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OP Research: 加密交易所与监管博弈中的未来格局

的持有期，从而进一步降低加密资产价格的波动性。宏观层面，合规对加密货币市场有两个主要影响因素。首先，传统机构资金的进场意味着传统金融机构开始参与加密货币市场，这会带来更多的资金流入，增加市场的流动性和规模。其次，传统金融体系的引入意味着加密货币得到更广泛的认可和接纳，进一步增加市场的规模和参与者。微观层面，合规的架构涉及资金透明性、合理的杠杆交易和清算可行性以及可控的做市行为。资金透明性是指交易所和参与者的资金流动和交易行为能够被追踪和监测，有助于防止洗钱和其他非法活动。合理的杠杆交易和清算可行性意味着交易所需要确保合适的保证金规则和清算机制，以保护交易参与者的利益和市场的稳定性。做市可控表示交易所需要管理和监控市场上的做市活动，以避免操纵和不当行为，同时确保市场流动性和稳定性。（Source：BTC近9个月的波动率) 弱监管环境会让Crypto Market更加自由发展在我们的观察视角里，强监管环境具备以下特征：特许经营牌照或许可证、证券界定和资产类别。监管机构可以要求CEX获得特定的牌照或许可证，才能进行运营。这些牌照和许可证需要符合所在地的法规和合规要求，包括但不限于KYC和AML等规定。通过颁发牌照和许可证，监管机构能够对CEX进行更严格的监管。其次，部分加密货币可能被认定为证券。如果加密货币符合证券的定义，就需要遵守证券法规，并受到证券监管机构的监管（根据CoinMarketCap数据，当前被SEC认定为证券的加密货币多达67个。）此外，在强监管环境下，加密货币可能被界定为特定的资产类型。例如，不同的国家将加密货币视为金融资产、虚拟资产或数字资产。这种分类可能导致特定的监管规则和税务要求。在加密货币出现的早期阶段，特别是Bitcoin出现之后，由于该领域是全新的互联网创新，监管机构对加密货币行业特别是CEX这类重要机构尚未形成明确的规则框架和监管标准。然而，随着加密货币的普及和市场规模的扩大，“监管逃逸”逐渐成为焦点，并引出了一系列的监管措施和规则制定早期，监管机构对加密货币市场仅仅进行了监测和警示，提醒参与者可能面临的风险和挑战，但未制定具体的监管措施。后来，监管机构开始注意与加密货币相关的非法活动，包括洗钱（但根据CZ在一个访谈中透露，某个地方的大使转发给CZ的一份报告其中提到只有 3% 的比特币交易与非法活动或有问题的活动有关。这个比例非常小，实际上比法币的比例更低。）和非法融资等问题。现在，监管机构制定更完善的监管框架和更加透明的监管标准，包括但不限于：信息披露要求、KYC和AML、许可及登记要求、框架和规则建立、监管合作。根据经济发展规律和历史案例表明，走在监管前列的行业确实可能会获得更好的套利空间或发展前景。行业中的早期参与者往往能够建立起较强的品牌影响力和用户基础。当监管逐渐加强时，这些公司可能已经建立起了良好的合规框架和信誉，使其更有可能获得监管机构的认可和支持。这样的先发优势可以为这些公司带来更好的市场地位和竞争优势，利用外部的监管建立更深的护城河。而更严格的监管要求可能会导致一些竞争对手无法达到合规标准或无法承受监管带来的成本。随着监管的加强，投资者对合规的行业参与者和项目的信心可能会增加。他们更愿意将资金投入到符合监管要求的企业和项目中，减少投资风险。总体而言，弱监管环境可能会给Crypto Market带来更大的自由度和灵活性。（Dogecoin “To The Moon” Slogan）监管是CEX竞争格局变化的重要触发因素加密货币市场的发展早期，特别是BTC出现的早期，CEX数量有限，主要的竞争焦点是提供安全的、高流动性和丰富的交易对。早期的竞争者包括MT.GOX、BTC China（2011年6月成立）、Kraken（2011年7月成立）、Bitstamp（2011年8月成立）、Coinbase（但早期的coinbase是支付处理商）等。随着市场的增长和用户需求的变化，CEX开始扩展其平台功能和服务。包括添加衍生品交易、OTC交易、法币交易对、借贷和保险等功能。里程碑的事件就是2016年Bitmex推出的永续合约，其合约杠杆提高最高达到 100 倍。随着全球加密货币市场的发展，CEX开始在不同的细分领域竞争。一些CEX专注于本地市场，提供本地法币交易对和语言支持，以满足当地用户的需求。这导致了一些地区性交易所的兴起，如专注大中华市场的Huobi（旧名火币网）、OKEx（旧名OKCoin）以及专注韩国市场的Upbit、Bithumb等。此外，专注衍生品交易的CEX也在这个阶段涌现，比如早期的FTX、Bybit。 FTX和Binance是后面发生的故事。早期的FTX专注于衍生品赛道，并且在较短的时期占据了赛道的头部地位。Binance作为FTX的早期投资者，似乎也变相地参与了衍生品赛道的竞争。直到2022年11月，FTX东窗事发。最新的故事人尽皆知，我们也不过多赘述。（Source：YM Crypto）如果说监管的Target是其枪口对准的对象，那么FTX亲手扣动了杀死自己的板机。FTX风波无疑加速了监管机构对Binance这个世界上最大的CEX监管行动，而后Coinbase这个以高合规性闻名的CEX亦身陷其中。从具体的事件来看，每一次监管政策的变动对整个CEX行业的格局影响都是巨大的： 2017年9月4日，国内政府表明强监管态度，七部委联合下发《关于防范代币发行融资风险的公告》，宣布：“ICO是非法公开融资行为应当立即停止”。公告发布导致市场格局剧变：ICO被定性为非法集资，项目被清退，交易所被迫退出或出海。比特币中国与云币网停止虚拟货币交易业务，而OKCoin和火币关停RMB业务，并转移海外。 2022年11月9日，FTX的暴雷导致SEC加大监管力度：“在 FTX 于 2022 年 11 月 11 日破产后的六个月内，SEC 与加密货币相关的执法行动至少 17 次，比上一时期增加 183%”。FTX拥抱合规的人设崩塌后，第一次受到SEC更加严格的监管影响的就是Kraken，其质押业务未进行证券注册而被SEC起诉，最终Kraken以立即停止为美国客户提供链上质押服务，并支付3000万美元罚款，与SEC达成和解。Kraken的这部分质押业务的市场份额也就自然而然被Coinbase拿下了。随后2023年6月5日与6日，SEC先后起诉Binance US和Coinbase。SEC认为其都提供未经注册的证券交易，同时声称这两家交易所提供的盈利和质押服务也违反了证券法。针对Binance的指控则更为严重，其称Binance从事了清算交易，并在其本土和海外实体之间混合使用了客户资金。这两个起诉导致大量资金从两个交易所提出，流入链上及其他交易所。香港特区政府财经事务及库务局于2022年10月31日发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，表明了香港着力于推动NFT、Web3.0及元宇宙市场的发展。而《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》已于6月1日生效，虚拟资产交易平台营运者将可申领牌照，并允许零售投资者使用持牌虚拟资产交易平台。这让一系列新老交易所宣布入驻香港，其中包括新火科技、老虎证券、星展银行、OKX、Bitget等。由此可见一个政策的发布可以导致CEX的消亡与兴起，每一个重大的政策变动都是对CEX行业格局的洗牌。 CEXs经营风险的对冲策略 CEX+Cefi=Traditional Commercial Bank 抽象理解：虽然CEX干的是交易所的活，但是其本质模式还是传统的商业银行模式。商业银行（以下简称银行）的本质是创造信用货币，运行形式是吸收存款、发放贷款。