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东方财富证券：给予安洁科技增持评级

%，毛利率稳定在 23.71%。　　消费电子大客户持续增长。上半年国内外手机市场需求不佳，公司仍实现了增长实属不易。展望下半年，随着大客户新机型发布，以及疫情等不利因素的趋于缓和，需求有望在三四季度传统旺季开启回暖趋势，带动公司传统业务改善。公司披露目前消费电子类在手订单充足，按照订单量正常备货，生产经营情况持续向上发展。　　新能源车业务高速增长，无线充电、 VR、氢燃料电池等新业务看点颇多。公司较早切入新能源车市场，收入占比从 2019 年的 5.98%持续提升至 2022 年上半年的 27.96%，未来有望继续受益于行业景气度和大客户优势，保持高增长。同时，为巩固、提升与新能源汽车/储能国际客户的合作关系，公司美国、德国投资建厂，就近配套服务，预计2023 年一季度开始贡献营收，为该业务方向增长提供基础。 VR 业务方面，从 2021 年开始为国际主流客户量产精密功能件和精密结构件。　　无线充电业务可生产前瞻性新能源车大功率无线充电系统，获得WiTricity 专利授权， 2022 年下半年开始定点项目小批量量产。氢燃料电池业务瞄准下一代清洁动力汽车技术，研发生产核心零部件金属双极板，目前在建小批量产能。上半年设立控股子公司安斯迪克进行氢燃料电池核心零部件开发。为下游爆发提前做好储备。　　【投资建议】　　公司长期服务国内外头部客户，从消费电子逐步拓展至新能源车、 VR 等新兴领域，产品从零件逐步向组件、模组乃至整机集成发展，稳步打造平台型精密制造公司。我们看好消费电子需求回暖机会，预计新能源车业务高增长有望持续，同时公司无线充电、 VR、氢燃料电池等新业务已经进入量产阶段，有望充分分享未来产业潜在爆发机会。预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 45.89/56.12/67.10 亿，归母净利润分别为 3.55/4.46/5.53亿元，对应 EPS 分别为 0.52/0.65/0.81 元，对应 PE 分别为 25/20/16 倍，维持“增持”评级。　　【风险提示】　　消费电子下游需求增长不及预期；　　新能源汽车需求增长不及预期；　　新产品研发进度不及预期；　　毛利率提升不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安王聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.94%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.31亿，根据现价换算的预测PE为20.71。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为18.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安洁科技（002635）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-27

精研科技最新公告：股东钱叶军拟减持不超1.33%股份

能手机、可穿戴设备、笔记本及平板电脑等消费电子领域和汽车领域大批量提供高复杂度、高精度、高强度、外观精美的定制化MIM核心零部件产品,产品涵盖了诸如手机卡托、摄像头装饰圈、按键、穿戴设备表壳、表扣、笔记本散热风扇、汽车零部件等多个细分门类。公司董事长为王明喜。重仓精研科技的前十大基金见下表：其中持有数量最多的基金为申万菱信新经济混合，目前规模为36.94亿元，最新净值1.057（9月26日），较上一交易日下跌0.31%，近一年下跌15.65%。该基金现任基金经理为付娟。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-09-27

