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诺安基金一周观察：资金面宽松，债市走暖

面世带来诸多创新，安卓厂商或有望跟进，消费电子新一轮创新周期或正式开启，我们看好相关供应链。接下来重点关注：1）AI 2）国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全 3）国有企业估值修复 4）半导体周期性修复机会5）顺周期相关板块后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据 2）海外经济数据和金融风险 3）俄乌局势变化 4）中美科技摩擦变化诺安债市周观察：资金面宽松，债市走暖上周央行公开市场累计投放180亿，累计回笼530亿，净回笼350亿，政策利率维持不变，本周公开市场有180亿元逆回购到期和4000亿MLF到期，重点关注央行操作。银行间资金面宽松，资金利率低位运行，押信用7天在1.7%-1.8%左右，3个月SHIBOR在2.07%附近震荡，股份制AAA同业存单收益率1年整体在2.28%-2.29%附近。受资金面宽松、社融数据不及预期等因素影响，本周债市整体走暖，利率品种方面，中长端利率多小幅下行1bp左右，短端利率则受资金面收敛影响有所上行，1年国债上8BP至1.83%，3年上2BP至2.26%，5年下1BP至2.42%，10年下1BP至2.64%；1年国开下1BP至2.0%，3年国开持平2.37%，5年下1BP至2.52%，10年下1BP至2.74%。信用债方面，中短期品种表现较好，信用利差压缩，中短期票据AAA1年收益率下6BP至2.32%，3年下4BP至2.7%，5年下3BP至2.98%；AA+1年收益率下6BP至2.43%，3年下5BP至2.91%，5年下4BP至3.28%；AA1年收益率下7BP至2.49%，3年下5BP至3.28%，5年下2BP至3.71%。重要数据与事件方面：据海关统计，按美元计价，今年7月份我国进出口4829.2亿美元，同比下降 13.6%。其中，出口2817.6亿美元，同比下降14.5%；进口2011.6亿美元，同比下降12.4%；贸易顺差806亿美元。 2023年7月CPI同比-0.3%，较前值下滑0.3个百分点，高于预期值的-0.5%；PPI同比增速-4.4%，较前值-5.4%回升1.0个百分点，低于预期值的-4.1%；央行发布2023年7月金融数据，7月新增人民币贷款3459亿元，同比少增3498亿元；新增社会融资规模5282亿元，同比增速8.9%，较前值继续下滑0.1个百分点；M2同比10.7%，前值11.3%，M1同比2.3%，前值3.1%，M0同比9.9%。展望后市：债市在经历前期的收益率下行后，收益率绝对水平处于偏低位置。近期的宏观经济金融数据显示实体经济修复依然偏缓慢，目前宏观基本面对债市或有支撑，但逆周期政策预期对市场的影响或也在加强，特别是7月政治局会议后，政策端博弈预期或也在上升。因此，后续仍需观察政策发力的方向与效果，比如地产政策或央行货币政策，关注政策节奏对债市利率的影响，市场的波动可能会加大。目前基本面背景下，银行间资金面大概率维持宽松态势，策略上，建议可适当控制久期，维持一定的杠杆套息。诺安海外周观察：美国核心通胀持续下行，美债收益率再度走高上周美国7月核心通胀继续下行，海外国债收益率利率上行、股市下跌。全球大类资产表现为：商品（彭博全球商品指数下跌0.33%）>股市（MSCI全球股票指数下跌0.63%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.76%）。海外股市多数收跌，发达市场表现好于新兴市场，MSCI发达市场指数下跌0.46%、新兴市场指数下跌1.99%。发达市场股市中，日本股市收涨、日经225指数上涨0.87%；欧洲市场中法国市场相对较好、录得正收益，英国、德国股市则收跌；美国道琼斯工业指数上涨0.62%，但标普500指数和纳斯达克指数均收跌。新兴市场中，俄罗斯MOEX指数上涨2.04%，但印度、巴西、中国股市收跌，其中中国股市调整幅度相对较大。分行业看，能源行业持续上行，另外医疗保健行业本周也录得较好收益，而年初至今涨幅较多的信息科技行业本周跌幅靠前，全球股市价值风格跑赢成长风格。大宗商品方面，天然气、成品油价格上涨幅度较大，铜、铝等多数工业金属价格下跌。债券市场方面，以10年期国债收益率走势看，本周多数国家国债收益率维持上行，美国国债收益率上行6.4bp至4.152%，英国国债收益率上行6.7bp至4.52%、德国上行2.5bp至2.62%。汇率方面，美元指数本周持续回升至102.842。美国7月通胀数据公布。7月CPI同比为3.2%，低于预期的3.3%，但高于前值3.0%，环比为0.2%，与预期和前值持平；核心CPI同比为4.7%，与预期持平，低于预期4.8%，环比0.2%，与预期和前值一致。7月CPI同比较6月回升，结束了此前连续12个月的回落趋势，主要由于能源低基数效应褪去，而近期油价的上行或将使CPI同比获得支撑、下行幅度较上半年减弱。不过核心CPI连续第二个月放缓，主要由于二手车价格下跌、住宅租金涨幅放缓。