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中国市场令人担忧的迹象！央行超级周来袭，中美马德里谈判继续

X期货持平，英国富时期货下跌0.1%。法国OAT国债期货连续第二天下跌，此前惠誉下调法国信用评级。美国标普500指数电子期货上涨0.1%，投资者正关注本周五的“三巫日”，届时单一股票期权、股指期货及期权将同时到期。上周五，美国股市涨跌不一，道指下跌约0.6%，标普500指数几乎持平收盘，纳斯达克上涨逾0.4%，再创历史收盘新高。美国总统特朗普本周将展开史无前例的第二次国事访问，期间美英预计将宣布在技术与民用核能领域的协议。英国方面希望藉此敲定钢铁关税安排，作为备受期待的贸易协议的一部分。在其他贸易消息方面，美中官员周日在马德里完成紧张关系下的第一轮谈判，并将在周一继续。特朗普表示仍在就中国短视频应用TikTok的剥离最后期限进行谈判。据知情人士透露，美国预计将再次延长9月17日的最后期限，否则中国字节跳动必须剥离TikTok在美资产。其他方面，周一公布的数据显示，中国8月经济动能减弱，多项经济指标低于预期。工业产出同比增长5.2%，低于上月的5.7%；零售销售同比仅增长3.4%。此外，中国市场出现令人担忧的迹象：火热的Labubu潮玩热潮可能开始破裂。毛绒玩具制造商泡泡玛特在香港股价一度大跌9%，此前摩根大通将其评级下调至“中性”，理由是该股估值过高，容易遭遇挫折。华尔街银行的分析师对品牌下一步发展的可见性表示失望，例如新动画或互动玩具的发布时间表尚不明确。“给市场他们想要的东西吧，泡泡玛特！” 可能影响周一市场的关键因素：经济数据：欧元区7月贸易差额、欧元区8月储备资产债券拍卖：法国将进行4个月、5个月、6个月和1年期国债拍卖；德国将进行1年期国债拍卖

风起09-15 13:11

【直击亚市】中国8月数据令人失望！特朗普预测美联储大幅降息，中美再次谈判

月高位，因临近季度末货币供应持续趋紧。法国国债期货在亚洲交易时段基本持稳，此前惠誉将法国评级从AA-下调至A+。本周投资者的关键问题是，美联储官员是否会对市场押注未来持续降息作出反击。除周三的美联储决议外，加拿大央行、英国央行和日本央行本周也将宣布政策决定。 Capital.com高级市场分析师Kyle Rodda表示：“本周完全是关于各大央行的决定，当然最重要的是美联储，几乎可以确定会降息25个基点。问题在于美联储这轮宽松的力度有多大，市场实际上已经押注今年剩余三次会议都会降息。” 特朗普在关键会议前预测，美联储本周将宣布“大幅降息”，这是九个月来的首次放松政策。彭博策略师指出，随着交易员押注美联储将自2024年12月以来首次降息，并可能暗示进一步宽松，全球股市可能获得新的动力。如果政策制定者强化宽松预期，美元将走弱。不过，美联储会议仍是市场关注的核心，投资者在质疑官员是否会对市场预计在余下每次会议都降息的押注加以修正。市场普遍认为，本周三的政策决定中，25个基点的降息几乎板上钉钉，尽管在就业增长明显放缓的背景下，也存在小幅度降息50个基点的可能。布朗兄弟哈里曼高级市场策略师Elias Haddad表示，美联储可能会采取鸽派降息，至少有一名官员支持50个基点的降息，新预测也可能显示出更陡峭的宽松路径，以应对疲软的就业市场。“鸽派立场可能拖累美元，并支撑风险资产。” 在关税问题上，中美谈判聚焦于贸易、经济以及字节跳动旗下TikTok的命运，该公司本周面临继续在美运营的最后期限。双方官员还预计为可能在10月举行的特朗普与习近平会面做准备。路透社援引知情人士称，特朗普政府预计将再次延长9月17日的最后期限，否则字节跳动需剥离TikTok在美资产或关闭业务。另一方面，亚洲初级债券市场本周伊始交易活跃，约有十多家发行人跨币种发债或委任银行准备潜在交易。这与本月全球债券发行热潮一致，借款方正利用低利差环境，显示出市场对企业信用状况的信心。此外，惠誉在上周五晚间将法国评级从AA-下调至A+，比英国低一级，与比利时相同。这表明法国因政府反复崩溃而陷入持久战，努力遏制不断膨胀的债务负担。法国10年期国债收益率是欧元区最高之一，与立陶宛、斯洛伐克和意大利相近。自马克龙去年宣布选举以来，其与德国国债的利差几乎翻倍，显示投资者需求减弱。

