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中欧基金一周观察：信贷投放加快+地方债高峰+防空转利率向下空间不大

上周沪深300指数上涨2.22%，上证综指上涨2.26%，深证成指上涨3.29%，创业板指上涨2.93%；分行业来看，本周涨幅前三为：电子板块（+7.06%）涨幅第一，主因半导体及消费电子受益于中美关系缓和；煤炭板块（+6.21%）涨幅第二，主因煤矿安全整治有序进行，预计产量趋紧；美容护理板块（+5.77%）涨幅第三，主因前期板块跌幅较大，有反弹要求。本周跌幅前三为：环保板块（-3.00%）跌幅第一，主因上周因核废水排放主题涨幅较大，有回调要求；银行板块（-0.34%）跌幅第二，主因房贷调降使得银行业绩受损；公用事业板块（-0.26%）跌幅第三，主因本周弹性品种涨幅较大，防御品种受损。 (数据来源：wind，截止日期：2023/9/1) 中欧观点重磅政策持续出台后资本市场持续向下态势有所缓解，适度改善了在近一个月北上资金的快速流出影响下，市场在成交水位降低的同时再度调整的局面。8月PPI的同比降幅已较7月进一步收窄。A股可能已经逐渐在吸引场外配置型资金的增配。目前国内在售的各类ETF资金在今年二季度净流入664.5亿元，三季度至今已累计实现净流入近1500亿元。主动型基金所吸引的持有人风险偏好相对较高，而被动基金可能更受风险偏好较低的配置型投资者青睐。若外资流速出现减缓，那么被市场忽视的内资现金流改善可能将成为驱动A股反弹的主力，需重点关注ETF资金流入方向。配置建议若后续市场风险偏好改善，那么机构投资者低配且估值处于历史底部区间的行业弹性显著更强。关注以下三类行业：一类为估值处于历史底部区间、对经济复苏高度敏感、且具备高现金价值的周期行业，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎；其二是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的新能源和医药等行业，以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业如服务消费、出行和保险等基本面改善的近距离接触型行业；第三类为开始表现出上行拐点的特征的周期行业如半导体和电子板块等。对于债券市场，近期政策加快落地，市场进入基本面验证期。8月PMI指向经济有好转迹象，信贷投放加快+地方债高峰+防空转，资金利率也很难明显下移，利率向下空间不大，9月中上旬建议以止盈观望为主。

