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块收跌1.74%，信息技术/科技、可选消费板块均跌超1.6%，金融板块跌超1.5%，原材料、电信服务、公用事业、工业板块跌1.29%-1.03%，日用消费品板块跌0.38%跌幅最小。

金融界2023-10-21

00点以下，收于2983.06，医药、消费板块跌幅靠前。作为A股风向标的代表性宽基指数中证800指数也创下年内新低，来到2005年指数基日以来的大级别支撑关键点位，目前来看，趋势性低点的技术支撑显示有效。图片来源：wind 截至2023年10月20日截至10月20日收盘，跟踪中证800指数的800ETF（515800）收跌0.67%，单日成交额达1.04亿元，也录得年内新低。图片来源：wind 截至2023年10月20日此外，杠杆资金方面，800ETF（515800）10月19日融资买入额环比大增，最新融资余额超1200万元。图片来源：上海证券交易所截至2023年10月19日 800指数成份股方面，贵州茅台收涨0.92%，中芯国际、赣锋锂业、天齐锂业、隆基绿能、阳光电源等逆市收红，宁德时代收跌0.93%，科大讯飞大跌5%，中兴通讯、中国平安、比亚迪、东方财富、五粮液等权重股均回调。同样是10月20日，E大发车300指数，在泥沙俱下的市场中，押注单一行业的胜率显然不如选择宽基指数；另外，当我们要表达 “A股相对便宜” 这一观点时；我们应该选择宽基指数，而不是行业和主题；因为宽基指数显然更能代表A股整体市场。而同样是主流宽基指数，中证800和沪深300相比，有何不同？一般而言，沪深300 和中证500 分别代表价值和成长风格，存在一定轮动特征，但中证800 风格兼配从容应对。此外，近两年，我们发现，越来越多的资管机构开始将中证800指数作为主动权益基金的业绩比较基准，而且主动权益基金跑赢业绩比较基准的难度越来越大。这跟往常大家的认知（以沪深300或者其它基金指数作为基准）不同，其背后蕴含了什么道理呢？首先，中国的投资环境在发生重要的变化。国内经济正在经历深度的结构调整，全球格局也在发生重大变化。这导致很多产业在格局重塑过程中，行业分层和公司分层在加快，资本市场呈现结构性特征。同时，市场的有效性大幅提升，投资获得超额收益的难度大幅增加。其次，中证800指数作为一支具有“标志性”的宽基指数，合并了沪深300和中证500，更能代表A股市场，从覆盖度和重要性上来说，堪比美股的标普500指数。今年以来，中证800全收益指数下跌2.99%，而同期万得偏股混合基金指数的跌幅为10.28%（Wind，截至2023年10月13日）。机构基准设置“新宠”：越来越青睐中证800指数我们筛选了2016年以来主动偏股基金（普通股票+偏股混合型+灵活配置型+平衡混合型基金，以下皆同）数据。从2016年到2023年9月，当年成立的主动偏股基金中，中证800指数在业绩基准中出现的比例从2017年开始持续上升。（历年成立的主动偏股基金业绩基准使用中证800的比例数据来源：wind，2023年数据截至9月30日）从比例上，业绩基准中使用中证800指数的基金比例从2017年开始持续增长，2018年占比还在一成以下，2021年占比就接近了1/4；而截至2023年7月31日，在今年发行的主动偏股基金中，有近1/3的产品在业绩基准中列入了中证800指数。从以上信息看出，机构对于中证800指数的配置兴趣是在加大的。受宠原因：代表性高、可投资性强、均衡性优对于机构投资者来说，选择一个好指数作为业绩比较基准至关重要。当前国内的产业结构转型以及国际环境的变化，反映到资本市场就呈现出结构性的特征。在波动性较大、板块轮动频繁的市场中，投资的可复制性难度大幅度增加。而随着信息的透明化程度增加、投资者机构化加速，市场定价变得越来越有效率，投资获取超额收益率的难度在加大。那么，为什么机构越来越青睐中证800指数？结合近期与保险机构、公募基金的交流，主要有三点原因：指数的代表性高、均衡性优和可投资性强。代表性是指这个指数要能较好的体现A股的总貌，简而言之，中证800指数是一支“标志性”的宽基指数。统计显示，中证800指数的成份股，用了不到A股上市公司数量总和1/6的股票数量，覆盖了全市场2/3的总市值，赚到了整个A股市场九成以上的利润，也贡献了A股近八成分红，对A股而言有着非常显著的市场代表性。