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满坤科技：公司目前暂无芯片产品
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、生产和销售，产品广泛应用于通信电子、消费电子、工控安防、汽车电子等领域。其中，在工业控制领域公司部分产品用于工业机器手等终端设备。公司目前暂无芯片产品，未来公司将继续加强技术研发和产品创新投入，不断丰富完善公司产品结构，持续提升公司核心竞争力。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-05-22
乐鑫科技：通过人+AI的组合来更好的支持客户技术开发
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域。目前，我们的主要订单来自智能家居和消费电子市场。随着其他行业的数字化进程不断推进，我们看到越来越多的新客户来自工业控制、智慧农业、健康医疗、能源管理、车联网、教育等各个领域。几乎所有需要用电的设备都可以应用智能化技术。公司的目标是通过统一的开发管理平台支持所有产品线，实现物联网芯片的软硬件一体化。我们自主研发了底层操作系统ESP-IDF，这是一个包含操作系统的软件开发框架平台，并提供了编译器等工具链。在此基础上，我们提供各类软硬件结合的应用方案，例如语音唤醒与控制、人脸识别、智能屏等人机交互应用。此外，我们还提供一系列物联网服务，如云平台连接、Matter接入等。物联网的终端设备和云端平台同样重要，因此我们为客户提供一站式解决方案，包括芯片、模组、应用软件方案、云连接和APP等，供客户按需选择。我们的客户群体包括终端品牌商、OEM/ODM工厂、模组厂商、方案商以及个人创客。我们的客户群体遍布全球各地，无论开发者身在何处，我们都能为其提供支持。自2019年公司上市以来，团队的研发成果不断加速，新产品不断推出，产品矩阵更加丰富。每款产品都针对性地满足新的细分需求，与之前的产品不存在后续替代关系。随着时间的推移，新产品逐渐获得客户认可，为我们带来了更多商业机会。这也是公司能在第一季度逆势成长的原因之一。乐鑫采用B2D2B的商业模式，非常重视与开发者社群的交流，倾听他们的意见和反馈，并提供所需的技术文档和代码支持。开发者社群形成了独特的文化和信息交流渠道，他们对公司产品的认可将成为重要的口碑传播力量。开发者也表现出较高的意愿将乐鑫产品引入自己所在公司的产品开发项目，为公司带来新的商机。在GitHub开源代码托管平台上，有大量关于乐鑫产品的开源项目；CSDN技术博客每天都有新增的乐鑫产品技术资讯；Reddit海外社群小组的会员数量持续增加；YouTube、B站等视频平台上涌现出许多开发者制作的乐鑫产品开发教程和应用展示视频。以YouTube为例，与ESP32相关的视频播放量最高达到370万次，据此估计乐鑫产品至少影响到百万级的开发者。我们还观察到一些用户基于公司产品开设了付费教学课程，大学教师开始将乐鑫产品的使用教学引入课堂。市场上有大量开发者自发撰写的关于如何使用乐鑫产品的书籍，涵盖十多种语言。在2022年，公司官方首次出版了一本名为《ESP32-C3物联网工程开发实战》的书籍，荣登京东排行榜网络通信类别第二的位置。目前国内出版社已经进行了三次印刷，海外出版社也在与我们沟通，计划发行全球英文版。在2022年，我们成功举办了首届乐鑫全球开发者大会，其中有30场主题涵盖了软件方面的内容。软件在物联网芯片行业中扮演着重要的角色。据统计，全球有超过7万人观看了相关视频。今年，我们将举办第二届开发者大会，并开放嘉宾主题演讲的自荐通道，以拓宽嘉宾范围。预计今年会有更多的开发者参与到这一活动中来。接下来是一些大家可能关心的热点内容。 ESP-BOX是一个高度集成的ESP32-S3开发板，结合当前热门的ChatGPT技术，可以展示人工智能交互功能。已经有开发者在B站上发布了视频演示应用。在喜欢机器人文化的市场，例如日本市场，已经开始展示ChatGPT对话的原型机。作为较新的产品线之一，ESP32-S3具备人工智能功能和更多的人机交互应用，面向高性能市场，预计在2023年将取得不错的业绩表现。 Matter是由Amazon、Google、苹果、CSA联盟等共同推动的智能家居上层连接标准，在计划推出时，乐鑫就已经加入了该工作组。在2022年第四季度发布认证标准后，目前有许多客户正在进行Matter产品认证，乐鑫也推出了ESP-ZeroCode模组，该模组自带免开发固件，帮助用户快速满足Matter的要求。预计下半年将有许多终端品牌的产品上市。总结来看，乐鑫的核心竞争力可以归纳为以下四个方面：芯片、系统、软件和生态。这些要素相互依赖、相互促进。卓越的芯片设计能力和系统级开发平台确保了软硬件一体化的开发体验，丰富的软件应用方案可供参考，开放的文档资源促进了繁荣的开发者生态交流，并为公司进一步优化软硬件设计提供了反馈。下面是财务数据的情况。根据半导体行业协会（SIA）的统计数据，2023年第一季度全球半导体销售额同比下降了21.3%。然而，在同一季度，乐鑫科技的收入达到了3.18亿元人民币，比去年同期增长了10%，表现优于整个行业。每年的第一季度通常是淡季，但2023年第一季度我们取得了历史新高的良好开局，因此对全年的预期也较为乐观。毛利率达到了40.7%，实现了我们设定的综合毛利率40%的目标，并且在多个季度保持了稳定水平。由于客户对我们产品的认可度高，以及产品矩阵的扩大，我们能够维持稳定的价格竞争格局。直接海外销售占比达到了33%，而模组营收占比达到了65%。由于海外公司倾向于采购模组，并且会通知国内代工厂采购模组，我们预计间接海外销售占比约为60%至70%。我们采用面向开发者的直销商业模式，因此直销在第一季度占比达到了65%。客户高度分散，前五大客户中有一些是方案商，而不是终端客户，这些方案商又将产品间接销售给许多下游客户。