·布莱克指出，新的降价可能会降低第二季度的盈利预期。　　投资者接下来将不得不担心这一点。

金融界2023-04-15

主网终于即将上线以太坊的「姐妹」区块链LUKSO有何特别之处？

还是 IOTA 基金会的早期顾问，负责汽车行业产品的开发和实施。 Fabian 则是一名资深的区块链开发者，他大学就读于媒体设计专业，自称没有专门学习过计算机科学，而是从 14 岁开始通过编写网站代码自学。Fabian 在 2015 年加入以太坊团队，他在以太坊开发中做出了一些重要成果，包括：Mist 浏览器、web3.js、以太坊钱包和 ERC-20 标准、ERC-725 标准。其中最主要的成就是和以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 一起开创了 ERC-20 标准，创建了一套在以太坊上发行代币需要遵守的规则。在 LUKSO 早期介绍的团队中，还有众多时尚和科技行业的领导者担任顾问，如香奈儿欧洲区总裁 Berndt Hauptkorn，Burberry 数字技术副总裁、耐克数字副总裁 Daniel Heaf、Helsinki 时装周创始人 Evelyn Mora 等。首创可逆 ICO 机制 Fabian 虽然参与了 ERC-20 标准的设计，但也意识到了 ICO 的疯狂所带来的不良影响。因此，在 LUKSO 的代币募资中，Fabian 提出了可逆 ICO（Reversible ICO，rICO）的想法，并在 2022 年 4 月获得了德国监管机构的审批。 LUKSO 的 rICO 分为两个阶段，首先是 1 个月的提交阶段，然后是 8 个月的购买阶段。在提交阶段，每个人都可以提交 ETH，此时购买并未开始，可以随时退出。在购买阶段，购买是线性发生的，价格会随着购买的发生逐渐升高，参与者也可以在这个阶段的任何时候选择退还全部或部分代币以提取参与的 ETH，也可以在中途参加并在后续的几个月里逐步购买。由于购买的代币是可以退回的，投资者面临的风险降低。同时，前期的购买价格更低，也会激励大家从早期开始参与。2021 年 2 月，LUKSO 通过可逆IC0筹集了 1800 万美元资金。以太坊的“姐妹”链，LUKSO 和以太坊的异同点 LUKSO 是一个独立的“多元宇宙”Layer 1 区块链网络，能够让时尚、游戏、设计和社交媒体在这里交汇，改变品牌、创作者和用户在Web3中的交互方式以及在新创意经济中与区块链技术的交互方式。它的目标并不是作为“以太坊杀手”，而是简化用户使用区块链的流程、提高安全性，并允许全新的受众构建 dApp。但因为 Fabian 是前以太坊基金会成员，LUKO 的各种机制也借鉴了以太坊。作为以太坊的“姐妹”区块链，LUKSO 在架构上利用了以太坊合并后的技术堆栈，使用 Casper Pos 共识引擎和 EVM 智能合约执行引擎。和以太坊一样，验证者需要质押 32 枚公链的原生代币。目前主网还未上线，似乎也是在等待以太坊的上海升级，实现提款功能，主网可能在上海升级后的一个月上线。同时 LUKSO 和以太坊也有很多差异。LUKSO 主要专注于 "创意经济"，针对时尚、艺术、设计、虚拟世界等领域的创作者。而以太坊则是一个通用的智能合约平台，适用于各种不同行业和应用程序。在用户体验上，LUKSO 强调简化用户体验，以便更广泛的受众可以轻松使用区块链技术。为了解决这个问题，LUKSO 引入了名为 "通用配置文件" 的全面一体化配置文件，将链上活动整合到一个实体中，作为 MetaMask 的替代之一。通用配置文件是基于区块链的可互操作的配置文件，可在数字世界中验证身份，在安装该浏览器插件后，LUKSO 首先会要求创建个人资料，包括选择身份图标、密码和邮箱。