中证800代表性指标（数据来源：Wind，数据截至2023年6月30日）可投资性上，该指数也有着长期不俗的亮眼业绩。截至2023年9月末，中证800全收益指数自基期以来累计上涨445.66%，年化涨幅达9.76%。（数据来源：Wind，2004/12/31-2023/9/30，指数过往表现不预示未来，不代表相关基金业绩表现）结合另一统计数据，也能看出机构对于该指数成分股可投资性的认可。截至 2022 年三季报，机构持股中属于中证 800指数的成份股数量占比为 60.33%，市值占比达到 79.96%。（资料来源：《你真的了解中证800吗？》海通证券，2023年04月12日）均衡性方面，A股市场近两年来的行业轮动特征明显，使得投资难度明显上升。这种环境下，指数的均衡性格外受投资者关注。而这一点也恰好是中证800指数的优势之一。统计显示，中证800指数行业分布较为均匀，在中信一级行业30多个分类中，该指数前五大行业占比基本都在8%-9%左右。比如，截至2023/9/30，中证800指数在食品饮料、非银金融等行业上的权重占比分别约为9.54%与9.49%，同时在银行、电子、电力设备新能源等板块的权重占比分别为9.13%、8.90%和8.22%。（中证800指数行业权重分布，数据来源：Wind. 截至2023年9月30日）现在可以抄机构“作业”吗？既然配置中证800指数是一个趋势，对于广大投资者来说，“抄作业”想必是最方便的。那么现在是时候了吗？从配置角度来看，权益资产的预期收益率指标（中证800股息率）当前为2.79%，债券资产的预期收益率指标（十年期国债收益率）当前为2.68%。基于中证800指数与十年国债收益率的股债利差指标当前值为0.11%，处于历史高位。而股债利差代表的是股票市场的相对吸引力，从历史上看，当股债利差处于高位的时候，所对应的权益资产往往处于相对低点。因此我们也可以简单将该指标用于衡量股债投资性价比，利差越大，往往投资的性价比也越高。股债利差（基于中证800）（数据来源：Wind，时间区间为2008/1/9-2023/9/30，股债利差(DP)=股息率（近12个月）-十年期国债收益率）从估值角度看，中证800指数当前PE-TTM不到13倍，位于过去十年25%分位数以下，绝对估值和相对估值均位于历史较低的水平，具备充分的修复空间（数据来源：Wind，时间区间为2013/10/13-2023/10/13）。因此，综合以上数据看，当前配置中证800产品的吸引力还是比较大的。而如果看好中证800指数未来的表现，在挂钩该指数的一系列产品中，800ETF（515800）是优质投资标的。这是全市场首只跟踪中证800指数的ETF，也是首批北向资金可以买入的ETF互联互通标的，且有配套联接基金（A类：012596，C类:012597）方便场外申购。 800ETF（515800）不仅具备较好的流动性和较大的规模，还拥有全市场最低的股票型ETF费率结构，其中管理费仅0.15%/年，托管费仅0.05%/年，更低的费率可以帮助投资者优化持有体验。中证800指数可以作为配置当中的压舱石。从长期看，2007年以来，中证800指数的基本面与中国国内生产总值增长趋同（海通证券，《你真的了解中证800吗？》，2023年4月12日），是真正有效代表中国市场、某种意义上也可以看做是能与中国经济一同成长的指数之一。因此，如果看好中国经济的未来，选择800ETF（515800）应该会是长期获取A股成长价值的理想方式。基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。中证800指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。目标ETF的联接基金的表现不能保证会与目标指数和目标ETF表现完全一致。中证800指数2018-2022年历年及2023年上半年表现分别为-27.38%、33.71%、25.79%、-0.76%、-21.32%、0.02%，数据来源：Wind，截至2023/6/30。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-20

