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安捷伦科技2019Q2财报电话会议记录

老虎证券04-17 08:58

快讯：美股迎四巫聚首日

可能。数据方面，稍晚有3月密歇根大学消费者信心指数初值公布，预期值97。技术面，标普今日支撑2370，2375-2377，阻力2382，2388-2390，2395。 [特朗普预算案] 特朗普公布了2018财年预算案，将国防置于优先地位：将增加国防开支540亿美元，符合预期。其拨给美国食品和药物管理局（FDA）的经费将减少18%，消息令昨日医药股承压回落。同时相应大幅削减美国国务院、环境保护局等非国防部门开支，预期未来数月国会将就此进行辩论，市场关注国会能否接受其中的大部分建议。（该预算提纲并未包含1万亿基建计划）欧股英国富时指数昨日创出历史新高水平，英国央行昨日维持基准利率不变，决策官员Kristin Forbes投票赞成加息，部分官员亦表明离支持加息不远，显示全球紧缩势头正在增强。今日欧小幅低开，主要指数盘初涨跌互现，盘面上，银行股显著走升，欧洲Stoxx银行业指数日内涨约1.3%，接近15个月新高水平。 A股沪指今日跌0.96%至3237.45点，为年内最大跌幅，但全周收涨0.77%。两会结束，市场趋向谨慎，现获利回吐。盘面上，次新股领跌市场，龙头股张家港行$(002839)$引起了监管层关注，公告显示由于公司股价近期涨幅较大，且上市以来已5次达到深交所规定的股票交易异常波动标准，今日停牌核查。港股今日恒指全日震荡，收盘涨0.09%至24309.93点。盘面上，澳门博彩股普涨，银河娱乐$(00027)$涨1.13%，金沙中国有限公司$(01928)$涨1.01%，永利澳门$(01128)$涨2.39%；汽车股集体下跌，瑞信发布报告唱空汽车股。个股方面，美图$(01357)$再涨20.97%，日线十连阳，上市3月累计涨幅达1.1倍，在南下资金的影响下美图成为近日市场表现最佳的港股通标的；腾讯$(00700)$收涨0.54%至222元，再创上市以来新高。黄金金价于1220平台维持盘整，日内继续受阻于21日均线，现货黄金报1226，期货黄金报1227。技术面，今日GC支撑1220，上行关注阻力1235，1242。原油日内美油平稳，WTI原油CLJ7涨0.31%报48.9美元/桶，布伦特原油COJ7涨0.1%报51.8美元/桶。技术面，WTI支撑48，48.5，阻力48.9，49.6。外汇美元指数至走弱至100.1，本周至今美元指数下跌约1%，人民币即期今天缩量走软，境内人民币即期全周升值近0.1% 事件方面，G-20财长和央行行长会议今明两日在德国召开，努钦向朔伊布勒递出橄榄枝，称将评估与德国的贸易失衡。

老虎证券04-17 08:58

Visa 2022Q1业绩电话会分析师问答

受益，但在您看来，它如何影响门票规模和消费者行为？您还可以谈谈它的成本和人员费用方面吗？瓦桑帕布如您所知，就与我们的收入相关的通货膨胀而言，我们的服务费、跨境等，主要以票面大小的基点计价。因此，就通货膨胀而言，增加门票规模显然对我们有利。在交易处理方面，我们的费用通常是根据交易数量来计算的。现在，当然，篮子的大小已经增加了。其中一些是因为通货膨胀。其中一些是因为它刚刚经历了大流行。其中一些与以下事实有关，即一些较小的交易，你已经进入了一个正常的世界，比如人们去工作时给自己买午餐或一杯咖啡。我们正在失去一些过境。因此，这会导致混合票的规模增加，这将恢复，这将有利于我们的交易业务。一般来说，当人们通过电子商务订购时，购物篮的大小往往会增加。所以我们现在看到的篮子规模增加部分是通货膨胀，部分是我刚刚经历的一些因素。所以净网，我的意思是我们是通货膨胀的受益者。