因为 LUKSO 支持 EVM，也就能支持包括 MetaMask 在内的工具，但 LUKSO 鼓励使用通用配置文件作为 dApp 的账户解决方案。MetaMask 和 LUKSO 的通用配置文件只能使用一个，LUKSO 不鼓励使用外部账户（EOA）作为账户，因为安全性不足、不灵活且不跟踪传入的资产。 LUKSO 提出了 12 项 LUKSO 标准提案（LSP）代表 LUKSO 生态系统的核心组成部分，增加了区块链生态系统中的功能和用户友好性，并使身份、资产表示和智能合约交互标准化。LSP 具有很高的可扩展性，允许新的用例，简化了开发人员和用户体验。如 LSP dApp 让任何人都可以方便地铸造同质化和非同质化代币，并将它们发送给其他人，如下图所示。主网即将启动，代币总量可能减少虽然项目已经发展了很多年，但是 LUKSO 的主网一直没有上线，期间经历过多次延期。官方表示，开发以前没有做过的东西并不是可以完全预测的，架构规划可能出现无法预料的障碍或问题。LUKSO 也已经经历过多个版本的测试网，直至能够稳定运行。截至 2023 年 4 月 11 日，LUKSO 目前运行的是L1 6 测试网。在主网启动前，LUKSO 将开发一个“创世验证者存款智能合约”，任何持有 LYXe 的用户都可以成为创世验证者，每个验证者节点需要 32 LYXe，这意味着和以太坊一样，验证者需要持有 32 LYXe 的倍数，也需要运行执行客户端和共识客户端。在存款合约启动后，验证者加入的时间窗口大约有 3 周，但时间也可能延长，至少需要 4096 个创世验证者节点，以让 LUKSO 主网以完全去中心化的方式启动。创世验证者有责任在 LUKSO 的主网启动中做出正确的决定，因为他们也拥有 LYXe。LYXe 发行在以太坊主网上，在主网启动后，团队将发布一个迁移工具，将以太坊上的 LYXe 换成 LUKSO 主网上的 LTX。主网启动时，也需要决定 LYX 代币的初始总供应量。在 2019 年提出代币时，预计 LYX 的总量为 1 亿枚，但是因为市场规模、预期时间和当时已经不同，LYX 的数量可能减少。目前，LUKSO 团队对 LYX 的初始总供应量给出了 3 个建议，分别如下。最低值为 3500 万 LYX，将使网络的价值在一开始就处于分散状态，但会限制 LUKSO 团队使用 LYX 进行生态激励的资源。团队建议的值为 4200 万 LYX，这将使团队有足够的资金来补贴 LUKSO 的早期用户，支持生态系统的长期发展。如果网络按预期发展，随着时间的推移，在智能合约的使用中可能销毁部分 LYX，使 LYX 的总量减少。第三个选项则为 2019 年提出时的 1 亿 LYX，可能是因为 LYX 的价格已经上涨较多，且主网上线时间比预期晚，已经过了价值发现的时期，官方建议减少 LYX 的发行量。和以太坊的质押一样，因为早期参与质押的用户较少，收益可能更高，官方预计年化收益在 3% ～ 20% 之间。LUKSO 可能直接采用以太坊的上海升级机制，主网上线时间可能在上海升级后一个月。小结 LUKSO 是一个独立的 Layer 1 区块链，因为发起者之一 Fabian 是早期以太坊基金会成员之一，LUKSO 的网络架构和以太坊有相似之处，但 LUKSO 的目标是和以太坊形成互补，简化用户使用区块链的流程、提高安全性，允许全新的受众构建 dApp，并提出了 12 项 LSP。 LUKSO 的主网已经多次延期，可能会在以太坊上海升级之后一个月上线，因为市场规模的变化，原生代币 LYX 的总量也可能由 1 亿枚调整为 4200 万。来源：金色财经

