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0.80%）、洛阳钼业（0.64%）、泡泡玛特（0.59%）、中国神华（0.53%）、海尔智家（0.53%）、许继电气（0.46%）、平高电气（0.44%）。

金融界2024-10-11

3%。玩具及消闲用品走高，德林国际、泡泡玛特等涨超1%。消息面上，华泰证券首次覆盖泡泡玛特，给予“买入”评级，目标价65港元。报告预计，泡泡玛特2024至2026年经调整净利润分别为22.1亿、28.2亿及34.2亿港元。泡泡玛特的业绩增长主要依托于四个方面：一是在中国市场以外的渠道扩张；二是通过优化门店选址、面积及动线陈列，提升平均店效；三是潮玩品类创新及多元化变现拓宽收入来源；四是精细化运营及规模效应带动盈利能力提升。餐饮股活跃，百胜中国、达势股份涨超2%，百福控股、特海国际等跟涨。个股方面：新华保险高开低走，跌1.88%，报26.05港元，总市值812.64亿港元。消息面上，新华保险昨晚公告，公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润预计为186.07亿元至205.15亿元，与2023年同期相比，预计增加90.65亿元至109.73亿元，同比增长95%至115%。10月9日，中金公司指出，当前应谨慎追高保险板块个股，提防快速上涨后的潜在回调风险，市场对于新华保险披露的三季报净利润预计大增的乐观情绪可能过于高涨。今日，南向资金净卖出6.38亿港元，其中港股通（沪）净卖出30.98亿港元，港股通（深）净买入24.6亿港元。展望后市，平安证券指出，当前市场解读管理层重点关注经济增长和各类资产市场，尤其是此次政策组合特别重视资本市场，监管机构或旨在最大限度地发挥宽松政策的市场指引作用。之前港股市场已然收获史诗级大涨，周二港股大跌后仍存再布局机会。但在前期大盘及个股普遍大涨后，自上而下优选行业板块及自下而上优选公司成为应对未来港股不确定市场的主要布局逻辑。

格隆汇2024-10-09

中证香港中盘精选指数上涨0.79%，前十大权重包含信达生物等

2.24%）、中远海控（2.09%）、泡泡玛特（2.03%）、哔哩哔哩-W（2.02%）。从中证香港中盘精选指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。从中证香港中盘精选指数持仓样本的行业来看，金融占比16.84%、工业占比13.29%、可选消费占比12.48%、医药卫生占比12.08%、通信服务占比10.90%、主要消费占比7.76%、公用事业占比6.90%、信息技术占比5.50%、房地产占比5.24%、能源占比4.62%、原材料占比4.39%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。定期调整设置缓冲区，排名在81名至220名之间的老样本优先保留；若优先保留的老样本数量超过100只，则将排名靠后的老样本剔除，直至样本数量为100只；若优先保留的老样本数量不足100只，则将排名100之后的新样本中排名靠前的证券纳入，直至样本数量为100只。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界2024-09-25

港股开盘：恒指跌0.12%、科指跌0.12%，科网股多走低百度、B站跌超1%

势力，理想汽车、小鹏汽车;三是新消费，泡泡玛特、名创优品、瑞幸咖啡;四是OTA&出行，携程集团、同程旅行;五是Web3金融科技，OSL集团;此外还有有望受益于政策的困境反转的新东方等。申万宏源：看好港股成为市场共识。港股更加受益于美联储降息，港股性价比优势、资金供需优势在短期集中体现。回调配置高股息是相对收益优选的判断正在验证。稳定资本市场预期政策见效，需要总量发力 + 风格均衡。险资在性价比合适的位置上增配高股息，是长期正确的。继续基于二季报景气线索，推荐新能车动力电池，电网设备、风电，创新药，保险。2024年内科创是反弹中的高弹性方向。国海证券：考虑到汇率因素后，宽松交易欧元升值带来欧股的比较优势扩大，港股依然领涨，日元贬值下复苏交易日股的优势会缩小，衰退交易中新兴市场的优势基本不会改变。从非美市场的占优行业来看，有两条可供选择的线索，一是宽松或者复苏交易中的工业品和信息技术，抑或是衰退交易中的消费；二是各国的主导产业，如日韩的半导体、越南的硬件设备、印度的软件服务等。中金：减免高速公路通行费若推广至全国，有望降低氢能重卡全生命周期成本TCO，推动氢能重卡上量，加速氢能产业链商业化落地。相关概念股：中集安瑞科(03899)、中国中车(01766)、国鸿氢能(09663)、京城机电股份(00187)。

