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博硕科技：新能源动力电池、储能电池精密功能件已顺利实现技术突破并进行批量交付

能自动化设备两大产品主线快速发展，深耕消费电子及汽车电子两大应用领域，致力于成为创新型方案解决服务商，为全球客户提供优质服务。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-25

鸿富瀚：公司将在股东大会审议通过本次分红预案后2个月内实施年度分红事项，敬请留意公司后续公告

星）鸿富瀚（301086）主营业务：消费电子功能性器件以及自动化设备的生产和销售。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-25

半导体存储产品需求下降，佰维存储2023年一季度归母净亏1.26亿元

产收益率-5.34%。报告期内，全球消费电子行业需求疲软，对半导体存储产品的需求剧烈下降，存储产品价格下滑，行业整体市场表现短期内剧烈波动。2023年一季度公司营业收入较上年同期下降39.41%，造成归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润大幅下降。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-25

【私募调研记录】大朴资产调研松井股份

类新型功能涂层材料产品，产品主要应用于消费电子和汽车两大领域，并得到苹果、华为、小米、谷歌、亚马逊等客户认可。机构简介：上海大朴资产管理有限公司，创立于2012年1月。大朴资产的投资团队均来自于国内知名的证券研究机构和投资机构，具有丰富的研究和投资经验。团队专注于中国证券市场的投资和研究，并保持主动管理、稳中求进的投资风格。公司秉持规范经营和专业投资的理念，完整的公司治理结构充分体现了激励充分、投资独立、专业分工、持续经营的原则，为公司的持续稳健发展打下了坚实基础。证券之星点评：大朴资产在2021年证券之星私募顶投榜中排名第19位，其管理规模100亿以上，拥有等知名基金经理。本次调研的上市公司平均证券之星综合指标2.5星，平均市盈率94.73。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-25

三星要“凉凉”！Q1利润暴跌96% 内存芯片市场处于“几十年来最严重的衰退”

流行最严重的时候，由于人们呆在家里，对消费电子产品的需求很高。但由于对通货膨胀和宏观经济的担忧，买家现在正在减少购买这些商品，从而导致存储芯片出现某种程度的过剩。根据IDC数据，第一季度PC出货量同比下降29%。由于高库存和需求不足，存储芯片的价格在过去几个月有所下降。 CrispIdea在上周发布的一份研究报告中表示：“内存市场正处于几十年来最严重的衰退之中。即使在 EV（电动汽车）市场增长的同时，消费电子产品和传统服务器市场也在经历一些最严重的放缓。” 本月，三星表示，由于宏观经济形势恶化和消费者需求下降，它正在将其存储芯片的产量削减至“有意义的水平”，三星此前曾表示不会降低产量。 NH Investment and Securities的分析师表示，三星的收益应该会在今年第三季度“开始真正反弹”，并补充说减产“将对内存供需动态产生积极影响”。未来资产证券表示，预计三星的内存芯片库存水平将在第二季度达到峰值，然后下降，对该公司半导体的需求回升。不过，分析师警告称，三星未来的业务可能面临更多压力。 CrispIdea分析师表示：“由于库存仍处于历史高位，内存芯片的损失预计将在未来几个季度持续存在，这将给芯片价格带来进一步的下行压力。”