金色财经2023-04-14

梁杏+麻绎文：软件调整可能尚未结束，但长期依然看好

会，就像2020年和2021年的新能源汽车行业一样，虽然新能源车ETF涨得很好，但也没有太多投资者从头到尾都获得了完整的收益。五、互动问答 1、昨天市场的调整是温水煮青蛙，还是一步到位的问题？麻绎文：从行情的回顾来看，昨天的调整相对整个计算机软件板块和游戏板块之前的涨幅来说，并不算特别大，因此我们认为调整可能还没有完全到位。尤其是4月份是财报披露季，市场会更加关注上市公司一季度的业绩情况。短期内，人工智能带来的软件产业变革和游戏行业变革都难在上市公司的业绩层面体现出来。因此，在短期内，尤其是一季报披露阶段，市场对计算机软件板块和游戏板块的兴趣可能会稍有减弱，从而导致持续的震荡或调整。因此，当前阶段不建议过早地介入或追高，而是建议大家再等待一段时间。 2、关于生物医药和创新药的看法，以及二者之间的区别？梁杏：今年年初的时候我们在大消费里面选择了医药作为今年的年度主线，特别是生物医药和创新药这两个代表高精尖发展方向的领域。为什么选择医药作为投资主线？我们认为医药行业在今年的行情中表现应该会不错。防控干扰过去后，医药行业的研发、生产和销售都会恢复正常，对业绩基本面有支撑。此外，医药行业在过去一两年里受到了集中采购等政策的影响，估值相对较低。尽管去年四季度医药板块和生物医药板块开始反弹，可能现在估值已经不是最低点，但在历史上仍处于较低位置。因此，我们认为医药行业未来的空间还不错。相比之下，食品饮料行业的估值可能没有调整得特别低，而且在消费复苏过程中，可能会面临空间有限的担忧。因此，我们选择了医药作为投资主线，这些都是相对短期的考虑。医药行业其实有中期和长期的逻辑。中期来看，我们可以看到一些政策支持，如医疗新基建和贴息贷款等；还有集中采购政策，在数量上可能力度较小，包括砍价的力度也可能比之前预想的小一些。当然集中采购并没有完全消失，只是比之前担忧的要少一些。此外，还有长期的逻辑，如人口老龄化和消费升级。人口老龄化意味着，随着年龄的增长，身体可能会越来越容易出现损耗，需要不断的保养和药品、器械、服务等，因此我们对医药行业的长期前景比较看好，至少在未来2~3年内。有时候在与客户交流时，客户会询问能否推荐一个10年甚至20年的投资品种，这时我们会给大家推荐生物医药等长期发展潜力较大的品种。至于生物医药、创新药与传统医药的区别，生物医药、创新药走的是高精尖领域，是医药行业的创新方向。给大家再稍微梳理一下医药行业的细分。一般来说，医药行业可以分为中药、化学药、生物医药这三个分类。此外，还有医疗器械、医药器械、医疗服务、医药零售、医药流通这几个不是药的细分子行业。生物医药是其中的一个细分子行业，创新药是指化学创新药和生物创新药这两者合在一起的概念。创新药沪深港ETF（517110）中可能会包含港股成分，因此其弹性可能略大于生物医药ETF（512290）。但从发展方向上来看，两者的区别不大，都代表医药行业的高精尖发展方向，依托生命科学技术的进步。这也是我们对医药行业在未来10年到20年看好的原因，因为它依托于生命科学技术的进步。随着技术的不断进步，我们可以攻克更多的疑难杂症，例如心脑血管疾病等。这些技术进步将会为人类带来更好的体验，包括人均预期寿命的延长和身体舒适度的提高。例如，通过更好的药物、器械和服务，患者可能能够更快地从中风中康复，重获健康，这些都是技术改变带来的巨大好处。 3、最近关注军工的人较多，其科技属性也比较强，同时叠加中特估热度，能不能分享一下对军工行业的看法？麻绎文：从基本面角度来看，军工行业的大行情机会来自于十四五期间新式武器装备的大量列装。在过去的十三五期间，国内已经研制了许多新型武器装备，如G20、20、舰艇055等，而在十四五期间，这些装备将进入大规模列装阶段，对国内军工上市公司的业绩将产生较大的推动作用。从短期来看，军工行业还受益于国企改革的催化作用，尤其是从去年下半年到今年以来，军工上市公司出现了许多资本运作，包括企业之间的吸收合并和借壳上市等，这都对整个板块的投资情绪产生了提升作用。此外，除了军用领域外，军工企业也在逐步切入民用领域。例如，去年国内的C919大飞机已经开始商用和交付，今年航空公司也开始使用C919大飞机，因此军工企业在民用领域的融入逻辑也逐渐显现。中国和海外一些国家的合作也来越紧密，军贸逻辑不断强化。综合以上各个角度来看，我们认为军工行业在基本面、国企改革政策层面以及海外合作和民用领域延伸等方面都有较好的行情机会。因此，我们建议大家关注军工ETF（512660）。主持人：梁老师的定投计划里面其实是有军工板块的。梁杏：我对这个现象也感到困惑。军工行业虽然在基本面和国际关系等方面存在积极因素，包括重组和中特估，其股价一直没有上涨，这让我感到疑惑。然而，我相信作为国家必选消费，军工行业最终会有表现。因此，我已经在我的定投计划中加入了军工行业，只要行情上涨，我们的定投策略应该能够抓住这个机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-14

