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Omicron死亡率0.1%！钟南山：中国“迫切需要”提高加强针注射率确保感染症状轻微
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的频率比以往任何时候都高，离岸人民币的波动率接近历史最高水平，而为中国政府债务提供违约保险的成本一直处于多年高位。尽管市场普遍认为中国资产将在未来12个月内上涨，但情绪极端转变的催化剂仍然无处不在：从新冠清零倒退带来的大量感染风险，到挥之不去的房地产危机和永无止境的监管文化惊喜。中美关系依然紧张，国内外经济前景充满不确定性。去年这个时候押注于中国股市上涨后焦头烂额的交易员又回来了，但他们要谨慎得多。“这不会是一帆风顺的，”施罗德投资管理公司驻香港的亚洲多资产投资主管Keiko Kondo说。“投资者情绪仍然相当脆弱，人们不想拥有的一件事就是波动太大，这就是我们没有完全增持香港和中国股票的原因。” 交易员通过大量购买衍生品来表达他们的谨慎态度，如果股票和人民币暴跌，这些衍生品将获得回报，同时建立一个储备，如果这些资产飙升，这些衍生品应该会获利。作为香港股市恐惧晴雨表的HSCEI波动率指数今年上涨50%，远高于过去十年的平均水平，即使是在从10月的高点下滑之后也是如此。尽管所有全球市场都出现波动，但美国股市的等效VIX指标远远落后，自2022年初以来增长33%。 “2023年并不容易，”Union Bancaire Privee亚洲股票研究主管Kieran Calder在彭博电视上表示。“我们对在中国重新开放持谨慎乐观态度。最大的摇摆因素是中国摆脱新冠疫情的方式和速度。” 官员们考虑将2023年的增长目标定为5%，多头们的理由是北京重新关注经济。实现这一目标可能需要执行良好的新冠清零退出和取消房地产市场的进一步去杠杆化，这两项政策压低了中国资产的估值近两年。由于估值如此之低，且全球投资者在资金急剧外流后持仓清淡，资产价格的复苏持续下去不会花费太多时间。但使用这些成分也不会产生波动。当前对中国资产的买入呼吁所使用的措辞反映了一年前所没有的谨慎程度。“这条道路将是崎岖不平的，”包括Laura Wang在内的摩根士丹利策略师在最近一份升级中国股市的报告中写道。 “经济活动正在重启，但我们认为中国正走在增长放缓的道路上，”贝莱德投资研究所的团队写道。 “事情可能会继续波动，”Abrdn Plc的Christina Woon提到说。#2023年前景展望#
小萧2022-12-12
决策分析：市场小幅反弹初请人数攀升标普500即将突破重要技术指标分析师意见不一
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供反转的支点。随着股市反弹，Cboe波动率指数跌至22左右。但摩根大通的衍生品策略师表示，VIX仍有进一步上涨的空间。他们预计恐惧指数明年平均为25，并预计该指数在今年上半年在货币政策担忧加剧的情况下高于该水平，然后在2023年下半年跌破该水平，届时预计央行将采取行动转变其立场。交易员对经济衰退的担忧加剧，最近将Cboe股票看跌/看涨比率（亏损保护合约与看涨合约的相对交易量）推高至较高水平。与其同名的研究公司总裁Ed Yardeni表示，这表明存在“太多的悲观情绪，它倾向于年底反弹，而不是年底崩盘。” 下一个交易日焦点、风向标： 05:30美国11月生产者物价指数(年率) 07:00美国12月密歇根大学消费者信心指数初值主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收高，收报1.0557，涨幅0.47%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0582，进一步阻力位于1.0610，关键阻力位于1.0656；汇价下行的初步支撑位于1.0507，进一步支撑位于1.0460，更关键支撑位于1.0432。英镑：英镑/美元收高，收报1.2235，跌幅0.23%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2270，进一步阻力位于1.2304，关键阻力位于1.2362；汇价下行的初步支撑位于1.2177，进一步支撑位于1.2119，更关键支撑位于1.2084。日元：美元/日元横盘，收报136.667，涨幅0.06%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于137.173，进一步阻力位138.679，关键阻力位于138.147；汇价下行的初步支撑位于136.199，进一步支撑位于135.731，更关键支撑位于135.225。
楼喆2022-12-09
中国松绑防疫政策引爆人民币涨势顶尖投行警告人民币将面临考验
