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【预见2023】周文群：2023年中国将成为全球少数实现GDP增速提升的国家之一，国内潜在的风险点仍在通胀

略：精选高质量股，布局经济复苏，关注高波动性风险　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　周文群：虽然近期防疫放开导致全国各地确诊人数都不断增加，短期内将继续影响居民情绪和消费场景，但我们认为市场对此已有充分预期，不会因此有过多的调整。目前市场相对淡化短期基本面因素，聚焦中长期，经济复苏预期下近期A股市场低位反弹，宏观相关性较高的顺周期品种表现突出。后期需要验证宏观复苏的强度和可持续性。　　预计外资流入在经历了2022年大幅放缓之后，将在2023年加快流入。受海外需求增速回落影响，出口拖累，经济恢复也会有反复。预计年内股票市场波动率依旧较大，注重估值的安全边际尤为重要。我们相信在经济恢复出现反复的时候，政策端会进一步发力，稳定预期。预计全年市场震荡向上。　　宏观弹性较大的品种大概率跑赢市场，策略上围绕“经济复苏”主线进行布局，主要是消费、地产和基建相关产业链等。在外部冲击风险比较明显的情况下，复苏不会一帆风顺，需要关注个股风险收益比，灵活操作。长期来看，我们也看好有长期成长空间的高端制造，医药等板块，在市场波动的时候择机介入。　　市场风格方面，A股市场2018年以来完成了价值到成长再到价值的切换，高质量风格在经历了近5年的颓势后将在2023年重新回归。个股层面我们将继续精选具有可持续的高净资产回报率、稳健的财务表现、可靠管理层及良好企业文化的高质量公司。

金融界2023-02-17

5个能让你在下一个牛市暴富的模因币

们自己的百万富翁。现在，尽管这些资产的波动性更高，投资风险更高，但它们仍然受到投资者的广泛关注。因此，这里有五个模因硬币可以在下一次牛市关注。狗狗币 (DOGE) 许多早期投资者在人气高峰期通过出售模因币致富。在 2020 年和 2021 年的加密货币市场牛市中，狗狗币是提供最高收益的加密货币之一。然而，模因货币狂热持续存在，狗狗币具备成为 2023 年投资的十大加密货币之一的所有条件。在 Twitter 上使用狗狗币作为支付机制的可能性是它可能会让你在 2023 年变得富有的原因之一。众所周知，埃隆马斯克喜欢狗狗币，但一些投资者认为它可能在马斯克的长期发展中发挥更大的作用推特的战略。狗狗币可能是简化 Twitter 金融交易的理想解决方案，因为马斯克显然希望将 Twitter 开发成一个包含支付功能的“超级应用程序”。如果投资者屈服于 FOMO（害怕错过）并顺势买入，狗狗币价格可能最终会大幅上涨。狗狗币是可能让您在 2023 年变得富有的 10 大加密货币之一，但只有时间才能证明这是否真的有效。狗狗币价格也处于历史最低点。它已从最近的峰值下跌了近 70%。如果市场波动加剧并且买家成为主导，它很有可能让您变得更富有。柴犬 (SHIB) 由于与狗狗币的竞争，柴犬是下一个候选人。通过将自己宣传为“狗狗币杀手”，SHIB 能够成为最有价值的模因币之一。它将继续反弹超过 1,000,000%，在此过程中积累了狂热的追随者。 SHIB 在主导 2022 年大部分时间的熊市趋势中受到重创，但仍保持在 0.00001 美元上方，这对数字资产来说是一个好兆头。加上 SHIB metaverse 的开发以及即将推出的第 2 层解决方案 Shibarium，它还有很多发展空间。 FLOKI Floki Inu 是另一个因马斯克在 Twitter 上的帖子而诞生的模因硬币。当这位亿万富翁发布他的柴犬并说他会给它取名 Floki 时，Floki Inu 迅速出现，并在此过程中积累了大量收益。现在，使 Floki Inu 对投资者具有吸引力的原因之一是它的移动速度有多快。这方面的一个例子是马斯克在 Twitter 上发布的一系列帖子，其中包含他的狗 Floki 打扮成 Twitter CEO 的照片，从那时起，FLOKI 的价格上涨了近 100%。如果在数字资产价格很容易变动时这种情况持续到牛市，像马斯克这样的帖子很容易让 meme 币的价格飞涨。 BabyDoge 在此列表中的所有模因硬币中，宝贝总督硬币 (BabyDoge) 是价格上留下最多零的硬币。Dogecoin 的分拆已经看到了很多收益，但与 meme 币社区一样，当他们看到剩下很多零时，他们看到了很大的潜力。仅出于这个原因，以及代币之后的炒作，更多投资者尝试抓住下一个月包的可能性就很高。因此，密切关注进入下一轮牛市可能是一个很好的选择。奖金模因硬币其他值得关注的网站包括 Dogelon Mars、DogeBonk 和 Dogechain。这三个人在他们的巅峰时期得到了很多支持来源：金色财经

