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基本面+政策面+资金面：“三面”详解地产现状！行业出清何时结束？或迎“U”型抬升

日，该指数区间累计回调7.23%，同期沪深300指数大幅下跌近20%，可见同期地产行业的走势较好于市场整体水平，两者呈现基本相同的涨跌趋势。（数据来源：Wind，统计区间为2022.1.1-2022.12.16）估值方面，目前地产板块的整体估值正处历史底部区域，PE出现小幅回升，PB仍在下行，未来修复空间仍大。截至2022.12.16，中证800地产指数的市盈率（TTM）为16.64倍，估值水平在波动中调整，较2015年高点（27.68倍）仍有较大向上修复空间。同时，800地产指数的市净率仅为0.9倍，处于7.23%的历史分位点，正位于十年以来的底部区域。（数据来源：Wind，截至2022.12.16）政策面上，地产板块政策端从供需两侧强势托底，“强心剂”持续推出。那当下地产板块的基本面、资金面情况如何呢？政策端强势提振信心之下，板块能否走出“U”型底部抬升的行情呢？银行证券最新房地产行业2023年度投资策略观点认为：底部涅槃，曙光渐进。具体来看：一、基本面：低位波动、蓄力上升 1）2022 年基本面趋势下行，销售、投资处于历史低位，2023 年销售预计处于“U”型的底部抬升阶段，目前“保交楼”有序进行并进入实质性执行阶段，竣工修复具备确定性。 2）土地市场方面，受去年同期高基数影响，土地供应规模同比降幅较大。但伴随国内二轮、三轮集中供地逐步开展，土地供应情况出现环比改善，市场热度逐步修复。 3）企业拿地方面，央国企、地方国资成为拿地主力，拿地份额明显提升，储备不断扩充。（数据来源：银河证券、中指研究院，截至2022.12.14） 4）房贷利率方面，参照历史2014-2016年宏观政策大幅宽松的背景下，房贷利率相对基准利率的折扣率高达92%，因此预估2023年首套房贷利率最低有望达到3.7%-3.9%，一二线城市房价基本稳定，三四线城市微幅下行。二、政策面：供需两侧强势托底、政策环境持续宽松房地产政策在2022 年经历了渐进式宽松，预估2023 年政策环境依旧以宽松为主。 1）需求侧：政策工具箱里工具逐步释放，打开政策想象空间。“金融16条”强势托底，明确指出支持“因城施策”确定房贷首付比和利率政策利率下限，并合理确定符合购房条件新市民首套房贷标准，随后北京、杭州等多个高能级城市调整楼市政策。 2）供给侧：全渠道信贷空间打开，提供持续资金支持。房企融资“三箭齐发”有力提振市场信心，政策从多角度、多方式向房企提供资金支持，经营稳定的房企或将率先脱困，迎来信用修复。三、资金面：恶化程度趋于见底，政策支持下有望平稳度过偿债高峰。 2021年以来，在三道红线、贷款集中管理制度、预售资金监管趋严等调控下，房企流动性急剧收缩。在今年利多政策持续发力，房企融资环境出现改善下，10月房企非银融资总额首次出现同比增速正增长，行业融资出现修复迹象。（数据来源：银河证券、中指研究院，截至2022.10.31）预估房地产行业将在2023年上半年迎来偿债高峰，但在信贷端政策的不断支持下有望平稳度过。目前行业供给侧出清仍在进行中，此阶段对于积极拿地的房企是一个拿地利润率和市占率双提升的好机会。展望2023年，银河证券表示房地产板块的基本面走势将取决于政策的宽松程度。在当前宽松的政策节奏下，行业风险将得到有效控制，销售或呈现稳健复苏态势。短期内看好供需两端政策共振带来的板块修复行情，中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提升。但政策并不是无差别托底，房企分化逻辑加强，未来优质的资源将不断向头部房企聚集。【中证800地产指数:聚焦龙头，爆发力、弹性极强！】在全市场主流地产行业指数中（中证800地产指数、中证全指房地产指数、国证地产指数、内地地产指数），中证800地产指数前十大成份股占比超75%。在地产行业竞争格局改善、龙头强者恒强的大背景下，聚焦龙头的中证800地产指数中长期业绩和弹性优势凸显！风险提示：地产ETF（159707）跟踪的标的指数为中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中出现的个股仅为成份股客观展示，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人对该产品的风险等级评定为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-19