预计下半年核心CPI或将逐步下降。7月通胀数据支持我们认为美联储或将在年内暂停加息的判断。美股业绩方面，二季度业绩披露率已超90%，整体业绩情况均好于市场预期，其中可选消费行业业绩尤为亮眼，通信服务、房地产业绩也相对较好。而对于未来业绩趋势判断，市场仍看好美股整体业绩的持续回暖，但各行业业绩增速分化逐步扩大，消费行业业绩增速逐步回落、能源行业高基数影响逐步消退、公用事业业绩迎来拐点、通信和信息技术行业业绩同比加速上行。近期货币政策和公司业绩对股市行情的催化将减少，建议关注美国主权债评级下调和债券供应增加影响下美债利率上行造成的海外市场波动增加的风险。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：近期国际油价持续回暖，布伦特原油期货价格较此前一周上涨0.66%至86.81美元/桶；WTI原油期货上涨0.45%至83.19美元/桶；标普能源指数上涨3.55%。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至8月4日当周美国原油产量较前值增加40万桶至1260万桶/天，为2020年3月末以来新高；根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织7月产量为2750.7万桶/天，较6月减少88.85万桶/天；俄罗斯7月产量为944.93万桶/天，较6月减少6000桶/天。库存方面，美国商业原油库存增加585.1万桶至4.456亿桶，增加高于预期的188.683万桶；库欣原油库存增加15.9万桶至3464万桶；战略原油库存增加99.5万桶至3.478亿桶；商业原油和库欣原油库存为过去五年均值左右水平，战略原油库存处于历史低位。成品油方面，汽油库存减少266.1万桶至2.16亿桶，预期为减少6万桶；馏分燃油减少170.6万桶，预期为增加19.5万桶，目前成品油库存和覆盖天数均为过去5年最低水平左右。近期油价表现较为强势，供给端持续收缩，库存超预期减少和美元指数走弱也利好油价走势。沙特从7月开始额外减产的100万桶/日，于7月3日宣布将减产计划延长至8月份，于8月3日宣布将减产计划进一步延迟至9月，并表示减产措施还可以继续深化和延长。此外，俄罗斯宣布将9月削减规模为30万桶每日的石油出口，而8月石油出口量减少规模为50万桶。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；库存端美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平；需求端中国原油消费逐步向好，政治局会议及国外旅游签证放松后需求预期进一步回暖，欧美经济虽然衰退预期但实际影响可能有限；原油供需局面呈逐步向好态势；美联储货币政策影响下美元指数边际弱化；美国经济预期从衰退转向弱增长。各种因素叠加下，下半年油价中枢或有望较上半年上移。随着能源股票二季度业绩逐步公布，预计提供能源设备和服务公司表现或相对较好，建议关注未来设备和服务公司未来表现。诺安全球黄金基金：国际黄金价格保持较高波动，周内金价最高至1946.80美元/盎司、最低至1910.94美元/盎司，收于1913.76美元/盎司，本周表现为-1.50%。VIX指数冲高回落，美国十年期国债收益率和实际利率进一步上行，美元指数维持反弹态势，资金继续流出黄金ETF。对于后市展望，预计美联储加息周期进入尾声，年内美国目标利率调整空间有限。7月美联储如期加息25bp，年内继续加息可能性非常有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注美国名义利率与通胀预期变化的节奏，及对实际利率的影响。另外如果美联储领先其他主要央行结束加息，也需关注基准利率走势分化下汇率变化的影响。本周惠誉下调美国主权债评级和增加长期期限债券发行，预计将对美债利率形成支撑甚至有进一步上行的压力，但如果进入市场波动提升或形成一定避险需求。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌0.06%，表现好于发达市场股票指数。特种、工业REITs上涨，其余行业REITs均下跌，医疗、零售、办公REITs跌幅靠前。往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，7月以后美联储继续加息可能性非常有限，加息对REITs公司经营及业绩影响边际收敛。但不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速或将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，建议下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。在惠誉下调美国评级、长债超预期发行背景下，短期海外金融市场波动或增加，而金融市场波动增加却又使得美联储利率拐点可能提前到来。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-08-14

