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消费电子需求复苏，AI赋能效果逐步显现，消费电子ETF(561600)冲击6连涨

截至2024年6月18日 11:28，消费电子ETF(561600)早盘一度涨超1%，冲击6连涨。最新价报0.69元，盘中成交额已达631.03万元，换手率7.22%。跟踪指数成分股同方股份(600100)上涨4.67%，工业富联(601138)上涨4.14%，珠海冠宇(688772)上涨4.08%，东山精密(002384)上涨3.65%，立讯精密(002475)上涨1.97%。拉长时间看，截至2024年6月17日，消费电子ETF近1周累计上涨7.57%，涨幅排名可比基金前列。规模方面，消费电子ETF近1周规模增长468.37万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金前列。消息面上，2024年苹果全球开发者大会已经落下帷幕，AI毫无疑问成为本次WWDC的关键词，苹果全力用AI来赋能iPhone、iPad、Mac等产品。消费电子产品的AI改造，已经成为当前整个行业面临的最大课题，多个科技巨头均抛出杀手锏，意图抢占消费电子市场新热点。就在2024年WWDC结束之后，苹果多位高管就iOS18、Apple Intelligence等话题进行探讨。针对苹果在AI时代落伍这一观点，苹果高管透露2020年以来公司一直在打造搭载神经引擎的Mac设备，而这就是功能强大的AI PC。有了强大的神经引擎，PC设备的机器学习性能将大幅提升，进而成为AI PC重要的硬件基础。方正证券指出，国内4月手机出货量大幅增长，消费电子需求复苏，苹果促销成果显著，出货量大涨。苹果全面拥抱AI，在AI领域的布局动作频频，充分展示了苹果对于AI的重视，苹果从技术研发、产品应用到生态构建等多个层面均对AI深入布局，AI应用生态也将不断完善。未来，随着AI技术的不断发展和应用领域的不断拓展，苹果的人工智能布局也将持续深化和完善，整个苹果产业链也将迎来板块性机会。该机构还表示，全球PC出货量恢复增长，AI PC带来新的增量。IDC指出，全球PC市场在经历两年的下滑后，于2024年第一季度恢复增长，出货量达到5980万台，比2023年第一季度增长1.5%。IDC表示中国大多数地区的PC出货量开始复苏，也带动了美洲、中东和非洲的增长。关注消费电子行业投资者，可借道消费电子ETF(561600)及其联接基金(A类:015894;C类:015895)把握相关投资机遇。消费电子ETF(561600)，场外联接(A类：015894；C类：015895)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-18

影石Insta360 2023年收入已近40亿元，连续两年翻倍增长

借革新性的影像技术和产品荣登榜单，位列消费电子领域前三名。影像领域曾经是日本、欧美品牌常年唱独角戏的舞台，影石通过全景相机切入市场，围绕户外运动、生活记录、视频会议、手机摄影等场景不断拓展新产品线，畅销200多个国家和地区，拥有硬件用户数百万，成为国产科技品牌打败海外巨头、强势崛起的写照。

格隆汇2024-06-18

红利资产仍有“利”可图，红利低波ETF基金(515300)近5个交易日“吸金”2.77亿元

EK材料、钠离子电池、稀土、机器视觉、消费电子概念股走强。截至10:25，红利低波ETF基金(515300)上涨0.21%，盘中成交额已达781.39万元。热门个股海通证券上涨4.77%，中国中车上涨2.81%，南京银行、国泰君安、江西铜业跟涨。资金流入方面，红利低波ETF基金最新资金净流入3374.80万元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”2.77亿元。规模方面，红利低波ETF基金最新规模达26.69亿元创近1年新高。红利低波ETF基金紧密跟踪沪深300红利低波动指数，该指数从沪深300指数样本中选取50只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用波动率倒数加权，为投资者提供更多样化的投资标的。数据显示，截至2024年5月31日，沪深300红利低波动指数(930740)前十大权重股分别为上海银行、大秦铁路、南京银行、北京银行、中国广核、江苏银行、川投能源、浦发银行、长江电力、上港集团，前十大权重股合计占比27.74%。国金证券研报表示，未来一周建议配置红利和小盘成长杠铃策略，但若如预期般红利占优小盘成长回落，部分仓位可在高位从红利往小盘成长进行切换。短期价量行业配置模型对未来一周给出行业配置建议为煤炭、电力及公用事业、国防军工、汽车、电子及通信；择时模块给出的信号6月权益建议配置比例为25%，较5月下降。量化选股因子方面，未来一周预期价值因子表现会有所修复，而成长和一致预期因子维持占优。兴业证券则认为，红利板块或仍将受到增量资金的驱动。首先，险资是今年A股市场增量资金的重要来源，盈利稳定、现金流充裕的红利板块天然受到注重投资安全边际的险资青睐，也有望成为配置红利资产的重要增量。与此同时，公募基金当前仍明显低配红利板块。没有股票账户的场外投资者可通过对应的沪深300红利低波动ETF联接基金（007606）把握投资机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-18