上证50股指期权今日挂牌上市

国金融期货交易所成功挂牌上市。这也是继沪深300股指期权、中证1000股指期权上市后中金所推出的第三个股指期权品种。中国证监会期货监管部一级巡视员程莘通过视频方式宣读批复文件。中金所党委书记、董事长何庆文致辞并与党委副书记、总经理霍瑞戎共同为上证50新合约挂牌鸣锣开市，党委副书记、监事会主席叶春和主持。　　何庆文在致辞中指出，当前，中金所正掀起学习宣传贯彻党的二十大精神热潮。大会明确提出要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，为我国资本市场全面深化改革指明了方向。我们要深刻领会习近平总书记重要讲话精神，在全面学习、全面把握、全面落实上下功夫，切实将党的二十大精神贯彻到金融期货市场建设和交易所事业全方位各领域，立足岗位、守正创新、踔厉奋发、勇毅前行，努力扩展金融期货风险管理覆盖面，不断深化期货期权一体化发展。　　何庆文表示，上证50股指期权上市后，将与上证50股指期货、上证50ETF期权形成协同发展的新局面，这将有助于建立更为完备的风险管理体系，满足投资者多元化的交易和风险管理需求，有利于促进健全和完善资本市场稳定机制，促进中长期资金入市，更好服务资本市场高质量发展。　　何庆文强调，随着新产品、新业务推进势头的加快，我们既要时刻保持头脑清醒，坚持系统观念，坚守底线思维，坚决落实资本市场深化改革部署要求，以“时时放心不下”的责任感扎实推进业务管理，加强运维保障，提升技术系统稳健性，也要把握机遇，积极稳妥推进产品创新、交易机制优化，提升市场服务水平，促进市场健康发展。　　上市首日市场运行平稳，交易规模适度，投资者参与有序。

金融界2022-12-19

风险资产有望表现出色，关注沪深300成长ETF（562310）投资机会，天齐锂业领涨，恩捷股份、永兴材料涨幅居前

12月19日，沪深300成长板块震荡下行。天齐锂业领涨，恩捷股份、永兴材料涨幅居前，沪深300成长ETF（562310）近期成交较为活跃，近一周日均成交额接近4500万元。中金公司表示，中央经济工作会议分析了当前经济形势，全部部署2023年的经济工作。为“提信心、扩内需”，周期性政策有望加码，结构性政策有望提速，兼顾短期增长与国家中长期发展战略。我们认为，会议为明年经济工作制定了大方向，后续将紧密关注相关政策出台与执行。虽然短期内公共卫生防控对经济的扰动加大，但经济增长将可能逐季复苏，全年经济增长有望达到5%以上。相应地，全年来看，如果后续公共卫生防控影响显著下降，风险资产将有望表现出色。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-19

