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小米涨超2%，营收创新高，快手涨超5%！恒生科技ETF基金(513260)飘红，盘中溢价频现！港股科技龙头业绩全汇总

史新高，并超出市场预期。其中，智能电动汽车收入181亿元；手机业务收入增长8.9%至506亿元；大家电业务收入翻倍增长。小米集团有关人士透露，小米SU7 Ultra锁单量已超2.3万辆，不担心YU7对SU7销量的影响，未来YU7销量可参考Model Y。中金公司表示，小米集团2025年一季度业绩超预期，IoT及汽车毛利率表现亮眼。国投证券评论，小米集团业绩再创新高，经营效率提升，关注中长期战略持续兑现。同日，快手披露一季报。财报显示，快手第一季度营收326.1亿元，同比增长10.9%；调整后净利润45.8亿元，同比增长4.4%。快手应用的平均日活跃用户达到4.08亿，创历史新高。可灵AI商业化变现加速，收入超过1.5亿元。华泰证券认为，快手可灵商业化加速落地，P端用户ARPU和付费率强劲增长。一季度电商GMV稳健增长，小说短剧带来广告收入增量。【业绩报密集披露！科技巨头一季报传递哪些信号？】截至5月27日，恒生科技ETF基金（513260）30只成分股中，已有20只公布了2025年一季度业绩，其中16只净利润同比正增长。其中，腾讯音乐归母净利润同比增速超201%，在已公布业绩成分股中位列首位，中芯国际同比增速超161%，位居第二。数据截至2025/05/27 【中信：三重叙事，港股2025下半年反转行情】中信证券认为，宏观、AI、市场结构这三重叙事，将推动港股在下半年延续反转行情。（1）宏观层面，2024年港股企业美洲营收占比已降至1.8%，且港股地产/大消费权重更高，在国内经济复苏背景下，预计较A股更有吸引力。（2）AI维度，参考ChatGPT发布后美股表现，港股科技巨头在下半年有望迎来盈利超预期上行。回顾美股科技巨头在ChatGPT发布后的表现，我们发现其超预期加速的AI资本开支虽然未明显转化成营收维度的增长，但其资本开支超预期加速的时点后1-2个季度即看见营业支出超预期的下行，以及持续超预期的盈利，或表明AI在企业的经营效率上有所助力。而港股目前的科技巨头虽然25Y全年业绩增长预期相对稳健，但资本开支预期相较DS发布前出现显著上修，借鉴美股科技巨头在AI的辅助下攀升的经营效率，港股科技巨头在下半年或也凭借AI接入推动盈利超预期的上行。（3）市场结构来看，港股融资潮通常发生在流动性充裕和估值相对较高年份，优质企业赴港上市料将进一步提升港股在全球主要市场中的吸引力。资金方面，根据中信证券测算，沪深港通主动管理基金增持港股的空间上限尚有3394亿元，且外储或也成为港股重要的增量资金的来源之一。估值角度，当前港股主要指数的估值均已调整到较为合理水平，尤其成长板块估值仍处于较低历史分位数，且1月底以来除科技和金融行业的2025年业绩预期都出现下修，反映市场已逐步在price in贸易摩擦的影响。展望下半年，尽管关税政策仍可能对港股基本面造成影响，但企业盈利仍具韧性；而优质企业赴港上市料将进一步提升港股市场的资产质量及流动性水平。考虑到中美博弈仍具复杂性，且外围市场不确定性尚存的情况下，三季度港股或呈震荡向上的趋势。而四季度预计随着国内稳增长政策的加码带来港股业绩上修的契机，AI产业催化重塑科技板块估值，叠加全球流动性环境改善，港股或迎来估值和盈利的双重修复。行业配置上，下半年建议关注：1）受益AI产业催化的科技巨头企业，尤其是互联网板块；2）创新+医保+出海催化的创新药板块；3）技术进步和迭代催生的消费新方向；4）强β属性的非银金融，尤其是保险；5）优质的高股息资产仍是资产配置的压舱石，关注银行、电信、公用事业板块；6）稳增长政策持续出台亦将催化地产板块的投资机会。（来源：中信证券20250528《海外策略|三重叙事，反转延续：港股市场2025年下半年投资策略》）看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-28 11:17