云涌09-15 12:39

债市早报：超六成的融资平台实现退出；资金面逐渐回稳，债市偏暖震荡

一步提升。（二）国际要闻【惠誉下调法国主权信用评级】9月12日，惠誉评级发表报告，将法国的主权信用评级从AA-下调至A+，比英国低一级，与比利时持平。降级的核心因素为法国债务占GDP比重将持续攀升，预计从2024年的113.2%升至2027年的121%，且在可预见的未来缺乏明确的债务稳定化路径。惠誉指出，法国债务水平在A级和AA级主权国家中排名第三，2024年的债务比率已是A级主权国家中位数的两倍，较2019年水平高出15个百分点。惠誉认为法国不断上升的公共债务削弱了其应对新冲击的能力，任何新的危机都可能进一步恶化公共财政状况。此外，政治不稳定进一步加剧了财政整顿的难度。自2024年年中举行临时立法选举以来，法国已更换三届政府，政府在不信任投票中的败北凸显了国内政治的日益分化和极化。惠誉预计，政治僵局很可能延续至2027年总统选举之后，选举周期的临近将进一步限制近期财政整顿的空间。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格转涨】 9月12日， WTI 10月原油期货收涨0.51%，报62.69美元/桶，全周累计上涨1.32%；布伦特11月原油期货收涨0.93%，报66.99美元/桶，全周累计涨2.27%；COMEX黄金期货涨0.19%，报3680.50美元/盎司，全周累计涨0.74%；NYMEX天然气价格收涨1.09%至2.973美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月12日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2300亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量2300亿元，中标量2300亿元。Wind数据显示，当日有1883亿元逆回购到期，因此单日净投放资金417亿元。（二）资金利率 9月12日，资金面逐渐回稳，主要回购利率均下行。当日DR001下行0.60bp至1.365%，DR007下行2.38bp至1.458%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月12日，受股市下跌、资金面回稳以及央行宣布买断式逆回购超额续作提振，债市整体偏暖震荡。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行0.80bp至1.7895%，10年期国开债活跃券250215收益率下行2.00bp至1.9350%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月12日，6只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地01”跌超86%，“H1碧地04”跌超50%，“H8龙控05”跌超41%；“H9龙控01”涨超77%，“H1碧地03”涨超162%，“H1碧地02”涨超205%。 2. 信用债事件恒大物业：公司公告，清盘人已收到非约束性收购要约，10日9时起复牌。广西百色发展：公司公告，公司被纳入被执行人名单，执行标的1728.46万元。中核二三：公司公告，根据资金安排计划和近期市场变化情况，取消发行“二三KY01”。中化香港：穆迪下调中化香港发行人评级至“Baa1”，展望调至“稳定”。大连金玛：上交所对大连金玛予以公开谴责分，因其未按期披露2024年中报，且至今未完成披露。新疆中泰：上交所公告，对新疆中泰集团予以书面警示，因其存在定期报告披露不准确的违规行为。景瑞地产：公司公告，公司及法定代表人新增被限制高消费情形。东方通：据证监会官网，证监会严肃查处东方通严重财务造假案件，因其连续四年虚增收入和利润，违反证券法律法规。正荣地产：公司公告，公司涉被执行事项，标的金额为6.14亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 9月12日，A股放量震荡，资金分歧加剧，沪指冲击3900未果，银行股午后单边下行，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.12%、0.43%、1.09%，全天成交额2.55万亿元。当日，申万一级行业多数下跌，上涨行业中，有色金属、房地产、钢铁、电子涨超1%；下跌行业中，通信跌逾2%，综合、美容护理、银行、非银金融跌逾1%。【转债市场主要指数集体收涨】 9月12日，转债市场继续反弹，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.17%、0.15%、0.29%。当日转债市场成交额915.91亿元，较前一交易日放量3.42亿元。转债市场个券多数上涨，439支转债中，232支收涨，192支下跌，15支持平。当日上涨个券中，海泰转债涨超19%，福新转债涨超10%；下跌个券中，富仕转债跌逾6%，鹿山转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 9月12日，颀中科技发行转债获交易所审核通过。 9月12日，豪24转债公告即将赎回；博瑞转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年9月12日至2025年12月11日）若再度触发提前赎回条件，亦不选择赎回；天源转债公告不提前赎回，且未来6个月内（2025年9月13日至2026年3月12日）若再度触发提前赎回条件，亦不选择赎回；鹿山转债、帝欧转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月12日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行4bp至3.56%，10年期美债收益率上行5bp至4.06%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月12日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至50bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至105bp。 9月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.36%。 2. 欧债市场 9月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.71%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行5bp、7bp、6bp和6bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月12日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界09-15 11:30