金色财经2023-02-17

摩根大通重磅警告：小心这种情况让“波动性末日”崩盘一幕重演！

爆炸式”增长，并创造与2018年初股市波动性所引爆同一级别“市场灾难”的风险。 2018年2月发生了市场称为“波动性末日”(Volmageddon)的市场混乱，并迫使一种主要关注波动性的交易所交易产品关闭。 Kolanovic表示，最近“零日期权”激增，也有可能引发市场动荡，他写道：“这些短期期权(行业术语称为0DTE，即零天到期的期权)的交易量非常大”。据这位顶级策略师的团队估计，这种短期期权的每日名义交易量约为1万亿美元。 (图片来源：摩根大通) Kolanovic在给客户的一份报告中称，“虽然历史不会重演，但它往往是押韵（意指重复）的”，这些“每日和每周期权”一旦卖出，将对市场产生类似的影响。 2018年2月的“波动性末日”事件，是衍生品的市场波动，最终打击其基础资产(本次为股票)的最著名案例之一。“罪魁祸首”是交易所交易基金(ETF)，这些基金旨在向投资者支付与股票波动率相反的报酬。当时，一个名为VelocityShare Daily Inverse VIX Short Term ETN (XIV)的追踪波动率基金，因为市场下跌至接近赎回线而遭到抛售，造市商被迫相对应操作，实质上又推高风险，引发“滚雪球”效应，并使这一产品最终遭到赎回。当时该事件导致标普500指数在两周内大跌10%。 Kolanovic指出，他的模型显示，一旦市场出现大幅下跌，造市商被迫平仓引爆的危机，可能造成盘中300亿美元的卖盘规模。他写道：“鉴于当前流动性较低的环境，这些资金流动可能对市场产生特别大的影响。” 0DTE期权在2021年的迷因股潮中首先由散户交易员采用，在大型基金经理中广受欢迎。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)汇编的数据显示，在2022年下半年，这类期权占标普500指数总交易量的40%以上。这几乎是六个月前的两倍。 (图片来源：高盛)

天马行空2023-02-17

打造支付宝级Web3用户体验一文了解Cwallet背后的产品逻辑

Sinha也曾指出，业务可组合性是组织波动性的解毒剂。在具有高可组合性的组织中，63%的首席信息官表示，与同行或竞争对手相比，其业务绩效更胜一筹，同时组织也能够通过技术更好地追求新的价值流。总而言之，当下加密货币正获得主流市场越来越多的认可和使用场景，而加密钱包作为流量入口已不再仅扮演着传统意义上资产管理的基础角色，功能的丰富度和实用性使其成为了捕获Web3流量关键组件，甚至还成为各应用扩大市场体量及突破发展桎梏的关键之一。在资产存储的基础上，Cwallet通过搭建不同的工具模块，将为普通用户铺设了一条低门槛的加密高速路，让他们轻松快捷参与加密金融世界，并将加密服务融合至日常生活消费中，或成为Web2用户在Web3各场景交互的重要入口。虽然多线进程功能叠加开发的难度不言而喻，但Web3世界需要一款足够丝滑的的现象级应用，将加密理念普及至全球每个角落来源：金色财经

金色财经2023-02-17

FLOKI 会很快达到 0.0001 美元吗？

I 的 RVI 位于 50 以上，表明波动性高。事实上，FLOKI 的 RSI 为 64.21，从而确认了潜在的卖出信号。 FLOKI与BTC、ETH的对比下图显示了比特币、以太坊和 FLOKI (FLOKI)之间的价格比较。从上图可以看出，FLOKI 的价格走势与 BTC 和 ETH 的走势相似。这表明当 BTC 和 ETH 的价格上涨时，FLOKI 的价格也会上涨。当 BTC 和 ETH 的价格下跌时，FLOKI 的价格也会下跌。结论随着FLOKI网络的不断完善，可以说2023年对于FLOKI来说是个好年头。因此，FLOKI (FLOKI) 在 2023 年的看涨价格预测为 0.0001192621 美元。另一方面，FLOKI (FLOKI) 对 2023 年的看跌价格预测为 0.0000051203 美元。此外，随着 FLOKI 生态系统的进步和升级，FLOKI 的性能将有助于很快达到其目前的历史最高点 (ATH) 0.00033651 美元。但是，如果投资者认为 FLOKI 在 2023 年是一项不错的投资，它也可能达到 0.0001 美元。来源：金色财经

金色财经2023-02-17

ATFX国际：黄金回调仍在持续，中期多头趋势要终结了吗？

联储仍会激进加CPI环比数据本身就具有波动性，不能来研判美国中期的高通胀问题。能源价格是中期内美国CPI增速的核心影响因素。去年六月份至今，国际油价WTI一直维持空头趋势，市价已经从120美元以上跌到现如今的80美元以下。总的来说，美国高通胀问题缓解是大势所趋，美联储逐步退出加息政策也是大概率事件，短期的经济数据波动不必过分在意。　　俄乌冲突仍在持续，虽然现阶段局势不温不火，但双方的紧张关系仍然有可能骤然升级。潜在的避险情绪影响下，黄金仍有上涨动力。据公开消息，乌克兰不断向扎波罗热地区增兵，叠加西方国家向乌克兰输入主战坦克，不排除乌克兰将会在未来某一天发起“大反攻”的可能性。果真如此的话，黄金将获得剧烈提振。另外，伊核问题和朝核问题都有可能提振金融市场避险情绪。　　技术角度看，2月份的回调已经跌破了黄金中期上涨趋势线，并且均线系统中的两条均线已经被有效突破，趋势转折迹象显著。虽然我们在上述宏观分析中对黄金的中期走势持有乐观看法，但是技术面的下跌风险正在不断累积，场外观望是最优选择。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-02-16