AI算力需求高涨！5G通信ETF(515050)冲击6连涨，盘中成交额超1亿元

占比超50%，并覆盖了服务器、PCB、消费电子、存储芯片、工业互联网等多个细分算力方向的龙头标的。其跟踪指数的前十大权重股分别为中际旭创、立讯精密、工业富联、中兴通讯、新易盛、兆易创新、紫光股份、沪电股份、天孚通信、三安光电，前十大权重股合计占比53.89%。场外联接(A类：008086；C类：008087)。信息技术ETF（562560），为投资者提供均衡布局信息技术行业的投资工具，截至4月30日，该ETF科技龙头概念暴露度高达92%，此外，在5G应用、消费电子、核心资产、信创产业、数字经济、华为平台、自主可控等概念上的暴露度也均超过了40%。抢占AI时代先机，把握信息技术红利，且个股集中度不高，能有效降低行业风险敞口和个体风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-18

百佳年代IPO终止，光伏胶膜产品市占率靠前，应收账款规模大

格隆汇2024-06-18

“科特估”继续演绎，半导体市场主升浪来了？

机等方向，推动产业链的自主可控。随着消费电子需求的回暖、AI驱动的行业创新以及国产升级的持续推进，半导体板块业绩逐步修复，并有望迈入新一轮的增长周期。同时，大基金三期的成立也将为上游半导体设备和材料的成长提供强劲动力。投资逻辑有机构认为：新科技周期带动半导体需求目前各种AI爆品层出，苹果AI端侧更是率先发力打开新成长空间，预计未来将是AI推理时代，叠加国内国央企发力AI应用，带动半导体市场需求增加。涨价逻辑驱动随着供需格局的变化，存储芯片厂商或将开启涨价模式，存储芯片的价格或将继续上涨，半导体板块的投资价值将进一步提高。大基金助力半导体发展大基金三期将加大对核心技术和关键零部件的投资力度，并注重与国际先进技术的对接和融合，大基金三期将加大对核心技术和关键零部件的投资力度，并注重与国际先进技术的对接和融合，光刻机、光刻胶等攻坚领域有望受到利好刺激。除了继续加强对半导体设备和材料的投资之外，大基金三期可能会将人工智能（AI）相关芯片作为新的投资重点。大咖观点东莞证券认为，2023年下半年以来，在传统消费电子需求回暖(以智能手机、PC为代表)、A1驱动行业创新(以AI手机、AIPC、AI服务器等为代表)和国产升级持续推进(以半导体设备、材料为代表)的多重驱动下，半导体板块业绩逐步修复，并于2024年一季度正式迈入最气上行周期。国产升级方面，大基金三期成立，注册金额超前两期总和，有望助力上游半导体设备、材料成长；人工智能方面，各家厂商争相布局AIPC，处理器、存储、散热等多环节有望受益，作为现代信息技术的基础，半导体产业对于新质生产力的发展具有重要意义，建议关注半导体设备、存储、C15、半导体封测与半导体材料等细分板块的投资机遇。国金证券研报认为，随着芯片库存去化至合理水平，晶圆厂下半年迎来需求旺季，稼动率逐步提升，一些成熟制程大厂的资本开支有望重新启动，代工大厂维持高资本开支叠加国内存储大厂年内有望招标扩产，2024年国产半导体设备厂商有望迎来订单大年。相关产品：半导体ETF（159813）科创100ETF基金（588220）基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-18

