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波司登(3998.HK)：高端化 + 场景多元重构价值，短长期利好共振

代表企业，部分龙头股表现持续向好。其中波司登股价在近日达到5.09港元，创年内新高。我们更注意到，当下波司登的价值叙事不仅仅在于寒潮，多重因素使其兼具短期事件催化与长期价值提升的特征。 1、上游爆单、旺季拉长，寒潮与节令共振带动行业上行短期来看，寒潮下多地已提前入冬，直接推动着羽绒服等保暖产品的销售增长，市场迅速升温。近日，央视财经的一则报道更是清晰揭开了羽绒服市场的热度图谱：在国内四大羽绒集散地之一的安徽六安，有鹅绒加工企业出现“爆单”现象。而且，冷空气仍在持续补充，使这一趋势有望延续。中国气象局气象分析师此前透露，未来2周，也就是10月23日至11月6日，还将有3次冷空气影响我国。同时，2026年春节为2月17日，相比2025年春节（1 月29 日）延后近20天，有望利好羽绒服产品销售。这一变化看似微小，实则大幅拉长了冬装销售窗口期，为羽绒服品牌带来诸多助益。比如，其能够缓解传统旺季集中销售的库存压力，让营销节奏更灵活，用户心智渗透更充分，使折扣力度和利润空间更可控。以波司登为代表的龙头企业亦将明显受益，凭借在供应链响应、全渠道布局、多价格带覆盖等方面的深厚积累分享更多行业红利。 2、轻暖美学+场景多元+高端价值，多维度重构羽绒品类价值边界中长期来看，当消费者对保暖的基础需求被满足后，衍生出更多元化、个性化的诉求，同时以波司登为代表的龙头企业正在引领关于“轻暖美学”、“场景多元”与“高端价值”的行业升级，本质上也在推动供需更高效匹配，重构羽绒服品类的价值边界。羽绒服消费的痛点，曾被总结为“三难”：臃肿显胖、款式单一、场景局限。此外，国货品牌在市场中积极布局，但高端市场主要由外资品牌占据主导地位。而近年来波司登通过持续的科技研发与设计创新等，逐步改写这一局面。在今年销售旺季来临之际，波司登亦进一步推动产品升级，提升品牌势能，不断强化上述逻辑。具体的突破之道，藏在两场新品发布里。 1）大师泡芙系列：以“轻暖”颠覆羽绒服传统形态，推进全球化表达 10月7日，波司登携“大师泡芙”系列在巴黎时装周期间全新亮相，引发全球时尚界关注。从外观来看，这一系列对羽绒服传统形态进行了颠覆，再次拓宽“羽绒服的美学边界”。设计团队用立体剪裁与层叠走线勾勒出建筑般的挺括廓形，通过新古典主义宫廷立领的现代手法简化，腰际及袖口的罗马柱式收束设计，塑造利落的轮廓线条，规避了传统羽绒服款式的“臃肿感”。同时，该系列在实现温暖包裹的基础上，带来前所未有的“无束缚感”，上身宛如被云朵轻柔环抱，整体提升“轻暖”质感。从内核来看，这种形态创新得益于波司登核心技术和工艺的精密配合。据悉，大师泡芙系列选用高蓬松度的优质绒朵，搭配极度轻薄柔软的babyskin 面料有效锁绒，同时创新充绒结构，在关键区域精准填充、非核心区域巧妙“留白”，从而实现既保温暖又减重量。这些细节也体现了波司登用技术解构传统痛点，重塑羽绒服品类穿着体验与市场逻辑的硬核实力。此外，从品牌维度考量，这也是波司登品牌全球化进程中颇具意义的一步，有助品牌力提升。在巴黎时装周完成这场“轻暖革命”的全球首秀，让波司登通过国际舞台展示其在羽绒服领域的专业实力，夯实领先、独特的市场认知。其也代表中国品牌主动参与全球时尚话语体系的构建，形成更丰富的品牌内涵。这些均有助其在全球时尚价值链中的地位持续攀升。 