收评：沪指周线三连阴失守3000点，创业板指本周累跌近5%

三是受益于居民消费增长业绩预期改善的大消费板块，如消费和医药等；四是正在预热的三季报行情。长远来看，成长股和核心资产都是资产配置的重要组成部分，可逢低均衡配置。东方证券认为，短线市场还要经受考验，地缘政治等不确定因素仍会影响市场，后市大概率维持弱势筑底格局，但结构性机会仍然存在，如半导体、华为产业链等仍是活跃资金狙击对象，大趋势时空拐点仍需耐心等待。光大证券建议，配置上，国产替代与华为链逻辑共振，AI芯片、华为昇滕、光刻机等方向可以继续关注；同时，继续把握三季报行情，重点聚焦存在困境反转预期的半导体、消费电子、锂电中游以及创新药等。

金融界2023-10-20

华夏ETF收盘解读 | 两市低开低走快速下挫

茅台四季度业绩低迷的预期，拖累权重股和消费板块的表现，食品饮料ETF(515170)、上证50ETF(510050)及消费30ETF(510630)跌幅靠前，理性看企业经营业绩有波动是很正常的事情，但过去在龙头股高估值的时候演绎过很多次业绩不及预期杀跌剧本，市场对此有记忆，情绪脆弱的时候会更明显。基本面上白酒板块高库存和需求弱等均是不利因素，最近已在反应，短期加速下等待止跌机会。农业50ETF(516810) 近期受权重股拖累，周期低点养殖公司很艰难，我们过去看到过很多强周期行业公司在周期高点暴赚，而低迷期，流动性、高杠杆等都成为会引爆的风险点，经营杠杆是一把双刃剑，也在警示我们反脆弱的重要性。 3、 ETF交易洞察：受权重股拖累，市场快速下行创新低，大概可以归因于美债收益率新高、投资者对权重股业绩的悲观推测等导火索，更重要的则是市场的周期性、下行周期下的脆弱情绪，不过这些风险都已是过去时，对我们做投资的意义其实并不大了。如果看向未来，最大的风险是什么？其实真正的风险有两种，本金永久损失和长期收益不足，当下面临的应该就是本金的永久损失吧，不管是绝对点位、估值还是周期位置等，市场都是位于一个底部区间，隐含着未来一段时间的回报不会很差，但是经历了这么久的下跌，我们感受到的是巨大的风险，和不能更糟的权益市场，面临着越来越多看空的观点，毕竟大家需要解释和宣泄，但如果因为情绪的悲观、或者资金的需求而在当下丢掉筹码，则是很可惜的事情，前者我们可以通过理性去克服，而后者则再次告诉我们资金安排的重要性，权益市场更适合闲钱长投。市场短期充满着随机性而难以预测，但权重股的杀跌、两市下行的加速、关键点位的考验等，也意味着市场的极致或很难延续，市场随时可能变盘，我们做好应对。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-19

超额收益猎手谷琦彬的 “一二三四五”