连续3个交易日获资金净流入！摩根中证A50ETF(560350)分红之约揭晓在即

（星期一）收盘，A股三大指数走势分化。消费电子、电子元件、半导体、电池等板块涨幅居前。中证A50指数震荡回调，小幅收跌。 Wind数据显示，2024年6月17日，摩根中证A50ETF(560350)全天成交额1.85亿元，当日获净申购1000万份，该基金已连续3个交易日获资金净申购。截至收盘，该基金最新规模38.14亿元，最新份额38.14亿份。值得注意的是，作为首批发行的中证A50ETF之一，摩根中证A50ETF（560350）设置了特色的季度强制分红机制，该基金在基金合同中约定，每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益率为正时，会强制分红，收益分配比例不低于超额收益率的60%。有了定期分红机制，投资者有望实现ETF持有和现金分红“两手抓”、“两不误”。这种设计，在一定程度上有助于投资者更加从容地面对市场短期波动，从而更坚定地践行长期理念。根据合同约定，摩根中证A50ETF二季度分红机制是否触发有望在本月底揭晓。中证A50指数成分股方面，国电南瑞领涨。消息面上，6月14日我国启动新型电力系统44项重大技术攻关任务，涵盖了源网协同发展、系统运行控制、装备性能提升、材料器件支撑等五个领域。与此同时，我国还将在新疆、西藏、河北张家口等地开展新型电力系统科技示范工程建设，加快建设新型电力系统。（注：上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，并可能根据指数编制方案调整。）消息面上，央行报告显示，2024年前五个月，中国社会融资规模累计新增14.8万亿元，同比减少2.52万亿元；人民币贷款增加11.14万亿元。具体到5 月，新增社会融资为2.07万亿元，新增人民币贷款为1.12万亿元。5 月末，广义货币（M2）余额同比增长7%，狭义货币（M1）同比下降4.2%。中信证券指出，未来三中全会各项改革方针值得期待，A股盈利仍处于结构转型升级的过程中，未来A股市场行情结构或更加类似2016-2017年，行业/板块之间的轮动弱化，行业内部的个股分化可能加剧，龙头公司在此竞争格局中或更加占优，建议重点关注绩优龙头。摩根中证A50ETF（证券代码：560350，扩位简称：中证A50ETF指数基金；联接基金A/C类代码：021177/021178）可以方便投资者一键配置各行业有代表性的优质龙头企业，为境内外资金提供了长期配置A股的工具。摩根中证A50ETF分红条款具体内容以基金合同为准。特别提示：摩根中证A50ETF的基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。中证A50指数(“指数”)由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议,或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理(中国)有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理(中国)有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2024060051 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-18

艾华集团：6月17日召开业绩说明会，投资者参与

关注，祝您生活愉快！问：23Q4进入消费电子旺季，需求持续至24年春节，但看到公司23Q4和24Q1收入相对23Q3有较大下滑，请领导具体原因是因为价格下调，还是出货量减少，工业和消费类是哪一块影响比较大？答：尊敬的投资者，您好！公司24Q1的营业收入同比增长了15.27%，由于春节假期的影响，24Q1收入相对23Q3有所下滑。感谢您的关注，祝您生活愉快！艾华集团（603989）主营业务：铝电解电容器、铝箔的生产与销售;生产电容器的设备制造;对外投资。艾华集团2024年一季报显示，公司主营收入8.13亿元，同比上升15.27%；归母净利润3516.66万元，同比下降61.11%；扣非净利润2221.01万元，同比下降66.9%；负债率34.01%，投资收益320.17万元，财务费用2434.51万元，毛利率21.67%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2200.56万，融资余额增加；融券净流出54.53万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-06-17