尽管美国通胀数据火热但比特币波动性预期仍然低迷

各种指标继续表明比特币网络的增长势不可挡——挖掘哈希算力和 n 个零余额钱包地址最近均创下历史新高

金色财经2023-02-16

“中国对我们来说是最大机遇”！摩根大通全球交易主管唱多中国机会

预计这一因素这将主导市场。他表示：“波动性将继续升高，尤其是在宏观产品方面。”与此同时，尽管人们担心经济放缓，但债券和股票资本市场的表现好于预期。受利率、汇率和新兴市场收入增加的推动，摩根大通去年第四季度固定收益收入增长12%，至37亿美元。中国的重新开放及其对全球经济增长的影响，正受到经济学家和商界领袖的密切关注。摩根大通首席执行官戴蒙(Jamie Dimon)上周在接受路透社采访时表示，他计划访问中国。戴蒙补充道，未来保持与中国的关系是很重要的。高盛(Goldman Sachs)在上周的一份报告中上调其对中国今年经济增速的预期。高盛预计，中国2023年四个季度经济平均增速将达到6.5%，远高于其在去年11月底预测的5.5%。 “股神”巴菲特的“黄金搭档”查理·芒格(Charlie Munger)周三表示，尽管存在地缘政治风险，但中国仍然是投资者的首要机会。长期以来，芒格一直看好中国。芒格周三说道：“中国领导人是一个非常聪明、务实的人。”芒格补充道，这有助于投资者在中国的前景，因为“大家可以在中国以比在美国更便宜的估值购买更好、更强大的公司”。