就工资通胀而言，一般来说，我的意思是，我们预计每个人都会看到它。但总的来说，我的意思是，在这一点上是合理的，如果超过我们的预期，我们会随着时间的推移更新你。艾尔，我相信你有东西要补充。艾尔凯利不，我认为这是Visa的一个非常完整的答案。您没有提到的与门票规模相关的唯一其他因素是我在回答时所说的，我认为 Darrin 的问题是，作为富裕阶层，即在回归期间，谁的支出下降最多，显然，他们往往也有更高的票数。因此，有许多因素会推动票证大小实际上在因果关系上变得精确，而这些不同因素的不同权重实际上是不可能的。桑杰·萨赫拉尼所以，您在开幕式中谈到了许多原因，您预计增长将成为您引用的许多合作伙伴和产品的重要推动力。这很有趣，因为许多持怀疑态度的人都认为这是担心前景的原因。我只是好奇你认为他们缺少什么。我刚刚对 Vasant 进行了跟进。就更新的跨境指南而言，这是否假设 2 月之后会逐渐改善，或者人们会像您在 11 月和 12 月看到的那样重新开始旅行？艾尔凯利我想说几件事。一是我们所看到的大部分创新都是以支付方式出现的。而且我们是一个不知道人们想要支付的不同方式的网络。我们是一个真正的全球开放网络，愿意拥抱希望为消费者引入新支付方式的金融科技公司和更大的参与者。我们不会决定谁是赢家或输家。我不是来预测 PNPL 将获得多大或加密将获得多大。我不知道。但我认为我们的工作是支持他们，让他们有机会发挥自己的能力，或者有办法在我们的网络上运行。最终，消费者将根据他们认为自己看到的价值以及用户体验来决定谁赢谁输。我还认为，事实上，如果你仔细观察，开放网络会战胜封闭网络。Visa 是一个真正开放的全球网络，具有令人难以置信的影响力和规模。在任何一种封闭的情况下最终会发生的事情是，在最初的兴奋、最初的流行之后，人们会遇到一堵墙，扩大他们的业务变得更加困难。当有人进来与我们做生意时，我们可以让我们的 8000 万甚至接近 1 亿的商家可供他们使用，并帮助立即扩大规模并防止人们不得不逐个商家进行交易扩大他们的业务，我们可以更快、更有效地为他们做这件事。因此，我认为这种支付方式与像我们这样支持多种支付方式的网络之间的这种区别是一种区别，我认为，人们还没有完全理解。瓦桑帕布回到你关于跨境的第二个问题，我认为从过去六到九个月的多个数据点可以明显看出，当边境开放时，就像一个开关打开一样，反应几乎是立竿见影的。有大量被压抑的需求，消费者迅速采取行动。我们在 10 月和 11 月看到的是真正开放的除中国外的世界。如果没有 Omicron，这种趋势是非常不同寻常的。在 9 月至 11 月期间，我们看到由于美国边境的开放以及欧洲大部分边境的开放，跨境旅行急剧增加。而我们在10月份开始看到的是许多亚洲国家，这些国家的限制是最严格的，当然不包括中国，要么开放，要么宣布开放时间表。所以这告诉你开放边界，这是很难预测的，因为政府控制它可以产生巨大而直接的影响。关于您关于我们的假设是什么的问题，我们的假设是全年稳步改善。但我们知道它不会稳定。我的意思是会有一段时间边界开放，我们可以看到一些显着的改善。并且可能偶尔会出现另一种变体，就像我们在一月份看到的那样，可能会出现一些平坦化。但最重要的是，很明显，当边界开放时，事情会以非常快的速度走向正常化。肯·苏乔斯基我想跟进跨境业务。我的意思是那里有一些非常可靠的结果。我只是想知道你的想法。您能否谈谈这项业务是否会恢复到 COVID 之前的趋势增长？还是您希望跨境业务恢复到 COVID 之前的趋势水平？这意味着跨境收入和交易量最终会赶上没有发生 COVID 的情况吗？瓦桑帕布好吧，我认为简短的回答是我们完全期望回到 COVID 之前的趋势水平，这意味着无论趋势线是什么，我们都会回到那个趋势线。至少在最初，组合会有所不同，因为增长远高于趋势的业务部分是目前低于趋势的跨境业务——低于趋势线的是旅游业务。