2）高级都市线AREAL系列：适应多元场景和气候，以奢牌品质驱动高端化 10月20日，波司登宣布任命Kim Jones为新创设的高级都市线AREAL创意总监，并同步推出全新高级都市线AREAL系列，加码高端商务时尚领域。这也可以进一步解读出两大业务信号：其一，波司登继续拓展产品穿着场景，从专业保暖到商务时尚，更适应多元场景和气候。在这背后，随着都市生活节奏加快与消费场景延伸，现代都市人对服装的需求逐步从“单一功能”转向“多元适配”。同时，在秋冬季都市消费者往往面临两难选择：羽绒服过于笨重，商务装难以满足保暖需求，痛点长期存在。波司登深耕羽绒服领域数十年，在防风、防水、保暖等功能性科技上形成深厚底蕴，此次携手Kim Jones打造AREAL高级都市线，显然是旨在以“科技 + 时尚”突破这一痛点。透过波司登近年来的产品迭代趋势，也可以看到，波司登推动羽绒服品类更多样、更轻暖，重塑羽绒服品类穿着体验，预期有能力实现羽绒服在商务场景中的“得体性”。而当羽绒服能够跨越通勤、休闲等多元场景，满足消费者的全天候需求，也拥有了更多可能性。包括在消费心智中构建起“跨场景、跨季节”的认知，有望进一步突破气候限制，进化为都市衣橱的必备单品。其二，波司登提升高端设计领域实力，带动品牌价值升级，向高端市场突破。公司持续和具有国际影响力的设计师开展合作，推动品牌价值升级。Kim Jones曾任职于路易威登、Dior等一线奢侈品牌，还曾身兼Dior男装与Fendi女装双料艺术总监，称得上“奢侈品牌黄金设计师”。该系列已在波司登天猫旗舰店上线的6款羽绒服产品，定价区间为2399至3999元，既体现了高端定位，又与传统奢侈品牌存在明显价差，或在当下理性消费、注重质价比的市场中具备较强竞争力。上述两点也均将为波司登带来新的增量，使其长期增长拥有更多动力，保持较高的业绩确定性。结合市场趋势进一步来看，我国羽绒服普及率仍低，需求仍待持续释放。根据申港证券及中商产业研究院数据，2022年中国羽绒服普及率约10%，显著低于欧美国家（30%以上）和日本（70%）。由此波司登的产品创新和品类重塑大有可为，将持续从中转化出发展动能，长期价值更值期待。 3、尾声最后，还值得留意的是，近期多家机构密集发布研报覆盖波司登，传递乐观预期。机构的一致看好，也是对波司登投资价值的集体确认。其中，招商证券发布研报称，波司登近期亮相巴黎时装周，相继推出新品系列，并获得奢牌设计师的加盟，继续以标杆门店迎接旺季来临，维持“强烈推荐”评级。国泰海通证券表示，考虑近期全国气温偏低、26年春节偏晚、公司品宣持续发力、原材料价格下行，看好公司旺季表现；按照1港币=0.91人民币，目标价6.31港元，维持“增持”评级。东吴证券表示，波司登亮相巴黎时装周并引入前Dior设计师，品牌时尚调性持续升级，登峰概念店落地强化高端形象，叠加冷冬预期与春节延后利好，旺季销售动能充足，FY26盈利增长确定性高，维持“买入”评级。长江证券提到，今年有望提前入冬，进一步提振羽绒服销售需求，波司登快反能力显著强于同行，旺季时有望通过快速补货上货以及产品动态调整保障销售强稳定性。去年整体天气偏暖销售低基数，今年有望需求回补，波司登有望在低基数下反弹，公司为低估值高股息且有望高增长标的，维持“买入”评级。这些观点背后，整体展现了对波司登旺季表现和综合实力的认可。也共同指向一个核心判断：波司登的价值构建在持续进化的系统能力之上，这种确定性不仅支撑其短期表现，更为长期价值增长筑牢了基础，使其未来发展更值期待。

