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沪指连续第三个交易日走弱，上证综合ETF(510980)回调跌0.7%，近10日逢跌“吸金”累计超7200万元！机构：再配置窗口期临近！

快速增长，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。（3）继续看好避险属性较强的红利板块，重点关注央国企。（来源：《银河证券A股投资策略周报：积极的财政政策预期呵护市场信心》，2025-01-12）【逢跌布局大盘点位，认准上证综合ETF（510980）】上证综合ETF（510980）紧密跟踪上证综合指数。上证综合指数是A股历史最悠久、认可度最高、使用最频繁的指数之一，由在上交所上市、符合条件的股票组成样本，反映了上交所上市公司的整体表现，一直以来都有A股市场的晴雨表之称。汇添富上证综合指数A（470007）成立于2009年7月1日，汇添富在上证综合指数产品的投资管理上积累了丰富的经验。市场走势震荡，逢跌布局大盘点位，关注直接关联上证指数产品——上证综合ETF（510980）！直接买大盘，涨跌即所得！汇添富上证综合ETF基金合同生效日为2023年11月22日，基金成立未满一年，业绩比较基准为上证综合指数收益率。基金成立以来的业绩和业绩基准分别为：13.92% / 8.75%（2024Q3），数据来源：基金2024年第三季度报告，时间截至2024/9/30。风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。上证综合ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-13 15:03

“两新”政策加力扩围，可选消费表现居前！中证A500ETF景顺(159353)均衡布局，上周“吸金”逾4亿元

分别涨0.8%、0.4%。其中多个可选消费板块行业表现居前，包括家电、电子中的消费电子、汽车等。 Wind数据显示，截至2025年1月10日，电子板块为中证A500指数的第一大权重行业，占比达12.34%，家电、汽车分别占比达3.39%、4.66%。上周涨幅较好的银行、有色金属行业权重合计占比也超过13%，且相较沪深300指数，中证A500指数超配有色金属板块达1.16%。消息面上，1月8日，国新办介绍加力扩围实施“两新”政策的有关情况。消费品以旧换新方面，“扩围”主要体现在汽车报废更新补贴范围新增国四排放标准燃油乘用车，家电补贴产品由8类扩大到12类，实施手机等数码产品的购新补贴等方面。“加力”方面，目前中央财政已预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元，最终的资金支持总规模并不仅限于此，预计将较2024年的1500亿元有“大幅增加”。宏观数据方面，国家统计局1月9日发布数据显示，2024年全年，全国居民消费价格指数（CPI）比上年上涨0.2%。2024年12月，全国CPI同比上涨0.1%，环比持平。国家统计局城市司表示，2024年12月，消费市场运行总体平稳。展望下一阶段，随着一揽子增量政策落地见效，需求持续修复，物价水平有望逐步回升。渤海证券指出，在管理层定调“稳住”股市的政策基调下，A股市场的下行风险将是总体受控的。而对中央经济工作会议部署政策的落实提速，也缓解市场对基本面的顾虑。短期而言，虽然市场的底部构造往往相对复杂，但底部构筑期也为资金的布局提供了持续的配置时机。在市场的相对低位进行布局，往往更可能在一个偏震荡的行情下，实现收益的增厚。海通证券统计表示，相比传统宽基，中证A500指数超配可选消费低配主要消费。成份股源于中证三级行业，通过自由流通市值筛选，有利于选出细分行业中投资性更高品种，降低选中“大而不强”概率。展望后市，市场或将在特朗普1月20日就职后关税冲击落地。关税是预期扰动主因，即使其兑现威胁，加征关税最快3-4月征收，我国有政策应对窗口。若关税预期加码或有新威胁，我国政策或将发力对冲。外部扰动落地后，内部政策发力，春季躁动或开启，春节前震荡调整或是布局春季行情时机。景顺长城中证A500ETF (159353)费率处于全市场股票指数基金费率最低一档水平，管理费、托管费分别为0.15%/年、0.05%/年，助力投资者一键低成本布局A股核心资产。场外投资者可关注景顺长城中证A500ETF联接基金（A类：022444；C类：022445）。此外，景顺长城中证A500ETF联接基金Y份额（022894）已入选最新个人养老基金名录。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-13 11:13