特斯拉的降价可能没有投资者想象的那么激进

史上看，1000美元的降价只发生在传统汽车行业衰退期间。”他曾是华尔街汽车行业分析师，现在为客户发布更广泛的市场见解。　　1000美元大约相当于一辆新车价格的2％到5％。没有比20％更好的了。但这并不是故事的全部。这是经销商的因素。　　汽车生产商调整价格以清空经销商库存，因为高库存会阻止经销商从工厂订购更多汽车。通用汽车和福特汽车等传统汽车制造商的收入主要来自向经销商销售汽车。经销商是向美国消费者销售汽车的人。　　当然，特斯拉并没有传统的经销商网络。它既是汽车制造商，又是汽车经销商。这也是投资者应该预期特斯拉与竞争对手相比会出现更大价格波动的原因之一。所有的折扣都是可见的。与经销商相关的折扣很少会上升到投资者层面的新闻。　　Benchmark汽车分析师麦克•沃德表示:“我认为目前的情况之一是，来自欧洲的新款豪华车——尤其是奔驰和宝马——销量不如预期，已经开始打折。”他转述了一位顾客最近购买宝马 iX的故事。经销商给了他们“1万美元的优惠贴纸。” 　　这比iX的基本起价低了大约12％。这种类似特斯拉的折扣几乎没有被华尔街注意到。沃德没有涉及特斯拉的股票。可乐也是如此。　　科拉斯对特斯拉的定价策略另有看法。这位DataTrek的联合创始人表示:“我认为特斯拉的战略是基于留住客户的假设。“购车者是出了名的善变，下次买车时只有50％左右的品牌忠诚度。也许像电动汽车这样的新技术是不同的，拥有更高的用户留存。不管怎样，特斯拉可能都不能在这个时候冒险失去市场份额。” 　　因此，大幅折扣可能并不像投资者想象的那么罕见。经销商渠道让人很难搞清楚。此外，特斯拉似乎有意保护市场份额。　　看起来特斯拉在第一季度成功做到了这一点。美国的最终数据将在几天后由第三方数据提供商公布。特斯拉没有公布地区销售情况。然而，在2023年的前三个月，它在美国的销量增长可能快于整个行业。在降价之后，特斯拉第一季度在中国的市场份额也有所增长。　　较低的价格将影响特斯拉的利润产生。华尔街预计，该公司2023年第一季度的汽车毛利率约为21％，低于2022年第一季度报告的约30％。这究竟是特斯拉成本领先的迹象，还是一场迫在眉睫的灾难，接下来看多特斯拉的人和看空特斯拉的人将展开辩论。　　那些对这场争论感兴趣的人可以参考T型车的价格，该价格在1909年至1924年间从850美元降至260美元。亨利·福特的规模效益被传递给了消费者。他们也可以参考现代退税的创造者:克莱斯勒。1975年，通用汽车提出了一项向客户发送返利支票的计划，以清空未售出的库存。　　在周三的交易中特斯拉的股价自4月2日报告第一季度交付以来下跌了10％，今年迄今为止股价上涨了52％。

