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“中国现在必须改革”！中国著名经济学家呼吁重大改革举措恢复民间投资信心最重要

的信心，经济才有可能进一步发展。中国消费者信心和消费受到2020- 2022年人均收入增长放缓的拖累，这在很大程度上是由于新冠大流行和中国的清零政策。中国去年的经济增长率为2.9%，而2014年至2019年的平均增长率为近7%。中国收入增长终于在2023年上半年开始显现势头，同比增长5.8%。然而，今年上半年，人均支出占可支配收入的比例也从2019年的70.4%降至64.8%。信心的减弱体现在不温不火的私人投资上，今年1月至8月，私人投资同比萎缩0.7%。李实指出，民间投资增速下降的最主要原因是民间资本缺乏一定的信心。所以，目前恢复民间投资的信心最重要。中央层面对此也很着急，不断出台激励民营企业发展的政策。李实补充说，在经历了三年的疫情控制之后，人们和企业面临着令人不安的前景，因此需要政府提供更多的财政支持。李实指出，三年疫情期间，居民的消费行为受到了很大影响，消费占收入比例下降了3.6个百分点。疫情带来了诸多不确定性，包括工作以及收入增长都面临不确定性。一旦个人对未来充满不确定性，对未来就业和收入增长缺少信心，在消费上就会变得比较保守，从而进行预防性储蓄，减少消费。这位直言不讳的经济学家还批评中国各地地方政府在不必要的基础设施项目和“大张旗鼓”上浪费资金。他说：“过去一些地方政府折腾来折腾去，实施了一些形象工程，面子工程，都是对社会资源的浪费。如果能把这些支出直接用于改善民生，比如提高教育质量、医疗卫生水平、增加更多社会福利，这样也能提高老百姓的信心，促进他们的消费。” 李实强调了释放低收入人群消费能力的重要性。“如果他们的收入增加，他们对整体消费的提振作用将是显著的……政府在GDP和收入再分配过程中的作用至关重要。” 根据中国2019年人均收入的计算，约有3亿劳动年龄人口过着平均月收入1000元人民币(约合137美元)的生活，这一数字得到了其他研究的证实。这位经济学家还呼吁，在中国经济增长将继续依赖国际贸易之际，在稳定和扩大与发达经济体贸易的努力中，要有“伟大的战略和智慧”来应对地缘政治和外交的复杂性。中国此前发布的官方数据显示，中国8月份出口同比下降8.8%。

天马行空 2评论2023-10-10

【直击亚市】以哈激烈交战引爆市场！油价飙升、黄金美元齐飞中国的信心依然脆弱

仅略高于疫情前的水平，这表明相对低迷的消费者信心继续拖累该国的经济增长。在中国人民银行再次将每日中间价设定在高于交易员预期的水平之后，离岸人民币小幅走高。韩国和日本市场因假期休市，美国国债没有现货交易。通胀担忧油价上涨可能加剧本已很高的全球通胀压力，投资者仍在讨论美联储今年再次加息的可能性。西班牙私人银行公司iCapital的策略主管Guillermo Santos说：“以沙特为首的石油生产国如果将这一趋势扩大，可能会使原油价格更加昂贵，对西方国家产生负面的通胀影响，并意味着更高的利率将持续更长时间。” 10年期和30年期美国国债收益率在分别触及近4.9%和5.1%的2007年高点后，上周五趋于平静，全球债券连续第五周遭遇抛售。就业人数意外激增，令掉期交易商预计12月前升息的机率约为50%。美国非农就业报告显示，雇主加快了招聘步伐，9月份新增就业岗位33.6万个，是经济学家预期的两倍多。美国劳工统计局上周五公布的数据显示，失业率稳定在3.8%。