通过吸收存款，银行可以获取资金来支持其后续的业务活动。然后，银行以吸收的存款为基础，通过向个人、家庭和企业提供贷款来创造利润。当银行向借款人提供贷款时，借款人将这笔贷款存入其银行账户。这样，新的存款被创造出来，使得银行有更多的可用资金用于贷款和投资。 CEX一开始只提供最基本的Spot交易（比如最早专为BTC建立的Spot交易所），后来发展出衍生品交易—永续合约。可是，目前的CEX还处于“黑箱运作”阶段，交易所没有明确其提供合约杠杆的资金运作方式。而永续合约杠杆资金通常来自两部分：自有资金和用户资金和存款。这样一来，可以合理推测： • 1）Spot就成为了CEX吸收资金的入口，合约发展成了发放贷款的的直接应用场景，其最终结果亦是创造了信用货币，但这种形式的信用货币只能在其创造的CEX里面使用。 • 2）用户资金的使用优先度高于自有资金。毕竟，CEX的最终目的是在保证自有资金安全的情况下，争取交易费率带来的收益最大化。但是，传统商业银行一般被要求分业经营，也就是将证券投资等业务分离。而CEX「兼职」了投行角色，名义上，CEXs只发行平台币；实际上，一些项目确实依靠着CEX的输血。通过发行平台币，交易所可以增加对平台生态系统的控制力。持有平台币的用户可能会受益于不同的优惠、折扣或奖励。此外，平台币可以为交易所带来额外的收益和利润机会。平台币通常被设计为有一定的稀缺性，其供应量可能是固定的或有销毁机制所以长期通缩。随着平台的发展和持有人的增加，平台币有可能上涨，从而使CEX获得更多利益。可是，传统的商业银行由于有准备金制度和资本要求，所以其风险敞口是公开且透明的。并且，即使单个银行出现流动性危机或者遭遇金融危机时，中央银行可以在一定条件下充当商业银行的最后买家（The last buyer）。所以，在传统金融的范式中，商业银行常常是“大而不倒”的。遗憾的是，CEX这个加密世界的庞然大物目前没有透明的资金制度，并且缺少“The last buyer”。可能这也是CEX在当前被强监管的重要原因。明线：主流CEX为迎接强监管环境提前布局资金规模大的交易所必须走向合规，配合合法入金。聪明的CEXs正朝着更加去中心化的道路发展，以适应未来的强监管环境。Coinbase已经不仅提供托管钱包服务，还计划推出基于OP Stack的Layer 2解决方案，而Binance已经成功推出了OP BNB测试网，同时Bybit也宣布推出其Layer 2解决方案。此外，Bitget也推出了MegaSwap，为用户提供便捷的代币聚合Swap服务，其模式更趋向DEX。而OKX则相对激进，直接将其Web3钱包与CEX App相结合，实现链上与线下资产的转换。 • Binance 尽管Binance频繁被美国监管起诉，但是Binance当前仍旧是市场公认的最大CEX，其Listing、IEO与Launchpad还是具有巨大的影响力与财富效应。随着监管逐渐加强，Binance的CEX业务有点身陷囹圄，为了合规，Binance已经做了很多努力，但效果并不明显。这必然会推动Binance进一步推动链上业务的发展，BAS应用链和BNB Greenfield储存链就是为BNB赋能的表现，构建BNB链上生态。 • OKX 不同于Binance，OKX选择利用Web3 Wallet和OKBChain来对冲监管风险。Web3 Wallet本身的用户体验在同类钱包里都是名列前茅的，最重要是OKX的Web3 Wallet内嵌在OKX App之中，可以实现链上与链下的无门槛转换，这将能帮助OKX在躲避监管的同时转化CEX用户进入OKB Chain，为OKB赋能。OKB Chain伴随着香港政策上线，同时背靠来着OKX Web Wallet的用户，占据了天时地利，可以说OKX在应对强监管的策略中，取得了阶段性的成功。 • Bitget Bitget作为一个二线CEX，重心还在利用热点和IEO来建立品牌和为平台币BGB赋能，以此吸引更多用户，因此产品和营销能力与大所还是有一定差距。但是其在CEX之外，借助Foresight News和Ventures建立的矩阵，持续吸收其他二线CEX用户与潜在的增量用户，是具有一定成效的。并且其还宣称要入驻香港，持牌成立合规交易所。由此可见，二线CEX还在用户量和品牌上做挣扎，对于强监管的考虑还在很远的阶段，只能拥抱加密友好的监管区域。 • Open Exchange OPNX 其他CEX的不同，OPNX选择以链上的方式来对冲监管风险，其计划将交易抵押品与匹配引擎分离出来：1. 用户抵押品不论是原生资产还是 RWA都是链上透明的；2. 客户头寸需要以针对该抵押品的信用额度为保证金，抵押品相关参数必须由这些链上资产所属的 DAO 决定，且资金和清算都是相互隔离的。OPNX主打RWA和债权交易，这能很大程度避免证券化影响，而类似于Celsius、FTX这样的债权交易也能为其打开一个很大的增量市场。对于监管，OPNX选择成立在香港，也是在拥抱香港的加密友好环境。暗线：永续合约的业务不会轻易舍弃对于CEX而言，永续合约是当前占比最大收入来源。永续合约的发展历程可以追溯到2016年，当时BitMEX推出了这种创新性的衍生品合约。其杠杆最高达到 100 倍，BitMEX 创始人 Hayes 因此被称为「杠杆之王」。随着时间的推移，其他交易所也推出了自己的永续合约产品，如OKEx的永续合约和Bitfinex的永续合约等。永续合约的特点包括杠杆交易、保证金机制和标的资产多样，使得交易者能够进行更多样化的交易策略，并在市场波动中获取利润。对于用户端，真正让用户上瘾的不仅仅是可获得的百倍杠杆的新奇感，还有轻易的可获得百倍净资产的眩晕感。高杠杆倍数可以让用户感受到潜在的巨大利润，激发用户的贪婪心理。而快速的获利能够带来兴奋感和满足感，又增加用户的投机欲望。资产价格变动的不确定性又给用户带来了刺激和兴奋感，从而进一步让他们尝试高杠杆交易。所以，永续合约的供需两端，形成了某种商业默契。「CEX们拍了拍永续合约的肩膀：市场喜欢，我们就提供。」而我们在上一部分的叙述中有提到「监管会造成交易的隐性成本提高」，而交易费率大概率不会明显提升，因为目前的交易总费率（Maker fee+Taker fee）大多在0.01%-0.1%。（交易费率数据Source：CoinmarketCap.com）若提高边际交易费率，将会损失相当一部分投资者。所以，永续合约作为CEX最赚钱的业务会成为边际替代的对象。换言之，永续合约业务板块可能有更多创新来弥补隐性成本上升造成的收入流失。小结综上所述，CEX作为传统商业银行模式的衍生模式，在经营风险对冲策略方面会考虑合规、去中心化发展的明线策略，以及持续发展永续合约业务创新的暗线策略。以确保收入的稳定性并适应未来强监管环境的挑战。 DEX可能取代CEX吗？ CEX腹背受敌，DEX可能迎来发展良机美国证券交易委员会（SEC）先后起诉了全球最大的加密货币交易所Binance（及其创始人赵长鹏并指控他们非法运营证券交易所）和美国最大的加密货币交易所 Coinbase Inc.（提起了非法运营证券交易所的诉讼）。CEX当前正处于法律合规风险的风口浪尖。此外，上币效应透支了一些代币的未来增长空间，前者是以Binance为例的头部CEX新上线代币表现不佳的主要原因。根据@Loki 的研究，其依据Binance Listing公告信息，2022.4.29-2023.6.4的13个月期间，Binance一共新上线20种代币的现货交易和14个老币。其中，20种新币的持有至统计时间20230604平均收益率为-22.3%，而同期BTC的平均收益率为7.9%，价格表现显著劣于BTC。针对上币效应，我们认为新上线代币表现不佳的原因还有：市场增量资金不足，新上币种会造成存量资金的分流，在市场环境糟糕的情况下，新币破发的概率会相应上升。 • 1) 增量资金不足：当市场整体资金流动性不足时，新上线的代币可能无法吸引足够的增量资金支持其价格上涨。在这种情况下，投资者可能更倾向于将有限的资金投入到已有的主流代币或具备更稳定收益的资产上，而对新上线代币持观望态度。 • 2) 存量资金分流：新上线代币的引入可能会导致投资者将一部分资金从其他代币或资产中转移，以参与新代币的交易。这可能导致一些现有代币的流动性和价格受到影响，尤其是在市场整体趋弱的情况下，这种影响可能更加显著。所以，在市场环境不稳定或投资者信心不足的情况下，新上线代币的破发概率可能会增加。当下，CEX腹背受敌，DEX有可能迎来发展的黄金期吗？ Uniswap创立的AMM机制去除了做市商，实现了符合链上逻辑的现货交易，但是AMM的问题也很明显，在没有足够LP深度的时候交易滑点是巨大的，哪怕LP深度一般，与CEX交易相比，滑点还是很大，特别是交易量较大流动性就好的标的。因此我们能看到很多大户都是将资金转入CEX，进行买卖后再转回链上。在DeFi Summer后的很大一段时间里，DEX都没有出现一个突破性的进展。不过近来有了一些DeFi再次爆发的眉头，在Uniswap v3 专利到期之际，出现了以Trader Joe为首的联合订单簿的AMM机制，Trader Joe称其为Liquidity Book。Liquidity Book借鉴Uniswap v3的tick，建立了价格范围较小的Bin，每个Bin内的交易可以实现无滑点，同时根据Bin数量与资金分布的变化可以建立不同的策略，优化了交易者和流动性提供者双方的使用体验。而集中流动性的方案也陆续出现在了ve(3,3)的项目中，来促进价格深度和提升LP收入。此外，Camelot引领的自定义LP激励也受到了市场的欢迎，Maverick和Uniswap v4都上线了类似的方案，让池子的创建者可以自由添加LP挖矿的激励，从而促进LP的深度。这样的创新让Trader Joe赢得了$ARB的Liquidity War，让Maverick的交易量默默来到了ETH链上DEX第5位，而Camelot成为了Arbitrum最大的原生DEX。可见，Liquidity Book机制让DEX们在现货上有了一定程度的进展。但是就整体交易量而言，DEX们的交易量还远远不足以与CEX抗衡，不过其市场份额却是逐年增长的，所以DEX正在相对CEX稳步发展，当然这也与DEX交易量相对稳定，而CEX交易量在下降有关。除了现货外值得一提的，就是永续合约。良好的永续合约交易体验是CEX难以被替代的一大原因，但作为交易所们赖以生存的最大收入来源，其也是链上协议觊觎已久的蛋糕。链上协议的特性是资产的非托管和保证金与清算的清晰路径，这是当前大部分CEX没有，也不可能去实现的。以最像CEX的永续合约DEX-DYDX为例，DYDX使用订单簿模式，用户资产使用非托管模式，以去信任的方式结算交易和清算。通过预言机为头寸和清算获取价格，链下引擎撮合订单，强平引擎自动平仓。预言机价格等于 15 个独立 Chainlink 节点报告价格的中位数。清算时，头寸按收盘价平仓，清算产生的利润或损失由保险基金承担。而DYDX v4将入驻Cosmos生态，以实现更低的延迟和更小的磨损。但是DYDX替代CEX的一个问题是，为费率和限价单服务的指数价格都是来自于CEX。而截止6月21日，DYDX 24h 交易量为$2.08b，与头部CEX仍有较大差距。与DYDX的订单簿模式不同，GMX使用LP模式，让交易者与LP成为对手方，从而实现0滑点，并摆脱做市商提供深度，这与现货的AMM模式的优势很是相似，此外其费用为0.1%，杠杆最高50倍，无KYC和地域限制，这比DYDX（最大杠杆为20倍，且美国IP无法再DYDX交易）更具有吸引力。但劣势也与AMM是类似的，其资金容量有限，理论开单上限与GLP的TVL有关，对于超大资金不够友好。GMX v2 引入了定制化的Chainlink喂价服务实现更低延迟的价格，但最终价格是取得预言机价格和主流CEX的价格的平均数。因此，GMX对CEX价格的依赖程度更高，可见短期内其更难以摆脱CEX独立运行。而近期高点，6月21日，GMX在Arbitrum的 24h 交易量仅为$426.8m的总交易量（包括了Swap、Mint GLP、Burn GLP、Liquidation、Margin Trading），只有DYDX的20%左右。长期主义：DEX更符合Crypto原教旨主义以及区块链正义原则从上述DEX机制与数据我们能看出：当前DEX在整个交易所市场中的份额与CEX相比还是较低，同时永续合约DEX甚至在取价上还非常依赖于CEX。但是这都是由于CEX的低门槛交互导致其拥有比DEX更多的用户，以及引入做市商。DEX非托管模式的安全性和保证金与清算机制的透明性天然符合Crypto原教旨主义和区块链正义，因此，随着技术的发展，当链上交互和Web3钱包不再是阻碍用户进入DEX的因素时，最终呈现在我们眼前的可能会是基于链下技术的链上DEX，而CEX只会是如大部分券商，完全符合监管供大型机构进行大宗交易以及散户进行出入金的场所。最像我们描述下的交易所，正是我们之前提及的Open Exchange，而它是从更偏向于CEX的角度出发，将CEX去中心化。所以，短期来看，DEX们要做的，或许是一定程度的牺牲去中心化，以实现更好的用户体验。要实现DEX的广泛应用，还需要等待以下关键技术的落地与普及： • 账户抽象是区块链引入增量用户的重要一步。当前EOA地址实际上并不是一个用户友好的账户形式，而是给到开发者的一个原始账户形式，只是暂时没有更好的方案。正如Web2账户登录后可以随意调用各种程序功能，并一键建立复杂指令，账户抽象可以基本实现像Web2账户一样交互体验，而不用反复签名和授权，做到安全与便捷共存，这将能够大大降低DEX与CEX之间的交互门槛差距。 • 以太坊登录是与账户抽象相反的路径，其扩大了区块链账户的应用，使得Web3与Web2实现兼容。用户可以使用以太坊账户来注册并登录Web2平台，这将能够让CEX为Web3引流的状况改变为，链上账户成为Web2的入口。在账户抽象和以太坊登录的用户基础上，DEX们使用AppChain与链下计算，在保证资金安全和运行透明度的前提下，实现低门槛、低磨损、高性能的足以媲美当前CEX的交易体验。同时，由于链上的可组合性，DeFi们迎来的将不再是Summer，而是Sustainable Development。而去中心化的储存、算力、预言机、索引等的发展将让牺牲的去中心化再次回归。结语：如果CEX的最终归宿是去中心化，那么DEX的优势还在吗？我们看好CEX的未来，也对DEX的行业定位称赞。但当CEX走向去中心化，那么DEX的结局尚未定论。当CEX走向去中心化，会对DEX的行业地位和竞争优势造成不可避免的威胁。DEX作为一种去中心化的交易范式，具有独特优势。首先，核心特点是去中心化。其次，DEX提供了更广泛的资产选择。然而，随着CEX向去中心化发展，它们也开始采纳和整合一些去中心化的特性和技术。这种演变可能会在某种程度上削弱DEX的优势。CEX的去中心化转变可以提供更高的交易速度和流动性，以及与传统金融体系的互操作性，这些是可能成为DEX面临的挑战。在加密货币行业的发展中，CEX和DEX可以相互补充，为用户提供不同的交易选择和体验。随着技术的进步和市场的发展，未来CEX和DEX之间的竞争与合作将继续演变，最终的结局仍有待观察。综上所述，CEX市场受到监管的影响逐渐显著，但同时也在不断创新以适应市场需求。DEX作为CEX的潜在替代者更符合Crypto原教旨主义的原则。CEX和DEX在加密货币领域各有优势和局限性，未来发展路径仍存在不确定性。无论如何，CEX和DEX都在为用户提供更好的交易体验和发展机会。来源：金色财经