Dan19772023-04-24

中国银河：给予东山精密买入评级

期对东山精密进行研究并发布了研究报告《消费电子业务提质增效，积极拥抱新能源》，本报告对东山精密给出买入评级，当前股价为25.56元。　　东山精密(002384) 　　核心观点：　　事件公司发布2022年年报。2022年公司实现营收315.80亿元，同比减少0.67%；归母净利润23.68亿元，同比增长27.12%；扣非后归母净利润21.26亿元，同比增长34.83%。　　聚焦消费电子和新能源，全年净利润稳健增长。2022年，在面对全球经济错综复杂、消费终端需求放缓和阶段性的物料供应不畅等不利因素，公司全力聚焦消费电子和新能源两大核心赛道，全年实现营收315.80亿元，同比减少0.67%。其中，按产品分，电子电路/精密组件/触控面板及液晶显示模组/LED显示器件分别实现营收218.19/45.46/34.03/16.82亿元，同比变化6.46%/32.66%/-34.01%/-35.39%。按季度分，2022Q4营收为87.61亿元，同比减少12.26%。2022年公司实现归母净利润23.68亿元，同比增长27.12%；毛利率为17.6%，同比提升2.93pct；净利率为7.5%，同比提升1.65pct。　　消费电子业务提质增效，拥抱新能源的“新蓝海”。Prismark报告显示2022年全球PCB行业总产值为817.41亿美元，同比增长1.0%，公司营收排名进入全球前三。公司紧跟下游消费电子领先客户战略创新的步伐，拓展产品种类，单机价值量有望持续提升。借助在PCB及通讯设备领域积累的能力，公司实现了在新能源汽车的轻量化、电动化、智能化等方面新产品的应用和突破，特别是在散热、壳体、电池结构件等方面，获得客户的广泛认可，带动新能源业务收入大幅增长。2022年公司来自新能源业务的收入约为23.70亿元。　　围绕核心赛道完善布局，积极调整业务结构。报告期内，公司成功收购JDI旗下的后端车载显示屏模组组装工厂，顺利进入车载屏领域，有利于发挥产业链协同效应。此外，公司加大非核心业务的转型与调整，与国星光电签署《股权协议意向协议》，拟将盐城东山60%股权转让给国星光电，若交易顺利完成，将有利于公司聚焦核心主业，提升整体盈利能力。　　投资建议公司PCB业务预计稳健增长，精密结构件在下游客户单车价值量成长性较好。预计公司2023年至2025年实现营收398.3/448.91/530.47亿元，同比增长26%/13%/18%，归母净利润29.75/36.37/47.88亿元，同比增长26%/22%/32%，每股EPS为1.74/2.13/2.8亿元，对应当前股价PE为15/12/9倍，给予“推荐”评级。　　风险提示宏观经济下行风险、新能源汽车行业竞争加剧影响公司产品毛利率的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利30.01亿，根据现价换算的预测PE为14.41。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为41.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东山精密（002384）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-24