风起2023-10-09

中金：看好后续消费复苏趋势与龙头市占率提升，推荐两条投资主线

亮眼。我们认为宏观经济逐步企稳有望提振消费者信心，叠加促消费政策落地显效，国内消费有望持续向好。看好后续消费复苏趋势与龙头市占率提升，推荐两条投资主线：1、受益新消费变革及国货崛起的高景气赛道龙头；2、基本面边际改善的行业龙头。

金融界2023-10-09

下周重磅事件：中美英都将有重量级数据出炉！汇市再迎来疯狂的一周？

告。最后，将于下周五公布的密歇根大学消费者信心指数初值也将备受关注，尤其是通胀预期数据。英国经济：没那么糟糕，但不够强劲英镑最近受到美元复苏、英国央行出人意料地倾向鸽派以及英国经济前景黯淡等因素的多重打击。在此过程中，英镑失去了今年外汇市场表现最佳货币的桂冠。然而，经济并非一片黯淡。英国国家统计局最近公布了对国内生产总值(GDP)的修正值，目前估计英国经济比疫情前增长1.8%，而此前的估计是萎缩0.2%，这使英国的处境并不比欧洲主要国家差。此外，9月服务业PMI终值大幅上修，缓解了对经济衰退迫在眉睫的担忧。（图源：LSEG Datastream）然而，英镑未能出现明显的反弹。这表明，投资者仍对英国的增长潜力感到悲观，而在英国央行出人意料地决定暂停加息之前，英镑/美元的主要优势是，英国利率将高于美国。因此，下周四公布的一系列月度GDP产出和生产以及贸易数据料仅会引发膝跳反应，不太可能对英镑的近期前景产生重大影响。只要软着陆仍然是美国经济的基本情况，英国经济增长指标需要要么出现一系列上行意外，要么通胀出现下行意外，才能令英镑摆脱拖累其下跌的滞胀风险。风险资产寄望于中国的提振对于那些受到美元严重打压的货币的另一个希望是，风险情绪是否会出现好转。特别是，如果中国公布一些乐观的数据，澳元等对风险敏感的货币可能会收复近期的部分失地。然而，预测表明情况并非如此。预计9月份中国生产者价格指数(PPI)同比下降2.4%，而8月份为下降3.0%，这表明对中国工厂生产的商品的需求略有改善。与此同时，预计CPI年率涨幅仅小幅上升至0.2%。（图源：LSEG Datastream）下周五公布的数据还将包括贸易数据，预计9月份出口同比下降8.3%，为连续第五个月下降。如果中国经济出现了好于预期的迹象，这对股市和原油价格也将有所帮助，原油价格在过去一周下跌。在没有其他任何进展的情况下，就连欧元也会从与中国有关的正面新闻中获益。欧洲央行将于下周四公布9月份政策会议纪要，但是否会对市场产生很大影响尚存疑问。欧洲央行政策制定者在会后非常活跃，发表了大量评论，而鸽派最近似乎更大声地呼吁暂停加息。因此，即使会议纪要保持紧缩倾向，投资者也可能认为会议纪要已经过时了。