现金流ETF800(516460)盘中上涨，机构：中国权益资产正迎来年度级别牛市

25)、中煤能源(601898)、长城汽车(601633)、中国铝业(601600)，前十大权重股合计占比69.54%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-28 11:07

小米财报再创新高！恒生科技还能向上突破吗？

1%。创新业务领域，小米集团的智能电动汽车及AI等业务收入达186亿元，保持稳健增长，为公司未来发展注入新动力，小米同时表示在未来五年会投入2000亿进行研发。小米的这份财报再度惊艳了市场，多项指标创历史新高，并且在市场关注的造车和AI领域也有不错的进展；经过前期的上涨，恒生科技当前最核心的点在于内地基本面的复苏和成分股盈利的回暖，本轮财报季阿里、腾讯、小米等巨头业绩亮眼，无疑为港股科技指数注入了一剂强心针。【恒生科技短期、长期怎么看？】短期来看，港股市场横向波动，市场感受是“树欲静而风不止”，特朗普2.0时代的种种政策，不断给市场带来噪音。关税冲击最猛烈的时刻已经过去，恒生科技已基本收复4月7日的跌幅，短期市场需要新的催化剂才能继续突破前高，建议继续耐心等待更好的买入时机。长期来看，恒生科技在经历过去两三年调整后，今年成分股营收和利润均开始增长，盈利有5%至10%的上修空间；虽然盈利空间受关税政策影响，但整体依旧偏正面。未来，港股市场的持续上涨还需依赖于AI技术的持续推进、商业闭环的形成以及中国内地经济的稳定增长。如果内地经济能在外部压力下保持5%左右的增速，将为港股市场提供重要支撑。如果中国经济在中美经济博弈中显示出更多韧性，将吸引更多资金流入港股市场，有望助推恒生科技估值抬升。目前恒生科技估值约22倍，仍低于纳斯达克30多倍的估值，存在一定上升空间。看好港股科技的投资者可搜索：天弘恒生科技指数基金（C类：012349；A类：012348）风险提示：市场有风险，投资需谨慎。上述提及成分股仅作展示，不做个股推介。观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，购买前请仔细阅读《基金合同》和《招募说明书》。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。主要投资于境外证券市场的基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。指数基金存在跟踪误差。

金融界05-28 10:57

香港消费ETF(513590)涨近1%，美团启动618大促，青岛啤酒角逐黄酒市场！

股份(00168)上涨2.54%，长城汽车(02333)上涨2.52%，小米集团-W(01810)上涨2.33%。香港消费ETF(513590)上涨0.76%，最新价报0.93元。拉长时间看，截至2025年5月27日，香港消费ETF近1月累计上涨2.44%。消息面上，日前，美团宣布将联合百大知名餐饮、零售品牌旗下百万实体门店启动618大促。5月28日至6月18日，美团将面向全体消费者发放618元神券包，可用于外卖和闪购，在酒水饮料、休闲食品、数码家电、美妆护肤、运动用品、母婴用品等品类的实体门店购物。此外，近期黄酒大热以外，气泡黄酒12小时爆卖了1000万，抖音直播酒水排行榜霸屏。青岛啤酒日前发布公告，拟以6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权。青岛啤酒相关负责人表示，收购即墨黄酒厂是公司积极拓展非啤酒业务、推动多元化发展的重要举措。即墨黄酒厂的加入，将进一步丰富青岛啤酒的产品线。国海证券认为黄酒行业具有独特的文化底蕴和消费群体，具备一定的发展潜力。随着消费者健康意识的提高，黄酒低度、营养的特点有望受到更多关注。同时，黄酒企业在产品创新、市场拓展和品牌建设方面不断努力，有望推动行业持续增长。香港消费ETF紧密跟踪中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、快手-W(01024)、创科实业(00669)、理想汽车-W(02015)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比75.96%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-28 10:27