芯片股回暖，芯片ETF（512760）涨近1%，盘中溢价交易，芯源微涨超6%

对市场的影响尚未显现，但新产品有望改善消费电子销售颓势，建议积极关注新品销售动态。

有连云2022-09-27

锡：供需偏宽松，基本面羸弱主导锡熊

体来看不如同期积极。三季度末、四季度是消费电子传统旺季，9月以来Apple、华为等多家海内外公司新机发布、折叠屏及VR/AR技术加速起量，手机备货与出货量有望增加，电子市场消费或将迎来起色，但较往年相比消费仍为疲弱，对锡消费改善空间有限。　　国内家用电器产量同比、环比均出现下滑，电器市场需求仍弱势运行。2022年1-8月彩色电视机累计产量12174.1万台，同比增长7.2％；8月产量为1802.1万台，同比增长16.5％，环比增长9.22％。受上半年国际冲突格局、国内消费低迷因素影响，同期家用空调、冰箱、洗衣机产量表现较差，1-8月三类家用电器产量累计分别达10651.35万台、5591万台、4768.99万台，同比下降3.5％、5.7％、2.9％；8月产量分别达1124.9万台、702.3万台、657.71万台，同比分别为8.71％、-5.5％、+5.6％，环比分别下降8.52％、3.63％、0.43％。其中，7月家用空调、冰箱、洗衣机销量分别为1204.89万台、636.93万台、560万台，同比10.58％、-10.99％、+4.39％，环比-9.36％、-3.13％、+8.68％。在传统“金九银十”消费旺季，家电消费需求有所改善，但实际改善幅度有限，且旺季过半，预计未来家电业对于锡消费改善影响较小。　　　　整体来看，锡焊料生产较弱，四季度仍需关注锡焊料企业产能释放程度及消费旺季中的市场情绪。据安泰科数据，家用电器、通讯、计算机在锡焊料消费结构占比中分别约为23％、16％、16％。2022年上半年，焊锡条价格有下降趋势，6月重点锡焊料企业产量7651吨，环比减少2.66％。上半年消费市场疲软拖累企业开工与产能释放，预计9月焊锡开工率为76.65％，环比小幅增加0.11％。随着四季度消费旺季来临，未来需要关注市场消费回升节奏。　　2.2制罐需求延续向好，助力镀锡板消费稳态　　镀锡板供给端产量基本稳定、需求端呈现内需疲软外需旺盛。2022年1-6月重点企业共生产镀锡板（马口铁）242.38万吨，累计同比-2.08％；8月重点企业镀锡板实际产量42.94万吨，环比-0.17％。上半年镀锡板出口大增，1-7月累计出口量98.2万吨，同比+48.47％，其中，7月出口量为14.8万吨，同比+52.51％，环比-1.07％。上半年镀锡板进口量降幅较大，1-7月累计进口总量4583.11吨，同比-66.4％，7月进口量为554.87吨，同比-64.18％，环比+22.85％。　　终端制罐产量环比基本实现增长，外需表现强势，制罐业有望带动镀锡板消费，预计四季度马口铁或将带动镀锡板消费维持稳定。2022年1-6月全国规模以上罐头食品制造企业、饮料制造企业产量达分别达到332.5万吨、9066.2万吨，同比-8.7％、-1.5％；6月当月罐头、饮料产量分别为58.6万吨、1828.0万吨，同比-9.8％、-2.8％，环比+13.99％、+18.42％。2022年1-8月农产品罐头累计出口量为151.68万吨，同比17.9％，环比13.3％；其中，8月出口量达17.80万吨，同比7.97％，环比-3.81％。内需方面，三季度末、四季度将迎来农产品秋收季节，食品制罐需求就有小幅释放；外需方面，受俄乌冲突等影响，海外罐头产能释放受险，我国制罐业出口订单量将延续向好。　　　　2.3地产市场至暗时刻已过，锡化工消费降幅放缓　　政策托底叠加“金九银十”托底房地产行业，玻璃、PVC需求或有小幅回暖，4季度锡化工降幅改善。