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美股"大空头"点燃AI估值忧虑?港股科技大幅回调,港股通科技30ETF(520980)、恒生科技ETF基金(513260)双双跌2%!机构:外部扰动难改中长期走势

的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达82%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技30ETF（520980）以下优势值得关注：1）阿里、腾讯、中芯国际、小米、华虹半导体，“世界级大厂”高度集中！2）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌影响！3）相比港股互联网，纳入国产算力等优质硬件！且布局消费电子优质标的！4）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！5）9月指数调仓中前十大权重新增地平线机器人-W，高科技属性进一步提升！看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%/年，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。数据显示，作为港股权威的旗舰指数，恒生科技指数囊括了包括京东集团-SW、百度集团-SW、网易-S、携程集团-S等在内后缀带S的二次上市港股互联网科技龙头，覆盖度更全，更能全面表征中国顶级科技资产！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云18分钟前

海外“空头”扰动情绪，港股科技板块遭重挫，恒生科技指数ETF(159742)最新规模创新高，连续4日获资金净流入

有连云18分钟前

A500ETF基金(512050)交投活跃，成交额新增规模同类第一，机构称短期震荡不改稳健预期

注受益于内需政策的机械设备、家用电器、汽车、消费电子；“两新”“两重”“城市更新”等方向。 A500ETF基金和A500增强ETF基金紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月31日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、贵州茅台(600519)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、紫金矿业(601899)、中际旭创(300308)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、新易盛(300502)、兴业银行(601166)，前十大权重股合计占比19.36%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：023620)， A500增强ETF基金（512370）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云19分钟前