CPT Markets外汇评析：市场预期美联储本周降息，美元前景仍持跌势！道琼指数短期看涨，美股涨跌互现！

经济风险较此前更加平衡。惠誉周五下调了法国评级，将法国的信用评级从AA-下调至A+，原因是政府反复垮台使该国陷入控制债务负担膨胀的持久斗争中。经济数据方面，周五的数据显示美国9月密歇根大学消费者信心指数初值从58.2降至55.4，低于预期的58，一年期通膨预期维持在4.8%不变。欧元区方面，德国8月CPI月率终值为0.1%，符合预期。技术面分析：欧元/美元保持在上升趋势线及EMA50均线上方上涨。上涨方面，欧元/美元目前的阻力为9月9日的高点1.17799，再来是7月1日的高点1.18300。下跌方面，若回落至EMA50下方，欧元/美元目前的支撑为9月1日的低点1.116595，再来是9月3日的低点1.16081。阻力位: 1.17888 支撑位: 1.15740 美元指数(USDX)：新闻事件：周五，衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨至97.640。回顾上周，近期美国经济数据释放出相互矛盾的信号，美国8月CPI指数创下7个月来最大环比涨幅，但初请失业金人数大增，且非农就业数据遭大幅下修。尽管通膨近期有所上升，但鉴于劳动市场数据疲软，市场仍预期美联储将于9月17日降息。经济数据方面，周五的数据显示美国9月密歇根大学消费者信心指数初值从58.2降至55.4，低于预期的58，一年期通膨预期维持在4.8%不变。本周，美国经济重点将包括零售销售月率、新屋开工数据以及美联储利率决定。技术面分析： CPT Markets分析师指出，美元指数持续稳定于EMA50下方，因此仍然保持看跌。上涨方面，若突破EMA50均线，美元指数接下来的阻力为9月11日的高点98.105，再来是9月3日的高点98.649。下跌方面，美元指数目前的支撑为9月11日的低点97.495，接着是9月9日的低点97.265。阻力位: 98.856 支撑位: 97.176 道琼指数(US30)：新闻事件：周五，美股涨跌互现，道琼工业指数下跌至45834点。新的一周市场聚焦于美联储的利率会议，市场普遍预期美联储将于9月17日宣布降息，部分投资人甚至认为将降息50个基点，届时也将公布最新的经济预测，揭示决策官员对利率走向的最新想法。美国总统将在下周到英国访问，同时辉达(NVDA)与OpenAI正积极讨论在英国进行重大投资，以提升该国的人工智能基础设施。新的一周，美国经济重点将包括零售销售月率、新屋开工数据以及美联储利率决定。技术面分析： CPT Markets分析师指出，道琼指数回落至46000点下方，目前受EMA50以及趋势线支撑，前景仍然保持看涨。上涨方面，道琼指数目前的阻力是9月11日的历史新高46137点，接下来的目标是46500点水平。下跌方面，道琼指数目前的支撑为9月10日低点45380点，接着为9月2日低点44948点。阻力位: 46137 支撑位: 44948 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited09-15 10:27