锡化工应用于建筑地产行业的主要方式是用于生产浮法玻璃，浮法玻璃是民用建筑中最好的玻璃，成本比普通平板玻璃略高4元每平米，主要用于地产竣工端，因而建材行业发展在很大程度上决定了浮法玻璃需求市场的趋势。今年1-7月平板玻璃累计产量6.01亿重量箱，同比增长0.4个百分点，7月产量达8691万吨，同比下降0.9％，环比下降0.4个百分点。截至8月末，我国浮法玻璃企业开工率为85.33％，环比下滑0.67％；产能利用率为84.56％，环比下滑0.73％；截至8月下旬，重点省份生产企业库存总量6004万重量箱，较6月底减少1188万重量箱，整体小降。此外，PVC制品同为锡在房地产、装修行业中的重要化工产品，1-6月PVC装置产量为1122.76万吨，同比-2.41％，企业整体开工率为80％，平均产能利用率78.92％，同比-3.90％；其中，6、7月产量分别182.38万吨、191万吨，环比分别-6.03％、+5.19％，同比分别-6.02％、0.42％，需求表现疲软。　　楼市政策与“金九银十”消费旺季给地产行业形成发展支撑，锡化工降幅或将逐渐放缓。2022年上半年，由于房地产资金缺口及地产市场消费疲软，浮法玻璃、PVC需求受抑，价格持续走低。整体看，中央政治局会议释放“保交楼、稳民生”等地产红利政策，四季度地产行业相关消费相较前三季度或有所释放，预计锡化工消费降幅环比改善，但整体较往年仍有疲软态势。　　　　2.4铅蓄电池需求旺盛，有望贡献消费增幅　　龙头企业铅酸电池业务恢复，汽车与电动两轮车市场需求仍有空间，预期四季度铅酸电池销量将稳定增长。铅酸蓄电池终端下游主要应用于启动电池（45％）和动力电池（28％）。启动电池主要应用于机动车（汽车、拖拉机、摩托车等）的启动与照明，动力电池则主要应用于电动自行车中。根据铅酸蓄电池供应商Exide专利含锡量2％的板栅合金、传统板栅合金含锡量为0.7％-1.5％，结合铅合金板栅在铅酸蓄电池中占比24％-30％，预计铅酸电池含锡量约为0.168％-2％。2022年6月，骆驼股份低压铅酸电池电池主机配套销量环比增长超过80％；天能股份实现2022年上半年铅蓄电池业务收入148.56亿元，同比+8.35％。　　自6月汽车产业供应链逐渐恢复以来，企业加快生产节奏弥补损失，同时受购置税减半、地方政府促汽车消费鼓励政策叠加下，汽车产销恢复表现。据中国汽车工业协会预测，2022年中国汽车总销量将达2750万辆，同比增长5.4％。在两轮车动力市场，铅蓄电池则凭借高性价比及安全性，仍然维持主导地位。2022年上半年，两轮电动车龙头企业雅迪控股销量达360万台，同比增长4.1％；爱玛科技上半年受两轮电动车市场需求旺盛、销售规模扩大等因素影响，营业收入较同期增长29.08％；新日股份上半年内产品销量增长，营业收入同比增长17.14％。据预测，2022年中国两轮电动自行车销量有望达4415万辆，同比增长7.68％。　　　　2.5光伏焊带市场实现增长，小基数难撼动锡消费结构　　2022年上半年新增光伏装机用锡量约2887吨，预计下半年新增光伏装机耗锡约4125.5吨。光伏焊带（镀锡铜带）是光伏组件焊接中的影响组件电流收集效率的重要原材料。据欧光协预测，每1GW光伏组件用锡量约为93.5吨。中国电力企业联合会数据显示，2022年上半年光伏装机容量336.77GW（同比+25.8％），用锡量约为31488吨；新增光伏装机量累计30.88GW，新增用锡量约为2887吨，同比增长17.87GW，同比新增用锡量约1670吨。据国际锡协估算，2022年全球光伏行业用锡量有望达到16000-19000万吨。光协预计，2022年我国光伏新增装机量有望达到75GW，合计耗锡量7012.5吨左右。2025年前，光伏行业用锡量将以25％-40％的年均增长率持续增加，贡献锡消费1％左右增速。　　