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压力给到美联储？顶级专家：通胀失控将令银行遭受2008年式损失

是通过大幅提高利率来降低通胀。5月份的消费者价格指数报告显示，物价涨幅已经降至4%，远低于去年夏天创下的41年最高纪录，但仍高于美联储2%的长期目标。评论人士警告称，美联储不太可能在不引发经济衰退的情况下将通胀率拉回2%，并指出经济衰退的信号在经济的各个角落闪烁。在过去一年的大部分时间里，收益率曲线倒挂等主流指标一直在发出警告，而纸板箱需求和房车销售等不那么传统的信号也指向经济衰退即将到来。

金融界2023-06-28

央行喘口气！加拿大5月CPI创两年最小涨幅，通货膨胀率达2021年以来最低水平

二(6月27日)在渥太华报告称，5月份消费者价格指数同比上涨3.4%，是自2021年6月以来的最小涨幅。这与彭博社对经济学家的调查中值相符，比4月份的4.4%下降了整整一个百分点。该指数环比上涨0.4%，也符合预期。加拿大央行密切关注的两项关键年度指标，所谓的核心利率中值(trim)和核心利率中值(median core rates)也大幅下降，平均降幅为3.85%，略低于经济学家预期的3.95%。上月核心利率上修后为4.25%，服务业通胀率从一个月前的4.8%降至4.6%。根据彭博社的计算，加拿大央行认为对至关重要的指标的三个月移动平均值从之前的3.83%降至3.72%。这一消息提振了债券市场，截至多伦多时间上午9点02分，加拿大基准2年期国债收益率下跌约4个基点，至4.576%。加元几乎没有变化。如果产出和就业数据显示出经济放缓的迹象，整体和核心通胀的减速可能会给加拿大央行官员在7月12日的下一次决策中维持利率稳定提供一些空间。自1月份宣布暂停加息以来，一系列超出预期的数据迫使央行在本月早些时候将政策利率上调至4.75%，达到2001年以来的最高水平。加拿大帝国商业银行(Canadian Imperial Bank of Commerce)经济学家Andrew Grantham在给投资者的一份报告中表示：“核心价格压力有所缓和的一些迹象，可能会为加拿大央行决定是否或何时再次加息提供一点喘息空间。” 5月通胀数据公布之前，彭博社调查的33位经济学家中，只有8位预计加拿大央行会在下次会议上将利率上调至5%。周二的消费者价格指数，以及未来两周的国内生产总值(GDP)和就业数据，将成为央行官员的重要参考。不过，顽固的潜在价格压力可能促使加拿大央行再次加息，挤出经济中的过剩需求。在上次会议上，央行担心货币政策的限制力度不够，通胀可能会继续停留在2%的目标上方。 5月份的大幅减速是由于基准年效应导致汽油价格同比下降。当月汽油价格较上年同期下跌18.3%。5月能源价格较上年同期下跌12.4%，当时俄罗斯入侵乌克兰后的供应不确定性导致价格飙升。自2020年8月以来，天然气价格首次同比下降也导致了减速。 5月抵押贷款利息成本指数上升29.9%，仍然是同比增长的最大贡献者，连续第3个月上升是有记录以来的最大增幅，加拿大人继续以更高的利率续签和发放抵押贷款。加拿大食品杂货价格仍处于高位，同比上涨9%，与4月份9.1%的涨幅基本持平。由于劳动力短缺和投入成本和费用加剧，餐厅食品价格从4月份的6.4%上涨6.8%。从地区来看，5月份所有省份的价格涨幅均较4月份放缓，大西洋省份的价格涨幅放缓幅度更大，原因是该地区常用燃料油价格下跌。