金融界2024-09-23

中证沪港深互联互通中小综合指数报2539.87点，前十大权重包含江淮汽车等

0.25%）、江淮汽车（0.23%）、泡泡玛特（0.22%）、三安光电（0.21%）、中远海控（0.2%）、中煤能源（0.19%）。从中证沪港深互联互通中小综合指数持仓的市场板块来看，深圳证券交易所占比38.23%、上海证券交易所占比34.79%、香港证券交易所占比26.97%。从中证沪港深互联互通中小综合指数持仓样本的行业来看，工业占比21.37%、可选消费占比18.69%、信息技术占比12.93%、原材料占比11.53%、医药卫生占比10.29%、金融占比7.30%、通信服务占比5.98%、主要消费占比3.96%、公用事业占比3.31%、房地产占比2.37%、能源占比2.26%。资料显示，该指数系列样本股每半年调整一次，样本股调整实施时间分别为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日。中证沪港深500指数每次调整的样本比例一般不超过10%，样本调整设置缓冲区，日均总市值排名在400名内的新样本优先进入，排名在600名之前的老样本优先保留。定期调整时，中证沪港深500指数根据样本空间内股票的总市值排名设置备选名单，备选名单中股票数量一般为指数样本数量的5%。中证沪港深互联互通中小综合指数和中证沪港深互联互通综合指数在定期调样时不设调样比例限制和缓冲区间。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。如果沪深市场新发行股票的A股总市值在全部沪深股票中排名前10位或香港市场新发行股票的港股总市值在香港上市股票中排名前10位，将在该新上市公司股票符合互联互通资格的第11个交易日快速纳入中证沪港深500指数，同时剔除原指数样本中最近一年日均总市值排名最低的股票。特殊情况下将对该指数系列样本进行临时调整。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当沪股通、深股通和港股通股票范围发生变动导致样本股不再满足互联互通资格时，将进行相应调整。

金融界2024-09-19

中证沪港深互联互通中小综合指数报2571.59点，前十大权重包含中煤能源等

0.27%）、康方生物（0.26%）、泡泡玛特（0.25%）、三安光电（0.24%）、中煤能源（0.21%）、亨通光电（0.2%）、华工科技（0.2%）。从中证沪港深互联互通中小综合指数持仓的市场板块来看，深圳证券交易所占比43.36%、上海证券交易所占比39.12%、香港证券交易所占比17.52%。从中证沪港深互联互通中小综合指数持仓样本的行业来看，工业占比23.99%、信息技术占比14.62%、原材料占比12.83%、医药卫生占比11.66%、可选消费占比9.31%、金融占比7.99%、通信服务占比6.67%、主要消费占比4.43%、公用事业占比3.65%、房地产占比2.51%、能源占比2.33%。资料显示，该指数系列样本股每半年调整一次，样本股调整实施时间分别为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日。中证沪港深500指数每次调整的样本比例一般不超过10%，样本调整设置缓冲区，日均总市值排名在400名内的新样本优先进入，排名在600名之前的老样本优先保留。定期调整时，中证沪港深500指数根据样本空间内股票的总市值排名设置备选名单，备选名单中股票数量一般为指数样本数量的5%。中证沪港深互联互通中小综合指数和中证沪港深互联互通综合指数在定期调样时不设调样比例限制和缓冲区间。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。如果沪深市场新发行股票的A股总市值在全部沪深股票中排名前10位或香港市场新发行股票的港股总市值在香港上市股票中排名前10位，将在该新上市公司股票符合互联互通资格的第11个交易日快速纳入中证沪港深500指数，同时剔除原指数样本中最近一年日均总市值排名最低的股票。特殊情况下将对该指数系列样本进行临时调整。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当沪股通、深股通和港股通股票范围发生变动导致样本股不再满足互联互通资格时，将进行相应调整。

金融界2024-09-11

广发消费升级股票连续3个交易日下跌，区间累计跌幅2.34%

8.47%）、腾讯控股（7.15%）、泡泡玛特（6.71%）、美的集团（6.60%）、安踏体育（6.35%）、TCL电子（6.08%）、五粮液（5.58%）、贵州茅台（5.16%）、中国宏桥（4.70%）。