Rivian: 亏损收窄，R2 量产在即，Rivian 的黎明已至？

最好的一个季度。 3）整体收入超预期，汽车和服务业务都表现不错：三季度卖车收入（包含碳积分）收入 11.4 亿，环比上行 23%，主要由于 IRA 补贴退坡前的抢购带来的销量的提升，而卖车单价基本环比与上季度持平，没有继续在环比下滑，同样也受益于美国 IRA 补贴退坡前的抢购效应，需求端受到短暂的刺激表现强劲，没有对车型有降价行为；而本季度软件和服务收入仍然也表现不错，软件和服务收入 4.16 亿，继续环比上季度上行 0.4 亿，主要还是由于与大众成立的合资公司贡献了一半的服务业务收入。 4）继续维持 2025 年全年毛利率实现盈亏平衡目标，以及 EBITDA 指引不变：由于市场仍然担心四季度 IRA 补贴退坡后，对 Rivian 需求端带来的负面影响，亏损会进一步扩大，但 Rivian 仍然维持了全年毛利率盈亏平衡目标，以及维持-20 至-22.5 亿的 Adjusted EBITDA 指引，在四季度需求薄弱时，整体亏损仍然控制合理，相对打消了市场的担心。海豚君整体观点：整体来看，Rivian 此次交出了一份不错的三季度业绩，收入端和净利端都要好于市场预期，也从二季度的低谷期成功爬坡出来。回想一下 Rivian 上季度深亏的业绩主要受到了特朗普上台后对于新能源汽车支持力度退坡 + 关税战负面影响，虽然本季度 Rivian 同样也受到碳积分补贴退坡 + 关税的负面影响，但由于 Rivian 本季度受益于 IRA 补贴退坡前的抢购效应，卖车销量端在环比回升，以及在三季度抢装效应下需求端比较有韧性，不需要采取折扣，所以最后卖车收入端也有不错的表现。而在卖车毛利率端，同样由于销量的环比上行，以及 Rivian 自身对于采购成本的进一步压降，最后真实的卖车毛利率也大幅上行，也是 Rivian 卖车以来毛利率表现最好的一个季度。而由于市场仍然担心四季度 IRA 补贴退坡后，对 Rivian 需求端带来的负面影响，亏损会进一步扩大，尤其是 Rivian 将 2025 年全年交付量从 4-4.6 万辆指引进一步缩窄到 4.15-4.35 万辆，由于三季度 1.32 万辆交付量已知，隐含四季度交付量为 0.9-1.1 万辆，环比三季度要继续下滑。但 Rivian 仍然保持了全年毛利率实现盈亏平衡目标，以及维持-20 至-22.5 亿的 Adjusted EBITDA 指引，隐含四季度的 Adjusted EBITDA 为-4 亿至-6.5 亿（三季度为-6 亿），整体亏损仍然控制合理，相对打消了市场的担心。而对于 Rivian 来说，最大的看点也在明年即将要量产的 R2 车型上，此次业绩会上进一步更新的进展： ① 在定价上仍然起售价在 4.5 万美元（低于美国新车平均售价 5 万美元； ② 产能上：目前现在现有的 Normal 工厂生产，预计设计的工厂年总产能将提升至 21.5 万辆（其中 R2 车型 15 万辆）。而佐治亚州新工厂也将于 2026 年初开始建设，分两期生产，最终年产能 40 万辆（生产 R2、R3 车型），预计在 2028 年底开始投产，所以 R2 主要还是先在 Normal 工厂进行生产。 ③ 量产进度上：2025 年底启动制造验证样车，2026 年上半年启动 R2 车型的生产和交付，但上半年产量有限，下半年再开始大规模爬坡，预计 2027 年才能完全利用 Normal 工厂 21.5 万辆的产能。 ④ 成本仅为 R1 车型的一半： a. BOM 成本：通过面向制造的设计、零部件整合/减配以及与供应商已签署的合同定点，R2 的 BOM 成本约为 R1 的一半； b. 装配转换成本与非 BOM 成本（如物流、保修准备金等）: 依托更简化的车身与闭合系统、网络与线束架构以及在 R1 项目中累积的制造经验，预计将低于 R1 的一半。而在在执行层面，R2 的 100% 采购已全部锁定、零部件成本完全可见，管理层对实现约 50% 的总体降本并达成 R2 的目标经济性有高度信心。因此，低价 R2 故事线仍然还在维持不错的进展，也是海豚君认为虽然四季度 Rivian 的卖车基本面仍然处于逆风趋势时，支撑 Rivian 这只股票目前最大的希望，目前 Rivian 在手现金流 70 亿美元，而随着佐治亚州新工厂的投产建设，Rivian 也会能拿到美国能源部最高 66 亿美元的贷款，按照每年约 23 亿的真实现金流消耗速度估算，Rivian 的现金流问题基本解决。具体来看：一. 三季度终于从上季度谷底爬出 1. 毛利率再次转正三季度由于 Rivian 仍然受到纯毛利的碳积分收入退坡（下半年基本无碳积分确认），以及来自关税的冲击对卖车成本的负面影响，所以即使 Rivian 本季度卖车销量仍然表现不错（环比上季度上行 24%），但市场仍然没有给到 Rivian 一个很乐观的毛利率预期，市场预期的本季度 Rivian 的毛利率仍未转正（-3.3%）。而本季度实际的毛利率 1.5%，又再次转正，环比上季度的低谷-15.8% 环比提升了 16.4 个百分点，主要由于卖车毛利率的环比大幅上行，以及软件和服务业务的超预期所带动的。 ① 汽车毛利率环比大幅上行：本季度报表端的汽车毛利率从上季度-36% 环比上行了 25 个百分点至本季度-11.4%，环比上行幅度很大。而与二季度一样，三季度 Rivian 同样受到无碳积分收入确认（纯毛利业务），以及关税对采购成本冲击的负面影响，但卖车毛利率仍然有了超预期的环比大幅提升表现。如果去除碳积分和存货减值等影响来看真实的卖车业务毛利率，本季度真实的卖车毛利率也从上季度-33.4% 环比 20% 至本季度-13.5%，主要由于产量上升带来的固定的单车摊折成本的环比下滑，以及原材料成本的下降带来的可变成本的下滑。 ② 软件和服务业务毛利率同样表现亮眼：本季度软件和服务业务的毛利率同样也在环比上行，从上季度 34.3% 环比上行 2.7 个百分点至本季度 37%，其中主要仍有与大众合资企业的高毛利技术授权收入贡献（有一半收入来自合资企业），以及二手车交易，车辆维修和保养业务等其他服务收入的毛利率也有一定的提升， 2. 单车成本下滑带动真实汽车毛利率超预期看 Rivian 的真实汽车业务毛利率其实相对比较复杂，尤其是还存在各种会计调整的存在（存货的 LCNRV 减值冲回，一次性成本因素等影响）。从本季度真实卖车业务毛利率来看（剔除碳积分和存货减值等一次性影响），本季度真实汽车业务毛利率是 Rivian 历史上表现最好的一个季度，环比也在大幅上行，从二季度-33.4% 环比上行 20 个百分点至本季度-13.5%。从单车经济具体来看： 1）单车收入：环比持平本季度卖车单价 8.7 万元，基本环比与上季度持平，没有继续延续环比下滑趋势，主要由于三季度 Rivian 受益于美国 IRA 补贴退坡前的抢购效应，需求端受到短暂的刺激比较强劲，没有对车型有降价行为； 2）单车成本：单车成本大幅下滑 1.8 万美元！是卖车毛利率环比大幅提升的主因 a. 单车摊折成本因产量提升环比下滑 0.8 万美元本季度单车摊折成本环比下滑 0.8 万美元至 0.9 万美元，虽然本季度同样对工厂进行了连续 3 周的停工用来为 R2 的量产做提前准备，但好在本季度关税带来的对供应链中断的负面影响基本消除，产量上仍比上季度环比上行 79% 至 1.07 万辆，最后带动的单车摊折成本的下滑。 b. 单车可变成本因采购成本下滑同样环比下降本季度单车可变成本环比下滑 1 万美元至 8.9 万美元，主要因为采购成本的大幅下滑，而三季度 Rivian 同样受到了约 2000 美元的关税对采购成本的负面影响。但 Rivian 预计随着美国 232 条款将 3.75% 的 MSRP（厂商建议零售价）关税抵消优惠延长至 2030 年，且 Rivian 垂直整合模式（自研自产零部件）可享受 “更多零部件关税豁免”，政策落地后关税对单车成本的负面影响将降至数百美元，将会推动后续的单车可变成本的进一步下滑。 c. 单车毛利环比上行 1.7 万美元本季度单车毛利环比上行 1.7 万美元至-1.2 万美元，真实汽车业务毛利率环比也在大幅上行，从二季度-33.4% 环比上行 20 个百分点至本季度-13.5%。 3. 整体收入也表现不错本季度总收入 15.6 亿，高于市场预期的 14.9 亿，高于预期的原因在于： ① 本季度卖车收入（包含碳积分）收入 11.4 亿，环比上行 23%，主要由于 IRA 补贴退坡前的抢购，销量环比上行 14% 至本季度 1.3 万辆，也如管理层之前指引三季度是 Rivian 卖车销量最高的一个季度，而卖车单价基本环比与上季度持平，没有继续在环比下滑，同样也受益于美国 IRA 补贴退坡前的抢购效应，需求端受到短暂的刺激表现强劲，没有对车型有降价行为； ② 软件和服务收入仍然表现不错，本季度 4.16 亿，继续环比上季度上行 0.4 亿，主要还是由于与大众成立的合资公司贡献了一半的服务业务收入。 4. 经调整后净利也要好于预期在 bottom line 经调整净利润方面，本季度的净利润又环比上行 1.3 亿至-7.9 亿，高于市场预计的-8.8 亿的净利，虽然本季度研发支出因 R2 原型车开发、自动驾驶训练有所上升，销售费用也因渠道扩展有所上行，但最后由于毛利率的超预期，经调整净利润也在环比上行。同时从 2025 年全年的指引来看，由于 Rivian 全年的销量指引已经从 4 万-4.6 万辆缩窄到 4.15-4.35 万辆，主要由于四季度 Rivian 会受到 IRA 补贴退坡的负面影响，市场担心四季度 Rivian 的亏损会进一步扩大，也会因此进一步下调经调整的 EBITDA 的预期，但 Rivian 仍然保持了-20 至-22.5 亿的 Adjusted EBITDA 指引，同样也要好于市场预期。