绿山墙的安妮2023-06-27

“鹰派”辛特拉登场！鲍威尔“转鸽”概率低迷、7月恢复加息板上钉钉荷兰国际集团：美元挑战103不变

说，通胀仍然过高，欧洲央行现在宣布战胜消费者价格上涨还为时过早。她在葡萄牙举行的辛特拉央行会议上表示：“欧元区的通胀过高，而且将持续较长时间。但欧元区通胀挑战的性质正在发生变化。” 她补充说：“这种持续存在的原因是，随着不同的经济主体试图将成本相互转嫁，通胀正分阶段地在经济中发挥作用。我们已经取得了重大进展，但面对更加持续的通胀过程，我们不能动摇，还不能宣布胜利。” 欧洲央行自2022年7月以来已上调利率400个基点。市场参与者已经消化了下个月的另一次加息，并正在考虑9月份的另一次加息。欧元区经济前景恶化的证据似乎越来越多，周一德国IFO调查结果偏弱，商业景气指数跌幅超出预期，从91.5跌至88.5，预期从88.3跌至83.6。当前评估指标符合预期，但6月份仍从94.8下降至93.5。如果加上其他前瞻性商业调查PMI、ZEW，对欧元区增长前景进行负面重新评级的理由显然正在加强。欧元对周一IFO的无效反应可能是由于周五PMI后相当明显的下降，在某种程度上，IFO只是证实了PMI上周已经表明的情况。英镑：不反对激进的预期辛特拉对于英镑来说也是一个重要的活动，尽管周三最受期待的事件是英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)的讲话，但今天的讲话却是货币政策委员会中两个最温和的声音：西尔瓦娜·坦雷罗(Silvana Tenreyro)和斯瓦蒂·丁格拉(Swati Dhingra)。前者将于7月5日被梅根·格林(Megan Greene)在委员会中取代，她的言论应该会减少市场影响，而丁格拉的任何强硬言论，都可能被解读为对市场激进紧缩预期的事实上的认可。当前，索尼亚曲线定价的峰值利率为6.15-6.20%，临近年初，并且保留8月份加息50个基点的选择，已定价44个基点。数据可能会反对未来采取如此激进的行动，但大多数英格兰银行官员目前看来不太可能强烈反对紧缩预期。欧元/英镑没有巨大的下行空间，但反弹至0.88可能会非常缓慢。加元：通胀数据成为焦点市场对于加拿大央行在6月份恢复紧缩政策后，是否会在7月份再次加息存在分歧。加元OIS曲线目前定价为7月12日会议的15个基点，同时充分考虑到9月的加息。周二加拿大的通胀数据，将成为推动市场对7月份决定的预期的关键。市场普遍认为总体通胀率将大幅放缓，从4.4%降至3.4%，而核心指标应降至4.0%左右。ING表示：“我们仍然倾向于认为加拿大央行将在7月份再次加息，并且今天可能需要对潜在通胀进行次共识解读，才能说服他们不要这样做。” ING指出，不管怎样，由于美联储仍然威胁要进一步收紧货币政策，似乎很难完全消化加拿大央行未来收紧政策的影响，而加元在十国集团(G10)中拥有最好的波动性调整利差，可能还不会失去市场的青睐。 “我们仍将第三季度的目标定为低于1.30水平，”该机构展望道。

会员

小萧2023-06-27

拉加德刚刚发声！欧元区通胀仍太高，现在还不能宣布胜利

说，通胀仍然过高，欧洲央行现在宣布战胜消费者价格上涨还为时过早。她在葡萄牙举行的辛特拉央行会议上表示：“欧元区的通胀过高，而且将持续较长时间。但欧元区通胀挑战的性质正在发生变化。” 她补充说：“这种持续存在的原因是，随着不同的经济主体试图将成本相互转嫁，通胀正分阶段地在经济中发挥作用。” 该地区5月份的总体通胀率为6.1%，低于4月份的7%。但欧洲央行的目标是将通胀率降至2%。欧元区面临更高的通胀率主要是在俄乌冲突之后，这场冲突推高了整个欧元区的能源成本。然而，最近几个月，这种势头已经消退，最大的价格涨幅出现在食品领域。她补充称：“我们已经取得了重大进展，但面对更加持续的通胀过程，我们不能动摇，还不能宣布胜利。” 欧洲央行自2022年7月以来已上调利率400个基点。市场参与者已经消化了下个月的另一次加息，并正在考虑9月份的另一次加息。一些经济学家还对欧洲央行何时可能不得不扭转紧缩政策提出了质疑，因为他们担心加息将大幅放缓经济。然而，拉加德周二表示，做出这样的考虑还为时过早。她说：“我们需要明确表示，我们将‘在必要时保持在这些水平’。这将确保加息不会引发过快的政策逆转预期，并使我们过去行动的全部影响得以实现。” 拉加德称：“在不久的将来，央行不太可能满怀信心地宣布，利率已经达到峰值。这就是为什么我们的政策需要一次又一次的会议来决定，必须保持数据依赖。”