智能网联汽车ETF(159872)涨超1%，2025年注定是自动驾驶与人工智能深度融合的爆发年

00081)上涨4.84%。智能网联汽车ETF(159872)上涨1.01%，最新价报0.9元。拉长时间看，截至2025年5月27日，智能网联汽车ETF近1月累计上涨3.61%。隔夜特斯拉股价涨近7%，马斯克称自己已回归7x24小时工作状态。他在社交平台X上发帖称，他已经回到了“一周七天、每天24小时”都在工作，或在会议室、服务器、工厂房间里睡觉的状态。马斯克称，他必须“高度专注”于社交平台X、人工智能公司xAI、电动汽车公司特斯拉，以及定于下周发射的星际飞船，因为这些公司都有关键的技术正在推出。 2025年，或许注定是自动驾驶与人工智能深度融合的爆发年。此前，特斯拉宣布将于6月份在美国得克萨斯州奥斯汀推出完全无人监督的Robotaxi（无人驾驶出租车）服务，5月20日，广州小马智行科技有限公司发布一季度财报。一季度，小马智行实现总营收1.016亿元，同比增长11.6%。其中，Robotaxi业务收入达1230万元，同比增长200%。天风证券认为2025 年是 Robotaxi 元年：政策端对 Robotaxi 的法律法规愈加完善，中国有全国性和地方性政策支持其商业化试运营等，美国也推出相关框架进行规定。用户体验端，Robotaxi 更安全、便宜、舒适，市场规模有望大幅增长，中国网约车市场规模预计 2030 年达 8003 亿，Robotaxi 规模有望接近 5000 亿，渗透率达 32%。有业内人士认为，从资金选择的结果看，昨天启动的AI应用（端侧、游戏等）表现一般，自动驾驶（RoboVan、Robotaxi、RobotSweeper等）的热度相对较高，成为后续高低切主线的可能性比较大。智能网联汽车ETF紧密跟踪中证车联网主题指数，中证车联网主题指数将内容与服务提供商、软件提供商、硬件提供商、汽车厂商等相关上市公司纳入车联网主题，以反映车联网上市公司的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证车联网主题指数(930725)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、华域汽车(600741)、宏发股份(600885)、大华股份(002236)、上汽集团(600104)、科大讯飞(002230)、宁德时代(300750)、德赛西威(002920)、欧菲光(002456)，前十大权重股合计占比51.42%。智能网联汽车ETF(159872)，场外联接(鹏华中证车联网主题ETF发起式联接A：021080；鹏华中证车联网主题ETF发起式联接C：021081；鹏华中证车联网主题ETF发起式联接I：022885)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-28 10:07