海豚投研27分钟前

红利策略仍具配置价值，300红利低波ETF(515300)逆市红盘冲击3连涨！

银行上涨0.94%；华能水电领跌，华域汽车、中信银行跟跌。300红利低波ETF(515300)上涨0.15%，冲击3连涨。流动性方面，300红利低波ETF盘中换手0.59%，成交2777.61万元。规模方面，300红利低波ETF最新规模达47.40亿元。资金流入方面，拉长时间看，300红利低波ETF近19个交易日内，合计“吸金”1078.42万元。截至11月4日，300红利低波ETF近5年净值上涨59.42%，指数股票型基金排名81/1033，居于前7.84%。从收益能力看，截至2025年11月4日，300红利低波ETF自成立以来，最高单月回报为13.89%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为14.56%。截至2025年11月4日，300红利低波ETF近6个月超越基准年化收益为6.34%。华泰证券分析认为，“险资+产业资本”或成为未来银行板块重要的增量资金来源。华创证券指出，2025年三季度银行板块持仓处于历史低位，投资价值显现。红利策略仍具配置价值，银行股中长期投资逻辑持续。长江证券表示，从长周期来看，红利板块在低利率时期更具配置价值，红利板块的超额收益跟国债利率呈现负相关性，当前十年期国债利率已达到2002年以来的谷底，红利资产的股价空间正在打开，投资价值持续凸显。数据显示，截至2025年10月31日，沪深300红利低波动指数前十大权重股分别为中国神华、双汇发展、中国石化、格力电器、华域汽车、美的集团、大秦铁路、宝钢股份、中国建筑、中国移动，前十大权重股合计占比35.78%。没有股票账户的场外投资者可通过对应的沪深300红利低波动ETF联接基金（007606）把握投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云38分钟前