12月核心CPI同增0.4%！新诺威涨超11%，消费ETF(159928)近60日“吸金”超20亿元！机构：促消费政策带动核心CPI持续改善

级行业中，仅有色金属、机械设备上涨，大消费板块回调。消息面上，统计局发布数据，2024年12月份，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。当月PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。今日，消费ETF（159928）标的指数盘中回调0.47%，成分股多数飘绿：百润股份跌超4%，牧原股份得超2%，泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、珀莱雅跌超1%，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、伊利股份、温氏股份跌幅在1%以内。上涨方面，新诺威“一种连续洗液的装置”1月10日获实用新型专利授权，盘中涨超11%，乖宝宠物涨超5%，海大集团涨超3%，东鹏饮料涨超2%，海天味业微涨。市场热门ETF方面，全市场规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）震荡走低，盘中跌0.51%，成交额1.76亿元，在同类产品中遥遥领先，交投极其活跃！资金持续流入，消费ETF（159928）近60日净流入超20亿元！截至1月9日，最新基金份额162.09亿份，基金规模126.12亿元，保持基金上市以来高位，在同类ETF产品中遥遥领先！【指数基本面稳健，估值处于10年地位】基本面与估值角度，一方面是利润创了新高，另一方面是指数估值仍处于近10年低位。今年前三季度，消费ETF（159928）标的指数成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。与此同时，截至1月9日，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为20.57倍，近十年估值分位数为0.7%，即低于近十年超99.3%的时间区间！消费ETF（159928）的估值性价比进一步凸显！【中信证券：促消费政策带动核心CPI持续改善】中信证券表示，2024年12月的物价数据呈现出“居民侧核心CPI延续转暖，工业侧PPI回升进程有所反复”的特征。CPI同比读数小幅回踩至0.1%主要受到部分食品价格超季节性回落的影响，市场更为关注的核心CPI已经实现连续第三个月的改善。其中，交通工具、通信工具、家用器具三大耐用消费品价格的边际改善尤为显著，体现出以旧换新政策加力支持的积极影响。展望2025年，在以旧换新政策已确定进一步加力扩围的支持下，耐用消费品价格有望迎来持续性改善。2024年6月以来呈现出显著下行压力的服务价格也从10月开始连续三个月转暖，但需要注意的是，服务价格的企稳较之于有直接补贴支持的耐用消费品或相对更难，更需要宏观环境持续转暖的支撑。内、外需定价的大宗商品价格共振回落，12月PPI环比再度落入负值区间。向后看，短期支撑PPI边际改善的核心逻辑仍然为“两新”政策加力对下游工业品需求的带动、以及广义财政支出增强后基建实物工作量的改善。但考虑到当前产能利用率仍然处于偏低的历史分位数区间，中信证券认为，若想驱动PPI年内大幅改善并实现转正，或需看到供给侧更严格的政策出台。（来源：《中信证券月物价数据点评：促消费政策带动核心CPI持续改善》，2025-01-09）【机构评食品饮料：政策加码刺激，边际消费倾向有望提升】长江证券认为，从2024年整体节奏来看，食品饮料行业季度间波动相对较大，春节开门红后二、三季度边际需求持续下行，而四季度随着政策端发力以及2025年春节提前背景下，市场预期逐步回暖，边际需求有望进一步改善。展望2025全年，行业仍然在波折中前行，随着自上而下经济政策的不断发力，行业困境有望实现逐步反转。历史经验来看，食品饮料作为典型的顺周期和后周期资产，在经济复苏初期仍然集中在量级修复，后期随着经济的持续回暖，价格修复走强，行业内部表现分化，库存周期见底的细分行业有望率先反转。