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邦达亚洲：市场避险情绪升温黄金反弹收涨

ISM制造业PMI和美国7月密歇根大学消费者信心指数终值。另外，根据加拿大统计局的最新报告，加拿大经济在2025年5月实际GDP环比下降0.1%，与市场预期一致，且与4月降幅持平。6月初步数据显示经济小幅回升，预估增长0.1%。然而，由于贸易不确定性达到顶峰，特别是出口从第一季度因关税提前行动的高位回落，第二季度整体经济预计接近零增长。值得注意的是，加拿大统计局对第二季度GDP的初步预估为零增长，明显优于加拿大央行预测的年化-1.5%以及蒙特利尔银行预测的-0.8%。周四，日本央行宣布将隔夜拆款利率目标维持在0.5%，延续了自今年1月加息以来的稳定政策。这一决定符合市场预期，显示出日本央行在当前经济环境下保持谨慎的立场。自从摆脱长期负利率政策后，日本央行一直在平衡经济增长与通胀控制之间的关系，力求在全球经济不确定性中稳住阵脚。尽管利率保持不变，日本央行在声明中明确表示，将根据经济活动和物价的改善情况，逐步上调政策利率并调整货币宽松程度。这一表态被市场解读为加息的明确信号。特别是在近期美日贸易协议达成后，外部经济风险的缓解为日本央行提供了更大的政策空间。经济学家普遍认为，日本央行可能在年底前进一步收紧货币政策，以应对持续高企的通胀压力。

邦达亚洲08-01 14:08

华源证券：首次覆盖东鹏饮料给予增持评级

：随现代生活节奏的加快，叠加公司持续的消费者教育，能量饮料的适用场景持续增多，已从传统的运动健身拓展至学习工作、户外活动等日常场景。公司的能量饮料业务25Q2单季度实现营收44.6亿元，同比增长18.77%，在较高的基数水平下，仍实现了可观的增速，我们认为主要来自消费人群持续扩大和消费频次的同步增加。根据欧睿国际统计数据，2024年我国能量饮料人均饮用量仅2.8升，对比美国（11.3升）和日本（4.1升），市场仍具较大发展潜力；2）电解质饮料：公司第二曲线“补水啦”精准定位大量出汗后急需补充电解质的消费场景，锁定运动人群和学生群体，并持续丰富口味和规格来满足多样化消费需求，自推出以来便持续维持较高增速，公司电解质饮料25Q2单季度实现收入9.23亿元，同比增速达190.05%，Q2单季度营收占比对比去年同期提升8.42pct至15.68%，对营收增速的推动作用愈发明显，预计未来随着产品口味规格不断丰富和销售渠道的进一步拓展，“补水啦”单品高增势能有望延续。　　数字化体系赋能公司多元拓展，强终端掌控能力助力公司平台化发展。我们认为，成熟的数字化管理体系是公司能够实现持续增长的核心。公司当前已实现产品全生命周期的动态追踪，并通过搭建覆盖营销、供应链、管理的三大数字化系统，构建出覆盖供应链、生产基地、渠道伙伴及终端消费者的全流程数字化运营体系。同时，截至25年上半年，公司拥有经销商3200余家，有效网点覆盖超420万家，实现对　　各级市场的广泛渗透，市场覆盖广度优势显著。强大的数字化运营能力和渠道管理能力相辅相成，成为公司持续向平台型企业进化的源泉，赋能产品多元拓展。“其他饮料”25Q2单季度实现营收5.03亿元，同比增长61.78%，其中新品“果之茶”凭借1L大瓶装的亲民价格及“一元乐享”数字化营销活动快速渗透渠道。我们认为公司当前已拥有成熟的单品发展方法论，在强大的数字化运营能力和精细化渠道管理能力的综合加持下，将逐步转型为平台型企业。　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.4/56.5/70.24亿元，同比增速分别为30.46%/30.19%/24.32%，当前股价对应的PE分别为34/26/21倍。我们选取可比公司欢乐家、百润股份、农夫山泉25年平均PE值35倍，考虑到公司基本面高增势能延续，首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示。原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全问题等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.83%，其预测2025年度归属净利润为盈利43.9亿，根据现价换算的预测PE为33.33。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级27家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为340.31。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-01 13:27

