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一键投资中国！创业板ETF华夏登陆巴西市场
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际业务长期致力于将中国的优质资产推荐给海外投资者，让海外投资者分享中国经济成长带来的长期资本回报。目前外资在中国资产的配置比例不到其整体资产比例的3%，远远低于中国占全球GDP18%的比例。我们认为，未来几年，外资会持续增加对中国资本市场的投资。” 资料显示，布莱德斯科是巴西最大的基金管理公司之一，也是最大的个人养老金基金管理公司，资产管理规模超过1500亿美元。其股东为布拉德斯科银行，其为巴西本土历史最为悠久的银行。公司业务覆盖范围广泛，在巴西、阿根廷、美国、开曼群岛和英国、香港等地均有经营业务，并提供保险和养老基金等。华夏基金不仅是境内ETF的“开拓者”和“领军者”，也在积极推动境内外ETF产品的双向互通，拓展全球市场版图。早在2019年6月，华夏基金就落地了首批中日ETF互通产品项目，与日本野村资管合作推出野村华夏上证50ETF并在日本上市，该产品已平稳运作近6年，成为中日资本市场互通合作的标杆案例。中日与中巴两次互挂ETF落地，为海外投资者配置华夏上证50ETF、华夏创业板ETF提供了高效便捷的渠道，有助于提升海外投资者对互挂ETF的认可度，增强境内资本市场的影响力。未来，华夏基金将以现有合作为基础，进一步拓展与欧洲、非洲等地区的ETF互联互通机制，通过深化跨境ETF互挂与市场合作，持续提升中国资本市场的全球辐射力，为境内外投资者打造更丰富的资产配置桥梁。
金融界05-30 08:47
A股风格有望回归核心资产，中国资产关注度持续升温，中证A500ETF(560510)走强涨超1%
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信心。不管是量化基金，还是其他的中长线海外投资者都很积极地希望能够深度参与中国的资本市场。其次，新质生产力领域的吸引力正在进一步凸显，人工智能、高端制造等产业链正在不断推动中国股票市场叙事逻辑的转变。中证A500ETF(560510.SH)紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。泰康基金旗下中证A500ETF(560510.SH)及联接基金(A类/C类/Y类：022426/022427/022942)为场内外投资者布局A股“大而美”提供了差异化投资工具。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-29 11:37
“别再犹豫了，该买黄金了”
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朗普的关税政策也使得美国几乎与所有美债海外投资者为敌。美国新通过的“宏大而美丽法案”将使联邦债务再增4-5万亿美元，目前总债务已经接近37万亿美元。这些数字令人震惊，对外国人而言，这绝非好消息。他们不再想要美元。美元指数图表看起来非常、非常糟糕，正在从当前99多的水平跌向90。与此同时，长期美债收益率逼近5.2%的20年高点。这形成诡异组合：债券收益率飙升与美元崩溃同步，暗示海外资本正在逃离美元体系，不会再去资助美国的预算赤字。更糟的是，市场仍旧预期美联储将会降息，完全脱离现实——美元贬值压力下，利率下一步只会升高。美元在下跌，根本没有理由降息。日本国债市场是全球第二大债市，它已经“脱轨”，看起来美国也正走向同样的命运，你可以把日本国债市场看作是这个腐烂债券市场中的金丝雀。传统认知中"利率上涨利空黄金"的教条正在瓦解。黄金与美债收益率同步上涨表明：黄金正定价信用货币体系的深层风险。当前COMEX黄金未平仓合约仍处低位，说明大量资金尚未将黄金作为债券替代品进行配置。考虑到日本国债市场已现崩盘前兆，美国正步其后尘，黄金的盘整或比预期更早结束。黄金自4月以来的这轮盘整大约持续了一个月，有人认为会继续盘整，直到长期均线追上来，这个说法听起来很合理。但在债券市场如此剧烈、几近“暴力”的波动背景下，我认为这种观点站不住脚。这是非常重要的一周，我们已经看到了多个黄金上涨的理由。而我本人早就建议远离信用市场，现在终于看到了证据，说明为什么你该远离信用、转向真正的法律意义上的货币——也就是黄金。至于白银，它迄今为止一直被市场忽略。当前金银比接近100，这是完全疯狂的水平，我预计会回到60左右的水平。这意味着，银价在下一轮上涨中，涨速可能是金价的两倍。所以，如果你错过了黄金，也许该看看白银。白银此前受到中国压制，因为他们在压制银价进行战略储备，但我认为这种压制已经难以维持。因此，我预计在各种法币持续贬值的背景下，银价将以几乎是黄金两倍的速度上涨。白银非常值得关注。而债券市场也在告诉我们——别再犹豫了，该买黄金了。