因此，客户分散是本行业的特点之一。我们在全球拥有8个研发中心，其中4个位于中国，其余4个分别位于捷克、巴西、印度和新加坡，员工来自约30个国家和地区。截至2022年底，员工总数为578人，目前已超过600人，其中76%是研发工程师。随着AI辅助工具的广泛应用，我们将考虑使用这些工具来进一步提高研发效率。乐鑫非常重视底层技术的自主研发，并投入了大量的研发资金。目前，我们自主研发了Wi-Fi4、Wi-Fi6、BLE协议栈技术、RF射频（有些投资机构误以为我们的RF是外购的，实际上是自主研发的）、RISC-V指令集的MCU架构、AI算法、操作系统、工具链、云平台等技术积累。随着营收的增长，我们预计会进一步控制管理费用和销售费用率。随着使用RISC-V架构产品线的营收占比增加，授权使用金费用占比将逐步减少。未来在财务方面的长期目标是：综合毛利率稳定在40%左右；提高研发效率，将研发费用率控制在15-20%的区间内；降低销售及管理费用率至5%以下；提升EBITDA比率至15-20%。 2、问答环节 Q：23年第一季度库存水位情况？我们看到同行业的库存都在大幅计提减值，公司情况如何？ A：公司去年计提存货减值准备约500万元，主要系公司对部分模组产品升级换代，早期型号物料需求下降。目前公司库存情况有所好转，去年年底库存拐点已现。23年Q1期末存货余额为38,527.28万元，较上年报告期末减少14.19%。随着营业收入的增长，目前库存水平已维持在合理范围，不存在进一步去库存的压力。公司产品受到客户欢迎，品质性能有保障，性能上有差异化，因此可以保持稳定的价格。对于有偏重成本导向的行业应用，我们也已经推出量产了相应的产品线ESP32-C2，成本会更低。对于重视性能表现的应用场景，则保持价格稳定。 Q：客户库存水平？未来三季度对我们的拉动？ A：我们不鼓励客户囤库存。行业复苏还比较弱，从单一客户来看还没有强劲复苏。由于产品线变丰富了，获得了更多客户认可，因此拉动了销售。由于我们供应响应及时，客户的库存水平是比较轻的。 Q：成本端尤其是晶圆成本的未来趋势？ A：2023年晶圆成本略有上涨，我们的综合目标毛利率40%已经考虑了晶圆成本的上涨因素。 Q：毛利率略长，从价格波动和模组/芯片占比方面考虑？后续毛利稳定吗？ A：我们保持稳定的价格策略，毛利率略长主要是当期客户结构或产品结构之间的变动，价格策略方面没有大的变动。目前模组/芯片比重也已经趋于稳定。我们计划维持目标综合毛利率40%。 Q：公司模组业务占比会进一步提升吗？ A：2023Q1模组占比64.6%，相比去年同期减少0.3个百分点，基本保持持平。模组业务是由客户选择的，同一产品线，客户选择芯片还是模组，公司都很欢迎。关键是将合适的产品推广给客户，满足他们的需求。模组收入占比预期会稳定在60-70%之间。 Q：公司为什么坚持40%毛利率的标准？40%的毛利率下是否有净利率的考虑？ A：对于芯片行业而言，50%毛利率是一个比较合适的范围。国外很多芯片设计公司的毛利率达到了60%多，这会引发更多竞争者进入，也会对下游价格敏感型客户产生影响，所以对于乐鑫而言，50%的芯片毛利率是一个较为合适的范围。但是乐鑫的模组业务占比到了60%，模组的定价策略围绕芯片进行，受到配件、辅料、存储器等成本影响，模组的毛利率为30%多。综合软件等其他业务，公司认为综合毛利率40%是一个较为合适的水平。根据40%这一较为明确的毛利率，公司可以合理确定研发投入、销售和管理费用等具体比例。净利率还收到税收优惠政策、投资收益等其他因素的影响，无法确定。 Q：2022年研发投入为26.5%，预计2023年是否仍然保持20%以上的投入强度？ A：从AI辅助技术提高研发、组织管理效率的角度来说，研发投入的增长会有所放缓。但同时公司也在持续扩张产品线，需要更多优秀人才。研发费用率短期内应该会保持较高比例，但可以肯定的是研发的投入产出效率将会提升。 Q：公司2022年收入整体较为稳定，但芯片产销量有下降，计算的产品平均单价有所上升，请问是受产品结构变化影响还是公司采取涨价策略？ A：是受产品结构影响。受2021年度产能紧张的后遗影响，公司在产品策略上优先倾向于高性能产品线，因此公司产品的平均单价有所上涨。2022年下半年公司高性价比产品线新品量产，2023年目前产能较为充足，随着性价比型产品放量，公司产品线会更加平衡。预计2023年的价格策略继续保持稳定。 Q：前五大客户占比提升，是因为有新进入客户吗？ A：前五大客户中包含方案商，他们的客户群体在上升，但也是非常分散的，和我们的客户分散结构类似。由于公司海外影响力的扩大，有更多的客户在导入我们的产品，所以方案商的订单量增大。 Q：公司下游客户分散程度是否会持续分散？ A：公司下游客户长期以来一直保持着分散的状态，偶然会有下游客户出现行业并购导致归入同一主体的情况，但随着我们产品在越来越多的行业里获得应用，预计未来客户会更加分散。但由于前几大客户中包括有方案商的角色，他们又服务于大量客户，会复刻我们客户分散程度，所以前五大客户的集中度并不会有显著下降，预计会维持在目前30%左右的比例，但剩余的70%会进一步分散。 Q：想了解公司的Matter方案在客户侧推进的进展与评价，今年的利润贡献？ A：公司帮客户顺利通过Matter认证，并实现加密等功能。公司还推出了ZeroCode模组帮助客户免代码开发。Matter今年会是第一个量产年，目前在刚起步的阶段，还比较顺利。预计在24年会有更多业绩释放。 Q：我们有注意到Matter国内厂商参与不多。请问该技术是否能够真正的全面商用化，会否有较强阻力？ A：这个标准是Amazon、Google、Apple、CSA联盟等海外机构联手推动的，因此主要的市场也在海外，国内参与的厂商主要也是以出海为目的。 Q：在IC公司业绩惨淡的情况下，公司取得了优异成绩。请问公司，看Q1海外占比较高，公司后面的市场侧重点是放在海外？还是均衡发展。 A：乐鑫是一家全球化的物联网解决方案供应商，产品面向全球市场，国内和海外都是重要的市场。 