邦达亚洲：经济数据表现疲软英镑小幅收跌

央行将在12月下调25个基点。而高盛、法国巴黎银行等在内的其他主要经纪公司则认为，欧洲央行今年都将始终维持利率不变。英国国家统计局最新数据显示，英国7月国内生产总值（GDP）环比增长为零，符合市场预期，但较6月0.4%的增幅明显放缓。同比增速维持在1.4%，与6月持平，略低于市场预期的1.5%。分析人士指出，服务业温和扩张与建筑业稳健增长未能抵消工业生产疲软带来的负面影响。从产业构成看，服务业微幅增长0.1%，其中交通运输与仓储业增长1.4%、医疗卫生与社会工作增长0.4%，构成主要支撑；但信息通信业下降0.7%，对整体形成拖累。建筑业持续展现韧性，7月产出环比增长0.2%，同比增速则加速至2.4%，高于市场预期的1.9%。值得关注的是，这是该行业连续第12个月实现增长，且增速创今年4月以来最快。细分数据显示，新建工程增长4.1%，维修保养活动回升至0.3%；九大细分行业中四个实现扩张，私人住房维修保养和基础设施新建工程贡献最大。

邦达亚洲09-15 10:18

A股开盘：沪指涨0.14%、创业板指涨1.05%，半导体及消费电子概念股普涨

pper等系列机器人）核心资产，并设立法国子公司作为该项资产的运营主体。为加速公司人形机器人研发进程和业务布局，公司设立盛巧机器人公司，将其作为法国子公司的生产职能以及部分研发职能的承接主体，以有效建立与法国子公司的联动，充分发挥法国子公司与国内机器人业务的协同效应，优化法国子公司的供应链和研发机制。拓荆科技:拟定增募资不超过46亿元，用于高端半导体设备产业化基地建设项目、前沿技术研发中心建设项目、补充流动资金。华鼎股份：股东义乌市金融控股有限公司、义乌市顺和企业管理咨询有限公司拟以公开征集受让方的方式转让所持有的公司无限售流通股合计1.02亿股，合计占公司总股本的9.26%。根据义乌市人民政府国有资产监督管理办公室对本次公开征集转让的批复，本次公开征集转让的价格不低于5.36元/股。景嘉微：公司与安超云软件有限公司签署了《战略合作协议》，公司GPU产品与安超云研发的操作系统ArcherOS（安超超融合）和安超桌面云软件ArcherDT兼容互换认证，本次战略合作可有效地为信创替代战略规划提供高性能、安全可控的云桌面算力底座，重点聚焦在党政、央国企、公检法等行业和场景。鹏辉能源：公司于去年8月份发布固态电池技术是氧化物技术路线。公司固态电池中试线正在建设，预计三季度末基本建设完毕。天华新能：公司拟收购控股股东、实际控制人裴振华持有的苏州天华时代新能源产业投资有限责任公司75%股权，交易价格为12.54亿元。此次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。标的公司聚焦海外锂矿资源投资和开发，公司拟通过本次收购，将实际控制人在锂矿资源的投资和开发转至上市公司体内，并消除潜在同业竞争风险。中国动力：公司于2025年9月12日召开董事会会议，审议通过了终止发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项并撤回申请文件的议案。热点题材生物医药：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例(草案)》。会议指出，要推动我国生物医学技术创新发展，加快技术研发和成果转化应用，促进生物医药产业提质升级，着力塑造发展新优势。要坚持发展和安全并重，依法规范临床研究，保障临床应用质量安全，有效防范各类风险，确保创新成果更好增进人民健康福祉。集成电路：商务部发布公告，依据《中华人民共和国对外贸易法》第七条、第三十六条规定，任何国家或地区在贸易方面对中华人民共和国采取歧视性的禁止、限制或者其他类似措施的，中华人民共和国可以根据实际情况对该国家或者该地区采取相应的措施。商务部可自行或会同国务院其他有关部门发起相关调查。模拟芯片：商务部于2025年7月23日收到江苏省半导体行业协会（申请人）代表国内相关模拟芯片产业正式提交的反倾销调查申请，申请人请求对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销调查。根据审查结果，依据《中华人民共和国反倾销条例》第十六条的规定，商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。存储芯片：随着AI从训练向推理与边缘设备延伸，大容量存储器需求持续升温，供应趋紧。消息称，美光高层观察到，客户需求预测显示重大供应短缺，因此公司决定紧急暂停所有产品报价，重新调整后续价格。数字人民币：国家网信办会同有关部门起草了《促进和规范电子单证应用规定（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。其中鼓励货物贸易、物流、金融等领域机构和企业在开展业务时认可、使用电子单证，提升业务应用数字化水平，促进行业提质增效。鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，根据电子单证特点，探索使用数字人民币等新型支付方式开展跨境支付，积极稳妥开展金融产品和服务模式创新。核电：工信部等三部门印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，稳步推进核电开发，积极安全有序地推动一批沿海核电项目核准建设。优化全国电力系统设计，核准建设一批重点电力互济工程。推进智能微电网建设和电源电网侧储能应用，提高电网对清洁能源接纳、配置和调控能力。储能：国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》的通知（下称《行动方案》）。《行动方案》提出，2025-2027年三年内全国储能新增装机容量超过1亿千瓦；到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦(180 GW)以上，带动项目直接投资约2500亿元，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主，各类技术路线及应用场景进一步丰富，培育一批试点应用项目，打造一批典型应用场景。数据要素：市场监管总局等部门联合印发《关于加快推进质量认证数字化发展的指导意见》。将质量认证数字化作为持续赋能产业数字化转型升级、充分释放技术和数据生产要素价值、加快激活新质生产力、全面服务经济社会高质量发展的重要抓手。汽车整车：八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，主要目标为：2025年，力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%；汽车出口保持稳定增长；汽车制造业增加值同比增长6%左右。2026年，行业运行保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益进一步提升。智能驾驶：据媒体报道，工信部将就智能网联汽车组合驾驶辅助系统标准公开征求意见，标准拟对组合驾驶辅助系统进行精细化管理，并进一步分类，例如单车道、多车道、领航辅助等。智能网联汽车组合驾驶辅助系统标准预计于今年年底发布。云计算：据报道，英伟达收缩云计算业务。一位直接了解情况的人士表示，英伟达已经减少了吸引企业使用这款名为DGX Cloud的云服务的努力。该业务曾使其与亚马逊网络服务(AmazonWeb Services)处于半竞争状态。预制菜：市场本以为此事逐步降温，但贾国龙一句“网络黑社会”，把一场本可平息的舆论风波，彻底推向对立。新华社发布文章《不怕你预制，怕你不告诉我》。文章认为，各方讨论背后，是消费者对于知情权的关切以及对提高餐饮质量的诉求。人民日报微博发布人民微评称，关于预制菜，信息需要更加透明，让消费者主动选择。预制菜的真正挑战不在于技术层面，而在于如何建立起消费者的信任纽带。餐饮业发展，终究要服务于人。餐饮业发展，既要追求高效便捷，更要满足公众吃得安心、吃得明白的刚需。这场讨论，要走向理性和建设性：以治理优化预制菜发展环境，推动企业行为规范与消费者的知情选择。赢取公众信赖，行业发展才能有美好未来。机构观点华泰证券：适度回归性价比与景气度关注国产算力链、创新药、机器人等华泰证券表示，上周A股在短暂消化止盈的压力后转涨，创阶段性新高。交投活跃度是投资者关注的焦点。国内资金继续活跃，小盘向大盘切换的趋势减弱但没有逆转，聚焦产业趋势的特征依然明显，但抱团有松动迹象。国内基本面中期趋势向上预期至少难以证伪，且交易活跃度偏高，赚钱效应扩散，建议维持较高仓位运行，但在择线上需要适度回归性价比与景气度。具体地，关注国产算力链、创新药、机器人、化工、电池以及大众消费龙头。中信建投：继续看多储能、锂电板块，关注绿醇长期应用趋势中信建投表示，储能方面，继续重点推荐储能板块。近期山东机制电价折价明显，业主自发配储意愿提升；宁夏继甘肃之后推出容量电价，有助于业主投资积极性。锂电方面，锂电板块已经兑现2025年市场需求超预期，当前核心矛盾为2026年需求预期是否继续上修，后续持续关注储能招标及装机数据、2026年指引置信度、2026年车以旧换新等政策延续情况以及锂电排产信息等。持续看多锂电、储能。氢能方面，①北美电力需求缺口带来SOFC的产业趋势仍在被验证并加强，持续看好SOFC降本带来度电成本优势；②绿醇长期应用趋势是船运脱碳的必然结果，IMO规则正在加快平价进度、提升行业空间。开源证券：创新药行业进入快速成长期，关注未来6-12个月投资机会开源证券表示，2025年上半年中国Biotech企业收入整体维持稳定增长，净亏损呈现快速收窄趋势。中国创新药资产迎来出海浪潮，BD交易总金额持续刷新纪录。未来6-12个月，建议关注包括下一代IO、减重、小核酸等在内的市场空间较大的7个创新药赛道。这些领域正在发生着积极变化或在短期内有望迎来价值拐点，国内相关公司亦在积极布局，甚至在某些领域做到了全球领先。