金色财经2023-06-28

信托业规模企稳回升，今年一季度实现利润总额217亿元

析，2022年以来，信托公司的经营业绩波动性显著加大有两方面原因：一方面，实行新的会计准则后，信托公司的投资收益与资本市场调整波动相关性很高，投资收益受资本市场影响较大。另一方面，信托业务收入出现下降，主要是由于信托业务结构的调整。截至2023年1季度末，资金信托规模为15.27万亿元，同比上升3.52%，2022年四季度以来两个季度实现同比正增长。投向结构方面有升有降，其中，投向证券市场、金融机构的规模和占比持续提升；而传统信托业务受到较大挑战，投向工商企业、基础产业、房地产领域的规模和占比进一步下降。资金运用结构方面逐步优化，以投资为主，贷款规模和占比持续下降。中国信托业协会特约研究员简永军认为，信托业需要加大转型力度，尽快做大以管理费为主要信托报酬的信托业务规模，形成长期稳定且可持续的信托业务收入来源，熨平自身经营业绩的波动。

金融界2023-06-28

紧盯“迅速下跌”良机！黄金陷入鲍威尔动荡期 DailyForex：金价主要拐点逼近破位走高机会大

00日均线和50日均线之间，通常会导致波动性增加。鉴于当前的主要拐点，市场状况的暂停和重新评估是合理的预期。 Lewis表示：“我坚信，我们将继续见证黄金市场的动荡时期。然而，市场也可能已经达到了开始为更高价格奠定基础的阶段。如果市场维持在200日均线之上，值得考虑短期内以相对较低的价格买入黄金的可能性。突破2000美元水平可能会导致尝试重新回到之前的高点。此外，市场目前徘徊在61.8%斐波那契回撤位附近，该区域吸引了许多交易者。” 如果跌破200日均线，则可能跌至1800美元水平。“然而，我认为这种情况不太可能发生。总体而言，预计黄金将保持巨大的兴趣，特别是在对财富保值的担忧持续存在的情况下。话虽如此，保持警惕并准备好在市场快速下跌时迅速做出反应至关重要。” 黄金市场呈现狭窄的交易区间和间歇性的走强，市场正在努力建立稳定并维持其沿上升趋势线的位置。200日均线位于趋势线下方，表明有相当大的支撑等待激活。突破1950美元水平可能会推动期货和差价合约市场上的金价上涨至更高水平。目前200日均线和50日均线之间的位置表明波动性加剧。鉴于当前的主要拐点，预计将暂停并对市场状况进行评估。尽管零星的动荡行为可能持续存在，但市场有潜力为上涨奠定基础。在保持高于200日均线的同时，应考虑以相对较低的价格买入黄金的短期机会。 Lewis继续指出，成功突破2000美元水平可能会促使股价反弹至前期高点。值得注意的是，市场接近61.8%斐波那契回撤位，这吸引了交易者。尽管存在崩溃的可能性，但由于对财富保值的持续担忧，黄金的总体前景仍然乐观。 “然而，谨慎行事并对市场快速下跌做出适当反应至关重要。” (来源:DailyForex)

