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美股昂贵但或有理由，标普500溢价仍具支撑
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股市仍在坚挺。周四沃尔玛股价波动后，投资者再次逢低买入，使市场损失有所收窄。标普500指数目前仍仅比历史最高点低0.4%。尽管如此，美国银行表示，其追踪的20项估值指标中，有19项显示标普500指数的交易水平高于历史平均水平。不过，由股票和量化策略师萨维塔·苏布拉曼尼亚领导的美国银行团队指出，华尔街的股市基准指数已经在统计上“昂贵”了一段时间，而这种溢价可能是合理的，原因有多个。例如，近年来，指数中盈利能力极强的科技股权重有所增加，而企业盈利的可见性也随着资产负债表的改善而提升。此外，企业已经成功从超低资本成本的时代,转向更高效的经营模式。在市场乐观情绪的推动下，美国银行表示，还有一个尚未被市场充分计入的利好因素：放松监管。美国银行指出，最近华盛顿的经济政策新闻主要集中在关税问题上，而关税通常被认为对经济增长不利。但“特朗普2.0”政策中的一项有利增长的因素是通过削减成本和提高效率来放松监管。受益最多的行业将是那些受到严格监管的行业。然而，美国银行指出，这些行业——如消费品行业、大型银行、大宗商品行业、运输业和资本货物行业——目前的估值远低于监管较少的行业，如科技、媒体、电信以及消费与专业服务行业。美国银行表示：“我们发现，监管数量与未来市盈率之间存在明显的反向关系，也就是说，监管越少，估值越高。” 在监管与估值的关系中，最鲜明的对比出现在科技行业和金融行业，美国银行表示，自2008年以来，这两个行业的走势截然不同。自那以后，科技行业享受了持续增长，资本获取更容易，而且受到的监管增幅在标普500指数所有行业中最小。相比之下，金融行业经历了监管大幅增加，花了十年时间修复资产负债表并整合业务。美国银行指出：“如今，这两个行业在估值光谱的两端，但历史表明，放松监管可能会引发相反且相等的市场反应——金融行业估值相对上升，而科技行业估值相对下降。”（市场观察）来源：加美财经
加美财经02-22 00:00
美国经济惊现裂痕：消费者风向标敲响警钟！迟到的回调来了吗？
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并未大幅下跌，但零售巨头和消费者风向标沃尔玛的指引表现不佳，成为周四(2月20日)股市下跌的主要原因。当天，道琼斯工业平均指数下跌450.94点，跌幅为1%，创下自1月10日以来的最大单日跌幅，而标准普尔500指数则下跌了0.4%，尽管此前已连续两天创下历史新高。道指一度下跌677点。沃尔玛“是美国消费者的风向标，而且由于估值已经处于非常高的水平，任何经济出现裂痕的迹象都可能成为市场回调的催化剂，”NFJ投资组合经理Burns McKinney对MarketWatch表示。沃尔玛当天股价下跌了6.5%。 Interactive Brokers高级经济学家Jose Torres也提到沃尔玛的“风向标”地位，称其警告“在贸易紧张局势日益加剧、可能推高商品成本之际，再次敲响了警钟。” 他写道，这一指导意见表明，家庭目前正面临高企的价格、沉重的借贷成本和信用可得性的减少，而这份财报暗示，今年可能会出现经济放缓。至于沃尔玛首席财务官John David Rainey在被问及特朗普总统的关税计划如何影响消费时，他告诉分析师，公司在指引中没有“任何关于关税的明确假设，我们认为我们能够应对这一问题。” 与此同时，Torres也承认，推动经济增长的关键因素，如强劲的资本市场和稳固的就业状况依然存在，尽管股市年初至今上涨超过3%，劳动力市场仍保持紧张。不过，Louis Navellier，Navellier & Associates的创始人在一份报告中表示，股市的回调并不令人意外，因为近期股市表现强劲。他说：“这是一个迟到的小幅修正，毕竟标准普尔500指数昨天再度创下新高，已经是连续两天。” 近期的回调通常持续时间较短，投资者总是迅速进场抄底。“最终，真正的修正可能会发生，但目前没有催化剂表明这一进程已经开始，”Navellier表示。