基金经理投资笔记|超跌修复已完成配置思路：稳中求胜

，反弹进入调整期。　　主要宽基指数，沪深300跌1.1%，上证指数跌1.22%，深证综指跌1.75%。板块上，科创50弱于创业板弱于沪深300。风格指数上消费维持微弱涨势，主要仍是社服、食品等疫后修复链条的提振。周期、成长风格均有大幅回调，周涨跌幅分别为-2.28%、-2.23%。　　行业层面，疫后修复链的行业领涨，周期、能源类表现靠后。涨跌幅前五的行业分别社会服务（2.9%）、食品饮料（1.7%）、农林牧渔（0.8%）、美容护理（0.5%）和医药生物(0.4%)。上周表现靠后的行业是有色金属（-4.3%）、电力设备（-3.8%）、基础化工（-3.4%）、建筑装饰（-2.9%）和煤炭（-2.8%）。海外经济衰退以及新能源景气松动都影响需求，进而影响相关能源资源行业。　　债券资产回顾——中低评级城投及银行永续回调幅度较大　　上周信用债持续调整，中低评级银行永续债、中低评级城投债回撤幅度较大。机构行为对信用债影响仍在，理财赎回对债券基金的影响有所缓解。二级资本债和普通金融债上周表现趋稳。　　二、宏观趋势　　2.1 海外流动性：联储加息节奏逐渐趋缓，对经济动能放缓的关注度或提升　　美联储11月的议息会议没有提供太多的新信息：加息50bp，强调加息终点利率比当前幅度更重要。需要关注的是美联储进一步下调了对明年美国经济增长的预期，从9月的1.2%下调至0.5%，衰退预期进一步强化。2023年大概率不会进入降息周期，鲍威尔表示确保通胀会回到2%的目标。目前没有考虑过降息，历史经验也告诉我们不要转向过早。只有在委员会确信通胀会以持续的方式下降到2%的水平之后，才会开始考虑降息。　　按目前的预期，明年可能还有25bp+25bp的加息操作，联储加息节奏确定性趋缓逐渐成为现实之后，海外经济的动能在市场的关注权重中大概率会逐渐提升。高价格因素下11月份美国零售店、在线销售商和餐馆的销售额环比依然超预期降了0.6%，市场对于美国经济动能放缓的担忧在加剧。　　2.2 国内增长：供需两端冲击，内外需皆弱，提振经济动能刻不容缓　　11月内部疫情冲击较为明显，外部需求萎缩迹象更加明显，经济整体表现较差，除了基建投资之外，多数经济指标回落较为明显。　　供给端，生产同比增速创5月以来的最低水平，同比仅增长2.2%，除了能源化工外，多数行业生产景气回落，包括之前景气高的汽车和电力设备，增速也出现了放缓。需求端，消费表现更差，除了必需品的粮油食品和防疫的医药品之外，消费全面回落，11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，汽车销售也大幅萎缩，餐饮收入同比下降依然在8%以上。需求端的投资表现比消费好一点，但整体也一般，基建投资的力度大致能够维持，制造业投资增速没有继续下滑，但地产投资还是没有任何改善的迹象。单看11月的地产数据，没有什么改善，相反，各项数据都在进一步地往下走，不过从高频数据来看，12月销售可能边际上略有改善。　　2.3 国内政策：中央经济工作会议，稳中求进　　凝聚共识，提振信心，系统性思路，聚焦经济发展　　政府继续清醒认识到当前经济依然面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，呼吁提振市场信心，坚定信心。政策更加务实，明确发展是党执政兴国的第一要务，强调要把实践作为检验各项政策和工作成效的标准，为大家思想减负。强调政策之间的协调，要有系统观念，强调更好统筹防疫、发展、安全，形成共促高质量发展合力，当前单靠哪一类政策是无法解决问题的，符合我们此前短期稳增长、中期纠偏、长期安全政策要系统发力的判断。　　财政货币大致延续，地产、平台纠偏，产业自强，就业优先　　财政政策加力提效和去年的提升效能大致一致，保持支出强度，强调要保持财政可持续和债务风险可控，考虑到过去三年政府加杠杆较快，明年能维持强度已属不易。货币政策流动性合理充裕的基调不变，强调精准有力，核心是结构性的工具发力，小微、科技、绿色是重点。地产和平台经济政策基调纠偏，地产是在房住不炒大基调下的平稳发展，支持优质头部企业，大力发展数字经济，支持平台企业大展身手。　　产业发展和安全并举，产业链补强、升级、强化科技自主和人才引进。就业是重中之重，支持生育和老龄化突出问题的化解。前两年讲得比较多的碳中和和碳达峰，今年表述内容相对有限。　　扩内需和供给侧改革协调发力，防风险再度成为重点　　明年的核心工作是经济发展稳内需，让经济恢复活力、动力；消费复苏在优先位置，政府投资继续努力发展杠杆带动作用，今年更重投资，明年消费和投资集体发力。扩内需和供给侧改革协调发力，更好的供给满足升级的需求，产业升级和产业自主可控，保证需求的供给能力。改善社会预期，提振信心，重提“两个毫不动摇”，深化国资国企改革，保护民营企业和企业家权益，坚持市场化，加大对外开放力度提升开放水平。　　去年没有重点单独提防范化解重大经济金融风险，今年重新又把这个问题单独成段，地产、金融、地方债务是防风险的重点，当前地产和债券市场以及城投的潜在风险是政策关注的核心问题。　　三、资产趋势　　3.1 全球资产——美国金融条件宽松或在尾声　　近期全球风险资产同步反弹，背后是金融条件转向宽松的影响。近期欧洲金融条件转向紧缩，美国金融条件大概率转向在即。随着衰退预期的增强，美股或将转向下跌周期。近期能源板块表现更为坚挺，我们判断衰退背景下，市场结构可能转向供需均刚性的品种。　　3.2 A股——反弹动力逐步弱化　　我们前期强调A股反弹的三动力：美元流动性、国内政策反转和短期超跌修复。目前看，超跌修复已完成，当前情绪指标已转向向下，美元指数调整或近尾声，国内逻辑从炒政策预期逐步过渡到现实验证。　　经过一个半月的反弹，之前过于极端的股债相对定价获得大幅修复，经济预期从过于悲观到乐观，投资者心态从反转到抢跑，已经在预期明年一季度后的经济复苏场景，或者对春节的消费场景做超预期乐观假设。在全国经历第一波感染冲击的情境下，乐观预期与现实数据的同时作用，是当下市场的一对矛盾，过于抢跑的预期可能会遭遇现实的修正，引发市场的反复。我们依然认为接下来更可能面临震荡格局，建议投资者逢低关注投资机会。　　3.3 港股——南向双向波动，外资明显回流　　南向大幅流出，外资明显回流。南向资金仅医疗保健板块呈大幅流入趋势，其余板块中如地产建筑、可选消费、电讯业资金流出占流通市值比重最高；外资方面，可选消费、原材料、地产建筑、信息技术板块资金净流入占日均流通市值比重最高。　　3.4债券——债市尚未到撤退的地步　　当前依旧是“强预期”和“弱现实”的局面。预计12月经济、金融数据会边际改善但修复力度仍有待观察，“弱现实”的情况或继续维持一段时间，对债市仍有一定支撑。　　四、配置策略　　债券配置　　明年经济复苏是大概率事件，利率中枢上移趋势较为确定，短期疫情对经济仍有影响。结合12月至明年初摊余债基带来增量资金的利好，债市短期存在一定机会，利率债好于信用债，可关注2-3年附近的政金债。上周转债估值继续压缩，当前点位具备较高性价比，可积极关注。　　权益配置　　1）A股配置　　在全国经历第一波感染冲击的情境下，乐观预期与现实数据的同时作用，是当下市场的一对矛盾，过于抢跑的预期可能会遭遇现实的修正，引发市场的反复，我们依然认为接下来更可能面临震荡格局。　　 2）港股配置　　全球金融条件转向紧缩和中国经济复苏预期双重作用下，港股料将进入波动阶段，短期反弹后可能面临调整，建议逢低关注价值方向，如电信、能源；等待成长方向，如医药、科技的回调机会。　　【了解作者】　　魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业22年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2022-12-19