对比本轮库存周期视角，白酒仍处于去库阶段，预计在2025年中期左右库存回归至正常水平，报表压力逐步释放开始进入修复周期，而大众品在2024年二至三季度率先完成去库阶段，2025年有望开启新一轮补库周期。展望2025年，政策加码刺激下，边际消费倾向有望持续提升，短期估值压制因素有所缓解，市场预期有望回升，行业估值有望先于基本面率先修复，同时2025年在相对的低基数背景下，行业有望实现触底回升，逐季修复。（来源：《长江证券食品饮料行业2025年度投资策略：日升月恒，破茧重生》，2025-01-06）【机构评白酒：目标回归理性，出海探突破之道】招商证券表示，2024年白酒产业深度调整，面对动销放缓、经销商利润收缩等问题，白酒企业逐步调整思路，2025年目标制定更加审慎，渠道压力逐步释放。此前白酒企业提升增加中期分红，茅五为例股息已经在4%左右，且名优酒实际经营稳健，渠道库存导致的下滑风险并不大，股息视角下安全边际充分。招商证券认为，头部白酒目标回归理性，经营节奏放缓。茅台明确2025年要确保飞天53度500ml价格稳定；五粮液稳价思路总体延续；老窖以利润为导向。高端酒普遍放松了开门红回款要求，回款进度慢于去年同期，经营节奏有所放缓。次高端需求承压，酒企稳健经营，渠道库存出清。次高端白酒仍受到商务冲击表现承压，但各家酒企均开始主动进行调整，维护渠道良性。汾酒首提重新筑底，强调25年关键词“稳定”；酒鬼酒不设定强制性合同目标，以经销商动销去库存为主。区域酒宴席相对稳定，腰部产品表现较好。古井2025年延续奋进姿态，继续坚定插旗、打井，深挖核心终端门店；洋河重心在于升级产品和改善厂商关系，突破五大百亿级单品；今世缘对省内攀顶、份额提升的决心不变；老白干目标延续稳健，强化价格管理，解决供需问题。（来源：《招商证券25年白酒目标与营销打法变化跟踪专题：目标回归理性，经营节奏放缓》，2025-01-06）对于白酒营销，平安证券指出，国内白酒消费进入存量市场，亟需寻找第二发展曲线。白酒出海虽因文化、税收等因素而加大难度，但前景依然乐观。虽然各国酒类准入门槛较高，且税收导致出海成本上升，增加了市场开拓的难度。但全球酒精饮料市场规模逐渐复苏，为白酒行业提供了新的增长点。此外，多项政策的出台也在积极鼓励白酒行业出海，助力打开海外市场。同时，我国对外直接投资规模持续扩大，商务需求潜力较大，也为白酒出海带来了新的机遇。平安证券认为，白酒出海潜力较大。中国白酒在全球商品贸易中的地位与中国在全球贸易中地位有较大差距，表明白酒出海拥有较大发展空间。全球拓展趋势方面，白酒应：（1）市场适应：一是降低酒精浓度，迎合全球大众；二是产品绑定当地饮食习惯，复刻“龟申万”成功路径；三是海外并购释放协同效应，打开海外市场。（2）场景融合：补齐白酒海外佐餐场景，打造主动式饮酒。（3）数字营销创新：借助TikTok等平台打开白酒海外直播带货渠道，释放新红利。（来源：《平安证券海外酒类研究系列报告（二）：白酒出海篇，乘出海之风，探突破之道》，2025-01-06）【中证主要消费指数综述】中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股41只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至1月9日，前十大成分股权重占比高达67.2%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比34.77%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比12.93%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.75%），调味品龙头海天味业（4.91%），和饮料龙头东鹏饮料（3.86%）。关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-10 14:19