5GETF(515050)开盘跌超1%！沪电股份、广和通领跌

通信主题ETF，其成分股既覆盖半导体、消费电子、光模块、PCB等5G基础设施板块，也在自动驾驶、云计算、物联网等5G应用场景板块有较高权重。前十大权重股分别为立讯精密、中兴通讯、工业富联、中际旭创、紫光股份、兆易创新、中航光电、新易盛、德赛西威、三安光电，合计占比53.92%。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-14

望京博格&ETF基金经理王仁增畅聊消费电子行业未来

望京博格来平安直播间了！想看他和消费电子ETF基金经理王仁增能把消费电子聊出什么花？错过直播？没关系~重点给您划好了！快来这里抓！您的浏览器不支持Video标签。

有连云2023-08-14

波长光电（301421）今日开启申购，发行价29.38元/股

新能源汽车锂电池、智能手机与穿戴设备等消费电子、显示面板与半导体等，红外热成像中的刑侦救援、温度监测、安防监控等。与此同时，公司还围绕半导体行业及其他下游应用领域进行了一定的产品与技术的布局，进入机器人视觉领域、半导体光刻检测、AR/VR眼镜成像检测领域，公司客户包括大族激光、华工科技、美国IPG阿帕奇等。公司2020-2022年分别实现营业收入2.67亿元/3.96亿元/3.42亿元，实现归母净利润4405万元/5443万元/6165万元。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-14

国泰君安：关注恒生科技指数以及互联网零售等板块

周期共振、流动性改善品种，例如半导体、消费电子、创新药和黄金等。

金融界2023-08-14

北向资金单周净卖出额创去年10月以来新高，药明康德、长江电力、宁德时代等获北向资金大手笔加仓，大比例减仓股曝光

持规模也超过20亿元，光伏设备、游戏、消费电子、旅游酒店等行业净卖出额规模靠前。个股变动方面，截至8月10日的近5个交易日数据显示，北向资金大比例加仓个股名单中，变动比例最高的是真兰仪表，变动比例高达2439.52%，泓淋电力、格力博、朗坤环境等变动比例也相对较高，中旗股份、特一药业、兴通股份、正帆科技、闽东电力等增持变动比例靠前。近5日北向资金大比例加仓个股同期，北向资金大比例减仓个股名单中，巨轮智能变动比例最高，中电港、新特电气、宝馨科技、三博脑科、西安饮食、英飞拓、上海电影、巨轮智能等变动比靠前。近5日北向资金大比例减仓个股如果从同期持股比例变动量来看，德昌股份、悦康药业、共创草坪、德业股份、蒙娜丽莎、康缘药业、天健集团等获大比例增持，润达医疗、翔宇医疗、晨光新材、宝通科技、中原传媒、昆仑万维等遭大比例减持。如果从同期北向资金增持金额来看，药明康德、长江电力、宁德时代、国电南瑞等获北向资金大手笔加仓，而迈瑞医疗、招商银行、美的集团、工业富联、贵州茅台、隆基绿能等遭北向减持规模居前。