小萧2023-06-28

会员

比特币价格突破3万美元大关　现在购买是否已经太迟？5种最佳加密货币推荐

疯狂的一周无疑再次展示了加密货币市场的波动性与潜力。考虑到这一点，我们将探索一系列具有高波动性的顶级代币，然后讨论这5种代币可能代表绝佳投资机会几个原因。 2023最易购买的加密货币最值得购买的波动性加密货币寻找下一个爆炸性加密货币的投资者不妨考虑下面列出的项目。这些项目是通过广泛的研究和分析得出的，被认为是一些最具波动性的加密货币，这使得它们成为活跃交易者的理想选择。 1.Wall Street Memes($WSM)–受注视新币$WSM模因代币预售接近1,000万美元大关加密货币界再次掀起模因币热潮，而Wall Street Memes项目可谓火爆异常。$WSM 代币在Wall Street Memes 小区供应量百分之百，其中百分之五十用于预售，百分之三十用于小区奖励，百分之十用于CEX流动性，百分之十用于DEX流动性，目前预售相当成功，吸引了许多加密领域的大咖前来关注。 2.Chimpzee (CHMPZ)代币保护植树野生动物Play-to-Earn赚取被动收入 Web3平台 Chimpzee之预售已在进行之际，已募集超过六十万美元。预售仍处于初阶，代币售价为0.00064美元，以此为你提供跻身白名单、铸造及购置钻石NFT之机。然而宜知预售采用升涨定价之策，故CHMPZ代币价格将随时间递增。故当务之急为早日投资，以趁低价进场为利。 3. yPredict：通过 AI 驱动的分析、预测模型和奖励机会为加密投资者赋能 yPredict交易界面是一种先进的加密分析和研究解决方案，在用户和投资者中获得了很大的吸引力。该平台采用自然语言处理（NLP）等人工智能（AI）技术，并与人工智能专家合作提供预测模型。 $YPRED 代币预售价格为 0.05 美元。之后价格提高至 0.07 USDT，上市价格为 0.12 美元保证的上涨潜力。 4. Launchpad XYZ：用于做出明智决策的综合 Web 3.0 投资中心 Launchpad XYZ是Web 3.0 环境中进行明智的投资，该工具可提供有价值的见解，例如各种加密货币的市场分析。该项目LPX 仅需 0.035USDT 即可购买，上市价格为 0.07 美元 USDT有很大上涨潜力。 5. AiDoge：连接数字资产和Meme文化的创新AI驱动Meme平台模因大受欢迎。AiDoge创新脱颖，将 AI 生成和模因世界联系起来，变成极有潜力的香港加密货币。香港预售完结已接近1,500万美元，但大家可以在网站以$0.00000574美元继续购买。原文内容：比特币价格突破3万美元大关　现在购买是否已经太迟？5种最佳加密货币推荐