走势沉闷，事件驱动部分行业走强，医药、消费板块涨幅居前，但谷琦彬并不热衷于追逐此类热点，重仓更多是在非银金融、建材、汽车、交通运输等多个板块灵活切换。从绝对水平看，47.22%的正收益也说明了谷琦彬坚持在能力圈范围内为投资者带来稳健回报的投资理念。在一次访谈中，谷琦彬也回忆2020年上半年是比较难熬的一个阶段，“那时候市场风格非常极致，而制造业被打了下去。我当时倾向于认为自己的判断没有错，制造业也在2020下半年起来了。” 数据来源：Wind 第三阶段（20201231~20211231），市场风格分化明显，上游资源品、新能源板块成为市场追逐的焦点，此阶段天弘周期策略A充分享受建材、基础化工、机械等重仓行业的上涨红利，净值上扬34.20%，结合风险后的风险收益比位于同类市场领先水平。数据来源：Wind 第四阶段（20211231~20221231），在多重因素影响下，市场风险偏好下行，行情经历几段起伏，全年价值板块防御属性突出，行业涨少跌多。此阶段天弘周期策略A仍坚守泛周期赛道，但在同类中的排名较靠前，风险调整后的收益跑赢多数同类产品。数据来源：Wind 第五阶段（20221231~20230630），权益市场经历一波回暖之后维持震荡，板块热点以AI、中特估概念演绎较为极致，偏价值板块占优，其中天弘周期策略A的部分重仓股也具备价值属性，无论是净值表现还是回撤控制，均领先于过半的同类市场产品。在当下市场情绪低迷之时，一些基金公司已经在积极布局权益基金发行，正在发行的天弘阿尔法混合型基金（A类：018752；C类：018753），拟任基金经理就是谷琦彬，他也在近期强调：把目光往两个季度以后去看的话，目前其实更多是踏空的风险，而不是资产下跌的风险。谷琦彬也相对看好地产产业链、制造业升级和低碳类资产三大方向。他认为，地产产业链方面很多资产调整幅度已经到了具备有吸引力的位置，现在的定价水平蕴含了未来较大的正期望值。即使不考虑行业向上修复，仅仅是供给侧细分格局的大幅优化，也可以给地产链相关龙头提供一定的阿尔法。风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。产品评价数据及排名数据来自于海通证券基金研究中心、银河证券基金研究中心、晨星基金，截至2023年9月底。天弘周期策略成立于2009年12月17日，历任基金经理：姚锦(20091217-20110505)、吕宜振(20100416-20110426)、高喜阳(20110422-20130607)、钱文成(20130531-20160222)、肖志刚(20130918-20160222)、陈国光(20151120-20191227)、谷琦彬(20181208至今)，近5年完整年度业绩与同期业绩比较基准收益率分别为-27.09%（-18.09%）、41.50%（26.80%）、47.22%（20.35%）、35.98%（-3.08%）、-18.82%（-16.34%）。天弘优质成长企业精选灵活配置混合型发起式证券投资基金-A类成立于2019年10月18日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2020年65.06%（17.69%）、2021年35.89%（13.64%）、2022年-22.7%（-15.75%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：谷琦彬(2019年10月18日~至今)、张寓(2020年12月30日~2022年09月24日)。天弘先进制造混合型证券投资基金-A类成立于2021年04月22日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2022年-15.99%（-18.97%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：谷琦彬(2021年04月22日~至今)。天弘高端制造混合型证券投资基金-A类成立于2021年07月14日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2022年-21.8%（-21.6%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：李佳明(2021年07月14日~至今)、谷琦彬(2021年07月14日~至今)。天弘低碳经济混合型证券投资基金-A类成立于2022年06月28日，成立以来产品及比较基准业绩为-9.82%（-5.83%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：谷琦彬(2022年06月28日~至今)、唐博(2022年06月28日~至今)。

金融界2023-10-19

消费板块低开高走，消费ETF(159928)上涨0.57%

今日早盘，消费板块低开高走，800消费（000932.SH）成分股中，海天味业上涨2.79%，山西汾酒上涨1.92%，安迪苏上涨1.36%，贝泰妮上涨1.31%，天味食品上涨0.95%，中顺洁柔上涨0.68%，伊利股份上涨0.57%，泸州老窖上涨0.54%。截止目前，消费ETF（159928）上涨0.57%，当前成交额近4000万。数据来源：Wind 东海证券认为，“本次糖酒会参展企业超过4000家，参展企业数创近年来秋糖最高，但参展人气较今年春糖有所回落。秋季糖酒会反馈白酒动销符合预期，双节动销保持平稳。从不同价格带来看，高端酒整体需求稳定，地产酒延续景气，次高端有所好转。宴席场景延续较好表现，礼赠需求表现较弱。从回款来看，高端酒和强区域龙头回款表现较优，预计全年业绩确定性较高，次高端回款表现分化。从批价来看，双节前后批价整体保持平稳，波动较小。整体来看，在经济持续复苏的背景下，行业消费需求有望不断修复。节后猪价持续下跌，预计四季度产能将加速去化。当前生猪养殖板块估值处于底部位置，建议积极关注。” 资料来源：东海证券，《消费：秋糖反馈符合预期，关注需求结构性修复》消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932.SH），投资刚需、内需型消费行业上市公司，覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，前十大成分股权重占比达68%。中证主要消费指数行业分布中证主要消费指数前十大成分股数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐从估值角度看，当前中证主要消费指数（000932）的指数点位已调整至2020年中水平，风险消化充分。估值方面，标的指数中证主要消费指数(000932) PE-TTM值26.55倍，位于近5年6.27%分位数，估值性价比仍较高。数据来源：Wind，截至2023.10.16 主要消费作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强。当前市场对居民消费端复苏的预期尚未反应充分，板块在2023年的投资机遇值得关注！消费ETF（159928）是投资主要消费板块的优质选择，是全市场规模领先消费类ETF，最新规模100亿元。数据来源：Wind，截至2023.10.16 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证主要消费指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-17