金融界2023-09-04

诺安基金一周观察：美联储货币政策对海外REITs市场影响有望逐步减弱

政策刺激下跑赢、恒生指数涨2.37%、沪深300指数涨2.22%，另外俄罗斯MOEX股指涨2.34%、巴西IBOVESPA指数涨1.77%、印度SENSEX30指数涨0.77%。从行业表现来看，成长和上游周期同台竞技，信息科技、电信业务分别涨4.83%和3.14%，能源和原材料涨3.51%和3.39%；公用事业、日常消费、医疗保健为负收益。上周多数大宗商品继续上涨，分类表现看能源>工业金属>贵金属>农业。债券市场方面，美国十年期国债收益率波动较大，最高至4.2828%、最低至4.0538%，最新收于4.1788%，较上周下行2.3bp；欧洲国家十年期国债收益率基本随美国回调，法国回落1.2bp、德国回落1.5bp、英国持平，意大利上行1.2bp。汇率方面，美元指数和欧元兑美元汇率呈较大波动，美元指数V型走势，最低至102.936、最高至104.355，最新报104.236。经济数据方面，美国上周公布的经济增长、通胀、就业数据减缓美联储加息压力，9月议息会议加息的概率从上周的21%下降至13%。美国二季度实际GDP增速环比折年增速为2.1%，低于预期和初值2.4%，但好于一季度2.0%；二季度GDP增速不及预期主要受私营部门库存投资和设备投资拖累。此外二季度企业利润折合年率增速为下降0.4%、前值为-4.1%，连续四个季度下滑；企业利润率从一季度10.6%下降至10.4%，主要由受财政支持的如计算机、电子和电气制造业支撑。通胀方面，7月PCE和核心PCE价格同比分别为3.3%和4.2%，均与彭博预期一致、但高于前值；环比均为0.2%，与彭博一致预期和前值一致。结构上，商品价格环比-0.3%，有明显回落，其中能源环比增速小幅回落，食品回升，二手车等耐用品价格回落。服务价格环比+0.4%，主要的通胀压力来自于金融、交运、文娱和房租。就业数据方面，8月美国新增非农18.7万，略高于预期的17万人，但6-7月合计下修11万，且连续三个月低于20万人；劳动参与率回升至62.8%推动失业率上行0.3pct至3.8%，超出预期的3.5%；8月小时工资环比下行0.2pct至0.4%，7月职位空缺与待业人数之比回落至151%；而JOLTS离职率已经回落至2019年的水平。在PCE物价指数得到有效控制，就业数据走弱的背景下，市场下调了对美联储未来加息路径的判断，其中，9月议息会议加息的概率从上周的21%下降至13%，11月加息的概率从1周前的55%降至当前的35%，并带动美债利率下行，全球大多数股票市场共振式上行。欧洲方面，欧元区8月通胀同比增长5.3%，高于预期5.1%，与上月持平。8月通胀主要受食品价格推动，本月同比上涨9.8%，处于高位。此外，服务价格也在上涨，8月同比增加5.5%。超预期的通胀为欧央行9月继续加息提供了支撑，高利率使得欧洲经济停滞风险进一步加大。 QDII基金近期观点 · 诺安油气能源基金：国际原油价格突破箱体区间，布伦特原油期货价格上涨至88.55美元/桶，较此前一周上涨4.82%；WTI原油期货价格上涨至85.55美元/桶，周度上涨7.17%。标普能源指数走势主要受油价影响，上周上涨3.78%。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至8月25日当周美国原油产量为1280万桶/天，为2020年3月末以来新高。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织8月产量为2760万桶/天，较7月的2750.7万桶/天增加10万桶/天，其中沙特8月产量为897.6万桶/天、与7月持平，较6月减少约100万桶/天；俄罗斯8月产量为944.54万桶/天，基本持平于7月的944.93万桶/天。库存方面，美国商业原油库存减少1058.4万桶至4.23亿桶，降幅大于预期；库欣原油库存减少150.4万桶至2916.5万桶；战略原油库存增加59.4万桶至3.495亿桶，连续四周库存增加，已进入战略库存补库阶段；商业原油和库欣原油库存低于过去五年均值水平，战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存减少21.4万桶至2.17亿桶，减少幅度低于预期；馏分燃油库存增加123.5万桶至1.18亿桶，预期为减少94.3万桶，目前成品油库存和覆盖天数均为过去5年较低水平。沙特从7月开始额外减产的100万桶/日，于7月3日宣布将减产计划延长至8月份，于8月3日宣布将减产计划进一步延迟至9月，并表示减产措施还可以继续深化和延长。此外，俄罗斯亦于宣布将9月削减规模为30万桶每日的石油出口，而8月石油出口量减少规模为50万桶。上周三俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯正在讨论将9月份的出口削减措施延长至10月份；另外市场预期欧佩克及其减产同盟国的减产将持续到2023 年底等。供应紧缺迹象支撑石油市场突破箱体上行。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；库存端美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平；需求端中国原油消费逐步向好，政治局会议及国外旅游签证放松后需求预期进一步回暖，欧美经济虽然衰退预期但实际影响可能有限。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡，油价中枢有望较上半年上移。随着能源股票二季度业绩逐步公布，预计提供能源设备和服务公司表现或相对较好，建议关注未来设备和服务公司未来股价表现。 ·诺安全球黄金基金：国际黄金价格继续反弹，从1914.96美元/盎司最高至1952.95美元/盎司，最新收于1940.06美元/盎司，周度上涨1.31%。上周VIX指数持续回落，美国十年期国债收益率下行、但实际利率持平，美元指数V型走势，资金出现重新回流至黄金ETF的迹象。对于后市展望，预计美联储加息周期进入尾声，年内继续加息可能性非常有限。美国当前高利率影响仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注美国名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。另外如果美联储领先其他主要央行结束加息，也需关注基准利率走势分化及经济增长预期分化下对汇率变化的影响。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。 ·诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨1.82%，表现落后于发达市场股票指数。上周所有板块均录得正收益，表现依次为办公、酒店及娱乐、医疗、零售、工业和特种，主要由于美债利率下行下估值修复推动。往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，年内美联储继续加息可能性非常有限，加息对REITs公司经营及业绩影响边际收敛。但不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。在惠誉下调美国评级、长债超预期发行背景下，短期海外金融市场波动或增加，而金融市场波动增加却又使得美联储利率拐点提前到来。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-09-04