张津镭：黄金震荡格局待破，非农前择高进空，破位跟进

黄金分析张津镭08-01 11:47

明略科技引领AIGD浪潮，助力企业决策升级

gentic AI时代被无限放大：一场消费者定性调研往往耗时耗力，等报告出炉，社媒热点已经过时；仅凭经验选定的KOL，可能因舆论变化遭受质疑。 Gartner 预测，到 2026 年，75% 的全球 500 强企业将采用决策智能实践，包括对决策进行记录以实施后续分析。到 2027 年，50% 的业务决策将通过 AI 智能体增强或实现自动化。这意味着，未来 1-2 年将是企业构建 AIGD 能力的关键时期。那么，企业该如何预先布局？明略科技创始人、董事长兼CEO吴明辉曾强调，独有数据是企业跑赢AI时代的核心竞争力。让数据在AI的驱动下，从“沉睡的资产”变为“流动的决策力”。首先，企业需要打通内部数据孤岛，构建完整的决策数据链，为精准决策打好地基；其次，通过提供必要的AI工具与培训，培育既懂业务又懂AI的复合型人才，构建人机协同的良好氛围；最为关键的是，企业应将AIGD视为长期战略，从运营决策逐步渗透到定位决策与战略决策当中。结合多模态大模型与大数据领域技术优势，明略科技基于自研的企业级可信大模型与智能体套件，推出一系列AIGD产品，为企业提供了切实可行的发展路径： DeepMiner——AI驱动的全球商业数据智能分析平台聚焦市场策略，解答“洞察是否精准”。妙啊——AI驱动的爆款投流素材一站式创作工具聚焦内容策略，解答“用户爱看什么”。 AdEff——AI驱动的全球化广告测试与优化平台聚焦测量策略，解答“创意是否有效”。爱投——AI智能投放平台聚焦投放策略，解答“资源如何分配”。 influencer.MA——全球达人营销平台聚焦达人策略，解答“达人是否适配”。 AI技术的进化速度正不断刷新大众认知。近日，OpenAI与谷歌DeepMind的大语言模型在2025年国际数学奥林匹克竞赛（IMO）中一举夺冠。《经济学人》指出，这一结果比专家在2021年的预测提前了18年。面对如此迅猛的技术迭代，企业的焦点已从“是否采用”转向“如何用好”。明略科技愿同企业携手，让智能决策成为Agentic AI时代“确定性增长”的有力支撑。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-01 11:47