风起02-21 19:37
决策分析：习近平会晤科技领袖是重要信号！美国例外论被质疑，日元突遭打击
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国情绪也受到了一些负面因素的影响，周四沃尔玛——全球最大的零售商——发布的悲观预测激起人们对全球最大经济体前景的担忧。 “美国经济原本被认为稳步增长，但现在已经出现了一些裂痕，特别是在人工智能和科技领域的‘例外主义’叙事上……你开始看到美国经济的增长叙事出现裂缝，即‘美国经济比其他国家好得多’的观点正在被质疑，”IG市场分析师Tony Sycamore表示。尽管特朗普可能进一步加征进口关税的威胁依然笼罩市场，但交易员们也逐渐意识到，他第二任期的关税政策大多只是空谈。美元正面临连续第三周的下跌，因为那些原本押注贸易战的多头投资者已经退出，特朗普在关税问题上的态度摇摆不定。周四，几位美联储官员表示，他们正在关注他们所看到的通胀风险上升，以及特朗普贸易、移民和其他政策的不确定影响。美元走弱使得英镑升至两个月来的最高点，报1.2674美元，而欧元则在德国大选前稳定在1.0493美元附近。与此同时，日元兑美元下跌0.5%，至150.35附近，因为日本央行行长植田和男的讲话缓解了市场对央行可能采取更激进加息政策的担忧。周五公布的数据显示，日本1月核心消费者通胀达到了3.2%，为19个月以来最快增速。 “这些数据支持市场对日本央行在7月加息的日益看法，且年内可能进行第三次加息，”加拿大皇家银行资本市场亚太外汇策略负责人Alvin Tan表示。油价小幅下跌，但仍有望迎来一周的上涨。布伦特原油期货下跌了0.21%，报76.32美元/桶，但预计本周将上涨超过2%。美国WTI原油期货下跌0.22%，报72.32美元，但同样预计本周将上涨超过2%。黄金维持在接近历史最高点的水平，并有望连续第八周上涨。由于对特朗普关税威胁的担忧，以及美国总统推动快速达成俄罗斯-乌克兰战争停战协议的争议谈判，黄金成为避险资金的流入对象。
云涌02-21 17:45
沃尔玛Q4财报：零售消费增速趋下，估值风险要小心了
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TradingKey - 沃尔玛(WMT)Q4财报及下年指引点评： 1、四季度营收为1806亿美元，超过之前市场预期达16亿美元，增长4.2%，非GAAP每股收益（EPS）0.66美元，也微超市场预期，但由于2026财年业绩主要指引低于市场预期，股价下跌6.54%至93.28美元。沃尔玛收入保持良好增长主要基于多元收入构成、季节性销售机会把握、配送速度及服务的提升以及Sam 会费收入的增长。 2、Q4季报亮点：在线收入增长16%，主要是Sam会员制收入增长贡献明显，另外也与该公司近年资本支出增加策略（尤其是在产品设计及模型优化等持续资本投入）关系密切。其中，在线销售抛除燃油销售（Ex fuel）的价、量都有2%左右的同比增长，高收入家庭的在线购买份额也在增加。当然价格方面，通胀因素大致也有70bps的同比增长反映。配送方面，选择快速配送的客户份额也在增长，显示该大型零售商配送服务以及客户便利性进一步提升,相应促进了该业务表现。 3、广告收入增长24%：该业务是指沃尔玛网站、应用程序、实体店面以及相关渠道内的综合数字广告收。在2024年底收购VIZIO 后，预计今年通过VIZIO的智能电视及系统渠道，沃尔玛广告收入将进一步增加。 4、2026财年展望：收入的中间值低于市场预期，尽管有13%的股票分红增长，昨天市场股价仍旧防守性下跌。零售商整体行业来看，虽然公布的2024年底节日消费增长率为3.8%，高于2023年的3.1%，但实际总体零售行业消费趋势是呈阶段性增速下降的，沃尔玛也必然会收到行业整体负面影响，包括来自亚马逊及COSTCO等对手的竞争挤压因素也需要持续关注。该公司2024年股价上涨了80%，近期已达到了52周以来最高位置（PE超过40X），我们认为估值风险目前已经较大。原文链接