天弘基金发行多元锐选一年持有期混合型证券投资基金

中债新综合指数(财富)收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+中证港股通综合指数收益率×5%。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-04

基金经理投资笔记|秋日行情可期！机会大于风险，我们需要开始乐观起来

动性紧缩担忧影响，恒生指数、创业板指、沪深300指数的调整最深。权益市场：磨底反弹，行业主线较弱，超跌板块相对抗跌磨底阶段市场无主线，前期超跌板块相对抗跌。8月A股处在相对无主线的阶段，指数整体磨底下跌，快速轮动，金融、周期、消费、成长和稳定风格指数跌幅均超5%。虽然处在财报披露期，但业绩相对较好的食品饮料、美容护理、商贸零售、电力设备也同步下跌，并未表现出超额，反映出市场对后续业绩持续性的担忧。 7月24日政治局会议后，地产、建筑材料、建筑装饰、银行等地产链条短暂反弹后继续下跌。消费电子修复的不及预期以及AI业绩兑现较慢，TMT整体也处在调整。8月跌幅较少的行业是传媒、煤炭、石油石化，分别对应前期超跌和需求底部修复。上周在机器人、华为新产品发布等带动下，传媒、电子快速开始反弹。债券市场：信用表现优于利率，转债市场调整 8月15日央行超预期降息，然而央行在汇率稳定、防止资金空转等考量下，引导大行降低银行间市场回购投放量。降息后银行间市场资金面较紧，资金利率上行。此外，8月民企地产的负面舆情依旧频发。地方债务化解债务额度的信息在市场上流传，在资产荒背景下，一些资金追逐部分网红区域的城投债以及拉长了对城投债的投资久期。二、市场仍然没有走出长期矛盾短期化的困惑虽然政策利好陆续出台，但投资者仍然对长期矛盾的短期化表示忧虑，这对市场的趋势有明显的抑制作用。这些矛盾包括：传统地产支柱作用下滑，高质量新兴产业难以支撑地产作为旧的支柱产业，系统重要性下降后，面临一定风险。房地产业和建筑业GDP占比，从峰值的14%回落到当前的12.7%；金融机构贷款余额房地产贷款占比从峰值29%回落到当前的23.1%；新增贷款的房地产占比从峰值44.8%回落到1%。中国商品房住宅销售面积，2021年为15.6亿平，2022年为11.5亿平，回落到2014、2015年水平。截至8月29的三十城销售面积数据，预计2023年为10.8亿平。后续地产销售的均衡水平，按人口结构推算在8-9亿平左右，按城镇化和人口净流入推算在7.9-10.4亿平。新的高质量发展产业，结构性高景气难以支撑大盘。年初以来电气机械、电力热力、汽车制造等维持双位数增长，汽车、文娱体育、珠宝等升级类商品消费恢复也快于一般消费品，汽车、蓄电池变压器、半导体器件、光敏半导体器件等出口新三样增速也在25%，但这些新的高质量发展行业在经济占比不到10%，且新的培育发展也需要过程，结构性景气难拉动整体经济。半导体、AI等高端卡脖子，美国制造业回流从高端产业看，美国再工业化，制造业回流，半导体设备、芯片等受到出口限制。自2022年末以来美国进口依赖度大幅下滑，先进材料、电子、信息技术及通讯下滑居前。从低端产业看，供应链重构，贸易伙伴分散，中国对美国出口份额减少，对东南亚、拉美出口进一步提升。