特朗普关税风暴席卷全球！69国商品面临10%-41%税率

策也引发了国际社会的广泛争议，美国国内消费者和企业面临的成本压力正在加剧。二、加拿大首当其冲，35%关税直指芬太尼问题在众多受影响的国家中，加拿大无疑是特朗普关税政策的重灾区。特朗普发布了一项针对加拿大的单独行政命令，将对加拿大商品的关税税率从原先的25%上调至35%，理由是加拿大在遏制芬太尼流入美国方面“未能有效合作”。这一决定不仅加剧了美加之间的紧张关系，也让《美墨加协定》（USMCA）的未来蒙上阴影。加拿大作为美国的重要邻国和贸易伙伴，其商品价格的上涨无疑将对北美供应链产生深远影响。三、巴西、印度、瑞士各有“待遇”，贸易战火遍地开花与此同时，特朗普对其他国家的关税政策同样毫不手软。巴西被课以50%的超高关税，部分行业如飞机、能源和橙汁虽被豁免，但这一决定仍因巴西起诉特朗普盟友、前总统博尔索纳罗而被视为“报复性”措施。印度则面临25%的关税，原因是双方在农业市场准入和印度购买俄罗斯石油问题上的谈判陷入僵局。瑞士作为欧洲经济强国，也未能幸免，被课以39%的关税。这些针对不同国家的差异化关税政策，显示出特朗普在贸易战中的精准打击与战略布局。四、墨西哥暂避30%关税，USMCA成关键与加拿大的“重拳”形成鲜明对比的是，墨西哥在此次关税风暴中获得了相对宽松的待遇。特朗普宣布给予墨西哥90天的关税豁免期，暂缓对非汽车、非金属产品的30%关税。这一决定源于特朗普与墨西哥总统希恩鲍姆在7月31日的通话，双方同意延长现有关税政策，并继续谈判以达成更广泛的贸易协议。据墨西哥经济部透露，约85%的墨西哥出口产品符合USMCA的原产地规则，因此得以免除与芬太尼相关的25%关税。墨西哥的“豁免”并非无条件获得，而是其在USMCA框架下对美国作出的让步。墨西哥通过强化原产地规则、承诺加大对芬太尼走私的打击力度，换取了宝贵的90天缓冲期。然而，这并不意味着墨西哥可以高枕无忧。如果90天后双方未能达成新协议，墨西哥商品仍可能面临高额关税的威胁。这场“缓刑”背后，是美墨之间复杂的政治与经济博弈。五、韩国低头：15%关税换巨额投资在特朗普的关税压力下，韩国选择了妥协。7月29日，韩国同意接受对包括汽车在内的输美商品征收15%的关税，低于此前威胁的25%。作为交换，韩国承诺向美国投资3500亿美元，具体项目由特朗普亲自指定。这一协议不仅让韩国避免了更严厉的关税制裁，也为美韩关系注入了新的合作动力。然而，韩国国内对这一“高价妥协”的批评声浪不断，认为其牺牲了长期经济利益。六、印度强硬：农业与能源问题成导火索相比之下，印度在与美国的谈判中选择了硬刚。由于双方在印度农业市场准入和印度购买俄罗斯石油问题上分歧严重，特朗普对印度商品开出了25%的关税，并威胁进一步加征惩罚性关税。印度政府表示，将通过世界贸易组织（WTO）寻求解决争端，同时加快与欧盟和其他国家的贸易谈判，以减少对美国市场的依赖。印度的强硬态度为南亚地区的贸易格局增添了更多不确定性。七、美国国内的隐忧：物价上涨与法律争议 1、关税推高消费品价格，民众压力渐显特朗普的关税政策虽然意在保护美国制造业，但其副作用已开始显现。美国商务部7月30日公布的数据显示，6月份家具和耐用家居设备价格上涨1.3%，创2022年3月以来最大涨幅；娱乐商品和车辆价格上涨0.9%，为2024年2月以来最高；服装和鞋类价格也上涨0.4%。这些数据表明，高关税正在推高进口商品成本，并逐渐传导至美国消费者，生活成本的上升可能引发民意反弹。 2、司法质疑：特朗普权力边界受挑战特朗普利用紧急权力法对全球贸易伙伴征收高额关税的做法，也引发了美国国内法律界的强烈质疑。国际贸易法院在2025年5月裁定，特朗普的关税行动超出了其行政权力范围。7月29日，华盛顿联邦巡回上诉法院的法官们在口头辩论中进一步表达了对这一政策的怀疑，认为其缺乏明确的法律依据。司法争议的加剧，可能为特朗普的贸易战蒙上法律阴影。八、中国协议悬而未决：8月12日成关键节点 1、美国财长乐观谨慎在全球贸易战的喧嚣中，中国与美国的贸易谈判备受关注。美国财长贝森特7月30日在接受CNBC采访时表示，美国与中国达成贸易协议的条件“已经具备”，但“尚未100%完成”。他透露，本周在斯德哥尔摩举行的中美贸易会谈“取得了相当进展”，美方谈判代表在关键问题上“寸步不让”。然而，8月12日的谈判期限即将来临，双方能否在最后时刻达成协议，仍是未知数。 2、全球供应链的潜在冲击作为全球第二大经济体，中国在全球供应链中的地位无可替代。如果中美未能达成协议，美国可能对更多中国商品加征关税，这不仅将推高美国国内物价，还可能引发全球供应链的连锁反应。反之，如果双方达成妥协，将为全球贸易注入一剂强心针，缓解当前的紧张局势。总结：特朗普的贸易豪赌与全球新格局特朗普的关税政策如同一场席卷全球的贸易风暴，对加拿大、巴西、印度等国形成了精准打击，同时也为墨西哥、韩国等国留下了谈判的余地。这场以“对等关税”为名的豪赌，既体现了特朗普一贯的强硬风格，也暴露了其政策在国内外的潜在风险。从物价上涨到司法争议，美国国内的压力正在累积；从中国协议的悬念到全球供应链的动荡，国际贸易格局正面临深刻重塑。市场情绪进一步受到打压，亚洲股市普遍走低。投资者担忧新一轮关税可能加剧全球贸易紧张局势，但避险资金并未明显流向黄金市场。与此同时，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓量小幅下降0.09%，反映出市场对黄金的投资需求有所减弱。目前市场焦点转向北京时间晚间公布的美国非农就业报告。在美联储本周维持利率不变后，劳动力市场数据将成为判断美联储下一步政策走向的关键指标。