AMD 2025Q3业绩电话会议高管解读财报

、电信、金融服务、零售、流媒体、社交和汽车等多个领域，进一步拓展了我们在各主要垂直行业的业务版图。凭借 EPYC 产品组合的卓越性能和总体拥有成本优势，以及我们加大市场投入和与领先服务器及解决方案提供商合作拓展产品线，我们有望持续提升企业市场份额。展望未来，我们仍按计划于 2026 年推出下一代 2 纳米 Venice 处理器。Venice 芯片目前已在实验室进行测试，表现优异，在性能、效率和计算密度方面均实现了显著提升。客户对 Venice 的需求和参与度达到了前所未有的高度，这体现了我们的市场竞争力以及数据中心对更高计算能力的日益增长的需求。多家云 OEM 合作伙伴已率先将 Venice 平台上线，为产品发布后广泛的解决方案可用性和云部署奠定了基础。在数据中心人工智能领域，我们的 Instinct GPU 业务持续加速增长。得益于 MI350 系列 GPU 销量的强劲增长以及 MI300 系列 GPU 的广泛部署，营收实现了同比增长。目前，我们已与多家大型云服务和人工智能提供商开展了 MI350 系列 GPU 的部署，预计未来几个季度还将有更多大规模部署项目陆续启动。 Oracle 成为首家公开提供 MI355X 实例的超大规模数据中心提供商，在 OCI 的泽塔级超级集群上，为实时推理和多模态训练工作负载提供了显著更高的性能。此外，Crusoe、DigitalOcean、TensorWave、Vultr 等新云提供商也在本季度开始逐步推出其 MI350 系列公有云产品。本季度，MI300 系列 GPU 在 AI 开发人员中的部署范围也进一步扩大。IBM 和 Zyphra 将在大规模 MI300X 集群上训练多代未来多模态模型。此外，Cohere 目前也在 OCI 使用 MI300X 来训练其 Command 系列模型。在推理方面，包括 Character.AI 和 Luma AI 在内的许多新合作伙伴现在都在 MI300 系列上运行生产工作负载，这证明了我们的架构在实时 AI 应用方面的性能和 TCO 优势。本季度我们在软件方面也取得了显著进展。我们发布了迄今为止功能最强大、最丰富的 ROCm 7 版本，与 ROCm 6 相比，推理性能提升高达 4.6 倍，训练性能提升高达 3 倍。ROCm 7 还引入了无缝分布式推理、增强了跨硬件的代码可移植性，并提供了简化 Instinct 解决方案部署和管理的新企业级工具。更重要的是，我们的开放软件战略得到了开发者的积极响应。Hugging Face、vLLM、SGLang 等开发者直接为 ROCm 7 做出了贡献，我们正努力将 ROCm 打造成大规模 AI 开发的开放平台。展望未来，随着新一代 MI400 系列加速器和 Helios 机架级解决方案于 2026 年发布，我们的数据中心 AI 业务正迈入下一个增长阶段，客户需求正迅速增长。MI400 系列融合了全新的计算引擎、业界领先的内存容量和先进的网络功能，可为要求最苛刻的 AI 训练和推理工作负载带来性能的重大飞跃。MI400 系列汇集了我们在芯片、软件和系统方面的专业技术，为 Helios 提供强大动力。Helios 是我们专为重新定义数据中心级性能和效率而设计的机架级 AI 平台。 Helios 将我们的 Instinct MI400 系列 GPU、Venice EPYC CPU 和 Pensando 网卡集成到一个双宽机架解决方案中，该方案针对下一代 AI 基础设施所需的性能、功耗、散热和可维护性进行了优化，并支持 Meta 的全新开放式机架标准。MI400 系列 GPU 和 Helios 机架的开发工作正在快速推进，我们与越来越多的超大规模数据中心、AI 公司以及 OEM 和 ODM 合作伙伴开展了深入的技术合作，以支持明年的大规模部署。我们去年收购的 ZT Systems 团队在 Helios 的开发中发挥着至关重要的作用，他们凭借数十年来为全球最大的云服务提供商构建基础设施的经验，确保客户能够在自身环境中快速部署和扩展 Helios。此外，上周我们完成了将 ZT 制造业务出售给 Sanmina 的交易，并与其建立了战略合作伙伴关系，Sanmina 将成为我们 Helios 的主要制造合作伙伴。此次合作将加速我们机架级 AI 解决方案在大型客户中的部署。在客户方面，我们宣布与 OpenAI 达成一项全面的多年协议，将部署 6 吉瓦的 Instinct GPU，其中首批 1 吉瓦的 MI450 系列加速器计划于 2026 年下半年上线。此次合作确立了 AMD 作为 OpenAI 核心计算提供商的地位，并凸显了我们在硬件、软件和全栈解决方案战略方面的实力。展望未来，AMD 和 OpenAI 将在硬件、软件、网络和系统级路线图及技术方面开展更加紧密的合作。 OpenAI 决定在其最复杂、最精密的 AI 工作负载中使用 AMD Instinct 平台，这清晰地表明，我们的 Instinct GPU 和 ROCm 开源软件栈能够提供满足最苛刻部署所需的性能和总体拥有成本 (TCO)。我们预计此次合作将显著加速我们的数据中心 AI 业务发展，并有望在未来几年内创造超过 1000 亿美元的收入。 Oracle 宣布，他们也将成为 MI450 系列的主要发布合作伙伴，从 2026 年开始在 Oracle 云基础设施上部署数万个 MI450 GPU，并将持续到 2027 年及以后。我们的 Instinct 平台也正日益受到各国主权人工智能和国家超级计算项目的青睐。在阿联酋，思科和 G42 将部署一个由 Instinct MI350X GPU 驱动的大规模人工智能集群，以支持该国最先进的人工智能工作负载。在美国，我们正与美国能源部和橡树岭国家实验室合作，与我们的工业合作伙伴 OCI 和 HPE 共同打造 Lux AI，这是首个致力于科学发现的人工智能工厂。Lux AI 由我们的 Instinct MI350 系列 GPU、EPYC CPU 和 Pensando 网络提供支持，将于 2026 年初上线，届时将提供一个安全开放的平台，用于大规模训练和分布式推理。美国能源部也选择了我们即将推出的 MI430X GPU 和 EPYC Venice CPU 来驱动橡树岭国家实验室的下一代旗舰超级计算机 Discovery。Discovery 旨在树立人工智能驱动科学计算的新标杆，并巩固美国在高性能计算领域的领先地位。我们的 MI430X GPU 专为国家级人工智能和超级计算项目而设计，进一步巩固了我们的领先地位，为世界上最强大的计算机提供动力，助力下一代科学突破。总而言之，我们的人工智能业务正进入新的增长阶段，并有望在2027年实现数百亿美元的年收入，这主要得益于我们领先的机架式解决方案、不断扩大的客户采用率以及日益增多的全球大规模部署。我期待在下周的财务分析师日上，详细介绍我们数据中心人工智能的增长计划。在客户端和游戏业务方面，该部门收入同比增长73%，达到40亿美元。我们的PC处理器业务表现尤为出色，季度销售额创历史新高，强劲的市场需求和我们领先的Ryzen产品组合的广泛优势加速了业务增长。桌面CPU销量创历史新高，渠道进货量和售罄量均创历史新高，这主要得益于市场对Ryzen 9000系列处理器的强劲需求。