Business2Community2023-06-28

代币化及其如何改变传统金融和全球经济

易，并有可能导致价格走势更加平稳并降低波动性。传统股票交易的地域限制被消除，促进了更高水平的民主化和全球资产获取。代币化还促进了不同类别股权的表示，并允许定制治理规则，例如可转让性限制和归属期，这些规则可以编码到股权代币中。简化的流程和减少对中介机构的依赖，降低了筹集资金的公司和代币买家的费用。此外，代币化通过进入更大的二级市场、提供不受时间和地域限制的访问以及提高整体市场效率来提高流动性。在处理代币化股票时，托管和安全至关重要，因为它们目前仅限于在交易所交易，并且可能容易受到安全风险的影响。此外，交易代币化股票仍然需要遵守KYC程序，以确保与传统市场保持一致的监管合规性和投资者保护。股权交易的好处：股权交易后价值链是将从代币化中受益匪浅的行业之一。原因如下：第一：目前，交易后结算是一个复杂且低效的过程。它涉及许多中介机构，例如经纪人、交易所和清算所。这增加了交易成本，并使小投资者难以参与。代币化可以消除对中介机构的需求，从而有助于降低交易后的成本。代币可以在投资者之间直接进行交易，这将大大降低与交易相关的费用。这将使小投资者更容易参与股票市场，并可能导致流动性和价格发现的增加。第二：代币化可以使交易后更加透明。目前，交易后的透明度还不是很高。投资者很难追踪股票的所有权和股票价格。这可能使投资者难以做出明智的投资决策。第三：通证化可以通过在公共区块链上记录所有交易来使交易后更加透明。这将使投资者可以轻松追踪股票的所有权和股票价格。这将有助于减少欺诈并使更广泛的投资者更容易进入股市。根据罗兰贝格发布的报告，到 2030 年，这些好处可能会带来 46 亿欧元的收益。通过代币化，筹款变得容易：代币化使融资变得容易，因为它彻底改变了传统方法，为发行人和投资者创造了新的机会。代币化提高了筹款流程的透明度和效率，同时降低了进入壁垒。在传统市场（例如IPO）中，融资涉及复杂的程序、大量的文书工作和法律诉讼，导致成本更高、融资时间更长。然而，代币化通过代币发行（STO）将筹款过程数字化，从而实现基础资产的自动筹款。这种简化的方法使代币发行人能够有效地从投资者那里筹集资金。与首次公开募股 (IPO) 相比，证券型代币发行 (STO) 所需的信息披露有限，从而降低了代币发行公司的成本，尤其是科技初创公司。根据普华永道 (PwC) 的数据，过去 12 个月收入低于 1 亿美元并希望筹集 1 亿美元左右（美国为 2.49 亿美元）的 IPO 平均成本为 960 万美元。相比之下，STO 的成本可能要高得多。有效，价格便宜十到一百倍，具体取决于各种因素。代币化还与机构私募存在显着差异，机构私募通常涉及大型机构投资者。机构资本通常具有很高的议价能力，需要更高的股权和董事会代表权等优惠条件。代币化为选择投资者和设定条款提供了灵活性，赋予发行人更高的议价能力。此外，代币化使交易成为可能，并为投资者提供了更大的套现灵活性，从而消除了公司为创始人实现不切实际的增长目标而从退出中受益的需要。然而，值得注意的是，虽然 STO 具有成本优势，但传统证券交易所通常可以更好地吸引投资者并更容易进行交易。STO 可能需要付出额外的努力来寻找投资者，尽管与证券交易所相比，交易选择可能更加有限。获得贷款：在获取资本方面，代币化比传统贷款具有显着优势。一个重要的优势是它的可访问性更高。如果项目缺乏有形资产作为抵押，或者在为新项目或特殊目的工具寻求资金时，传统贷款可能根本无法获得。即使符合资格，与贷款相关的利率也可能高得令人望而却步，使得总体资本成本对企业缺乏吸引力。与传统贷款相比，代币化还提供了更高的“贷款价值”（LTV）比率。通过提供代币化债务证券，企业有可能吸引那些认为此类产品具有吸引力的投资者。这种灵活性允许更广泛的 LTV 比率，使企业能够根据投资者的兴趣获得必要的资本。此外，通过通过代币化展示透明的交易记录和及时还款，企业可以提高其信用度并提高其信用评级。反过来，这可以在考虑贷款申请时对贷方产生积极影响，因为代币化的透明性可以为企业的信用度提供更准确和可靠的评估。信用卡：代币化忠诚度积分缺乏流动性、复杂性和互操作性是忠诚度计划的绊脚石——影响客户和品牌。eMarketer 的一项调查显示，79% 的消费者更有可能选择提供忠诚度计划的零售商，而不是不提供忠诚度计划的零售商。其次，大多数忠诚度积分没有现金价值。这就是代币化发挥作用的地方——让客户满意。例如，新加坡航空推出了数字里程钱包，允许用户与其他商家一起行使积分。此外，代币化通过减少忠诚度积分系统的手动流程来提高业务效率。智能合约还使忠诚度系统自动化，最大限度地减少错误或争议的可能性。最后，代币化的忠诚度计划为这些积分的交易创建了一个二级市场。代币化 KYC KYC 在金融服务行业至关重要，因为银行和机构在提供贷款和付款等金融服务之前会验证客户的身份。KYC流程包括身份证、人脸、文件和生物识别验证。然而，当系统受到损害时，访问人们的数据会带来欺诈风险。令牌化将彻底改变这一点，实现不露面和不信任的身份验证。金融机构可以通过用不包含用户数据的令牌替换唯一 ID 号来执行KYC 。这些代币通过将代币的唯一编号与所有者进行匹配来验证交易，而不会泄露所有者。因此，对人们数据（例如信用卡详细信息）的访问大大减少。当系统受到损害时，代币化还可以降低欺诈风险。例如，可以创建一个onchainID，它将使市场参与者能够在区块链上验证他们的身份。它将有助于降低KYC成本，并有助于防止 AML 活动。发票折扣发票贴现对于品牌通过第三方资金维持运营至关重要。品牌可以将其发票以折扣价出售给第三方。好处包括发票销售品牌立即获得资金、购买发票的第三方获得合理利润以及客户处理和付款的时间。但当前发票融资流程面临缺乏标准发票格式、发票验证困难、重复支出风险等挑战。然而，代币化为这些问题提供了解决方案。通过对发票进行代币化并在基于区块链的平台上表示它们，可以带来一些优势。首先，随着标准化和质量检查提高透明度并降低风险，发票成为普通投资者可获取的资产类别。代币化使发票的所有权结构更加透明，因为它们在区块链上进行跟踪，从而最大限度地减少了双重支出的风险并提高了支付准确性。此外，代币化可以提高效率和自动化程度，简化整个发票融资流程。通过标准化发票、发票市场和自动支付机制，繁琐的手动流程被精简高效的系统所取代。发票金融家受益于扩大的市场和简化的投资者支出，而投资者则可以更轻松地获得各种发票。总体而言，代币化通过克服挑战、提高透明度和优化所有相关方的效率来改变发票融资。债务证券的代币化：债券、票据和商业票据债务证券（包括债券、票据和商业票据）的代币化为发行人和投资者提供了显着的优势。一个主要好处是增加了可访问性，因为与传统债券发行相比，代币化允许投资者以更小的交易规模参与这些债务工具。这种更广泛的市场准入为更广泛的投资者提供了投资机会，促进了企业债务投资的包容性和民主化。值得注意的是，星展银行和欧洲投资银行等知名银行积极参与利用代币化发行债务证券。通过采用代币化，这些银行和其他银行正在提高债务市场的效率、流动性和透明度，最终改变投资者发行、交易和获取债务证券的方式。房地产资产代币化房地产代币化的主要好处之一是它提供了更高的可访问性和流动性。通过将昂贵的房产分解为更小、更实惠的单位，代币化为更广泛的潜在买家打开了房地产投资的大门。小投资者可以成为昂贵房产的部分所有者。它通过消除中介机构和利用智能合约，为交易带来透明度和效率。去中心化降低了交易对手风险并改善了投资环境。了解更多：代币化的现实世界资产结论总之，代币化正在多个领域彻底改变传统金融和全球经济。从房地产到贷款、股权交易、筹款、KYC、发票贴现等，代币化提供了创新的解决方案和变革性的好处。它增强了可及性、流动性、透明度和效率，释放新机遇并促进包容性。然而，必须解决监管框架、安全问题和集中报告需求等挑战。随着代币化的不断发展和成熟，其潜力将得到充分发挥，重塑行业的未来。想了解更多区块链行业解决方案，搜索公众号“链上区块人生” 来源：金色财经

金色财经2023-06-28

2023年1季度信托行业实现营收279.81亿，增长36.39%，信托业务收入占比持续下降

针对2022年以来，信托公司的经营业绩波动性显著加大。中国信托业协会特约研究员简永军分析主要有两方面原因：一方面，实行新的会计准则后，信托公司的投资收益与资本市场调整波动相关性很高，投资收益受资本市场影响较大，投资于金融机构的股权投资收益也受到一定影响，部分固有资产的公允价值变动损益波动加大，预计投资收益会持续对经营业绩波动产生影响。另一方面，信托业务收入出现下降，主要是由于信托业务结构的调整，信托报酬率相对更高的融资类信托规模持续下降，虽然投资类信托、服务信托规模持续提升，但这类业务的年化平均报酬率水平不高，导致行业整体报酬率水平下降。 1季度，信托行业实现利润总额217.01亿元，同比上升93.16亿元，增幅75.23%；人均利润80.17万元，同比上升37.45万元，增幅87.67%。从2022年各季度的的人均利润来看，分别为42.72万、99.70万、140.30万、122.14万，不难看出，2023年1季度人均利润虽然同比上升，但相比去年的其他三个季度还是有所差距的。最后，简永军强调，信托业需要加大转型力度，尽快做大以管理费为主要信托报酬的信托业务规模，形成长期稳定且可持续的信托业务收入来源，熨平自身经营业绩的波动。