金融界08-01 11:27

非常、非常担忧谁会接替鲍威尔！会出现特朗普控制的“美联储木偶”吗？

据美国劳工部公布的数据，截至上月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，明显高于美联储2%的通胀目标。此外，最近一个月CPI环比上涨0.3%，换算年化为3.7%。市场观察人士指出，特朗普关于“无通胀”的言论不仅与数据相悖，也与债券市场的预期相左。当前美债市场预测未来五年平均通胀率将维持在2.5%左右，投资者普遍要求更高的收益率以对冲通胀风险。针对特朗普否认关税推升物价的说法，业内质疑其政策逻辑。此前，共和党参议员乔什·霍利与特朗普一同提议每年动用约1500亿美元联邦预算为受关税影响价格上涨的选民提供补贴，矛盾之处引发广泛关注。特朗普还指责高利率拖累房地产市场，导致房贷成本上升，购房难度加剧。然而，分析指出，美联储并不直接设定抵押贷款利率，后者主要由长期国债收益率决定。而长期利率的核心驱动因素正是通胀预期。因此，美联储坚持高短期利率政策，有助于稳定长期利率，间接支撑房贷市场。近期长期国债收益率的飙升，部分反映了市场担忧美联储政策独立性受到政治干预。此前市场一度预期特朗普可能解雇鲍威尔，并迫使美联储大幅降息。特朗普在被问及若降息导致通胀反弹时的应对策略时表示：“那就再升回来。”该表态引发市场对于政策稳定性的担忧。经济学家指出，这种“先放后收”的做法正是上世纪70年代滞胀形成的核心原因之一。此外，特朗普还强调，若将利率每下降一个百分点，联邦政府每年将节省约3650亿美元的利息支出，暗示希望以货币政策为政府财政减负。特朗普此前曾表示，美国的利率应是“全球最低”，并将当前利率维持高位的责任归咎于美联储。他称日本和瑞士的利率远低于美国，美国也应效仿。值得关注的是，美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月届满。届时，新总统将任命继任者，并需获得参议院批准。若特朗普连任，其对货币政策走向的影响将可能进一步扩大。在当前通胀风险尚未解除的背景下，市场多数观点认为，美联储仍有必要保持政策独立性，并继续以数据为基础制定利率决策。分析人士建议投资者继续关注TIPS（通胀保值债券）等对冲通胀的资产类别，以管理中长期风险。