宏观数据开始逐步观察到底部的信号宏观基本面已经开始出现部分的底部信号：第一，海外宏观因子继续呈现三高现象。一是高增长。就业、消费、通胀的韧性仍存在，重点关注劳动力市场降温。二是高通胀。7月基数效应和油价分项推动通胀回升，3%-3.6%是基准情形。三是高利率。7月加息25bp后，预计在高利率位置维持一段时间，11月可能还有一次加息。第二，国内宏观因子继续呈现三低现象。一是低增长。消费、投资、生产全面偏弱，短期天气等扰动因素以及成本压力缓解后，环比可能改善，三季度出口仍承压。二是低通胀。价格底部回升，但预期年内通胀水平维持低位。三是低利率。进一步降息降准，总量和结构性政策加码。第三，8月宏观层面出现底部信号。我们观察到以下比较重要的信号：一是民间投资增速相对整体投资增速差，在企稳回升。2）CRB（注：反映大宗商品价格的指数）、PPI增速触底回升，价格对名义库存的负贡献开始收敛，库存周期将步入被动去库阶段。3）工业企业利润同比降幅收敛，需求端弹性制约盈利恢复斜率。4）信贷脉冲显著回落，暗示宏观景气仍在磨底阶段。同时政策在持续发力，货币政策、地产政策、活跃资本市场等政策发力，政策端稳增长意图强烈。这意味着，近期数据全面偏弱有短期冲击的影响，成本压力缓解后环比有望逐步改善。第四，中观层面基本面修复的信号开始出现。从上游生产看，今年以来成品油加工、粗钢冶炼、精炼铜、火力发电等偏上游行业的生产强度并不弱，对原油、铁矿石、铜矿、煤炭等主要大宗原料的进口也维持在高位。从开工率看，上游原料（电解铝、石油沥青）的开工率及产量均有边际好转迹象，甚至处于历史同期的高位；中游的汽车半钢胎高景气度持续。从制造业PMI看，8月份制造业PMI为49.7%，比上月上升0.4%；制造业需求的好转体现在PMI各分项（供给、需求、价格等）上，订单的好转已经推升企业的预期以及补库行为；大中型企业的预期自3月以来持续上行。从地产销售看，8月份销售面积和销售套数也出现一定企稳的迹象。随着特大城市认房不认贷政策的实施，地产景气将会进一步改善。四、资产风险溢价中枢抬升，估值极具吸引力好事成双。政策底已经确立，经济底隐隐约约确立，数据表明市场底部即将确立。从股债性价比看，权益资产性价比提升。8月以来，A股下跌趋势扩大，10年期国债一度来到2.55%水平，股债收益差朝负两倍标准差水平下方继续运动，其绝对值水平超过历史最低值，权益资产性价比极高。美债利率走高叠加港股走弱，恒生指数股债性价比变化较小，由于前期港股交易拥挤度得到极大释放，估值处于历史较低水平，港股的性价比可能会进一步提升。从估值看，上证50、沪深300等顺周期资产估值位于较低水平。从风格看，8月以来超额流动性紧张，资金利率走高；与此同时，经济周期底部特征明显，与宏观经济相关的上证50明显强于受益于超额流动性的中证1000。从交易拥挤度看，近期成交额小幅回升至万亿附近，整体拥挤度水平不存在较大压力；但前期强势的房地产、券商出现较强拥挤度特征。从资金流向看， 8月份监管部门出台了一系列A股制度优化措施，其中控制A股的资金需求，增加A股资金供给，特别是加强保险和理财资金在A股市场的定价力量，在平抑北上资金的波动性冲击下，有利于活跃资本市场。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-09-04