汽车零件ETF(159306)开盘拉涨，新能车ETF(515700)、光伏ETF基金(516180)盘中震荡，机构：固态电池商业化落地进程有望持续加速

2025年5月28日 09:33，中证汽车零部件主题指数(931230)上涨0.43%，成分股东风科技(600081)上涨5.85%，豪恩汽电(301488)上涨4.94%，经纬恒润(688326)上涨4.66%，浙江世宝(002703)上涨3.46%，万安科技(002590)上涨2.92%。汽车零件ETF(159306)上涨0.45%，最新价报1.12元。拉长时间看，截至2025年5月27日，汽车零件ETF近1月累计上涨3.44%。汽车零件ETF近3月规模增长580.17万元，汽车零件ETF近3月份额增长600.00万份，均实现显著增长，位居同类第一。消息面上，比亚迪推出限时促销活动，覆盖王朝网和海洋网共22 款智驾版车型，最高补贴达5.3 万元。海通国际认为，6 月新能源价格战升温，降本能力左右车企命运。我们认为新一轮价格战已拉开序幕，车企们将相继出招。预计小鹏、零跑将推出类似促销，特斯拉或加速低价车型布局，蔚来、理想可能加码金融政策，而大众、丰田等合资品牌需加快本土化以扭转销量颓势。截至2025年5月28日 09:33，中证新材料主题指数(H30597)下跌0.09%。成分股方面涨跌互现，中材科技(002080)领涨1.52%，雅克科技(002409)上涨1.06%，宁德时代(300750)上涨0.78%；国轩高科(002074)领跌2.89%，当升科技(300073)下跌1.23%，北方华创(002371)下跌1.03%。新材料ETF指数基金(516890)下跌0.20%，最新报价0.49元。机构指出，2025年固态电池商业化落地进程有望持续加速。凭借高能量密度、卓越安全性及宽温域适应性等核心优势，固态电池不仅能够逐步替代现有液态锂电池在新能源汽车、储能等领域的应用，更有望开拓低空、机器人和数据中心等新兴市场。兴业证券指出，近日中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准，首次明确了全固态电池的定义，解决了行业界定模糊、测试方法缺失等问题。全固态电池行业标准的发布标志着固态电池进入规范化发展新阶段，对技术研发、产业生态和市场秩序将产生深远影响。未来2年固态电池产业将进入材料竞争格局确立的重要阶段，建议重点关注行业格局变化带来的投资机会。截至2025年5月28日 09:33，中证新能源汽车产业指数(930997)下跌0.24%。成分股方面涨跌互现，富临精工(300432)领涨1.48%，银轮股份(002126)上涨1.11%，威迈斯(688612)上涨0.96%；国轩高科(002074)领跌2.89%，当升科技(300073)下跌1.23%，天齐锂业(002466)下跌1.20%。新能车ETF(515700)下跌0.31%，最新报价1.61元。拉长时间看，截至2025年5月27日，新能车ETF近1月累计上涨2.53%，涨幅排名可比基金1/2。流动性方面，新能车ETF盘中换手0.04%，成交95.05万元。拉长时间看，截至5月27日，新能车ETF近1年日均成交6743.53万元。规模方面，新能车ETF近1月规模增长5521.98万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。份额方面，新能车ETF近1周份额增长700.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/2。截至2025年5月28日 09:33，中证光伏产业指数(931151)上涨0.04%，成分股科华数据(002335)上涨1.36%，科士达(002518)上涨0.64%，晶科能源(688223)上涨0.58%，锦浪科技(300763)上涨0.56%，微导纳米(688147)上涨0.56%。光伏ETF基金(516180)上涨0.19%，最新价报0.53元。从收益能力看，截至2025年5月27日，光伏ETF基金自成立以来，最高单月回报为24.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为81.96%，上涨月份平均收益率为10.62%。截至2025年5月27日，光伏ETF基金近2年超越基准年化收益为1.06%。投资者可借道光伏ETF基金(516180)、新材料ETF指数基金(516890)、新能车ETF(515700)、汽车零件ETF(159306)把握相关产业领域投资机遇。新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，反映新能源汽车产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、宁德时代(300750)、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、格林美(002340)、天齐锂业(002466)、宏发股份(600885)，前十大权重股合计占比58.64%。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、阳光电源(300274)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、正泰电器(601877)、德业股份(605117)、晶科能源(688223)、晶澳科技(002459)，前十大权重股合计占比56.17%。新材料ETF指数基金紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证新材料主题指数(H30597)前十大权重股分别为北方华创(002371)、宁德时代(300750)、万华化学(600309)、隆基绿能(601012)、三环集团(300408)、华友钴业(603799)、通威股份(600438)、三安光电(600703)、宝丰能源(600989)、格林美(002340)，前十大权重股合计占比52.71%。汽车零件ETF紧密跟踪中证汽车零部件主题指数，中证汽车零部件主题指数从沪深市场中选取100只业务涉及汽车系统部件、汽车内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域的上市公司证券作为指数样本，反映汽车零部件主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证汽车零部件主题指数(931230)前十大权重股分别为汇川技术(300124)、福耀玻璃(600660)、三花智控(002050)、拓普集团(601689)、赛轮轮胎(601058)、德赛西威(002920)、华域汽车(600741)、伯特利(603596)、双环传动(002472)、万丰奥威(002085)，前十大权重股合计占比45.48%。相关产品：新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。光伏ETF基金(516180)，平安光伏指数基金(A类：012722；C类：012723)；新材料ETF指数基金(516890) 新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。汽车零件ETF(159306)，场外联接(平安中证汽车零部件主题ETF联接A：022731；平安中证汽车零部件主题ETF联接C：022732)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-28 09:47