碳中和概念逆市走强，碳中和50 ETF（159861）涨超1.2%，科达利涨超5%

的总和。目前环保行业PE为19倍，相对沪深300估值溢价水平处于从底部区域回升的通道，具备较高投资价值。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-19

招商裕泰混合募集期间净认购金额2.25亿元

的规定执行。本基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+恒生综合指数收益率（经汇率调整后）×20%+中债综合（全价）指数收益率×20%。沪深300指数由专业指数提供商中证指数有限公司编制和发布，由沪深A股中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票组成。生综合指数由恒生指数有限公司编制及发布，采用流通市值加权法计算，是反映香港股市价格走势最有影响的股价指数。中债综合（全价）指数的样本范围涵盖银行间市场和交易所市场，成份债券包括国家债券、企业债券、央行票据等所有主要债券种类，具有广泛的市场代表性，能够反应中国债券市场的总体走势。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-19

富国稳健双盈债券发起式提前结束募集

基准为中债综合全价指数收益率×85%+沪深300指数收益率×10%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×5%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-19

行业信创订单密集落地，“大信创”时代来临

.12.12-2022.12.16），沪深300指数下跌1.10％，计算机指数下跌1.82％。　　1、周观点：“大信创”时代来临　　（1）中央经济工作会议顺利召开，重点强调关键核心技术攻关　　中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，总结了2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。会议指出，科技政策要聚焦自立自强，要有力统筹教育、科技、人才工作。同时要加快建设现代化产业体系，围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠，确保国民经济循环畅通。中央经济工作会议重点强调关键核心技术攻关，说明自主可控已经成为经济社会发展中始终坚持的策略。　　（2）行业信创订单密集落地，“大信创”时代来临　　长期来看，未来五年是“大信创”发展的关键时期，发展空间广阔。运营商领域，在2022年上半年中国移动和中国电信的服务器采购项目中，国产化服务器分别占总招标的41.65％和26.7％。金融领域，2022年6月，中国农业银行发布了22850台国产服务器的中标公告；11月以来，建设银行陆续披露了其国产操作系统、国产服务器、国产台式机及数据中心路由交换网络产品的采购订单，说明信创落地节奏正在加速，“大信创”时代来临。　　我们重点推荐神州数码、致远互联、普联软件、卓易信息、彩讯股份、中国长城、海光信息、中科曙光、龙芯中科，受益标的包括金山办公、中国软件、海量数据、思维列控、普元信息、东方通、宝兰德、中孚信息等；金融信创领域，推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中亦科技、中科软；EDA领域，推荐华大九天，受益标的包括广立微、概伦电子等；CAD领域，推荐中望软件、广联达等；PLC领域，推荐中控技术、宝信软件等。　　2、投资建议　　（1）数据要素领域，推荐航天宏图、中科星图、拓尔思，受益标的包括海天瑞声、易华录、星环科技、广电运通、慧辰股份、浪潮软件、浙数文化、人民网等。　　数据安全领域，推荐安恒信息、奇安信、深信服、信安世纪、启明星辰、天融信、绿盟科技、美亚柏科，受益标的包括亚信安全、恒为科技、安博通、中新赛克、N三未等。　　（2）军工信息化领域，推荐航天宏图、高凌信息、华如科技、中科星图、淳中科技，受益标的包括霍莱沃、佳缘科技等。　　风险提示：政策推进不及预期；IT投入不及预期；行业竞争加剧。