基金经理投资笔记|走出“格瓦拉”困境！现阶段四大核心因素影响市场短期走势，灵活运用择时

3.3%，双双转弱。分品类增速中，仅有消费电子（通讯器材）、汽车、体育娱乐用品销售额增速改善，其余品类销售额增速均在下滑。这也与财政收入中消费税的大幅回落和青年失业率的提高相印证。　　从支撑居民消费的就业和收入来看，整体失业率略有改善，但3月份16-24岁的青年人失业率为19.6%，处在绝对高位。一季度，全国居民人均可支配收入10870元，同比名义增长5.1%，扣除价格因素实际增长3.8%，低于GDP增速。全国居民人均可支配收入中位数8895元，同比名义增长4.6%。农村居民收入增长快于城镇居民，城镇居民人均可支配收入14388元，同比名义增长4.0%，实际增长2.7%；农村居民人均可支配收入6131元，同比名义增长6.1%，实际增长4.8%。无论是从就业还是收入来看，消费持续的、稳健的复苏依然需要时间。　　投资：中游装备继续保持较快增长　　3月投资增速同比增长4.8%，较1-2月小幅下行0.7个百分点，其中，基建投资同比增长9.9%，较1-2月回落2.3个百分点，主因是能源相关投资放缓，而交通类投资韧性较强。制造业投资同比增长6.2%，较1-2月回落1.9个百分点，但中游装备制造依然保持较快增长。　　房地产投资同比下降7.2%，略低于1-2月的下降5.7%，其中，竣工同比增长32%，较1-2月提升24个百分点。新开工同比下降29%，拖累依然较大。商品房销售面积同比下降3.5%，略好于1-2月的下降3.6%，3月以来房地产销售数据起起落落，也显示需求的持续性偏弱，在不同能级城市分化明显，对新开工和投资的引导相对偏弱。　　1.3生产端的判断：工业生产偏弱，服务性生产相对较好　　从生产端来看，生产偏弱，服务性生产相对较好。2023年3月，服务业生产指数同比由2023年1-2月累计同比的5.5%快速回升至9.2%，工业增加值同比亦由2.4%回升至3.9%。分行业看，3月各行业的工业增加值同比有升有降。电气机械工业与基建相关的黑色化工行业增加值表现较佳，电气机械工业增加值3月同比录得16.9%的高位，自2022年6月后一直保持两位数同比正增长。劳动密集型工业表现较为疲弱，纺织业增加值3月同比下降3.1%，自2022年4月后一直保持同比负增长。　　二、美方对我国高科技的打压只会强化科技自主的决心　　4月21日，市场报道美国总统拜登预计在未来几周内签署一个行政令，来限制美国企业对华关键经济领域的投资，包括半导体、人工智能、量子计算领域。外交部发言人在例行记者会上表示，美国惯于打着国家安全的幌子，将经贸科技问题政治化、工具化、武器化，大搞“小院高墙”、强推“脱钩断链”，甚至不惜损友自肥，对盟国进行经济胁迫。　　市场也许是因为这个原因有所调整，尤其是TMT板块在上周五出现了明显的回调。我们必须强调一点：即过去五年以来，无论是我国政府各部门还是各个行业的领头企业，都已经非常明确地把美国政府打压中国高科技行业的发展作为既定的国际环境。即使在美国持续的高压环境下，中国过去五年依然在各领域不断地、稳定地取得进展，科技进步的脚步不会因此受到影响。　　从现实的角度来看，由于美国过去五年持续在高科技领域打压中国，本身美国企业在华相关领域的投资就不多。而且除了半导体芯片领域的关键设备和关键材料之外，我们的人工智能相关技术和应用并不怎么依赖美国技术和投资；而在量子计算领域，中国的科技团队更是全球领先。因此，美方对我国高科技的打压没法从根本上阻碍中国的科技进步，只会强化我们科技自主的决心。　　三、下一步的政策判断：结构性调整取代大规模的刺激　　即将召开的政治局会议成为市场对政策行为判断的焦点。对经济的整体定调，我们预计是“经济稳中向好，逐步恢复，但同时可能强调压力仍大。”对政府来讲，从经济“弱修复”的现实目标出发，考虑到基数效应，二季度完成增长目标的难度很小，但经济各分项上的隐忧存在。　　经济弱修复态势明确，二季度在低基数下，实现总量增长的难度不大，大的政策刺激我们推断可能也不会出现。但要看到结构性的投资高景气主要还是基建韧性，财政前置发力，形成实物工作量，预计这一现象将持续，但也难创新高。消费有内生修复动能，但收入和收入预期的改善尚未看到，预计修复速度逐步收敛，因此消费上可能还会在大宗、耐用消费品消费上出力。工业生产当前恢复较弱，服务生产较强，相信也会有“稳预期、稳信心”的措施提振。　　值得关注的结构性政策方向，可能包括以下几点：　　1）基建的专项金融工具、地方政府的消费政策、民营企业环境与信心。　　2）财政货币化，中央加杠杆与地方政府债务问题。　　3）产业政策仍将会强调数字经济与产业链安全。　　4）市场传言城投债的投资问题，虽是谣言，但对风险的防控，仍然是四套组合拳的重要组成部分。这保证了经济修复的底线，也预示着投资的风险，投资者不可忽视。　　四、投资策略：随着市场调整可能是短期TMT配置的好时机　　短期看，A股风险略大于机会　　上周市场情绪在高点大幅回落，整体温度下降至60%分位数以下。TMT板块交易风险开始释放，指数在高位出现明显下滑，家用电器、银行等板块交易热度在上周上升明显。短期来看，A股风险略大于机会。从行业看，家用电器、煤炭、银行等行业表现较好，涨跌幅分别为3.35%、1.39%、1.17%。