晴天云2023-02-16

2023年万字展望：十亿用户的链上应用会在哪些场景爆发？

C波动很大，但他们国家的法币存在更大的波动性，而因为没有值得信赖的银行，他们也没有开设银行去存钱的习惯，就更不必说因为借贷带来的金融化了。但DeFi可以帮助他们在没有中心化信任的地方，建立新的金融秩序。要实现这样的愿景，既要依靠技术的迭代，去进一步的降低门槛，比如AA钱包和智能合约钱包的发展，如何建立纯链上的信用机制，又要考虑怎么本地化和地推的问题，怎么进行用户教育，怎么建立本地化的社区。 DeFi发展到下一个周期，要实现以上两个场景的爆发式增长，依靠单一协议和流动性方案可能难以实现，更大程度上需要依赖行业内多个底层基础设施的发展，这就要求投资者和开发者，在关注协议本身解决方案的同时，也要多关注底层设施的建设。 X to Earn 2021年，Axie Infinity把Paly to earn带进了大家的视野，“古典”的ERC721解决方案，成本低廉的宠物对战游戏，加上旁氏的代币经济设计，相互结合后爆发出巨大的影响力，一度在东南亚的几个国家成为了国民游戏，让原本与加密世界可能毫无关系的人在这里收获了巨大的财富，全家老小齐上阵，参与到打金的事业中来。而今年年初，StepN的爆火则把Earn的边界拓展到了“X”，得益于其精细的数值设计和强大的反作弊系统，一时间，无数人加入到跑步大军中。而后，各种X to Earn蜂拥而至，但大部分的项目大同小异，不过是“鞋”换成各种NFT，抑或把跑步改成了吃饭、睡觉等生活中的各种行为，本质上没有脱离StepN创造的框架。StepN崩盘后，市场上也多了许多关于代币经济的讨论：旁氏的代币经济设计有何利弊？NFT的蓄水池给原有的经济模型带来了怎样的变化？多链产出的代币如何权衡新玩家和旧玩家的利益冲突？任何需要用户激励的场景，是否都能加上类似的设计？旁氏的玩法伴随了币圈多年，其定义可大可小，我们回溯币圈多年的发展，可以举出一些耳熟能详的例子。很多代币经济的本质就是一个旁氏，但在其崩盘前，你若去这么定义它，可能会受到其社区言语的攻击；相应的，在其崩盘后，我们要做的并非是对其进行全面的否定，而是复盘与反思，思考其在代币经济的历史发展中做出的探索。Fcoin的失败早是历史中的尘埃，但它带来的“交易即挖矿”给两年后DeFi Summer的“流动性挖矿”热潮铺下了基石。所以讨论X to Earn，我们并非要去定义旁氏，而是去讨论，在未来的Web3应用中，代币经济与用户行为应该进行怎样的捆绑关系？对于去中心化的应用或协议，现在市场中普遍存在三种代币方案供他们选择：治理型代币。代币以投票权为主，或根据持有量直接进行投票，或质押后根据时间加权获得投票权。持币者不能直接获得项目收益，需要通过治理权带来的生态资源变现，或寄托于未来的分红预期。分红型代币。又称证券型代币，用项目收益进行分红或回购，给持币者直接带来收益。质押型代币。持有代币可以增加未来的产出，或根据质押份额占比获得产出，或根据生态内其他代币（或NFT）的持有量来获得该代币的产出。我们认为，X to earn这一类通过持有NFT，并需要伴以应用内行为来获得代币产出的模型，同属一这一类的变体。与上一个周期不同，这个周期除了一些强合规的项目，大部分项目都开始把多种代币类型进行融合，而非单一使用某种功能的代币，或使用双代币体系，即治理型代币+分红/质押型代币。相比于前两种类型，质押型代币更加强调未来的产出，也就要求更加精细化的供给和需求的数值设计。代币的供给和需求直接影响代币价格，质押型代币因为更大的产出量，必然需要更大的需求量，若治理权和收益分配权都无法在短期内刺激大量的代币需求，而应用内的原生需求也难以达到预期的体量，那用原生代币作为激励的更加旁氏的设计则成了最终的选择。这是很多X to earn不得不选择旁氏模型的原因，也是下一个周期亟待解决的问题。旁氏的关键在于，能否用伪需求刺激真需求，能否在回本周期不断拉长和收益不断降低的情况下软着陆。我们认为， X to Earn强调的是X，而非Earn。Earn可以帮助项目进行冷启动，在早期进行用户拓展，解决增长模型中的“获客”这一步。但项目不能把Earn当作唯一，而应该在完成了冷启动后迅速让旁氏模型软着陆，削弱早期用户的利益。因为，“X”才是项目持续运行的关键，应用本身应带来更多的用户需求，用户的“留存”应依托于应用中的用户行为，而非是获得更多的代币。“正外部性”是最近很多开发者提到的词，即强调项目如何吸引外部的增量来保证内部的收益获取，使外在需求能够大于内部（代币）供给。降低用户门槛，吸引圈外流量，是下个周期的共识，也是Web2向Web3转变的必经之路。下一个周期，旁氏的项目仍将存在，而且必定有一些会大放异彩，并在崩盘时造成巨大的市场影响（正如Luna的崩盘给韩国国民经济带来的巨大影响）。你需要记住的是：永远没有什么“大而不倒” 能够成就你的，往往也能轻易让你灭亡游戏和元宇宙 Axie Infinity带领的Play to Earn火了，但这并不是游戏的全部。从星球日报披露的2022年融资数据来看，“GameFi 贯穿 2022 年始终，总融资额为 51.89 亿美元”，在所有类型的融资中占比第一，这个数字还不包含“元宇宙”的分类。同样，在我们自己基金的一级市场项目库表单中，游戏分类的项目以796个的数量，占据项目库总数的约20%，仅次于DeFi。来源：星球日报这一方面得益于Facebook在改名Meta后引起的“元宇宙”投资热，另一方面得益Axie Infinity在NFT和游戏进行的有机结合，两方面的加成，让投资者对游戏趋之若鹜，势必要投到下一个引爆市场的百倍爆款。然而，把“游戏”和“元宇宙”放在一起讲，并不代表着他们是同一东西，相反的，我们认为他们大有不同。或许对不玩游戏的老古董来说，他们都是些“虚拟小人”，但我们认为，游戏强调的更多是竞技或成长，而“元宇宙”则强调现实世界在虚拟世界的“映射”。严格意义上讲，大多数称自己为“元宇宙”的项目，不过是一个MMORPG游戏，而很多称自己为“Web3游戏”的项目，也不过是一个老套的游戏加上NFT的再次销售。我们认为，这两种方案都不是游戏的终局。在这里我想插入一个故事，FTX暴雷的时候，有新闻说SBF一直在玩Storybook Brawl，这个是他们Alameda收购的卡牌游戏，但现在去看Steam上这个游戏的评价，全是骂SBF的，让他别把数字货币这些肮脏的玩意儿加到他们喜欢的游戏里来，他们只是想单纯的玩游戏而已。这些观点发表于FTX暴雷前，与业内普遍认可的观点大相径庭，因为他们是真正的游戏玩家。这些评论从侧面反映出，游戏为什么能赚钱，是因为他能让人感到快乐。不管是Pay to earn的氪金网游，还是强调竞技性的Moba和FPS，初心都是能让人找到快乐，而且是脱离尘世间的烦恼的快乐，而不是白天上班打工，晚上还在游戏里打金的折磨。这并非是说打金，或者是加入代币经济是错误的，而是游戏首先服务的是消费者，消费者能在这里获得快乐，才会愿意消费，才会带来“正外部性”，其次才是背后的Token经济。Web3可以改善一些问题，比如玩家的数据所有权，通过代币来更快完成冷启动，通过NFT来让装备或者物品的稀有性可得到验证等，但这些都不是根本性的问题。