TradingKey02-21 15:09
【直击亚市】阿里涨疯了，市场重估中国！植田和男一句话暴击日元，黄金迈向8周连涨
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标准普尔500指数下跌0.4%，原因是沃尔玛（Walmart）股价下跌——这是假日季后首家报告业绩的大型零售商。零售销售数据也表明消费者出现急剧回落。银行股的下跌也加重了交易压力，摩根大通和高盛集团股价分别下跌超过3.8%。尽管投资者对日益紧张的地缘政治局势和不断扩大的关税战仍保持谨慎，但阿里巴巴及其他中国科技股近几周因对DeepSeek人工智能模型的热情而大幅上涨。全球资金的涌入推动中国股市1.3万亿美元的反弹。 Lazard资产管理公司首席市场策略师Ron Temple表示：“我的信心是，直到中国进行重大结构性改革，这些股价激增会是短暂的。你应该在这些反弹中交易，而不是持有它们，‘租而不买’。” 阿里巴巴首席执行官吴泳铭（Eddie Wu）表示，人工通用智能的追求现在是公司“首要目标”。他在财报电话会议上告诉投资者，公司计划继续开发“拓展智能边界”的模型。摩根士丹利中国股市首席策略师Laura Wang在报告中指出，阿里巴巴的财报和资本支出计划令市场大为惊讶。她写道：“这一进展进一步验证了我们坚信中国有能力参与甚至主导由人工智能驱动的全球科技竞争，全球投资者应重新评估并更加看重这一点。” 与此同时，日元兑美元在周五交易中跌至150以上，此前周四由于市场猜测日本央行可能提前加息，日元曾升破这一关键水平。根据彭博社的数据，交易员预计日本央行将在7月会议上加息25个基点的概率为84%，高于本月初的70%。周五的数据表明，日本1月的消费者价格指数（不包括鲜活食品）同比上涨3.2%，是2023年6月以来的最大增幅。澳大利亚联邦银行的策略师Carol Kong表示：“CPI数据，再加上最近第四季度的GDP和12月的工资数据，证明了近期日本央行加息预期上升的合理性。美元/日元可能比预期更早达到我们3月底的预期目标149。” 日本央行行长植田和男表示准备在债券市场进行干预，以抑制收益率的飙升，并重申了央行长期支持稳定市场的承诺。此番言论促使基准债券收益率在周五创下15年新高后回落。其他方面，亚洲的美国国债几乎没有变化。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，由于当前的高通胀和美联储的量化紧缩计划，增加长期国债在政府债务发行中的比例还面临许多障碍。在澳大利亚，央行密切关注劳动力市场的状况，因为持续的紧张可能表明经济增长更强劲，澳洲联储行长米歇尔·布洛克（Michele Bullock）表示，政策制定者并没有“预先承诺”任何利率路径。在大宗商品方面，石油价格有望迎来自1月初以来的最大周度涨幅，原因是供应不确定性加剧。黄金保持在纪录高位附近，并有望连续第八周上涨，原因是地缘政治和贸易紧张局势以及经济前景的不确定性推动了避险需求。
云涌02-21 12:06
沃尔玛财报点亮美国经济红灯：滞涨要来，消费者要退
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gKey - 美国经济风向标、零售巨头沃尔玛2025财年Q4业绩依然给力，但预警2026财年销售放缓，引发美国消费和经济增长乏力的担忧。沃尔玛股价绩后大跌7%左右。 2月20日，沃尔玛（WMT.US）公布了2025财年第四季财报，营收和利润增速分别为5.1%和8.3%，整体优于预期。 2025财年全年营收6810亿美元，创全球企业营收之最。不过，自2012年来稳坐季度营收最高的零售商宝座的沃尔玛，上一季营收输给了亚马逊：沃尔玛1805亿美元 VS 亚马逊1878亿美元。令投资人感到失望的是沃尔玛给出的2026财年指引：预计2026财年营收增速3%至4%，预期4%；调整后每股盈余2.5至2.6美元，预期2.77美元。财报公布后，当日沃尔玛股价收跌6.53%，创2023年11月以来最大跌幅，报97.21美元。