长期来看，根据《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》目标，2030年我国太阳能等清洁能源发电总装机容量将达到1200GW以上，伴随着欧洲光伏市场持续火爆，虽然出口量及光伏焊带可带来消费增长，但由于光伏焊带及能源产业消费占比不足锡消费结构的7％，因而对整体增量影响有限。　　三、供给端分析　　锡矿、精炼锡产量与进口供给充足，库存将维持基本稳定。我国锡矿储量丰富，主要从亚洲地区进口锡矿砂及其精矿、精锡进行产量补充。上半年受消费市场运行低迷影响，出现累库；受锡价下行及市场影响，6月中旬国内主流精锡冶炼厂前置检修停产计划，库存下降至年均较低水平。随着7月下旬冶炼厂复工复产、主要进口国口岸开放，预计四季度库存量将波动稳定在2000吨水平。　　3.1 减停产结束，精炼锡矿产量回弹　　矿石端储量充足，冶炼端受停产复工产量反弹回升。全球锡矿资源储量分布集中，其中中国（110万吨）占比达22％。2022年1-7月我国锡矿累计产量达16560.02吨，同比增长5.92％。其中，7月锡矿产量为2675.43吨，同比增长13.63％，较上月增加388.42吨，环比增加16.98％。　　2022年1-8月精炼锡累计产量10.2万吨，同比下降7.69％，主要原因是自6月起受锡价快速下跌影响，国内主流冶炼厂提前了检修停产计划，导致合计影响16100吨精锡产量缩减，损失占国内锡冶炼厂总产量的75％左右。随着7月下旬冶炼厂陆续复工，据安泰科统计国内21家主流冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97％）7月精锡总产量为6242 吨，环比下滑50.2％（6月产量修正为12526吨），同比下滑6.9％，由于部分地区受限电政策影响，产量回升有限，8月精炼锡产量1.43万吨，同比增长6.72％，环比增加0.93万吨，增长186％，预计9月精锡产量将与8月产量持平或有小幅增长。　　3.2 缅甸口岸转开放，预计进量实现增长　　精锡进口量受主要国家口岸开放影响有所增长，预计进口业务将保持缓慢增长态势。我国虽然是锡储量和产量第一大国，但冶炼产能远大于矿产能，锡精矿无法完全自给，因此依赖进口锡矿补充。从进口地区看，我国锡矿砂及其精矿主要从亚洲进口，进口量占比达到82.45％。2022年1-7月锡矿砂及其精矿、精炼锡累计进口量分别为15.13万吨、1.63万吨，同比增长22.21％、381.66％，7月锡矿砂及其精矿、精炼锡进口量分别达2.31万吨、0.15万吨，同比增长39.72％、779.29％，环比分别为+63.29％、-47.42％。其中缅甸地区为国内锡精矿的主要进口国，自7月缅甸通关口岸开放以来，贡献进口量达1.75万吨，环比增加8578吨，增长96.44％。精炼锡进口量在上半年同比增长近4成，尤其是7月份受国内需求刺激环比大增；随着内外盘价差倒转影响，预计四季度精锡进口业务将维持稳定。　　四、库存与升贴水　　7月至今上期所库存锡库存去化至年平均偏低水平，预计受弱需市场影响，库存或波动稳定于2000吨。截止9月22日，上期所库存1595吨，较年初增加458吨，增幅40.28％；较今年以来最高点（6月29日达峰值）减少2591吨，减幅达61.89％；较今年以来最低点（9月9日）增长374吨，增幅30.63％。LME最新库存为4965吨，延续了自2021年末以来的上行趋势，预计海外需求受美元加息影响，需求难言乐观，库存或持续积压。　　　　五、总结：偏弱运行，沽空为主　　相比于锡的需求前景，锡矿供给稳定，国内冶炼厂停产后减库逐步推进，但消费市场弱需求明显走势偏弱。宏观面上，全球流动性持续缩紧预期，经济下行压力愈发增大。基本面上，需求端电子市场情绪改善不足，地产行业维持疲软态势，预计四季度锡价趋势仍以弱势震荡为主旋律，建议逢高沽空为主。