“宽基细说”之详解中证100——编制规则篇

，既包含贵州茅台、美的集团、恒瑞医药等消费板块的传统龙头企业，中国平安、招商银行、东方财富为代表的金融行业巨擘，也有宁德时代、比亚迪等先进制造业行业龙头，以及恒瑞医药等新经济龙头企业。从指数成份股市场分布来看，沪深两市分布较为均衡，其中沪市成份股权重总计约60%，深市成份股权重总计约40%。亮点五：流动性筛选增强指数可投资性【待选样本过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%】成交量低的公司股价在反映股票价值信息方面可能会有滞后性，中证100指数的流动性筛选可以及时反映市场行情变化，增强了指数的可投资性。整体来看，中证100指数编制体现“行业均衡、投资便利、可持续发展”等理念，特色投资价值凸显，可充分发挥指数的资源配置功能，引导资金流向各行业优质龙头上市公司，助力实体经济高质量发展。来源：中证指数有限公司风险提示：华宝中证100ETF跟踪标的指数中证100指数（000903），该指数基日为2005.12.30，发布于2006.5.29，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。销售机构(包括基金管理人直销机构和其他销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-17

消费板块早盘拉升，消费ETF(159928)上涨近1%

今日早盘，消费板块拉升，800消费（000932.SH）成分股中，农林牧渔表现强势，牧原股份上涨3.80%，大北农上涨1.94%，海大集团上涨1.85%，海天味业上涨1.76%，温氏股份上涨1.65%，山西汾酒上涨1.35%，新希望上涨1.21%，燕京啤酒上涨1.10%。截止目前，消费ETF（159928）上涨0.88%，当前成交额突破3000万。数据来源：Wind 中银国际证券认为，““超级黄金周”旅游消费旺盛，为4季度的消费持续复苏开了个好头：今年中秋适逢国庆，前半程团圆，后半程旅游。多一天的假期，加上去年就地过节，让今年黄金周旅游需求大幅增长。全国旅游人次、旅游收入、内地航班架次及铁路客运量同比增长分别达到71%、130%、142%及195%，规模均已超过2019年水平（详细数据见内页）。各地举办旅游节、艺术周、创新旅游产品并发放文旅消费券等，吸引游客前往，促进文旅消费。这为2023年最后一个季度消费的持续复苏开了一个好头” 资料来源：交银国际证券，《八天超级黄金周火爆，为4季度消费复苏注入一剂“强心针”》消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932.SH），投资刚需、内需型消费行业上市公司，覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，前十大成分股权重占比达68%。中证主要消费指数行业分布中证主要消费指数前十大成分股数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐 2023年上半年，800消费成分股营收总额997亿，同比增11.3%，归母净利润8257亿，同比增19.3%，整体来看主要消费仍旧体现出了一定的业绩韧性。数据来源：Wind，截至2023.8.31 从估值角度看，当前中证主要消费指数（000932）的指数点位已调整至2020年中水平，风险消化充分。估值方面，标的指数中证主要消费指数(000932) PE-TTM值27.36倍，位于近5年7.06%分位数，估值性价比仍较高。数据来源：Wind，截至2023.10.9 主要消费作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强。当前市场对居民消费端复苏的预期尚未反应充分，板块在2023年的投资机遇值得注意！消费ETF（159928）是投资主要消费板块的优质选择，是全市场规模领先消费类ETF，最新规模104亿元。数据来源：Wind，截至2023.10.9 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证主要消费指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-10