2025加力扩围实施“两新”政策，猪茅牧原股份净利润预增超500%！消费ETF(159928)近60日"吸金"超20亿元！机构:股息率托底，白酒迎配置良机

饮料龙头东鹏饮料（3.86%）。关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-09 14:46

港股科技板块或存在反弹动能，港股通科技30ETF(159636)近5天连续获资金净申购

有连云01-09 14:46

ETF盘后资讯|提振消费，高层再出重磅文件！大消费下探回升，消费龙头ETF（516130）盘中涨超1%！主力资金跑步进场

1月8日），大消费下探回升，荟聚各细分消费板块龙头股的热门ETF——消费龙头ETF（516130）开盘后迅速走强，但于盘中回落，午后再度奇迹拉升，场内价格涨幅一度达到1.18%，截至收盘，涨0.53%。成份股方面，汽车、家电等板块部分个股涨幅居前，截至收盘，春风动力飙涨7.31%，伯特利大涨4.48%，格力电器等涨超3%，星宇股份、海尔智家、新泉股份、福耀玻璃等多股涨超2%。资金面上，今日主力资金大举流入大消费板块。Wind数据显示，截至收盘，家电、食品饮料板块分别以19.16亿元、8.07亿元的主力资金净流入额在30个中信一级行业中位居第2和第8。数据显示，截至2024年年末，食品饮料、家电分别为消费龙头指数第1、第2大成份板块，权重占比分别达到44.3%、17.1%。消息面上，日前，国家发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，通知提出加力推进设备更新、扩围支持消费品以旧换新等政策。高层对于提振消费的决心进一步凸显。有分析人士表示，在一揽子支持政策推动下，预计2025年居民收入增速有望进一步提升，消费是收入的函数，居民收入增速的改善、政府扩大各类消费品的补贴政策力度、增加服务消费供给能力等，都是提振消费的巨大动力来源，2025年，消费需求有望进一步恢复。从估值方面来看，截至昨日收盘，消费龙头ETF（516130）标的指数消费龙头指数市盈率为18.19倍，位于近10年来7.35%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，中原证券表示，近期召开的重要会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，大力提振消费等。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来估值总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注家电、食品饮料以及商业百货等行业的投资机会。就消费板块细分行业，白酒方面，东海证券表示，白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头；家电方面，国信证券预计2025年全国范围内的家电以旧换新政策有望延续，并在品类上有所扩充，进一步支撑家电需求的增长；汽车方面，华福证券认为，以旧换新政策延续以及车企出台购车优惠将稳定汽车市场的消费信心，有助于全年销量保持增长态势。资料显示，消费龙头ETF（516130）跟踪复制的消费龙头指数是全市场首个将投资策略结合的消费类策略指数，在A股众多消费子行业中甄选最具代表性、盈利质量最优质的细分行业龙头公司。聚焦贵州茅台、五粮液、格力电器、伊利股份、中国中免等大市值白马股，前十大重仓股权重合计超7成！同时兼顾九号公司等新兴消费龙头成长机遇。注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

金融界01-08 23:51

展望2025，消费复苏进程中哪些行业值得关注？

。然而，从宏观经济的整体走势，到各细分消费板块的发展状况，诸多变量都影响着消费行业的复苏进程。当前消费行业处于复苏周期的什么阶段？哪些消费类细分板块明年有望实现基本面的显著改善？对应到投资品种上，又有哪些行业类ETF品种值得关注呢？本文将展开分析。一、定位当下：后续关注居民消费数据改善情况当前消费行业已初步完成经济预期修复阶段，正在步入居民消费修复阶段。今年政策层面积极信号不断，9月以来，货币政策与财政政策接连精准发力，为经济稳定增长和高质量发展提供有力支撑。消费行业已从经济预期修复阶段，步入居民消费修复阶段初期。在这一阶段，居民消费意愿与消费能力的恢复情况将是重点跟踪的指标。例如，居民资产负债表已出现了实际改善，后续则需要关注居民实际消费数据的改善。企业的财务报表端修复将是大消费复苏进程的最后一环。图：我国房价在2024年10月以来出现明显改善数据来源：Wind，截至2024年12月15日图：居民新增短贷与中长期贷款出现改善信号数据来源：Wind，截至2024年11月30日二、食品饮料：供需格局有望进一步改善食品饮料行业正在进入深度去库出清阶段，明年供需格局有望得到进一步改善。以乳制品为例，从供给端来看，今年以来，龙头乳企主动去库存的成效显著。具体而言，相关企业依靠春节后精准控货，实现了渠道库存健康化，改善了经销商盈利。因而，从数据上看，2024年三季报显示，龙头公司财务数据出现改善，营收降幅缩窄、费用率收缩、毛销差扩大，现金流状态改善明显。需求端，乳制品刚需属性较强，2024年消费承压的背景下，家庭渗透率仍在提升。随着后续居民消费能力与意愿的逐渐改善，行业有望实现量价齐升，修复市场规模修复。图：2024年以来乳制品产量情况数据来源：Wind，截至2024年11月30日三、家用电器：内销或将深度受益于补贴政策，外销景气度有望延续家电行业2025年景气度有望直接受益于以旧换新补贴政策。内销方面，以旧换新政策效果显著。2024 年下半年家电类社零增长得益于该政策，如空调、冰箱、洗衣机等品类，在政策刺激下销售数据呈现明显好转。若政策延续且力度不减，或将继续拉动需求。图：2024年7月以来家电类社零增长表现日益改善数据来源：Wind，截至2024年11月30日外销方面，美国对华关税政策影响相对有限。尽管该政策对家电出口存在一定扰动，但中国家电产品在全球具有竞争优势，且新兴市场是近几年出口增长的主要驱动力，因而影响可能相对有限。图：2020年以来家电出口增长额数据显示，北美洲拉动贡献较小，亚洲与拉丁美洲较多数据来源：海关总署，时间范围为2020年1月至2024年10月，统计类别为空调、冰箱、洗衣机、吸尘器、电视这五大类出口规模较大的家电品类食品饮料与家电领域的相关产品：消费50ETF（159798）与家电ETF易方达（159328）及其场外联接（A类：018646；C类：018647）。消费50ETF（159798）跟踪的中证消费50指数由沪深两市可选消费与主要消费（剔除汽车与汽车零部件、传媒子行业）中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，能表征市场上消费龙头股的业绩表现。家电ETF易方达（159328；场外联接A类：018646；C类：018647）跟踪的中证家电龙头指数覆盖家电板块30家业务涉及白色家电、黑色家电、小家电等领域的优质龙头公司，是较好的家电板块投资工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-08 15:51