游戏的根本问题始终是怎么做的好玩，然后才是把Web3的东西加进来。回到最初的问题，游戏赛道下一个周期会如何发展？我们认为，大部分打着3A旗号，把原来没人玩的游戏加上一些Token经济，却没有进行精细化地数值设计，也不好玩的游戏，将在这个熊市消逝。游戏能吸引人与否，始终在于其是否足够好玩。元宇宙强调的沉浸感和现实映射，与NFT和Token经济带来的旁氏模型和经济收益，都只是对游戏性予以补充，而游戏本身的“可玩性”，才是一个游戏真正的硬实力。能在下一个周期爆发的Web3游戏，应是在原本的Web2游戏，足够好玩，能够吸引玩家，拥有正向现金流的基础上，再辅以轻量的代币模型，把Token用作分红的权益，而非与用户行为进行强绑定。Token相对于股票，拥有更强的流动性，同时又能作为游戏玩家的充值/行为激励，但应把玩家与投资者进行分流，让喜欢沉浸在虚拟世界的玩家，继续去做他的“英雄梦”，让希望得到资金收益的投资者，也不必强迫自己去进行游戏行为，只需做好决策，获得收益即可。至于数据归属于谁， 90%的玩家并不在意这个问题。暴雪退出中国市场，就算把数据都归还给玩家，那又有什么用呢？不过是一个用作怀念的骨灰盒罢了，如果有得选的话，玩家希望的又不过是能继续玩游戏而已。游戏产业分为基础设施、发行平台和游戏本体三类，在关注游戏本体的同时，我们也在关注游戏基础设施的建设，这一分类则向“元宇宙”的概念更加靠近，因为比起创造一个游戏，他们更加关注如何创造一种全新的交互方式，让人的思维在原本不存在的维度进行拓展。过去的一年里，我们投资了一些基础设施项目，例如提供原生区块链游戏开发引擎的Fragcolor，打造链上AR交互方式的Anima，提供多链元宇宙解决方案的Matrix World和ChapterX，已经积累了数十万用户的元宇宙项目SecondLive等。Decentraland和Sandbox不过是打着元宇宙旗号的沙盒游戏，单凭虚拟土地上链并不能引来大多数玩家的共识，真正能改变世界的是那些给我们带来新奇体验且充满想象力的产品。我们知道，现在的物理设施和技术离《头号玩家》和《失控玩家》中描绘的VR/AR世界还差距很远，但在未来全新的虚拟世界中，Web3应占有一席之地。另外，相比于基础设施和游戏本身，发行平台的路径更加清晰明了，且能按图索骥。无论是通过大量的低成本小游戏不断试错，还是在打造一款爆款后，让游戏玩家沉淀到发行平台，在Web2的历史中我们都能找到4399或Steam等成功的例子进行复刻。对于Web3来说，无外乎是把平台用户的付费模式加上代币经济，或者让游戏间的数据互通，其成功与否的本质，与Web2时代并没有太大的区别。游戏平台可能只需要一两个爆款游戏作为入口，但在加上了“元宇宙”或是Web3的概念后，这个故事变得更加庞大且炫丽，他未来可以是公链，可以是数据中心，也可以是贯穿元宇宙的枢纽。 NFTFi 在DeFi和GameFi还在讨论协议的可行性和代币经济模型时，NFT已经凭借PFP抢先在文化市场打开了缺口。PFP带来的身份认同和文化传播在全世界范围内形成了巨大的影响力，也在圈内形成了巨大的共识，在过去的这两年，顶着BAYC/Punk等蓝筹的PFP头像跟人聊天，无异于你在跟人喝咖啡时，不经意间摸了摸手上的劳力士。然而，PFP的夏天一去不回，在2022年6月份Opensea交易量发生断崖式下跌后，NFT市场流动性的匮乏彰显无遗。在人们发现除蓝筹外的PFP头像在下跌周期的流动性缺失会导致价格迅速下跌时，市场上就急需一个类似于AMM DEX一样解决NFT长尾市场流动性的解决方案。过去这个周期，对于NFT流动性解决方案的探索从未停止，不过Opensea的订单簿模式却仍然占据了市场上绝对的份额。 Opensea月度交易额ETH（来源：Dune）然而Arkstream并未对NFT市场感觉绝望，NFT在Social Money上展现出无与伦比的价值，BAYC与Punk头像在社交上展现的魅力并未随着市场的衰退而有所降低，Web2的主流社交平台Facebook、Twitter、Instagram也对NFT呈拥抱姿态，提供着NFT的落地场景。随着时间的推逝，NFT市场的交易额也开始企稳。与其说断崖式下跌，不如说动则上万美金的Social Money本来就超出了它的应有价值，市场重回良心成长阶段。在2022年不管是Crypto还是NFT的熊市，开发者们对于NFT流动性解决方案的探索从未停止。对于NFT来说，NFTfi与DeFi最大的差异在于，目前主流的NFT作品PFP，是同时具备一致性跟非一致性。一致性的问题可以用DeFi的AMM DEX与P2Pool Lending的思路轻易地解决。但是叠加的非一致性只能用传统的订单簿交易所与P2P Lending的方式解决。这种一致性与非一致性的处理方式的割裂性，使得NFTfi不像DeFi的早期可以获得那么快速的增长。就交易流动性而已，相应的有Marketplace/AMM Protocol/Aggregator三类解决方案，Aggregator最早的玩家有Gem、Genie，这两家分别被Opensea与Uniswap收购。与其说他们是Aggregator，倒不如说它们是批量操作工具，当然Gem、Genie火爆时并没有多的Opensea挑战者，当Opensea的挑战者逐步登场之后，更强的Aggregator Blur出现了，然而Blur更像是给自己的Marketplace引流。不想做Marketplace的Aggregator不是好Aggregator。而Marketplace的竞争非常激烈。Marketplace从List标的，可以分成艺术品与综合性NFT Marketplace两类。 2022年是艺术类NFT失意的一年，也许应了Beeple的那句话，“说实话，我绝对认为这是一个泡沫。”据媒体消息，Beeple在2021年3月以破纪录的NFT艺术品拍卖中获得价值5300万美元的ETH之后，他将所有的ETH转换成了美元。 Beeple: Everydays – The First 5000 Days 艺术类NFT交易所月交易量（来源：Dune）在整个2022年，NFT艺术品的交易量急剧下滑。这种下滑程度领先也激烈于PFP为主的Opensea等NFT交易所。SuperRare/Foundation/AsyncArt/KnownOrigin/Marketplace，这些玩家我们在22年较少听到他们的声音。这不难理解，NFT艺术品曲高和寡，流通性较差。而在互联网时代，社交媒体占据了人们大多数的时间，PFP具备很好的Social Money的价值。以Opensea为首的综合型NFT交易市场（其实还是主要是PFP），虽然经历了NFT炒作牛市，反而目前相对健康。但Opensea也面临诸多挑战者的竞争。 Blur提供了更专业的交易体验，在批量操作上，Blur的体验确实领先其他NFT交易所，提供了更省心的页面操作，并且授权也仅需要做一次授权，而其他Marketplace需要做多次授权。 Rarible作为老的Opensea挑战者，在这场竞争中已经有点力不从心。 