风起08-01 11:20

会员

中药ETF(159647)涨超1.5%，康缘药业中药1类新药参蒲颗粒获批上市

79%，这表明中药材保健食品正在逐渐被消费者接受，市场需求不断扩大。此外，年轻群体中出现养生热潮，其需求具有显著的个性化特点，推动了中药饮片企业不断进行产品创新，开发出如中药茶饮，中药零食等更多养生新品以满足客户多样化的需求，扩展了中药饮片的应用场景，中药饮片市场持续扩容。建议关注具备品牌优势，产品矩阵丰富的标的。中药ETF紧密跟踪中证中药指数，中证中药指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本，以反映中药概念类上市公司的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证中药指数(930641)前十大权重股分别为云南白药(000538)、片仔癀(600436)、同仁堂(600085)、东阿阿胶(000423)、华润三九(000999)、白云山(600332)、吉林敖东(000623)、众生药业(002317)、以岭药业(002603)、佐力药业(300181)，前十大权重股合计占比54.58%。中药ETF(159647)，场外联接A：016891；联接C：016892；联接I：022881。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-01 11:08

微软 2025Q4业绩电话会议高管解读财报

老虎证券08-01 10:39

世界黄金协会：2025年二季度报告公布，黄金需求总值飙升至1320亿美元的新纪录

创历史新高。但回收量受文化习惯如印度消费者倾向于以旧换新而非出售和未出现大规模经济衰退使人们需要出售手里的黄金，黄金产量的增加无法完全抵消供应缺口。长期来看，矿产金增长可能压制金价上行空间，但回收瓶颈又提供支撑，形成“供应双轨制”的长期博弈。 ETF与机构投资的持续流入趋势黄金ETF持仓从2020年的低点持续增长，2025年上半年净流入397吨约400亿美元，资产管理规模突破4,500亿美元。中国保险公司2025年获准投资黄金市场，预计将带来年均50-80吨的增量需求。机构投资者（如主权财富基金、养老基金）将黄金纳入战略配置，以对冲通胀和股市波动，这种配置需求具有长期性。中国与印度的结构性需求转变中国从“首饰消费主导”转向“投资+消费双驱动”，2025年上半年金条金币需求同比增长26%，黄金在中国零售投资超过珠宝需求。印度因金价高企和文化习惯（如节日需求刚性），形成 “低回收+高抵押”的独特模式，长期抑制供应释放。两国合计占全球黄金需求的45%，其结构性变化将深刻影响金价长期走势。政策降息与机会成本的长期重构美联储2025年预计降息75个基点，实际利率（名义利率-通胀）可能转负，降低黄金的持有成本。即便短期利率波动，黄金与美债的低相关性（2025年相关系数仅0.12）使其成为长期资产配置的“稳定器”。历史数据显示，实际利率每下降1%，黄金年均回报率提升8-10%，这一规律在降息周期中尤为显著。而在棋盘的另一侧矿产金供应扩张压制金价前文提过的全球矿产金产量持续增长，2025年第二季度达909吨创季度纪录，全年预计再创新高。生产商上半年利润率上升且维持高位，激励扩产和新项目开发，形成供应增量对金价的长期压制。珠宝需求持续疲软高金价严重抑制消费端可负担性，全球黄金珠宝吨数需求普遍下滑。印度第二季度珠宝消费同比下降17%至89吨，上半年需求160吨，仅高于2020年疫情期；美国、欧洲连续多个季度吨数下滑，欧洲吨数同比下降4%，美国降至30吨。消费者转向轻重量、低纯度首饰（如印度18K素金、9K认证首饰），甚至选择镀金银饰替代。尽管珠宝消费价值因金价上涨而上升，但实物需求萎缩直接削弱黄金的商品属性支撑。科技用金面临多重挑战美国关税政策对科技用金形成直接冲击，叠加经济增速放缓和金价高企，传统科技领域需求承压。虽然人工智能相关应用需求增长（如数据中心散热材料），但难以完全抵消整体下行压力。受关税影响的消费电子领域需求疲软，而AI支出的增长仍处于早期阶段，尚未形成规模化替代效应。这种结构性矛盾使科技用金对黄金的支撑作用有限。央行购金节奏阶段性放缓第二季度全球央行新增黄金储备166吨，虽仍是需求核心支柱，但购金节奏较一季度明显放缓。机构因此小幅下调2025年央行需求预期，尽管下半年金价阻碍减弱后需求可能恢复，但短期内购金力度下降将减少市场多头力量。值得注意的是，部分央行开始转向多元化储备策略，黄金在外汇储备中的配置比例提升速度趋缓。美元空头回补风险加剧波动上半年因关税、税收担忧导致的美元大幅抛售，使美元汇率远低于利差隐含的公允价值，存在空头回补风险。若美元短期反弹，以美元计价的黄金价格可能承压，尤其阻碍机构投资者的短期配置意愿。尽管中期美元结构性走弱预期较强，但市场情绪逆转可能引发黄金ETF资金阶段性流出，5月全球黄金ETF持仓曾出现小幅下降。股市分流效应显现中国和印度的股市表现对黄金投资形成替代效应。中国若推出宽松政策刺激经济，可能推动估值较低的股市反弹，抑制黄金作为避险资产的吸引力；印度股市近年表现强劲且估值较高，尽管下半年经济放缓可能缓解“黄金需求阻力”，但股市财富效应仍可能分流部分资金。可负担性问题限制投资需求高金价对零售投资的刺激作用存在边际递减效应。美国金条金币需求同比下降35%至9吨，创2019年以来新低，反映出普通投资者在金价高位的谨慎态度；日本出现“年轻投资者购金、年长投资者抛售”的结构性分化，导致投资需求波动加剧。此外，越南、印尼等新兴市场因本币贬值叠加金价高企，实物投资需求同比下降20%，显示可负担性问题已扩散至更多地区。政策不确定性扰动市场情绪美国关税政策的潜在调整、各国税收政策变化（如资本利得税）以及地缘冲突的外溢效应，均增加了黄金市场的不确定性。美国对部分黄金产品加征关税，导致第二季度美国金条金币需求因供应链扰乱而骤降；中东地区因军事冲突引发的避险需求虽短期提振投资，但冲突结束后可能出现获利了结。这种政策与地缘的双重扰动，使黄金的避险属性在短期交易中被放大波动。