资金为何偏好流入科技含量高的ETF产品券商研报：2025年A股结构性机会应关注哪些领域？

快速增长，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。（3）继续看好避险属性较强的红利板块，重点关注央国企。 ◆ 中信证券：CES2025关键词为“AI加速落地”，建议关注在AI手机等卡位核心环节的产业链公司中信证券研报表示，2025国际消费电子展（CES2025）将于2025年1月7—10日在拉斯维加斯举行，预计将吸引超过13万名参会者，其中来自中国的参展商有1300余家，创历史新高。每年初的CES展会是硬件产品的重要展示平台，对于行业发展趋势有较强的指引作用，中信证券认为CES 2025关键词为“AI加速落地”，在大模型理解及交互能力快速提升+对外API调用成本快速下降的背景下，AI端侧落地有望百花齐放。建议关注在AI手机、AIoT（眼镜、智能家居等）、AI PC、机器人等卡位核心环节的产业链公司。 ◆ 国泰君安：半导体国产化势在必行，先进制程重要性提升国泰君安研报表示，半导体国产化势在必行，先进制程重要性提升。目前，先进制程是我国高端芯片卡脖子环节之一，7nm及以下制程工艺依然与国际先进水平存在差距。中芯国际作为中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善的专业晶圆代工企业，先进制程产线布局领先，有望深度受益于自主可控，予以推荐。 ◆ 淡水泉：重点关注新材料及新技术，科技领域的国产化、AI硬件及应用领域的创新、生物科技等方面的机会淡水泉表示，2025年A股市场的投资机会在形态上将以结构性机会为主导。如果从企业基本面角度审视，不难发现，在过去几年，国内有一批行业头部企业凭借自身竞争实力，创造出远好于行业及GDP增长的业绩，很多都是各自领域内的“第一”或“唯一”，这些企业的潜力是“被低估的”。以沪深300成长指数的成分股为例，2015年至2024年第三季度末，这些公司的净资产回报率增速保持在10%—13%区间，高于同期GDP增速1倍以上。此外，淡水泉认为今年机构将重点关注三方面投资机会。一是优秀企业全球化运营带来的机会。制造业的优势加上全球化运营能力，是当下很多中国企业的未来成长之路。二是以内需为主的企业重估的机会。中国拥有巨大的单一市场，其中服务消费领域龙头公司、实物消费领域具有强势品牌效应的企业，在经济预期好转的情况下将具有强劲的潜在向上弹性。三是新兴成长领域具备高成长性的公司。在此之中，该机构将重点关注新材料及新技术，科技领域的国产化、AI硬件及应用领域的创新、生物科技等方面的机会。