与疫情前相比，跨境电子商务业务显然是我们认为可以维持高于趋势增长率的业务。如果旅游业务仅恢复到 COVID 之前的增长率，我们认为没有理由不这样做，那么我们假设它的增长率高于 COVID 之前的增长率达到趋势线，然后开始以 pre- COVID 趋势率。我们认为没有理由不这样做。由于电子商务业务，有可能跨境业务在回到 COVID 之前的趋势线后，总体增长速度可以超过 COVID 之前的增长率。我想这就是你要问的。丽莎·埃利斯我有几个与 Visa Acceptance Cloud 公告相关的战略问题。首先，它是否对所有类型的卡支付开放？还是只有签证？其次，您如何通过这个 Acceptance Cloud 获利？最后一个问题是，鉴于他们中的许多人在 POS 领域都有自己的解决方案，我们应该如何考虑 Visa Acceptance Cloud 与您的收单机构和支付服务商生态系统之间的相互作用？我的意思是，这是——他们接受了吗？还是与他们的解决方案有潜在的竞争力？艾尔凯利好吧，丽莎，首先，这还为时过早。我们对此的做法是不收费，因为我们认为扩大接受度对于生态系统来说非常有价值。这就是我们这里真正的驱动战略力量是推动接受。当然，我的期望是，一旦我们能够在我们的网络上进行交易，随着时间的推移，我们将有更多机会销售增值服务等东西。但是，尽管我们的网络拥有 1 亿个商家位置，但世界各地仍有一长串商家不接受。重要的是我们尽我们所能来加强我们在世界各地的接受度。杰森·库普弗伯格只是想稍微了解一下全球监管环境，与大流行前的情况相比，它的风险是否更大或更小？我的意思是考虑到美国的政治气候布鲁克林仍然存在商业诉讼，美联储正在提议对德宾修正案进行一些修改。英国支付系统监管机构最近发布了一些报告。所以只是想看看你是如何考虑我们应该注意的整体或任何风险领域的？艾尔凯利只要我一直参与支付，世界各地就一直存在监管问题和讨论。因此，这确实是业务的一部分。我认为上个季度或去年的环境没有任何重大变化。我确实认为，这场大流行已经帮助各国政府认识到了一些事情。一是数字化的重要性，因为在世界各地的人们被封锁的时候，他们能够继续订购食物和订购送货到家的物品，因为数字化是可靠和安全的数字支付生态系统。世界。我还认为，在这段时间里，政府意识到他们应该变得更加数字化。在此期间，我们帮助许多政府发行了刺激资金，或者在某些情况下，有钱来表彰急救人员和医疗保健工作者之类的东西。因此，我认为与政府正在进行更多与数字支付相关的讨论，我们正在为他们提供更多帮助。我还要说，作为中央银行数字货币的主体，它们敞开心扉，让我们有机会与中央银行家交谈，在许多情况下，中央银行家正在就他们应该能够做的事情寻求我们的建议。我认为这是因为它让我们有机会谈论他们可能从监管角度考虑的其他事情。所以我想，总而言之，我想说，监管关注并不是什么新鲜事。没有任何重大变化，我们继续深思熟虑地与世界各地的监管机构频繁接触。 Tien-Tsin Huang 很高兴与大家联系。就在本季度强劲的 20 年代中期收入增长。我知道它远远领先于你所谈论的上个季度你所期望的高龄青少年。主要是跨境推动上涨还是感到惊讶。我只是好奇您是否会指出任何其他标注，因为我知道我们已经回答了很多跨境问题。然后很快就回扣和激励措施，我猜，前景比之前的指导好 50 个基点，这也主要是跨境的结果吗？定价等是否有其他影响？瓦桑帕布是的。你是对的，天津。我的意思是，第一季度的跨境表现主要是跨境的，但我们也有增值服务的表现比我们预期的要好很多。如此强大的增值服务也是一个贡献者。因此，这将是两个主要驱动因素。如您所知，我们提供服务——当支付量超过我们预定的收入时，我们滞后。支付量也有出色的表现，但这并没有在本季度出现。它当然没有我们的跨境表现在数量级上，但肯定有。