金融界2022-12-19

中央经济会议定调，地产基建仍将催化建材行情

月16日）建筑材料指数下跌2.32％，沪深300指数下跌1.10％，建筑材料指数跑输沪深300指数1.21个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨0.54％，建筑材料指数上涨4.48％，建材板块跑赢沪深300指数3.94个百分点。近一年来，沪深300指数下跌18.98％，建筑材料指数下跌18.14％，建材板块跑赢沪深300指数0.84个百分点。　　3、板块数据跟踪　　水泥：截至12月17日，全国P.O42.5散装水泥均价382.98元/吨，环比下跌0.88％；水泥-煤炭价差为199.94元/吨，环比下跌1.48％；全国熟料库容比71.44％，环比上涨0.54pct。　　玻璃：截至12月17日，全国浮法玻璃现货均价1618.48元/吨，环比增长7.23元/吨，涨幅为0.45％；光伏玻璃均价为172.40元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为2.38元/重量箱，环比上涨为57.08％；浮法玻璃-纯碱-重油价差为4.96元/重量箱，环比上涨54.63％；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为15.65元/重量箱，环比上涨0.60％；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为106.76元/重量箱，环比持平。　　玻璃纤维：截至12月17日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4050-4150元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为4750-6600元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-8000元/吨。　　碳纤维：截至12月17日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，大丝束均价为129元/千克，环比持平。开工率为63.22％，环比持平；库存为2000吨，环比持平；毛利率为22.53％，环比持平。　　风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。

金融界2022-12-19

【食品饮料】社零数据回落，茅台产能扩容

幅为1.7％，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约2.8pct，子行业中保健品（+5.5％）、其他酒类（+5.1％）、白酒（+2.4％）表现相对领先。本周受益于消费复苏预期，食品饮料板块表现仍较为突出。本周公布11月社零数据，11月社会消费品零售总额同比降5.9％，受到疫情冲击明显。分品类来看，11月粮油食品、饮料、烟酒类增速分别为-3.9％、-6.2％、-2.0％，增速环比均有下滑。应是受到了疫情以及渠道库存去化的双重影响。餐饮以及限额以上餐饮增速分别为-8.4％、-7.5％，消费场景进一步受限。12月居民消费意愿降低，预计社零增速仍维持低位。　　贵州茅台公告，拟投资155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨，为公司长期发展打开成长空间。同时公司公告拟每股分红21.9元，合计派发现金红利275亿元。本次特别分红，我们认为一方面维护公司价值，促进茅台持续稳定发展，提振市场信心；另一方面也是积极回报股东，让股东分享公司的生产经营发展成果。　　2、推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、中炬高新、嘉必优　　（1）贵州茅台：三季度业绩基本符合预告，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：三季度业绩如期增长，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）中炬高新：公司在疫情背景下调整渠道秩序，一方面保证渠道合理库存；另一方面持续进行渠道精耕，预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长，股权结构改善后将对股价起到催化作用，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：四季度积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。　　3、市场表现：食品饮料跑赢大盘　　12月12日-12月16日，食品饮料指数涨幅为1.7％，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约2.8pct，子行业中保健品（+5.5％）、其他酒类（+5.1％）、白酒（+2.4％）表现相对领先。个股方面，海南椰岛、黑芝麻、会稽山涨幅领先；青岛食品、*ST西发、金禾实业跌幅居前。　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

金融界2022-12-19

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