X2Y2作为一个二线NFT市场，在二线位置有非常不错的数据表现，并且开通了P2P模式的借贷，依托着交易所的优势，增速喜人。 LooksRare在上线之初凭借交易挖矿获得了市场上的极大关注，然后当泡沫退却之后，对比其他交易所却略显平庸。第三类流动性解决方案AMM Protocol，目前最知名的是Sudoswap，Sudoswap通过多Pool的方式让市场定价来解决非一致性的流动性问题，然后通过前端聚合流动性，然而在实际处理中，流动性分散，并没有很好的解决流动性问题。 NFT借贷市场主要的玩家有P2P模式的NFTfi，Arcade，x2y2；也有P2Pool模式的BendDAO。 NFTfi目前是P2P模式的龙头，而x2y2凭借着NFT Marketplace的流量优势也在迅速成长。我们认为P2P模式的借贷，会持续受到Marketplace的挤压。而BNPL（Buy now pay later）与租赁作为借贷的延伸，在NFTfi市场早期并未获得发展机会。 NFT Lending协议交易额（来源：Dune）由于非一致性的存在，NFT的定价也成为了一个问题，主流的方案有同行定价与AI定价两种。同行定价有曾经的Upshot与Abacus。Upshot后来转型为AI定价方案，而Abacus所谓的Spot是在同行定价的基础上加入了更多的代币经济玩法。AI定价的头部项目是NFTbank与Upshot。我们认为，同行定价的解决方案有其天生的缺陷，定价的需求主要发生在借贷场景，而P2P订单Offer或者实际发生的时候，本质上就是一次同行定价的，不需要额外进行外部的同行定价。而P2Pool的模式只处理一致性，不需要进行定价。然而AI定价也面临价值捕获的问题，它们通常都作为第三方服务出现，要想捕获更多的价值，需要向用户端的产品多走一步才行。碎片化曾经也是NFTfi被寄予厚望的一个方向，但是随着头部项目Fractional更名Tessera，并且NFTX、NFT20、Unicly的式微也不再被人投资人重视。绝大多数的NFT碎片化方案没有解决一个问题，就是为什么要进行碎片化，碎片化能给流动性带来什么。NTFX跟NFT20的碎片化都没有提供比Sudoswap这样直接进行NFT交易更好的流动性。而Unicly的着落点变成了碎片化代币的交易了，而没有首先满足于NFT的交易，这失去了一个NFTfi产品的初心。 Arkstream整理了NFTfi的30多个细分板块，包括衍生品中的期权/期货等，在整个NFTfi的早期并没有得到很好的发展时机，就不一一展开。纵观整个NFTfi市场，我们发现它依然在非常早期的阶段，NFT的流动性解决方案还是当前的要务，是整个NFTfi堆栈最底层的积木。我们认为处于流动性底层的Marketplace，AMM Protocol，Lending Protocol依然是投资人最需要关注的细分领域。而就NFT流动性而言，AMM Protocol短时间内并没有办法在处理非一致性上给出更好的解决方案，所以Marketplace短期内依然会是主要的解决方案，但是订单流的处理会更加的专业化和便捷化。钱包在探讨应用如何爆发的时候，我们往往会高估用户的学习能力，正如我们自以为所有Web3用户都在使用DeFi时，CEX仍然占据了80%以上的份额。用户门槛是阻碍用户从Web2朝着Web3迈进的一大痛点，而钱包作为最大的用户入口，在降低用户门槛这一步上扮演着不可或缺的作用。在早期，这一痛点并不明显，因为大多数Web3用户是被“赚钱”吸引而来，而且因为有巨大的财富效应，对于早期用户来说，记一大串私钥，在转账前先打点Gas，甚至了解国际宏观经济形势，这些困难都不值一提。但当用户的目的变成了社交、游戏等与赚钱非强挂钩的场景时，每一个“难关”都将成为劝退用户的阻碍，在增长模型的沙漏中筛掉一大批用户。在近几年应用发展的同时，钱包的发展分为了两个分支，智能合约钱包和MPC钱包：智能合约以Gnosis Safe为首，各大公链都有类似的方案，用智能合约来进行多签管理；MPC+TSS的方案最初由Fireblock应用在托管钱包上，在Web3auth和Magic.link将其SDK化后，大量的应用开始使用该方案，可以让用户直接用邮箱账户来管理自己的钱包。但这两者都不是终局，智能合约钱包gas较高且门槛更高，要求用户同时拥有EOA钱包并管理智能合约；而MPC+TSS的方案则是一个向Web2妥协的方案，用户并不完全拥有钱包的可控性。钱包的发展最终可能仍依赖于Vitalik提出的账户抽象方案，在代付Gas，社交恢复等功能伴随EIP-4337的部署上线后，用户门槛将迎来一个跨越式的下降。尽管 EOA钱包向AA钱包发展的趋势不可逆，但其他钱包不可能干等着，MPC钱包的发展如火如荼，在EIP4337落地前，格局可能就已经形成，现在就是抢占市场的黄金时期。对于钱包来讲，两种路径可取，一种是从应用出发，逆向发展用户，形成以应用为主的生态，让用户留在生态中；另一种是从B端服务出发，提供SDK，让更多的应用接入钱包体系，迅速发展自己的客户群，等用户量足够大后再形成网络效应，提取集群价值。在技术实现方式都相差无几的情况下，如何通过强运营拓展用户边界才是新钱包团队的核心竞争力。第一种路径意味着任何用户入口都可以打造自己的钱包，让用户把数据和资金沉淀在自己的社交网络之中，交易所、游戏、社交媒体，都可以成为用户“第一个钱包”的入口，前提是产品的体验要足够好，体验丝滑，不成为用户的负担；第二种路径则需要项目团队有强大的BD能力，迅速扩大产品的影响力和版图，让更多的应用接入，以打造钱包的生态。这与公链的生态发展方式类似，或许，钱包的发展最终将与公链接轨，因为这可以承载更大的叙事，也会将用户进一步沉淀在自己的生态之中。钱包的本质是“私钥的管理工具”，只要我们还认同Web3相对于Web2的区别在于用户管理自己的数据和资产，那依托于公私钥体系的个人账户就是这些数据的载体，而钱包则是管理这个载体的入口。钱包是所有人都会使用的应用，但并非所有人的初衷都是使用钱包，钱包是一个入口，但任意入口也会接入钱包。即使最终在用户端接触不到公私钥的管理，接触不到复杂的助记词，但只要这一切建于区块链网络之上，那钱包的核心地位就永远不可替代。数据工具随着去中心化应用的迅速发展，链上数据的价值也在进一步体现。Nansen和Dune Analyst成为了很多分析师每天使用的工具，在过去一年，我们也看到市场上诞生了大量的数据产品，上到链上数据索引，下到集成空投领取和Mint日历。工具的本质还是汇率流量，分两步走，第一步是在细分领域占据市场，第二部是迅速拓展到其他领域，成为流量聚集处。字节跳动的核心竞争优势并非抖音，而是其推荐算法和用户流量打法，有了这套方案，他们可以复制出上百个类似的产品，在细分市场吃干抹净。数据工具也是如此，开发团队需要思考背后的核心优势是什么，是强大的数据挖掘能力，还是链上标签的收集广度。我们投资的Footprint Network在早期专注于打造DeFi的数据分析，但在深度剖析了市场需求和自身优势后，他们转向了GameFi领域，一举成为了全球影响力最大的Web3游戏数据分析工具。