在美国消费和经济坚挺的背景下，沃尔玛股价年内上涨7.59%，近一年大涨66.26%。美国消费前景引人担忧沃尔玛财务长John David Rainey在财报电话会议上表示，消费者行为仍然保持连贯性且具有弹性，但也承认，公司正处于一个不确定的时期。沃尔玛称，消费者行为、全球经济和地缘政治条件仍然存在不确定性。特朗普关税政策是接下来美国消费活动和沃尔玛销售前景的一座大山，包括对中国进口商品加征10%关税、延迟的对墨西哥产品加征25%关税等。 Rainey指出，沃尔玛从中国购买微波炉等商品，从墨西哥购买食品等。他提到，沃尔玛在对关税影响的指引中没有做出任何「明确假设」。有策略师指出，沃尔玛这份财报进一步引发了人们对消费者状况的担忧。目前已经看到一些令人失望的消费者信心数据，最新的零售销售数据也不及预期，这引发关于今年剩余时间经济增长将有多强劲的猜疑。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值67.8，创7个月最低，远不及预期的71.8；终值将在21日公布。美国1月零售销售月减0.9%，预期下滑0.2%，创2023年3月以来最大月度跌幅。滞涨风险卷土重来美国总统特朗普上台前后，几乎每个人都在说，其关税、限制移民等政策将推高美国通胀。 20日，芝加哥联储主席古尔斯比表示，他担心大规模关税可能会带来严重的供应冲击，从而加剧通胀，如同COVID-19新冠疫情期间那样。同日，圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，通胀停滞在2%以上或进一步走高的风险似乎趋于上行。同时，还必须考虑另一种可能性，即通胀停止收敛或继续上升的情况下，就业市场出现疲软。也就是说，滞涨风险可能会卷土重来。诺贝尔经济学奖得主Joseph Eugene Stiglitz也认为，尽管人们在年初时对美国经济持乐观态度，但特朗普不断变化的关税以及其对法治的轻视，会让企业感到担忧。 Stiglitz指出，特朗普带来的不确定性可能会减缓经济增长并推高通胀，美国将迎来通胀和经济疲软并存的滞涨情景。原文链接
TradingKey02-21 11:20
FX168日报:特朗普预计习近平将访美！中美突发“史无前例”情况日元惊人暴涨的原因在这
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，美国股市大幅下跌，受关税不确定性以及沃尔玛悲观业绩指引影响，投资者风险偏好下降。道琼斯指数收盘下跌450.94点，跌幅1.01%，报44176.65点；标普500指数收盘下跌26.63点，跌幅0.44%，报6117.55点；纳斯达克综合指数收盘下跌93.89点，跌幅0.47%，报19962.36点。全球最大零售商沃尔玛公布的本财年销售与利润预期低于分析师预期，显示消费者需求趋弱。达科他财富管理公司高级投资组合经理Robert Pavlik表示：“美国经济的70%依赖消费者支出，沃尔玛的疲软指引引发了市场对消费者健康状况以及未来消费支出的担忧。这导致沃尔玛股票遭遇抛售压力，并进一步蔓延至整个市场。” 周四，欧洲股市因企业财报密集公布而波动，最终收盘下跌。泛欧斯托克600指数早盘震荡，但最终收跌0.20%，报551.01点。英国富时100指数下跌0.57%，法国CAC 40指数小幅上涨0.15%，德国DAX指数下跌0.41%，意大利富时MIB指数下跌0.26%。商品市场周四，由于美国总统特朗普的关税威胁引发全球贸易战担忧，激起避险需求，黄金价格飙升至历史新高。现货黄金价格周四收盘上涨0.2%，报2939.04美元/盎司。周四盘中，金价曾触及2954.96美元/盎司，为今年迄今第十次历史新高。 Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant表示：“贸易局势持续紧张，不断引发通胀和经济增长担忧，从而激起市场对黄金避险性质的兴趣。” 特朗普当地时间周三表示，他将“在下个月或更早”宣布对木材、汽车、半导体和药品征收关税。