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金融界2023-02-03

弹从工业金属波及到原油。近几个月来，油价走势起伏不定。中国需求、白宫补充战略石油储备的目标，以及欧盟即将禁止从海上进口俄罗斯石油产品等因素都对油价形成了支撑。尽管如此，西方经济体可能出现的收缩还是阻止了原油价格上涨过快。 2月初俄罗斯波罗的海港口原油出口上升的迹象，在很大程度上抵消了对中国需求复苏的乐观情绪。此外，对欧佩克+可能在本周会议上维持产量不变的预期令原油的价格承压。周三美联储公布利率决定之前，更广泛市场的避险情绪也带来了其他不利因素。美联储的利率决定应该会为美国原油需求的未来施加影响。

Sue2023-01-31

【预见2023】郑后成：出口增速与制造业投资增速下行是2023年增量困难，基建投资大概率是扩内需主力

％，位于5月与6月。这就与我们根据国际油价走势得出的2023年PPI当月同比大概率呈“V”型走势的结论相印证。　　看多人民币汇率与国际金价　　金融界：新年以来人民币兑美元汇率呈现开门红态势，人民币会成为2023年强势货币吗？人民银行已经连续两个月增持黄金，今年黄金会不会迎来反弹？　　郑后成：2023年人民币汇率升值压力大于贬值压力。这一判断的依据有以下四点。第一，从中美两国宏观经济基本面看，2023年我国处于主动去库存向被动补库存转化阶段，而美国则处于主动去库存阶段，我国宏观经济基本面领先于美国。第二，从货币政策走势看，在美国ISM制造业PMI持续位于荣枯线之下，以及美国长短端利差倒挂的背景下，2023年3-4季度美联储大概率降息，中美利差大概率收窄，利多人民币汇率。第三，从美元指数的走势看，美元指数处于周期的顶部区域，随着美国宏观经济承压，以及美联储降息，美元指数的下行是大概率事件。第四，从人民币汇率自身周期看，当前人民币汇率处于“811汇改”以来的第三轮周期的底部上升区间，后期继续升值是大概率事件。　　至于国际金价的走势，从中短期看，随着摩根大通全球制造业PMI以及美国ISM制造业PMI滑至荣枯线之下，2023年包括美国经济在内的全球经济将处于收缩区间，在此背景下，美联储大概率在2023年3-4季度降息，这将压低美元指数以及10年期美债收益率。因此中短期内国际金价大概率继续上行。　　从中期看，包括美国经济在内的全球经济的运行遵循经济周期的规律。虽然当前全球经济下行，但是在经济周期规律的作用下，包括美国在内的全球经济再次上行是必然事件，美联储大概率在降息之后再次加息。届时国际金价可能面临一定压力。　　从长期看，国际金价的走势与全球GDP同比存在较为明显的负相关关系。1961年以来全球宏观经济增速中枢下移，与之相对应，国际金价中枢上移。在无明显技术进步的背景下，全球GDP同比在长期下行是大概率事件，因此长期看，国际金价大概率继续上行。综上，国际金价大概率呈现中短期上行，中期承压，长期上行的走势，具有“波浪式前进，螺旋式上升”的特征。