“科特估”继续嗨！电子板块惊现百亿级加仓，电子ETF(515260)大涨2%！茅台叒创阶段新低，是危还是机？

6月17日），“科特估”行情继续演绎！消费电子、车联网、半导体芯片等多题材全面开花，场内热门电子ETF（515260）、智能电动车ETF（516380）双双劲涨逾2%！科技股提振，创业板指涨0.83%，深成指也收涨0.31%；沪指则受周期股及部分消费股重挫拖累，收跌0.55%报3015.89点。图片来源：Wind 资金面上，嗅觉灵敏的主力资金行动迅速！汇聚“果链”及芯片等最热主题的电子行业单日“吸金”逾百亿元，在31个申万一级行业中高居断层第一！此外，与车联网相关的电子设备、汽车行业也均获超30亿元资金增仓。图片来源：Wind ”科特估“持续走出独立行情，下半年主线定了？来看机构怎么说！兴业证券提出“景气是检验科技行情的核心标准”。其认为，本轮科技股反弹并非普涨，内部分化剧烈，依旧是龙头风格占优、高景气占优。当市场有确定性景气方向或产业趋势的时候，高景气就是最高胜率的选择，进攻就是最好的防守。申万宏源证券则提示，科技成长基本面确实在底部区域，但高弹性改善的线索尚不清晰。“科特估”行情可能也要“买预期，卖兑现”。科技和出口链中的Alpha资产(科技：算力龙头、AI手机、汽车IT，出口链中品牌力提升的个股)或许值得保持配置，但板块全面机会可能要等到四季度。对于A股后市演绎，中金公司最新发布的2024下半年宏观策略展望报告表示，今年投资者预期最为悲观时期已经过去，2月以来的修复行情虽有波折但仍有望延续，下半年财政与货币协同发力是重点，地产仍是市场关键“胜负手”。当前中长期改革关注度提升，7月即将召开的重要会议有望进一步明确中长期改革方向，资本市场改革也正在有序推进。伴随近期指数调整，当前A股市场估值具备较好吸引力，对后续市场表现不必悲观。【ETF全知道热点盘点】下面重点聊聊电子、食品饮料两个主题板块的交易和基本面情况。一、【超百亿资金狂涌！华为大会火热来袭！鹏鼎控股等3股涨停，电子ETF（515260）涨超2%上探阶段高点，调仓换股今日生效】 “科特估”行情继续发酵，消费电子再度走强，PCB（印制电路板）概念股鹏鼎控股、东山精密，精密智造龙头领益智造，3股涨停封板，核心权重股立讯精密盘中飙涨超9%，带领长电科技、歌尔股份、纳思达、寒武纪-U等一众个股奋勇上冲！图片来源：Wind 覆盖半导体芯片和苹果产业链的电子ETF（515260）早盘快速上攻，场内价格一度上探2.43%，收涨2%，盘中上探2023年11月以来的阶段高位（0.719元）。图片来源：Wind 资金面上，电子板块今日获主力资金超百亿元（101.11亿元）流入，近5日吸金244.02亿元，近20日吸金近500亿元（499.99亿元），持续高居31个申万一级行业首位，反映资金长期看好电子板块后市表现。值得注意的是，电子50指数成份股东山精密（10.8亿元）、歌尔股份（6.16亿元）、领益智造（6.15亿元）、长电科技（5.55亿元）、立讯精密（4.65亿元）等个股亦获得主力资金大幅加仓。图片来源：Wind 消息面上，6月11日-15日苹果大会刚刚闭幕，华为开发者大会即将于6月21日至23日在深圳召开，接续热度。本次大会的亮点之一是分享HarmonyOSNEXT（鸿蒙星河版）的创新成果。目前，已有超过4000个原生应用加入鸿蒙生态。方正证券表示，半导体基本面触底，AI产业的趋势在苹果和OpenAI的合作下更进一步，电子半导体板块多重拐点共振、回归高成长是“科特估”重塑的基础。华金证券表示，5000亿元科技创新再贷款支持范围包括“高新技术企业”“专精特新”中小企业、国家技术创新示范企业、制造业单项冠军企业等科技企业。人民银行撬动社会资金促进科技创新，关键产业链龙头科技企业有望受益。根据中证指数公司官方网站披露，今日起，电子50指数2024年第一次调仓换股正式生效，本次调仓拟“5进5出”，新纳入成份股华勤技术、安克创新、通富微电、景嘉微、华工科技，新纳入成份股市值合计1948.53亿元，剔除成份股总市值合计1268.31亿元，本次调仓后电子50指数市值进一步扩大，龙头属性再度增强。布局工具上，电子ETF（515260）紧密跟踪电子50指数，覆盖半导体芯片和苹果产业链，截至3月31日，含“芯”量50%，含“果”量32%，全面覆盖AI芯片、消费电子、汽车电子、5G、云计算等热门产业龙头公司，一键布局A股电子核心资产。