格隆汇10-30 13:55

港股红利ETF博时(513690)红盘震荡，慢牛行情下红利策略或仍具备持续性

讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-29 13:13

210万新品借淘宝出海，双11淘系商家全球化提速

现，新品发布向来是各大品牌的工作重点。波司登、Bose、雷鸟、华米、森马、百雀羚、毛戈平、薇诺娜等知名品牌，均选择通过淘宝出海实现新品全球同步发售。 10月7日，波司登在巴黎时装周发布了2025年“大师泡芙”系列羽绒服，10月20日双11开售首日，该系列即同步淘宝出海全球独家首发。作为出海的热门品类，此次还有KEIGAN、ELLE、ONLY、edition等国内外知名品牌，超过百万款新品在淘宝出海面向海外消费者发售，全球消费者都可以在淘宝出海买到最新时尚潮流服饰。科技新品同样“新鲜”登场。10月23日，雷鸟发布全球首款支持AI动态SDR转HDR功能的AR眼镜“雷鸟Air4”，当日即通过淘宝出海全球首发。数码发烧友期待已久的Bose Ultra II无线蓝牙降噪耳机、华米T-Rex3 Pro智能运动手表等数千个品牌也上新了数万款3C数码新品，消费者可以直接在淘宝购买这些最新科技产品。此外，知名奢品博格纳秋冬女士滑雪服、薇诺娜精华液升级款、毛戈平火花根源菁华水等数百款天猫超级新品均同步淘宝出海，境外用户可通过淘宝一键购买到品牌最新发售产品。据媒体报道，目前参与双11海外会场的淘系商家已突破百万，仅包邮商品就超过4亿，淘宝出海已经成为供给最丰富的跨境电商平台。日前，淘宝还首次开通家具跨境直邮服务，彻底打破了跨境物流只能邮寄轻小件的传统印象，家具家装建材等重货，也可通过官方直送服务直邮到家，真正实现“万物皆可跨境购”。对淘天商家群体而言，双11历来是全年最大的增长机会。随着淘宝加速拓展跨境商品供给和海外市场，“万能的淘宝”正在吸引越来越多的海外消费者，也成为商家寻求新增量的关键阵地。新品首发不仅是产品亮相，更是企业展示创新力、市场洞察力与品牌实力的重要舞台。而选择首发平台，则需综合考量其全球影响力、营销支持能力与销售转化效率。对此，波司登跨境业务副总监吴媛表示选择淘宝出海全球独家首发新品，是希望借助淘宝出海成熟的物流、支付及海外营销体系，以低成本高效穿透不同市场，降低独立开拓市场的风险，同时借助淘宝的全球知名度，帮助在海外建立用户认知。“双11我们力争达到海外成交同比增长翻倍的目标。” 淘宝出海商家中心负责人依珊介绍，淘宝出海不仅具备“低成本、0门槛、一键出海”的便捷产品化能力，让“上新即出海”成为可能，更成通过与淘宝在国内市场的经营无缝衔接，商家能够以最低的成本、最高效的方式，在全球市场站稳脚跟。此前，淘宝出海已宣布在海外市场投入10亿元的营销补贴，帮助10万商家实现双11海外成交翻倍的目标。随着淘宝加速出海，双11正从一个源自中国的电商购物节，演变为一个连接全球品牌与消费者的世界级消费符号。