该系列处理器在游戏、办公和内容创作应用领域均展现出无与伦比的性能。本季度，搭载Ryzen处理器的笔记本电脑OEM销量也大幅增长，反映出终端客户对高端游戏和商用AMD PC的持续需求。本季度，Ryzen PC的商用市场增长势头强劲，同比增长超过30%，这主要得益于企业级应用的快速增长，而这又得益于我们在医疗保健、金融服务、制造、汽车和制药等行业的财富500强企业中取得的重大成功。展望未来，凭借Ryzen产品组合的强大实力、更广泛的平台覆盖范围以及不断扩大的市场推广投入，我们看到了巨大的发展机遇，客户业务的增长速度将超过整体PC市场。游戏业务收入同比增长181%，达到13亿美元。随着索尼和微软为即将到来的假日销售季做准备，半定制显卡收入有所增长。游戏图形业务收入和渠道销售量均显著增长，这主要得益于Radeon 9000系列显卡卓越的性价比。FSR 4是一项基于机器学习的图像增强技术，能够提升帧率并创造更具沉浸感的视觉效果，本季度该技术得到了广泛应用，支持的游戏数量自发布以来翻了一番，超过85款。接下来看嵌入式业务板块。营收同比下降8%至8.57亿美元。环比来看，营收和销售额均有所增长，这得益于多个市场需求环境的走强，其中测试与仿真、航空航天与国防以及工业、视觉与医疗保健领域的增长尤为显著。我们扩展了嵌入式产品组合，推出了一系列全新解决方案，进一步巩固了我们在自适应计算和 x86 计算领域的领先地位。我们开始向领先客户交付业界领先的 Versal Prime 系列第二代自适应 SoC，交付了首个 Versal RF 开发平台，为多个下一代设计项目提供支持，并推出了 Ryzen Embedded 9000 系列，该系列处理器在每瓦性能和延迟方面均处于业界领先地位，适用于机器人、边缘计算和智能工厂应用。我们的嵌入式产品组合设计势头依然强劲。我们有望连续第二年创下设计订单新高，今年迄今为止的订单总额已超过140亿美元，这反映出我们的领先产品在广泛的市场和不断扩展的应用领域中得到日益增长的认可。总而言之，我们创纪录的第三季度业绩和强劲的第四季度展望反映了我们业务的显著增长势头，这得益于我们持续的产品领先地位和严谨的执行力。我们的数据中心人工智能、服务器和个人电脑业务均正进入强劲增长期，这主要得益于不断扩大的潜在市场规模、Instinct平台加速普及以及EPYC和Ryzen CPU市场份额的增长。如今，商业、科学和社会领域的每一项重大突破都依赖于更强大、更高效、更智能的计算能力，因此对计算的需求空前高涨。这些趋势正为AMD带来前所未有的增长机遇。我期待在下周的财务分析师会议上与大家分享更多关于我们的战略、路线图和长期财务目标的信息。现在我把电话交给Jean，请她进一步介绍我们第三季度的业绩。 Jean Hu 谢谢，大家下午好。我先回顾一下我们的财务业绩，然后展望一下2025财年第四季度的业绩。我们对强劲的第三季度财务业绩感到满意。我们实现了创纪录的92亿美元营收，同比增长36%，超出预期上限，反映出我们各项业务的强劲增长势头。第三季度业绩不包含MI308 GPU产品对华出货的收入。营收环比增长20%，主要得益于数据中心、客户端和游戏业务的强劲增长以及嵌入式业务的稳健增长。毛利率为54%，同比增长40个基点，主要得益于产品组合的优化。营业费用约为28亿美元，同比增长42%，这主要得益于我们持续加大研发投入，以把握人工智能领域的巨大机遇，并积极开展市场推广活动，从而实现营收增长。营业收入为22亿美元，营业利润率为24%。税项、利息支出及其他费用总计2.73亿美元。2025年第三季度，稀释后每股收益为1.20美元，而去年同期为0.92美元，同比增长30%。现在来看我们的报告分部，首先是数据中心业务。数据中心业务收入创下43亿美元的新高，同比增长22%，主要得益于第五代EPYC处理器和Instinct MI350系列GPU的强劲需求。与上一季度相比，数据中心业务收入增长34%，主要得益于AMD Instinct MI350系列GPU的强劲增长。数据中心部门的营业收入为 11 亿美元，占收入的 25%，而去年同期为 10 亿美元，占收入的 29%，这主要得益于收入的增长，但部分被为抓住人工智能领域重大机遇而增加的研发投资所抵消。客户端及游戏业务收入创下40亿美元的历史新高，同比增长73%，环比增长12%，主要得益于市场对最新一代客户端和图形处理器的强劲需求以及主机游戏产品销量的提升。客户端业务收入也创下28亿美元的纪录，同比增长46%，环比增长10%，主要得益于Ryzen处理器的销量创历史新高以及产品组合的丰富化。游戏业务收入增长至13亿美元，同比增长181%，环比增长16%，主要反映了半定制业务收入的增长以及市场对Radeon GPU的强劲需求。客户端及游戏业务的营业利润为8.67亿美元，占收入的21%，而去年同期为2.88亿美元，占收入的12%，主要得益于收入的增长，但部分被为支持收入增长而增加的市场推广投入所抵消。嵌入式业务板块营收为8.57亿美元，同比下降8%。环比增长4%，主要得益于部分终端市场需求的增强。嵌入式业务板块营业利润为2.83亿美元，占营收的33%，而去年同期为3.72亿美元，占营收的40%。营业利润下降的主要原因是营收减少和终端市场组合变化。在审阅资产负债表和现金流量表之前，提醒一下，我们上周已完成将ZT系统制造业务出售给Sanmina的交易。ZT制造业务的第三季度财务业绩已作为终止经营业务单独列入我们的财务报表，并且不包含在我们的非GAAP财务报表中。接下来看一下资产负债表和现金流量表。本季度，我们持续经营业务的经营活动产生了18亿美元的现金，自由现金流达到创纪录的15亿美元。我们通过股票回购向股东返还了8900万美元，使得2025年前三个季度的股票回购总额达到13亿美元。截至本季度末，我们的股票回购计划剩余授权额度为94亿美元。季度末，现金、现金等价物和短期投资总额为72亿美元。我们的总债务为32亿美元。现在我们来看2025年第四季度的展望。请注意，我们的第四季度展望不包括AMD Instinct MI308在中国的出货量带来的任何收入。我们预计2025年第四季度的收入约为96亿美元，上下浮动3亿美元。我们预测的中值代表了约25%的同比增长，这主要得益于数据中心、客户端和游戏业务的强劲两位数增长，以及嵌入式业务的复苏。预计第四季度营收将环比增长约4%，主要得益于数据中心业务的两位数增长（服务器业务强劲增长，以及MI350系列GPU的持续量产）、客户端和游戏业务的下滑（客户端业务营收增长，但游戏业务营收出现两位数大幅下降）以及嵌入式业务的两位数增长。此外，我们预计第四季度非GAAP毛利率约为54.5%，非GAAP运营费用约为28亿美元。预计净利息及其他费用收益约为3700万美元。预计非GAAP实际税率为13%，稀释后股份数量约为16.5亿股。综上所述，我们表现出色，前三个季度营收均创历史新高。我们正在进行的战略投资使我们能够更好地把握人工智能在所有终端市场不断增长的机遇，从而推动可持续的长期营收增长和盈利扩张，为股东创造可观的价值。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券1小时前