金融界2024-09-11

信澳鑫瑞6个月持有期债券A连续3个交易日下跌，区间累计跌幅0.31%

0.80%）、洛阳钼业（0.64%）、泡泡玛特（0.59%）、中国神华（0.53%）、海尔智家（0.53%）、许继电气（0.46%）、平高电气（0.44%）。

金融界2024-09-02

时代天使，下一个泡泡玛特？

2018年，泡泡玛特开始国际化布局；2022年，泡泡玛特在海外的门店达到43家；今年上半年，泡泡玛特在海外的收入达到13.5亿，同比大增260%，占总营收的比重达到了30%！在海外业务高速带动之下，泡泡玛特股价大涨，2024年的涨幅高达136.6%，羡煞他人： $泡泡玛特(09992)$ 无独有偶，晚几年开始布局国际市场的时代天使，也终于迎来了收获期！今年上半年，时代天使海外营收达到2.28亿，同比暴增452%！反观国内市场，时代天使上半年营收为6.3亿，同比仅增长10%。有了国际市场的助力，时代天使上半年总营收8.6亿，同比大增39.8%，恢复往日高增长：受此影响，时代天使今日股价一度大涨近20%： $时代天使(06699)$ 时代天使是国内隐形正畸龙头，上市之初，正值业绩快速增长时期，股价一度涨至464港币/股，但随着疫情加重及国内消费市场的萎靡，隐形正畸市场出现大幅降速，时代天使股价暴跌！如今，随着海外市场成功扩张，时代天使让投资者重燃希望！不过，由于海外扩张处于早期阶段，时代天使投入了较多的销售及管理费用投入，导致盈利能力下滑。如今年上半年，时代天使毛利率为62.4%，虽然明显高于去年同期的59.3%，但由于费用开支加大，净利率由5.2%降至2.6%：具体看费用，今年上半年，时代天使销售费用达到3.4亿，同比大增68%；管理费用达到1.6亿，同比增长31%；仅研发费用在今年上半年下降了13%：增收不增利的情况可能还要持续一段时间，但随着规模化效应的体现，时代天使的利润也会释放出来。从估值上看，时代天使市销率为5.4倍，略高于全球隐形正畸巨头阿莱技术的4.4倍：较高的估值是合理的，主要是相对阿莱技术，时代天使的营收增速更高，今年二季度，阿莱技术的营收增速只有2.6%：目前，时代天使仅进入50个国家或地区，覆盖了千名牙医，随着公司进入更多的市场，预计高增长状态还会持续一段时间！一旦出海模式跑通，剩下的就是等待时间的玫瑰绽放！

