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民生证券：给予裕同科技买入评级

4收入同比变动-11.52%。22Q4消费电子/酒包/烟包/环保/化妆品包装收入29.5/2.6/3.1/2.7/1.5亿元，同变0.3%/-16.1%/-6.1%/17.4%/-6.2%，占比68.2%/6.0%/7.2%/6.2%/3.5%。其中消费电子受下游客户去库存影响（22Q4苹果/安卓手机出货同降11.4%/20.1%），收入保持稳定；酒包、烟包以及化妆品业务受疫情影响，下游消费需求较为疲软导致业绩承压；环保包装业务伴随欧洲限塑政策落地需求持续增长。　　原材料价格变动带动毛利率上升。22年毛利率/净利率同增2.21/2.45pct，其中纸质精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品毛利率分别同变2.77/1.19/-4.05pct，毛利率上升主因原材料价格下跌，环保纸塑产品毛利率下降主因公司采取以价换量的策略。公司22年收购仁禾承诺业绩为扣非后净利润0.67亿元，2022年全年仁禾扣非后净利润为1.1亿元。22Q4毛利率/净利率同增5.13/3.67pcts至26.29%/11.30%，毛利率上升主因22Q4白卡纸价格环比下降397元/吨（-6.9%）。费用率层面，22年销售/研发/管理/财务费用率同变0.02/0.15/-0.04/-1.38pct，其中财务费用率变化主因美元升值产生汇兑收益1.5亿元，22Q4销售/管理/研发/财务费用率同比变动0.86/2.16/0.62/0.70pcts，我们判断管理费用率上升主因公司裁员产生一次性费用，在此情况下2022年裕同科技人均创收75万元，同比上升11.6%。公司研发投入主要用于新材料、环保包装以及功能包装等项目。22Q4经营活动现金流净额同比增长51%至8.76亿元，主因购买原材料减少叠加原材料降价所致。　　下游需求疲软23Q1业绩承压，降本增效持续推动盈利水平有望提高。23Q1收入29.12亿元，同减14.37%，主要受一季度消费电子需求疲软影响，根据Canalys数据，2023Q1中国大陆智能手机市场出货同比下滑11%，其中苹果/安卓出货量同比下降2.9%/12.3%。23Q1毛利率/净利率同比变动+2.91/-0.58pct至23.72%/6.14%，毛利率增加主因原材料白卡纸23Q1同比下降1212元/吨（-19.3%），同时下游需求疲软导致开工率不足对毛利率造成负面影响。23Q1销售/管理/研发/财务费用率同增0.04/1.42/1.25/1.38pct至2.55%/7.00%/5.13%/2.27%，其中管理费用增加主因公司持续优化人员产生的一次性费用，财务费用增加主因人民币升值幅度较大导致汇兑损失增加所致（23Q1人民币汇率前低后高，季末较低点升高2.4%）。23Q1应收账款及票据较2022年末降低15.7亿元至45.1亿元，主因公司在一季度收回22年部分账款。23Q1公司资本支出环比下降61.4%至2.9亿元，目前公司已经基本完成智能工厂建设，预计未来CAPEX将持续下降。　　投资建议。公司凭借强生产管理和一体化服务能力，正逐步构建涵盖精品包装/外包装/商业包装等领域一站式印刷服务矩阵。未来伴随疫情逐步好转，我们预计3C包装将重回景气上行区间，叠加公司市场份额持续扩张，公司收入或将提速。利润端伴随大客户降价接近尾声，同时公司积极进行产品升级和效率升级。短期看好成本下行带动盈利修复，从中期看，持续关注公司ROE回升：1）资本开支下降；2）同业公司盈利没有继续下降空间，3C主业盈利中枢企稳向上；3）烟酒市场化招标后，裕同凭借强生产服务效率获取高利润率订单。我们预计2023-2025年净利润为17.0/20.0/24.2亿元，对应PE为14X/12X/10X，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游终端需求不及预期；原材料价格上涨；行业内部竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王凯丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.88亿，根据现价换算的预测PE为13.72。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为35.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，裕同科技（002831）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-08