金融界09-15 09:40

一键布局港股优质红利资产，摩根标普港股通低波红利ETF发起式联接基金(A/C：024772/024773)9月15日起发售

，英国富时100市盈率为19.91倍，法国CAC40市盈率为17.74倍，日经225市盈率为17.39倍，上证指数市盈率为16.53倍，恒生指数市盈率为11.36倍；标普道琼斯公司数据显示，标普港股通低波红利指数市盈率为10.11倍。 ***标普道琼斯公司显示，截至2025.08.31，标普港股通低波红利指数50只成分股中26只属于中央国有企业和地方国有企业。摩根标普港股通低波红利ETF发起式联接基金通过对目标ETF（摩根标普港股通低波红利ETF）的投资，跟踪标的指数（标普港股通低波红利指数）。标普港股通低波红利指数用于衡量标普港股通低波红利指数内50只波幅最小、股息率高的股票的表现。摩根“红利工具箱”指的是摩根资产管理旗下重点投资红利主题相关上市公司股票的公募基金，以及增设特色分红机制的相关ETF及指数基金。上述所提及的红利或特色分红机制属于产品策略或机制，正股息率不代表正的投资回报，产品仍存在波动风险。文章中提及产品为系列优选基金。上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理（中国）有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金募集期内规模上限为80亿元人民币（不含募集期利息），如超过本公司将按末日比例确认的方式实现规模控制（详情参阅基金发售公告）。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2025090044 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-15 08:41

音频 | 格隆汇9.15盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

体、量子计算等关键技术； 5、惠誉下调法国评级指其政府频繁更迭限制财政整顿能力； 6、存储新一轮涨价潮开启？美光暂停报价或调涨20%-30%； 7、iPhone 17预售，苹果官网崩了； 8、英伟达“最大空头”投降；大中华区要闻： 1、何立峰9月14日至17日率团赴西班牙与美方举行会谈； 2、蓝佛安：未来财政政策发力空间依然充足财政部门将做好政策储备主动靠前发力； 3、商务部就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查； 4、商务部：对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查； 5、江苏半导体协会：美国模拟芯片对华倾销幅度高达300%； 6、中国8月社融增量2.57万亿元，新增人民币贷款0.59万亿元，M2同比增8.8%超预期； 7、财政部：提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度； 8、国内单体规模最大陆上风电项目正式运行； 9、央行：9月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月； 10、八部门：进一步加大力度促进汽车消费促进汽车梯次消费、更新消费； 11、八部门：推进智能网联汽车准入和上路通行试点有条件批准L3级车型生产准入； 12、光伏产业链多环节产品价格明显上涨； 13、餐厅预制菜需要明示！预制菜国标草案过审即将公开征求意见； 14、国家电投集团：今年迎峰度夏发电量达1735亿千瓦时，创历史新高； 15、茅台售价低见1700元； 16、传高盛大幅上调胜宏科技目标价至895元！机构人士：高盛并没有发过相关研报； 17、证监会严肃查处东方通严重财务造假案件； 18、今日A股联合动力申购； 19、南下资金连续16日加仓阿里，共计415亿港元； 20、公告精选︱TCL科技：拟295亿元投资建设第8.6代印刷OLED生产线项目；剑桥科技：目前不生产含CPO技术的芯片； 21、A股投资避雷针︱*ST东通：公司股票被叠加实施退市风险警示；新大洲A：全资子公司债务逾期。