A股开盘：沪指跌0.95%、创业板指跌2.08%，存储芯片、算力硬件及贵金属概念股集体走低

、吉视传媒（2板）平开，海南本地股海马汽车（3板）高开8.89%，化工股百合花（3板）低开7.17%，可控核聚变概念股兰石重装（4天3板）低开3.23%、宝色股份（创业板2板）低开0.84%。公司新闻特斯拉：据媒体报道，挪威主权财富基金计划在11月6日举行的特斯拉年度股东大会上，对“向马斯克发放特斯拉股票作为CEO绩效奖励”的提案投反对票。挪威主权财富基金目前持有特斯拉1.12%的股份，市值约170亿美元，为特斯拉第七大股东。天普股份：公司控股股东天普控股、控股股东/实控人一致行动人天昕贸易、实控人尤建义与中昊芯英签署的股份转让协议已完成过户登记，过户股数为2514万股，占公司股份总数的18.75%。此次协议转让完成后，公司控股股东和实际控制人未发生变更。海陆重工：公司有参与钍基熔盐实验堆项目，前期公司承制的2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆（TMSR-LF1）安全专设——余排换热装置顺利通过中国科学院上海应用物理研究所专家组的验收。方正证券：股东中国信达因经营需要，拟于2025年11月26日至2026年2月25日期间，通过集中竞价方式减持其持有的公司股份不超过8232.1万股，约占公司总股本的1.00%。减持股份来源为协议转让取得。天合光能：公司控股子公司天合储能与PacificGreen签订了合作备忘录，双方拟就2026年至2028年期间供应5GWh的电网级电池储能系统展开合作。项目全部落成后，将具备向电网储存和输送高达50亿瓦时电能的能力。兰石重装：目前，公司业务中仅微通道换热器和板式换热器在可控核聚变领域有相关应用，但营收占当年比重极低（不到0.1%）。特别说明，公司于2025年10月30日披露的金额为5.81亿元的核能领域订单，不涉及可控核聚变业务宝色股份：公司于2017年承接了“钍基熔盐堆综合仿真实验平台项目”—钍基熔盐堆缩比仿真装置（TMSR-SF0）主容器部分相关设备的加工承揽合同，并于2018年交付，但是公司未涉及“2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆（TMSR-LF1）项目”。中富电路：公司在AI数据中心一次、二次、三次电源均有布局，技术路径涵盖传统AI电源架构和HVDC架构。公司在3D SiP与内埋技术等先进封装方向，已配合多家海内外客户完成研发打样工作。其中，部分二次、三次电源项目将于今年第四季度进入批量交付阶段。中联重科：目前，数十台机器人正在工厂开展工程机械预装配、货物分拣、摆盘、扫码上料、中型零部件装配、质检等场景的验证与数据采集工作。未来规划方面，预计自2026年起逐步开启批量生产并面向市场销售。顺络电子：行业内6G通信研究仍处于起步阶段，公司正在进行基础研发方面的研究。公司在储能领域主要布局了SOFC高温燃料电池（属于固态电池）与微逆等相关产品。热点题材 6G: 据央视新闻从今日召开的2025年6G发展大会新闻发布会上获悉，2025年6G发展大会将于11月13日至14日在北京经济技术开发区举办。此次大会将发布2025年6G技术试验结果，以及6G通智融合、沉浸式通信等重点场景的最新研究成果，为6G标准化和产业化提供技术指引。 AI大模型：北京时间11月4日，备受关注的首个AI大模型实时投资比赛“Alpha Arena”落下帷幕，截至11月4日比赛落幕时，这场历时17天、初始资金一万美元的投资大赛，Qwen3-Max以1.22万美元，超过20%的收益率夺得冠军，DeepSeekv3.1落袋1.05万美元。这两个中国模型也成为唯二盈利的模型，而四大美国顶尖模型全部亏损，GPT-5亏损超60%垫底。超导：据媒体近日报道，一个国际研究团队在最新《自然·纳米技术》发表论文称，他们制备出具有超导性的锗材料，能够在零电阻状态下导电，使电流无损耗地持续流动。在锗中实现超导，为在现有成熟半导体工艺基础上开发可扩展量子器件开辟了新路径。存储：据媒体报道，SK海力士公布内存产品发展路径图，其正在研发包括HBM、AI-DRAM和AI-NAND在内的新型存储产品。据悉，为实现发展目标，SK海力士正在深化合作伙伴关系，例如与英伟达合作推进AI制造技术进步，与台积电合作开发下一代HBM基片，并与闪迪合作促进新兴的高带宽闪存（HBF）市场的国际标准化。冰雪经济： 11月4日，2025—2026年黑龙江冬季冰雪旅游百日行动新闻发布会在哈尔滨召开，会上相关负责人向公众介绍了今冬哈尔滨的冰雪游玩亮点。据悉，哈尔滨冰雪大世界园区面积由100万平方米扩大到120万平方米，总用冰雪量达40万立方米，将融入更多的科技元素、童话IP、多国建筑、城市地标、娱乐项目等新玩法、新体验。数据中心：英伟达与德国电信正式签署协议，将共同投资10亿欧元(约合12亿美元)在德国新建一座人工智能数据中心，以补强欧洲支撑大模型训练的算力短板。德国最大电信运营商德国电信周二在一份声明中表示，该设施将成为欧洲规模最大的项目之一，并计划于2026年第一季度投入运营。 SOFC：美股SOFC龙头股Bloom Energy近期持续大涨，近8个交易日涨幅超50%，10月29日更是大幅收涨超18%。公开信息显示，Bloom Energy成立于2001年，主要开发制造固体氧化物燃料电池(SOFC)系统，即以电化学工艺直接转化天然气、沼气、氢气等燃料来发电。储能：近日，多家储能相关企业斩获订单，比如南瑞继保与国际储能开发商PacificGreen集团签署协议；霍普股份全资子公司上海霍普数智新能源发展有限公司签订储能系统采购合同，金额为5.2亿元。据国家能源局及第三方机构数据，2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，市场保持了快速发展势头。机构观点中信建投：三季度通信行业机构持仓创新高持续推荐AI算力板块中信建投发布通信行业三季报综述研报称，2025年三季度，通信板块营收、净利润增速同环比均提升，AI算力板块表现亮眼，公募基金和北向资金通信行业持仓市值占比分别达6.87%和2.82%，均创历史新高。目前申万通信PE-TTM为43.41，处于5年以来96.53%分位点，处于10年以来67.26%分位点。虽然随着预期落地，三季报后板块有所调整，持续推荐AI算力板块，包括北美算力产业链与国内算力产业链的核心公司。此外，建议关注AI应用板块，包括端侧AI的进展，以及前期涨幅不大、未来可能改善的海缆及光纤光缆板块，军工通信板块，国内外巨头纷纷加码的量子科技板块。华泰证券：AI相关投资高增长趋势或持续讨论是否“证伪”可能言之过早华泰证券表示，考虑到AI投资周期较长，AI相关投资的高增长趋势或将持续，目前讨论是否“证伪”可能言之过早。当前AI领域投资增长快、相关公司估值较高，但从发展阶段看，判断是否泡沫仍言之过早。如果相关趋势持续，假以时日，这一新技术领域可能吸收更多的金融资源，估值“泡沫化”。另一方面，考虑到目前盈利持续兑现、流动性相对宽裕、供需格局紧张的背景，目前也不具备传统意义上触发金融市场预期剧烈调整的宏观条件。中信证券：供需缺口料将扩大，2026年铜价有望再攀高峰中信证券认为，在存量项目接连发生重大扰动、增量项目遭遇瓶颈的背景下，2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，第四季度有望延续收缩。原料短缺以及潜在“反内卷”将助力第四季度国内精炼铜供给收缩，叠加需求平稳，国内库存有望温和去化，而明年供给低迷以及需求稳健将助力全球精炼铜供给缺口拉阔50%，LME铜价有望在10000美元/吨以上充分展现向上弹性。推荐铜板块配置机遇。