老虎证券2024-08-23

泡泡玛特(9992.HK)的超预期，藏在手办之外

泡泡玛特再次给了市场一个巨大的surprise。 20日，泡泡玛特发布2024年半年报，整体业绩再创新高，并且是全方面超预期，受益于此，21日业绩会期间，公司股价一度涨超10%。从上市高峰的市值过千亿到后续阶段性的资本市场低迷，一度，泡泡玛特没少遭受嘲讽。但一个成熟的资本市场不会长期对能够持续创造价值的公司给予不合理的估值，相较今年低点，泡泡玛特市值上涨接近两倍。三年前，走进泡泡玛特门店，目光所及之处，尽是色彩斑斓、设计各异的小盒子，熙熙攘攘的人群围聚周围，为抽到隐藏款而兴奋，也有因希望落空而叹息。如今再进入泡泡玛特店铺中，你会为全新的环境感到惊讶。门店内，不再是单一的盲盒堆砌，取而代之的是品类繁盛的商品陈列，你可以看到跟小孩般高的嘟嘴SKULLPANDA，也可以看到毛茸茸的LABUBU，还能找到设计精巧的拼搭积木。最新中报里，泡泡玛特还首次将零售业务化为了手办、MEGA、毛绒玩具、衍生品及其他4大板块，体现了品类多元化的成效及扩张的决心。（来源：公开资料）对于年轻人们来说，“抽盒”已经不是走进泡泡玛特的唯一理由，了解、感受、体验不同产品带来的纯粹快乐才是核心驱动力。只有深入了解年轻人的内心深处，理解TA们巨大的精神需求，做到与年轻人共情，才能真正看懂泡泡玛特这家“新”公司。一、品类扩张下毛绒爆发，造就超预期业绩数据最能说明问题，最新的中报数据里，泡泡玛特首次将零售业务划分为手办、MEGA、毛绒玩具、衍生品及其他4大板块。其中手办收入同比增长了30.2%，但占整个零售大盘的比例为58.3%，同比减少了14.2%。中报显示，上半年泡泡玛特实现营收45.6亿元，同比增长62.0%，经调整后净利10.2亿元，同比增长90.1%。毛利率也同比提升3.6个百分点。存货周转天数则从2023年年底的133天降至101天。长期以来，市场上总存在一种声音：泡泡玛特是一个用盲盒抓住人们好奇心的公司。但从上面数据来看该品类在泡泡玛特整个大盘的权重正在快速下降，公司整体的收入来源愈发均衡，类似的质疑言论可以休矣。那么，为什么泡泡玛特能够越走越好？本质上是泡泡玛特满足了人们的精神需求。马斯洛将人类需求从下到上分为生理、安全、社交、尊重和自我实现。需求层次越往上走，越不容易得到满足，但也对应越大的市场空间。精神需求实现的方式也呈现多样化，尤其对于年轻人而言，探索欲、创造欲、冒险欲等各式各样的精神需求亟待满足，不止是抽中隐藏款的“惊喜”，也可以是搭积木的“自由”，还可以是游戏中的“收获”。为此，泡泡玛特近年来不断扩充品类。上半年，MEGA实现收入5.86亿元，同比增长141.9%，占比达到12.9%。作为初期的品类扩张尝试，MEGA与手办一脉相承，但也初步打破了泡泡玛特的玩具要藏在盒子里的固有模式，随着运营愈发成熟，MEGA早已成为潮玩收藏家们的心头好，也成为了重要增长极之一。有了成功经验，泡泡玛特的跨界变得越来越有想象力。上半年，毛绒玩具实现收入4.46亿元，同比增长994%，成为现象级爆品。今年6月，泡泡玛特发布了首款积木产品。前不久，泡泡玛特还发布了第一款手游《梦想家园》，IP延展能力显著提升。（来源：公开资料）泡泡玛特已经打破了市场对其产品单一的刻板印象，看不懂这一点，就无法理解泡泡玛特的内在价值。二、持续孕育热门IP，让全球年轻人疯狂扩充品类的玩法，不是泡泡玛特的独创，甚至很多类似的零售企业都有，但能够成功的寥寥无几，为什么泡泡玛特能够脱颖而出？核心在于独特的IP优势，本质上泡泡玛特就不是一家以扩张门店数量为主要目标的消费品公司。上半年，泡泡玛特旗下MOLLY、THE MONSTERS和SKULLPANDA等经典IP分别实现营收7.8亿元、6.3亿元和5.7亿元。与此同时，Hirono小野、Zsiga 等新IP收入分别同比增长124.3%、169.5%。仅今年上半年，泡泡玛特已经拥有7个IP营收破亿。作为对比的是，2023年营收破亿的IP为10个。能够拥有一款长期吸引消费者的IP本身就很难，每个IP都有自己的生命周期，大部分以IP为核心的企业痛点在于无法持续产出新的爆款IP，但纵观近年来泡泡玛特的发展，似乎没有这个困扰，每年总能给人新鲜感。这自然离不开其成熟的IP运营模式。一方面分析消费者的购买行为和消费偏好，了解市场潮流变化趋势，为设计师提供灵感，另一方面通过全球挖掘艺术家，并与其构建紧密合作关系，打造风格各异的IP矩阵，让设计师深度参与IP设计到最终生产的全流程，确保最具爆款潜力的IP持续问世。更重要的在于，泡泡玛特能够根据不同国家、不同地区的文化背景下推广传递IP所包含的情绪。从洛杉矶的繁华街道到巴黎的浪漫街头，从东京的现代商场到伦敦的历史街区，从曼谷的热闹市集到吉隆坡的人文街道，繁华商场泡泡玛特的商店前总是排起了长龙。（来源：公开资料）全球年轻人不惜跨越城市乃至国家界限，只为了买到心仪商品，这种热情是年轻人对产品背后所代表的文化和精神的认同，也让泡泡玛特成为了连接不同文化和背景的桥梁。国外年轻人对泡泡玛特的疯狂，化为了亮眼财务数据的同时，证明了泡泡玛特的产品可以成为世界级消费品。2024年上半年，港澳台及海外业务营收13.5亿元，同比增长26.64%，收入占比从去年的16.9%提升至29.7%。（来源：公开资料）全球多点开花，打开了泡泡玛特的成长天花板。管理层也坦言，已经提前几个月实现了“海外再造一个泡泡玛特”的愿望，有信心全年海外市场增长不会低于200%。据透露，公司计划在下半年新增30-40家海外门店，特别是在高潜力的市场，比如北美和东南亚地区进一步扩大市场版图。对泡泡玛特来说，海外到现在刚刚超过了100家店，现在只是刚刚开始的阶段。天风证券研报指出，对标美国的乐高，预计泡泡玛特的海外市场门店空间为309家。与目前海外的92家相比，泡泡玛特开店步伐显然还会继续加速。三、结语今年在业绩会上，泡泡玛特创始人王宁判断公司进入大潮玩时代。而在这个大潮玩时代，最重要的是“向上努力向外看”。品牌向上意味着泡泡玛特将始终以进取的姿态呈现更好的产品与体验，有志于和全球优秀的公司同台竞技，向外看的逻辑下，海外业务还能给人更大的想象空间。真正能做到基业长青的消费品公司，售卖的往往不止是表面的产品。正如LV卖的不是包，而是身份；星巴克卖的也不是咖啡，而是生活方式；泡泡玛特卖的其实也不是玩具，而是每个年轻人平凡生活中的“小确幸”。泡泡玛特以独特的方式，为不同肤色、不同语言、不同文化背景的年轻人带来了情绪共鸣，这种共鸣超越了传统的商业交易，成为了一种全球文化交流现象，不断推高泡泡玛特的品牌势能，使其在全球年轻人心里占据了一个重要角落。

格隆汇2024-08-23

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