看好消费电子和半导体发展机遇的投资者，或可重点关注。二、【转机出现！多方力挺+批价回暖，贵州茅台下探回升！食品ETF（515710）日线再收阳，尾盘溢价飙升！】贵州茅台今日再度登上热搜。受黄牛反水事件影响，贵州茅台股价持续下探，今日盘中一度跌超2.7%，而后急速拉升，最终小幅收跌0.87%，收盘价创2022年11月29日以来新低。受核心权重股走势影响，吃喝板块同步下探回升，反映板块整体行情的食品ETF（515710）场内价格微跌0.32%报收，日线收出两连阳。其余成份股表现来看，各细分板块龙头股走势分化，酒鬼酒收涨2.27%，古井贡酒、老白干酒收涨超1%，领涨板块。下跌方面，伊利股份收跌1.07%，今世缘、山西汾酒亦小幅收跌，拖累板块走势。消息面上，端午前后，“撸毛圈”因茅台酒价格持续大幅杀跌和电商的一些游戏规则，纷纷发起反击，短时间内就有几万黄牛在酒品行全部申请开票。有黄牛在微信群称：“让电商砸黄牛的碗，那我们就砸他们的锅。”市场上甚至传出“黄牛党”跑路的消息。自黄牛党反水事件发生以来，围绕贵州茅台，多空观点争锋不断，而近几日，事件似乎出现了好转态势。先是知名大V发声力挺茅台：6月11日，紫金陈宣布加仓了300股贵州茅台股票，并表达了对贵州茅台三五年业绩增长的信心；段永平则表示，市场短期是投票机，长期是称重机，所以市场还是那个市场，茅台也还是那个茅台。电子产品行业要是碰上不好卖的时候，后果很严重。茅台碰上不好卖的时候，只是被动地多了一些年份酒而已。后是有消息称，部分省区召开茅台经销商联谊会，就稳定茅台酒市场价格进行沟通。会议号召经销商团结一心、不要低价跟风，共同维护市场。此外，也有经销商称，降价是趋势，但不会一直降。不少机构也纷纷表态力挺茅台。国海证券称，近期“茅台批价下跌”成为流量密码，自媒体起到了推波助澜和放大恐慌的作用。预计随着618购物节接近尾声，茅台批发价将企稳并逐步回升。华金证券表示，茅台批发价波动是短期现象，这意味着白酒行业出清速度有望加快。多重消息共振，茅台酒批价方面，近几日似乎确实出现了回暖态势。酱酒平台“不二酱”数据显示，近日2024年茅台飞天（散）53度/500ml批发参考价有小幅回升，14日-17日报价分别为2300元/瓶、2330元/瓶、2320元/瓶、2320元/瓶。而就在茅台酒批价、茅台股价下跌致使食品饮料板块整体下行之际，陆续有资金逢低进场布局。数据显示，截至6月14日，近5日中，食品ETF（515710）有4日获资金净流入，累计净流入额超1000万元。图片来源：Wind 此外，食品ETF（515710）今日尾盘出现场内溢价，截至收盘，溢价率达到0.2%，反映买盘资金较为强势。图片来源：Wind 国海证券表示，白酒方面，茅台的供需关系其实容易调节，预计随着批价回暖，热度逐渐退散，市场终将回归正常。目前白酒板块整体估值已位于年内低点，其中茅台股价创年内新低，中长期布局窗口显现；大众品方面，大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平。整体来看，继续推荐食品饮料行业。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，超6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。本文图片、数据来源于沪深交易所、华宝基金。风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；电子ETF被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.07.22。电子ETF（515260）跟踪的电子50指数近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，59.61%；2020年，25.26%；2021年，3.27%；2022年，-38.63%；2023年，1.03%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，智能电动车ETF、电子ETF、食品ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-17