金融界1小时前

早盘必读！美国大空头出手，全球市场遭血洗，英伟达一日蒸发1.4万亿，日韩股市暴跌，中国央行出手……

。 3、墨西哥对中国商品加税，主要针对汽车、服装、钢铁、纺织品等进口商品。 4、商务部再度回应安世半导体相关问题，昨日闻泰科技盘中异动。 5、2026年放假安排引发关注，春节连休9天，史上最长，春节档消费或引发关注。二、资本市场： 1、隔夜美股大跌，美国知名大空头Michael Burry大举做空AI，主要涉英伟达和Palantir，两家公司均出现较大跌幅，英伟达市值一夜蒸发1990亿美元（约合人民币14188亿元），Michael Burry曾在美国次贷危机做空房地产一炮走红。 2、10月A股新开户数231万户，今年累计新开2246万户，剔除国庆长假因素，开户数据不低。 3、高盛、大摩警告全球股市或回调至少10%，中国股票再获看好。 4、ETF嫁妆礼单在社交媒体爆火，结合前几天段永平向大学捐了1万股茅台，A股社会热度持续提升。 5、券商11月金股出炉，超过4家机构覆盖的包括：中际旭创6、腾讯控股6、拓普集团6、紫金矿业5、中芯国际4、兆易创新4、洛阳钼业4、金山办公4，涵盖方向包括了芯片、互联网、有色、计算机等。 6、首个AI大模型实时投资比赛结束，参赛的2个中国大模型均实现盈利，美国4个全部亏损，GPT-5亏损超60%垫底。三、行业板块： 1、创新药：国家医保谈判首次引入创新药目录，降价建议区间或为15%-50%，利好创新药销量。 2、光伏：天合光能与澳大利亚企业Pacific Green签订5GWh电网级电池储能系统合作，反内卷后光伏出海。 3、芯片：我国扩大对使用国产芯片的主要数据中心补贴，涵盖了高达50%的电费。四、公司机构： 1、500ml飞天茅台电商补贴售价降至官方指导价1499元，线下散飞价格为1640元/瓶，茅台酒价、股价承压。 2、热股吉视传媒澄清，主营业务为智慧广电业务、数据服务业务和数字化创新服务业务，不涉及相关热门概念 3、中联重科预计2026年起开启机器人批量生产并面向市场销售。 4、赛力斯H股今日在香港联交所挂牌上市，视觉中国正在筹划发行H股上市事项。 5、中富电路在AI数据中心一次、二次、三次电源均有布局。 6、乐普医疗可充电植入式脑深部神经刺激器系统产品获NMPA注册批准。 7、吉林化纤公告，控股股东化纤集团增资扩股完成，市国资委持股比例增至67.09%。 8、零跑汽车回应“被一汽收购”传闻表示，消息不实。 9、6连板合富中国称当前股价存在较大泡沫化特征。 10、2连板宝色股份澄清，未涉及媒体报道的2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆(TMSR-LF1)项目业务。 11、4天3板兰石重装公司称，业务中仅微通道换热器和板式换热器在可控核聚变领域有相关应用。 12、中新集团间接持有沐曦集成电路(上海)股份有限公司约0.013%股权。 13、航天智造部分产品和技术应用于深海、深地领域。 14、顺络电子称在储能领域主要布局了SOFC高温燃料电池与微逆等相关产品。 15、雷迪克公告，拟以1.6亿元取得机器人与脑机接口公司傲意科技20.41%股权。 16、一批重要增减持：工业富联已回购1.47亿元；中国信达拟减持方正证券不超过8232.1万股股份；华熙生物公告，国寿成达拟减持2.00%；优刻得拟800-1000万元回购股份用于激励；国电南瑞已回购2094.75万股，使用资金总额4.62亿元；美的集团已累计支付95.75亿元回购A股股份等。备注：上述信息来自监管机构、行业协会、上市公司等官方网站和权威官方媒体。