Q：ESP32-S2产品和ESP32-H2产品的表现？ A：ESP32-S2是2019年发布的产品，目前仍在持续出货中。ESP32-H2是第一款不带Wi-Fi，带Thread/Zigbee和蓝牙5的产品，主要针对Matter市场，目前已经有很多客户在做designin，有些开始量产出货了。 Q：云平台ESPRainMaker在2022年的表现相对于2021年如何？对公司硬件产品的销售有什么影响？对于开发者而言，与AI是否有结合？ A：ESPRainMaker的用户量在持续增长，能够为AI提供更多的研发可能性。 Q：您好，元宇宙预期是AI的重要落地场景，公司此前提到公司在研的5GWi-Fi6产品线可以用于VR/AR类产品，请问该产品线是否已量产，并实现销售收入？ A：该产品线目前在样品阶段，还需要一些时间投入量产。 Q：业内观点认为，从目前市场环境看，成熟SoC芯片技术门槛有限，议价能力不高，公司的竞争力体现在哪里？ A：软件能力和生态非常重要。我们的生态帮助我们不断定义新的芯片，客户和开发者可以使用同样的操作系统、同样的工具打通各个领域，通过二次开发进入不同的应用市场。公司重视在软件部分的投入，研发了软件操作系统、AIoT软件开发框架、云方案等。我们的硬件产品搭配软件方案，可以达到与更高算力硬件的相似效果。此外，由于公司的软件开发环境做的比较完善，且每款产品都沿用统一的软件开发体系，许多用户切换到我们的芯片和软件平台后，在后续产品中也会继续使用我们的芯片。我们在软件应用方面争取保持领先的地位，如果行业内有前沿的应用，乐鑫都会投入相应资源去做布局。我们相信繁荣的软件生态可以为客户创造价值。 Q：公司未来的发展规划是什么？ A：公司的战略是在一个管理平台上，结合硬件、软件方案以及增值服务，向全球所有的企业和开发者们提供一站式的AIoT产品和服务。目前硬件产品领域已扩展至WirelessSoC（无线通信SoC），以“处理+连接”为方向。连接方面，针对智能家居领域中最核心的三大无线技术，公司均已有技术储备及产品布局。在处理方面，公司已培养出一支专业的RISC-V团队，基于RISC-V开源指令集开发内核架构。目前已发布的ESP32-C2、ESP32-C3、ESP32-C5、ESP32-C6、ESP32-H2产品均搭载公司自研的RISC-V处理器。公司还在芯片设计中加入了AI加速器及安全设计等内容。未来也将继续做强处理性能。 Q：2022年，公司业绩有所下滑，2023年Q1公司业绩有所改善，展望Q2、Q3季度，下游半导体消费市场是否回暖？目前公司销售增长点在哪些产品以及哪些下游领域，有望复苏？ A：目前尚未看到市场强劲复苏，主要的增长还是来自于次新产品ESP32-C3和ESP32-S3渗透到更多市场客户，获得了更多客户的商业机会。我们先把客户基础做扎实，等经济复苏时能更表现更好。 Q：公司有什么新的业务增长点吗？ A：您好，今年ESP32-C3和ESP32-S3产品进入了增长期，营收占比不断提升，将成为新的标杆性产品系列。与此同时，主打性价比的ESP32-C2系列已量产，预期未来将进一步扩大市场份额。除了芯片硬件之外，公司还推出了物联网软件方面的增值服务，例如一站式AIoT云平台ESPRainMaker和Matter解决方案，未来也将会是新的增长点。智能家居Matter标准1.0发布后，目前已有多家客户基于乐鑫的芯片和软件，通过了Matter认证。 Q：AI对于公司业务的影响怎么展望？目前看需求状况如何 A：直接影响来看，已经看到有些原型机产品，加上ChatGPT接口来形成智能硬件的新功能。这类产品都具备连接属性，所以AI的发展一定是需要连接作为基础设施的。此外，AI应用发展的前提是数字化，数字化的前提之一就是连接，所以会带动连接设备的数量上升，他们负责收集数据传输回云服务器处理，并不需要自身有AI功能。在连接设备中，有一部分会考虑同时增加边缘AI的功能。连接+边缘AI是目前乐鑫主要的产品属性。随着AI辅助工具的大爆发，我们开放的文档和开源代码项目在业内数量突出，会极大收益于AI学习能力，更多的客户可以通过AI工具来开发使用乐鑫产品的代码，我们的技术支持团队也可以进一步提升效率，通过人+AI的组合来更好的支持客户技术开发。 Q：AI是否对公司的降本增效产生影响？ A：AI主要贡献在于：有利于帮助公司撰写开发代码，因为公司长期坚持代码开源，网上关于乐鑫产品的代码非常多，非常适合AI训练和学习；客户支持已经导入了很多AI管理流程，可以辅助高效回答客户的问题；有助于内部管理，例如做总结和分析报告等。 Q：公司之前每年都有分红，但2022年没有现金分红，请问独立董事的意见是？ A：作为一名独立董事，我的职责是为所有股东的最大利益行事，并确保公司管理良好，长期可持续发展。虽然股息是许多股东的重要考虑因素，但重要的是要平衡这些利益与其他优先事项，如投资于研发，扩大公司的市场份额，并保持强劲的财务状况。2023年仍然充满不确定性，董事会根据公司的财务业绩、市场状况和研发投入等诸多因素，做出了不发放2022年股息的决定。同时，2022年度公司使用了4096万资金进行了股份回购，也视同于现金分红，已经符合了分红政策要求。当然，我们仍然致力于与股东进行定期和透明的沟通，并将持续评估我们的股息政策。 Q：2022年半导体行业许多公司因面临业绩与股价下行压力，对原来的股权激励计划进行了终止，但公司并没有终止之前的股权激励计划，而且保持每年都发布新的股权激励计划。您怎么看？ A：公司进行常态化的持续股权激励计划，每年都会发布一期，并覆盖各类新老员工。常态化的股权激励计划有助于在更长的时间段中去平滑不同时期股价波动对激励计划的影响。虽然目前我们看到2022年的股权激励计划的行权价格受到了股价下行压力的挑战，但在公司2023年Q1业绩修复时，股价也重新回到了激励价格之上。员工和公司的成长是利益相关的，这有助于增强员工的忠诚度和参与度。我们近期有看到员工在股价较低时仍然参与对2022年股权激励计划的行权，这也是对公司未来充满信心的表现。公司对于激励目标的设定是合理又有些挑战的，这样既能保证对员工有激励作用，又能符合股东的利益。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-05-22