金融界2022-09-27

IPO | 中国新能源电池材料供应商上海格派递表港交所主板拟上市

关产品，该等产品为广泛用于新能源汽车及消费电子等多个行业的锂离子电池的主要原材料。根据弗若斯特沙利文报告，按2021年的销量计，公司为全球第二大钴盐精炼商；按中国该等材料的总进口量计，公司分别排名第五及第二。公司的收益由2019年的人民币10.65亿元增加至2020年的人民币24.49亿元，并进一步增加至2021年的人民币35.55亿元，复合年增长率为82.7%。公司的收益自截至2021年6月30日止六个月的人民币18.95亿元增至截至2022年6月30日止六个月的人民币21.01亿元。 2019年-2021年及2022年前六个月，公司期内全面收益总额分别为2654.2万元、1.05亿元、3.09亿元及-9817.7万元人民币。值得注意的是，公司受镍及钴行业的市场力量影响，包括镍及钴的目前及预期供需动态。于往绩记录期间，公司供加工及销售以及供贸易的原材料采购成本分别占截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年6月30日止六个月总销售成本的92.6%、94.8%、94.3%及79.2%。公司的相关原材料的采购成本取决于镍及钴的市场价格。同时，公司依赖少数主要供应商供应大部分主要原材料。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年6月30日止六个月，公司的五大供应商分别占采购总额81.6%、85.3%、80.8%及76.7%，而相关最大供应商分别占采购总额48.6%、55.6%、30.5%及36.8%。公司募资拟用作公司的扩充生产相关开支；用作提升公司的研究及开发能力；用作营运资金及一般企业用途。

有连云2022-09-27

晟高能源科技携手康佳集团全力进军国内光储分布式市场

科技+产业+园区"的发展战略，聚焦"新消费电子+半导体+新能源科技"三大主导产业和"园区+投资"两大支撑产业，推动公司聚拢化稳健式高质量发展。近两年，家电企业相继进军新能源光伏赛道，康佳选择切入光伏行业的上游，依托光伏玻璃产线，不断拓展产业链，积极向硅料、硅片及相关光伏组件延伸。2022年8月，康佳与贵州凯里市签约，投资建设光伏玻璃轻质面板生产线及相关深加工配套设施生产基地。此次与晟高的全面战略合作，彰显了康佳发展光储新能源产业的决心。作为战略合作方，康佳将赋能晟高在户用及工商业光伏市场的发展。　　9月28日，晟高与康佳合作的首批"康佳"光伏组件将量产出货，发往重庆国网项目，至此"智慧光储进万家"正式启航，迈向新的篇章。来源：金色财经

金色财经2022-09-27

电子50指数点位创近3年新低，电子板块何时否极泰来？新财富电子首席最新研判来了！

分析师们怎么说！ ▶广发证券许兴军消费电子方面，上半年板块盈利能力短期承压，中长期行业整体向好趋势不变。半导体方面，国产替代渗透率持续提升，细分领域来看，受周期下行、需求减弱影响，半导体设计、封装以及IDM公司业绩表现有所分化；而半导体设备材料板块在本土产线大幅扩产的推动下，市场需求旺盛，板块公司业绩表现亮眼。展望2022H2，聚焦创新需求，立足国产替代。科技创新永不停歇，服务器DDR5 开启新周期，内存接口芯片量价齐升；汽车电动化大势所趋，智能化乘势而上；VR/AR 内容和硬件双轮驱动，踏时代浪潮发展。国产替代穿越景气周期，模拟芯片长坡厚雪空间大，半导体设备国产替代正当时。建议关注各成长赛道具备产品竞争力和产品扩张能力的优质公司。 ▶国盛证券郑震湘从估值角度出发，电子板块总体的PE水平依旧维持在相对底部位置。整体估值水平在25x左右，与2018年最低值23x接近。建议高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）智能汽车核心标的；4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；5）苹果产业链核心龙头公司。 ▶招商证券鄢凡基于研究框架与产业数据跟踪，当前半导体需求端仍然呈现结构分化趋势，以手机为代表的消费类需求仍显疲弱，汽车/光伏/服务器等细分需求是相对亮点。从确定性、景气度和估值三因素框架下，重点聚焦两条主线：1）把握确定性+景气度组合，关注下游主要覆盖汽车/光伏/服务器等景气赛道的优质半导体公司；2）把握确定性+估值组合，可以关注在细分领域已具备全球竞争力同时当前估值处于低位的国内龙头半导体公司。 ▶兴业证券李双亮判断国内半导体产业链自主可控乃大势所趋，继续看好国内存储厂及晶圆厂为了抢占全球份额不断推进的扩产力度及持续性，叠加核心供应链自主可控进程的进一步推进，设备材料零部件国产替代大势所趋，建议关注相关龙头公司。消费电子今年整体果链的确定性较高，在去年供应链扰动导致的业绩低基数上，今年消费电子品牌公司和果链标的业绩增速可期，另外年底大客户的头盔发布在即，有望催化情绪，整体估值有望迎来修复，建议投资者关注拥有自己品牌渠道和新产品占比较高的公司。【电子ETF（515260）：重仓“芯片+果链”，一键打包A股电子龙头！】长期看好电子板块的投资者，不妨关注电子ETF（515260）。电子ETF（515260）跟踪复制中证电子50指数，成份股优中选优，囊括A股电子行业中市值最大的50只明星龙头股。其中覆盖半导体、芯片概念股32只，含“芯”量超63%；同时持仓11只苹果概念股，权重占比超3成。电子ETF（515260）现已纳入融资融券标的，投资者可以通过融资买入的方式进行放大收益，也可通过融券卖空进行反向操作获取收益，满足市场投资者的多样投资需求。【没有证券账户？关注电子ETF联接基金，场外也能一键布局A股电子龙头！】电子ETF（515260）设有联接基金，A份额代码012550，C份额代码012551，同样跟踪中证电子50指数，为场外投资者提供了一键买卖50只电子龙头股的高效投资工具，各大网上代销平台均可7*24h申购，最低10元即可买入，便捷高效。风险提示：电子ETF被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.07.22，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！基金管理人评估的本基金风险等级为R3。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。基金投资需谨慎。