如果没有滞后，将会有更高的服务收入。瓦桑帕布回扣和激励措施，是的，我们一直在说这些数字正在上升，因为混合改变了跨境。我们认为进入本季度，我们将处于先前范围低端的 26% 左右。我们下降了一个百分点，完全是因为我们的组合因跨境而有所改善，而今年范围的缩小也是由组合的改善推动的，因为我们现在预计跨境业务将比我们最初的强劲预期的。艾尔凯利我唯一要补充的是，我认为 - 我们也度过了一个非常愉快的假期。正如在他的讲话中或在回答其中一个问题时所指出的那样，我们已经看到了这种假日季节延长的现象，从黑色星期五到平安夜不再是真正的黑色星期五。在电子商务采用率的惊人增长的推动下，这实际上是在 11 月初开始的。大卫·托古特看看你今年剩余时间跨境旅行预测的升级，其中是否包括中国的重新开放？如果不是这样，中国重新开放会对跨境旅行支付的影响产生什么影响，显然，取决于时间？瓦桑帕布我的意思是我们没有——没有一条走廊占我们体积的很大一部分。所以中国开放与否不必对此做出具体假设。我们当然希望在亚洲有一些开放。在 Omicron 出现之前，10 月份的最大惊喜是亚洲的开放速度比我们预期的要快。例如，泰国几乎开放了他们所有的度假村。现在他们确实暂停了，但现在 Omicron 浪潮似乎正在过去，他们又重新打开了它们。我们看到新加坡宣布了分阶段的开放计划，我相信他们仍在按计划进行。我们甚至看到印度尼西亚、印度放宽了限制。因此，更多种类的人可以在没有隔离的情况下前往印度——而印度尼西亚则无需隔离和类似的东西。中国完全关闭，很难预测何时开放。所以我会说，总的来说，我们并不指望中国业务的大幅复苏。但除此之外，此时最大的摇摆因素是亚洲开放的速度以及开放后的限制程度。丹·佩林你概述了未来增长的大量机会。但在很多情况下，有这么多，很难把这些东西放在一起。因此，当您采取更高的眼光并从收入的长期增长与周期性组合来考虑它时，与之前的大流行相比，它今天处于什么位置？我们应该如何考虑这种混合转变以使您走上加速增长的道路？瓦桑帕布我相信 Al 会添加。我的意思是，从短期来看，周期性复苏是迄今为止增长的最大推动力。话虽如此，我的意思是，在目前跨境最为严重的周期性复苏之下，你可以看到其他业务的组成部分不仅稳定，而且还在高于趋势水平上增长。因此，如果您查看我们的付款量。信贷处于恢复模式，但即使信贷恢复并处于增长速度，借方也非常有弹性，如果你在大流行前的时间段内进行复合年增长率，它的复合年增长率会高于大流行前的复合年增长率。电子商务的增长也是如此。对于我们的增值服务和新流程，您也可以这么说。因此，虽然短期增长高于趋势的最大驱动力是复苏部分。如果你往下看，潜在的可持续和长期增长趋势也与大流行前的趋势有关。艾尔凯利我同意所有这些。如果我们从某些垂直领域来看我们的增长，家居装修、食品和药品方面的惊人增长，我认为其中很多是因为有各种新模式。人们在网上购买并取货或在网上购买并获得送货。许多这些新的购物和支付方式将帮助我们以新的方式推动增长。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-17 08:56

摩根大通2019Q2财报会议记录

老虎证券04-17 08:56

腾讯2018年Q4业绩电话会议—分析师提问