AI服务器，又掀起波澜

A股AI产业链，又掀起波澜。虽然今天消费电子板块依然如火如荼，大量半导体产业链也盘中传出了阶段新高，但国产服务器板块却集体“变脸”了。早盘时段，华为算力供应链高新发展、拓维信息、软通动力多只个股集体加速下挫，其中作为整机代工合作伙伴的神州数码盘中突然放量跌停，直至收盘跌停板上仍有超5万手封单，走出了一个令人担忧的K线心态。长期以来，AI服务器都是堪称性感的稀缺赛道，怎么好端端的就突然变脸了呢？ 01 为何大跌？国产服务器板块集体下跌，源头来自一则小作文。据小作文称，华为要从伙伴收回部分昇腾整机组装的新合同业务，原因是这种合作方式产生一些问题所致。而这将对下游代工OEM链条产生不利影响，作为其中主要合作伙伴的神州数码也就处了在风暴中心。虽然公司IR部门在投资者电话中对此做出了回应，但可能没有明确否认也没有正式发文澄清，导致没能打破这则传言的担忧情绪。资料显示，神州数码的主营业务分成三大业务：IT分销以及增值服务、云计算和数字化转型、以及自主品牌（信创）。IT分销及增值服务一直以来为公司最大业务支柱，营业收入占比长期保持在90%以上。说白了，基本就是一个分销商的角色。因为是分销商，公司的销售规模虽然很大，规模甚至高达千亿级，但毛利率一直很低，只有小个位数，销售净利率甚至还经常不到1%。超90%主营都是如此低利润率的业务，就导致了公司在销售业务出现波动时很容易也出现巨大业绩波动的风险。当然，神州数码近年来也在积极拓展云服务以及服务器自有品牌业务。去年，公司自有品牌业务同比增速高达48.99%，云服务业务也取得了37.99%的增速，合计占比提高接近9%。神州数码从2011年开始与华为合作，并逐渐成为华为企业多个产品线的总经销商，所以也很早就搭上了华为昇腾生态的快车，其基于华为“鲲鹏”+“昇腾”产业生态，于2020年打造出自主品牌“神州鲲泰”。今年3月19日神州数码在互动平台表示，昇腾服务器是公司信创业务板块的重点产品之一，虽然这块业务收入占公司总收入比例较小，却是让市场开始看好它的一个重要亮点概念，去年其股价也因此迎来了一波上涨。回到“小作文”事件中的昇腾服务器业务。昇腾服务器是基于华为研发的昇腾系列AI处理器的产品，既可以面向终端推理场景，又能在AI数据中心服务于大模型加速训练。华为计算公众号为了推广应用，去年7月华为联合四家合作伙伴发布昇腾AI大模型训推一体化解决方案，实现了“训推一体”，开箱即用。华为昇腾的生态伙伴有五种类型：整机硬件伙伴、IHV硬件伙伴、应用软件伙伴、一体机解决方案伙伴、生态运营伙伴。其中整机硬件包括13家供应商，根据他们的技术和市场能力划分成不同等级，比如最高的2家战略级伙伴华鲲振宇、昆仑技术，神州数码就是属于领先级别，处于第二梯队。不过昇腾服务器到底占其服务器比重多少，无从得知。公司此前披露只是说了现有服务器产能4.68万台/年，合肥生产线目前在建设中，完全达产后，将新增服务器产能15万台/年。据资料，去年10月和11月，神州数码分别与上海恒为智能以及深圳海上智云科技公司签订销售合约，拿下4.08亿和2.16亿元的昇腾服务器订单。今年又相继拿下中国移动的两批大单。在4月25日数云原力大会2024开幕式上，神州鲲泰发布“KunTai Pod2000全液冷整机柜”方案产品，6月初，神州数码表示，该整机柜产品系采用昇腾AI处理器。 5月17日，神州数码发布公告称，下属公司神州鲲泰预中标中国移动2024-2025年的新型智算中心采购，供货产品即为神州鲲泰系列AI服务器，投标报价为191.17亿元（不含税），中标份额为10.53%。 