中欧基金一周观察：趋弱市场踯躅前行，中期来看降息仍有可能
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％）涨幅第一，主因苹果MR即将亮相带动消费电子向上预期；　　国防军工板块（+4.79％）涨幅第二，主因本周G7召开地缘局势仍不稳定；　　机械设备板块（+4.01％）涨幅第三，主因智能装备等相关品种有望迎来政策利好。　　跌幅前三为：　　传媒板块（-5.60％）跌幅第一，主因前期涨幅较大，炒作有逐步退潮趋势；　　房地产板块（-3.96％）跌幅第二，主因地产行业部分相关公司仍存在资金链紧张；　　建筑装饰板块（-3.00％）跌幅第三，主因部分领涨品种回调幅度较大。　　（数据来源：wind，截止日期：2023/5/19）　　中欧观点　　上周人民币汇率再度“破7”，虽然汇率双向波动在正常范围内，但一定程度也反映出国内对于经济复苏前景的不甚明朗。考虑到近期出炉的四月金融和物价数据在进一步驱动市场对弱复苏的认同，短期市场题材博弈的热度可能将持续偏高。从基本面角度出发，复苏预期出现改善前，顺周期的表现可能将更多体现在题材性质的资金审美间，尤其是顺周期中机构低配的行业可能将获得更有利的资金面环境。　　配置建议：预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。当前市场对题材的追捧热度仍持续偏高，但在资金较深度介入后，预计波动率将持续偏高。短期关注资金合力最强的人工智能与央企相关品种，中期在市场炒作热度回落、且经济复苏趋势确立后关注“顺周期”板块的整体机会，尤其是大众消费等领域；长期关注数字化对生产力的提升，重点关注计算机、互联网和传媒等行业。　　对于债券市场，短期而言，基本面、货币政策没有进一步的交易方向，目前市场不会立刻交易，经济会弱于去年疫情放开前的状态，2.7附近可能还会拉锯，中期来看降息仍有可能，这将打开利率下行空间。存款降息的利好已兑现，下一步债市的利好可能主要来自理财扩张导致的信用债走强，利率曲线上短端受益于资金面的持续宽松，可能还会进一步陡峭化。
金融界2023-05-22
芯片景气度回暖，华海清科领涨6.93%，科创芯片ETF华安（588290）上涨0.85%
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行业景气度有望回暖，关注此前景气承压的消费电子、IC设计、存储芯片、半导体封测、被动元件和印刷电路板等顺周期板块，以及半导体设备与材料等自主可控板块的投资机遇。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-05-22
存储芯片引领板块上涨
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料、家电、食品饮料等板块走强，光刻胶、消费电子、智能机器概念等活跃；传媒、地产、金融、建筑、石油等板块走弱，CPO概念回落走低。北向资金方面，日内分歧较大，全天净卖出22.26亿元，其中沪股通净卖出22.43亿元，深股通净买入0.17亿元；本周北向资金累计净卖出近17亿元。来源：Wind 海外方面，受美国债务上限危机有望解决的利好影响，美股大涨，资金再度转向流动性好、长久期的科技超大盘股；纳指ETF（513100）涨2.27%，标普500ETF（159612）涨1.56%。消息面上，美国众议长麦卡锡表示，预计有关部门下周将审议债务上限协议。他指出，现在“谈判情况好了很多”，“已经可以看到如何达成协议”。麦卡锡介绍，谈判每天进行2—3次，已经有了相关结构，双方的五名谈判代表仍在探讨削减开支的规模，以及债务上限上调的规模或暂停债务上限的时间。隔夜美股大涨。回顾一下，此前美国政府债务规模已于1月19日触及法定上限，美国有关部门资金最早将于6月1日耗尽，届时美国国债将面临违约风险。若债务上限风险爆发、美债违约，市场将会受到剧烈冲击，导致借贷成本上升和数十万就业岗位流失，IMF称这将给世界经济造成严重影响。目前市场认为本次两党的争论可能比2011年更温和，危机爆发的可能性较小，债务上限危机解除后若美国经济软着陆预期上升、美有关部门开启宽松周期，美股有望回暖。后市来看，海外各类资产的主要的定价因素依然是美有关部门的货币政策，此前市场普遍预期4月的25BP是美有关部门本轮最后一次加息，但经济数据来看，强劲的就业数据可能导致CPI数据粘性且长期CPI数据预期上升，市场现在对于5月加息的预期有所上升。经济衰退担忧加上其他不确定的情况下，海外市场可能波动较大；另一方面“衰退预期+避险需求”可能对黄金构成一定利好，可以关注黄金基金ETF(518800)。芯片ETF（512760）5月19日早盘涨势汹汹，盘中涨幅一度触及2.69%，下午保持振荡势态，全天收涨2.11%。来源：Wind 消息面来看，近日，SK海力士已启动筹资计划，规模高达5000亿韩元，其中3000亿韩元预计将向韩亚银行贷款，并通过其他金融机构借款2000亿韩元。SK海力士高层表示，筹资意在为市场好转做好准备，预估最快第三季就能迎来行业反弹。此外，长江存储近期陆续对客户释出NAND芯片调价讯息，涨幅最高约5%。受消息提振，芯片板块近日人气升温，概念股纷纷走强。基本面上，在经历了下行周期的调整后，存储芯片或将迎来底部反转。价格端，5月12日根据DRAMeXchange数据，最常见的DRAM产品之DDR4 16Gb 2600的现货价格周二上涨0.78%至3.24美元，是自去年3月7日以来的首次价格上涨，在三星电子公司减产后，DRAM内存芯片价格有望止跌企稳。