金融界05-25 13:36
年内最强！最惨板块终于熬出头了
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司登陆港股的认可。当中的原因很多，如海外投资者可以直接在港股市场买到更多优质的、性价比更高的中国公司；又如在规则方面，有公司采用Regulation S规则将大部分美国境内的投资者排除在外，国际配售中非美外资投资者占比很高，如宁德时代23位基石投资者中，来自中东的主权基金科威特投资局（KIA）投资占比接近20%，一定程度上规避了美国政府的政策风险。另外，香港交易所在政策层面也积极改革，方便国内企业赴港上市。5月6日，港交所推出“科企专线”上市新政，进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。还有一个，在流动性方面，从资金流向上看，内外资金一直在净流入港股。从去年开始，南向资金几乎每个月都在净买入港股，今年前四个月就砸了500多亿，创新药板块是其中一个买入重点。外资方面，随着中国创新科技发展出现新亮点、中国资产重估，以及关税问题导致美元资产吸引力有所消退，全球资金流向非美市场、当地市场、新兴市场的现象出现，都改变了外资过去几年对于港股的负面看法，加上创新药板块本身就对流动性极为敏感，因此成为利好对象。当然，投资除了看过去，看现在，更重要的，是看未来。那创新药接下来，究竟有没有能力继续吸引资金流入？ 02 继续看好在目前全球宏观环境都存在不确定性的时候，我们看到资金在明显划分为两大阵营。一种是以避险为主，强调低风险，稳定收益，这些资金比较喜欢扎堆到黄金、债券、高息股等板块，甚至直接持有现金；而另一类，则扎堆到以前沿科技为主的板块，这些资金能够容忍相对高的风险，但也要求高回报，以平衡所承受的风险。这种策略，也可以总结为广受欢迎的杠铃策略。避险类相对简单，但前沿科技通常存在高波动，投资者如果选股、择时方面稍不留意，非但无法盈利，反而造成亏损，所以前沿科技的投资策略要更科学，更有效，最好当然是选择兼具低估值、高成长的板块，既有清晰的安全边际，也有广阔的盈利空间。至于哪些板块会成为选项？大家可能首先想到AI以及AI配套的，例如核电板块，这些当然是目前市场最热门高成长板块，不过这个板块的估值已经炒得比较贵，如果接下来有一些大回撤，再去布局会更好。所以，不妨将眼光投向另外一些估值仍处于低位，但成长性不低的板块。例如创新药，以港股为例，恒生生物科技指数的最新动态市盈率为25.13倍，如果单看PE绝对值，不算低，甚至已经超过不少制造业板块，但考虑到有不少创新药公司仍存在亏损状态，综合加权下来，这个绝对值所反应的估值水平其实是非常底部的状态。还有一个对比数据，就是25.13倍的动态PE，处于上市以来2.43%的历史分位点，2018年最高峰的时候，对应的数字超过80倍。再说一下成长性。先来看几个硬核数据：百济神州去年营收增长52%，亏损从28亿收窄到12亿，25Q1已实现季度盈利；信达生物靠一款GLP-1药物的海外授权，光首付款就收了5亿美元；恒瑞医药卖了一款ADC药物的欧洲权益，直接把研发成本全收回来了，今年Q1收入同比增加20.1%，股东净利润同比增加37.6%。这些数字背后，是中国创新药企的集体蜕变，如果说前几年创新药还停留在"讲故事"阶段，那么现在是真的开始兑现业绩了。一个科技型的成长行业，大概会经历几个估值明显提升的阶段。概念阶段、具体产品推出阶段、销售渗透率突破门槛（一般是5%），营收快速增长阶段、利润转正阶段、以及行业竞争格局稳定，企业各项经营指标达到最佳的阶段。目前，国内的创新药企（或药企的创新药业务），大概处于第四个阶段的初始阶段。资本市场对于一个科技成长行业，利润从亏转盈的时候，通常会给予非常好的反馈。而对于行业本身而言，此时通常也是进入业绩和估值双提升的时候，未来很可能会出现类似2020年-2021年特斯拉、2023-2024年英伟达，利润、估值、股价螺旋式上升的情景。