开盘：沪指涨0.03%、创业板指涨0.24%，无人物流车、农药概念股普遍走高

2.56万欧元。捷克IMI公司业务涵盖汽车和工业领域，其合作客户大多为知名汽车零部件供应商。本次收购能够实现公司短期内完成境外设厂的目的，有效降低当前逆全球化、供应链不确定性等不利因素的影响。深高速：股东云杉资本于2025年4月15日至5月27日期间通过集中竞价方式增持公司H股股票1081万股。截至5月27日，云杉资本直接持有公司股票2.54亿股，占公司总股本的10.00%，其中A股股票2.43亿股，H股股票1081万股。机会提前看三部门：加快先进计算、人工智能等在电子信息制造业中的规模化应用工信部等三部门印发《电子信息制造业数字化转型实施方案》，其中提出，到2027年规模以上电子信息制造业企业关键工序数控化率超过85%。加强新型信息基础设施建设，加快先进计算、5G-A、千兆光网、工业互联网、人工智能在电子信息制造业中的规模化应用。马斯克宣布回归“全职打工人”身份，特斯拉股价应声暴涨近7% 隔夜美股特斯拉股价涨近7%，刷新了2月份以来的最高水平，较4月份的低位累计反弹近70%。消息面上，马斯克发帖称，他已经回到了“一周七天、每天24小时”都在工作，或在会议室、服务器、工厂房间里睡觉的状态。一季度营收1113亿元、净利润107亿元!小米收入、盈利均创历史新高 2025年一季度，小米集团实现营业收入为1113亿元，同比增长47.4%；经调整净利润为107亿元，同比增长64.5%。分业务来看，手机×AIoT分部实现营业收入927亿元，同比增长22.8%，智能电动汽车及AI等创新业务分部实现营业收入186亿元，交付新车75869台。中央汇金与中国诚通两大国家队先后召开重磅会议，部署下阶段重点任务中央汇金召开会议提出，推动控参股机构持续当好服务实体经济的“主力军”、打造一流金融机构的“领头雁”和维护金融稳定的“压舱石”；中国诚通剔除，以务实举措推动金融和基金业务在服务国家战略中实现新突破。上海发布康复辅助器具三年行动方案，拟培育10家以上领军企业光大证券：全球外骨骼机器人市场正进入高速增长期，预计2030年市场规模将突破120亿美元，年复合增长率28%。外骨骼机器人在医疗康复领域的商业化有望加速落地。美“星舰”计划今日进行第九次试飞，首次复用超重型助推器中航证券：伴随2025年多款商业火箭新型号即将首飞，巨型卫星互联网星座建设有望提速，卫星制造板块有望迎来基本面改善叠加估值提升的“戴维斯双击”。国家大基金二期在厦门成立产投新公司，机构看好半导体整合预期中航证券：国产半导体设备行业并购整合序幕或拉开，助力设备企业从重复性较高的单点竞争发展为更良性的平台竞争，建议关注业务协同，有并购整合预期的公司。机构观点银河证券：化工品价差表现偏强，把握结构性机会银河证券认为，近几年化工行业资本开支及在建产能增速趋于放缓，但预计存量产能及在建产能仍需时间消化。需求端，2025年随政策刺激效果逐渐显现、终端产业回暖动能逐步转强，内需潜力有望充分释放。看好2025年化工品的结构性机会及行业估值修复空间，建议关注以下三条投资主线：一是，全方位扩大内需，把握成长确定性机会；二是，培育新质生产力，新材料国产替代正当时；三是，部分资源品景气有望维持高位，关注规模扩张带来的成长性。中信建投：市场对于机器人应用场景的关注度提升中信建投表示，人形机器人是AI落地应用的重要载体，机器人厂商在具身大模型、软硬件架构、数据采集、场景落地等多个维度持续探索，积极推动人形机器人商业化落地；表现为人形机器人学习能力持续提升，B端场景应用可行性提高等，建议积极关注产业链进展。本周市场对于机器人应用场景的关注度提升，物流、医疗护理等特定场景下的机器人需求明确，建议关注AI赋能智能化发展的相关应用标的。此外，我们认为应该不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资机会，比如传感器、灵巧手、机器狗与外骨骼机器人，这几个方向都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。中金公司：今年以来油价大幅下跌，航空公司成本有望明显改善中金公司表示，预计2025-2028年中国民航客运供给（可用座公里）年均增速约3.1%（vs2009-2019年15.4%），其中行业客运飞机年均增速仅2.8%。这为航空周期启动奠定了坚实而长久的基础。2025年以来油价大幅下跌，航空公司成本有望明显改善。若周期上行，航空公司利润弹性较大。