云涌2023-06-27

CPI发布在即，美元面临巨大压力！美元兑加元勉强维持1.3140

国防订单的减少影响了经济指标。在5月消费者价格指数(CPI)数据公布之前，加元显示出弹性。根据市场共识，月度通货膨胀率为0.5%，而速度为0.7%。年化通胀率预计将从之前公布的4.4%降至3.4%。此外，核心通胀率预计将从之前公布的4.1%降至3.7%。预期通胀报告的发布将为加拿大央行保持货币政策稳定提供便利。加拿大统计局将于6月27日发布5月消费者价格指数(CPI)数据，随着发布时间的临近，以下是六大银行的经济学家和研究人员对即将到来的加拿大通胀数据的预测。 5月份的通胀情况应该会有所好转。消费者价格指数总体预计将同比下降3.4%，而此前公布的数据为4.4%。按月计算，预计将显示0.5%的增长速度，而此前公布的数据为0.7%。与此同时，核心CPI预计将从4月份的4.1%降至3.9%。加拿大皇家银行经济学家表示：“我们预计整体价格增长将放缓，年增长率将从4月份的4.4%降至3.6%。较低的能源价格(5月份汽油和燃料油价格分别较上年同期下跌18%和36%)是增长放缓的主要原因。食品价格通胀在1月份达到峰值后，预计将再次小幅回落。” 加拿大帝国商业银行经济学家表示：“加拿大5月份的通货膨胀看起来会温和得多，尽管主要是因为基数效应，今年的汽油价格与2022年的峰值相比。3.3%的总体通胀率将是自2021年6月以来的最低水平，但仍高于加拿大央行目标上限。此外，核心通胀指标可能不会有什么进展，不包括食品/能源在内的核心通胀预计将温和减速至同比4.0%，而上月的数据为4.3%。调整通胀篮子的权重增加了航空运输和旅游等服务的权重，这可能会使5月的月度价格涨幅略高于原来的权重。”

Sue2023-06-27

日元逼近干预警报区日本两位大臣发话

况下。上周五公布的数据显示，日本5月份消费者价格上涨速度快于预期，不包括能源和新鲜食品在内的消费者价格指数以1981年以来最快的速度上涨。日元贬值会提高进口商品的价格，从而助长通胀趋势。去年9月日本央行会议结束后，日元兑美元迅速跌至146，日本官员随即出手干预，去年10月日元兑美元迅速逼近152时，日本官员进一步买入日元。Fitzsimmons说：“我们正在进入去年9月和10月的干预水平。如果他们进行干预，日元就会获得支持，但问题是他们的货币政策立场自相矛盾——日元实际上是在告诉你，货币政策太宽松了。我们掌握的日本通胀率和通胀压力的证据，与日本央行的货币政策立场显然存在很大冲突。从表面上看，他们坚持自己的立场是非同寻常的。” Fitzsimmons仍然认为，日本央行今年将退出超宽松政策。他说，一次意外的干预可能会促成更正式的政策变化，“他们喜欢给人惊喜，他们的制度框架历史就是那样”。今年以来，日本股市一直呈现出与日元负相关的走势。相较于日元的干预前景，一向看好日本股市的对冲基金Talaria Capital表示，由于高度周期性的市场容易受到预期中的全球经济放缓的影响，日本近期股市的涨势可能在今年下半年降温。该基金管理公司的联席首席投资官Hugh Selby-Smith表示，随着各国主要央行的激进货币紧缩政策最终可能导致全球经济增长放缓，日本出口商料将受到损害，日本这个全球第三大股票市场可能在2023年底低于当前水平。不过，他还表示，除非日本经济重回通缩趋势，企业增长放缓，预计日本仍将是国际投资者在未来三至五年重新投资的“肥沃猎场”。