电子、社会服务、美容护理等行业表现较差，涨跌幅分别为-6.41%、-5.75%、-5.03%。其中，上周申万31个行业中，有4个行业出现上涨，27个行业出现下跌。　　从估值层面观察，社会服务、农林牧渔、美容护理等行业处于历史高位估值区间，市盈率分位数分别为89.14%、89.10%、85.94%；有色金属，煤炭，医药生物等行业处于历史低位估值区间，市盈率分位数分别为0.45%、3.52%、4.44%。从估值环比变化来看，石油石化、家用电器、建筑装饰等行业位于前列，市盈率分位数分别上升6.46%、6.09%、5.44%。公用事业、机械设备、美容护理等行业稍显落后，市盈率分位数分别下降8.08%、5.78%、5.74%。　　从市场拥挤度看，纵向观察，家用电器、银行、传媒等行业换手率位于一年内高点，换手率分位数分别为98.1%、98.1%、96.2%。汽车、环保、轻工制造等行业换手率位于一年内低点，换手率分位数均为5.8%。横向观察，传媒、通信、计算机等行业成交额占比位于一年内高点，成交额占比分位数分别为98.1%、96.2%、90.4%。汽车、纺织服饰、房地产等行业成交额占比位于一年内低点，成交额占比分位数均为1.9%。　　从TMT筹码看，或仍有加配空间　　从TMT筹码来看，随着一季度基金报告的披露，我们能够更加清晰地了解公募基金在TMT上的加仓情况。就偏股基金而言，一季度基金对科创板增配超过1%，整个TMT仓位抬升超过5.5个百分点，尤其是计算机板块，仓位增加3.8个百分点。通信、传媒、电子虽然有所增配，但增配有限，整个TMT仓位的配置较上一轮TMT行情仍有加配空间。上周五TMT大跌，相关ETF却逆势出现大量的资金流入。　　根据常识判断，市场的认知趋势一旦形成，不会轻易逆转。因此，我们依然认为，TMT短期的调整带来的可能是好的投资机会，我们建议重点关注市场的调整节奏，关注加仓机会。　　延伸阅读（好书推荐）：　　从罗斯托到奥尔森，再到熊彼特世界　　4月23日是世界读书日（金融界策划《我跟基金经理来“悦读”》），两位作者在数十年的研究和投资者深刻认识到投资需要讲究道-法-术-器。得道最好的方式是读书，读经典，从大师的智慧中发现投资的道理。罗斯托的工业化理论叠加朱格拉周期让我们对主导产业的认知进一步深化；奥尔森集体行动的逻辑指导我们在分配成为主流政策的时代，避开了诸多投资的陷阱，保住了投资的火种。在科技、数据与人成为最重要的时代，我们认为熊彼特将会成为较长一段时期的哲学导师，坚定主赛道的趋势投资。从投资的节奏与结构看，卡洛塔·佩雷斯（Carlota Perez）撰写的《技术革命与金融资本》一书值得一读。在2002 年正值互联网泡沫寒冬最低点，佩雷斯特别指出，IT革命和互联网没有死亡，而是正向黄金时代过渡。　　对于技术革命的风险，建议大家熟读《两次大危机的比较研究》。其中明确指出：1）两次危机都在重大的技术革命发生之后。其警世意义在于，今后当重大的技术革命发生之后，不仅需要认识它的进步作用，抓住它带来的机遇，同时也要意识到重大变革会随之出现，充分估计震动性影响和挑战。2）在危机爆发之前，都出现了前所未有的经济繁荣，危机发源地的政府都采取了极其放任自流的经济政策，过度负债的经济模式已经充满风险。3）收入分配差距过大是危机的前兆。两次危机发生前的另一个共同特点，是较少数的人占有较多的社会财富。　　走出“格瓦拉”困境　　格瓦拉困境指的是个人和社会组织在一定历史阶段中形成的思维方式和价值观念，基于主客观原因逐渐走向固化甚至僵化，即使时代发生再大变化，都执着而不调适或更易。　　借用这一困境来预测未来的投资趋势，有几点感想。　　第一、我们屡次见过投资者痴迷于过去成功的结果不愿意改变，或不愿意承认这个世界在变化，最后无一例外让自己深处尴尬之境。我们一直认为，党的二十大之后产业的剧烈变革是现代化之路的必然要求，也是全球竞争的自然结果，投资的主赛道已经在转向，抬头看路远胜于低头拉车。　　第二、即使已经踏上了主赛道也应该在配置和择时上下功夫。时代变了，投资者的诉求发生了重大变化，在风险控制和收益获取方面寻求平衡，获取系统性收益是数字化时代的基本要求。　　第三、个人英雄主义和团队智慧的融合。我们认为，资产管理行业正从“农耕时代”迅速过渡到工业化时代与数字化。这个时代需要新的商业模式，专业化与组织、机器和人工结合、团队重于个人、资产配置是重要作用点。以绝对收益为目标，风险优先、多元配置、团队管理、专业服务，投研科技化五位一体是我们正在实践的模式。　　作为基金经理，我们积极调整自己的角色以适应这个时代。也就是需要依靠分析、流程以及结构取代原来的直觉、建议或是一时之念，这并不意味着英雄主义式的个人投资洞察力已经成为过去。它意味着基金经理将越来越多地采用系统化的方式来获取和应用他们的洞察力，在团队智慧的基础上对投资组合进行执行、监控、反馈，并提供专业的客户服务，区别于单打独斗的管理模式。　　【了解作者】　　魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。　　罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-04-24