金融界08-01 10:28

中国最新数据出炉：7月制造业PMI意外收缩！政府补贴的边际效应减弱？

措施，但由于2024年下半年基数较高，消费者信心依然低迷，补贴的边际效应也在减弱。根据标普全球的调查，中国新出口订单已连续第四个月萎缩，且萎缩速度快于6月。6月制造业产出曾出现增长，但在7月再次下降。企业转而使用现有库存来完成订单，这也导致成品库存连续第二个月下降。产出下滑、积压订单保持稳定，促使制造企业在7月裁减员工。企业还表示，成本压力是裁员决策背后的重要因素。不过，2025年下半年伊始，制造商的经营信心有所改善，但仍低于长期平均水平。企业预期未来经济环境会有所好转，加之促销活动将有助于提振销售。随着中国政府开始整顿制造业“价格战”，7月平均投入价格在连续五个月下跌后首次上涨。然而，企业为争夺新订单仍继续下调出厂价。但受运输和物流成本上升影响，出口价格以一年以来最快速度上涨。周三，中国高层承诺将在今年下半年管理市场中被视为无序竞争的行为，以支持面临多重风险的经济。市场预期，北京可能即将启动新一轮去产能的行动，以应对长期存在但困难重重的通缩问题。过去一年，私人PMI数据普遍强于官方数据，原因是出口表现坚挺。两项调查覆盖的样本数量、地区和企业类型各不相同，私人调查更侧重于小型和出口导向型企业。需要注意的是，这项私人PMI调查如今已不再冠以“财新”之名，此前该媒体集团已于上月终止其赞助。

风起08-01 10:23

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