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兴业投资：经济忧虑vs需求预测，油价反弹一日游
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向。随着美联储紧缩周期接近尾声，利率波动性降低，美元一直在走弱。汇丰银行经济学家认为，一波又一波的不确定性依然存在，尤其是围绕美国债务上限的问题，如果得到解决，应该会看到对美元不利的趋势重新转变。我们仍然预计美元将下跌，但我们仍然注意到可能的风险，最明显的普遍担忧是美国债务上限。事实上，对于外汇市场来说，美国债务上限并不是一个需要驾驭的新问题。明确地说，我们并不期望发生技术性违约。但债务上限问题有可能引发外汇波动的迅速增加。对'硬着陆'风险的担忧增加，以及随后外汇波动性的上升，可能会看到'安全港'美元试图反弹，然后再下跌。尽管如此，我们认为更可能的结果仍然是解决问题。这可能会使外汇波动性相对受到抑制，同时风险情绪得到改善，使美元未来走弱。金融市场继续关注债务上限的发展。德国商业银行外汇分析师预计，随着最后期限的临近，美元将走软。如果双方再次推迟达成协议，美元是否能够受益是个问题。届时，美元是否仍能获得其作为避风港的功能，还是对美国即将违约的担忧会在某个时候占据主导地位，从而使美元面临贬值压力？随着最后期限越近，在我看来后者的可能性就越大。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看跌，随机指标进入超卖区。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在69.40-71.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月8日低点71.00，突破后将上探5月16日高点71.75，然后是3月13日低点72.30和3月27日高点73.05，以及5月11日高点73.50和5月10日高点73.85；而下方支持留意5月17日低点70.35，跌破后将下探5月12日低点69.90，然后是5月15日低点69.40和3月27日低点69.10，以及5月5日低点68.45和3月20日高点67.90。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道下滑，油价靠近中轨发展；14和20均线看跌，随机指标在超卖区持平。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在73.45-76.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月9日低点75.05，突破将上探5月16日高点75.90，然后是3月24日高点76.30和3月14日低点76.85，以及5月11日高点77.40和5月1日低点78.10；而下方支持留意5月17日低点74.40，跌破将下探5月12日低点74.00，然后是5月15日低点73.45和3月21日低点72.80，以及5月5日低点72.40和5月3日低点71.70。周三关注：美国4月营建许可美国4月新屋开工美国EIA原油库存报告 2023-05-17
兴业投资2023-05-17
华尔街巨头的可怕警告：若债务上限僵局持续部分美债收益率恐飙升至10%！
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，他只是想要强调目前短期债务市场上的高波动性。他说道：“我们不得不需要考虑的事实是，目前短期债券的情况确实值得关注。” 从历史上来看，在美国接近债务上限之际，美国国债价格通常都会大跌，收益率则会大幅攀升。美国财政部本月早些时候发行的4周期美债收益率飙升至5.84%，创下该期限债券的最高收益率，也是自2000年以来所有期限国债发行的最高收益率。美财政部最近增加了长期基准债券的销售规模，将发行重点放在不太可能受债务上限短期影响的债券上。当地时间周二，美国总统拜登(Joe Biden)与众议院议长麦卡锡(Kevin McCarthy)展开谈判，旨在达成借款协议，避免美国债务违约。美国总统拜登在会谈后表示，他对于能够达成协议感到乐观，虽然在一系列问题上仍有许多工作要做，但双方本着诚意进行谈判，并认识到任何一方都不会得到想要的一切，就有可能达成负责任的两党预算协议。美国众议院议长麦卡锡与总统拜登就债务上限问题进行会面后表示，共和党和民主党在债务上限问题上仍有很大分歧，但本周末前有可能达成协议。参议院多数党领袖、民主党人舒默表示，国会领导人与总统拜登有关债务上限问题的会谈比上一次“亲切得多”，两党领导人均同意债务违约“不是一个可接受的选项”，两党“必须达成共同点”。当地时间周二，美国近150位商界领袖联名呼吁美国政府快早解决债务僵局，以防止美国经济承受“毁灭性”的破坏。
晴天云2023-05-17
Messari：从财富效应到有机增长揭示优质项目的成功之道
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活动的变化速度是市值的两倍。用户活动的波动性表明，该平台的应用可能缺乏足够强大的价值主张，无法激励用户返回并建立品牌忠诚度。因此，这些应用提供的用户体验很可能不足以长期留住用户。尽管 Avalanche 在 2021 年底的原生DeFi项目中经历了显著增长，但它仍未从3AC和Terra的崩溃后果中恢复过来。虽然其他区块链成功地创建了特定的消费者和 DeFi 子行业，但 Avalanche 在更广泛的加密生态系统中尚未建立起明显的优势或护城河，这可能解释了它缺乏实质性用户采用的原因。即使 Avalanche 通过更多的代币推出或激励吸引用户，它仍需要解决应用程序乏味的根本问题，才能长期留住用户。 Polygon 与 Avalanche 相比，Polygon 的累积市值和用户基数似乎并没有同步变化。