A股节后开锣奏响“冰与火之歌”，华为产业链“杀疯了”，国防军工ETF(512810)逆市三连阳！

0.79%。此外，受利好兑现影响，大消费板块集体调整，旅游、影视方向领跌，存量资金博弈下金融地产也全天低迷。历史经验表明，国庆节前后A股市场有显著的季节性效应，节前流动性与成交量季节性收紧，而节后A股有概率上演V型反转行情，结构上“估值切换”行情启动背景下节后消费与金融表现相对占优。今年节前缩量已接近极致，往后看外资流出趋势有望反转，对经济的预期修正以及微观结构改善有望对市场形成正向反馈，A股当前或已处在战略布局时点。【ETF全知道热点盘点】下面重点聊聊电子、国防军工、券商三个板块主题的交易和基本面情况。一、【主力狂买超400亿元，消费电子显著回暖！歌尔股份涨停，电子ETF（515260）逆市上涨0.85%，喜提三连阳】华为产业链今日全线沸腾，消费电子板块回暖明显。截至收盘，歌尔股份涨停，立讯精密上涨4.66%，蓝思科技上涨4.32%，兆易创新上涨4.15%，中证电子50指数午后震荡逆市上扬，收涨1.14%。热门ETF方面，电子ETF（515260）全天低开高走，场内价格午后一度涨逾1%，收盘仍逆市上涨0.85%，日线三连阳，一举收复20日均线，表现亮眼。资金面上，主力踊跃增仓电子行业。数据显示，电子行业今日获主力净流入金额超55亿元，居31个申万一级行业首位！时间拉长看，电子行业近20日获主力合计净流入金额超401亿元，同样居首位！行情的爆发与行业的回暖不无关系。终端需求方面，据媒体线下走访多家华为、苹果门店，发现华为Mate 60 Pro和Pro+目前仍然“一机难求”，大部分门店苹果iPhone 15 Pro Max产品除了蓝色有货其他颜色均无现货。高端机市场的火热展现了手机市场整体的消费复苏。今年以来，消费电子寒冬持续，上半年全国手机销量已创下十年新低。华为和苹果之争带动的高端机抢购热潮能否推动消费电子行情“拐点”的到来？国信证券指出，据产业链跟踪反馈，一方面基于华为高端机型自主可控进程的突破，一方面基于终端补库存需求的体现，2023Q3消费电子产业链延续2023Q2以来的弱复苏趋势，环比继续上扬。2023Q4出货展望则更加积极，同时部分消费电子产业链在汽车电子、能源电子等方向上的开拓逐步取得成效，行业开启全面复苏周期。国金证券表示，华为发布了系列消费电子终端，产业链正在积极拉货，其他消费电子品牌也在新机拉货或积极补库存。目前来看，消费电子拉货四季度具有持续性，除智能手机外，电脑及IOT产品需求也出现了拉货情况，聚焦消费电子拉货受益产业链。资料显示，电子ETF（515260）跟踪中证电子50指数，持仓A股50只电子龙头股，全面覆盖AI芯片、消费电子、汽车电子、5G、云计算等热门产业龙头公司，一键布局A股电子核心资产。附前十大权重股一览：二、【军工迎“开门红”，国防军工ETF（512810）逆市三连阳，机构指当前或为拐点布局窗口期】节后首个交易日，两市起起落落，三大股指“开门绿”。盘面上，国防军工成为为数不多的亮点板块之一。卫星互联网、中船系等多个热门概念涨幅居前。中船防务、上海瀚讯涨幅6%上下，中国卫通、天奥电子、航天彩虹、中国重工等股跟涨。场内热门ETF方面，市场代表性的国防军工ETF（512810）早盘探底回升，午后维持水上震荡，尾盘场内价格逆市收涨0.79%，日K线不知不觉已三连阳，全天成交额5242万元，活跃度依旧活跃。消息面上看，随着板块磨底震荡，近期关于国防军工的催化事件及利好因素逐步多了起来： 1） C919百架大订单落地，节前东方航空再次与中国商飞在沪签署购机协议，在2021年签订首批5架的基础上再增订100架C919大型客机。 2）区域冲突或提升军备预期，长假期间区域冲突再起，巴以局势骤然升级，潜在提振军工板块关注度。 3）《深入实施国有企业改革深化提升行动》提到，通过实施国有企业改革三年行动，国有企业改革发展取得重大成果，但仍存在系列问题。必须通过不断深化改革，抓重点、补短板、强弱项，提高国有企业治理水平和核心竞争力，促进企业高质量发展。短期来看，东吴证券建议重视当前拐点布局窗口期。