金融界2023-04-14

均胜电子：新获130亿元新能源车800V高压平台订单

公司的市场竞争力和可持续发展能力，助力汽车行业新能源进化进程。 2022年至今斩获高压平台订单超220亿近年来，800V高压快充技术路径被视为缓解新能源车“补能焦虑”的重要技术之一，得到了国家政策和汽车行业的重点关注。随着新能源汽车高速发展和高压快充技术路径确定性不断增强的行业趋势下，市场对于800V高压平台上的新能源能量管理类产品的需求也日益扩大。均胜电子是全球最早实现800V高压平台产品量产的专业供应商之一。2019年，其推出的首代高性能800V高压平台的功率电子产品已在欧洲著名豪华汽车品牌的纯电新车上量产，实现“充电五分钟，续航百公里”，率先打开了800V高压技术的新路径。凭借在800V高压领域的技术领先性与全球先发量产优势，均胜电子近年来不断引领行业发展趋势，成功开发并量产了充电升压模块(Booster)、车载充电机(OBC)、直流电压转换器(DC/DC)、功率分配单元(PDU)等相关功率电子产品以及电池管理系统(BMS)模块化集成的二合一、多合一解决方案。此次新的订单是继2022年均胜电子在高压领域获得超90亿元订单后又一突破。短短一年多内，均胜电子2022年至今获得高压平台相关的新能源能量管理类产品订单总金额已超过220亿元。强化800V高压平台赛道先发优势近年来，均胜电子紧抓全球汽车智能电动化发展趋势，并于2022年在高压平台产品、智能网联、智能座舱等新兴业务领域迎来大规模订单突破，进一步增强公司在汽车零部件制造细分赛道上的先发优势。此次，均胜电子新获该知名车企客户的全球性项目定点，亦体现了市场对均胜电子在800V高压平台领域产品与技术的认可。均胜电子2022年年报显示，随着中国、欧洲等地新能源汽车市场的快速增长以及400V/800V等高压平台在新能源汽车上的加速普及应用，报告期内，公司新能源管理系统前期取得的客户订单持续进入量产放量阶段，实现主营业务收入约23亿元，同比增长约11%，剔除汇率影响后同比增长约18%；其中，公司新能源汽车高压平台相关的能量管理类产品订单增长迅猛，包括电池管理系统及各类功率电子产品，客户涵盖多家国际知名整车品牌和国内自主整车品牌。在800V高压平台产品相关技术研发方面，公司继续保持行业领先优势。针对快速增长的新能源市场和充电桩与汽车电压等级不匹配等情况，均胜电子旗下新能源研究院正在推进研发下一代更适应中国市场的集成式高压平台能量管理技术，加速提升中国市场渗透率。目前，均胜新能源研究院在上述领域已获批及在批专利逾25项，软件著作权逾40项，并通过了汽车功能安全ASIL-D认证以及ASPICE二级认证。均胜电子在公告中表示，此次定点项目将有利于增厚公司未来年度业务收入，并对公司未来经营业绩产生积极影响。

证券之星2023-04-12

大通缩了？要降息？专家：信贷和物价数据“对立”或只是“假象”