金融界2023-08-13

拜登限制对华投资，中国会采取报复行动吗？美国投资者这样看……

b说。Plumb说，中国可能会限制用于消费电子产品、电动汽车和其他零部件的稀土出口，或者瞄准其他美国科技公司。中国寻求自给自足华盛顿的对华鹰派人士表示，美国投资者已经向中国科技公司转移了资本和有价值的技术，这些技术可能有助于提升中国的军事能力。就北京而言，它一直在寻求在愈演愈烈的技术争端中自给自足，这也可能阻止资本流入美国公司和市场。 Plumb说：“这显然会让中国处于这样一个境地，即他们将努力减少对任何一家美国公司的依赖，以获得更高水平的技术。” 路透周三报导称，已经从中国撤出的美国私募股权和风险资本投资者可能会观望，等待有关新规实施方式的进一步明确。一些证券投资者也在减少对中国的敞口。 Running Point Capital Advisors首席投资官Michael Ashley Schulman表示，一些客户已经要求通过股票、债券和ETF减少或取消对中国的敞口。 “在政府宣布之后，我怀疑我们可能会收到更多类似的请求，”他说。 Rayliant Quantamental中国股票ETF联席投资组合经理Phillip Wool表示，中美紧张局势导致投资者错过了中国的增长机会。 Wool说：“对投资者来说，更大的风险在于，不把资金配置到一个估值如此之低的市场——相对于其他股市和中国自身的历史——而且有大量基本面强劲、正在快速增长的公司。”

超启2023-08-12

一周透市：A股跌逾3%，一级行业全军覆没！反腐风暴下6只医药股挤进牛股TOP10，机构火线调研！盟固利引爆新股行情

持规模也超过20亿元，光伏设备、游戏、消费电子、旅游酒店等行业净卖出额规模靠前。个股变动方面，截至8月10日的近5个交易日数据显示，北向资金大比例加仓个股名单中，变动比例最高的是真兰仪表，变动比例高达2439.52%，泓淋电力、格力博、朗坤环境等变动比例也相对较高，中旗股份、特一药业、兴通股份、正帆科技、闽东电力等增持变动比例靠前。近5日北向资金大比例加仓个股同期，北向资金大比例减仓个股名单中，巨轮智能变动比例最高，中电港、新特电气、宝馨科技、三博脑科、西安饮食、英飞拓、上海电影、巨轮智能等变动比靠前。近5日北向资金大比例减仓个股如果从同期持股比例变动量来看，德昌股份、悦康药业、共创草坪、德业股份、蒙娜丽莎、康缘药业、天健集团等获大比例增持，润达医疗、翔宇医疗、晨光新材、宝通科技、中原传媒、昆仑万维等遭大比例减持。如果从同期北向资金增持金额来看，药明康德、长江电力、宁德时代、国电南瑞等获北向资金大手笔加仓，而迈瑞医疗、招商银行、美的集团、工业富联、贵州茅台、隆基绿能等遭北向减持规模居前。机构最新调研路线图本周（8.4-8.10）已披露相关调研信息的上市公司数量达到64家（前一周为145家），主要集中在电池、汽车零部件、中药、医疗器械、通用设备等行业。其中14家公司获得超100家机构调研，宏发股份成为机构“宠儿”，合计有356家机构深入调研。容百科技、南微医学、百济神州、国瓷材料分别获得了346家、216家、187家以及182家机构的聚焦，中宠股份、彩讯股份、南都电源等9家公司均迎来超过100家机构的调研。本周获得超过30家机构调研的上市公司