相反，它们的变化有三个明显的阶段：第一阶段：增长-用户活动滞后于市值增长大约两个月，两个变量之间的相关性达到 0.96 ；第二阶段：偏离-在代币推出后，市值继续增长，但用户增长停滞；第三阶段：成熟-用户活动独立于市值增长而增加，表明用户群更加稳定。 Polygon 已经从早期的 DeFi 项目发展演变，包括采用了诸如Aave和 SushiSwap 等现有的基于以太坊的项目，并已成为一个受欢迎的消费者应用中心。由于相对较低的 gas 费用和来自 Reddit 和星巴克等Web2实体的兴趣日益增长，Polygon 的用户群现在主要由消费者应用程序组成，占总地址数量的 57% 。多个 Polygon 项目已经在不依赖传统激励（如代币）的情况下实现了有机采用。这些项目包括新游戏 Benji Bananas、Ultimate Champions 和 The Dustland，以及去中心化社交图谱 Lens Protocol 的令人印象深刻的增长。这种有机增长的趋势表明 Polygon 的生态系统正在成熟。开发者和企业家都在利用该平台独特的能力创造新颖的消费者应用。这些应用不但吸引了新用户，也为现有用户提供了更丰富多样的体验，从而形成了增长和创新的良性循环。 Arbitrum Arbitrum 在推出时就倍受关注。此外，网络上许多顶级项目，在 ARB 推出之前就已经拥有了原生代币，包括 GMX。在 ARB 推出之前，Arbitrum 经历了快速增长，用户活动和市值之间存在直接相关性（相关系数为 0.95 ），且滞后期为 0 天。尽管可能存在潜在的挖矿活动，但 Arbitrum 在 DeFi 中找到了一席之地，为 GMX 等永续平台赢得了大规模采用。此外，即使在承诺的代币激励结束后，用户采用也增加了两倍以上。另一方面，Optimism的用户活动与每次激励活动呈周期性相关。该网络在夏季激励和 Optimism Quests 项目期间吸引了一波又一波的用户，但每次活动结束后，用户很快就消散了。尽管 Optimism 的用户活动近期有所增加，但其日活跃地址数量的平均值仍然只是 Arbitrum 的五分之一。总体而言，Arbitrum 的增长可以为其他新兴网络提供宝贵的经验，帮助它们通过有机用户采用和创造新颖应用程序实现可持续成功。虽然激励措施可以在短期内吸引用户，但如果实施不当，从长远来看效果会较差。Polygon 和 Arbitrum 的有机增长模式应该鼓励新兴网络专注于构建高质量、独特的应用程序，为用户提供价值而无需使用代币。在建立了坚实的用户基础之后，这些网络可以开始致力于带来未来的增长和发展，并最终利用他们的用户基础成功推出代币。上述案例研究展示了推出原生代币可能带来的显著增长，唯一地址的增长速度大约是市值的 1.5 到 3 倍。最近的例子，如 Arbitrum 的代币推出，表明资金流动和用户反应之间的时间滞后显著缩短，代币推出成为增长的更直接和即时的催化剂。即便如此，持续的用户保留取决于每个生态系统内应用程序的独特性和质量。正是这些与众不同的因素使项目成功，并使其能够长期留住用户。展望未来：新兴网络通过对不同生态系统中观察到的“财富效应”所获得的见解，我们可以推断原生代币推出对新兴网络的潜在影响。这些网络包括 Solana、Cosmos、基于 Move 的区块链（如Aptos和Sui）以及尚未从其应用协议进行过大规模代币推出的 zkEVM。 Solana 目前，Solana 的几个顶级应用程序，如 Magic Eden、Jupiter、Wormhole 和 Drift Protocol，都没有原生代币。虽然它们没有明确宣布推出代币的计划，但竞争对手的最新动向和新推出的奖励计划表明，这样的推出是可能的，这对于成功的应用协议来说是很常见的。通过分析活跃地址、TVL 和交易量等基准估值指标，并将它们与更广泛的加密生态系统中的类似项目进行比较，我们可以估计这些应用的潜在市值。例如，通过观察其他中型市场的NFT交易量与估值之间的比率，我们可以合理地预测 Magic Eden 等项目的估值，并对其他生态系统项目进行类似分析。在审查了 Solana 上的顶级无代币项目之后，我们估计如果它们推出代币，市值可能会保守增长 10 亿到 25 亿美元。通过对 Solana 上的原生项目，如Orca、Raydium和 STEPN 的分析，我们确定了 Solana 付费用户的一致增长模式，类似于 Polygon。具体而言，对于 Solana 市值的每个百分点增长，用户活动往往以大约两倍的速度增长。这种增长与我们的历史平均基准 1.5-3 倍相一致。基于这一趋势，我们估计在新项目推出后，考虑到生态系统市值增长 10 亿到 25 亿美元，Solana 的每日活跃签名者可能会增加 21 万到 29 万个独特地址。这样的用户增长将使 Solana 的每日独特地址数量达到 Arbitrum 的水平，并接近以太坊的水平。这个预测仅考虑了因推出原生项目代币而导致的整体生态系统市值增加。它没有考虑到 SOL 在代币推出后以显著高于整体原生代币的速度增长的历史趋势。这种趋势在与应用协议代币配对的新建DEX池中得到了放大，从而创建了新的收益和需求来源。因此，这个预测可能是保守的，实际的签名者数量可能会进一步增加。 Solana 在没有激励代币发行的情况下吸引了用户，就像 Polygon 的成熟阶段一样。与 Avalanche 不同，它还通过创新的工具和促进应用程序的进一步发展，成功地在基于消费者的应用程序领域开辟了一个利基市场。Solana 和 Polygon 较低的交易成本使它们成为消费者应用程序的首选，这些应用程序通常需要低的每笔交易单位成本才能有效运作。与金融应用不同，消费者应用往往涉及较小的交易规模和较低的费用，以促进用户采用。因此，Solana 和 Polygon 生态系统具备支持开发各种成本效益高、用户友好的消费者应用程序的良好条件。