在增长的持续性方面，创新药板块还有不少值得期待的技术突破，有几个赛道尤其值得关注： ADC药物（生物导弹），荣昌生物的维迪西妥单抗临床数据碾压罗氏同类产品；CAR-T细胞治疗，复星凯特的阿基仑赛注射液已经治愈了多位晚期癌症患者；基因编辑，药明康德投资的基因编辑公司正在攻克遗传病难题。中金预测，未来5年这些赛道会诞生3-5家千亿市值公司。当然，作为高弹性板块，创新药公司的股价波动通常比较高，同时研究创新药公司所需要的专业知识也比较多，投资者可以采用ETF这类简单易行、攻守兼备的投资工具去布局。可以关注一下恒生医药ETF(159892)，跟踪恒生生物科技指数，聚焦创新药、CXO、医疗器械、互联网医疗等前沿领域，涵盖港股最具代表性的50家生物科技公司，前十大重仓股包含信达生物、药明生物、百济神州、康方生物、石药集团、三生制药等，个个都是细分领域扛把子，合计权重超60%。恒生生物科技指数指数有两大亮点：创新药浓度MAX：超60%仓位押注PD-1、CAR-T、ADC药物等前沿领域，契合"国产替代+出海"双主线。同时布局AI医疗新风口：持仓阿里健康、京东健康、晶泰控股、微创医疗、微创机器人等。得益于标的指数优质及可T+0交易，恒生医药ETF(159892)颇受市场资金青睐，年内日均成交额高达7.58亿元，最新规模为42.52亿元，双双稳居同类产品第一。 03 结语港股创新药板块，从2021年触顶后，经过4年的调整，利空因素计价已经较为充分，包括宏观的、政策的、市场的、行业的以及公司基本面的，而从去年开始，以上多个因素出现边际改善的信号，今年以来底部反转趋势越加明显。有机构就指出，目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不易受贸易战影响，有望持续作为2025年医药板块的投资主线。从产业催化剂来看，5月ASCO会议将至，多家创新药公司将在ASCO披露重磅数据，诸多国内创新药企有望继续迎来催化。港股因为“18A规则”允许未盈利生物科技公司赴港上市，汇聚了信达生物、康方生物、石药集团、三生制药、再鼎医药等一批具备全球竞争力的创新药企，这些标的在A股市场稀缺。更重要的是，目前板块的整体估值还处于历史底部区域，有明显的性价比优势，值得投资者重点关注。而恒生医药等相关ETF为内地投资者提供便捷配置渠道，同样值得投资者重点关注。（全文完）
格隆汇05-23 16:47
恒瑞医药港交所上市：2900亿市值启航，创新药“丰收期”开启全球化新征程
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打造公司国际化品牌及创新形象，吸引更多海外投资者，进一步完善公司股东结构。实际上，恒瑞医药近年来在“出海”方面动作频频，已成为当前中国创新药出海潮中的代表企业之一。招股书显示，截至最后实际可行日期，恒瑞医药已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等地区启动超过20项海外临床试验，产品在40多个国家实现商业化。2024年，恒瑞医药的产品获得美国FDA三项快速通道认证和三项简化新药申请（ANDA）。与此同时，恒瑞医药也在积极探索“借船出海”的模式。自2018年以来，恒瑞医药与全球合作伙伴进行了14笔对外许可交易，涉及17个分子实体，交易总额约140亿美元，首付款总额约为600百万美元，包括向德国默克的全资子公司、IDEAYA Biosciences、Aiolos Bio Inc（后被GSK收购）等的对外许可。值得一提的是，在近年来形式多样的出海探索中，恒瑞医药展现出“敢为人先”的一面。2024年5月，恒瑞医药宣布将自己的GLP - 1产品组合有偿许可给美国Hercules公司，由贝恩资本生命科学基金联合Atlas Venture、RTW资本、Lyra资本操盘成立，获得1.1亿美元首付款及近期里程碑款，并拿下Hercules19.9%股权，成为中国创新药“NewCo”出海的标杆交易。Hercules随后的A轮4亿美元融资最终创下美国生物医药行业当年第二大融资纪录，这充分展现出恒瑞医药的研发实力获得全球认可。从财务数据来看，恒瑞医药的发展态势良好。2024年，恒瑞医药总收入280亿元，自2014年起的复合年增长率约为14%；毛利由2023年的192.95亿元增加至2024年的241.36亿元，毛利率由2023年的84.6%升至2024年的86.2%。值得一提的是，创新药已成为恒瑞医药收入的一项主要来源。