松井股份：有知名机构正圆投资，正心谷资本参与的多家机构于4月20日调研我司

于三个领域，结构占比正在发生变化。其中消费电子板块在确保创新力的同时，研发费用占比在逐步降低；乘用汽车业务板块的研发费用在不断增加，但当前乘用汽车业务暂在放量初期，乘用汽车业务板块研发费用比尚不具有代表性，待业务发展成熟稳定之后，应该跟消费电子差不多水平，这两年乘用汽车领域固定成本和变动成本投入会相对高些；第三部分也是公司研发费用投大最大的部分是前瞻性重大创新型项目，这是随着公司禀承战略发展定力，打造技术平台优势过程中投入的一部分，同时这也是对一季度利润折损比较明显的原因。问：公司在研项目很多有 60 余项，预计当中会出现多少爆品？重大项目中预计哪个项目今年会有大的增速和放量？答：产品研发需要经过多个环节和测试、验证，实际商业化落地之前尚具有不确定性。对于战略创新型项目的收入，请具体以实际落地和相关公告为准。问：动力电池绝缘涂层项目现在是什么进展呢，有大致的时间节点安排吗，预计会产生多大的体量？答：动力电池绝缘涂层材料技术不仅通过阶段性材料性能测试，而且全球首创提出采用材料与工艺相结合的系统性解决方案，该套方案初步获客户认可，目前正在联动全球资源进行解决方案的全流程验证。在最终方案没有完全落地之前，尚具有不确定性。问：注意到公司 2022年年报中汽车板块业务收入较之前业绩快报下修了 800多万，是什么原因呢？答：2022年乘用汽车领域收入根据谨慎性原则，公司对部分乘用汽车涂装相关业务由总额法调整为采用净额法核算，等额扣减了所有汽车涂装附件的收入和成本，因此影响了 800多万的收入规模，不影响 2022年利润。问：油墨和胶黏剂市场空间也挺大，公司在油墨、胶黏剂这块业务有什么进展和展望吗？答：油墨业务方面，随着产品体系日益完善，市场协同、品牌等优势也在逐渐显现，2022年公司开发和储备了多家战略客户，如全面参与Google项目开发，成为其新项目油墨产品的主要供应商；在北美T公司路由器项目中实现量产；与福耀积极开展合作，参与配合多个项目产品与解决方案的开发等，2022年油墨营收同比增长 56.20%。同时，2023 年公司也会不断加强油墨在高端消费电子、乘用汽车等业务领域的应用。胶黏剂方面，目前公司在半导体芯片封装、航空航天相关产品上取得小批量订单；同时首款胶黏剂产品在北美消费电子大客户的手机项目应用上取得历史性突破，待后续导入量产。当前团队无论是在市场开拓还是创新性产品研发等方面都在发力，争取经过时间的积累获得一定市场份额。问：公司在车身漆方面有什么具体的规划和进展吗，今年会放量吗？答：公司在研项目中已经在做与车身漆相应配套的树脂和色浆项目研发储备，其中溶剂型无树脂色浆项目已提前完成实验室配方开发并得到乘用汽车领域客户初步认可。今年主要在于产品测试认证。问：高端消费电子是否还有进一步升的空间？预计什么时候会恢复稳定？答：在高端消费电子领域，3 月份开始营收已经恢复至正常水平，综合内外因素分析，公司希望在消费稳住后，恢复一定增长态势。从下游市场环境来看，从去年下半年到今年一季度，消费电子需求持续疲软叠加终端去库存影响，公司在 2022年 12月份及 2023 年 1-2月份订单大幅减少，带来公司营收的大幅下降，但从 3-4 月份来看，公司订单量及开工率在逐步恢复。从自身核心竞争力来看，公司已开启全球化布局来加强市场开拓，国内加强与OPPO、VIVO等终端的深度合作，如产品应用成功拓展延伸至国内H大客户笔电领域，2022 年第四季度已全面介入OPPO新机种、新项目的开发，并成为VIVO某款产品主要供应商；国外在越南设点布局，匹配荣耀海外扩张及三星市场的开拓。结合产品端来看，公司在R/VR等可穿戴设备领域进行了大量布局，有望随着下游市场的新品发布和业绩放量带来一定业绩的增长。松井股份（688157）主营业务：一家以高端消费类电子、乘用汽车、特种装备等领域为目标市场,通过“交互式”自主研发、“定制化柔性”制造,为客户提供涂料、油墨、胶黏剂等系统化解决方案的新型功能涂层材料行业国际领先企业。松井股份2023一季报显示，公司主营收入9420.59万元，同比下降19.5%；归母净利润303.47万元，同比下降84.85%；扣非净利润119.19万元，同比下降93.48%；负债率9.41%，投资收益11.84万元，财务费用-97.09万元，毛利率45.23%。该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为140.18。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出982.81万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，松井股份（688157）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-24