金融界2023-06-28

如何让账户抽象赋能基础设施服务十亿级用户？

在不同的市场 Gas 价格和 Gas 波动性条件下，Bundlers 可能会有不同的打包策略。同时，这些验证和策略计算需要消耗本地硬件计算资源和区块链节点资源。Bundlers 还需要确保用户有良好的体验，确保用户在提交 UserOperation 后不会面临过长的延迟。虽然这些挑战的解决方案仍然不确定，但我们可以确信的是，AA 行业的发展和开发者的共同努力最终会找到解决方案。作为基础设施构建者，BlockPI 希望能在 AA 行业的发展中解决问题，无论是作为开发者，还是为其他开发者提供友好的 AA 基础设施。基础设施必须适应 AA 对链上交易行为中的各种角色进行了抽象，包括发送者、Bundlers、Gas 支付者、合约钱包、签名者，从而允许用户在使用区块链时有更高的自由度。而且，AA 内的服务可以分别部署。为了适应 AA 的大规模采用，基础设施提供者首先需要提供至少两个基本服务，即 Bundler 服务和 Paymaster 服务。在 Bundler 服务中，基础设施提供者可能需要与 Bundlers 一起开发一个私人 mempool，以确保良好的用户体验。具体来说，基础设施提供者需要整合各种 Bundler 客户端，以确保 Bundler 服务的健壮性。这些 Bundler 客户端使用不同的编程语言开发，但它们都提供一套由 ERC-4337 核心团队指定的标准 JSON RPC 方法。目前，可用的方法不多，但未来将会增加更多的方法。基础设施服务提供商应该为这些 API 提供持续、完整的支持。此外，优化和适应 Bundler API 与原始节点客户端 RPC 之间的关系也非常重要。我们知道，目前的节点客户端对 AA 的响应性适应性优化并不好。某些 Bundler API 方法需要 AA 的数据索引才能使用。例如，通过哈希查找 UserOperation 需要对所有 UserOperations 进行索引。否则，这个单一请求的硬件消耗将会非常高，请求返回也将花费很长的时间。除此之外，基础设施提供者也需要整合不同的 Paymaster 服务，为客户提供免 Gas 的用户体验，并为他们提供不同的服务选项。这需要与第三方 Paymaster 服务提供商进行良好的沟通和集成工作，同时，根据市场需求，也可以设计基于现有 Paymaster 服务的更方便的集成解决方案。其他服务，如聚合签名，钱包工厂等，也是未来发展和集成的可能方向。目前，BlockPI 实际上正在努力实现以上所有的目标。不仅如此，我们正在与社区中的几乎所有 Bundler 客户端和 Paymaster 服务提供商进行沟通，并已经把将 AA 服务集成到 BlockPI Network 作为我们的首要任务。我们还正在与 AA 钱包开发者进行深入的讨论，以了解用户需求。因此，在我们前进的道路上，我们真诚欢迎与所有的 Bundlers、Paymasters 和钱包进行合作和交流。我们的总体目标是与其他人共同建设和发展 AA 生态系统，以我们最大的努力推动它的增长和发展。通过共同努力，我们希望为整个 AA 行业做出有意义的贡献，并支持其持续的发展进程。因为毕竟，我们的最终使命是作为行业的先驱，推动 AA 生态系统的发展，从而使 web2 用户可以无障碍地享受他们的区块链体验。总结从 AA 的角度看，我们处于一个新的历史时刻。虽然我们在大道上铺好了路，但还没有很多乘客。目前，AA 的应用还处于初级阶段，ERC-4337 为用户和开发者在以太坊平台上使用和构建 AA 提供了强大的框架，然而，仍然有许多挑战和不确定性需要被解决。 AA 的基础设施提供商需要为其用户提供 Bundler 服务和 Paymaster 服务，并且需要整合各种 Bundler 客户端和 Paymaster 服务提供商，以确保服务的健壮性。为了优化 API 和节点客户端之间的响应性，可能需要对 AA 数据进行索引，以减少单个请求的硬件消耗。为了提供更好的用户体验，基础设施提供商还需要为用户提供更多的服务选项。在未来，随着 AA 生态系统的不断发展和公共 mempool 的出现，选择和打包 UserOperations 的策略将变得更加复杂。每个 Bundler 都会根据自己的利益优先考虑自己的工作，并与其他 Bundler 进行竞争。Bundlers 需要设置自己的交易 Gas 参数，这会影响块构建器执行交易的优先级。在不同的市场 Gas 价格和 Gas 波动性条件下，Bundlers 可能会有不同的打包策略。虽然这些挑战的解决方案还不确定，但我们可以确信的是，AA 行业的发展和开发者的共同努力最终将找到解决方案。作为基础设施的构建者，BlockPI 希望在 AA 行业的发展中成为解决问题的人，无论是作为开发者，还是通过为其他开发者提供友好的 AA 基础设施。我们的使命是推动 AA 生态系统的发展，使 Web2 的用户可以无障碍地享受他们的区块链体验。来源：金色财经