创新药销售收入占总收入的百分比由2022年的38.1%提高至2024年的46.3%，仿制药销售收入占总收入的百分比则由2022年的60.3%减少至2024年的42.0%。招股书称，2023年及2024年收入增加，主要归因于两方面：创新药销售增加推动的药品收入增加，以及许可收入增加。从治疗领域及产品来看，恒瑞医药自2023年至2024年的收入增长，主要来自于肿瘤药物收入增加23.69亿元，以及代谢和心血管疾病治疗领域收入增加6.67亿元。 2022年、2023年及2024年，恒瑞医药经营现金流入分别达到人民币12.65亿元、76.44亿元、74.23亿元，稳健的盈利能力和强劲的现金流让其能够持续投资于研发活动，形成良性循环。在这“两手”准备下，2025年一季度，恒瑞医药保持强劲增长势头，收入72.06亿元，同比增加20.1%，主要来自创新药销售增加推动药品销售收入增加6.39亿元，以及许可收入增加5.50亿元。恒瑞医药离不开其核心管理团队，孙飘扬先生现为恒瑞医药董事长，自1997年4月起担任公司董事，主要负责集团的整体战略规划、业务发展及管理，亦为战略委员会主席及提名委员会成员。孙先生是一位行业资深人士，在制药行业拥有超过42年的经验。他于1982年8月加入恒瑞医药，数年来历任多个职务，包括担任连云港制药厂（公司前身）厂长。孙先生自1997年4月起出任董事，自1997年4月至2020年1月担任董事长，并随后于2021年8月获重新委任。2021年9月至今，孙先生亦担任和誉开曼有限责任公司（香港联交所：2256）独立非执行董事。孙先生曾担任第十一届、第十二届、第十三届全国人民代表大会代表，现为第十四届全国人民代表大会代表。目前任国家药典委员会执行委员及中国药学会副理事长，享受国务院特殊津贴。他于1982年7月获得中国药科大学化学制药专业理学学士学位，并于2004年12月获得中国南京大学有机化学博士学位。戴洪斌先生自2025年4月起担任恒瑞医药副董事长。戴先生自2020年1月起担任公司董事，自2022年5月至2025年4月担任公司总经理（总裁）。戴先生主要负责协助董事长进行战略制定、战略投资及董事会的有关管理，亦为薪酬与考核委员会成员、战略委员会成员。戴先生拥有超过24年的行业经验，于2000年7月加入集团，自2000年7月至2003年4月历任公司办公室主任，自2003年4月至2016年5月担任公司董事会秘书，并于2013年4月至2022年5月任集团副总经理。戴先生于2000年6月获得中国中南财经政法大学法学学士学位和经济学学士学位，2011年6月获得中国武汉大学行政管理硕士学位，并于2024年6月获得中国药科大学药学（社会与管理药学）博士学位。此外，招股书显示，恒瑞医药董事还包括冯佶女士，自2025年4月起担任总经理（总裁）兼首席运营官，主要负责本集团的整体业务营运；张连山先生，自2012年4月起担任公司董事，2010年8月至2024年12月担任公司副总经理，自2024年12月起获委任为本公司执行副总裁，主要负责集团整体研发，亦为战略委员会成员；江宁军先生，自2023年2月起担任公司董事，并于2023年2月至2024年12月担任公司副总经理，自2024年12月起获委任为公司执行副总裁。江先生亦为集团首席战略官，主要负责集团的临床开发及业务发展，并为战略委员会成员；孙杰平先生，自2020年1月起担任公司董事，2013年4月至2024年12月担任公司副总经理，自2024年12月起获委任为公司高级副总裁，主要负责集团的整体财务管理。此次恒瑞医药港交所上市，是其发展历程中的一个重要转折点。凭借强大的研发实力、商业化能力以及清晰的国际化战略布局，恒瑞医药有望在全球医药市场中占据更加重要的地位，为全球患者带来更多创新药物和更好的治疗方案。
金融界05-23 08:36
特朗普语出惊人、华尔街突传重大变革！比特币冲破11万黄金3296恢复脱钩