而根据行业龙头美光科技一季报，单季库存周转天数已从去年四季度的211天降至166天。尽管当前需求尚未明显复苏，但上游供给端的主动去库已经有所成效，模组厂商库存逐渐见底。需求上，中国经济的复苏使得消费电子等手机端的需求有望在下半年边际复苏。短期的价格周期有望随着经济的复苏在下半年步入向上通道。存储芯片自2022年Q4至2023年Q1价格持续下探之后，当前阶段或已接近行业底部。存储芯片行业周期相较于其他半导体产业链环节，具备较强的大宗商品属性，国际龙头会在下游新兴需求诞生时，提升自身产能。而当扩产落地时，行业进入供过于求周期，各厂商则会通过降价进行库存去化。供给与需求的错配使得存储行业具有较强的周期性。回顾历史上存储芯片的周期走势，结合2022年Q4行业龙头营收数据，营收增速为-44%。存储芯片当前处于筑底阶段，下半年有望迎来存储芯片行业周期的反弹机遇。随着下游GPT-4大模型为代表的人工智能新兴需求爆发，对于算力以及存储的爆发性需求由产业链下游传导到上游，促进上游芯片厂商提升自身产量。叠加近两个季度量价持续下探的周期性磨底，芯片板块有望在今年下半年迎来反弹。感兴趣的小伙伴可以通过芯片ETF（512760）一键布局芯片板块龙头，不过也要警惕国际局势以及CPI数据带来的负面影响，可以逢低、分批建仓布局。消电ETF（561310）开盘便迅速拉升，盘中涨幅一度达2.26%，最终全天收涨1.80%。来源：Wind 消费电子板块主要销量数据方面：根据 IDC，2023 年一季度全球 PC出货量5,690万台，同比下降 29.1%，PC 在失去防控驱动需求的红利后，出货量已持续 5个季度同比下滑，且2023年一季度的出货量低于2019年同期。宏观经济恶化、需求低迷、库存高企共同导致了PC出货量同比跌幅扩大。虽然当前消费电子在出货量数据方面仍然处于库存去化周期，但是随着全球经济复苏的步伐不断明晰，消费电子板块的库存调整接近尾声。回顾历史每轮的消费电子行情，消费电子景气周期主要是由技术进步所引发的新需求所驱动。东海证券表示，随着各类大模型的陆续发布，AI的应用场景从目前的PC和云端逐步延伸到智能手机、智能音箱、智能家居等IoT设备领域的趋势明确。消费电子产品的用户体验有望在AI的赋能下被重新定义，手机和IoT设备有望在未来成为万物互联和AI+应用的主要流量接入口，将有望提升下游智能硬件价值量、促进各类AI软件生态的创新、并加速下游消费电子产业的更新换代及复苏节奏。随着后续我国经济复苏的步伐逐步明晰，AI赋能智能终端的确定性愈发提升，下游终端需求有望加速复苏，消费电子板块有望迎来布局转机，可关注消电ETF（561310）。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-05-22
优选高切低？牛市初期波折在所难免？泛TMT和中特估行情能否延续？十大券商策略来了
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成为景气斜率修复较大的方向：电子领域中消费电子主动持续去库，需求出现边际复苏迹象；通信行业（通信设备、通信服务）盈利较为稳健且库存低位，而资本开支结构出现优化，助推行业景气向上；地产链消费中的家电、装修建材、家居库存落入极低水平，资本开支意愿偏低，而竣工好转驱动地产链消费需求提升。医药、制造业（通用设备、自动化设备）、基础建设、航空机场等库存水平也并不高，伴随着需求端的持续改善，这些行业景气度也会有较大的修复空间。
金融界2023-05-22
突发！美光公司在华销售的产品未通过网络安全审查
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芯片产品。这些芯片被广泛应用于计算机、消费电子、通信、汽车、工业控制和数据中心等领域。美光芯片在计算和存储方面具有重要作用，它们被用于构建内存模块、固态硬盘（SSD）、移动设备、服务器和其他电子设备中。美光芯片以其高性能、可靠性和创新性而闻名。公司在技术研发方面投入了大量资源，致力于不断推动半导体行业的进步。美光的产品包括各种容量和速度等级的DRAM和闪存芯片，以满足不同市场需求。
财经风云2023-05-21
格上宏观周报：复苏斜率放缓，4月经济数据不及预期
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性机会。随着半导体周期或进入底部区间且消费电子潜在更新，TMT仍是年内重要方向。淡水泉本周市场震荡走强，沪深300指数上涨0.17%，两市成交额约维持在8000亿水平。经济数据走弱引发人民币汇率破7，北向资金周度层面有一定规模净流出。行业表现上，电子、军工、机械设备领涨，传媒、地产、建筑装饰领跌，市场关注度较高的AI和“中特估”板块，周度继续调整且板块内部分化加大。本周组合正贡献主要来自电子板块。在经济动能减弱的背景下，近期市场的风险偏好有一定下行，投资者也更加关注确定性事件对投资的影响，本周表现较好的板块基本都受到基本面信息的正向催化，市场对于基本面关注的提高总体上也将有利于经营扎实的优质公司。 2、本周市场表现指数表现：本周多数指数小幅上涨，其中宁组合和创业板指领涨，本周分别上涨1.68%和1.16%；中国互联网指数和恒生科技跌幅最大，本周跌幅分别为0.92%和1.35%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场所有风格表现不一。具体来看，成长和周期风格的个股表现最好，本周分别上涨2.22%和0.61%；金融和稳定风格的个股跌幅最大，本周分别下跌1.04%和2.03%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有11个行业上涨。其中电子，国防军工，机械设备行业领涨，本周分别上涨5.17%、4.79%、4.01%。