5月22日，公司正式确认采购投标报价为24.74亿元（不含税），中标份额8.48%，相较于之前中国电信集采份额的4%有明显提升。似乎一派大干快上的态势。但没想到，上游又突然传出要收回整机业务的小作文时，就难免让投资者顿时虎躯一震，感到担忧了。因为AI服务器的竞争力几乎和芯片算力水平绑定，当前华为昇腾910B能力已经基本做到可对标英伟达A100，接下来还会推出910C。而神州数码这类ODM厂商能顺利中标多个大型智算项目，很大程度与华为芯片在一直迭代完善有着分不开的关系。如果小作文真的得到证实，那么对包括神州数码在内所有合作伙伴都是一个不利影响。别看目前神州数码的14倍的市盈率并不高，但公司的毛利率如此低，如果传言坐实，那公司的收入还要被挖去一大块，不仅未来增长预期可能无法兑现，甚至利润都会出现不小的下跌风险。此外，值得一提是，神州数码的部分压力还来自另一个方面。最近由神州数码参与投资开发的总占地面积2.56万平方米的深圳南山IIC国际创新中心-超总壹号楼盘开售，但销售情况似乎并不理想，让市场担心投资收益不及预期，也给神州数码带来了一些压力。 02 关注产业长期机会目前小作文的到底真实性如何，尚未得知。在我看来，AI服务器的垂类方向太多，各家供应商也都有自己的特长优势，必然是需要给各家进行定制的。同时从这两年华为的在AI服务器方面与众多供应商的合作情况基本可以判定，回收昇腾服务器整机组装业务的可能性很小。毕竟这是早已深度绑定合作的模式，并且组装业务和销售业务，也总得需要人手去做。所以即使是有其事，最差情况下短期对华为服务器经销商和组装厂有一定的冲击，但长期来看整个服务器产业链的上游环节并不会受影响。毕竟中国对算力和AI的长期持续增长的需求，和庞大的市场规模摆在那里。 AI服务器这一块市场真的很大。 IDC预计，全球人工智能服务器市场，将从2022年的195亿美元增长到2026年的347亿美元，五年年复合增长率达17.3%。IDC预计2023年中国人工智能服务器市场规模将达到91亿美元，同比增长82.5%，2027年将达到134亿美元，五年年复合增长率达21.8%。其实中国的服务器市场规模早就超过千亿，根据赛迪顾问，2022年中国服务器市场销售量规模达447.8万台，同比增长12.7%；销售额达到1651.2亿元，同比增长22.7%。预计到2025年，中国服务器销售量、销售额将分别增长至603.2万台和2412.3亿元。这还只是国内的AI和算力产业链不少环节都还在被卡脖子，导致技术突破延后和需求没有被更多激发。所以不用说增量，单是这些传统服务器市场的替代，就足够AI服务器产业链成长。而昇腾生态是国产算力链最具弹性，最具看点的一条主线。据机构研报测算，从数据的自主可控出发，G端数据安全最为迫切，推动大模型本地化部署需求率先落地。乐观预计下，到2027年G端昇腾一体机市场规模有望超4500亿元。毕竟有着国产信创自主的要求，市场规模是非常巨大的。所以无论鲲鹏还是昇腾产业链，它们的未来的成长性根本不用担心。 03 尾声现在，国内在昇腾服务器方面的采购订单在大面积加速落地，从运营商的采购规模不断加大就可以看得出来。至于如今板块因为小作文出现大跌，剔除上述提到的IT经销商外，其实产业链里面真正有自身核心技术和产品的供应链厂商是有一定的错杀成分的，比如昇腾一体机链条中的各环节核心硬件供应商、大模型厂商、算力龙头等。这里面，从长期投资来看肯定是有很多潜力种子的，只是具体个股可能不好挖，但一些相应主题基金和行业ETF或也是个可以考虑的选择。

格隆汇2024-06-17

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