你可以在上面看到实时且全面的游戏链上数据，并根据自己的需求一键式地实时监控自己想要关注的内容。但数据分析工具的商业模式一直是个较难解决问题，这点从大量数据分析工具的短暂生命线就能看出。ToB or ToC，That‘s a question. 链上协议一旦部署，改动空间就很小了，但分析工具相比于这些他们分析的对象，却不要不断地迭代，且支付大量的服务器成本。Nansen率先通过高客单价的模式打响了C端收费的第一枪，这依赖于他们帮助用户通过信息差赚钱的能力。但当牛市结束，熊市来临，大家都在亏钱，“跟单”的亏损甚至远超用户的会员费用，用户活跃度就发生了断崖式的下降。而Massari和Theblock这样的产品，他们集媒体与数据分析为一身，通过数据分析能力在行业中占有话语权，打造媒体影响力。他们更像是ToB的产品，在不断输出行业报告的同时，去结实更多的合作伙伴和资源，进行资源变现。广告也是一个好的商业模式，但这要求有足够大的用户量和访问频率，CoinMarketCap和Coingecko在这一点上可以作为参考。在数据分析工具这个赛道，我们更偏好一开始小而美的产品，可能只解决了单一需求，但一旦占住了这个口子，就可以向其他领域拓展。DeFiLlama在深耕了一年TVL的展示后，开始向DEX聚合领域转变，如果有一台看到了他们开始做公链的新闻，也并不会让人感到意外。社交社交是一个庞大的命题，要讨论这个话题，我们需要先定义：什么是Web3社交。如今的社交网络，遍及到生活的方方面面，与人沟通的即时通讯，发表观点的社交媒体，展示生活中一切的视频网站，都是社交的内容。你可以畅想这一切都全部发生在链上，但现在的基础设施显然无法满足这一点，那如果我们仅改变利益分配的环节，让现有的Web2社交平台发行代币，那他们就是Web3社交了吗？我们不预设Web3社交的产品形态，仅从几个方面来探讨：数据所有权、链上数据的体量，数据产生的价值。这几个方面的层层递进，意味着社交从Web2转向Web3。数据所有权是定义社交是否发生在Web3之上的判断标准。如果Twitter发行数字货币（或者使用DOGE）来进行打赏，或者让广告商用数字货币来支付广告费用。我们可以认为Twitter在做数字化转型，但这并非是Web3社交。因为Twitter上所有的内容仍存储于中心化服务器之上，审查员也有权力不经用户允许就屏蔽掉他的账户。所以，如果一定要定义什么是Web3，我们认为社交数据应存在于区块链之上，且用户对自己的账户数据存在绝对的掌控权。这是属于社交基础设施的部分，也是行业内的顶尖团队们正在构建的部分，基于比特币闪电网络的Nostr，基于以太坊的Farcaster，以及基于Polygon的Lens Protocol等，都希望重新构建一套数据规则，把社交协议建立在成熟区块链的去中心化与抗审查性。基于这些社交协议产生的内容，是基于区块链的，而数据和账户的所有权，则是属于用户本身。在这些协议之上，社区开发了一些前端，帮助用户更好地使用这些协议。我们认为这才是Web3社交的雏形。在确定了数据所有权之后，Web3社交的下一步需要大量的数据构建护城河。我们可以回顾比特币的发展，“共识”是其多年以来屹立不倒的重要因素，也是BTC比其他相同代码的分叉币最大的优势。在拥有了技术基石以后，迅速拓展用户，扩大共识，是Web3社交的关键。这个时候，代币或许在其中可以起到重要作用，作为用户激励的方式，或者帮助应用构建更好的商业模式。前端的搭建也是获得用户的关键。如果你测试过基于Nostr或Lens Protocol搭建的产品前端，就会发现它们相比成熟的Web2产品显得过于稚嫩。这是时间的问题，因为现在还处于基础设施建设的阶段，在初显竞争格局后，抢占用户的竞争点将转移到入口端，届时，无论是游戏、交易所还是钱包，都将成为社交的入口，且因为协议的互通性和账号属于用户，应用的切换将变得更加容易，竞争变得更加激烈，不能兼容其他社交协议的应用入口将被用户抛弃。在拥有大量数据后，如何挖掘数据产生的价值，将是后Web3时代最值得讨论的话题。Web2的数据价值主要体现在精准的广告推送，我们很难在现在就去预测Web3的数据将会产生怎样的价值，但毫无疑问，这会带来数个万亿级别的产品。回到一开始的问题，什么是Web3社交？我们今天只能盲人摸象般去描述Web3社交会给我们带来什么样的东西，会有什么样的特质，很难精确地给出一个定义。但我们可以明确的知道，目前Web3社交仍处于基础设施建设阶段，投资基础设施的成功率远高于大海捞针地去寻找客户端产品。 AI ChatGPT的爆火让AI和Crypto结合一时重回人们讨论的视野。业内大多数AI+Blockchain的项目，都把方向放在用AI来解决区块链的数据隐私和安全等问题，并非应用层的产品。在未来，AI和Crypto的结合方式难以预测，但是目前有一些潜在的用例和应用正在开发或讨论中。一个AI和Crypto可能结合的领域是DeFi和金融交易。AI算法可以用来分析市场趋势，并根据这些信息进行交易，从而有可能导致更有效和盈利的交易。此外，AI还可以用于检测DeFi系统中的欺诈行为，帮助维护这些去中心化网络的安全。另一个AI和Crypto的潜在用例是创建去中心化自治组织（DAO）。DAO是通过在区块链上编码的计算机程序管理的组织。AI可以用来优化和管理这些组织，使决策和治理更有效率。在隐私和数据安全领域也有一些有趣的发展。AI算法通常是基于大量数据进行训练的，其中可以包括敏感的个人信息。通过使用区块链技术，可以保护这些数据，确保仅用于其预期目的。这在医疗和金融等领域尤其重要，因为隐私性至关重要。已经有一些项目正在探索AI和Crypto的整合。例如，Ocean Protocol是一个区块链驱动的数据交换平台，旨在提供一个安全和可信的环境，以交换有价值的数据，并且支持AI算法的开发和部署。 AI技术的发展和Crypto的普及也在推动智能合约的发展。AI算法可以用来开发和执行这些智能合约，以确保它们在安全和可靠的情况下运行。总之，AI和Crypto的整合可能会带来一系列新的应用，以及更有效，安全和可信的金融系统。随着这些技术的不断发展和演进，将会有更多有趣的应用和发展。如果AI之间进行交易，它们会用法币还是数字货币来交换？我曾向ChatGPT问了这个问题，他回答我说，用Token对数据访问的权限进行量化定价是一个相比于传统货币更好的方案。这意味着，数字货币与AI的结合可能更加单纯，仅仅是作为未来AI之间交互的结算单位，帮助AIGC产品更好地获得用户。结语纵观各个赛道，我们展望了下一个周期可能产生大规模用户爆发的场景。回到最初的讨论，在下一个牛市来临时，应用可能不再是公链生态的附庸，而是巨型应用各自成立开山立派，与Web2的垄断巨头大战不同，Web3强调的互操作性和可组合性将在这个时候真正得以体现。我们无比期待这样一个场景，用户拥有自己的数据，以极低的成本在各个应用间切换，能够进行自由的社交，畅快地游戏，不必担心过高的门槛和费用，也不必担心资产的安全。这样的Web3必定能够承载人更多美好的愿望，人们也将把更多的时间放到互联网上，放到元宇宙中，在这个虚幻的世界中去实现他更多的想法。这个时候，Web3才会爆发出其无可比拟的价值。来源：金色财经