金融界2023-06-26

鲍威尔终于战胜了市场预期？交易员退出激进押注

功完成其使命，自5月初以来，短期和长期消费者价格通胀预期都稳定在略高于2%的水平。麦格理（Macquarie）全球利率和外汇策略师Thierry Wizman表示：“如果你看看美国的一些通胀指标会发现，它们显然正在下降。今年下半年，你将最终看到我们在几个通胀指数中看到的所谓粘性通胀开始消退并下降。我认为市场明白这一点。” 随着前景的不确定性降低，债券市场的波动也不那么剧烈。这对交易员来说也是一个积极的信号，他们中的许多人在进入2023年时预测债券的表现将会更好，目前债券价格已上涨约1.6%，较2022年的大幅下跌略有反弹。反映美国国债预期波动的ICE-BofA MOVE指数自3月份达到2008年以来最高水平以来已下跌近一半。交易员们目前认为，7月份有可能再次加息25个基点，并认为后续有可能再次加息。美联储的政策利率预计将在今年达到5.35%左右的峰值，之后美联储将在2024年12月将利率降至3.8%左右，这一水平仍然被认为足以减缓经济增长。摩根大通资产管理公司的机构投资组合策略主管Jared Gross表示，考虑到通胀方面已经取得的进展，加息可能是有意义的，但加息速度将温和得多。

金融界2023-06-26

国际清算银行：全球央行加息的最后阶段最为艰难

虽然决策者已经大举提高借贷成本以驯服消费者价格，但到目前为止，通胀压力缓解主要是因为供应链恢复以及大宗商品成本下降。 BIS表示，劳动力市场紧俏和服务价格持续更高，造成了“通胀心理将占据上风的实质性风险，在这种情况下，工资和价格的上涨开始相互强化”。 “全球经济正处于关键时刻，”BIS总经理Austin Carstens在发布会上告诉记者。“我们有机会实现软着陆，但我们必须化解风险。” 除了恢复价格稳定所需时间比预期更长之外，BIS报告还指出，持续的紧缩周期可能会给金融系统带来巨大压力——美国和瑞士已经经历了艰难的一年——尤其是通过房地产债务的渠道。 BIS表示，从历史上看，许多高通胀时期之后三年内发生了银行业危机。

金融界2023-06-26

国际清算银行：全球央行加息的最后阶段将最为艰难

虽然决策者已经大举提高借贷成本以驯服消费者价格，但到目前为止，通胀压力缓解主要是因为供应链恢复以及大宗商品成本下降。主要央行升息进程 BIS表示，劳动力市场紧俏和服务价格持续更高，造成了“通胀心理将占据上风的实质性风险，在这种情况下，工资和价格的上涨开始相互强化”。 “全球经济正处于关键时刻，”BIS总经理Austin Carstens在发布会上告诉记者。“我们有机会实现软着陆，但我们必须化解风险。” 除了恢复价格稳定所需时间比预期更长之外，BIS报告还指出，持续的紧缩周期可能会给金融系统带来巨大压力——美国和瑞士已经经历了艰难的一年——尤其是通过房地产债务的渠道。 BIS表示，从历史上看，许多高通胀时期之后三年内发生了银行业危机。