金融界10-28 12:43

港股红利ETF博时(513690)连续12日“吸金”合计3.54亿元，当下如何布局？机构火线解读

.69%；中国建筑国际领跌7.21%，波司登下跌3.25%，兖矿能源下跌2.94%。港股红利ETF博时(513690)下跌0.45%，最新报价1.11元。拉长时间看，截至2025年10月27日，港股红利ETF博时近1周累计上涨1.45%。流动性方面，港股红利ETF博时盘中换手1.75%，成交1.03亿元。拉长时间看，截至10月27日，港股红利ETF博时近1月日均成交2.41亿元。截至2025年10月28日 11:15，中证红利指数下跌0.59%。成分股方面涨跌互现，厦门国贸领涨4.17%，威孚高科上涨3.71%，厦门象屿上涨2.96%；盘江股份领跌6.87%，塔牌集团下跌6.65%，葵花药业下跌5.61%。红利ETF博时(515890)下跌0.47%，最新报价1.49元。拉长时间看，截至2025年10月27日，红利ETF博时近1周累计上涨0.81%。流动性方面，红利ETF博时盘中换手1.21%，成交603.55万元。拉长时间看，截至10月27日，红利ETF博时近1年日均成交1099.29万元。截至2025年10月28日 11:15，中证红利低波动100指数下跌0.43%。成分股方面涨跌互现，贵州轮胎领涨4.85%，厦门国贸上涨4.17%，福建高速上涨2.52%；塔牌集团领跌6.65%，养元饮品下跌2.70%，中国外运下跌2.58%。红利低波100ETF(159307)下跌0.37%，最新报价1.09元。拉长时间看，截至2025年10月27日，红利低波100ETF近1周累计上涨1.11%，涨幅排名可比基金2/5。流动性方面，红利低波100ETF盘中换手1.54%，成交2249.04万元。拉长时间看，截至10月27日，红利低波100ETF近1月日均成交2225.76万元，居可比基金前2。截至2025年10月28日 11:15，中证全指自由现金流指数下跌0.48%。成分股方面涨跌互现，南京公用领涨10.06%，康力电梯上涨7.33%，海正药业上涨5.04%；神火股份领跌2.60%，蓝焰控股下跌2.55%，辽宁能源下跌2.52%。全指现金流ETF基金(563830)下跌0.76%，最新报价1.18元。拉长时间看，截至2025年10月27日，全指现金流ETF基金近1周累计上涨3.40%，涨幅排名可比基金2/13。流动性方面，全指现金流ETF基金盘中换手2.07%，成交339.33万元。拉长时间看，截至10月27日，全指现金流ETF基金近1月日均成交687.67万元。上证指数接近4000点，双创、科技趋势性显然，那么当前买红利是买什么？从现实看，仿佛估值、股息、盈利三个维度都很难找到具有吸引力的点。（1）估值：中证红利指数PE- TTM8.53，处于近10年78.86%分位数；美国进入降息周期，中美利差有向上迹象，对科技股的流动性驱动更强。（2）股息：中证红利指数股息率4.32%，处于近3年0.67%分位数，近10年39.14%分位数，与历史相比吸引力并不强。（3）盈利：中证红利指数25年Q2ROE-TTM为8.73%，是近十年首个季度跌破9%，营业收入同比增速连续7个季度为负，净利润同比增速近10个季度只有1个季度增长0.91%。但是从预期看，无论是从理财还是配置都很难不买红利。（1）牛市的估值溢价：牛市拔估值，红利资产也将会受益。（2）低利率环境下的“替代理财”：现阶段红利的相对收益不是相对成长股而言，而是相对利率趴在地板上的债券，是相对存款收益与余额宝收益。（3）跟随国家队和大机构：中长期资金入市、提升财产性资产占比、稳股市让老百姓的消费底气更足，最直观的体现是保险资金举牌上市公司。（4）平抑组合波动：红利资产波动性相对较低，底仓品种提升组合稳健性。三种不同红利的观点：（1）类债型红利：行业包括银行、公用事业、钢铁公路、港口等，弹性有限但更稳健。（2）资源型红利：行业包括煤炭、钢铁、有色、基础化工等，受益于全球供应链重塑以及反内卷，更关注需求端的改善以及价格变化。（3）增长型红利：行业包括零售、家电、食饮、汽车、医药、电子等，顺周期属性、与经济关联度更高，波动也更大。关注相关行业的盈利变化以及政策催化。光大证券指出，重要规划建议在政策方面为市场带来想象空间，提振交易情绪；但当前市场仍存在量能稍显不足、资金尚未达成共识的问题。短线或在震荡中“辨明”方向、消化阻力，后市依然看好“红利+科技”主线，红利风格或在波动方面占优。华泰证券认为，战略上坚持，战术上灵活。2025年上半年险资加速配置红利股，上市公司增配红利股近3200亿元，超过去年全年增配规模。由于现金收益持续下降，险资仍不得不倚重红利投资，但红利股估值抬升和股息率下降对险资红利策略形成挑战。险资红利策略可能已经告别“买买买”的1.0阶段，进入精挑细选、左右平衡的2.0阶段，需要在获取稳定现金收益的同时降低资本亏损概率，同时需要考虑是否止盈以及跌价风险。在估值已经明显抬升之后，险资集中加仓红利股的机会正在减少，可选红利股范围逐渐收窄。预计目前全行业仍然欠配红利股0.8-1.6万亿元左右，或在未来两三年内完成配置。【相关产品】红利ETF博时（515890.SH）：股息率加权，专注红利投资，前三大行业为银行(23%)、煤炭(17%)、交通运输(14%)。红利低波100ETF（159307.SZ）：红利+低波动双策略，前三大行业为银行(19%)、交通运输(11%)、公用事业(10%)，行业集中度低。港股红利ETF博时（513690.SH）：港股高股息代表，兼具估值性价比与盈利弹性，前三大行业为银行(16%)、房地产(15%)、交通运输(12%)。全指现金流ETF基金（563830.SH）：剔除金融和地产，聚焦全市场“现金牛”，前三大行业为家用电器(16%)、交通运输(15%)、有色金属(14%)。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达58.88亿元，创近1年新高。份额方面，港股红利ETF博时最新份额达52.92亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，港股红利ETF博时近12天获得连续资金净流入，最高单日获得1.48亿元净流入，合计“吸金”3.54亿元，日均净流入达2950.60万元。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月8日，恒生港股通高股息率指数前十大权重股分别为东方海外国际、中远海控、兖矿能源、兖煤澳大利亚、海丰国际、电讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。红利ETF博时紧密跟踪中证红利指数，中证红利指数选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证红利指数前十大权重股分别为宁波华翔、中远海控、冀中能源、潞安环能、中谷物流、农业银行、南钢股份、海澜之家、中信银行、建设银行，前十大权重股合计占比17.71%。红利低波100ETF紧密跟踪中证红利低波动100指数，中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证红利低波动100指数前十大权重股分别为冀中能源、养元饮品、厦门国贸、双汇发展、雅戈尔、苏泊尔、大秦铁路、中国神华、中国石化、江中药业，前十大权重股合计占比18.31%。全指现金流ETF基金紧密跟踪中证全指自由现金流指数，中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证全指自由现金流指数前十大权重股分别为中国海油、美的集团、格力电器、五粮液、中远海控、洛阳钼业、TCL科技、中国铝业、顺丰控股、陕西煤业，前十大权重股合计占比56.31%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-28 11:44