如何用股权激励，找到团队中的那匹头狼？

，占公司营业收入的 17.86%；在消费电子领域，营收达1.59亿元，同比下降 3.06%，占公司营业收入的 34.16%。可以看出，天准科技业务构成合理，产业结构多元，能够很好地抵御外部市场冲击，同时为企业的正常运转及科技创新提供支持。人才是终极竞争力天准科技在2005年成立，2019年科创板上市，主营工业视觉装备产品，围绕工业智能方向，在消费电子行业、汽车制造业、光伏半导体行业、仓储物流行业等场景持续深耕。众所周知，近些年凡是和“高、精、特、新”沾边的企业，基本都坐上了时代的红利快车，天准科技也不例外。据中国机器视觉产业联盟预计，到 2025 年我国机器视觉市场规模将达到 246 亿元。行业的高速发展，政策的大力扶持，让天准科技一路高歌猛进。 2019年，天准科技营收5.41亿，2020年9.64亿，较上年增长78%，2021年12.65亿，较上年增长31.2%。逐年上涨的营收，背后是企业不断提升的核心竞争力。对于机器视觉行业这样一个典型的科技创新型产业，核心技术的积累和持续的技术创新能力是企业掌握核心竞争优势的关键因素。技术创新，最终说的还是“人才”。阳光普照or择优而赏招人，是企业面临的问题，而留人，则是企业必须要解决的难题。在股权激励这个维度，如何最大限度的激励人才、留住人才，即与激励计划有关，也和企业文化相关。有情怀的企业选择全员持股、阳光普照，让每一位员工都能够以“主人翁”的身份与企业一同成长。但有的企业会选择择优而赏，从众多员工中，挑选出核心骨干，发挥其头狼作用，带领团队完成企业的创新发展。天准科技显然是后者。 2020年，天准科技发布了其上市后的首期股权激励计划，之后一发不可收拾，以每年一期股权激励计划的速度不断推进，同时每年还会制定一期员工持股计划。从这个角度，天准科技确实激进。但是在激励对象的人数方面，天准科技却十分克制。在2020年的股权激励计划中，公司计划激励人数42人，占全公司人数的3.35%；2021年18人，占全公司人数的1.11%；2022年24人，占全公司人数的1.2%。员工持股计划方面，公司三期计划激励人数分别不超过18人、6人、6人。如此大张旗鼓地搞股权激励，结果却只激励几个人，值得嘛？关注微信公众号一心向上，免费获取天准科技《第一、二、三期员工持股计划》、《2020年、2021年、2022年限制性股票激励计划》、《2019-2021年年度报告》及《2022年度科技型初创企业股权激励研究报告》、《外管7号文知识包》等相关报告。择优而赏重点激励天准科技是典型的“择优而赏”。天准科技十分清楚行业发展及自身定位，在光明的行业发展前景及企业自身的生存管理之间，能够跑赢对手的核心竞争力，就是技术创新。而想要持续成长、不被淘汰，需要的就是持续的技术创新。持续的技术创新，说白了，要靠稳定的团队和优秀的技术人才。那么，在股权激励这个维度，如何实现对员工的有效激励？（1）紧这里的“紧”，一方面是指团队在选拔激励对象时，严格控制比例及人数，避免普惠式持股，让团队形成良性竞争。这样既是对核心骨干、优秀员工的肯定，也是对未激励对象的鞭策。根据天准科技2021年年度报告，公司持股员工占总人数比例也仅为2.46%。图源：《天准科技2021年年度报告》而天准科技发布的员工持股计划，2021年、2022年激励的对象人数均不超过6人！另一方面，计划也要求激励对象达成严苛的考核标准。 2020年这期股权激励计划，原定授予对象42人，但是首期实际授予仅36人，被排除的6人，除了2人是因为离职丧失归属资格，其余4人则是因为个人绩效未达标无法获得归属。（2）松这里的“松”，一方面是指公司层面的业绩考核指标。以2020年股权激励计划为例，天准科技首个归属期考核要求2020年营收增长率不低于10%，或者净利润增长率不低于10%。这个标准对于天准科技的营收能力简直小菜一碟。根据天准科技发布的2020年年度报告，公司2020年营收9.64亿元，较去年同期上涨78.19%。所以实际增长率是考核指标的近8倍！图源：天准科技2020年年度报告另一方面，“松”还体现在员工持股计划的转让价格。一般员工持股计划都是员工出资购买，可以看成是员工个人的投资行为。但是在天准科技的员工持股计划中，所有股票来源都是公司回购，且零价转让，员工无需出资。以2022年9又发布的第三期员工持股计划为例，天准科技预期授予不超过6人32万股股票，平均下来每人可以获得5.3万股，如果以近30日40元/股的均价来算，平均每人手中的股票市值可达212万。股权激励用人之道松紧结合，宽严并济。在团队中挑选头狼，重点激励，保持团队的活力与充分竞争。同时让公司的肱骨之臣参与员工持股计划，甚至通过零价转让犒劳功臣，不需要员工出资购买，但通过长达6年的解锁期绑定员工。可以说，天准科技的激进与克制在股权激励方面发挥得淋漓尽致。若赏则论功，论功行赏，赏则重赏。这或许就是天准科技的用人之道。关注一心向上公众号，免费获取天准科技《第一、二、三期员工持股计划》、《2020年、2021年、2022年限制性股票激励计划》、《2019-2021年年度报告》及《2022年度科技型初创企业股权激励研究报告》、《外管7号文知识包》等相关报告。