新代币的推出预计将推动进一步的用户增长，并对原生应用产生更大的兴趣，可能重振 Solana 在更广泛的加密生态系统中的地位。Solana 的成功表明，一个生态系统或应用程序不仅仅依赖于代币激励，还依赖于独特的价值主张和用户体验。为了继续增长，开发人员必须创建能够为用户提供长期利益并建立强大品牌形象的应用程序。 Cosmos Cosmos 生态系统中有一些新的应用链最近筹集了资金，并可能在未来推出代币，其中包括 Berachain、Sei 和 Neutron。Cosmos 提供了一种新颖的区块链架构，应用程序可以在更大的网络中独立运行，从而实现更高的可扩展性、定制性和协作性。这种独特的底层区块链基础设施方法允许更具可扩展性和创新性的应用案例在 Cosmos 生态系统中蓬勃发展。在过去的一个月中，整个生态系统拥有超过 100 万的月活跃用户，其中大多数用户位于 Evmos、Cosmos Hub 和 Osmosis 上。基于过去的应用链推出历史，保守预测估计市值将增长 10-15% ，独特用户将整体增长 20-30% 。 Aptos、Sui 和 ZkEVMs Aptos 和 Sui 在主网部署时同时推出了原生代币，而zkSync和 StarkNet 则没有推出原生代币，可能希望通过空投挖矿吸引用户。如果是这样的话，zkSync 和 StarkNet 的做法可能类似于去年 Arbitrum 和 Optimism 的情况，在短期内很难准确衡量这些网络上的有机参与度。目前，这些网络的生态系统主要由 DEX 组成，还有更多多样化的 DeFi 应用尚待部署。根据过去的活动，我们预计随着更广泛的 DeFi 应用的部署，这些网络的生态系统将会继续增长。例如，通过推出新的永续合约市场，我们可以预计市值将初步增长 7500 万至 1.5 亿美元，用户基础将增长 20-30% ，具体取决于生态系统。然而，这些初步的增长可能源自于潜在空投引发的交互，因为用户试图与尽可能多的应用进行交互。为了真正长期留住这些用户并实现增长，这些应用必须具备独特的价值主张或新的用例，效仿 Solana、Polygon 和 Arbitrum 的做法。总结虽然激励机制可以推动初始增长，但必须有意识地使用，以确保项目具备长期留住用户的可持续模型。Polygon、Solana 和 Arbitrum 等网络通过其独特的价值主张为增长奠定了坚实基础。它们专注于构建高质量的应用程序，为用户提供价值，并能实现有机增长和成功。随着越来越多的新兴网络在没有原生代币的情况下启动，它们可以借鉴这些模型，并努力创建新颖有价值的应用程序，而不依赖于激励机制。来源：金色财经
金色财经2023-05-17
从财富效应到有机增长：揭示优质项目的成功之道
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活动的变化速度是市值的两倍。用户活动的波动性表明，该平台的应用可能缺乏足够强大的价值主张，无法激励用户返回并建立品牌忠诚度。因此，这些应用提供的用户体验很可能不足以长期留住用户。尽管Avalanche在2021年底的原生DeFi项目中经历了显著增长，但它仍未从3AC和Terra的崩溃后果中恢复过来。虽然其他区块链成功地创建了特定的消费者和DeFi子行业，但Avalanche在更广泛的加密生态系统中尚未建立起明显的优势或护城河，这可能解释了它缺乏实质性用户采用的原因。即使Avalanche通过更多的代币推出或激励吸引用户，它仍需要解决应用程序乏味的根本问题，才能长期留住用户。 Polygon 与Avalanche相比，Polygon的累积市值和用户基数似乎并没有同步变化。相反，它们的变化有三个明显的阶段：第一阶段：增长-用户活动滞后于市值增长大约两个月，两个变量之间的相关性达到0.96；第二阶段：偏离-在代币推出后，市值继续增长，但用户增长停滞；第三阶段：成熟-用户活动独立于市值增长而增加，表明用户群更加稳定。 Polygon已经从早期的DeFi项目发展演变，包括采用了诸如Aave和SushiSwap等现有的基于以太坊的项目，并已成为一个受欢迎的消费者应用中心。由于相对较低的gas费用和来自Reddit和星巴克等Web2实体的兴趣日益增长，Polygon 的用户群现在主要由消费者应用程序组成，占总地址数量的57%。多个Polygon项目已经在不依赖传统激励（如代币）的情况下实现了有机采用。这些项目包括新游戏Benji Bananas、Ultimate Champions和The Dustland，以及去中心化社交图谱Lens Protocol的令人印象深刻的增长。这种有机增长的趋势表明Polygon的生态系统正在成熟。开发者和企业家都在利用该平台独特的能力创造新颖的消费者应用。这些应用不但吸引了新用户，也为现有用户提供了更丰富多样的体验，从而形成了增长和创新的良性循环。 Arbitrum Arbitrum在推出时就倍受关注。此外，网络上许多顶级项目，在ARB推出之前就已经拥有了原生代币，包括GMX。在ARB推出之前，Arbitrum经历了快速增长，用户活动和市值之间存在直接相关性（相关系数为0.95），且滞后期为0天。尽管可能存在潜在的挖矿活动，但 Arbitrum 在 DeFi 中找到了一席之地，为GMX等永续平台赢得了大规模采用。此外，即使在承诺的代币激励结束后，用户采用也增加了两倍以上。另一方面，Optimism的用户活动与每次激励活动呈周期性相关。该网络在夏季激励和Optimism Quests项目期间吸引了一波又一波的用户，但每次活动结束后，用户很快就消散了。尽管Optimism的用户活动近期有所增加，但其日活跃地址数量的平均值仍然只是Arbitrum的五分之一。总体而言，Arbitrum的增长可以为其他新兴网络提供宝贵的经验，帮助它们通过有机用户采用和创造新颖应用程序实现可持续成功。虽然激励措施可以在短期内吸引用户，但如果实施不当，从长远来看效果会较差。Polygon和Arbitrum的有机增长模式应该鼓励新兴网络专注于构建高质量、独特的应用程序，为用户提供价值而无需使用代币。