金融界01-07 22:05

震荡行情下，如何布局2025？机构：关注哑铃策略！中证A500指数ETF(563880)刷新阶段低点，连续两日吸金超7亿元，基金份额超97亿份，创新高

贸零售跌超3%，食品饮料、消费者服务等消费板块回调。热门ETF方面，“幸运基”中证A500指数ETF(563880)昨日（1.6）收跌0.32%，弱势四连阴，盘中价再创上市以来新低！全天成交额已超10亿元，换手率超11%，交投持续火爆。资金汹涌增仓！权威数据显示，中证A500指数ETF（563880)上市以来持续获资金强势布局，连续2日累计获资金重手增仓近7亿元，近5日累计吸金超8.6亿元。上市以来累计吸金超76亿元，资金布局新一代宽基旗舰热情持续高涨！基金规模方面，中证A500指数ETF（563880)自上市以来份额持续攀升，当前最新份额已达97.52亿份，创成立以来新高！近期市场持续调整，机构分析其原因，认为在基本面不变的情况下，资金面的冲击是直接原因，而资金面的扰动与政策逐步进入空窗期、化解前期预期兑现的压力以及未来不确定因素等因素相关。2025年1季度应利用短期波动期布局，配置哑铃策略。工具选择上，中证A500指数ETF（563880）在大盘蓝筹的基础上超配新质生产力，是天然的哑铃策略。【近期市场波动直接原因：节前资金面冲击】 2025年开年至今3个交易日，A股市场均呈现回调趋势。机构表示，在经济基本面无重大变化的情况下，我们认为本周的市场调整更多是节前资金面冲击的缘故。大量活跃交易者的存在放大了短期的波动率。考虑到春节前高频数据和政策逐步进入空窗期，且国内机构资金面难出现显著好转，市场当前的分化可能将持续，这意味着指数的反弹空间可能受限。（来源于野村东方国际20250105《A股市场周报：资金面冲击后市场将迎入场点》）【近期市场波动深层原因：化解前期预期兑现的压力与提前演绎未来不确定性】兴业证券则表示，一方面是化解前期预期兑现的压力，另一方面也是对未来不确定因素的提前演绎。首先，随着高层会议、经济工作会议陆续召开，博弈政策宽松、风险偏好抬升的窗口已经过去，等待前期政策逐步见效需要时间，叠加近期宏观数据指向基本面的内生动能仍偏弱、降准降息迟迟未落地等，短期行情进入到一个“青黄不接”的阶段。与此同时，1月20日海外新领导人上台在即，以及年报业绩预告披露窗口临近，也对市场风险偏好带来扰动，对未来不确定因素的提前演绎使得市场在年初集中调整。【布局策略：把握预期与现实的节奏，做好大盘红利+小盘主题的“哑铃型”配置】面对阶段性的震荡波动，关键是把握好预期与现实的节奏，利用短期波动期布局。围绕着反转逻辑，资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环，需要更长久的行情，而不是短期暴利。但是经济的好转不是一蹴而就的，因此本轮上涨或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的震荡市构成，底部逐步抬升、拾级而上。并且，每一次震荡、休整的意义在于，在消化此前的涨幅、为后续上涨预留更多空间的同时，更加是一个让市场理顺思路、让中长期主线在震荡中逐渐浮现的过程，有利于行情中长期的发展。结构上，短期维度，由于两会前基本面和政策尚待验证，市场整体仍处于预期驱动的阶段，或仍将呈现大盘红利+小盘主题的“哑铃型”配置。2024年9月底以来，政策反转、但基本面反转尚待验证，市场主要基于流动性与估值修复逻辑进行赔率交易，指数与行业的表现同基本面关联度较低，同时结构上仍主要聚焦小盘、红利风格。后续来看，1-2月仍处于数据和政策的空窗期，基本面改善预期尚待验证，意味着短期可能仍将维持“哑铃型”配置。（来源于兴业证券20250105《A股市场策略研究：一季度市场如何配置？》）【中证A500指数：聚焦核心资产，天然的哑铃型策略】中信建投表示，中证A500指数定位于反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现，聚焦细分行业龙头核心资产，从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本，三级行业龙头公司具备优先入选资格，可及时纳入部分新兴领域的龙头公司，提升对新质生产力的代表性。(来源于中信建投20241126《策略研究2025年投资策略报告：信心重估牛——从“流动性牛”到“基本面牛”》) 此外，中证A500指数在承接沪深300指数大盘蓝筹特征的基础上超配了新质生产力，行业分布、风格分布更加均衡，是天然的哑铃型策略。【中证A500迎来首次调仓，五大优势有望全面提升】 12月13日盘后，中证A500指数ETF（563880）迎来首次调仓，调仓后中证A500指数有望实现“龙头属性更突出、新质生产力含量更高、基本面表现更强，估值性价比更高、长期业绩表现更优”五大优势全面提升！龙头属性更突出，无论是从总市值还是盈利能力来看，预计新纳入的21只个股均强于剔除的成分股。纳入成分股平均市值均为700亿元左右、2024Q3平均净利润为11.87亿元，均高于剔除成分股（200亿元左右、8.37亿元）。新质生产力含量更高，从行业来看，新增成分股数量最多的行业为电子、医药、电力设备与新能源等与“新质生产力”密切相关行业。基本面表现更强，纳入的成分股ROE平均值为6.97%，2024年前三季度归母净利润增速中位数为22%，均高于剔除成分股（5%、-26%）估值性价比更高，纳入的成分股近三年市盈率（TTM）分位数均值为58.23%，远低于剔除成分股。长期业绩表现更优，自2021年以来，纳入的成分股平均收益率持续优于剔除成分股，长短期收益均亮眼。注：统计区间为2021年1月1日-2024年12月6日。样本股过往盈利表现不代表未来，不代表指数表现。数据来源于中证指数官网、Wind。看好市场中长期趋势上行，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-07 09:28