港股红利ETF博时(513690)冲击3连涨，连续11日获资金净流入，备受资金青睐

讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-27 14:04

港股公司简讯与大行评级综述：业绩亮点、政策动态及市场机会

港元上调目标价，维持看好东方证券波司登（03998.HK）买入 6.31港元维持现有评级中金金沙中国（01928.HK）跑赢行业 - 上季市场份额上升国元国际华润燃气（01193.HK）买入 26.6港元维持看好评级编辑总结综合来看，港股公司前三季度业绩分化明显，金融与新能源板块表现亮眼，如中信证券及金风科技盈利大幅增长；传统能源与汽车板块面临一定下行压力，如中国神华及长城汽车。国内外政策及市场动态，包括银行积存金门槛调整、创新药基金策略变化以及房企债务重组，均影响市场资金配置。投资者需关注财报季、行业结构性机会及政策风险，同时结合大行评级进行理性投资决策。常见问题解答问1：金风科技前三季度业绩亮点是什么？答：金风科技前三季度股东应占利润25.84亿元，同比增长44.21%；总营收481.47亿元，同比增长34.34%，显示新能源板块持续增长潜力。问2：为何创新药基金开始减持港股“B字型大小”品种？答：创新药内部加速分化，前期赛道买入策略失效，基金逐步进入选股阶段，重点关注商业化能力以降低风险。问3：房企债务重组为何成为市场关注点？答：多家大型房企三季度取得实质性债务重组突破，有助于出清行业债务风险，提高市场信心。问4：中信证券业绩增长原因是什么？答：前三季度股东应占利润231.59亿元，同比增长37.86%；总营收558.15亿元，同比增长20.96%，受资本市场业务及投资收益提升推动。问5：投资者如何参考大行评级？答：大行评级提供机构视角，对公司盈利前景、市场份额及股价合理性进行分析，可作为投资决策参考，但需结合自身风险偏好与市场动态。来源：今日美股网