山鹰国际：4月国内销量53.79万吨，同比增长42.95%

及纸板、纸箱、食品级纸塑等,被广泛用于消费电子、家电、化工、轻工、食品等消费品及工业品行业;着力制造业绿色升级，推动绿色循环低碳发展。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

水晶光电：长安深蓝 S7为公司AR-HUD 搭载的第三款车型

在于：第一，目前经济形势尚未完全复苏，消费电子行业尚处于弱复苏期，市场需求回暖需要时间;第二，公司积极配合客户新产品的开发加大了研发投入，影响了利润表现。正因为多年来公司在研发上的持续投入，不断打造爆款产品，才使得公司的销售收入保持增长动力，支撑公司的第二成长曲线。预计下半年随着终端客户新产品、新机型的发布以及经济形势复苏，公司业绩会有更好的表现。水晶光电还披露了公司 HUD 业务最新进展，在 AR-HUD 的技术上，公司有 TFT、DLP、Lcos、光波导等多种方案技术储备，不久搭载公司 AR-HUD 的第三款车型——长安深蓝 S7，即将发布上市。公司也在不断取得新的定点，相信在未来一段时间搭载公司 AR-HUD 的新车型将陆续上市。关于新的定点，公司除了与国内传统的汽车品牌进行合作，也在持续跟进一些造车新势力品牌，并积极参与国际市场。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

奥比中光：2023年以来，在3D扫描建模、3D打印领域取得突破性进展

娱、医”等领域，在生物识别、AIoT、消费电子、工业三维测量等市场上实现了多项具有代表性的商业应用，实现了较大规模产业化应用。2023年以来，公司在3D扫描建模、3D打印领域取得突破性进展，公司的3D扫描技术能够实时采集人体、物体及空间的完整三维数据，生成高精度的人、物、空间之三维模型。随着近年来3D打印产业市场体量的飞速增长，市场前景潜力巨大，公司将持续探索并不断推出行业领先技术方案，打造极具市场竞争力的产品。奥比中光是行业领先的3D视觉感知整体技术方案提供商。公司已构建起“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”的3D视觉感知技术体系，在技术纵向上对包括深度引擎芯片、感光芯片、专用光学系统等在内的核心底层技术以及SDK、行业应用算法等全链路技术进行全栈式自主研发，在技术横向上对结构光、iToF、双目、dToF、LiDAR、工业三维测量进行全领域布局。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

唯捷创芯：4月28日召开业绩说明会，投资者参与

！答：您好，Q1业绩下滑的原因主要为消费电子市场萎靡，需求下滑所致。目前来看Q2已有较明显的暖趋势，谢谢。问：公司主要产品市场占有率是多少？公司产品主要竞争对手是哪几家公司？答：您好，公司主要产品分为射频功率放大器模组、接收端模组。2022年度，公司射频功率放大器模组营业收入为200,492.47万元，市场占比较大；接收端模组产品于2021年开始向头部手机厂商出货，2022年增长迅速，实现营收26,069.32万元，市场占有率稳步提升中。射频前端市场的主要国内企业包括卓胜微、紫光展锐、昂瑞微、慧智微、飞骧科技等。谢谢。唯捷创芯（688153）主营业务：射频前端芯片的研发、设计和销售。唯捷创芯2023一季报显示，公司主营收入3.18亿元，同比下降62.87%；归母净利润-8259.42万元，同比下降324.7%；扣非净利润-8369.72万元，同比下降337.56%；负债率7.2%，投资收益-241.05万元，财务费用-742.22万元，毛利率30.8%。该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1334.0万，融资余额增加；融券净流出579.63万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，唯捷创芯（688153）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标0.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-08