市场焦点2023-10-08

金市展望：曙光初显！七年最长跌势终于结束黄金新一波涨势蓄势待发？

I、初请失业金人数周五: 密歇根大学消费者信心指数

财经风云2023-10-07

会员

【黄金收市】“非农日”金价小幅折返，重点关注下周经济指数

通胀率预期（5）美国10月密歇根大学消费者信心指数初值（6）欧洲央行行长拉加德发表讲话

慧宣鑫语2023-10-07

这支“传奇”基金持有60%的现金并预测股市将面临崩盘普通投资者是否应该效仿？

的储蓄，但这些储蓄现在已经用尽。同时，消费者信心下降，第二季度的GDP增长和最近的就业数据都被下调，美国百货商店报告称信用卡违约率正在上升。这些迹象表明经济出现了问题，可能意味着市场对“软着陆”可能性的乐观看法不再成立。这些看法是在几周前发布的，而在那之后发生了最近的市场暴跌。那么接下来会发生什么？首先，他们指出，随着通货膨胀“基准效应”和现在上涨的能源价格从降低通货膨胀的助力变为推高通货膨胀的因素，各国央行可能会面临更为棘手的局面。如果经济继续放缓，这可能会增加经济衰退的风险，因为央行可能会被迫维持不适当的紧缩政策。但如果经济重新加速，特别是在美国，就会引发第二波通货膨胀，可能伴随着进一步的利率上涨。现在可以说债券市场正在逐渐跟上Ruffer的思路。近几周来，美国国债收益率大幅上涨的情况似乎表明，市场开始预期的不仅仅是“较长时间维持高利率”，而是“较长时间维持非常高的利率”。尽管市场普遍预期美联储可能会延迟降息，但30年期美国国债利率却出现了戏剧性上升。自8月初以来，标准普尔500指数下跌了8%，而更为波动的小公司股指，Russell 2000指数下跌了14%。与此同时，10年期美国国债收益率从3.96%上升到4.74%。这是一个在短时间内引起巨大关注的变化。 Ruffer Total Return基金的悲观看法反映了该公司创始人Jonathan Ruffer的观点。他在一封新的信中预测，未来将面临持续通货膨胀、庞大的政府债务和更高的债券收益率，这可能会对股市估值造成严重破坏。 Ruffer基金今年的表现不佳，并且该公司的高管们承认了这一点。他们解释道悲观赌注是“早了，但不是错的”。 Ruffer公司的主要成功之处在于成功地避开了2000-2003年和2007-2009年的市场崩溃。Jonathan Ruffer回忆说，在那两次情况下，他的决策都比较早，导致了1998-1999年和2006-2007年的基金表现不佳。他在7月份写道：“我们的目标是避免市场的陷阱，在每次发生状况时，从1987年以来，我们都取得了成功。”他感慨地回忆了自己在1999年错失了互联网繁荣时期，以及在2006-2007年的牛市的最后几个月里，他的大量投资在瑞士法郎和日元上，而这两者的价值在那段时间里下跌。日元在今年大幅贬值的现象，尽管通常来说，日元是一种避险货币。这种贬值是因为一些对冲基金和其他投资者以低利率借入日元，并以美元和其他货币的较高利率借出，造成了货币错配（currency mismatch）。 Ruffer指出，这种货币错配让这些投资者赚到了钱（除了他们支付的小额利息），使得他们感到满意。然而，在危机时期，所有人都会寻求减少风险，包括消除货币错配的风险，这将终结这种满足感。在危机时期，他们预计日元将会大幅上涨。在2008年的金融危机中，日元兑美元的汇率上涨了超30%。 Ruffer预期将会发生一场“流动性事件”，即人们会争相换取现金。这正是2008年秋季雷曼兄弟破产后发生的情况，当时美国国会在一开始否决了一项旨在支持金融体系的法案。在2020年3月的COVID疫情崩盘时，也发生了类似的情况。这种情况通常意味着投资者纷纷出售资产，换取现金，以应对市场不确定性和金融体系的压力。在这种情况下，通常会看到避险资产（如日元）的价值上升。在金融市场发生重大崩溃时，现金（通常指的是国库券等）是唯一真正能保值的投资，因为在这种时刻，每个人都需要现金来支付账单。在这种情况下，蓝筹股、长期国债和黄金等投资通常会首先下跌，因为每个人都会卖掉它们以获取现金。人们无法确切知道类似情况是否会再次发生。在股票市场中，悲观者似乎总是有最有力的论据。然而，股票的长期趋势通常是上涨的。对于普通投资者来说，采取像Ruffer这样的策略，主要持有现金，等待类似1929年的崩溃，是一种高风险的策略。金融顾问Andrew Smithers与Ruffer一样，曾代表剑桥大学的基金进行了一项长期分析。他得出的结论是，长期投资者在股票中的仓位不应低于60%。因为在等待类似1929年、1987年或2008年的崩溃时，坐在一旁观望所带来的成本将超过它们发生时可能获得的收益。Andrew Smithers还具有预见性地提出，国库券而不是长期债券是投资组合中的更好的对冲资产。在当前的债券和股票市场动荡中，许多普通投资者感到不安。他们不需要立即清仓，但应确保能够应对未来更多的市场波动。这并不是要求投资者将60%的资金持有现金，但也不建议100%投资在股票上。如果股市突然出现大幅下跌，尤其是一个较深的下跌时，拥有一些现金可以让投资者有机会购买更多的股票。