金融界2023-01-19

高盛：大宗商品在各资产类别中前景最佳与2007-2008年飙涨行情相似

有没有人记得07年1月至08年7月间的油价走势？” Currie表示。他说，“美联储松刹车，欧洲开始快速增长”，油价涨了100美元。

金融界2023-01-17

一张图警告原油多头！油价已经跌破关键趋势支撑位

递重要信号。投资者眼下更有理由继续关注油价走势！香港时间10:21，美国原油期货报74.92美元/桶。

tqttier2023-01-09

商品期货收盘多数下跌，SC原油跌近6％，沪镍跌超5％

月销往亚洲的原油官价，亦令油价承压。从油价走势来看，当前原油仍处在去年6月以来的下跌趋势中，在连续大跌后，短线盘面走势将转入震荡或偏弱格局，同时认为今年一季度油价仍可能进一步下探新低。　　光大期货：宏观阴霾压制原油短期弱势看待　　原油承压，周四带动能化板块集体低走。光大期货最新点评称，隔夜美联储12月议息会议纪要公布，加息速度放缓和利率水平更高，使得此次报告偏鹰，风险资产价格再下一程，原油大跌。另外供给出现扰动，一方面OPEC去年12月份原油产量有所增加，但远未达到当月的产量目标。调查显示，OPEC12月份的产量较11月份增加了15万桶/日，尼日利亚发挥重要作用，尼日利亚的原油产量反弹至135万桶/日的八个月高点。另一方面，国内今年第一批成品油出口配额近日下发，高于预期，叠加海外成品油裂解大跌，打压原油价格。整体来看，宏观阴霾笼罩，供给高于预期，短线原油短期弱势看待。　　但需要注意，前低支撑或表现明显。一是地缘事件的不确定性，俄罗斯计划年初下调原油产量，二是当前美国战略储备原油库存位于历史低位，原油继续下探后，不排除美国低价补库，三是全球需求看向中国，1月8日中国打开国门，出行恢复，提升需求预期，国内情绪依旧乐观。

金融界2023-01-05

商品期货收盘多数下跌，低硫燃料油、燃料油跌超6％，SC原油跌超5％

，经济走弱对油价形成明显的顶部压力。从油价走势来看，当前原油仍处在去年6月以来的下跌趋势中，近期在中国政策放开的利好情绪带动下连续反弹，但进一步上行动力不足，在隔夜大跌后，盘面走势将转入震荡或偏弱格局，中期仍可能进一步下探新低。