格隆汇09-15 07:50

3600美元之上，黄金“超级周期”才刚开启？

占GDP比例更是高达260%；欧元区的法国、意大利债务率也分别达到113%和135%。如此高的债务规模，使得各国政府陷入“借新还旧”的恶性循环。2024年，美国需再融资超过7万亿美元债务，占其总债务的25%，一旦市场信心动摇，可能引发连锁反应。黄金作为“无负债资产”，成为对冲债务风险的最佳选择，这也是央行持续增持的核心原因。 2. 通胀顽疾：顽固的价格压力与黄金的对冲价值尽管全球央行连续加息，通胀压力却未彻底消散。2024年，美国核心CPI为3.2%、核心PCE为2.8%，欧元区核心HICP为2.7%，均顽固地高于2%的目标值。更值得警惕的是，通胀波动性显著上升，这意味着“第二波通胀”的风险并未消除。黄金与通胀的关联早已被历史验证。1970年代美国通胀率超过10%时，黄金年涨幅达35%；2021-2022年全球通胀飙升期间，黄金也创下历史新高。当前，薪资-价格螺旋、地缘政治导致的供应链中断、能源转型带来的成本上升等因素，都可能推高通胀。在此背景下，黄金作为“天然抗通胀工具”，成为投资者抵御购买力缩水的必选项。 3. 地缘政治博弈：重构全球秩序的黄金角色全球地缘政治正经历“百年未有之大变局”，特朗普重返美国总统职位后，其政策取向深刻影响着全球经济格局。关税政策的升级（美国平均关税升至近30%）、对北约盟友的施压、与中国的贸易摩擦，都在加剧全球经济的不确定性。与此同时，金砖国家持续扩容，目前已涵盖11个成员国，代表37%的全球GDP和45%的全球人口，正推动去美元化进程加速。这种“西方收缩、东方崛起”的格局重塑，让黄金的“中立属性”愈发珍贵。当美元、欧元等法币因政治博弈被“武器化”（如冻结俄罗斯外汇储备），黄金作为“无国界资产”，成为各国央行储备多元化的核心选择。2024年，新兴市场央行贡献了全球80%的黄金购买量，这一趋势还在强化。资产配置革命：黄金如何重塑投资组合？在全球经济环境剧烈变化的今天，传统的60/40投资组合（60%股票+40%债券）模式正逐渐失效。2022-2024年，美股与美债同步下跌，打破了“股债负相关”的传统认知，投资者急需新的资产配置框架，而黄金的崛起为这一变革提供了关键支点。 1. 传统模式的失效与黄金的“新锚点”作用过去四十年，60/40组合之所以有效，核心在于债券的“对冲功能”——经济下行时，央行降息推高债券价格，抵消股票下跌。但如今，高通胀迫使央行在经济疲软时仍需维持高利率，债券失去对冲能力。2022年，标普500下跌18%，美国10年期国债下跌17%，股债同跌让传统组合遭遇“双杀”。黄金则展现出独特的“逆周期属性”。2022年美股大跌时，黄金上涨0.4%；2024年市场动荡期间，黄金涨幅达27%，成为资产组合的“稳定器”。更重要的是，黄金与股票、债券的相关性持续走低，当前与标普500相关性仅为0.1，与美债相关性为-0.2，是分散风险的理想选择。 2. 新60/40组合：黄金主导的多元化配置针对这一变化，有些前沿机构提出“新60/40投资组合”，其配置为：45%股票、15%债券、15%避险黄金、10%表现型黄金（白银和矿业股）、10%大宗商品和5%比（大）特（饼）币。回溯数据显示，2024年5月至2025年4月期间，这一组合收益率达12.3%，显著高于传统60/40组合的7.8%，且波动率更低。这一组合的核心逻辑，是将黄金从“边缘资产”提升为“核心配置”。其中，15%的“避险黄金”用于对冲极端风险，10%的“表现型黄金”（白银和矿业股）则追求弹性收益。白银作为“黄金的影子”，兼具货币属性与工业需求（新能源、光伏等领域），历史上在黄金牛市后期涨幅往往超过黄金，当前黄金/白银比率高达100，远超历史中位数62，补涨空间显著。矿业股则是另一个“潜力股”。2024年黄金上涨27%，但黄金矿业指数仅涨17%，存在明显低估。随着金价持续走高，矿业公司利润将呈“杠杆式增长”——当金价从2000美元升至3600美元，矿业公司毛利率可能从30%升至50%以上。目前，矿业股的市盈率仅为18倍，低于历史均值22倍，估值优势明显。 3. 美元走弱：黄金崛起的“催化剂” 美元与黄金的“负相关性”是市场共识，而当前美元正面临中期走弱压力。特朗普政府的政策倾向于“弱势美元”以促进出口，这与美元作为全球储备货币的地位存在内在矛盾。从技术面看，美元指数（DXY）已跌破关键支撑位100，若趋势延续，可能跌至90甚至更低。历史数据显示，美元指数每下跌10%，黄金平均上涨15%。更深远的是，美元信用体系正遭遇挑战——全球外汇储备中美元占比从70%降至58%，石油贸易中美元结算比例从90%降至80%。当美元的“霸权地位”松动，黄金作为“终极支付手段”的价值自然凸显。从购买力来看，黄金对日常商品的掌控力持续上升，如黄金/慕尼黑啤酒节啤酒比率在2025年达到182杯/盎司，远高于76年平均的91杯/盎司，彰显其价值储存能力。 04 布局黄金：从趋势到行动的实战指南面对黄金市场的巨大机遇，投资者需要的不仅是趋势判断，更是切实可行的布局策略。结合市场特征与资产属性，可从以下几个维度着手： 1.核心配置：实物黄金与黄金ETF 2.弹性配置：白银与矿业股的“双击机会” 3.组合再平衡：把握周期节奏 4.长期视角：黄金与时代变革注：文中所提公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前务必做好独立研判。