建筑装饰，房地产，传媒行业领跌，跌幅分别为3.00%，3.96%，5.60%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，只有社会服务行业的估值分位数在80%以上，仍有21个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2023-5-19，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流出22.26亿元，其中沪股通净流出22.43亿元，深股通净流入0.17亿元。近三个月北向资金净流入310.03亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比大幅下降。数据截至2023-5-19，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.81%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于向上爬升阶段。风险溢价指数近期小幅震荡，市场情绪波动。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）数据截至2023-5-19，数据来源：Wind，格上研究整理总体来看，受海外金融市场稳定性考验加剧和国内经济内生动力不足的前提下，A股延续震荡。本周所有指数表现不佳，风格上周期和稳定风格的个股跌幅最小。北上资金呈净流入态势。从成交量上来看，本周成交量与上周比小幅下降，但仍在万亿以上。行业方面，申万一级行业有7个行业上涨。本周公用事业，煤炭，汽车行业表现较好。就短期而言，本周在近期热门题材的急涨急跌中出现放量回调，市场中期向上的趋势仍存反复。市场调整结束后，关注资金的再配置方向及重要会议临近所带来的市场博弈机会。 3、本周宏观经济分析海外方面，15日，银行危机引发避险情绪加深，3月外国投资者继续增持美债，但今年来，海外央行等官方机构主动多元化持仓的趋势不变，美国债务危机也使美国主权信用遭遇挑战，未来主要经济体减持美债趋势将延续；16日，欧元区一季度经济开局好于预期，能源价格回落、供应限制减弱以及强劲的劳动力市场支撑经济温和增长，但未来经济形势仍不乐观，通胀压力、地缘政治、金融动荡的挑战将长期存在；同日，美国居民消费复苏不及预期，工业供给端保持强劲，4月美联储经济数据基本稳健，但长期增长势头放缓，后续美国经济复苏动能还需持续观察；17日，中国与荷兰领导人电话会谈，中荷加强贸易合作伙伴关系将加深中国和欧洲的贸易往来，同时维护全球产业链供应链畅通；同日，日本一季度GDP增长转负为正，虽然半导体制造装置和汽车出口低迷导致外需偏冷，但个人消费及设备投资的内需为经济增长提供了支撑，未来相关消费仍有增长空间，但要关注通胀变化对央行货币政策的影响。国内方面，4月15日，央行一季度货币政策执行报告表示关注六大方面，本月MLF保持超额平价续作，预计后续货币政策将保持总量平稳，结构发力的特点，LPR调降概率较小；截至15日，监管引导下，数家银行下调智能通知存款、协定存款等金融产品收益率，中小银行利率降幅明显，在金融让利与利率市场化的背景下，降息潮向中小银行延伸；16日，“北向互换通”首日交易数据展现活力，海内外机构积极备战，后续“北向互换通”还将开放南向交易，有望成为联通境内外金融衍生品市场的桥梁；17日，国家发展改革委与国家能源局对适度超前建设充电基础设施，促进新能源汽车下乡等工作做出具体安排，未来新能源汽车下乡仍然将以中低端代步车为主，建议关注新能源代步车，充换电基础设施等相关投资机会；同日，4月份70大中城市商品住宅销售价格公布，新建住宅价格上涨势头分化，一线城市势头延续，二三线城市势头放缓，二手房热度回落明显，五一假期楼市成交依然平淡，购房者信心仍然偏弱；4月财政收支延续平稳回升态势，后续财政支出仍将保持较高强度，但结构或有所分化。另外，本周公布了4月剩余的经济数据。在上年疫情影响的低基数效应下，2023年4月经济读数总体走高，但多数低于预期。4月固定资产投资完成额累计同比增长4.7%，前值5.1%；其中只有基建投资保持着较高增速，制造业和地产投资均下行。规模以上工业增加值同比增长5.6%，前值3.9%。社会消费品零售总额同比增长18.4%，略低于市场预期均值的20.2%（WIND口径），较3月的10.6%大幅反弹；环比增长0.49%，较3月的0.78%走弱，同比高增与2022年4月低基数相关，环比走弱表明内生动力不强，需求仍然不足，与4月政治局会定调一致。往后看，2季度考验政策定力从4月份经济运行数据来看，从年初至今的经济恢复出现了波折。下游需求的弱势已经逐步影响到了中游和上游，企业处于去库存状态。服务业的回升以及居民出行增加并没有有效带动商品销售上行。居民仍然在修复资产负债表过程中，企业在生产和库存之间寻找平衡，在这种情况下，需要政策层给与更多的支持。2季度是政策效果的观察期，同时由于基数效应，2季度的同比扰动较大，给经济观察带来困难。如果经济偏缓持续，货币政策在3季度可能放松。 4、当周重要新闻新闻一：4月经济数据出炉，表现如何？国家统计局公布2023年4月经济数据： 1）4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，前值为3.9%； 2）1-4月固定资产投资同比增长4.7%，前值为5.1%； 3）4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，前值为10.6%。具体来看：工业增加值：工业企业供给端扩张速度放缓。4月工业增加值同比增长5.6%，环比下降0.47%。1-4月采矿业工业增加值累计同比增速2.4%，制造业累计同比增速3.9%，公用事业累计同比增速3.7%，高技术产业累计同比增速1.3%。4月中游行业工业增加值同比增速继续好转，但上游和下游增速承压。投资：基建制造业增速放缓、地产新开工低迷但竣工维持较强表现。