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人民币的情绪喜忧参半，根据人民币一个月波动率指标，市场对未来波动的预期仍然很高。人民币波动率数据显示，尽管期权交易已从一个月前的避险措施转向中性，但对冲费用已增加，以反映不确定性。摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家本周警告称，以目前的疫苗接种率和医院资源，中国还没有为快速重新开放做好准备。澳新银行(Australia & New Zealand Banking Group)表示，在实现“与新冠共存”之前，人民币兑美元汇率在未来几个月可能仍将在6.80至7.20之间波动。瑞银认为，中国迅速重新开放的预期不会成为现实。 (图片来源：彭博社) 市场还在猜测，中国央行是否会阻止人民币过快升值。今年早些时候，中国央行在美联储推动美元上涨的情况下采取了支撑人民币的措施。意大利联合信贷银行(UniCredit Bank AG)在一份报告中称：“我们对人民币进一步走强仍持谨慎态度，因为中国国内需求还没有获得足够的动力来帮助经济，中国经济需要外需的支持，需要弱势货币。” 巴克莱(Barclays Plc)策略师说，如果人民币兑一篮子货币持续走强，如果人民币升值对出口商构成压力，中国央行可能有助于遏制波动。据《证券时报》周二发表的一篇评论，投资者应为不确定性和波动性做好准备，因为新冠疫情可能扰乱市场，其他经济体的加息决定可能会改变。中国招商证券宏观分析师谢亚轩表示，美元持续下跌和日本干预汇市可能对人民币构成风险。
tqttier2022-12-08
【美股收盘】美国股市周三震荡收跌头部机构悲观预测继续发酵苹果特斯拉拖累科技股
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这造成了一些混乱。” 芝加哥期权交易所波动率指数，也被称为华尔街的恐慌指数，收于22.68，为11月18日以来的最高收盘价。货币市场参与者认为，美联储将在12月将其关键基准利率上调50个基点至4.25%-4.50%的可能性为91%，利率将在2023年5月达到峰值4.93%。对借贷成本急剧上升的担忧提振了美元，但削弱了今年对股票等风险资产的需求。标准普尔500指数有望打破三年连胜纪录。个股方面，Carvana经历了作为上市公司最糟糕的一天，股价下跌近一半，此前Wedbush 将这家二手车零售商的股票评级从“中性”下调至“表现不佳”，并将目标价下调至1美元。与此同时，美国联合航空公司股价下跌4.1%。代表该航空公司各种工人的工会表示，他们将联合起来进行合同谈判。旅游相关股普遍下跌。达美航空和美国航空集团分别下跌4.4%和5.4%，和住宿链接的Airbnb和Booking Holdings均下跌1.7%至4.4%。美国交易所的成交量为102.9亿股，而过去20个交易日整个交易日的平均成交量为109.8亿股。
楼喆2022-12-08
固定收益丨小往大来：2023年投资策略
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来在权益市场和转债估值高波动的背景下，波动率策略走向前台，转债交易氛围浓厚。在权益市场逐步回暖的背景下，聚焦正股择券策略有望重新回归。转债作为机构为主的市场，参与资金的结构特性会直接影响转债市场呈现的特征，随着稳健需求的增加，转债当前提供的安全垫特征显得尤为重要，我们预计部分混合类组合会优先增加转债仓位，把握潜在情绪修复的收益。细分行业上建议重点关注：1）疫后复苏是当前市场重点交易的景气拐点方向，疲软的经济数据与防疫政策的优化进一步加大了市场交易这一主题的预期；2）成长制造领域建议仍旧重点围绕高端制造、国产替代、自主可控、信创等方向布局，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的新材料方向；3）全球滞胀格局越发明显，从供给逻辑上重点关注化工相关板块以及上游资源品。　　▍风险因素：　　信用违约风险频发；市场流动性大幅波动；宏观经济增速不如预期；无风险利率大幅波动；正股股价超预期波动。
金融界2022-12-07
市场估值处于低位，价值风格有望延续强势
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现全面回落，与之相对应的是市值、反转、波动率、流动性、以及大多数量价相关因子均表现良好。高频因子低频化应用是解决量价因子换手偏高的有效方案之一，从我们今年开发的部分量价因子表现来看，低频化之后表现仍然非常出色。　　从日历效应来看，估值因子在大多数年份年末年初均有较好的表现，短期内价值风格延续有望带动估值因子回归强势。　　风险提示：本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。
金融界2022-12-07
为什么周一的股市暴跌应该给投资者敲响警钟