金融界2023-08-11

阿里巴巴FY2024Q1业绩电话会分析师问答

上的产品推出了300万个新品牌，带动了消费电子、家电、服装等品类的大幅销售。回到 88 元的VIP 会员，我们看到的当然是他们被正在推出的新产品以及种类繁多的优质产品所吸引。余嘉里我有一个与云相关的问题以及关于人工智能的后续问题。只是想检查一下，鉴于企业在 IT 支出上的支出似乎有些不情愿，我们预计何时会看到云收入增长进一步加速到更高水平？鉴于我们最近推出的人工智能产品的快速采用，关于人工智能的一个相关问题是，我们应该如何从监管和货币化的角度看待时间表和路线图？张勇我认为，如果你看看中国的云格局，我认为总体云基础设施占 IT 基础设施的百分比仍然较低——实际上，与美国同行相比，百分比相对较低。因此，我们仍然首先看到云基础设施渗透率的巨大潜力。其次，我认为随着这场人工智能革命，我认为这带来了增量机会，因为今天所有的公司都希望使用我们的人工智能能力来升级他们的服务和他们自己的应用程序。所以——但他们需要高计算——高性能的计算能力来支持这个操作，不仅在今天的训练中，而且在要提供的影响力服务中。因此，我认为，我们相信，这两者是长期的主要增长引擎。如果你看看我们自己的表现，我认为现在我们正在花一些时间来消化一些影响，首先是后付费需求下降的影响，正如我们在脚本中所说，例如，对于与远程工作、远程教育以及在线流媒体，显然，需求动态较低，我认为这是推动我们增长率的一个非常重要的因素。此外，我们还受到一位顶级客户需求下降的影响，其中一位顶级客户。所以我认为我们还需要一些时间来消化这个问题。此外，我们还采取了一些积极主动的措施，确保我们专注于公有云的增长，专注于高质量的云服务增长。因此，我认为有了正确的销售结构和客户档案，我们就能处于更好的位置，我们将能够更好地实现长期可持续增长。是的。对于第二个问题，如何将这个人工智能机会货币化，我认为答案非常简单。就像作为一个云服务提供商，我们最好的变现模式就是让所有的AI公司，所有的模型都使用阿里云的基础设施，我们高性能、低成本的算力来做他们的AI。所以我觉得我们在阿里云做基础模型，部署这个，部署到我们的云基础设施上，不仅仅是跑我们自己的模型，也是为了帮助我们的云行业合作伙伴，用这个基础模型来做他们的微调，在他们的垂直行业和他们自己的定制应用程序中建立自己的模型。所以我认为这对我们来说是一个巨大的机会。我认为我们将尽一切努力确保我们提供一流的服务，以帮助这些新一代的创新在我们的云基础设施上发生。谢谢。再补充一点，就是当我们谈论这个生态系统时，我们坚信在这个人工智能新时代，有一个新的生态系统正在孵化。这就是为什么我们做了很多工作来发展我们的模型，我们的社区模型范围，以确保所有相关模型，市场上所有好的模型，不仅来自阿里巴巴，绝大多数来自生态系统，以使所有正如我在脚本中所说，我们为开发人员、行业合作伙伴提供了可用的模型，并且我们提供工具、应用程序来帮助他们使用这些模型和许多开源模型。从我们的角度来看，我们也将继续努力升级我们的模型，并继续我们的模型开源策略。使用模型的人越多，使用计算能力的人就越多。这就是简短的答案。邵炯我有一个关于人工智能的后续问题要问。我们知道阿里巴巴已经推出了微型模型，最近又开放了两个模型，您还托管了 Meta 的模型。我想知道我们是否考虑过中国的未来格局，比如说三到五年后，这个格局会是什么样子，有多少基础模型将被证明是成功的，专有与开放之间的混合会是什么样子当时的型号来源？以及哪些因素将导致这些不同的竞争对手在此期间的成功或失败。张勇嗯，这是一组非常好的问题，但很难回答，因为它们非常出色。