自1月20日上任以来，特朗普已对中国进口产品征收10%的关税，对钢铁和铝征收25%的关税。 Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible指出，央行全年持续购买，这是支撑金价的主要潜在因素之一，ETF资金也连续三天流入黄金市场。 Grant表示：“黄金价格可能会在历史高点停滞数周，但最终会持续上涨趋势，因为基本面因素足以支撑涨势。” 白银方面，现货白银周四收盘上涨0.77%，报32.939美元/盎司。原油方面，国际原油期货价格周四收高。数据显示美国汽油和馏分油产量下降，并且俄罗斯的原油供应有中断之忧，这些因素均支撑原油价格上涨。纽约商品交易所3月交割的西得州中质原油(WTI)期价上涨32美分，涨幅为0.44%，收于72.57美元/桶。欧洲洲际交易所4月交割的布伦特原油期价上涨44美分，涨幅为0.58%，收于76.48美元/桶。美国能源信息署(EIA)周四表示，由于炼油厂的季节性维护导致加工量减少，上周美国原油库存增加略高于预期，而燃料库存下降。这份报告公布后，原油价格继续走高。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，原油库存增加程度虽然略高于预期，但汽油库存减少幅度适中，馏分油库存减少幅度较大，致使总库存保持平稳。
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tqttier02-21 10:31
零售巨头预警！沃尔玛喜忧参半的财报，引发美国经济担忧
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经济不确定性的担忧。作为消费风向标，沃尔玛虽然最新业绩亮眼，但盈利指引却令华尔街大失所望。受零售和大型科技股下跌拖累，美股周四从纪录高位回落。其中，沃尔玛股价暴跌6.53%，创下15个月来最大单日跌幅，市值一夜蒸发545亿美元（约合人民币3955亿元）。而在过去12个月，该股累计涨幅近70%。喜忧参半的财报财报显示，沃尔玛2025财年第四季度及全年的业绩表现亮眼。第四季度营收为1806亿美元，同比增长4.1%，高于华尔街预期的1800.21亿美元。经营利润为78.59亿美元，同比增长8.3%；调整后的每股收益为0.66美元，略好于分析师平均预期的0.65美元。四季度，美国电商业务销售额增长20%，连续第11个季度实现两位数增长。全球电子商务销售额增长了 16%。全年来看，沃尔玛营收6810亿美元，同比增长5.1%，超出华尔街预期，也创下全球企业最高记录。全年经营利润增长8.6%。调整后每股收益为2.51美元，高于预期的2.49美元。公司首席执行官 Doug McMillon 表示： “低价、品种不断增加以及配送时间加快推动了电子商务业务的发展，推动了我们的发展势头。我们的市场份额不断扩大，营收状况良好，库存状况良好。” 首席财务官John David Rainey则称，美国消费者的支出仍然具有韧性。不过他也指出，地缘政治格局远非确定性，公司不会“幸免于”迫在眉睫的墨西哥和加拿大关税。疲软的业绩指引沃尔玛警告称，在经历了几个季度的稳健增长后，厌倦通胀的消费者将会“退缩”，销售增长将放缓。在经济环境不确定下，沃尔玛对2026财年的指引令投资者失望。公司预计新财年净营收增长3-4%，低于2025财年5%的增幅。预计调整后经营利润增长3.5%-5.5%，低于2025财年9.7%的涨幅，且明显低于华尔街分析师的预期。预计调整后每股盈利将为2.5至2.6美元，低于市场预期的每股2.76美元。喜忧参半的财报，加剧了对美国总统特朗普威胁扩大贸易关税的担忧。高利率和持续的通货膨胀已经阻碍了美国消费者支出两年，特朗普关税又进一步给经济蒙上了阴影。市场分析认为，沃尔玛的谨慎指引再次敲响警钟，尤其是在贸易紧张局势升级可能推高商品成本的背景下，这一信号尤为值得关注。 NFJ Investments投资组合经理Burns McKinney称，沃尔玛对美国消费者具有重要的指标作用。而在当前市场估值已经处于高位的情况下，任何经济放缓的迹象都可能成为市场回调的导火索。 Dakota Wealth 高级投资组合经理Robert Pavlik表示，美国经济70%由消费支出驱动，沃尔玛的悲观展望无疑加剧了市场对未来消费趋势的担忧。 “公司业绩疲软可能引发股价持续承压，并波及整个市场。”