制造业投资1-4月累计同比增长6.4%，基建投资累计同比增长8.5%，地产投资累计同比下降6.2%。消费：表现相对较好，但仅是缓慢复苏。4月社零同比增长18.4%，其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长16.5%。服务类消费增速亮眼，金价上涨推动弹性消费品增速大幅上行。目前出行消费相关的服务业继续恢复，但耐用品消费普遍较弱，居民消费潜力未充分释放。中银证券认为，4月经济数据普遍低于市场预期；社零表现相对较好，但消费仅是缓慢复苏；工业增加值年初以来持续低于市场预期，高库存之下生产端可能承压；固投增速连续两个月低于市场预期，关注4月制造业投资增速偏低和房地产投资增速再次大幅下滑的情况；在结构性失业率上升的情况下，扩大内需的宏观政策需要加大落地力度。华泰证券认为，4月经济活动数据中生产及消费指标同比增速大多回升、去年同期基数效应对同比的提振作用凸显。但经济回升动能环比走弱，生产及投资端2022-23年复合年化平均增速显示4月较3月同比明显回落，稳经济政策亟待进一步发力增效。外需方面，考虑到欧美金融系统脆弱性和经济衰退风险尚未“靴子”落地，出口能否延续3-4月的较高增速仍有不确定性。而内需方面，前期受疫情抑制的需求在1季度释放后，后续地产需求能否企稳回升或仍为当前复苏动能能否延续的核心矛盾点。往前看，稳定居民收入预期、提振投资或需政策进一步支撑，尤其是财政和地产政策。而在美联储转为降息之后，货币政策降息空间有望进一步打开。新闻二：70城市房价数据出炉，怎样看待？国家统计局17日发布数据显示，2023年4月份，70个大中城市中，商品住宅销售价格环比上涨城市个数减少，同比上涨城市个数增加。从房价变化趋势上看，70个大中城市商品住宅销售价格环比整体涨幅回落、二手住宅环比涨幅回落更为明显，各线城市商品住宅销售价格同比上涨或降势趋缓。从环比看，国家统计局数据显示，4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月略扩0.1个百分点。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别上涨0.4%和0.2%，涨幅比上月分别回落0.2个和0.1个百分点。二手房方面，环比整体涨幅回落更为明显。4月份，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.3个百分点。二三线城市二手住宅销售价格环比均由上月上涨转为持平。从同比看，4月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨2.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；二手住宅销售价格同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.2个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格同比由上月下降0.2%转为上涨0.2%；二手住宅销售价格同比下降2.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降1.9%和3.6%，降幅比上月分别收窄0.8和0.3个百分点。从房价变化城市个数看，4月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有62个和36个，比上月分别减少2个和21个，二手住宅减少个数较多。新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有22个和9个，比上月分别增加4个和1个。尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期，稳定房地产市场、保障和改善民生，仍需要继续努力。对于房地产来说，促需求仍将是未来的侧重点，政策环境整体或仍处在宽松期。短期看，进入二季度，伴随着市场情绪的转弱，各地优化政策的跟进节奏或有加快，热点城市政策亦有空间，但市场分化态势或更加明显，热点城市在供给放量、土拍情绪上升等因素带动下市场活跃度有望保持，而多数城市市场调整压力仍然较大。新闻三：在岸、离岸人民币兑美元相继跌破7.0大关！缘何走低？ 5月17日上午，离岸人民币对美元走低，盘中一度跌至7.0101，这是2022年12月29日以来离岸人民币对美元汇率首次击穿“7”这一整数关口。在岸市场上，人民币汇率同样走低，人民币对美元即期汇率5月17日在以6.9860开盘后，跌破6.99关口，逼近“7”关口。进入2023年，人民币对美元汇率先涨后跌，1月收复6.70关口后震荡回落，今年以来，人民币对美元中间价贬值0.15%，人民币对美元即期汇率贬值约0.6%，离岸人民币对美元汇率贬值超过1.2%。人民币对美元汇率为何走低？离岸人民币跌破“7”关口，主要受两方面因素影响，首先，在5月议息会议上，美联储表示年内降息的可能性很小，这一表态带动近期美元指数有所反弹；比价效应下，人民币对美元会出现一定幅度贬值。更为重要的是，年初以来国内结汇率总体偏低、售汇率较高。这意味着高额贸易顺差更多转化为国内美元存款，而非兑换为人民币，也会对外汇市场供需平衡带来影响，推动人民币对美元贬值。最后，近期发布的宏观数据显示，国内经济修复过程出现一定波折，也可能对汇市情绪有一定影响。尽管人民币对美元跌破“7”关口，但市场对接下来的走势并不悲观。瑞银证券在最新报告中指出，尽管人民币对美元小幅贬值，但预计未来有更多上行空间。朝前看，我们维持对美元兑人民币汇率年底达到6.8的预测。随着中国经济将持续复苏，以及未来几个月美联储或将结束加息周期，我们预计人民币兑美元将在下半年加速升值。近五年来，人民币对美元汇率三度破“7”又回到“7”以下，双向波动弹性明显增强。