“金九”行情有望？沪深300价值ETF涨近1.6%

沪深300价值ETF（159510）以沪深300指数为样本空间，采用质量、价值、波动率等因子进行选样和加权，标的指数相对沪深300估值长期更低、股息率更高。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-04

民营经济发展局正式设立，中证2000指数ETF(认购代码：159532)正在发售中

来成长的生力军。国金证券认为，相对于沪深300指数这类大市值宽基指数拥有明显的超额收益，中证2000指数由于其小盘属性更强，超额收益略微更高。从行业分布来看，中证2000指数在机械、电力设备与新能源、汽车、轻工制造等行业暴露更多。且其创业板成分股占比明显更高，充分体现了该指数在小微盘股、科技创新类企业上的倾向性。中证2000指数ETF，9月1日-9月8日正式发行，认购代码：159532。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-04

中国最高领导人重要声明！北京房屋交易飙升、碧桂园上演大反弹一笔关键息票汇款打消恐慌

上涨超过5%。香港股市周五因台风休市，沪深300指数上涨1%，延续周五的升幅。中国上周宣布，全国首次购房者的最低首付将统一设定为20%，第二次购房者的最低首付为30%，这是遏制中国住宅房地产市场下滑的最新举措。北京和上海等大城市随后表示，效仿深圳和广州的类似举措，将降低部分购房者的抵押贷款要求。据多家当地媒体周一报道，继上周放宽抵押贷款规定后，北京的房屋交易在周末飙升。报道称，仅周六，北京就售出超过1800套新房，而整个8月份仅售出3100套新房。 (来源:Bloomberg) 彭博资讯分析师Marvin Chen表示，“鉴于周五市场休市，这是对上周四宣布的抵押贷款利率下调的反应，这可能为消费者可支配收入和情绪提供一些支持。” 碧桂园控股有限公司股价上涨近9%，据知情人士透露，这家陷入困境的建筑商已汇出一笔以马来西亚令吉特计价的债券到期的息票。沪深300指数中，能源和材料分类指数领涨。与同行相比，碧桂园的财务状况被认为较为稳健，无论是在岸还是离岸，碧桂园都没有错过偿还债务的义务，直到上个月因住房需求放缓损害了其现金流而支付了美元债券的息票。全球宏观咨询公司NWI Management董事总经理塔拉·哈里哈兰(Tara Hariharan)表示：“我们将在未来几个月看到这些供应方措施是否能够重振购房需求，这对于中国开发商的命运及其处理即将到期的债务的能力至关重要。” 她指出，碧桂园和其他开发商今年将面临大量到期付款。在周五晚些时候对其提案进行投票后达成的协议中，碧桂园现在可以在3年内分期偿还境内债务，而不是在9月2日之前履行其义务。碧桂园三名境外债权人表示，碧桂园能够避免境内违约，引发了人们对其能够支付这些债券利息的希望。债权人表示，他们预计碧桂园将对其全部境外债务进行重组谈判，以避免“硬违约”，类似于其对境内债权人所做的那样。过去两周，中国几乎每天都推出新的刺激措施，包括自2008年以来首次降低股票交易印花税，以及降低现有抵押贷款利率。尽管这些措施不足以消除人们对中国结构性经济放缓和房地产市场持续困扰的更深层次担忧，但仍有助于提振市场情绪。据路透社报道，周六，中国国家主席习近平在北京举行的中国国际服务贸易交易会(服贸会)上通过视频发表讲话时表示：“中国将推动高端制造业和现代服务业融合发展。” 在雷蒙多强调美国企业在华发展缺乏积极环境后，政策制定者还表示将推动扩大服务业市场准入，促进跨境服务贸易。对经济复苏放缓的担忧似乎也促使习近平宣布了这些声明，他补充道：“中国将专注于扩大国内市场、增加优质服务进口以及改革国家基础数据系统。” 尽管中国房地产行业可能已经获得了一些喘息的机会，但一些市场参与者表示，他们计划在房屋销售反弹之前远离该行业。“我们在2020年4月出售所有中国房地产股票，此后就没有再回购过任何股票，”总部位于香港的MegaTrust Investment首席执行官Qi Wang表示。“现在，我们不会用十英尺长的杆子触碰私人开发商。”