金融界2023-06-26

超级“通胀”周来袭！荷兰国际集团：核心PCE将证明鹰派不放松美元短线目标反弹至103

一步下跌 6.8%左右。西班牙5月份消费者价格通胀率经核实为3.2%，为2021年7月以来的最低水平，低于上月的4.1%。周四发布的初步数据预计将显示西班牙几乎已达到2%的目标，6月份的数字略高于2.5%左右。德国5月份通胀率从4月份的7.2%降至6.1%，为14个月以来的最低水平。初步数据预计6月份将进一步下降至6.3%。由于燃料、杂货和工业产出成本均趋于平稳，法国消费者价格通胀率从4月份的5.2%降至5.1%。如果预测正确，周五发布的初步数据将显示下降至4.6%。欧元5月份该地区的消费者价格通胀确认为6.1%，这是自2022年2月以来的最低水平。周五发布的Flash数据预计将降至5.6%。与此同时，预计6月份核心通胀也将从5.3%降至5.1%。欧洲央行在6月会议上加息25个基点，将一级再融资操作利率提高至4%，为2008年以来最高水平，存款便利利率则升至3.5%，为2008年以来最高水平。尽管欧盟在今年年初进入衰退，但这已是连续第8次加息，而且可能还会有更多加息。美元：地缘尚未产生影响迄今为止，本周末在俄罗斯发生的事件对全球金融市场影响甚微。没有投资者涌入美国短期国债市场，自上周五以来，2年期国债收益率仅下跌2个基点，原油无法在亚洲保持一些非常温和的升幅，亚洲股市走势平静。在外汇方面，很难看出有任何资金涌入美元，也很难看出日元和瑞士法郎等防御性货币的表现明显优于其他货币。温和的反应可能反映出，普京总统权威受到挑战后，接下来的情况缺乏明确性。再者，俄罗斯与乌克兰陷入地缘冲突后，金融市场已经经历了一年的美元走强和能源价格上涨。相反，汇市当前非常关注通胀。央行行长和政府都因长期保持货币政策和财政政策过于宽松而受到批评。这些将成为本周在辛特拉举行的欧洲央行年度研讨会的热门话题。七国集团(G7)的许多央行行长都出席了会议，并可能会发表鹰派信息，类似于美联储主席鲍威尔上周向国会发表的信息。这意味着，当投资者评估迫在眉睫的衰退程度时，收益率曲线看起来仍然非常倒挂，并且在没有货币防御的情况下，美元兑这些货币将保持强势，即美元/日元保持买盘。除了鲍威尔周三在辛特拉的讲话外，美国本周的焦点将是公布5月份核心PCE通胀数据。 ING指出，核心通胀率预计环比增长0.4%，再创新高，表明美联储的鹰派立场不会放松。 “美元指数本周可能会在102.00-103.00区间内反弹，而美元/日元应该会接近145干预区域，”该机构展望。欧元：德国IFO可以让欧元保持弱势周五欧洲各地公布了一系列疲软的采购经理人指数，其中服务业令人担忧地下滑至制造业已经感受到的低迷状态。该数据组在发布时使欧元/美元下跌约50点。今天德国6月IFO也可能出现意外下行，并促使欧元/美元再次跌至1.0900以下。从表面上看，欧洲央行行长拉加德需要在更长时间内维持较高利率的说法，对于顺周期的欧元来说并不是一个好消息。然而，鹰派的欧洲央行为抵御美国高利率提供了一定的防御措施，并推动欧元/美元回到1.09以上。这也将强化对至少2次加息25个基点的预期，即7月和9月，并可能会抵制一些货币政策，预计2024年将实行温和宽松政策。这种环境往往有利于欧元/美元继续在1.0850-1.1000区间交易，而软着陆/美联储政策软化的情景似乎会进一步推迟。本周也关注到周四的瑞典央行利率会议，除非其采取鹰派加息，否则欧元/瑞典克朗将回到11.80上方。英镑：本周不会反对6%以上的银行利率金融媒体上有很多关于央行行长们看到总体通胀“轻松”、由基础效应驱动的下降的讨论。但现在他们正面临着将核心通胀率从5%左右降低的艰难局面。ING提到：“在这种环境下，我们预计英国央行官员不会对明年初将银行利率定价高于6%进行抵制。同样，我们预计政府不会在抵押贷款利息减免方面做出任何让步，这只会让英国央行的工作变得更加困难。” 欧元/英镑因上周五欧元区采购经理人指数下跌而走软，尽管存在英国硬着陆的担忧，但ING仍坚持提出的初步观点。也就是说，收益率曲线严重倒挂可能会战胜对硬着陆的担忧，而英镑暂时维持近期升幅。本周英国日历上主要是英国央行发言人，周三似乎是英国央行行长安德鲁·贝利在辛特拉的主要活动。欧元/英镑本周可能会回到0.8520，而英镑/美元应该会在1.27下方找到需求。日元：美元/日元因干预走软强势美元环境使美元/日元不断走高，并逼近日本当局去年9月抛售外汇的145区域。正如坚定的那样，东京的高级财务官员正在制定口头干预手册，距离准备好扣动扳机仅几步之遥。 2022年秋天，日本的外汇干预恰逢其时，因为它紧接着美国通胀率下降和美元强势逆转。然而，现在干预的风险在于，美国通胀依然居高不下，而东京则陷入了美元/日元在145/150区域的长期战斗中。 ING表示：“我们确实认为美元/日元在今年晚些时候会因美元走势走低，但在接下来的一个月里，我们可以看到美元/日元在140-145区间内大幅反弹，这表明短期美元/日元期权波动性就是价格有点太低了。”

小萧2023-06-26

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