今日美股网10-27 12:10

港股红利ETF博时(513690)连续10日“吸金”合计3.32亿元，机构称红利行情或延续至明年

讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 13:20

银行板块再度上涨，农业银行15连阳再创新高，港股红利ETF博时(513690)逆市上涨，配置价值备受关注

讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。大盘成长ETF紧密跟踪国证大盘成长指数，国证大盘成长指数反映沪深北交易所市值规模大、成长因子综合排名靠前的上市公司证券价格变化情况。数据显示，截至2025年9月30日，国证大盘成长指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、紫金矿业、中际旭创、新易盛、立讯精密、比亚迪、中芯国际、药明康德、阳光电源，前十大权重股合计占比48.85%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 10:05

市场震荡调整，红利配置价值凸显，港股红利ETF博时(513690)连续8日“吸金”合计3.27亿元，机构：反弹不等于开始反转

跌3.91%，中煤能源下跌2.81%，波司登下跌2.24%。港股红利ETF博时(513690)下跌0.90%，最新报价1.1元。拉长时间看，截至2025年10月21日，港股红利ETF博时近1周累计上涨2.60%。流动性方面，港股红利ETF博时盘中换手1.77%，成交1.02亿元。拉长时间看，截至10月21日，港股红利ETF博时近1周日均成交3.01亿元。截至2025年10月22日 11:12，国证大盘成长指数下跌0.74%。成分股方面涨跌互现，拓普集团领涨2.54%，中际旭创上涨1.88%，中国海油上涨1.60%；山东黄金领跌4.14%，特变电工下跌3.98%，紫金矿业下跌3.16%。大盘成长ETF(159203)下跌0.76%，最新报价1.31元。拉长时间看，截至2025年10月21日，大盘成长ETF近1周累计上涨1.94%。流动性方面，大盘成长ETF盘中换手4.86%，成交68.61万元。拉长时间看，截至10月21日，大盘成长ETF近1年日均成交761.66万元。【事件/资讯】 1、A股全面反弹，上证指数收涨1.36%，科创50涨2.81%、创业板指涨3.02%，成交量较前日放大至1.9万亿左右。行业上全面普涨，通信、电子领涨。港股恒生指数涨0.65%、恒生科技涨1.26%。红利板块方面，红利质量涨0.93%、中证现金流涨0.65%、红利低波100涨0.50%、港股通高股息跌0.10%。 2、学习时报：努力稳股市让老百姓的消费底气更足。【机构解读】反弹≠开始反转。昨日的反弹源于中美贸易缓和和四中全会是提振风险偏好的催化剂，以及学习时报《努力稳股市让老百姓的消费底气更足》对市场的提振。但无论从港股下午上涨动能的衰竭还是A股量能的不足，都难以表明本轮调整已经结束。短期分母和分子端都有较大变数，全球财报披露（验证AI叙事+外卖大战拖累几何）、APEC会晤预期的博弈、四中全会的政策博弈、美联储降息预期的波动（9月CPI延迟发布+FOMC会议）等，波动率或易上难下。中期需关注后续政策会议等事件催化，以及评估科技和价值的性价比，预计月底有望迎来科技成长的增配时机。国泰海通证券表示，市场近期在多重不确定性因素扰动下存在较大波动，红利资产相对收益有望占优。长江证券表示，从长周期来看，红利板块在低利率时期更具配置价值，红利板块的超额收益跟国债利率呈现负相关性，当前十年期国债利率已达到2002年以来的谷底，红利资产的股价空间正在打开，投资价值持续凸显。开源证券认为，当前的切换主要还是出于防守思维下的选择。其判断在10月风险偏好拉扯的过程当中，市场会出现一定的“再平衡”，市场风格阶段性扩散，红利/顺周期可能阶段性占优，但由于牛市的核心驱动力并未遭受显著破坏，其判断市场在等待下一个发令枪。【相关产品】大盘成长ETF（159203）：市场上唯一大盘成长标的一键布局牛市主线港股红利ETF博时(513690)，场外联接(博时恒生高股息ETF发起式联接A：014519；博时恒生高股息ETF发起式联接C：014520)：兼具估值性价比与盈利弹性。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达57.75亿元，创近1年新高。份额方面，港股红利ETF博时最新份额达52.68亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，港股红利ETF博时近8天获得连续资金净流入，最高单日获得1.48亿元净流入，合计“吸金”3.27亿元，日均净流入达4091.99万元。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月8日，恒生港股通高股息率指数前十大权重股分别为东方海外国际、中远海控、兖矿能源、兖煤澳大利亚、海丰国际、电讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。大盘成长ETF紧密跟踪国证大盘成长指数，国证大盘成长指数反映沪深北交易所市值规模大、成长因子综合排名靠前的上市公司证券价格变化情况。数据显示，截至2025年9月30日，国证大盘成长指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、紫金矿业、中际旭创、新易盛、立讯精密、比亚迪、中芯国际、药明康德、阳光电源，前十大权重股合计占比48.85%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-22 11:34