际上非常有活力，因为我们实际上从商家和消费者那里获取收入，但与此同时，我们实际上必须向银行支付很大一部分费用，同时，现在我们实际上已经从储备现金中丢失了利息收入，我们现在正试图通过交叉补偿党出售我们的FinTech产品。因此，在2019年的过程中，这将是一个非常动态的情况，银行收费的重要因素是，因素实际上是竞争动态以及我们跨越更多金融产品的能力。与此同时，你看到的是毛利率，但你知道毛利率低于实际上是一个营销成本，实际上也是非常高的，因为尽管我们在增长方面有积极的毛利率，但我们是实际上从事了很多营销活动，包括消费者补贴，包括一些商家维修，以及我们继续建立市场份额，并使我们的支付机制付费支付平台，更受商家欢迎，所以实际上不是成本，这也很有活力。所以，我认为总而言之，我想说的是，这是一个动态的情况，我们现在将支付平台更多地作为基础设施业务运行，我认为，如果我们能够在交叉领域取得更大的成功出售金融产品可能会产生更多的收入和更多的利润，但这又是我们业务的长期愿景，而且近期我认为我们非常注重确保我们可以继续使微信支付更受欢迎用户和商家。（text from tigerapp）韩俊金：得到它了。我明白了如果，我只是有一个快速的后续问题，我注意到内容成本和成本分解的急剧上升。所以我只是想了解它的本质，而这恰好在本质上是一次性的，或者会发生的事情。谢谢。 John Lo，'首席财务官高级副总裁'：对不起，关于内容成本的问题，我是否只是（听不清楚）。韩俊金：是。与先前趋势相比，成本细分实际上显示了第四季度内容成本的急剧增长。所以，我只想知道是否有任何特定的一次性包含在那里，或者这是否会重演？ John Lo，'首席财务官高级副总裁'：我觉得有些事情会再次发生，因为内容成本中包含很多内容，例如intel [ph]活跃的直播视频，我们的收入比分享更多，而且内容也更多导致各自的音乐付费。因此，我们有更多的内容成本，除了在线游戏之外，这样的事情会影响我们需要与开发人员共享的内容成本。 Jane Yip，'投资者关系'：非常感谢你。请问下一个问题。身份不明的演讲者''：对不起 Jane Yip，'投资者关系'：请继续。运营商：下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请问你的问题。 Alicia Yap：嗨。晚上好管理，谢谢你提出我的问题。我对网络游戏有疑问，鉴于完美世界刚推出，初始排名从过去的记录中非常强劲，通常MMO在前几个月趋于飙升，之后很快辍学，你认为吗？完美世界将是类似的情况，或者你认为这次会有所不同，你能否与我们分享促进强劲游戏表现的原因，是因为游戏质量还是因为腾讯的成功促销努力。而后续问题，我与广告有关，所以只是因为Mini Program广告而感到奇怪。如果我没记错的话，它实际上是在2Q后期推出的，所以它实际上让第3季受益而且只是想知道我们如何调和4Q，我们没有得到很多好处是因为它真的是因为宏还是我们过于乐观了Mini计划中的机会增加。谢谢。詹姆斯米切尔，'首席战略官高级执行副总裁'：嗨，艾丽西亚。首先，在完美世界游戏中，它取得了巨大的成功，我们显然希望它仍然如此，我认为从促成其成功的因素来看。现在游戏质量显然是一个知识产权的悠久历史是另一个我们将游戏定位到正确的受众的能力是（听不清）然后我认为我们的出版技能一般是我们的第四个你发表评论MMO，RPG游戏，有时会大爆炸，然后迅速消失，我想如果你真的看看我们的游戏组合那么你会发现我们有很多MMO，RPG游戏，它们已经成功并且创造了收益，多年来一直有利可图将包括TLBB或BB或MT或游戏（听不清）或许多游戏，是的，虽然与像国王荣誉这样的游戏相比，它开始在低价（听不清）的小货币化。它正在建立受众群体，然后逐渐成熟为更高和更高的货币化加班，角色扮演游戏你经常会在第一个月看到一系列活动和消费，然后整合到较低的水平。嘿，这是整个行业的真实情况，而且收入合并的较低水平在绝对意义上仍然是一个非常有吸引力的水平。那么广告方面的角色扮演游戏方面那么我们过去曾经说过，我会再说一次，从四分之一到四分之一的年增长率不会太大。下一个。如果回顾过去五个季度，我认为每个季度都要加速或减速 - 然后加速和减速，重要的是不要过度反应。正如您所观察到的那样，我们确实从年中开始将广告放在迷你程序中，并且看到这导致第三季度我们的广告效果非常强劲，而迷你计划的广告收入继续以两位数的速度增长从第3季度到第4季度，但相对于前几年。