金融界2023-01-04

【投研周报】RBC财富管理：利率、通货膨胀和油价的前景

世纪70年代初开始抬高石油价格。下图是油价走势图。我在这张来自Macrotrends的油价图表中添加了黑线，以显示油价在16到18年周期内的走势。石油价格从1966年的4美元一桶上涨到1980年的38美元一桶，几乎上涨了10倍！然后，尽管全球经济从1980年到2000年大幅增长，但石油价格从38美元跌至1999年的10美元，跌幅达74%。(此图表显示的是每月的价格，因此没有显示这段时间内价格实际达到的确切高点和低点。) 油价从1999年的10美元一路飙升至2008年的峰值147美元，并一直保持在高位，直到2014年。2014年12月，我根据过去发生的事情对未来13年的石油价格进行了预测。由于油价从1980年到1999年下跌了74%，我预测油价应该会重复这一模式，从2000年到2014年油价增长周期达到的147美元的峰值下跌74%。油价从147美元下跌74%，这意味着油价应该跌至38美元。我还研究了1982年至1999年油价盘整阶段的交易区间。基于这个交易区间，2014年12月9日，我预测未来13年石油价格应该在40美元到80美元之间波动。《环球邮报》2015年12月的一篇文章证实，我在2014年的预测远低于其他所有石油专家的预测。不同之处在于，我的预测是基于历史的，而其他人的预测是基于人类的逻辑。2014年12月9日《投资更新》第3页中我预测油价将跌至38美元。我在2014年12月9日的《投资更新》第4页预测，未来13年左右，油价将在40-80美元/桶区间徘徊。下文比较了过去8年的实际油价与我在2014年12月做出的预测。 2016年初，油价确实跌破了我的38美元目标。矩形线显示了从2014年到现在的40美元到80美元的价格范围。在此期间，油价几乎一直在40美元至80美元之间波动。在2020年的几个月里，价格都低于这一区间，当时由于新冠疫情，价格短暂下跌。今年，在俄罗斯入侵乌克兰后，油价曾一度在80美元区间上方交易。石油价格现在又在每桶70美元的区间交易，正如历史所表明的那样。2014年以来的平均价格一直接近60美元。这是正确的，因为它应该基于过去发生的事情。我觉得最有趣的是，油价的历史在2022年以另一种方式重演。如果你看一下70年油价走势图，你会发现油价在1982-1999年的盘整阶段中期曾一度飙升至历史最高水平。1990年，伊拉克独裁者萨达姆·侯赛因(Saddam Hussein)为了弥补石油价格的下跌，入侵了另一个资源丰富的国家科威特。“沙漠风暴行动”结束了入侵，石油价格迅速回落到入侵前的水平。进入石油盘整阶段8年后，俄罗斯独裁者普京(Vladimir Putin)通过入侵乌克兰做出了类似萨达姆在1990年时的反应。今年3月和5月，油价也从88美元飙升至127美元。如前所述，石油价格现在回到了入侵前的70美元左右。我们都看到了这样做的结果，本地汽油价格从几个月前的每升2.25美元下降到本周的1.32美元。历史表明，石油和汽油价格在未来几个月应该会走低，而不是上涨。历史向我们展示了人类的行为和人性是如何表现的。它甚至向我们展示了政治领导人的行为。1990年石油盘整周期中期和2022年此次盘整周期中期发生的几乎相同的事件向我们展示了历史是如何重复的，以及历史作为预测工具是多么有用。《环球邮报》2015年12月19日的一篇文章指出，2015年加拿大的预测者大错特错，因为他们没有预测到原油价格的暴跌。油价的影响无处不在！许多人现在预测，油价和能源股在未来几年应该会上涨。因此，我们都必须做出一些决定。什么是更好的预测指南？是历史更有用，还是专家的人类逻辑更有用？历史是否会重演？事件是否以一种没有解释的随机、偶然的方式发生，或者是否存在可识别的重复的人类行为模式，从而使我们能够做出有用的预测？当我在2014年12月9日做出这些预测时，追踪美国能源股(XLE)的美国ETF的价格为80.28美元。今天的价格为85.41美元，8年来仅上涨了6.4%，自2014年以来的表现严重低于市场平均水平。过去发生的情况表明，能源股可能会在未来许多年里继续表现不佳。从石油价格的历史来看，油价应该会在今后很多年保持在40-80美元的区间。目前，油价处于这一区间的高端。价格很容易从现在开始走低。如果油价保持在这一水平以下，将对降低通胀产生重大影响，不仅是对汽油价格，还会对所有需要空运、陆运或水运的产品的价格产生影响。这包括去年急剧上涨的食品价格。如果是这样的话，那么通货膨胀应该会继续下降。当这一点明显时，央行可以停止加息，甚至可能开始降息。债券市场已经在债券价格中考虑到了这一点。美国两年期债券的收益率从11月3日的峰值4.72%下降到今天的4.27%。尽管美联储在周三将利率提高了50个基点，但这一数字下降了0.45%。美国利率紧跟两年期债券的收益率，所以这告诉我们，美联储现在刚刚高于应有水平。这意味着这很可能是利率的峰值或非常接近峰值。不过，美联储官员预计明年利率将升至5.5%的区间。这与债券投资者所看到的情况不符。我们必须记住，每个人都需要大约一年的时间才能看到利率变化的全部影响。这意味着，我们甚至还没有观察到今年年初首次加息的全部效果。有一组人将不得不做出调整。美联储近年来的表现已经被评为2F或不及格。他们的言论在2018年底不必要地引发了熊市，迫使他们在一个月后逆转方向。然后，由于新冠疫情，美联储在将利率保持在接近0%的水平后，等待了太长时间才开始加息。我认为，两年期债券收益率可能是未来利率实际走向的更准确指引。我们还必须记住，美联储希望发表强硬言论，以确保通胀不会根深蒂固。通货膨胀率已经和石油价格一起处于下降趋势。这与之前油价盘整阶段发生的情况是一致的。未来几年，油价的平均价格可能达到60美元。这意味着通货膨胀应该会继续下降。稳定的低通胀趋势将使加拿大央行和美联储能够在任何时候停止加息。一旦人们相信这场完美风暴已经结束，通胀得到抑制，利率应该会有所下降。我们讨论投资的复合增长率。这是一个复合生长的例子，一棵新树从一棵被砍倒的老树上长出来。我的朋友，周末愉快！