有连云2022-09-27

调研不一定是为了买不要轻易抄基金经理“作业”

　　在最近创下近半年的最高价后，A股某消费电子龙头在该最高价之际组织了一次有上百名基金经理参加的基金调研，其中不乏邓晓峰、谢治宇、傅鹏博、孙鲁闽、余广、李化松、归凯等顶流。　　不过，这次众星云集的基金调研，似乎是一次下跌的开始，调研时所处的股价，也成为这只基金重仓股在最近半年内的最高价，自基金调研的次日起，该股即开始连续走跌，截至目前，股价已下跌接近20%。　　“调研有时候不是为了买，是为了确认卖出的合理性，防止卖错。”深圳一家合资基金公司旗下基金经理向证券时报记者回忆调研山东某上市公司的经历。　　他说，调研后决定卖掉这只基金重仓股，因为这家公司的行业特性是比较依赖大客户，判断当时该公司的军品价格可能会下调，而公司将不得不接受价格调整，意味着公司的高毛利率状况可能难以保持。　　不要轻易　　抄“调研作业” 　　显而易见的是，基金调研不能作为散户选股的“抄作业”，不仅因基金滞后布局导致散户浪费巨大的时间成本，许多基金重仓股还存在基金调研后杀跌更为严重的现象。　　证券时报记者注意到，A股某珠宝龙头股在连续杀跌后，于今年3月中旬组织了超过300家机构的调研，其中不乏高毅资产、易方达、景顺长城等知名机构。不过，令投资者意外的是，在调研当日，该珠宝龙头股的股价几近跌停。而在今年7月，该股再次组织一次百余人的基金调研，调研后再次开启第二轮下跌，使得该股又跌去15%。　　在近期这波A股接连下跌的市场中，基金调研的频率也显著增加，但阴跌不止的股价似乎也意味着，基金经理并不急于出手“抄底”。　　安信基金的一位人士就此认为，基金调研的核心目的并不一定指向调研的上市公司，有时候可能为了调研一家公司，而对该公司所在产业链的其他公司甚至其竞争对手也进行基础调研。南方基金的一位人士此前也向证券时报记者坦言，基金调研首先是对上市公司情况的一种观察，并不等于一定会立刻买入股票。　　顶流基金经理张坤的一次调研就足以说明，调研距离“抄底”的时间可能很长。　　在去年3月，易方达基金经理张坤对A股上市公司国际医学(9.51 -0.83%,诊股)进行了一次调研，上市公司将该调研以公告形式进行披露，而在披露的次日，国际医学股价封于涨停板，之后股价连续拉升。　　业内人士认为，张坤当时调研国际医学的核心目的，可能并不在于国际医学，而是在于张坤所重仓持有的锦欣生殖，“因为锦欣生殖的竞争对手正是国际医学。” 　　之后的基金定期报告也证实了这一判断。在张坤调研国际医学后的3个月后，易方达蓝筹精选基金披露的半年度报告显示，截至2021年中期，张坤持有国际医学竞争对手锦欣生殖的股票市值增至18亿元，为易方达蓝筹精选基金当时的第12大重仓股，而对三个月前进行调研的国际医学持仓上，易方达蓝筹精选基金的持股数量为0。　　