我们正站在一个新时代的来临，一个前所未有的新时代，事物发展如此之快，以至于大多数人每隔一个月观察一次事物，并逐月跟踪变化。因此，谈论三到五年后的未来会是什么样子是极其困难的。也许我可以与你们分享我自己对一些更大问题的观察和思考。当然，目前中国已经有很多公司正在研究大型语言模型。我认为，从广义上讲，这些公司基本上有两种发展途径。阿里巴巴选择了一种，因为我们是云提供商。因此，我们开发了这些大型语言模型。随着我们不断发展它们，我们将继续开放它们，使它们可用，甚至将它们开源以让更多的人使用它们。因此，我们提供的基础模型旨在成为一种通用应用程序，以使社区最广泛的群体受益，使开发人员可以在这些模型的基础上开发应用程序。但与此同时，这个市场上也会有一些参与者，尽管他们刚刚开始开发基础模型，但我们很快就会开始关注他们拥有专业知识的一些特定领域。当然，这些都是要取得成功的领域，他们需要拥有大量高质量的数据以及对这些数据的深入洞察。但一些公司会从开发这些额外的模型开始，但很快就会转向开发特定的应用程序。所以这是可以预见的。当然，我谈到的第二类今天可能会说他们正在研究大型模型或大型语言模型。但事实上，他们最终将致力于垂直模型。但今天很难知道并区分两者。但我要补充的另一个重要观点是，人工智能并不仅仅因为是人工智能而有价值。事实上，它具有彻底改变跨行业和部门（包括 2c 和 2b）的所有现有应用程序和服务的巨大潜力。因此，如果你看看当今互联网上存在的所有不同的应用程序和服务，所有这些都可以通过人工智能进行重新思考、振兴和升级。所以我们在阿里巴巴内部就这么说。我们所做的一切、我们拥有的所有服务都可以利用人工智能重新思考和重做。我认为对于所有不同行业和部门的所有参与者来说都是如此。托马斯·庄我有一个关于国际业务的问题。鉴于我们在不同国家看到的强劲表现，只是想了解管理层对不同地区竞争格局和我们增长战略的想法。接下来的一个问题实际上是关于物流方面的。鉴于中国市场的强劲表现，我们应该如何思考中国业务与国际业务之间的协同效应，以提升用户体验？张勇是的。事实上，我们报告了一个非常好的季度。对于我们的AIDC，我们的海外数字商务业务，我们很高兴看到我们的策略经过几个季度的努力，我们看到了成功的强烈迹象。我们坚信这是一个可持续的趋势。正如你所问的，我认为我们正在努力寻找我们在全球市场上的独特地位。当我们谈论全球市场时，我们按市场、按地区、不仅按地区、按国家都有非常明确的目标，因为消费与文化高度相关，与当地零售格局高度相关。因此，我们需要找到我们的独特性、独特的优势，为目的地国家的客户创造真正的价值。我们单位的优势，当然优势之一就是来自中国的供应。我认为选择模型只是为了通过端到端的整合集成供应链来释放优势。因此，展望未来，我们将继续扩大这一模式，并随着平台模式和不同市场的增长。我们已经贬低了一些业务的市场策略。我们——我们专注于跨境。这可能是某些企业的主要原因。但对于其他一些市场，我们专注于本地到本地作为主菜，加上来自中国的跨境作为甜点。今天也可以从中国跨境，明天也许可以从其他国家跨境。此外，我们正在努力利用我们在中国的强大覆盖范围和 B2B 业务，因为我们拥有非常成功的 B2B 业务，基本上与我们的许多中国出口商有着非常密切的联系。他们都是中小企业。其中一些销售工业产品，但我们的许多边境销售消费品。因此，我的意思是，这可能是一个巨大的飞轮，用于连接从 B2B 到 B2C 的集成供应链。因此，对于你的第二个问题——关于统一和AIDC的问题，我认为本季度是一个非常好的例子——展示了我们如何在阿里巴巴不同业务部门之间创造协同效应的一个很好的例子。所以，我认为IDC强劲增长的主要原因之一是我们改善的物流和服务体验以及我们注册网络的强劲表现。