颜辞 2评论2023-09-04

经济软着陆，9月会重启牛市吗？

66%。8月份下跌5.2%。本周五，沪深300指数以3791.49收盘，较上周上涨2.22%。8月份下跌6.21%。本周四，恒生指数以18382.06收盘，较上周上涨1.45%。8月份下跌8.45%，是自2月份抛售9.4%以来的最大跌幅。本周五，1美元兑7.2616人民币。 PMI（采购经理人指数） 9月1日（周五）公布的8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.0，较7月回升1.8个百分点，重回临界点以上，位于扩张区间。国家统计局8月31日（周四）公布的数据显示，8月制造业PMI录得49.7，高于7月0.4个百分点，最近三个月连续攀升但连续五个月处于收缩区间，引发了人们对世界第二大经济体近期疲弱扩张数据的担忧。分析与展望本周中国政府连续出台了一系列刺激中国股票市场以及楼市的措施。中国大陆股市创下自 7 月份以来的最大单周涨幅。中国财政部上周日表示，从周一开始，将证券交易印花税减半至 0.05%。这是自 2008 年以来首次降低税收。据《环球时报》报道，该措施旨在“活跃资本市场，提振投资者信心”。中国证券监管机构还计划限制新股上市，这可能有助于平衡供需，并放宽购买证券的保证金规定。消息发出后，周一中国股市上涨。周四，央行敦促银行降低付款和抵押贷款利率以重振消费，中国将首次购房者的最低首付比例降低至20%。周五央行还表示，将从 9 月 15 日起将外汇储备金率从 6% 下调至 4%。此举是自 2022 年4月以来的第三次举措，被视为一种防御措施。人民币面临进一步贬值压力。碧桂园在未来几天的债券本金和利息支付的几个最后期限之前报告了自 2007 年以来的首次中期亏损。尽管该公司股价本周反弹 9.9%，但过去一个月违约风险已使该公司市值蒸发 44%。恒生指数从近两周高点回落。该指数8月份下跌8.5%，是自2月份抛售9.4%以来的最大跌幅。科技指数下跌 0.4%。9月1日（周五）香港股市因恶劣天气全天休市。据彭博社数据，恒生指数 80 家成员公司中约有 72 家已发布最新业绩，盈利平均下降 1.3%。2022 年，该指数成员的平均增长率为 5.5%。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以32710.62收盘，较上周上涨3.44%。8月份下跌1.67%。本周五，德国DAX 30指数以15840.34收盘，较上周上涨1.33%。8月份下跌3.04%。本周五，英国FTSE 100指数以7464.54收盘，较上周上涨1.72%。8月份下跌3.38%。分析与展望泛欧 STOXX 600 指数8月份跌幅达到 2.64%。欧洲股市周五收盘涨跌互现，此前美国重要就业报告显示新非农就业数据高于预期且失业率上升。初步数据显示，欧元区 8 月份通胀率高于预期，与 7 月份持平，为 5.3%。周三，西班牙公布 8 月份通胀率同比上涨 2.6%，符合分析师预期，而德国公布截至 7 月份的全年进口下降 13.2%，为 1987 年 1 月以来的最大跌幅。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-09-04