在建立了坚实的用户基础之后，这些网络可以开始致力于带来未来的增长和发展，并最终利用他们的用户基础成功推出代币。上述案例研究展示了推出原生代币可能带来的显著增长，唯一地址的增长速度大约是市值的1.5到3倍。最近的例子，如Arbitrum的代币推出，表明资金流动和用户反应之间的时间滞后显著缩短，代币推出成为增长的更直接和即时的催化剂。即便如此，持续的用户保留取决于每个生态系统内应用程序的独特性和质量。正是这些与众不同的因素使项目成功，并使其能够长期留住用户。展望未来：新兴网络通过对不同生态系统中观察到的“财富效应”所获得的见解，我们可以推断原生代币推出对新兴网络的潜在影响。这些网络包括Solana、Cosmos、基于Move的区块链（如Aptos和Sui）以及尚未从其应用协议进行过大规模代币推出的zkEVM。 Solana 目前，Solana的几个顶级应用程序，如Magic Eden、Jupiter、Wormhole和Drift Protocol，都没有原生代币。虽然它们没有明确宣布推出代币的计划，但竞争对手的最新动向和新推出的奖励计划表明，这样的推出是可能的，这对于成功的应用协议来说是很常见的。通过分析活跃地址、TVL和交易量等基准估值指标，并将它们与更广泛的加密生态系统中的类似项目进行比较，我们可以估计这些应用的潜在市值。例如，通过观察其他中型市场的NFT交易量与估值之间的比率，我们可以合理地预测Magic Eden等项目的估值，并对其他生态系统项目进行类似分析。在审查了Solana上的顶级无代币项目之后，我们估计如果它们推出代币，市值可能会保守增长10亿到25亿美元。通过对Solana上的原生项目，如Orca、Raydium和STEPN的分析，我们确定了Solana付费用户的一致增长模式，类似于Polygon。具体而言，对于Solana市值的每个百分点增长，用户活动往往以大约两倍的速度增长。这种增长与我们的历史平均基准1.5-3倍相一致。基于这一趋势，我们估计在新项目推出后，考虑到生态系统市值增长10亿到25亿美元，Solana的每日活跃签名者可能会增加21万到29万个独特地址。这样的用户增长将使Solana的每日独特地址数量达到Arbitrum的水平，并接近以太坊的水平。这个预测仅考虑了因推出原生项目代币而导致的整体生态系统市值增加。它没有考虑到SOL在代币推出后以显著高于整体原生代币的速度增长的历史趋势。这种趋势在与应用协议代币配对的新建DEX池中得到了放大，从而创建了新的收益和需求来源。因此，这个预测可能是保守的，实际的签名者数量可能会进一步增加。 Solana在没有激励代币发行的情况下吸引了用户，就像Polygon的成熟阶段一样。与Avalanche不同，它还通过创新的工具和促进应用程序的进一步发展，成功地在基于消费者的应用程序领域开辟了一个利基市场。Solana和Polygon较低的交易成本使它们成为消费者应用程序的首选，这些应用程序通常需要低的每笔交易单位成本才能有效运作。与金融应用不同，消费者应用往往涉及较小的交易规模和较低的费用，以促进用户采用。因此，Solana和Polygon生态系统具备支持开发各种成本效益高、用户友好的消费者应用程序的良好条件。新代币的推出预计将推动进一步的用户增长，并对原生应用产生更大的兴趣，可能重振Solana在更广泛的加密生态系统中的地位。Solana的成功表明，一个生态系统或应用程序不仅仅依赖于代币激励，还依赖于独特的价值主张和用户体验。为了继续增长，开发人员必须创建能够为用户提供长期利益并建立强大品牌形象的应用程序。 Cosmos Cosmos生态系统中有一些新的应用链最近筹集了资金，并可能在未来推出代币，其中包括Berachain、Sei和Neutron。Cosmos提供了一种新颖的区块链架构，应用程序可以在更大的网络中独立运行，从而实现更高的可扩展性、定制性和协作性。这种独特的底层区块链基础设施方法允许更具可扩展性和创新性的应用案例在Cosmos生态系统中蓬勃发展。在过去的一个月中，整个生态系统拥有超过100万的月活跃用户，其中大多数用户位于Evmos、Cosmos Hub和Osmosis上。基于过去的应用链推出历史，保守预测估计市值将增长10-15%，独特用户将整体增长20-30%。 Aptos、Sui和ZkEVMs Aptos和Sui在主网部署时同时推出了原生代币，而zkSync和StarkNet则没有推出原生代币，可能希望通过空投挖矿吸引用户。如果是这样的话，zkSync和StarkNet的做法可能类似于去年Arbitrum和Optimism的情况，在短期内很难准确衡量这些网络上的有机参与度。目前，这些网络的生态系统主要由DEX组成，还有更多多样化的DeFi应用尚待部署。根据过去的活动，我们预计随着更广泛的DeFi应用的部署，这些网络的生态系统将会继续增长。例如，通过推出新的永续合约市场，我们可以预计市值将初步增长7500万至1.5亿美元，用户基础将增长20-30%，具体取决于生态系统。然而，这些初步的增长可能源自于潜在空投引发的交互，因为用户试图与尽可能多的应用进行交互。为了真正长期留住这些用户并实现增长，这些应用必须具备独特的价值主张或新的用例，效仿Solana、Polygon和Arbitrum的做法。总结虽然激励机制可以推动初始增长，但必须有意识地使用，以确保项目具备长期留住用户的可持续模型。Polygon、Solana和Arbitrum等网络通过其独特的价值主张为增长奠定了坚实基础。它们专注于构建高质量的应用程序，为用户提供价值，并能实现有机增长和成功。随着越来越多的新兴网络在没有原生代币的情况下启动，它们可以借鉴这些模型，并努力创建新颖有价值的应用程序，而不依赖于激励机制。来源：金色财经
金色财经2023-05-17
NFT 衍生品未来发展史：从商品投机到金融投机逐渐抽象化的资产符号