一禾2023-10-07

【原油收市】油价小幅回调，但创3月以来最大单周跌幅

通胀率预期（5）美国10月密歇根大学消费者信心指数初值（6）欧洲央行行长拉加德发表讲话

慧宣鑫语2023-10-07

中国房市突然“爆雷”！曾被官方视为“零违约”标竿房企宣布：境外美元债出现违约

《华尔街日报》指出，在房地产销售下滑和消费者信心疲软的背景下，中骏集团控股成为最新一家面临严重流动性危机的中国房企。中骏集团创办于1987年，总部设于上海，在香港联交所主板上市。中骏集团主要业务是发展住宅及商业物业，项目主要分布于海峡西岸经济区、环渤海经济区、长江三角洲经济区及珠江三角洲经济区。今年上半年，集团连同其合营公司及联营公司共超过80个项目处于在售状态，据中指研究院统计，中骏1-9月份全口径销售额247亿元人民币，位列百强房企第49名。半年报显示，集团资产总额为1903亿元人民币，归母净亏损11.25亿元人民币。此前，中国房地产市场的低迷已导致多家开发商违约，其中包括负债较高的中国恒大集团以及融创中国控股有限公司，另外，碧桂园也在进行重整计划中。处于房地产行业债务危机中心的中国恒大集团上周表示，由于一项正在进行的调查，该公司在中国的主要子公司无法发行新债，这使其重组计划复杂化。债权人原定于本月对该计划进行投票。市场还在关注中国最大的私人开发商碧桂园是否会在本月中旬再次避免违约，在宽限期结束前支付1,500万美元的息票。英国路透社称，自2021年中国政府打击开发商信贷积累引发债务危机以来，对占经济活动四分之一的房地产行业的信心一直在下降。《华尔街日报》认为，中国想修复房地产市场的压力已经越来越大，需要采取更有力的干预措施，就像是2008年美国被迫介入那波房地产引发的金融危机那样。瑞银(UBS)前首席经济学家、牛津大学中国中心副主任George Magnus说：“政府应采取更果断的措施来重整房地产行业，让开发商、银行和其他利益相关方都分担损失。”

tqttier2023-10-05

中国经济突传重要信号！花旗上调中国GDP预期称中国经济已经触底

日开始，一直持续到10月6日)，以寻找消费者信心增强的迹象。中国商务部数据显示，与2022年同期(当时几个地区面临新冠限制)相比，假期前三天，中国主要零售商和餐馆的销售额增长8.3%。据中国文化和旅游部预测，今年春节期间国内旅游人次将达到9亿人次左右。汇丰(HSBC)的经济学家表示，这将意味着日均国内旅游收入与2019年同期相比增长约5%。以Erin Xin为首的汇丰经济学家团队在一份报告中写道：“服务业复苏可能是持续复苏势头的关键驱动力。” 一些经济学家认为，中国政府可能需要加大支持力度，尤其是对房地产行业的支持。据中国房地产信息公司(China Real Estate Information Corp)的数据，9月份中国前100家开发商的新房销售额同比下降29%，仅比上月34%的降幅略有改善。彭博情报(Bloomberg Intelligence)分析师Kristy Hung在一份报告中写道，这些数据可能表明，在一波支持措施没有太大提振市场情绪后，有必要加大政策刺激力度。

晴天云2023-10-05

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