金色财经2023-02-16

经济把脉：美国1月“恐怖数据”大超预期美联储加息预期继续升温

对一个月的数据得出结论，而且某些系列的波动性可能特别大。一些人还表示，1 月份社会保障金领取者的生活成本调整带来的收入增加有助于解释支出激增的部分原因。正如一些人质疑季节性调整是否会影响就业数据一样，一些经济学家也想知道年初异常温暖的天气是否会提振周三（2月15日）的数据。在工业生产报告中，美联储表示，温和的气温抑制了 1 月份的供暖需求，导致公用事业产出创纪录下降。美国经济增长前景几位经济学家在零售销售报告发布后，提高了对美国第一季度国内生产总值（GDP）的估计，制造业和房地产活动的回升也将是积极的。在周三（2月15日）的报告发布后，亚特兰大联储对第一季度 GDPNow 模型预测从 2.2% 上调至 2.4%。美国银行美国经济部主管 Michael Gapen 说：“第一季度经济似乎并未处于迅速放缓的边缘。” 关键是，这种势头能否持续是另一回事。美联储涨得越高，经济衰退的风险就越大。牛津经济研究院预计，随着消费者耗尽积蓄并减少支出，这种情况将会发生。经济学家 Oren Klachkin 和 Ryan Sweet 在一份报告中表示：“虽然支出疲软可能需要时间，但我们预计就业和工资增长降温以及顽固的通胀将拖累消费者的支出意愿。我们预计，今年晚些时候会出现衰退。” #2023年前景展望# #高通胀/经济衰退# #美联储加息风暴#

marsh2023-02-16

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