Dave Harder2022-12-17

【原油收盘】美国准备补充战略石油储备国际油价连续第二日下跌，美油再度掉下75美元/桶

国际油价仍较前一交易日下跌，市场普遍对油价走势持悲观态度。由于现货市场疲软以及俄罗斯供应有限的中断令油价承压，油价在今年年底遭遇震荡。尽管随着美国通胀数据放缓、中国似乎将重启经济等利好消息传来，近几天中国的经济前景有所好转，但各国央行在本周的关键利率决定上仍表现出鹰派基调。尽管过去几个月原油价格走弱，但由于制裁对俄罗斯石油供应的挤压，明年油价可能会上涨。有迹象表明，由于价格上限的限制，俄罗斯对亚洲的原油出口正在减少。

Sue2022-12-17

今晚市场博弈PPI和消费者信心数据币市继续保持较高同步性 — 2022.12.09

通胀的下行可能。从油价布伦特和WTI油价走势来看，确实当前的美国油价已经来到了2021年下半年的平均价格，石油的下行对于通胀的作用也较为明显，尤其是一直居高的货运。这是不知道这种下跌是否可以长期维持，毕竟欧佩克又要开始减产了，而且俄罗斯未必不能找到突破价格封锁的路径。另外油价下跌也有预期经济衰退的原因。能否长期维持才是最重要的。而且就好像说好的一样，你方唱罢我方登场，在拜登“拉盘”后，Nick紧接着又发布了一推推文，相比上一次阐述房价下跌，“暗示”利好以后，这条推文又将刚刚上涨的美股打击了一次，Nick的推文引用的是亚特兰大联储11月工资增长的数据，工人的时薪与10月份保持一致，增涨了6.4%。但跳槽者的时薪则从7.6%上升到了8.1%，从侧面说明了就业的强势并伴随着薪资的提升，而薪资的提升就意味着成本的增加。在Nick发布的这条推文后，美股出现了短时的下跌。但很有趣的是，几乎在同时，美国的招聘网站Ideed也发布了一条数据，并且质疑了亚特兰大联储数据出现了三个月的滞后性。同时在数据中也表明了，随着招聘广告中发布工资的数据，可以看到虽然11月的工资增涨确实高于2019年11月的3.1%，但近几个月公布的工资同比增幅大幅下降，低于2022年3月9%的峰值。并且相信随着低薪职业增涨趋势的大幅降低，在2023年的下半年劳动力市场有望回复到新冠疫情之前的水平。当然我们作为吃瓜群众很难去做出准确的判断，但从两幅数据图的对比中仍然可以看到，确实工资是处于下行的状态，而且对于美联储来说，对于数据的判断仍然是以劳工部发布的非农数据为主，而目前这些“第三方”公布的数据只能起到辅助的作用。年前最大的博弈仍然是下周二的CPI以及下周四的议息会议。目前很多的投资者在博弈美联储在12月15日议息会议中的表现，在还没有获得最新通胀数据前，按照目前已知数据的汇总来看，想要下注美联储转向的风险依然是较大的，虽然12月加息50个基点仍是最大的可能，但终端利率很有可能会从11月份默认的5%上调到5.25%，那么风险市场是否有足够的预期才是最关键的。而回到币市的数据来看，前边的分析已经阐述了即便是币市仍然处于较为恐慌的情绪，但走势和主流风险市场还是保持着大方向的一致性，所以当宏观情绪面出现调整的时候BTC和ETH的价格也必然会跟随，尤其是在美联储宣布加息和终端利率这种会改变趋势的行情前，所以存粹的币市链上数据暂时影响还是较低。但包括稳定币市值以及币市的流动性数据依然在中长线可以给出较强的指引。尤其是主力稳定币市值的增减是目前最清晰判断币市反弹和反转的工具。