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、更便捷的进入美国股市的方式。目前，海外投资者可以通过本地券商购买美国股票，但“这通常涉及非常高的费用和缓慢的结算时间，”Kraken联席首席执行官Arjun Sethi在接受采访时表示。“存在很多摩擦。” 持有xStocks的投资者最终或许能够除了Kraken之外，在加密货币交易所进行交易。他们可以将xStocks转移到个人数字钱包中，用于存放加密货币。具有冒险精神的投资者甚至可以将其代币化的苹果和特斯拉股票作为加密交易策略的抵押品。美国通过税收法案经济与债务担忧加剧美国众议院以一票之差勉强通过了唐纳德·特朗普总统的税收法案，这加剧了人们对美国债务负担不断上升的担忧。该法案预计将在未来10年内使联邦赤字增加近3万亿美元，目前正等待参议院于8月投票。穆迪将美国信用评级下调至Aa1，理由是其债务水平不可持续且财政纪律缺失，这进一步加剧了美国经济的压力。与此同时，贸易谈判陷入停滞，投资者信心承压，避险情绪加剧，美元涨势受阻。不过，周四公布的经济数据带来了一丝支撑。美国5月份商业活动加速，标普全球综合采购经理人指数(PMI)预览值从4月份的50.6升至52.1，制造业PMI从50.2跃升至52.3，服务业PMI也从50.8升至52.3——两项数据均超出预期，凸显出私营部门在政策阻力下仍保持韧性。美元技术分析 FXStreet分析师Vishal Chaturvedi表示，美元指数仍处于自3月份开始的广泛下行趋势中的修正阶段。美元指数正在21日指数移动平均线(EMA)的100.40下方盘整。若持续突破该区域，将打开通往101.30-101.50水平的大门，该水平此前由支撑位转为阻力位。动量指标呈现涨跌互现的局面。相对强弱指数(RSI)徘徊在45.79附近，显示出看涨动能不足的犹豫不决，而移动平均线收敛背离(MACD)则试图形成看涨交叉。然而，MACD仍低于零线——这表明看涨信心仍然不足。下行方面，99.50仍是关键底部。跌破该水平可能会引发进一步抛售，并可能拖累该指数跌至98.80-99.00区域。 (来源:FXStreet) 黄金技术分析 FXEmpire分析师Bruce Powers表示，金价周四触及3345美元的高点，随后开始下跌。周三低点的支撑位被突破，随后跌至3279美元的当日低点。这构成了潜在的单日看跌反转，跌破今日低点将触发反转。然而，今日金价测试了20日均线的支撑位，并引发了盘中反弹。如果20日线能够继续作为支撑位，那么金价可能有机会小幅上涨，逼近下一个目标位，即78.6%斐波那契回撤位3,371美元。由于该价格水平目前与两条趋势线的交汇点重合，因此在上周从趋势线支撑位反弹的走势完成之前，仍有可能触及该水平。此外，该交汇点暗示着一个关键的枢轴点位，随着需求的涌入，上行突破可能随后引发市场波动。跌破今日低点表明短期内金价疲软，并可能导致金价测试3252美元附近的支撑位。进一步下跌的是50日均线，目前位于3191美元。与下行趋势线一起，50日均线标志着上升趋势的潜在动态支撑位。当前的上涨行情始于2024年11月的低点之后，此前4月11日，金价未能突破上升趋势通道(蓝色通道)。这重新确立了趋势的完整性，从而增加了金价继续走高的可能性。因此，只要金价交易在50日均线上方，市场就表明它已准备好继续走高。此外，由于20日均线已被确认，它提供了一个短期的强弱指标。值得注意的是，之前两次周线向上突破均以失败告终，且每周金价均低于前一周高点。换句话说，周线突破并未得到确认。本周出现了第三次周线突破。若周线收盘价高于上周高点3292美元，则将确认突破。一种思考方式是，如果突破确认了至少触及3371美元价格区域的可能性有所提高。如果本周收盘价低于上周高点，则可能在下降通道内盘整。#黄金技术分析# (来源:FXEmpire) 比特币技术分析 CoinTelegraph指出，将最新的历史高点与之前的周期进行比较，比特币市场参与者表现出了令人惊讶的行为。在111000美元的价格水平上，波动性和大规模获利回吐都明显不足。著名交易员Daan Crypto Trades表示：“历史上从来没有出现过比特币在历史高点1%左右随意交易的情况。” “一旦突破这个局部小幅波动，就会出现更大的波动。目前双方都在建仓，”他写道。 (来源:Trading View) 另外，链上分析平台Glassnode表示，尽管供应盈利能力达到100%，但持有者的决心依然坚定。该报告当天指出：“当比特币创下历史新高时，总获利回吐量约为10亿美元，还不到去年12月比特币首次突破100000美元时获利回吐量的一半(当时达到21亿美元)。” “尽管价格较高，但利润实现却低得多。”#VIP会员尊享# (来源:Glassnode)
小萧05-23 08:25
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中国资产向上重估成外资共识！A500ETF(159339)小幅震荡，过去20个交易日日均成交额2.57亿元