直到2021年底，张坤才开始逐步“抄底”他年初调研的国际医学，不过买入数量非常少。今年3月底披露的易方达蓝筹精选基金年度报告显示，截至去年底，张坤所持有的国际医学股票市值仅约330万元。张坤调研后真正开始“有意义”的买入国际医学，实际上是他调研该公司的12个月后。证券时报记者结合上市公司报告和基金定期报告发现，张坤在今年二季度期间开始大量买入国际医学，使得国际医学从易方达蓝筹基金持仓从接近0升至1.52%。　　磨底影响操作节奏　　显而易见的是，基金经理调研上市公司目的的复杂性，可能远超投资者所形成“立刻买入该股”的传统印象。　　“弱市格局下，基金调研与抄底弱股的时间差可能会拉得更长，而卖出兑现强势股的时间差可能会缩短，比如一天跌一只白马股。”华南地区一位基金公司人士认为，在经济增长、外围环境和疫情等各种不确定因素叠加的背景下，超跌股短期内可能难有基本面的改善，基金调研底部弱势品种会拉长对此类股票的观察时间，而对获利品种又有在调研后加快兑现的冲动。　　基金经理对市场的判断，可能也将影响基金调研的实际操作。前海开源基金经理杨德龙表示，当前市场成交量萎缩显著，和今年高峰期上万亿的成交相比，成交金额已经萎缩到5000亿-6000亿元左右，这个成交量一般是地量见地价，这是市场将要见底的一个重要信号。　　“另外，市场估值处于比较低的位置，沪深两市主要的估值均处于历史上比较低的水平，这从估值上来看已经是基本调整到位。”杨德龙分析，市场从6月份开始持续调整了三个月的时间，所以9月底可能是下半年市场的一个拐点，也是布局四季度行情的一个重要的窗口。　　尽管见底可能已存在多个信号，但一些基金经理倾向于认为，见底后还要磨底，且时间较长，这可能也将导致基金调研后的观望情绪。　　尽管基金最近一段时间密集调研大消费，但调研可能也难以激发基金经理的实际购买力。“消费大概率短期内很难担当反弹先锋。”摩根士丹利华鑫基金专户投资经理王宠表示，消费的基础是收入，只有消费者预期可支配收入增长时，才会增加消费支出。当下的就业环境和经济态势，很难让消费者产生收入增长的预期；疫情缓解可能会回补一些需求，但是对总量的贡献应该很低，只有经济复苏之后，才能对消费有实质的拉动。　　上述信息也意味着，基金近期密集调研消费股的现象，在相当程度上更像是提前观察，而非准备建仓补仓。显然，类似张坤十二个月后才实质性买入调研股的行为并不少见，基金经理在“抄底”这件事上，对真正入手调研股或有更长的耐心。　　兴证资管公募FOF基金经理王德伦也认为，市场现在处在一个相对底部区域，但需要一个磨底的过程。这位FOF基金经理强调对四季度相对偏谨慎，岁末年初可能有一定投资机会，因此在这之前，这段时间市场先反映一些悲观情绪，判断接下来两三个月可能是一个磨底行情。