这意味着7.0点位的敏感性已有所淡化，即向下跌破7.0，并不意味着接下来将持续大幅贬值；向上升破7.0，也不预示人民币会持续大幅升值。展望未来，伴随美联储本轮加息过程进入收官阶段，加之银行业危机影响下，美国经济下行压力进一步加大，后期美元指数持续上升的可能性不大。另外，当前国内美元存款利率已进入顶部区间，进一步上升的概率很小；而伴随国内经济持续修复，包括人民币存款利率在内的各类市场利率回升是大趋势。这样来看，当前结汇率偏低、售汇率较高态势也难持续，后期人民币汇率走势将重回基本面主导。在今年海外经济下行，国内经济持续复苏前景下，人民币不存在较大贬值空间。新闻四：习近平同中亚五国元首宣布：正式成立中国-中亚元首会晤机制 5月19日，中国－中亚峰会在西安国际会议中心成功举行，国家主席习近平同哈萨克斯坦总统托卡耶夫、吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫、塔吉克斯坦总统拉赫蒙、土库曼斯坦总统别尔德穆哈梅多夫、乌兹别克斯坦总统米尔济约耶夫共同会见记者。并在主旨讲话中就中国同中亚国家合作提出“八点建议”：一是加强机制建设。我们已经成立外交、经贸、海关等会晤机制和实业家委员会。中方还倡议成立产业与投资、农业、交通、应急管理、教育、政党等领域会晤和对话机制，为各国开展全方位互利合作搭建广泛平台。二是拓展经贸关系。中方将出台更多贸易便利化举措，升级双边投资协定，实现双方边境口岸农副产品快速通关“绿色通道”全覆盖，举办“聚合中亚云品”主题活动，打造大宗商品交易中心，推动贸易规模迈上新台阶。三是深化互联互通。中方将全面提升跨境运输过货量，提升中吉乌、中塔乌公路通行能力，推进中吉乌铁路项目对接磋商。加快现有口岸现代化改造，大力推进航空运输市场开放。加强中欧班列集结中心建设，构建综合数字服务平台。四是扩大能源合作。中方倡议建立中国—中亚能源发展伙伴关系，加快推进中国—中亚天然气管道D线建设，扩大双方油气贸易规模，发展能源全产业链合作，加强新能源与和平利用核能合作。五是推进绿色创新。中方愿同中亚国家在盐碱地治理开发、节水灌溉等领域开展合作，推动解决咸海生态危机，支持在中亚建立高技术企业、信息技术产业园。中方欢迎中亚国家参与可持续发展技术、创新创业、空间信息科技等“一带一路”专项合作计划。六是提升发展能力。中方将制定中国同中亚国家科技减贫专项合作计划，实施“中国—中亚技术技能提升计划”，在中亚国家设立更多鲁班工坊，鼓励在中亚的中资企业为当地提供更多就业机会。为助力中国同中亚国家合作和中亚国家自身发展，中方将向中亚国家提供总额260亿元人民币的融资支持和无偿援助。七是加强文明对话。中方邀请中亚国家参与“文化丝路”计划，将在中亚设立更多传统医学中心，加快互设文化中心，继续向中亚国家提供政府奖学金名额，办好中国同中亚国家人民文化艺术年，开行面向中亚的人文旅游专列。八是维护地区和平。中方愿帮助中亚国家加强执法安全和防务能力建设，支持各国自主维护地区安全和反恐努力，开展网络安全合作。继续发挥阿富汗邻国协调机制作用，共同推动阿富汗和平重建。 5、下周重要事件 1）中国：LPR，4月工业企业利润数据； 2）美国：5月美联储公布货币政策会议纪要； 3）欧盟：5月PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-05-21
北向资金周净卖出额创近3周新高，电池、游戏等行业受青睐，酿酒、证券等遭减持，大比例加仓股曝光
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食品饮料、有色金属均被减持超10亿元，消费电子、钢铁行业、家电行业、航运港口、房地产开发、工程建设等行业的净卖出额的规模靠前。　　个股变动方面，截至5月18日的近5个交易日数据显示，北向资金大比例加仓个股名单中，北向资金增持的个股中，变动比例最高的是光力科技，公司涉及传感器概念、半导体概念；斯瑞新材变动比例也较高，达到了923.45％，泽宇智能、特钢发、凯盛科技分别位列前三至前五，天喻信息、恒星科技、隆扬电子、德昌股份、珍宝岛等增持变动比例靠前。近5日北向资金大比例加仓个股　　同期，北向资金大比例减仓个股名单中，金智科技变动比例最高，该股涉及充电桩概念、智能电网概念，本周股价大涨％；湖北广电、确成股份、雅博股份、贵广网络、国联水产、司尔特等变动比靠前。近5日北向资金大比例减仓个股　　如果从同期北向资金增持金额来看，汇川技术、三花智控、阳光电源、天齐锂业、国电南瑞、韦尔股份等增持规模居前，而广联达、贵州茅台、海天味业、美的集团、宁德时代等遭北向减持规模居前。
金融界2023-05-21
本周主力资金千亿净流出，逆市加仓半导体、消费电子等行业，大幅出逃昆仑万维、蓝色光标、东方财富
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枝独秀，5日主力净流入44.65亿元，消费电子、能源金属、电子元件、电机、仪器仪表行业主力5日净流入金额分别为9.41亿元、4.2亿元、2.5亿元、2.25亿元、1.68亿元；文化传媒板块遭主力大幅出逃，5日净流出金额达到了127.23亿元，互联网服务净流出金额达77.65亿元，软件开发、电力行业净流出超50亿元，银行、证券净流出超40亿元，工程建设、房地产开发、游戏等行业净流出超30亿元。　　个股方面，新股中科飞测主力净流入13.79亿元，工业富联、贵州茅台5日净流入金额分别为8.27亿元、7.49亿元，晶合集成、立讯精密5日主力净流入超6亿元，中微公司、兆易创新、中芯国际等5日主力净流入金额靠前；昆仑万维、蓝色光标、东方财富5日主力净流出金额位居前三，分别达17.61亿元、14.37亿元、13.85亿元，剑桥科技、中油资本、科大讯飞净流出规模超10亿元，牧原股份、中国中免、中国电建等净流出超9亿元。
金融界2023-05-21

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