金融界05-28 09:37

恒力期货能化日报20250528

足。宏观层面，中美关税谈判暂缓及美国对汽车零部件关税补偿政策提振市场情绪，但中国轮胎出口美国占比已大幅下降 (2024年仅31万吨)，且东南亚抢出口(泰国越南原料价格反弹)与国内需求疲弱形成分化，沪胶表现弱于外盘。供应端，泰国虽因多雨延缓开割，胶水仍有小幅上涨，但杯胶开始下跌。且越南、印尼及科特迪瓦产量逐步恢复，叠加缅甸、老挝免税胶涌入，国内供应宽松矛盾凸显。需求端，全钢胎/半钢胎产能利用率回升至65.09%和78.33%，但同比仍偏低，欧盟对华轮胎“双反”调査启动进一步压制出口预期，下游工厂按需采购，现货成交清淡。由于近月NR没有强制注销压力，多头可以择机选择转抛，NR主力通过注销仓单制造流动性紧张预期，推动盘面脱离基本面走强。这也造成了更贴近于基本面的RU09反弹更弱。本质上是多头也在等6月泰国开割后的上量情况，尽管市场目前普遍认为橡胶中期偏弱，但一旦泰国上量不及预期，橡胶上多头的故事还可以在下半年继续讲。多头担心的是6月产地快速上量和下半年逐步增加的NR仓单强制注销，交易所监管压力下，多头的行为或将受到管制。策略建议：15000附近逢高空风险提示：宏观情绪变化