基金经理投资笔记|穷五绝六？僵持阶段战略与战术，政策关注产业升级和人的问题

最高科技的领域，它的下游需求也主要来自消费电子产品中的手机、汽车、智能家居等等，没有需求的拉动，产业的发展就缺乏良性循环的基础。　　高质量的人才红利　　另外，最近政策讨论的一个重点是人，作为投资生产拉动核心的企业家、作为人力资源重点的人才、承载民族未来的新生人口、需要关注的老龄人口。当前中国的发展逐渐从资本和劳动要素拉动转向人力资源拉动，技术创新成为能否突破内外部约束的关键。技术创新能力取决于制度保障下的主观能动性，在经历了过去几年的非常态之后，在内外部不确定性的制约下，如何让当前每个主体充满信心、充满主观能动性，是政策的重心。以人工智能为代表的数字经济大发展，有可能能够帮助我们适当缩小国际竞争中人力资源的差距，这需要从一个更高的角度理解人工智能和数字经济。　　四、乱云飞渡仍从容：乱战之后的投资路径　　5月的市场，看起来是战略僵持阶段的乱战。接下来的政策力度和效果有多大、盈利能否实质性的反弹、经济复苏的斜率是否面临趋缓的压力、海外的潜在风险到底有多大、美联储到底下一步面临的是什么样的经济形势等，投资者希望渐次判断上述一系列的重要问题的程度，并据此进行布局。　　从这个意义上讲，5月交易机会可能更均衡、但也更脆弱，当前可能是一个布局的好阶段，而未必会是收获的阶段。投资者需要多一点耐心，风浪越大，下一次的鱼越贵。　　“乱云飞渡仍从容”，这是我们从巴菲特历次股东大会上看到价值投资者很重要的一个特质，即我们提倡的“道”。市场的乱是暂时的，随着事实的清晰，投资路径也将会非常明确。这个路径，我们从产业视角做了一下梳理，供投资者参考。　　具体而言：投资的上限是产业现代化，科技自主可用，数字化、高端化与智能化是明确的诗与远方，需要进行战略布局。投资的下限是避免系统性的风险，在现代化的产业转型中，当前蕴藏风险和未来跟不上历史步伐的产业是不能进行战略布局的。投资的中间状态是周期与消费行业，是战术性的布局。　　产业视角下的投资路线图　　【了解作者】　　魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。　　罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-05-08

否极泰来？芯片ETF（159995），消费电子ETF（159732）集体回暖

际、中微公司、景嘉微等均涨超3%，下游消费电子欧菲光、长电科技、联创电子等均涨超2%，歌尔股份、立讯精密等近期有筑底迹象。芯片ETF（159995），消费电子ETF（159732）集体回暖，部分资金试探性博弈。资料显示，芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数，30只成分股集合A股芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等龙头企业。消费电子ETF(159732) 跟踪国证消费电子指数，主要投资于业务涉及消费电子产业的50家A股上市公司，行业主要分布于电子制造、半导体、光学光电子等市场关注度较高的主流板块。中邮证券表示，受下游需求不足，供应链库存高企等影响，芯片需求持续承压，半导体板块短期业绩承压。展望全年，伴随着各环节库存的消化，芯片需求有望逐步迎来修复。内容来源：界面新闻风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

人工智能AIETF（515070）今日反弹涨超2.4%，超亿元资金关注人工智能布局机会

基础设施放量，同时AI应用场景有望革新消费电子终端人机交互体验，进而加速各类终端电子化、智能化进程。电子行业“短期景气复苏”与“中期AI创新成长”之间的逻辑共振得以强化。内容来源：界面新闻风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

芯原股份：公司的神经网络处理器IP系列产品可广泛适用于AIoT、智慧汽车等应用场景

的半导体产品替代解决方案。业务范围覆盖消费电子、汽车电子、计算机及周边、工业、数据处理、物联网等行业应用领域。芯原股份2023年第一季度实现营业收入5.39亿元，同比下降3.77%；归属于上市公司股东的净利润-7159.36万元；基本每股收益-0.14元。内容来源：界面新闻风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

【机构调研记录】国泰基金调研迈威生物、九强生物等26只个股（附名单）

证券之星2023-05-08

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