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，交易员的安全感反映在芝加哥期权交易所波动率指数VIX上，也被称为“VIX”或华尔街的“恐惧指标”。　　Colas在一封电子邮件中表示，VIX指数通常是一个反指标，达到20以下的水平本应是投资者的一个警告信号，表明股市容易遭受抛售。　　“市场对政策的不确定性以及2023年的企业盈利状况过于自满。当VIX跌破20点时，市场很快就会翻盘，”Colas在电子邮件中表示。　　但正如Colas所解释的，历史模式帮助影响了VIX在过去几周显著的低水平。　　从理论上讲，正如报道的那样，季节性规律表明股市的上涨应该会持续到年底。通常情况下，股市会在12月上涨，因为流动性减弱，交易员避免开设新头寸，从而出现华尔街一些人所说的“圣诞老人反弹”。　　这种模式今年是否还能维持下去，就更不明朗了。　　正如Colas周一在给客户的报告中所解释的那样，目前股市的主要担忧是，投资者忽视了企业盈利预期进一步下调的风险，以及许多经济学家认为可能出现的经济衰退可能带来的其他潜在冲击。　　可以肯定的是，最近几天公布的经济数据显示，美国经济在第四季将相对强劲。周五公布的就业数据显示，尽管有报道称科技公司和银行大规模裁员，但美国经济11月份继续以稳健的速度增加就业岗位。　　美国供应管理协会（ISM）周一公布的服务业活动指标强于预期，令市场感到不安。所有这些数据都引发了人们的担忧，即如果美联储（Federal Reserve）希望在对抗通胀的斗争中取得成功，它将需要进行更激进的加息。　　从理论上讲，更激进的加息可能会引发经济“硬着陆”。　　不断下跌的国债收益率是否已经到了收益递减的临界点？　　正如BTIG的克里斯基所解释的，自满情绪并非股市独有。他在最近给客户的报告中表示，债券收益率（殖利率）的跌幅也超过BTIG的预期，可能超出了货币政策和经济前景的不确定性。　　自10年期美国国债收益率在去年10月达到4.2％上方的高点以来，不断下跌的美国国债收益率帮助支撑了包括股票和垃圾债券在内的一系列风险资产。10年期美国国债收益率被华尔街视为衡量股票价值的“无风险收益率”，周一晚些时候逼近3.6％。收益率与债券价格走势相反　　Krinsky解释说，即使收益率继续下降，较低的国债收益率帮助推高股价的动力可能已经达到了收益递减的程度。　　克里斯基在给客户的一份报告中说:“虽然我们认为这一水平能维持下去，但我们不知道跌破3.50％是否会被视为对股市有利……我们有一些疑虑。” 　　华尔街的经济学家们预计，经济衰退将在2023年的某个时候开始，这一预期得到了美国国债收益率曲线急剧反转的支持，该曲线被视为经济衰退的可靠指标。　　这一切都让投资者在本周剩余时间密切关注美国经济数据。策略师们说，定于周五公布的11月生产者价格指数（ppi）增长报告可能是市场的另一个主要催化剂。　　至少另一位受到密切关注的华尔街策略师呼吁交易员重新考虑他们的股票敞口:摩根士丹利（Morgan Stanley）的迈克尔•威尔逊（Michael Wilson）周一在给客户的报告中说，始于10月份的熊市反弹正在失去动力，投资者将明智地了结获利。
金融界2022-12-07
美国就业报告好于预期，中国重新开放在即！市场整体情绪乐观，股市汇市均大幅上涨
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今天有所回升，但衡量标准普尔500指数波动率的VIX指数周五收于8个月来的最低点。尽管公众对周一生效的限制措施的变化有些困惑，但中国股市和人民币早些时候的表现显然优于股市。蓝筹股沪深300指数收盘上涨2%，香港恒生指数上涨4.5%，收于9月1日以来的最高水平。摩根士丹利将其对中国股市的评级上调至增持，理由是“多重积极事态发展，以及重新开放的明确信号”。苹果供应商富士康预计，受疫情影响的郑州工厂将在下个月全面恢复生产。中国在岸和离岸市场的人民币兑美元汇率飙升至1美元兑7元人民币以上，这是近三个月来的最高水平。中国重新开放的乐观情绪提振了油价，尽管上周市场猜测欧佩克+国家将再次减产，但上周末仍维持其目标不变。会议的主要焦点是七国集团(G7)和欧盟对俄罗斯原油的禁令和价格上限的影响。布伦特原油价格在87美元/桶左右徘徊，周五当天略有上涨，但与上周四收盘价大致持平。与此同时，美国股指期货和欧洲股市持平至小幅下跌。美国公债收益率(殖利率)基本持稳于上周五的水准，尽管2-10年期美国公债收益率曲线进一步深化至逾80个基点，为22年来最负水准。在人民币的带动下，美元全面走软，欧元/美元触及6月以来的最高水平。周一的美国数据清淡，11月ISM服务业指数终值的影响大于经济报告。上周，未上市的Blackstone房地产收益信托的赎回请求激增，似乎没有产生什么新的影响。与此同时，《华尔街日报》报道称，包括沙特阿拉伯王储和Barclays银行前首席执行长运营的一家美国私募股权公司在内的投资者，对向陷入困境的瑞士信贷(Credit Suisse)投资10亿美元或更多表示了兴趣。英国沃达丰(Vodafone)表示，首席执行长Nick Read将于今年年底卸任，由财务总监Margherita Della Valle临时接替，该消息提振了沃达丰股价。英国工业联合会(Confederation of British Industry)警告称，英国经济明年将出现萎缩，并表示有可能出现滞胀的“失去的十年”。