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资者信心至关重要，量化基金及其他中长线海外投资者均积极寻求深度参与中国资本市场。同时，中国监管部门也积极回应全球投资者关切点，提供切实指导与帮助。另一方面，新质生产力领域吸引力愈发凸显，在人工智能、高端制造等产业链推动下，中国股市叙事逻辑转变，叠加政策推动，全球投资者对中国资产中长短期关注度都在不断提升。 5月22日，A股市场风格出现分化，蓝筹股表现优于题材股。A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额2.63亿元，市场热度较高。 A500指数成份股中，昆仑万维涨超6%，盈峰环境、长川科技涨超3%，思源电气、兴齐眼药、闻泰科技、士兰微、沪硅产业涨超2%，其余成份股积极跟涨。 A50指数成份股中，福耀玻璃、中国中车涨超1%，三环集团、招商银行、中国石化、国电南瑞、比亚迪、三一重工逆势上涨。 A股核心资产代表，“A股的标普500”：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。各行业超级龙头，“漂亮50”：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。国泰海通证券表示，在经济形势充分认知后，共识性因素对估值收缩的影响逐渐减弱，而决策层关于“锚定经济社会发展目标”的立场和更可持续的政策预期则成为新的变量。中国股市的无风险利率下降，海外和固收市场的预期也在降低，这使得股市成为解决社会资本开支下降与资产管理需求上升的关键破局点。政治局明确表态“持续稳定与活跃资本市场”，标志着政策层面的支持态度。围绕投资者为本、投融资相协调的资本市场改革正在提速，中国市场的底色正向“可投资、重回报”转变，股市风险溢价降低，贴现率下降成为中国股市上升的重要动力。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-22 11:16
对冲基金减持美股七巨头，买入中国股票！高盛解读这一转向
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多和百度。这一变化凸显出中国科技股对海外投资者的吸引力日益增强，原因在于中国在新兴技术领域影响力上升的迹象。今年早些时候，人工智能初创公司DeepSeek的崛起震动了全球市场，引发“七巨头”股票的抛售，也标志着全球投资者对中国科技行业看法的转变。中国科技企业还有一个吸引人的地方是它们的估值通常低于美国同行。阿里巴巴的远期市盈率约为13，拼多多甚至不到10。根据彭博汇编的数据显示，在“七巨头”科技股中，只有谷歌母公司Alphabet的市盈率低于20。不过，高盛策略师指出，这一轮资产轮换的时机并不理想：目前为止，“七巨头”股票在第二季度已经回报超过10%，而中美贸易紧张则对中国ADR造成压力。尽管对冲基金净卖出部分“七巨头”股票，但亚马逊、Meta、微软、英伟达和Alphabet等公司仍是对冲基金最受欢迎的多头持仓。该报告分析了684家对冲基金的持仓情况，这些基金的总股票头寸规模为3.1万亿美元。与此同时，由于空头头寸激增，对冲基金的总杠杆水平也创下新高。分析师写道，标普500指数成份股的中位数空头持仓目前约占流通股本的2.3%，而去年12月这一比例为1.8%。这是自2021年以来，空头兴趣首次高于历史平均水平。
风起05-21 20:21
又狂飙了！这次前所未有的大分歧来了
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，主动型基金占11%，养老金占10%，海外投资者占18%，对冲基金2%，公司占4%，其他3%。有研究者认为，美国散户跑步入市的背后是补偿心理。Buffalo Bayou Commodities宏观交易主管Frank表示：“由于此前没跟上由政策支持的股市复苏，散户已经深刻认识到这种错误，他们几乎坚定不移地承诺绝不再犯同样的错误。” 与散户集体出动形成鲜明对比的是，大佬们态度谨慎。巴菲特已经连续10个季度减持美股，手握3477亿美元现金，伯克希尔一季度清仓花旗集团、减持美国银行、第一资本信贷的持股。华尔街一哥、摩根大通CEO戴蒙在本周一发出最新警告：“当前信贷市场风险极高，那些未曾经历重大衰退的人，完全忽视了信贷领域可能爆发的危机，由于尚未看到关税的实际影响，人们仍保持乐观，市场先跌10%又反弹10%，我认为这种自满情绪已经达到危险程度。” 