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，普通商品或资本货物可能成为基础。价格波动性一般没有金融市场那么高，价格的粘性也比较大。 FT > 金融投机：它需要一个比较发达的金融市场作为基础，往往由投机过程推动。价格波动性大，价格粘性小。根据我的理解，不可能在一个不成熟的标的资产市场上建立一个健全的金融投机市场。所以我不认为NFT衍生品会在短期内起飞。然而一旦NFT市场成熟，那么衍生品层在未来肯定会面临指数级增长。尽管根据上述短期内我们不会看到对NFT衍生品的巨大交易量，但交易NFT衍生品的合理需求显然存在。我们可以简单将其分成如下四类： 1. 投机：人们想通过押注蓝筹股NFT来赚钱，但资金有限，在现货市场上直接flip NFT要面临高额的交易费用/违约金。(多头需求) 2. 收益率提高：人们希望通过增加杠杆来赚更多的钱。(多头需求) 3. 对冲：人们希望对冲持有非金融产品的风险。(空头需求) 4. 投资组合分散化：人们希望将投资组合的风险分散到新的资产类别中（多头和空头需求）。此外，NFT衍生品在可预见的未来也有强劲的上升趋势。 FT衍生品市场交易量约为现货的3倍。假设有类似的动力，NFT衍生品的短期最佳情况可以是现货蓝筹NFT交易量的至少3倍（Est. $8B）。即使NFT衍生品市场不会像FT那样大，其增长势头也是可以预期的。由于同样具有非流动性和难以估价这两个特点，房地产的金融演变也很适合作为NFT发展的对标参考。对标房地产衍生品（property derivatives）：房地产相关债务的衍生品，如抵押贷款支持证券（MBS）和信用违约掉期（CDS）代表了一个庞大的市场，估计名义价值将超过10万亿美元。名义价值将超过10万亿美元。接下来我们将分别对NFT期货和期权两个赛道进行具体剖析。期货（永续）和FT期货交易相同，NFT期货交易也是一个利润丰厚的业务。NFTperp在3个月内成功地从他们的测试版主网赚取了令人印象深刻的交易费用。另外，OpenSea的盈利能力来自于它的高收费（2.5%），尽管其交易量比Uniswap小。如果NFT的永续交易市场能够获得高频和自营交易者的青睐，那么就算交易量无法得到和FT永续交易等同的水平，未来的手续费抽成也足以使其拥有不错的利润回报。交易员反馈为了进一步明确NFT永续交易存在的价值和潜在用户市场，在与数十位交易员进行访谈后我们采集到如下反馈：机制问题：应该是一个公平的游戏（最重要的）。激励和杠杆作用很重要：为了巨大的回报会加入。不太关心现货市场的操纵行为对平台没有忠诚度。先行者对他们来说并不重要。像社交通讯这样的小功能将提高吸引力项目对比案例分析: NFTperp vs Tribe3 A. 相似性 NFTperp和Tribe3均采用vAMM设计：不需要真实的LP，不需要订单簿交易员是对手方，一个交易员的收益就是另一个交易员的损失。交易者双方都会对开仓采取滑点（通常是0.5%的容忍度）。通过调整K值，可以动态调整虚拟池的深度，从而避免过度滑点造成的价格剧烈波动（K值越大，滑点越低）。所有的利润和损失都在保险基金中结算。 A Deep Dive into our Virtual AMM(vAMM)| by PerpetualProtocol 对于Orderbook、AMM、vAMM这三种机制的的简单优劣分析可见下图： B. 差异点 NFTperp和Tribe3两者的主要差异体现在vAMM机制设计细节、黑天鹅情景应对、预言机喂价和更新这几个方面（见下图）。但目前依然很难判断哪种机制可以优先找到PMF，因为成功可能高度依赖于鲸鱼的获取能力和生态系统的发展。潜在风险 1. 采用风险尽管有杠杆的机会，但投机范围是有限的。衍生品市场确实降低了投机门槛，但人们的心态仍然是把NFT当成FT，我怀疑是否有必要创造一个与代币衍生品市场无限相似的市场，即使考虑到存在一定的风险分散需求。而且没有基本面（FT大多拥有一些基本面，不包括meme coin）来帮助交易者分析策略。在NFT的情况下，我们只能依靠社区的活动/情绪和纯粹的技术分析来帮助做出决定，因此在没有altcoin交易经验的专业交易员可能会担心在游戏中引火烧身（最好的设想是1-2个自营交易员在这个业务上有至多5000万美元的风险头寸）。然而，大多数NFT仍然可以作为altcoins进行交易，所以从这个角度来看，地板价格的衍生品是有意义的。如果有一天NFT能够获得更多的价值，我们可以类比房地产市场。对于人们来说，炒作纽约房地产的底价可能还是很有趣的。但大规模的采用肯定不能在短期内实现，所以回报理论将主要在盈利方面。 2. 预言机风险最大的技术风险应该是预言机攻击和不同种类的预言机操纵，如MEV机器人/抢跑套利。预言机机制在整个永续交易所的建设中是非常关键的，我确实认为目前市场NFT预言机机制都有缺陷，而且部分是中心化的。他们没有受到攻击，只是因为与FT永续交易所相比，他们还没有达到很高的交易量（套利收益有限）。我认为的解决方案应该是：集成多个预言机以避免像perpetual protocol那样的单节点故障。当不同的预言机报告者使用不同的数据处理机制向区块链发送确定性的数据时，可以减少操纵风险。自多个数据提供者的源价格输入。一个NFT集合的确定价格的计算可以由Dune Analytics、Reservoir、OpenSea API或监测OpenSea智能合约事件的自定义子图收集的销售数据进行交叉检查。但根据我与交易员的谈话，他们实际上并不太关心现货市场的操纵行为。而且我们有一个共识，即攻击的成本会非常大，也不太可能发生攻击除非NFT衍生品市场比现货市场大10倍（这不太可能）。因此，只过滤出那些操纵可能性较低的NFT藏品，将是极其重要的。只要过滤系统有意义（与nft贷款的理论相同），固有的操纵风险就不可能阻止人们进行投机。期权 FT vs NFT 每个NFT在不同时期的价格是不同的，就像股指期货的投资者也会看到不同月份的价格是有差异的。