大策策2022-09-26

富国基金张富盛：当下仍是新能源布局时点但切勿追涨杀跌

，而“整车”+“零部件”+“软件”+“消费电子”四大领域的配置比例仅19%，未来新能源延伸产业链的空间较大。　　从把握产业长期机会和规避企业风险的维度来看，张富盛表示，在整个新能源车板块中，整体机会可能不如结构性机会，比较看好以下三个细分领域的机会：第一，锂电和锂电创新的领域，如锂电池材料的创新，半固态电池、固态电池的创新。在锂电池领域，创新持续迭代，能对应很多投资机会。第二，头部车企零部件的创新机会。相对于传统燃油车企，头部电动车企更扁平化、更多创新，如天幕玻璃、一体化压铸等零部件。第三，智能化带来的投资机遇。智能化是未来车企的核心竞争力，类似于六七年前的电动化。长远来看，渗透率会持续提升，成长性可能会更好。此外，除了驾驶级别的提高，道路、汽车的网联化也将带来许多投资机会。　　富国基金强大的整体投研实力也将为新基金保驾护航。在第19届金牛奖评选中，富国基金连续第三年、累计第十次摘得含金量极高的“金牛基金管理公司”桂冠，综合投资管理能力业内瞩目。

财股源源2022-09-23

半导体重磅！知名分析师曝光“苹果iPhone 14供应链有变” 富士康最新回应

外值得关注的是，苹果在2022年被视为消费电子市场的救世主，但探针卡业者示警，苹果向来一口价谈定供应商利润的模式并没有改变，甚至台积电、联发科、日月光等台系大厂似乎有样学样。熟悉封测供应链业者坦言，IC芯片大厂有意开发更多新案，不过2023年市况目前来看相对诡谲。这主要是订单量能缩水目前是现在进行式，半导体龙头包括台积电、联发科等持续强化委外供应链的成本管控，在晶圆制造段的先进制程有不可取代性的现实下，后段业者势必面临更严重的价格压力。向来是一个关键次产业的测试介面领域，包括晶圆测试探针卡(Probe Card)、IC成品测试基座(Socket)等，2023年将是考验核心技术竞争力的一年，特别是在如苹果体系维持拼装车的探针卡，或是Socket采购策略，愿意牺牲一点利润换取苹果大单的业者也不在少数。不过，这长线是否对于产业是健康发展？各界已经有多空不一的看法。熟悉测试探针卡业者透露，的确，部分品项的探针卡交期仍长，主系探针卡上所需的特殊规格RF Switch小芯片供应仍吃紧，这部分因并非消费型产品，与近期系统厂、IC通路商所谈的高库存问题并不相干，特殊规格小IC缺料仍影响部分探针卡供需。另一方面，全球芯片大厂无不将高效运算芯片(HPC)列为优先发展选项，包括CPU/GPU/FPGA/ASIC等，这个领域因使用先进制程，甚至是晶圆厂的先进封装技术，复杂程度提升，带动高阶、高客制化测试介面需求，这对于技术领先的台厂来说，构筑了有利的竞争门槛。但测试介面业者直言，以总量能角度来看，手机芯片如应用处理器(AP)的量能规模仍是主流中的主流，手机芯片估计要到2023年第二季方有机会回稳，其余与手机有关的RF芯片、电源管理芯片(PMIC)等测试介面需求，连带都受到安卓阵营库存去化影响而相对不振，记忆体领域，大宗应用于3C相关消费电子领域，近期记忆体相关的探针卡需求也没有太好的消息，记忆体一线原厂主要采用美系、日系业者探针卡。而值得注意的是，苹果这几年来的AP用晶圆测试介面采取拼装车模式，如PCB板寻求美系测试设备大厂泰瑞达(Teradyne)操刀，由泰瑞达设计再委托外部板厂生产，探针头(probe head)寻求欧美大厂奥援，由台积完成探针卡组装进行晶圆测试。近期半导体业界也传出，测试介面业者希望能够多元合作组队，共同来面对大客户如台积电或是苹果需求，而不是苹果体系频频施压掌握少数供应商，并试图在供应链控管更掌握成本。

小萧2022-09-21

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