从截止到今天早晨八点的数据来看，USDT的市值并没有出现继续增涨的情况，但如果将时间拉长，还是可以看到周内USDT市值有超过半数的上涨，总增涨将近2亿美金。虽然这并不能说明USDT再次开启了大规模的购买行情，但市值的增涨仍然可以判断出欧洲人或者亚洲人确实出现了入场的迹象，而且从转入交易所的资金量来看，即便是入场的资金可能尚未全部转换成购买力，但仍然处于均线以上。尤其是来自欧洲主力时区的资金量有着明显转入交易所的增加。而作为成交次主力的BUSD，虽然市值出现了少许的反弹，但同样从周内的数据可以看到，整体的市值也是出现了下降的趋势，尤其是周内是一直都在下降，而BUSD的质疑声音现在也几乎没有了，那么下降的原因更多的还有可能是投资者的离场。而BUSD所代表的还包括了Binance的成交量上限，这并不是一个利好的数据。代表了美国机构和美元的稳定币USDC的市值，在今天同期也出现了下跌的情况，虽然比BUSD好的地方在于周内并不止是市值缩减，还是有增加的迹象，但总体来看增加值仍然不敌减少量，所以这也代表了更多的美元资金依然在逃离币市，而这部分的资金很有可能会进入到美债，美股甚至是黄金的市场。而同样可以从转入交易所的资金量看到，也如同USDT一样出现了下滑的趋势，虽然当前的资金量仍然是处于较高的水平，但还仅仅是存量资金的博弈。而且从转入量来看，近半数的USDT都转入到了Binance，而超过70%的USDC则是进入到了Coinbase，但Coinbaes的成交量只有Binance的十分之一左右。最后就是代表了ETH现货杠杆的DAI的市值，在前天出现了大幅上涨后，目前又出现了小幅的下调，目前对于DAI的市值判断还是有些模糊，尤其是大幅上升的原因是来自于持仓大户开启了现货杠杆，还是因为背书中的USDC出现了增持。所以从总的稳定币市值走势来看，在去掉了DAI的不确定因素后。可以明显的看到三个主力稳定币的市值是依然保持着下跌的趋势，即便是USDT在周内的连续市值增涨，也无法扭转BUSD和USDC市值的降低，因此我们也能知道，目前的币市行情依然不够乐观，主力资金依然是处于离场的状态，并没有更多外部资金入场的迹象，这也导致了币市的反转还是有较大的难度。总结：当前的风险市场受到宏观情绪的影响仍然非常的强烈，尤其是随着通胀下降的预期，更多的投资者开始博弈美联储在12月公布的终端利率会否回复到曾经暗示过的5%，但从目前的综合数据来看可能实现的难度较大。毕竟对于美联储来说不希望通过一个预期的数字来过于刺激风险市场的走高。今天晚上即将公布的PPI及消费者信心指数，如能实现预期之内必然会对风险市场的情绪有较大的提振，CPI的预期利好更会推向高潮，这些都不是美联储想要看到的，因此更加鹰派的点阵图并非没有可能。而币市随着主力稳定币市值的走弱，转入交易所的资金量降低，仍然更多依靠的还是欧洲人的购买力。同时通过数据的判断BTC和ETH与纳指期货的同步性还是保持着较高的一致性，这对于目前的币市来说只有好的作用，毕竟即便是美国即将陷入经济衰退，但在这之前美联储的货币政策必然会先出现松动，对于没有业绩的币市来说，只有和主流风险市场的同步再有机会赢得主力资本市场的青睐。（结束）

Phyrex2022-12-09

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