和大宗商品的上游贸易一样，NFT本身购买门槛较高，且价格的阶跃较大，流动性较差，普通消费者或者散户不可能像平常买几个altcoin一样，随买随卖NFT或者只看到一个交易的现货价格就立刻成交。因此，NFT交易者天然对更灵活和多样的合同和交易方式有一定需求。在当下流动性情况较好，自身资金充足的情况下，交易者可以选择直接采购现货，在当下资金短缺或对目前市场信心不足时，交易者则可以签订远期交货的合同来更好地套利和规避风险。比如，NFT交易者可以现在同时签订几天内执行的现货合同、1个月后执行的期货合同、3个月后执行的期货合同，并且由于市场供需等预期情况不同，这几份合同的执行价格一般也是不同的。 NFT期货 vs 期权 vs 远期期货合约实际上代表那些在公共交易所（OTC >> Floor）上进行买卖的标准化（证券化）远期合约。在传统的商品交易中，现货合约的交易量逐渐减少，而远期合约和期货合约的交易量却在增加。期权合同和期货合同的区别在于期权合同的买方有权利拒绝合同执行，如果价格下跌，买方将为此权利支付保险费。假设三个月后执行的BAYC期权头寸的期权费是3eth/BAYC，买方需要比较到期买入现货价格和当前的合同价格来决定是否签署。例如，如果当前的现货价格是50eth/BAYC，只有当到期现货价格上升到53eth/BAYC以上时，签署合同才是有利的。而作为对比，只要到期的现货价格高于50eth，期货合约就会有成本效益。但是，如果三个月后BAYC的现货价格跌到47eth以下，期权合约就比期货好，因为你可以拒绝执行合约，在那个时候直接买入现货，在这种情况下，你买入现货所节省的钱比你支付的期权费还多。期权合约的买方还可以将合约以另一个价格转让给另一个人，这意味着期权头寸/合约可以被使用或汇总成金融工具，如ETF，或发展成更复杂的元市场（为NFT结构性产品释放更多想象力）。项目对比潜在风险主要是采用上的风险，需要教育外行用户。吸引力极有可能在前期主要由做市商&专业交易员提供。结语最后聊几句金融哲学。早在20年前，互联网企业对虚拟物品商品化的探索就已经开始，新一代的O2O不是线上(online)到线下(offline)，应该是链上(on-chain)到链下(off-chain)。艺术品类游戏品类的NFT只是这种非标协议在链上的小试牛刀，随着越来越多链下资产以NFT的形式被写入链上，我们也许可以看到一个属于NFT的激荡新十年的到来。归根到底，黄金之所以有价值是因为人们觉得他有价值。美元本身也只是一个符号的符号。金本位的瓦解使得价值成为了波动的信号，虚拟资本不必像实体经济一样遵循价值规律。市场的震荡更大程度上取决于符号持有者的信仰和对未来的主观期望，这种交易的抽象化本身就是由底层资产的符号化造成的。因而对于这个符号所代表的底层资产是法币也好，证券也好，代币也好，还是毫无意义的小图片，都已不再重要。他们和历史一样都不是真实的，而是被选择相信的。大胆的预测是，最后在市场上广泛流通的将不再是价值，而是纯粹的符号、意义，或者说信念。在对冲、投机、旁氏的交错中，一切又随着明斯基周期不断循环往复。来源：金色财经
金色财经2023-05-17
决策分析：债务上限会谈“无结果” 投资市场进入避险状态 65%基金经理预计“衰退将至”
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决方案，每一天的接近都很可能加剧市场的波动性，减少对美国风险资产的需求，甚至加速经济衰退。” 美国各期限的债券收益率上升，30年期票面利率攀升至约3.9%，这是自今年3月初银行动荡前夕以来的最高水平。同时，辉瑞公司进行了310亿美元的债务发行。根据美国银行最新的调查，全球基金经理们在5月份的情绪进一步恶化，投资者纷纷转向现金，因为他们担心经济衰退和信贷紧缩即将来临。基金经理们的情绪降至今年最为悲观的水平，调查参与者中有65%的人预计经济将走弱。克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特表示，中央银行对于长期经济增长缓慢无能为力，但可以通过抑制价格来“尽自己的一份力量”。而里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金表示，他仍在寻求确凿证据来证明通胀已被遏制，如果需要的话，他将支持进一步加息。数据方面，美国4月份零售额弱于预期，上月增长0.4%。这低于道琼斯调查的经济学家预期的0.8%的增幅。另外，在住房方面，美国独户住宅建筑商的信心达到10个月以来的最高水平，5月份连续第五个月改善，因为有限的房屋存量帮助重燃对该行业的乐观情绪。 BMO Capital Markets分析师Ian Lyngen表示：“这一系列数据并没有将6月加息排除在外的因素，尽管我们对其实现持怀疑态度。相反，鉴于经济上的不利因素继续累积但目前仍保持可控，美联储将在保留宽松立场方面尽可能保持谨慎。” 周二午盘，黄金和白银价格稳步走低。来自中国的疲软经济数据引发了对贵金属的消费者和商业需求的担忧加剧。与此同时，当天看跌的外部市场力量对金属市场不利，美元指数走强、原油走软以及美国国债收益率上升。6月黄金今天触及两周低点，最后下跌20.20美元至2,002.40美元。 7月白银今天触及六周低点，最新下跌0.441美元至23.845美元。外汇市场中，美元走强，美元/日元在从135.75反弹至136.65的过程中获得强劲买盘，随后在疲软的股市中回落至136.35。欧元和英镑当天也下跌，英镑也受到疲软的就业报告的压力。商品货币均收低，但加元在汽油价格上涨推中表现出色。这种情况在5月发生了逆转，因此在石油和股市下跌的帮助下，美元/加元最初跌至1.3405的情况完全逆转。最后报1.3478，当日上涨十几个点。澳元因中国数据疲软而在亚洲下跌，但在纽约市场早盘因风险情绪良好而反弹，但随着形势转变和美元攀升，澳元/美元跌至尾盘低点0.6655。