港股三大指数齐涨科网股与新能源股领涨腾讯、中芯国际获机构调高评级

项研究亮相ESMO，海外拓展预期良好波司登 (03998.HK) +9% 冬装销售预期改善，春节旺季潜力增加极兔速递-W (01519.HK) +2% 三季度东南亚及新市场业务超预期金叶国际集团 (08549.HK) -17% 股价创上市新低，跌穿发行价江苏宏信 (02625.HK) -23% 本月初首发股份解禁，股价腰斩飞天云动 (06610.HK) -14% 午后跌创历史新低，建议股份20合1 轩竹生物-B (02575.HK) +33% 商业化爆发期，股价较招股价涨超2.3倍港股通资金流向港股通（南向）今日净流入11.71亿港元，显示北向资金对港股仍有积极布局意愿。机构观点与评级调整美银重申宁德时代（03750.HK / 300750.SZ）“买入”评级，上调H股目标价至605港元，A股目标价至495元，预计储能电池成长稳健，海外出货增长强劲。摩根士丹利将中芯国际（00981.HK）评级调高至“增持”，目标价提升至80港元，受益于中国AI GPU需求快速增长。美银上调腾讯控股（00700.HK）目标价至780港元，认为其为AI应用及变现主要受益者，广告及云端收入有望加速增长。编辑总结 10月21日港股三大指数齐涨，科网股、苹果概念股、保险及半导体股表现活跃。个股中，轩竹生物、波司登及山东墨龙表现亮眼，而新消费板块部分个股下挫。港股通资金净流入显示北向资金活跃，机构上调宁德时代、中芯国际及腾讯评级进一步支撑相关板块。整体来看，港股短期呈现板块分化上涨格局，投资者可关注科技、半导体及新能源板块机会。常见问题解答问1：今日港股三大指数表现如何？答：恒生指数上涨0.65%，恒生科技指数上涨1.26%，国企指数上涨0.76%，显示整体市场上涨。问2：科网股今日亮点个股有哪些？答：哔哩哔哩-W涨8.88%，网易-S涨2.04%，阿里巴巴-W涨1.98%，快手-W涨1.96%，小米集团-W下跌1.44%，腾讯控股涨0.48%。问3：机构对宁德时代及中芯国际的评级调整原因是什么？答：美银上调宁德时代目标价，因储能电池成长稳健及海外出货增长；摩根士丹利调高中芯国际评级，因中国AI GPU需求增长及政策支持。问4：新消费板块为何整体下跌？答：泡泡玛特、毛戈平及巨子生物等股跌幅超过4%，主要受市场预期与销售数据影响，短期投资者情绪谨慎。问5：港股通资金净流入有何意义？答：今日南向资金净流入11.71亿港元，显示北向资金对港股保持积极布局态度，可能对短期市场情绪形成支撑。来源：今日美股网

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