戴蒙进一步强调，华尔街对标普500成分股的盈利预期已经因为关税的初步冲击而下滑，这一数字还将进一步下降。他指出，六个月后，这些盈利增长预测将从年初的约12%降至零增长，若果真如此，这意味着市盈率也会下降。 3 穆迪下调多家华尔街大行信用评级！达利欧：美债风险甚至比穆迪认为的还大！继下调美国主权信用评级后，国际知名评级机构穆迪又下调了多家美国主要银行的长期信用评级。目前，穆迪对摩根大通、美国银行、富国银行等华尔街顶级银行的长期存款评级均从原本的Aa1下调至Aa2。此外，穆迪还将中美洲银行、纽约梅隆银行、道富银行、摩根大通和富国的部分受评子公司和分支机构的长期交易对手风险从Aa1下调至Aa2，并将中美洲银行与纽约梅隆银行部分受评子公司和分支机构的长期高级无抵押债务评级及发行人评级降至Aa2。穆迪指出，下调美国各大银行评级的原因是美国债务的不断膨胀，目前已经达到36万亿美元。在这种情况下，美国政府支持这些主要金融机构高评级债务的能力下降，从而推高了风险。有分析指出，此举标志着对美国金融体系的罕见打击，可能会提高借贷成本。近日，全球最大对冲基金桥水创始人达利欧更是发出警告，穆迪低估了美债风险。达利欧认为，即便穆迪下调了美国的主权信用评级，但忽略了另一个风险。他指出，信用评级之所以低估了信用风险，是因为它们（评级机构）仅关注政府无力偿还债务的风险，但并未纳入另一个隐性风险。达利欧认为，隐性风险来源于美国可能通过印钞偿还债务‌，导致债权人持有的美元贬值，从而导致实际购买力损失‌。这种“隐性违约”风险远高于技术性违约，因为货币贬值将直接侵蚀资产价值，而非单纯减少债务。在达利欧的投资哲学上，他曾坦言：“如果你想玩这个市场游戏，就必须做出与你的直觉和大众看法相反的决定，因为市场反映的是大众的看法。你想在没人想买的时候买入，在没人想卖的时候卖出。这在情感上是很难做到的。而且，你很可能玩不好这个游戏，因为它需要投放很多资源。我们每年都要投入数亿美元，去努力掌握这款游戏，就是因为它很难让人游刃有余。所以我要提醒大家注意市场时机的游戏规则，而且我想说，如果你要去做，就用一种让你不舒服的方式去做，因为它与你的直觉相反。” 此前另外两大国际机构惠誉和标普下调了美国评级，加上此次穆迪的下调，意味着美国已经失去三大评级机构中的“最后一个AAA评级”。对于此次美国信用评级下调事件，机构看法不一。尽管全球最大对冲基金的创始人达利欧发出警告，但华尔街似乎并未有太大的担忧。瑞银全球财富管理的首席投资官Mark Haefele表示，信用评级行动只是出现在头条的风险，而不是市场根本性转变，预计不会对金融市场产生重大直接影响。 Baird的投资分析师Ross Mayfield表示，穆迪的报告并未凸显投资者所不知的美国财政状况，只是为市场提供了一点喘息机会，不会从结构性上改变对未来6到12个月前景的乐观看法。一些机构则是建议客户继续逢低布局股票。摩根士丹利策略师Michael Wilson称，穆迪评级下调引发的股市回调是买入美股的机会，因为中美之间达成关税休战协议后，经济衰退的风险已经降低。汇丰控股多资产策略主管Max Kettner也表示，其团队将任何风险资产的下跌视为加码投资的机会。
格隆汇05-21 16:59
派格生物医药-B招股中，怎么看？
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联交所将为我们提供获取外资及吸引多元化海外投资者的国际平台，本公司于2023年下半年自愿决定寻求在香港上市。” 派格生物成立至今，一共进行了10轮融资，吸引了云锋基金、元生创投、盈科资本、前海母基金等知名机构参投。招股书显示，2023年6月，派格生物最后一轮融资的投后估值为40亿元。派格生物此次港股IPO，招股信息如下：招股日期：2025年5月19日至22日；上市日期：2025年5月27日；发售情况：1928.35万H股，其中90%国际发售，10%公开发售。超额认购15倍以上可回拨至30%，50倍回拨至40%，100倍回拨至50%。（截至5月20日下午5点，富途显示融资认购倍数18.02倍，预计申购倍数为36.97倍。）招股价：15.6港元；发行市值：约60.2亿港元；入场费：7878.66港元，每手500股；保荐人：中金公司；（中金公司近期表现不错，今年参与保荐的博雷顿、正力新能、宁德时代、脑动极光-B这几家公司首日都收涨。）