老虎证券2023-04-24

开源证券：给予顺络电子买入评级

润6137万元，同比-59.1%。基于消费电子需求恢复力度低于预期，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为6.47/10.62/13.75亿元（前值为7.44/10.89/14.10亿元），EPS为0.80/1.32/1.71元（前值为0.92/1.35/1.75元），当前股价对应PE为28.1/17.1/13.2倍。我们认为，公司是全球领先的电感生产商，消费电子未来有望逐步复苏，汽车电子收入在快速提升，维持“买入”评级。　　下游需求逐步恢复，存货持续改善　　2023Q1，公司收入10.25亿元，同比+1.7%，环比-3.1%。分产品看，四大产品线同比均实现了增长。其中，信号处理收入4.2亿元，占比41.0%，同比+0.7%；电源管理收入4.1亿元，占比40.1%，同比+0.5%；汽车电子和储能收入9824万元，占比9.6%，同比8.3%；陶瓷和PCB等业务收入9593万元，占比9.4%，同比+4.6%。单季度毛利率32.2%，同比2022Q1的36.4%下滑4.2个百分点，主要系需求较弱，加上前期扩产，产能利用率短期未达预期和产品结构变化。存货持续改善，一季度存货8.52亿元，环比2022Q4的9.30亿元和2022Q1的10.40有持续改善。　　汽车电子、光储、云计算等新业务持续推进，空间广阔　　汽车用高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、高可靠性各类电感等产品，已经被海内外众多知名汽车电子企业和新能源汽车企业批量采购，大量新业务正在设计导入过程中。光伏储能（微逆变），已经取得了国内外行业标杆企业认可。云计算、大数据及元宇宙，公司产品能够满足服务器高端客户不断发展的需求，并得到了高端客户持续认可。模块模组业务，PA模组产品已经得到了海内外重要客户群的认可，产品份额将持续提升，电源和通讯模组也实现了批量交付。　　风险提示：下游需求不及预期；原材料涨价；新产品研发缓慢等风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券刘凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.7亿，根据现价换算的预测PE为18.78。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.66。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顺络电子（002138）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-24

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