我认为我们在视频方面没有那么多的好处，因为第四季度某些关键内容的推迟，到了下一年，然后你知道 - 可能会产生一些宏观影响。非常高票价的广告客户。 Alicia Yap：好的。谢谢运营商：谢谢你的提问。接下来的问题来自大和资本市场的John Choi。请继续。 John Choi：谢谢，我对Cloud有疑问。我觉得这个季度你们也做得很好。我认为全年有90亿，大概是 - 我认为第四季度或大约30亿。我很好奇 - 管理层给我们提供了更多的色彩，除了游戏和视频我知道互联网服务金融零售也已经说明了我认为马丁可以强调这些垂直行业，但是，你能否给我们更多关于这些行业的贡献的颜色在支付客户或收入方面，这将是伟大的。他们如何 - 未来的增长动力是什么，如果我有可能会迅速跟进广告。鉴于短片视频现在仍然是一个非常大的成功。您是否看到我们的广告客户对我们的广告业务有任何影响？谢谢。马丁·刘，“总统”：嗯，就云计算而言，我会说，我们实际上在云业务收入[ph]周围提供了相当多的颜色。这是我们有更多付费客户的组合。并且我们将继续为现有客户提供服务。他们确实会随着时间推移增加我们的开支。所以，我（听不清）这些是驱动因素，同时，我们一直在增加我们的产品组合，接近[ph]，从基础设施到通过。例如，我们一直在推出我们的在线安全云服务，这对我们来说是一个非常独特的优势。因为我们长期从事在线安全行业，当我们将这些技术和功能整合到产品中时，对我们的用户来说过去了吗？他们采用它。所以我认为，它是更多付费客户的组合，更高的现有客户支出以及丰富的产品组合。就2019年的增长而言，我认为我们将继续致力于在更好地为现有客户提供服务方面分配更多客户方面。这样我们就可以增加他们的开支，其中一些客户拥有多个云提供商，包括他们自己的IDC操作。因此，随着时间的推移，您需要批准我们具有成本竞争力以及我们的服务水平和产品组合。（text from tigerapp）因此，我们可以将以数据为中心的使用更多地转移到我们的云中，同时，我们将继续改进我们的产品，以便我们可以获得更多的收入来源以及高利润率领域。最后，我们希望在分销方面以及SaaS合作伙伴方面建立与合作伙伴的关系吗？因此，我们实际上可以向客户分发更大的投资组合SaaS服务，这些服务具有更高的利润率。 James Mitchell，'首席战略官高级执行副总裁'：关于短片视频的问题，观察他们的服务如Kuaishou和Douyin在2018年的最后一个阶段非常迅速地增长并且增加了他们的广告收入也相当快。我会观察到有一些广告客户，但是相对于创新时刻，广告客户并没有完全重叠。例如，吸引更多具有品牌意识的广告客户，短视频网站往往具有吸引力和更纯粹的绩效导向广告。此外，如果你看看这些平台上三大广告商中前两名的身份，他们通常是出于竞争原因不在腾讯广告上做广告的公司。而且我认为更大的情况是，中国广告市场总会有多家公司的份额越来越大。从来没有一个时间点，这可能永远不会是一个时间点，当我们是唯一的公司（听不清）那么对我们来说重要的是你不知道其他几家公司在任何时间点，但我们实际上是否超出了市场。我认为，如果你看一下整个行业的报告数据，并且有一些成功的公司同比增长20％的广告收入，还有一些公司的广告收入增长十几岁甚至一半年复一年。在宏观经济困难季度，我们的广告收入同比增长超过30％，同比增长38％。因此，我们认为我们明显优于市场，并看到我们期待继续这样做的期望。考虑到顺风，我们在大量流量，大量流量增长，有关我们用户的信息以及将正确的广告定位到他们的能力方面享有优势，并且这些技术越来越多地与广告相关。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢。请问下一个问题。