下一个交易日焦点、风向标： 02:00欧元区4月消费者物价指数终值(月率) 欧元区4月消费者物价指数终值(年率) 05:30美国4月新屋开工(年化月率) 07:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0512) 18:30澳大利亚4月季调后失业率中国—中亚峰会于5月18日至19日在陕西省西安市举行。国家主席习近平将主持峰会 02:50英国央行行长贝利在英国商会(BCC)年会上发表讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元走低，收报1.0861，跌幅0.11%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0891，进一步阻力位于1.0923，关键阻力位于1.0942；汇价下行的初步支撑位于1.0841，进一步支撑位于1.0822，更关键支撑位于1.0791。英镑：英镑/美元收低，收报1.2486，跌幅0.33%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2531，进一步阻力位于1.2579，关键阻力位于1.2612；汇价下行的初步支撑位于1.2449，进一步支撑位于1.2416，更关键支撑位于1.2367。日元：美元/日元收高，收报136.362，涨幅0.26%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于136.815，进一步阻力位137.258，关键阻力位于137.833；汇价下行的初步支撑位于135.797，进一步支撑位于135.222，更关键支撑位于134.779。
一禾2023-05-17
【美股收市】经济数据喜忧参半三大股指全线转跌科技股仍是支撑主力
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迫，而且这些谈判是公开进行的，这会导致波动性增加，直到我们达成一项协议。” 数据方面，美国4月份零售额弱于预期，上月增长0.4%。这低于道琼斯调查的经济学家预期的0.8%的增幅。另外，在住房方面，美国独户住宅建筑商的信心达到10个月以来的最高水平，5月份连续第五个月改善，因为有限的房屋存量帮助重燃对该行业的乐观情绪。美国最大的家居装修连锁店 Home Depot的业绩不如预期，并且零售销售数据也较为疲弱，这表明由于限制性货币政策抑制了需求，消费支出正在失去一些动力。然而，核心零售销售符合预期则表明，美国消费者继续提振经济。 Tom Hainlin补充说：“对于今年的前景，我们持谨慎态度，但到目前为止，我们在第一季度度过了一个消费支出相当强劲、企业利润没有像预期那样糟糕的阶段。但我们还没有完全摆脱困境。” 美国国债收益率在经济数据的推动下继续上升，这些数据表明尽管美联储采取了限制性政策，经济依然表现出韧性。10年期美国国债收益率为3.5339%，而周一晚间收益率为3.508%。30年期美国国债收益率为3.8601%，而周一晚间收益率为3.842%。由于美国和中国的经济数据弱于预期，国际能源机构（IEA）对全球需求的预测上调未能支撑油价，导致油价下跌。WTI原油价格下跌了0.35%，收于每桶70.86美元，而布伦特原油价格下跌了0.43%，收于每桶74.91美元。个股方面，中国搜索引擎巨头百度在其财报发布后表现出色，股价上涨了4%。 Home Depot的股价下跌了2.1%，尽管其季度报告并非问题所在。这家家居装修零售商预计其收入和同店销售额将分别比2022财年下降2%和5%，这比其之前的预期更糟糕。耐克是道琼斯指数中表现最差的股票，下跌了2.8%。微软股价上涨了0.7%，领涨纳斯达克指数。根据监管文件，伯克希尔·哈撒韦报告了购买Capital One Financial超过990万股的情况。最新的沃伦·巴菲特持股对象是美国最大的信用卡发行商之一，同时提供消费者和商业银行产品。 Capital One Financial股票当天收盘时虽然略有回落，但仍上涨了2.1%。然而，该股票的IBD综合评级为99分中的32分，属于较低的评级。除了新持股外，伯克希尔·哈撒韦还分别增加了对美国银行和苹果公司的持仓2%。它还增加了对西方石油的持仓8%。
阿泰尔2023-05-17
71%的美国消费者选择增加储蓄，以应对经济的不确定性
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则忽略了许多重要因素，例如你所在行业的波动性、收入的稳定性和可预测性，以及你是否是个体经营者。” 考虑自己的工作保障也是确定紧急储备的关键。亚特兰大Transition Planning & Guidance的财务规划师Niv Persaud表示，足够的紧急储蓄取决于失业后需要多长时间才能找到新的收入来源。虽然目前劳动力市场相对强劲，失业率低，但仍需考虑不确定性。他建议双收入家庭保留九个月的开支作为紧急储备，单收入家庭则需要更多的储备，以应对潜在的收入中断。同时，个人喜好也会影响紧急储备的确定。Baxter表示：“如果一些财务软件说你应该有20,000美元的应急储备，但你无法接受任何低于40,000美元的数字，那么40,000美元可能是正确的数字。” 随着经济衰退的担忧加剧，越来越多的美国人开始增加储蓄。在确定储蓄方式时，可以考虑在线储蓄账户、短期国库券、存款证明或货币市场账户以及联邦I系列债券等。此外，紧急储备的大小应根据个人家庭和职业的情况来确定，并综合考虑个人的工作保障和喜好。保持适当的紧急储备将有助于个人在经济不确定性的环境中更好地应对突发情况。
Heidi2023-05-17
贝莱德警告：债务上限危机重创美股建议买入新兴市场股票