格隆汇09-14 18:31

联合国大会压倒性多数通过巴以两国解决方案宣言，谴责哈马斯袭击和以色列的饥荒封锁

合国7月的一场国际会议，由沙特阿拉伯和法国主办，会议聚焦这场持续数十年的冲突。美国和以色列抵制了这次会议。一项支持宣言的决议获得142票赞成、10票反对，12个国家弃权。投票发生在9月22日世界领导人会晤前夕。届时，在联合国大会高级别会议的间隙，英国等国预计将正式承认巴勒斯坦国。大会通过的这份宣言，谴责了巴勒斯坦武装组织哈马斯在2023年10月7日对以色列的袭击，这次袭击引发了加沙战争。宣言同时谴责以色列对加沙平民和平民基础设施的袭击，以及封锁和饥饿政策，“这些导致了严重的人道主义灾难和保护危机”。法国外交部长巴罗表示，这项决议确保了哈马斯在国际上的孤立。所有海湾阿拉伯国家都支持了这项决议。投反对票的除了以色列和美国，还有阿根廷、匈牙利、密克罗尼西亚、瑙鲁、帕劳、巴布亚新几内亚、巴拉圭和汤加。决议支持的宣言写道，加沙的战争“必须立即结束”，并支持由联合国安理会授权部署临时的国际稳定任务。一直全力支持以色列的美国称这次投票是“一次又一次误导且时机不当的作秀”，削弱了为结束冲突而进行的严肃外交努力。 “不要搞错，这项决议是送给哈马斯的礼物。”美国外交官奥塔格斯在大会上说，“这次会议非但没有推动和平，反而延长了战争，助长了哈马斯，并损害了短期和长期的和平前景。” 以色列称宣言片面，并把投票描述为一场政治表演。 “唯一的受益者是哈马斯……当恐怖分子在欢呼时，你们推进的不是和平，而是恐怖。”以色列驻联合国大使达农说。据以色列官方方面统计，2023年10月7日哈马斯对以色列的袭击造成1200人死亡，其中大多数是平民，约251人被劫为人质。据当地卫生部门数据，此后在以色列对加沙的的报复进攻中已有超过6.4万人死亡，大多数也是平民。以色列对加沙的封锁已经在当地造成了饥荒，大量平民在寻求食物时被以色列军队杀死。来源：加美财经

加美财经09-14 00:01

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