那么比如说现在我们提供的是全球五日送达，也就是说五天内全球送达。如果能够给距离中国千里之外、几十音里的客户一种高确定性的物流体验。这可能是最好的用户获取工具和用户获取模型。因此，如果可以的话，如果我们将这两者结合在一起并看到非常强大的协同效应，我们将继续这样做，一方面是加强分类策略，以确保我们拥有正确的供应。二是提升物流服务水平和能力，确保客户良好体验。如果他们在最初的几次尝试中获得了良好的体验，他们就会和我们一起。我认为他们有——因为有了良好的经验，对吧，中国供应的价格点在世界上具有独特的优势。詹姆斯·李还有一个专门针对云计算的后续问题。丹尼尔，你能评论一下，显然，评论一下技术，这非常有帮助。您能否从营销的角度谈谈，您在短期内追求哪些垂直行业对于推动业务增长很重要？为什么？张勇是的。事实上，云与所有行业都有关系。如果你问我我们优先考虑哪些行业，我会说，实际上，首先，我认为互联网公司，我认为因为所有互联网公司都是数字原生公司，他们应该 - 发展他们的业务云。所以从这一部分来看，我觉得如果你看一下阿里云的历史，我们会和中国的互联网公司特别是移动互联网公司一起成长。所以我觉得在这一部分，我觉得我们还有很大的渗透空间来帮助所有的互联网公司。如今，并非所有这些都是纯粹的数字原生、数据驱动的。即使每个人都有移动应用程序和网页。但我认为他们的数字化水平和数字化的复杂程度是有很大不同的。所以我觉得在这方面我们还是可以和他们紧密合作，从云基础设施的渗透入手，也可以对过去的产品进行更多的渗透。我认为今天的部分服务和人工智能服务。所以我认为互联网显然是一个非常重要的行业，也是金融服务业，因为金融服务业是一个非常大的行业。而且这个行业有很多公司，很多类型的子行业。所以我认为我们在这些方面也花费了很多资源。此外，我们还开发了我们的服务和产品服务来服务于汽车等行业。因为如果你看看电动汽车公司和所有电动汽车公司，无论它们是新的电动汽车或新的电动汽车[音频不清晰]还是现有的公司，我认为很快，它们全部都是纯粹的数字驱动型公司。他们是一家数据驱动的公司。所以我认为我们会——一般来说，我只会给你们举几个例子。但总体来说，我们会重点关注数字化程度较高的行业，优先考虑行业数字原生代。或者他们进行了非常成功的数字化转型，或者从第一天起他们就成为了数字原生代。所以这是我们的重点和策略。谢谢。施家龙我的问题与电子商务有关。我想知道您是否可以与我们谈谈您对天猫和淘宝九月份季度的每日活跃用户数和收入的看法。然后回到六月季度，我们看到利润率同比下降。因此，如果您可以的话，请与我们谈谈六月季度以及天猫超市、天猫和淘宝的保证金。张勇谢谢。所以在天猫超市，这是我们自己经营的1P业务，利润不断提高。今年，我们投入了大量资金来改善天猫超市的用户体验，作为在中国 20 个城市推出半日达服务的一部分。在那些实行半日达的城市，我们看到用户订单规模和用户满意度的增长有非常非常显着的改善。电子商务一般作为一种商业或业务当然受到多种不同因素的影响，包括宏观经济环境和竞争。因此，我们不关注短期的竞争动态和增长数字，而是更关注确保公司业务的长期发展，然后不断超越自己。正如我之前所说，考虑到未来道路上可能存在的不确定性和波动性，今天的投资和建设我们自己的能力就显得尤为重要。因此，未来三年，我们将继续坚定地投资于扩大用户规模、优化用户体验，帮助商户发展业务，改善我们为商户提供的服务。我们在电子商务领域拥有二十多年的丰富经验和洞察力。基于此，我对我们未来继续保持用户规模和商户规模双重领先地位的能力充满信心。我们今天所做的投资肯定会在未来带来回报，推动收入和利润增长。