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来越多的不安迹象。　　目前债券市场的波动性已经超过了美国上一次面临债务违约风险时，当时标普500指数在2011年7月至8月期间下跌了约17％。　　贝莱德策略师们警告称，这意味着当前的债务上限危机可能引发类似的市场波动，这将在利率上升引发的现有金融压力上雪上加霜。　　该报告补充称：“债务上限的摊牌将加剧金融市场的波动性，而这正是新体制的特点。任何抛售都可能导致风险资产更好地反映我们预期的加息对经济的损害。” 　　但贝莱德并非看空所有股票。事实上，该公司建议增持新兴市场股票，这些股票可能在短期内从中国经济增长、各国央行紧缩政策接近尾声以及美元走软中受益。　　相比之下，贝莱德建议减持发达市场股票，理由是加息对金融和经济造成损害，且企业盈利预期并未完全反映衰退。　　贝莱德几个月来一直预测，由于美联储将在2022年大举加息，金融市场将出现新的波动。该公司的策略师警告称，美联储在过去一年里将利率提高了1700％以上，以控制通胀，这增加了经济衰退的风险，并使旧的投资策略过时。　　这些风险由于美国债务违约的可能性而加剧了，美国国会可能只有不到一个月的时间来提高债务上限，否则政府可能会耗尽资金。专家警告称，鉴于美国债务在全球金融市场中扮演的广泛角色，这种情况很容易引发一场经济危机。
金融界2023-05-16
美股开盘：道指跌超百点富途、老虎拟下架APP开盘跌逾7%
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并可能出现一波抛售潮。目前，美债市场的波动性已经超过了2011年（上一次美国面临债务违约风险），股市反应还不大。而标普500指数在2011年7月至8月期间下跌了约17％。这意味着当前的债务上限危机可能引发类似的市场波动，让2011年的情景重演，而这将在高利率引发的金融压力上雪上加霜。　　美债危机终祸及美股？小摩：抛售不可避免，系好安全带　　摩根大通首席市场策略师兼全球研究联席主管Marko Kolanovic警告称，美国债务上限僵局是威胁股市前景的又一个不利因素，或引发美股抛售潮。Kolanovic指出，随着美国债务违约“X日”的临近，仍应减持美欧股票，因为可能出现的政治僵局令的经济衰退威胁加剧。如果类似2011年的债务危机再度出现，那么当时金融市场发生的一切都有可能重演。　　投资情绪5个月来最差！美银调查：超六成受访者预计经济将走弱　　根据美国银行的最新调查，5月份全球基金经理的情绪进一步恶化。出于对经济衰退和信贷紧缩的双重担忧，似乎对于投资者来说，目前现金才是最可靠的。另外，债券配置份额一路冲高至2009年来的顶峰。随着各路投资者纷纷“逃向安全资产”，科技股增持规模达到金融危机以来最大，做多大型科技股成为当下最热门的交易。　　明星机构一季度美股持仓亮点速览　　野村大举加仓纳指100ETF-Invesco QQQ Trust（QQQ.US）看涨期权，大减特斯拉（TSLA.US），建仓台积电看涨期权　　大摩仍重仓明星科技股，大幅增持SPDR 标普500指数ETF（SPY.US）　　小摩大举加仓英伟达（NVDA.US）等科技巨头，减持医疗保健股　　高盛大举增持苹果（AAPL.US）、微软（MSFT.US），建仓理想汽车涨期权，大减阿里巴巴　　美银大举增持苹果（AAPL.US）、英伟达等明星科技股，消费股也获偏爱　　Point72HK 新建仓贝壳（BEKE.US），大举增持百度与新东方，阿里巴巴仍为第一重仓股　　特斯拉上海工厂据报正为Model 3改款车型试生产做最后准备　　5月16日，彭博援引知情人士报道，特斯拉上海工厂在为Model 3改款车型的试生产做最后阶段的准备。知情人士称，Model 3改款车型比此前版本稍长，运动风格更强，内饰更加时尚；自本月初以来，特斯拉上海工厂部分生产员工须将手机放在生产线外面的专用储物柜中，以防车型图片泄露。上海特斯拉工厂一期生产线可能会在本月底停运几天用来调试。特斯拉一位代表称公司暂不予回应。　　郭明錤：苹果第二代AR/MR头显预计2025年量产　　知名分析师郭明錤今日指出，第二代苹果AR/MR头戴装备预计在2025年量产，有高低两个版本，预计2025年第二代出货量约为第一代装备2023年的10倍。高伟电子将是第二代Apple AR/MR设备的CCM（相机模组）供应商之一，预期供应比重70％–80％以上。另外，其表示，夏普可能会退出iPhone 16相机模组供应链。　　家得宝第一季度收入同比降4.2％逊预期，下调年度营业利润率指引　　家得宝第一季度销售额372.6亿美元，同比下降4.2％，预期383.1亿美元。公司现预计全年同店销售下降2％至5％，此前指引为大致持平。　　Sea第一季度营收30.41亿美元，同比增长4.9％　　Sea第一季度营收30.41亿美元，同比增长4.9％；归属公司股东净利润8807.5万美元，去年同期净亏损5.8亿美元，但不及市场预期。　　供应链：英伟达RTX 4070显卡销量不佳，断供将延期至6月　　英伟达RTX 4070显卡由于销量远不及预期，4月末该公司曾决定对中国区AIC品牌商停止供应RTX 4070 GPU芯片一个月。供应链最新消息透露，RTX 4070原定1个月的断供恐怕会延长，根据目前的情况5月预计不会正常出货，可能会延期至6月。此外，供应链表示该显卡后续的销售状况也不容乐观。　　百度Q1营收超预期，净利润大幅增长48％　　5月16日美股盘前，百度发布2023年一季度财报。报告显示，百度第一季度营收311亿元人民币，同比增长近10％，超出预估的300.1亿元。归属百度的净利润（non-GAAP）达到57亿元，同比大幅增长48％，营收和利润双双超市场预期。　　名创优品第三财季营收29.5亿元，净利润同比大涨336％至4.8亿元　　名创优品公布了2023财年第三财季未经审计财务报告。该财季集团总营收达29.5亿元，同比增长26.2％；Non-IFRS调整后净利润4.8亿元，同比大涨336％，调整后净利润率16.4％。
金融界2023-05-16

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