恒力期货05-28 09:10

中美突发消息！美国威胁对TA采取限制措施严厉打击中国国企控股技术

美国商务部确定将“禁止销售和进口联网汽车硬件和软件系统”，以及来自中国和俄罗斯的联网汽车整车。美媒消息透露，由于中国国企持有倍耐力(Pirelli)股份，美国威胁对该公司的轮胎技术采取限制措施。彭博社周二(5月27日)报道称，美国已向倍耐力公司发出警告，由于担心中国投资者对这家轮胎制造商的影响，配备数据收集技术的汽车的销售可能会受到限制。#中美关系# (来源:Reuters) 意大利倍耐力公司，其最大股东是中国国有企业中化集团，持有其37%的股份，已经开发出一种技术，可以收集所谓的Cyber Tyres数据并实时传输到车辆。 Cyber Tire技术于2021年首次亮相，并配备了一个传感器，用于收集安全驾驶数据。当时，该公司表示，这些数据包括“是冬季版还是夏季版、规定胎压、载重指数和速度等级，以及温度和胎压等当前运行信息”。该公司继续表示：“传感器提供的数据由倍耐力开发的软件处理，该软件集成在汽车的电子设备中。” 其中一些数据可以显示在车内显示屏上，而其他信息则被“汽车电子设备用来根据轮胎的确切特性及其状态校准驾驶员警报系统”。美国正在严厉打击中国汽车行业的技术，禁止中国控股公司在美国道路上行驶的联网汽车中使用关键软件和硬件。软件禁令将于2027年车型年生效，硬件禁令将于2029年生效。彭博社称，美国商务部工业和安全局在4月25日的信中概述了对倍耐力的非正式建议。该公司还补充说，这封信是应倍耐力的咨询意见请求而发出的，信中表示，将Cyber Tyre技术应用于其车辆的汽车制造商可能需要申请特定授权才能在美国销售这些技术。倍耐力及其第二大投资者Camfin(意大利商人Marco Tronchetti Provera的公司)与中化集团就该轮胎制造商的治理问题发生争执，声称中化集团的控股地位阻碍了该集团在美国拓展业务的能力。倍耐力约25%的收入来自北美，主要通过位于墨西哥、南美和欧洲的工厂提供服务，不过它在美国佐治亚州也经营着一家规模较小的工厂。上周，首席执行官安德烈·卡萨卢奇(Andrea Casaluci)在接受意大利媒体采访时表示，在中国中化集团拒绝了倍耐力提出的解决其治理问题的提议后，倍耐力陷入了危险的境地。

圈内人05-28 08:15

【机构调研记录】天风证券调研京东方Ａ、龙磁科技等4只个股（附名单）

吨，年内部分投产。软磁产品应用于新能源汽车电源模块及充电桩，未来布局技术升级与国际化。直接出口美国产品占比不足3%，影响有限，多元化市场战略有效分散风险。越南工厂毛利率高因低成本、低税负、高价格及稳定生产。芯片电感业务中标订单开始小批量交付，研发聚焦高精度、高频化产品。重点开发芯片电感和车载电感，发挥客户协同效应。永磁产能稳步提升，软磁加快泰国工厂建设，电感业务巩固优势。3）华丰科技（天风证券参与公司券商策略会）调研纪要：华丰科技在机构调研中表示，公司高速线模组是铜缆互连技术的标杆级产品，具有高速率、低损耗优势，远超PCB方案。目前量产56G、112G产品，并完成更高速率产品研发。一季度毛利率同比升约12个百分点，预计全年毛利率同比去年会有明显改善。公司与浪潮、中兴等客户在高速背板连接器、线模组领域有项目推进，预计今年将有部分客户贡献增量收入。一季度防务订单同比增长超70%，二季度交付量将显著改善，收入确认预计会在二季度、三季度逐步体现。一季度防务订单增长主要是弹载领域，无人化领域预计今年贡献增量收入。CPU Socket业务目前仍处于投入期，预计今年收入规模较小，明年开始逐步上量。市场竞争由台资厂商主导，公司在产品和市场上有一定先发优势。一季度工业业务毛利率升因新能源连接器占比提升带动产品结构优化，毛利率同比提升约10%。4）陕西华达（天风证券参与公司特定对象调研）调研纪要：公司重视市值管理，通过科学规划、完善治理、高效经营提高市值管理能力；通过高端引领、科技创新、成本控制、新材料新工艺攻关应对低成本趋势；通过强化生产控制、优化管理流程、加快募投项目实施提高产业保障能力；募投项目正常推进，新产线建设和已有产线升级同步进行。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-28 08:07

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