基石投资人：益泽康瑞（杭州市拱墅区财政局持有）认购1.98亿港元，占比65.82%；募资用途：派格生物此次发行所募资金项约50.2%用于拨付核心产品PB-119的商业化及适应症扩展，约34.5%用于主要产品PB-718的进一步开发，约5.3%用于其他管线候选产品正在进行及计划进行的研发。打新价值分析：派格生物的核心产品PB-119是一款GLP-1受体激动剂，在中国用于治疗2型糖尿病的新药上市申请（NDA）于 2023年9月获国家药监局受理；在肥胖症方面，公司正在针对PB-119启动一项Ib/IIa期临床试验。不过这个领域的竞争格局并不乐观，面临礼来、诺和诺德、华东医药、信达生物等大公司的竞争。此外，派格生物在2021年冲击科创板时的市值为100亿元，2023年6月缩水至40亿元，表明市场主流投资机构的信心不足。总体而言，派格生物此次保荐人中金公司近期表现尚可，但是公司面临的竞争压力较大，且市值经历过大缩水，打新的胜率一般，因此建议谨慎申购。 02 基本面情况：核心产品专注于糖尿病和减重领域，竞争激烈派格生物自主开发了一款核心产品及其他五款候选产品。核心产品PB-119为长效胰高血糖素样肽1（GLP-1，一种降低血糖水平的肽类激素）受体激动剂，也就是近两年市场上大火的“减肥药”。 GLP-1受体激动剂是一种启动GLP-1受体的药剂，可模拟GLP-1的受体启动功能，主要包括促进胰岛素分泌、抑制胰高血糖素分泌、抑制胃肠蠕动和食欲、葡萄糖摄取和脂肪降解等功能。公司主要在研产品，来源招股书 PB-119主要用于2型糖尿病（T2DM）及肥胖症一线治疗。根据灼识咨询的资料，长效GLP-1受体激动剂是指需要每周一次给药方案的产品，如PB-119；而短效GLP-1受体激动剂则需要每天一次或多次给药方案。在2型糖尿病适应症方面，PB-119在中国用于治疗2型糖尿病的新药上市申请（NDA）于 2023年9月获国家药监局受理，公司预计于2025年获得NDA批准并在中国进入商业化阶段。同时也在美国完成了治疗T2DM的PB-119的II期临床试验。在肥胖症方面，公司正在针对PB-119启动一项Ib/IIa期临床试验，以评估PB-119在中国肥胖症受试者中的安全性、耐受性及PK特性，已于2024年6月完成参与者招募工作。根据灼识咨询的资料，2023年T2DM及肥胖症治疗的全球市場規模分别为703亿美元及91亿美元，预计于2032年将分别达到1062亿美元及585亿美元，复合年增长率分别为4.9%及22.9%。 2023年中国T2DM及肥胖症治疗的市场规模分别为607亿元及21亿元人民币，预计于2032年将分别达到1166亿元及453亿元人民币，复合年增长率分别为7.5%及 43.7%。其中，中国肥胖症GLP-1 RA的市场规模预计由2024年的21亿元增长至2032年的428亿元人民币。不过目前国内糖尿病和减肥药领域的竞争格局并不乐观。派格生物在招股书中表明，PB-119在中国市场就将面对众多竞争对手，在2型糖尿病方面有13个競品，在肥胖症方面有超过15个竞品。根据此前九源基因的招股书，目前，诺和诺德的司美格鲁肽原研药和礼来的替尔泊肽都已经在国内获批用于肥胖症/超重适应症，未来国内厂家都将面临这些跨国巨头药企的竞争。此外，国内GLP-1在研管线也非常多。2型糖尿病领域，国内有240款GLP-1RA药物正在进行临床试验，其中45项已进入III期临床阶段；减重领域，国内已有15项GLP-1RA药物正在进行III期临床试验。此外，为提升依从性，口服小分子是目前GLP-1 领域的一个重要趋势。未来，派格生物在激烈的竞争中能抢占多少蛋糕，还是个未知数。值得注意的是，派格生物针对上述项目还有一些BD合作。 2017年6月29日，公司与天士力（香港）订立协议，向天士力（香港）授予PB-119及PB-718在中国大陆的独家商业化权利的优先购买权。不过2023年5月，天士力（香港）针对PB-119的独家商业化优先购买权已终止。 2024年9月13日，公司与另一家医药公司就PB119订立了商业化合作安排。由于尚无商业化产品以及持续的研发投入，派格生物长期亏损。在2022年、2023年以及2024年，公司的研发支出分别为2.80亿元、2.37亿元及0.95亿元，因此分别带来净亏损3.06亿元、2.79亿元及2.83亿元。截至2024年底，公司现金及现金等价物仅大约2839.2万元，相比截至2023年末的大约7710万元大幅减少。财务概况，来源：招股书
格隆汇05-20 17:58

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