Sue2022-12-05
教你真正看懂基金净值观察自己资产长期表现更加全面
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面两个指标是用来衡量收益的，最大回辙和波动率则是用来衡量风险的。　　1、最大回辙：最大回撤就是回顾这只基金的历史业绩，每一轮最高点到这一轮最低点的亏损比例。一方面描述了这只基金仅从历史业绩角度看的话，有可能发生的最大亏损。另一方面，最大回辙幅度也会加大再创新高的难度，控制回辙幅度对取得长期优秀的收益率至关重要。　　2、波动率：衡量风险有两种方式，一种是亏损幅度，另一种就是不确定性。波动率的大小，就是在描述历史上这支基金的业绩向上或向下的幅度有多少，从而了解它的不确定性。　　复合类指标　　有了衡量收益和风险的指标，那么我们就可以再把它们相结合，形成能够衡量二者关系的指标。　　1、夏普比率：夏普比率的计算方法是，先把年化收益率减去同期的无风险利率，形成真实的收益水平，然后再除以波动率。　　比如年化收益率扣除无风险利率后是10％，波动率是10％，夏普比率就是1，也就是说每1％的波动率换来了1％的扣除无风险利率后的收益。　　如果年化收益率扣除无风险利率后是20％，波动率是40％，夏普比率就是0.5了，也就是说每1％的波动率只能换来0.5％的年化收益率。夏普比率越高，风险兑换成收益的效率也就越高。　　2、卡玛比率：同理，年化收益率也可以与最大回撤做类似夏普比率这样的计算。将年化收益率除以最大回撤，就得到了卡玛比率。　　比如年化收益率是20％，最大回撤是40％，那么卡玛比率就是0.5。也就是说，每1％的最大回撤能换来0.5％的年化收益。但也需要注意，当年化收益率为负数的时候，这个计算就没有意义了。　　结语　　通过今天的梳理，我们学习了基金最基础的价格相关的知识，懂得如何区分单位净值、累计净值、复权净值，并且了解了最基础的基金业绩评价指标。　　有了这些基础认识，我们以后观察基金的净值或者分析自己资产的长期表现时，就可以更加全面、客观。在接下来的学习中，我们将通过比较这些指标来分析和衡量不同基金之间的优势与劣势。
金融界2022-12-05
人民币重新回到关键关口7下方，这是否意味着趋势的转变？
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或者美元熊市信号则需要6.6的跌破。在波动率维持当前水平的前提下，这个过程也很有可能需要2-3个月，甚至更久。其次，从美元指数来看，持续的回落的确不假。但是这种调整也意味着距离理想的重新上车机会越来越近了。和之前数周的看法一致，依然更倾向于美元是长期行情中的一波修正，而非之前已经见顶并开始反转往下。虽然这个逻辑和加息前景似乎吻合，但我们预计明年或者后年的主线逻辑，将会在其他方面，并且有利于美元。当前美元指数的价格，距离关键性的支撑也就1-2%的空间。加上时间周期下周即将到达9次信号，我们预计美元将展开反击。如果不是筑底反转向上，也至少是一次可以参与的反弹行情。两点因素综合一下之后，目前水平的人民币交易机会可能就会浮现了。最简单暴力的做法自然是买或者卖，但其实在外汇市场尤其是人民币上，这种做法不太常见。大家更喜欢的还是套利或者围绕汇率做其他的文章。比如定价权在外围市场的商品上，在方向和波动率之间，寻找相对的平衡机会。简而言之，在人民币连续反弹之后，人民币计价的商品和美元计价的商品之间的相对强弱性是否有机会操作？以大家最为熟悉的黄金白银为例，国内和国外都有交易品种。假设当前我们预期贵金属市场还将继续反弹，那么这个变量相对有限的情况下，汇率贬值的计价品种可能会涨的更多，升值的计价品种就会涨的慢一些。多一个，空另一个就是选择。更加复杂和细腻的做法则是需要观察商品和汇率本身的关联度和相关性。好消息是，目前这两者是同向的，这样不会出现错了就大错，对了就大赚的极端局面。相对稳定的一个关系，意味着赚点小钱还是容易的。类似的，如果预计贵金属将回调或者下行，那么汇率贬值的计价品种就会跌得慢一些，升值的计价品种就会下的更猛一些。需要注意的是，国内外在杠杆、交易时间等因素上还是存在差异。因此在实际交易中，还是要考虑自身情况和交易环境。 $NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $黄金主连 2302(GCmain)$ $WTI原油主连 2301(CLmain)$
老虎证券2022-12-05

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