“王炸”利好A股却现高开低走，科创板大涨逾7%，两市日均成交额9445亿元，券商：绕3150点震荡蓄势

%，上证50指数涨1.89%相对落后，沪深300指数涨2.22%，科创50指数则强劲反弹，累涨7.4%。本周一两市成交额超过1.1万亿元，系8月7日以来首次突破万亿规模，周二尽管量能依旧维持在1万亿元上方，但却开始出现缩量，周三至周五亦延续萎缩态势。本周A股两市日均成交额显著放大至9445.33亿元，前一周该数据报7509.16亿元。方正证券指出，境外金融机构的减持行为，让国内股市倍受资金流出的压力，与此同时，A股在承受境外金融机构资金大幅流出的同时，也在承受大盘3150点上方解套盘及短期获利盘的压力，在量能难以有效释放之际，大盘在攻击3150点上方压力区时无功而返也就在所难免，既要化解境外金融机构减持的压力，也要化解3150点上方存在的较大技术性压力，大盘短线在3150点下方蓄势运行，阶段绕3150点震荡蓄势运行，以时间换空间，还是大盘运行的主要方式，但结构性机会层出不穷。东海证券指出，从政策、价格、库存、利润等周期来看，底部信号越发清晰，前期过于悲观的预期或将得到进一步的修正，估值盈利均有上修空间，当下权益机会大于风险。配置主线：1）前期超跌后存在明显反弹空间，未来经济转型发展重要动力的科创相关行业；2）经济见底回升推动下，受益于基本面改善的顺周期板块，如石油石化、券商；3）业绩确定性相对较强的板块，如军工、服务消费等。银河证券认为，政策“组合拳”逐步落地，A股布局可期。8月政策“组合拳”逐步落地，主要内容涉及优化IPO、再融资监管、进一步规范股份减持行为、融资保证金最低比例调降等。通过复盘历次政策后的市场表现，可以发现，证券交易印花税下调、停发新股、严控制股份减持行为以及调降融资保证金最低比例等均对于活跃资本市场具有积极作用，短期内有助于提振A股市场表现。短期内可以关注非银金融、煤炭、石油石化、国防军工等行业，主要涉及“中特估”主线。

金融界2023-09-03

转机来了？中国加大力度刺激经济和货币当局关心人民币这一水平……

追踪中国房地产开发商的指数上涨2%，而沪深300指数上涨0.8%。香港股市因台风休市。 8月，人民币兑美元汇率跌至2007年以来的最低水平，此前中国意外降息未能提振因经济持续疲软而受损的投资者信心。由于日本与美国的汇率差距不断扩大，今年以来人民币已下跌约5%，是亚洲表现最差的货币之一，仅次于日元和韩元。中国央行通过设定高于预期的每日中间价等工具加大了对人民币的支持力度，促使国有银行抛售美元，并收紧离岸人民币流动性以挤压空头。 Grow Investment Group首席经济学家Hao Hong说：“由于人民币是所有资产类别的锚，当局正试图通过这一措施稳定更广泛的金融市场。”他说，加上强于预期的人民币中间价和中国人民银行发行离岸票据，下调外汇准备金率表明央行关心美元/人民币7.3的水平。最近的经济数据显示出改善的迹象。周五公布的数据显示，8月财新中国制造业采购经理指数(PMI)意外扩大，录得51.0，较7月回升1.8个百分点，重回临界点以上。此前一天，官方制造业PMI显示，随着新订单和生产的改善，8月份制造业活动的收缩有所缓解。为了提振房地产行业的需求，有关部门采取行动，允许大城市降低购房者的首付，并鼓励贷款机构降低现有抵押贷款的利率。据官方媒体报道，此举可能帮助房主每年节省至少数百亿元的利息支出，并刺激消费。结束持续两年的楼市低迷被视为经济复苏的关键，因为楼市及相关产业约占中国经济的五分之一。周四公布的一份报告显示，该国最大开发商8月份的销售额较上年同期下降34%，而曾经的头号开发商碧桂园控股有限公司也处于违约的边缘，这突显了房地产市场面临的挑战。另一家前房地产巨头中国恒大集团说，由于流动性紧张，其资金管理部门本月无法支付投资产品的款项。在税收方面，中国周四公布了增加儿童保育、父母照顾和儿童教育支出的个人所得税扣除的措施。这是解决该国快速变化的人口结构和促进家庭消费的最新举措。 “政策势头正在明显增强，”花旗集团分析师Xiangrong Yu在一份报告中写道，“这种宏观背景可能对中国资产更为有利。”

风起2023-09-02

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