前瞻三季报，东吴证券表示， 10月下旬是三季度密集披露期，同时四季度也将迎来考虑估值切换的周期，在预期10月份有望中期调整落地的节点下，军工行业有望迎来增速再起与估值修复切换的行情，因此要重视10月份的拐点布局窗口期。展望未来一个季度，兴业证券最新军工观察认为，对中上游企业需求而言需要考虑两个因素的影响： 1）军队建设发展＂十四五＂规划中期评估与调整完成后，上半年迟滞的需求将获得恢复； 2）在产业链＂长鞭效应＂下，五年期间需求增速前高后低，未来1-2年总体将继续呈回落趋势。展望“十四五”后半程乃至更远的将来，航空航天军工产业远期成长空间广阔，在高质量发展理念的推动下，需求空间大、产业格局好、经营能力突出的企业有望作为核心资产持续凝聚投资人共识。公开资料显示，国防军工ETF（512810）标的指数（中证军工指数）成份股全面覆盖79只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。相较其他资产，国防军工行业内循环程度高，经营韧性强，军民融合前景广阔，当前国企改革如火如荼，且板块估值仍处历史低位，具备长期投资价值。三、【四季度上涨概率超八成？券商ETF（512000）全天走弱失守半年线，后续关注两点信号】今日券商板块全天走势低迷，板块个股除申万宏源、国信证券、中信证券外全部飘绿，哈投股份、太平洋、东方证券、首创证券等跌幅居前。券商ETF（512000）早盘低开后低位震荡，场内价格收跌1.32%，失守半年线，全天成交额5.31亿元。近期非银板块表现超跌，市场走势或本质上体现为信心不足和存量博弈。然而资金面却表现积极，券商ETF（512000）获逢低加仓，上交所数据显示，券商ETF（512000）最近20日有15日获资金增仓，区间累计净流入超11.4亿元。市场分析人士提示，板块长期趋势向好，后续重点关注宏观经济拐点及活跃资本市场利好政策信号。（1）宏观经济指标 9月中国官方制造业PMI为50.2%，重回扩张区间，经济动能恢复或将显著利好非银。在稳经济增长政策持续发力下，宏观经济改善有望催化券商板块beta行情。（2）活跃资本市场后续政策活跃资本市场政策有望持续落地，引入中长期资金、券商风控指标松绑、鼓励分红和回购等方面政策值得期待，当前活跃资本市场政策对券商的利好影响尚未充分定价，权益市场修复、券商基本面改善或仍是第一催化。四季度行情已拉开帷幕，从2010年以来的历年走势看，金融板块是国庆节后胜率最高的方向，以申万一级行业口径，节后10个交易日非银金融、银行的历年平均超额收益率分别为1.7%和0.97%，排在所有行业第1和第3位。四季度也是非银板块的幸运季度，非银金融（申万）在2010年以来的历年四季度上涨的概率高达85%，平均涨幅达12.58%。国联证券认为，展望后续，不论从市场走势还是资本市场改革政策，都将有望迎来改善和催化，从而对券商板块形成显著利好。华西证券也认为，经济回升是大势所趋，资本市场改革持续推出，都将对券商板块形成利好，建议左侧布局。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：电子ETF被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.07.22；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，电子ETF、国防军工ETF、券商ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-09

收评：沪指震荡调整跌0.44% 大消费板块集体调整

、昊帆生物均20cm涨停；下跌方面，大消费板块集体调整，旅游、影视等方向领跌，天目湖、九华旅游、万达电影、中国电影等跌停，此外房地产、大金融板块陷入调整。总体来看，个股跌多涨少，超3400只个股处于下跌状态，两市今日成交额为7700亿元。盘面上，华为汽车、高压快充、汽车零部件板块涨幅居前，酒店、旅游、房地产开发板块跌幅居前。

金融界2023-10-09

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