金色财经2023-06-28

汇添富过蓓蓓：如何通过指数配置，提升医药投资组合的生命力

捕捉行业成长红利的同时，降低资产组合的波动性。值得关注的是，中药ETF（560080）跟踪中证中药指数，作为当前市场中规模领先的中药ETF，成交活跃，五月以来日均成交额突破1亿（数据来源：Wind，统计区间：20230501-20230608），为投资者一键布局中药板块成长机遇提供优质选择。 01 三大逻辑助推独立行情近年来，医药板块内部产生轮动，以生物药、生物科技为代表的西药，和中药板块成为前期分化的两个主要方向，2021年，西药领域开启回调，而中药则开始了估值修复的独立行情，今年以来更是表现亮眼。中药走出独立行情，背后原因几何？过蓓蓓解读，中药强势表现的背后有三大逻辑作为强力支撑：首先，政策支持中药传承创新。过蓓蓓表示，支撑中药行业发展的一个重要原因就是政策支持，其力度和呵护程度不同于其他的医药子板块，可以说政策对于中药板块的影响非常深远。国家相关部门2020年《中药注册分类及申报资料要求》明确中药注册按照中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方中药复方制剂、同名同方药进行分类，前三个都属于中药新药，特别是经典名方复方制剂给予了国药准字“C”的分类。 2021年之后，中药新药的审批速度明显快于以前，药企也就更有动力去做中药研发。另外，各地政府也在助力和引导医院内的中药制剂研发和转化，加速产业化步伐，这是对药企、医院、病人三赢的事情。第二，国企改革激活中药企业经营活力。过蓓蓓介绍，近期相关部门启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，引起市场对国有企业的投资热情。中药板块的国有企业占比远高于医药行业整体。21年开始，中药板块中也有不少企业进行国企改革、股权激励。截至2023/3/31，A股中药上市公司（市值超20亿元）出台股权激励的公司有8家，未来业绩增长指引清晰，提速确定性增强。中药相关企业体制增效，经营活力将持续释放。（数据来源：wind）第三，中药的疫后复苏明显。过蓓蓓介绍，公共卫生防控结束后，大家很期待医药需求的回暖，其中，中药的复苏是很强劲的。这是因为中医不太依赖于手术治疗，受医生、医疗设备的供给约束较小，中医治疗途径广泛，可以院内处方、制剂，也可以OTC零售，还可以在中药药房看诊、抓药、煎药一站式解决，因此复苏的速度和力度都比较好。 02 当前配置价值几何？当前市场，一边是医药行业的整体调整，一边是中药板块的强势增长，投资者如何配置，才能在捕捉板块成长良机的同时，降低组合波动风险？对此，过蓓蓓介绍，目前医药行业内部表现出较为明显的两条主线，一是包括生物科技、精准医疗、医疗器械在内的西药领域，另一个就是中药领域。过蓓蓓认为，投资者在投资配置中，可以对西药和中药领域进行均衡配置，并根据两条主线的表现，分批买入或进行定投，阶段性地获取部分涨幅，平衡收益和风险。具体到中药板块，此前，尽管中药板块积累了比较明显的涨幅，过蓓蓓认为，从行业发展和投资性价比来看，中药仍然具备配置价值：首先，从长期看，中药行业空间还有很大。从西药GLP-1的案例中，可以看到，解决人们非治疗性的需求的市场空间有多大。中药在一些特殊领域，例如抗衰老、养生，有独特的优势，随着中医药不断创新进展，中药可以探索更多的发展空间。第二，从短期看，中药估值还没有充分反映市场对于其2023年的盈利预期，中药指数的动态市盈率是其近十年中枢水平，中药板块基本面的持续性有望支撑中药行情的延续。中证中药指数市盈率数据来源：wind 03 中药ETF 为投资者提供优质选择关注中药投资，除了主动权益基金，指数基金也是一个优质选择。基于医药领域的深度耕耘，汇添富在业内较早地捕捉到了中药板块的变革先机。2016年，汇添富就发行了业内首只中药主题基金：中药ETF联接基金（501011）。 2022年，汇添富又发行了业内首批中药ETF（560080），目前，该产品规模领先市场同类产品，成交活跃，五月以来日均成交额突破1亿，自成立起净值增长率达28.02%。（数据来源：成交额数据来源于 Wind，统计区间：2023/05/01-2023/06/08，净值增长率数据来源于2023年一季报）中药ETF 跟踪的中证中药指数选取不超过50只涉及中药生产与销售等业务的上市公司作为成份股，行业属性鲜明。在中证中药指数的持仓中，片仔癀、云南白药、同仁堂、华润三九、白云山等国内老字号中药龙头均为指数重仓股，指数前十大重仓股占比超50%。而从最新业绩表现来看，2023年一季度，中证中药指数50只成份股中，43只实现净利润同比增长，更有9只净利润增速超100%，指向中药板块整体景气回升。值得关注的是，执掌上述指数产品的基金经理过蓓蓓是中国科学技术大学金融工程博士，拥有11年证券从业经验和7年基金管理经验，目前在管产品总规模达416.27亿元。在投资中，过蓓蓓强调应在把握确定性的同时关注变化性，秉持长期投资理念，始终坚持和产业共成长。（在管规模数据来源于wind，截止日期2023/6/20） “市场对中药的定位和投资逻辑从‘消费品’转向了更为丰富的内涵，包括中药传承创新、中药国企改革、估值提升和资金配置比例等等，这两年也逐渐出现中药龙头公司带领整个板块在基本面上的边际改善，并且改善的情况明显优于其他的医药子板块。基本面的持续性，让中药成为值得投资的优质板块。”过蓓蓓表示风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中药ETF（560080）属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证中药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-28

分析：即将过去的第二季度哪些加密叙事表现最出色？

以上。正如预期的那样，较大市值的代币波动性较低，反之亦然。然而，市场在上周出现反弹。随着比特币 ETF 和贝莱德推动市场反弹，DeFi 蓝筹的表现超过了其他所有叙事，这是一个非常罕见的现象。由 Centrifuge（CGF）和 Maple（MPI）引领的 RWA 叙事同样表现优异。值得注意的是，Meme 2.0 也出现反弹。从日交易量来看，市值较大的代币在很大程度上占据主导地位。没有什么特别值得观察的。（请注意，数据来自 CMC，并不清楚是否包含在 DEX 上的交易）。结论现在还不是牛市，因此我们没有看到某个叙事明显跑赢大趋势。 LSD L2 的优异表现存在偏差，因为许多项目是在第二季度启动的，但这仍是值得关注的叙事。 DeFi 蓝筹在看跌（过去 3 个月小幅回撤）和看涨（过去几天小幅上涨）时期的表现都相对较好。鉴于市场状况的不确定性，明智的做法是对 DeFi 蓝筹这个叙事进行更高的配置。(CRV、AAVE、COMP ...) 风险提示：根据央行等部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。来源：金色财经

金色财经2023-06-28

市场躲都来不及！传奇价值投资者卡拉曼却看中“商业房地产”藏机会

p 管理着约 250 亿美元的资产，在波动性加剧和商业房地产危机的情况下，该集团处于独特的地位，认为可利用这一形势。（来源：金融时报）他说：“我们认为房地产是一个充满许多基本面挑战的领域，但这些基本面挑战引发了紧急抛售。你可以看到贷款的回落，你可以看到办公室的空缺，零售业多年来的麻烦。所以并不会自动让它变得有趣。但这可能意味着随着其他人放弃它......可能有机会购买，“ “我们徘徊，寻找机会，试图与渴望交易的对手方会面。我们认为，我们对他们来说是一个很好的对手，因为我们可以快速行动，可以开出任何规模的支票，可以持有任何形式的资产，也可以构建灵活性来满足交易对手的需求。” Baupost Group 于 2012 年购买了雷曼兄弟 4.56 亿美元的债权，距该公司在 2008 年金融危机期间破产已经四年了。他说：“你可以在其他人正在做的事情的边缘找到机会，找到其他人像倒掉洗澡水的时候发现机会。它们确实存在。你必须要有耐心。” 至于经济，卡拉曼表示，随着消费者花掉多余的储蓄以及美联储继续收紧货币政策，经济放缓或在 2024 年初成为现实。他说：“我认为我们可能会陷入低迷，经济正在放缓。通胀等许多方面都得到了更好的控制，但美联储的目标是降低经济的热度，而实现这一目标的方法之一是就引发某种衰退。” 美联储主席鲍威尔上周曾释出鹰派信号，表示尽管在 6 月暂停加息，但预计从现在到年底将继续收紧，而下一次利率决定将于七月做出。

IreneLim2023-06-28

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