老虎证券2023-08-11

阿里巴巴FY2024Q1业绩电话会高管解读财报

1% 至人民币 302 亿元，主要由于消费电子类别的强劲销售推动。淘宝和天猫集团调整后 EBITDA 增长 9%，达到人民币 493 亿元。这一增长主要是由于客户管理服务利润的增加以及部分业务亏损的收窄，部分业务得益于淘宝天猫集团对不断增长的淘宝APP用户的投资，导致DAU增加了6.5%。阿里巴巴国际数字商务集团收入为人民币221亿元，增长41%。国际商贸零售业务收入增长60%至人民币171亿元，增长主要得益于各大零售平台的稳健表现以及变现能力的改善。国际商业批发业务收入与去年同期相比稳定在人民币50亿元。 AIDC 6 月份季度调整后 EBITDA 亏损收窄人民币 9.6 亿元，至亏损人民币 4.2 亿元。亏损同比大幅收窄，主要是因为 Trendyol 和 Lazada 的利润率有所提高，但部分被 Mirabel 和 Ali Express 选择等新业务投资的增加所抵消。通过强劲的收入增长和运营效率的持续提高，Trendyol 的电子商务和本地生活服务业务的订单继续强劲增长。 Trendyol 在本季度首次取得了积极的运营业绩。Lazada 亏损减少主要是由于变现能力的改善。本地服务集团6月份季度收入增长30%至人民币145亿元，主要得益于Irma强劲的GMV增长和高德地图的快速订单增长。本季度本地服务集团调整后 EBITDA 亏损 20 亿元人民币，而去年同期亏损 28 亿元人民币，反映出 Irma 订单增长、单位订单单位经济效益以及市场需求带动高德订单快速增长。来自中国的总收入增长34%至人民币232亿元，主要得益于国际履行解决方案服务和国内消费物流服务收入的增长。中国调整后 EBITDA 为利润 8.77 亿元人民币，而去年同期为亏损 1.85 亿元人民币。盈利能力同比转正主要是由于国际配送解决方案服务和国内消费物流服务的经营业绩改善。云智能集团6月份季度收入为人民币251亿元，增长4%。收入增长主要由阿里巴巴综合业务以及金融服务、教育、电力和汽车行业客户推动，部分被我们积极管理基于项目的云服务收入的努力所抵消。云调整后的 EBITDA 增长 106% 至人民币 3.87 亿元，主要由于使用正常化导致钉钉主机代管和带宽成本较去年同期下降。 DME集团收入为人民币54亿元，增长36%，主要得益于在线娱乐业务的增长以及线下娱乐业务的强劲复苏。调整后 EBITDA 录得利润 6,300 万元人民币，而亏损为 9.07 亿元人民币。调整后EBITDA的改善主要是由于阿里影业在大麦的收入增加。所有其他分部收入小幅增长 1%至人民币 455 亿元，主要由于阿里健康、飞猪、可冲和智能信息平台贡献的收入增长，部分被高鑫零售因门票减少导致的收入减少所抵消与去年同期相比，客户囤货行为减少所致。所有其他部门调整后的 EBITDA 为亏损人民币 12 亿元，而去年同期为亏损人民币 23 亿元，主要是由于盒马、灵犀游戏和 Fiki 的经营业绩改善。

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