昔日千亿房企，开启甩卖模式

元。时至今日（1月6日），在整个旅游和消费板块的下跌之下，华侨城股价一路下挫，跌至2.54元/股，市值落到200亿元区间。近两年来，文旅浪潮接连涌起，各地政府都积极发展文旅产业，资本市场上，文旅板块也多次逆势大涨。以冰雪旅游产业未为代表，长白山、大连圣亚等概念股市值一度从低点飙涨大数倍。然而在热闹的文旅热潮下，曾经的文旅地产龙头华侨城却开始了频频卖出优质资产，这让人不由得发问，华侨城到底怎么了？ 01 据报道梳理，2023年以来，华侨城已经出售了不少资产，其中不乏一些“现金牛”级别的优质资产，如上海宝格丽酒店、丽江铂尔曼酒店、深圳艾美酒店、云南文产香格里拉城市综合项目等。除此之外，华侨城还挂牌了南京市的办公物业、成都市的商业房产。一年以后，2024年下半年，华侨城再次开启甩卖模式，密集处理旗下资产，以文旅地产为首。短短几个月内，华侨城出售资产总价已经达到数十亿元。 2024年11月，华侨城在武汉的项目也因为久未推进打造，陷入停工状态而被地方政府收储。早从2018年开始，华侨城A便已开启“卖卖卖”的模式。据不完全统计，之后的四年间，华侨城至少出售或转让30多家子公司及债权，当中包括不少文旅项目。原因无他，缺钱。近期云南城投的一纸公告，也在某种程度上印证了这一现实。云南城投的公告称，为支持华侨城实业开展业务和日常经营，公司陆续向华侨城实业提供借款，截至2020年12月借款本金余额4200.69万元。 2020年至2024年期间，公司每年都对华侨城实业提供的借款进行展期，华侨城实业仍旧无法按期偿还借款及利息，于2025年1月1日起逾期。作为华侨城旗下的子公司，四千万本金及利息都在拖了四年后逾期，华侨城自身的经营情况也可见一斑。最新财报显示，2024年前三季度，华侨城A营收63.19亿元，同比下降48.72%，净亏损12.95亿元，同比增长36.56%。今年前三季度，华侨城A累计亏损已经达到23.51亿元，势头延续的话，不出意料，2024年华侨城A也同样会录得全年净亏损，这也将成为华侨城A亏损的第三年。 2022年，华侨城A首次转盈为亏，全年净亏损超过百亿，2023年，亏损幅度收窄，净亏损64.92亿元。尽管亏损是由于计提大额存货跌价准备及资产减值损失引发，但据爆料，这是新任管理层希望一次性处理华侨城A的历史包袱和出清经营风险，以便轻装上阵。然而2024年上半年，华侨城A的货币资金余额已经降至366亿元，企业经营活动产生的现金流量净额为-28.32亿元，同比下降3217.51%，大幅度下滑。华侨城的现状，和房地产行业的调整不无关系。分业务来看，华侨城A的业务分为房地产业务和旅游综合收入两大板块，在2024年半年报中，房地产业务占比为50.46%，旅游业务收入占比49.21%。 2009年，房地产业务首次出现在华侨城A的财报中，彼时，房地产业务收入32.51亿元，在华侨城整体业务中占比仅29.67%。随后，房地产业务爆发式增长，渐渐成为和文旅业务齐头并进的业务板块。 2021年，华侨城的房地产业务收入达到了有史以来最高的589.61亿元，华侨城的营收也就此成功迈入千亿门槛。此后，华侨城A的房地产收入便一路下降，2023年房地产业务营收242.07亿元，相比2021年已经跌去一半。与房地产形成对比的，是文旅产业的迅速复苏。尽管疫情期间旅游业受到较大影响，但华侨城的旅游业务2023年收入达313.88亿元，相比2019年还增长了3.7%。也是因此，在房地产和文旅的“泥沙俱下”和“此消彼长”之下，尽管连续三年亏损，但华侨城A的亏损幅度在连年缩小。正如此前的万达，通过抛售大量资产，三年成功还清6000亿，由重资产模式转为轻资产模式，甚至因此避免了前几年的房企的接连爆雷。