格隆汇02-21 10:30
【TradingKey财经早餐】沃尔玛大跳水，绩优阿里B站暴涨，黄金日圆飙高
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adingKey - 2月20日周四，沃尔玛财测逊色拖累美股，道指跌逾1%，而财报亮眼的阿里巴巴和哔哩哔哩大涨并提振中概股指。黄金涨破2950并续创历史新高，原油三日连涨，日元两个多月以来首次升破150关口。今日关注（21日）日本1月CPI 欧元区、法国、德国、英国PMI指数美国1月成屋销售美国2月密西根大学消费者信心指数终值市场行情美股：标普500指数跌0.43%，从纪录高位回落，道琼斯指数跌1.01%，纳斯达克指数跌0.47%。七巨头涨跌分化，Meta、亚马逊和特斯拉跌逾1%。 2026财年指引不及预期的沃尔玛大跌6.53%；热门AI股Applovin跌9%，Palantir和Bigbear.ai跌5%。上季净利润飙升333%的阿里巴巴涨8.09%，Q4首次实现季度盈利的哔哩哔哩涨8.76%。欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.20%，德国DAX 30指数跌0.53%，法国CAC 40指数涨0.15%，英国富时100指数跌0.57%。商品：WTI原油涨0.82%，报72.69美元/桶；布伦特原油涨0.76%，报76.62美元/桶。川普关税仍刺激黄金避险买盘，金价一度触及2954.97美元/盎司，日内涨0.31%，报每盎司2941.67美元。外汇：美元兑日圆跌1.31%，报149.48，为去年12月初以来首次跌破150；欧元兑美元涨0.76%，报1.0500；英镑兑美元涨0.68%，报1.2670。市场要闻美财长贝森特：目前仍在经历「拜登滞涨」，距离提高长债发行占比还有很长的路要走，降低能源成本和放松监管会更优先；无意为主权基金储备黄金。圣路易斯联储行长穆萨莱姆：通胀停滞在2%以上或进一步走高的风险似乎偏向上行；考虑发生滞涨的风险。沃尔玛财报：2025财年Q4业绩强劲，营收年增4.1%，利润年增8.3%；2026财年逊色，调整后EPS为2.5至2.6美元，预期2.77美元，销售增长3%至4%，预期4%。阿里巴巴财报：2025财年Q3营收年增8%至2801.5亿人民币，超预期；净利润年增333%至464.34亿元。阿里云业务重返13%的双位数增长。未来三年在云和AI的基础设施投入预计超越过去十年的总和。哔哩哔哩财报：2024Q4营收年增26%，超预期；调整后净利润4.52亿元，去年同期亏损5.56亿元。全年调整后净亏损同比收窄99%。原文链接
TradingKey02-21 09:40
24小时环球政经要闻全览 | 2月21日
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工一周后发布的。亚马逊的收入首次超过沃尔玛据CNBC，亚马逊在季度收入方面首次超越了竞争对手沃尔玛。数据显示，亚马逊第四季度收入达1878亿美元，超过沃尔玛的1805亿美元。自2012年以来，沃尔玛一直保持着每季度收入最高的地位。据 FactSet 的数据，沃尔玛预计在未来财年将实现 7087 亿美元的收入，而亚马逊 2025 年的全年收入预计将达到 7008 亿美元。奈飞宣布2028年前投资10亿美元在墨西哥制作电影据路透，流媒体巨头奈飞首席执行官萨兰多斯2月20日在墨西哥城宣布，Netflix将在2028年前投资10亿美元用于在墨西哥制作电影。这笔投资将用于每年约20部作品的制作。
格隆汇02-21 08:29

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