　　另一方面，房地产和就业形势偏弱、汽车行业“去库存”，反映出内需处于低位，一定程度上抑制国内物价表现，但也要看到，服务业（非居住）、中下游制造业价格在边际修复，表明国内需求仍处修复通道。　　不过，国泰君安宏观则提醒，2季度需要警惕通缩风险的升温，其一，核心通胀持续低位主要受到高失业率的压制，短期需要警惕“失业-通缩”螺旋的形成，其二，二季度内需放缓，海外劳动力市场降温带动外需下行加速，工业品通缩有望延续。　　　　会否降息？没有“前兆” 　　CPI和PPI均回落，货币政策有望维持宽松，叠加前期部分中小银行调降存款利率，近日关于降息的预期开始升温。　　光大固收指出，当前时点存款利率的变化是存款利率市场化调整机制所带动的，并不等同于货币政策取向出现了变化。而且，近期DR007利率一直紧密地围绕着OMO利率波动，也没有政策利率降息的“前兆”。　　在光大固收看来，中长期来看MLF利率是会趋势性下降的，但是未来半年内MLF降息的概率并不高。　　刘郁同时分析，MLF利率下调与否更多取决于经济，通胀相对次要，她举例：2019三季度GDP同比放缓至6.0％的目标下限，2022二季度GDP同比0.4％，是降息的重要触发因素。为此，她建议关注今年一季度GDP，确认经济反弹的幅度。　　华创宏观张瑜团队指出，历史经验来看，只要工业企业利润同比为负，央行货币政策的宽松窗口就没有关闭。上半年LPR利率，MLF利率和OMO利率的调降仍存在可能。　　在张瑜看来，降LPR的概率目前高于MLF利率和OMO利率，但如果MLF利率不调降，LPR利率的下行幅度也相对有限。　　相较于总量货币政策，央行更关注结构性货币政策。LPR利率、MLF利率和OMO利率不动的情境下，政策扶持的行业或通过“结构性货币政策”迎来定制的“降息”。

金融界2023-04-12

业绩稳步增长，亚太股份预计2023年一季度归母净利3600万-4000万元

股—0.054元/股。本报告期内，受汽车行业景气状况的影响，公司销售收入较去年同期略有下降；公司加强产品创新，优化产品结构，新产品技术不断成熟，逐步形成规模效应，新产品持续为公司创造新的利润增长点。同时，公司持续推动内部降本增效、工艺优化等工作，有效提升制造能力，降低单位成本，净利润同比增加，公司业绩稳步增长。报告期内，公司非经常性损益金额 1,250 万元左右，主要为公司收到政府补助、递延收益摊销及税收减免。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-12

中航证券：给予北斗星通买入评级

件Tierl供应商、车载芯片公司、海外汽车行业客户，及其它行业客户（为其提供嵌入式设备方案开发服务）　　我们认为　　1.公司卫星导航业务在行业内的优势进一步加大。新一代基于22nm制程的高精度芯片已开始应用，正在加大消费类和物联网市场的开拓。在卫星导航产业不断发展，市场需求保持稳定增长态势下，公司芯片和导航业务将持续呈现增长趋势，盈利水平也将得到提升。相关数据服务业务也会随着卫星导航业务的协同发展而同步增长。　　2.陶瓷材料与元器件业务通过子公司佳利电子募投项目的条件建设　　LTCC陶瓷元器件年产能大幅提升。随着陶瓷材料与元器件下游通信需求逐步回暖，行业景气度有望上行，这将带动公司陶瓷材料与元器件行业的收入和盈利水平的提高。　　3.汽车智能网联，国内汽车电动化、智能化、网联化高速发展，带动智能座舱和智能网联渗透率快速提升，加上公司汽车电子+车载高精度定位气车软件工程服务的“一体两翼”战略持续落地，出货量已进入国内前三汽车智能网联业务将继续保持快速发展趋势。　　投资建议：　　①公司自主研发的导航定位芯片、模块、板卡、天线等基础器件处于行业领先地位，高精度芯片出货量持续翻番；　　22022年研发投入大幅提高，巩固行业技术壁垒优势；　　③剥离非核心业务，聚焦芯片主业，公司未来随着并表因素的影响逐渐消除，各项业务业绩将进一步提升，盈利能力也将得到改善；　　④公司定增已获深交所审核通过，加大芯片领域投资，进一步强化在高销度定位芯片、模组等基础器件领域竞争优势　　我们预计公司2023-2025年归母净利润1.72亿/2.11亿/2.60亿，EPS分别为0.34/0.41/0.51元，PE分别为107/87/71，维持“买入”评级　　风险提示：　　卫星导航应用上游市场竞争加剧卫星导航产业应用拓展不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券孙树明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.1%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.77亿，根据现价换算的预测PE为64。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北斗星通（002151）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-12

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