但现在的万达再次开始卖起资产，前途莫测。华侨城A的未来，又会如何呢？ 02 作为国内文旅地产的龙头，华侨城起源于1985年，今年即将迎来成立的第40年。过去许多年，依靠着华侨城A上一任掌门人段先念打造的“文旅+地产”的华侨城模式，华侨城在一众房企中脱颖而出。具体来说，华侨城依托旅游品牌和央企背景，先通过旅游项目取得大规模廉价偏远地区的土地，随后，华侨城打造人造文旅项目，配合地方政府的基础设施建设，将片区炒热，实现土地增值、提高地价后高价卖房子赚钱。这一模式，既满足了当地政府旅游业发展需求，又满足了华侨城的高端消费者需求，可以说是双赢。在房地产上行期，华侨城还能用住宅销售回笼的资金来补贴文旅开发。然而，文旅+地产的模式也给华侨城带来了更大的挑战。相较于其他房企，文旅地产复合性更高，投资金额大，回报周期更长，这对华侨城的运营能力、现金流和融资能力都构成了巨大考验。也是因此，在房地产下行期，这种魔法失效了，甚至还给华侨城带来了文旅+地产的双重压力。从华侨城2018年就开始出售资产可以看出，公司并非是近期才开始缺钱，而是早已有所端倪。相比房地产，段先念对于文旅项目显然经验更为丰富，也是因此，在房地产业务的发展上，段先念遭受了不少的质疑。 2022年4月，原保利总经理张振高上任华侨城新掌门人，作为地产行业十二年老人，张振高将房地产确立为华侨城集团最大的主业，希望华侨城能成为中国房地产行业的排头兵。也是因此，2023年，华侨城参与了北上广深等核心城市核心板块30多宗土地的竞拍，在佛山、无锡、成都等城市拿了4个新项目。然而，自2023年8月拿下成都地块后，整个2024年，华侨城没有拿下任何一块地。管理层在股东大会上解释，今年有参与拿地，但好的地竞争比较激烈。在现金流缩水和持续亏损的情况下，没有新的土地储备补充，华侨城想要实现发展目标恐怕难上加难。在去年7月华侨城集团的年中工作会议上，张振高强调的重点已经变成了千方百计加快回款进度，防范化解重大风险。房地产给华侨城A带来的阴霾仍旧远远没有散去，文旅能够助力华侨城破局吗？事实上，数据显示，华侨城以门票为主的纯文旅营收占比不足20%。过往靠房地产给文旅项目“输血”的模式落幕，需要大量前期投入的文旅项目更加难以自我“造血”。不仅文旅项目难以脱离房地产业务存在，华侨城的文旅项目也面临挑战。目前，华侨城的文旅项目仍以传统的欢乐谷、欢乐海岸等主题公园为主，客户受众市场比较单一，对比迪士尼和环球影城等拥有强大IP的主题公园来说，重复消费率较低，对于年轻人的吸引力也逐渐降低。图源：图虫创意不过，2024年国庆期间，欢乐谷推出多种创意活动也收效良好，最终国庆期间累计待游客超120万人次，10月合计接待游客803万人次，相比1至9月月均游客接待量提升20%。在文旅热潮之下，抓住机会的华侨城，未必不能找到新的增长点。 03 结语时代不停变化，对于华侨城来说，过去的“文旅+地产”模式在如今已经似乎难以为继。在房地产行业下行之时，加大营销去化力度、强化流动性管理一度成为华侨城A的主要发展目标。也是因此，2024年下半年，政策接连出台之际，华侨城地产业务基本面得到明显改善，但数据仍旧不及预期。在此时，加强产品创新，做优做强旅游业务成为华侨城A的另一大目标。如今，正是文旅发展的上升期，华侨城更需要做好产品开发，加强产品运营，稳定现金流，进而找到更为优质的文旅产业发展路径和方向，寻找新的业务模式。在此之后，华侨城A或许才能真正破除困境，再次恢复增长。（全文完）

格隆汇01-06 20:43

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