金融界1小时前

港股开盘：恒指跌0.97%、科指跌1.75%，科技股、黄金股及芯片股集体下跌，赛力斯IPO开盘跌近2%

超3%，天齐锂业、金山软件、中芯国际；汽车股走弱，小鹏汽车跌超2%。赛力斯集团股份有限公司开盘报128.90港元，IPO价131.50港元。巨星传奇高开3.61%，巨星传奇再公布“巨星狗”订单，合同金额超1亿元。企业新闻赛力斯(09927.HK)：香港公开发售获132.68倍认购，每股发售价131.5港元，将今日正式挂牌。据利弗莫尔证券，赛力斯前一日港股暗盘涨近3%，报148港元，仍较其A股当日收盘价折价。百胜中国(09987.HK)：前9月总收入为89.74亿美元，同比增长3%；经营利润同比增长9%至11.03亿美元。兴胜创建(00896.HK)：预计于截至2025年9月30日止6个月将取得净亏损约2.7亿-2.8亿港元。越秀地产(00123.HK)：前10月累计合同销售921.02亿元，同比上升约1.2%，占全年销售目标的76.4%。景瑞控股(01862.HK)：前10月累计合同销售额8.27亿元，同比减少51.81%。雅居乐集团(03383.HK)：前10月累计合同销售74.4亿元，同比减少45.13%。福耀玻璃(600660.SH)：公司法定代表人由曹德旺变更为曹晖。品创控股(08066.HK)：附属公司前9个月电子商务业务及AI业务已取得除税前溢利总额超过7500万港元。复旦张江(01349.HK)：股东杨宗孟拟减持公司股份不超过约1036.57万股。中国飞鹤(06186.HK)：斥资7610.84万港元回购1800万股，回购价4.21-4.26港元。中远海控(01919.HK)：斥资6170.5万港元回购450万股，回购价13.60-13.96港元。机构观点东吴证券：港股进入年末调整阶段，中长期看港股仍在震荡上行趋势中。该行指出，短期宏观利好消息落地，资金进攻意愿减弱。此外，港股景气赛道缺乏新叙事。近期海外市场持续担心美股AI泡沫叠加美国科技股龙头财报表现分化，映射到港股方面，投资者对科技持观望态度。中金公司：今年以来，港股持续活跃并领跑全球，高度结构化的轮动行情背后与流动性的活跃有直接关系。从资金角度看，既有全球“去美元化”叙事下一部分分散化投资需求下的资金流入，也有国内缺乏投资机会下寻求更高回报南向资金的持续流入。南向资金上，主动公募并非主力，尤其三季度后居民入市“接力”机构。机构“子弹”没有想的那么多，但个人的潜力与变数较大。瑞银：中国调整黄金增值税抵扣政策，目的是集中监管投资产品需求，流动性降低可能促使部分需求转向黄金ETF。至于首饰消费领域，该行认为不论是透过直营或加盟渠道，新增的7%税项将会转嫁予消费者。该行认为，提高增值税将对近期黄金产品需求构成压力，并减少投资与非投资需求间的套利空间，例如将金条加工成首饰。随着监管审查强化，市场将进一步整合，消费者可能从水贝店铺转向大型品牌。

金融界1小时前

今日十大热股：雪人集团、平潭发展领衔，可控核聚变概念持续爆炒

集团、平潭发展、福龙马、吉视传媒、海马汽车、兰石重装、合富中国、海陆重工、万里马、神州信息。此外，海峡创新、粤传媒、达华智能、盈新发展、东方精工等也热度靠前。雪人集团成为热榜焦点主要源于其在可控核聚变技术领域的重大突破。公司生产的"兆瓦级"大型氦气压缩机成功打破国外垄断并填补国内空白，在可控核聚变这一前沿技术领域确立了关键技术优势地位。平潭发展受到市场关注的核心驱动力来自政策红利与业绩双重改善。作为平潭综合实验区核心企业，公司直接受益于2025年全岛封关运作推进及海峡两岸融合政策深化，同时三季报归母净利润同比增长38.39%的亮眼表现进一步提振市场信心。福龙马上榜的关键因素在于新能源环卫装备转型成效显著。公司在新能源环卫装备领域产品销量同比增长且市场占有率跃居行业前列，环卫服务在手订单规模超300亿元，L4级自动驾驶清扫机器人等创新产品契合智慧城市发展方向。吉视传媒引发关注源于其数字化转型战略的多元化布局。公司积极向数字化综合服务商转型，依托北京国际大数据交易所吉林省数据要素服务中心推进公共数据资产化，控股东北亚大数据交易服务中心53.2%股权，在数据要素领域形成重要布局。海马汽车成为焦点主要受益于海南自贸港政策升级和氢能汽车业务突破。财政部等三部门升级的离岛免税政策为公司带来区域发展机遇，同时海马7X-H氢能汽车示范运营超80万公里并获得生产资质，技术实力得到验证。兰石重装受到关注的核心原因是新能源装备订单大幅增长和可控核聚变概念关联。公司新增新能源装备订单达44.38亿元，其中核能订单突破3.06亿元，明确表示微通道换热器和板式换热器产品已应用于可控核聚变领域。合富中国上榜主要因其医疗数智化转型取得实质性进展。公司自主研发的迈塔威数智化平台通过专家验证并实现多家医院落地应用，本地化生产降低成本提升供应链稳定性，经营性现金流同时出现改善。海陆重工成为热点源于核电设备业务的快速增长和技术突破。公司在核电设备领域布局广泛，承制的2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆安全专设装置通过中国科学院专家组验收，2025年半年度核电业务收入同比大幅增长891.35%。

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