运营商：下一个问题来自美国银行美林银行的Eddie Leung。请问你的问题。 Eddie Leung：晚上好，谢谢你的提问。我对工业互联网战略有疑问，企业服务似乎在我们的销售流程中有更长的教育。所以，我只是好奇你们内部如何在行业垂直和使用案例的区域内进行（听不清）资源分配。我想，在早期阶段，使用具体的ROI分析可能有点困难，还是我错了？然后你只是一个后续问题，再次在工业互联网战略。对于即将到来的季度，您提到将有一个单独的细分市场。那么我们是否应该假设目前大部分收入都属于其他细分市场？谢谢。马丁·刘，“总统”：就工业互联网收入而言，我认为Eddie你是对的，他说销售周期通常很长，而且不同行业的销售周期各不相同。马上。所以我认为，我们所做的实际上是采用长期方法，这意味着，当我们确定具有潜力的行业时，我们会将资源用于针对这些行业，并且知道可能需要一些时间才能进入行业。但是，这不是你可以真正避免的东西，或者你永远不会分配资源，那么你永远不会闯入纵向，这就是为什么，我们尝试做的是，我们专注的资源，我们实际上也创造了产品权利？对我们来说，展示我们的技术和能力非常重要。随着时间的推移，我们可以赢得行业内的某些展示交易，对吧？那么我们实际上可以开始在公司内做出更好的销售。所以在这个行业中，特别是我们知道，在金融领域，云服务实际上是否需要大量资源呢？然后。安全性要求，服务要求实际上非常高吗？因此，在进入金融领域时，我们所做的就是一个;我们在WeBank周围有一个展示，从头开始非常清晰，通过我们的腾讯云建立。而另一个实际上正在闯入一些非常重要的银行，如建设银行，中国社会银行等等，一旦我们能够闯入这些非常大的账户，那么其他很多其他实施[ph]机构，我们认为这是一个安慰点。然后他们会开始使用我们的服务。所以我认为我们是这样做的？第二个问题是什么？ Eddie Leung：第二件事从这里降下来，马丁·刘，“总统”：是的，我认为这是真的。是的，你了解这个事实，新的部分将从其他部门切断，以提供更多的信息。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢。请问下一个问题。运营商：接下来的问题来自摩根士丹利的Grace Chen。请问你的问题。 Grace Chen：嗨，谢谢你。谢谢你提出我的问题。我只是有一个关于特定云游戏给予业务的快速问题。如果管理层可以与我们分享您对中国云游戏市场潜力的看法，那将是一件好事。那么，腾讯如何利用云游戏来定位自己？谢谢。身份不明的演讲者''：好。我们认为，在中期，云游戏的潜力非常有趣，因为它可以让人们在低端设备上玩更复杂，图形化的沉浸式游戏。无论是低端个人电脑，电视屏幕还是低端智能手机，我认为这在全球都是如此，在中国可能会在某种程度上不成比例，中国有一个不寻常的组合，实际上打破了良好的带宽，但相对较低 - 与一些发展中市场相比，PC和智能手机的结束。至于这对腾讯来说是否是一个合适的机会，我认为腾讯实际上是一个非常合适的机会，原因有一个，一个是我们是非常有能力的游戏公司，这是游戏的自然演变。第二，我们是一家拥有越来越多的云资源的公司，提供云流游戏野餐云流游戏或活跃游戏的关键成功因素之一实际上是让服务器与用户的物理距离相对接近，因为如果我们'重新尝试让人们在世界另一端或国家的另一边玩一个有竞争力的云流游戏中央服务器然后无论带宽有多好，物理延迟意味着对于涉及子弹的快节奏游戏，它是实际上不可能提供与客户处理游戏相同的体验。因此，我们拥有遍布中国的分布式服务器基础架构，如果从游戏的发展角度以及从深入的云服务角度来看，我们都拥有游戏专业知识。所以这是我们正在密切关注的事情，但它也是我认为我们需要花费几年才能完全实现的东西，在初始阶段，它可能更多的是支持单人游戏，其中延迟是少了一个问题，然后逐步升级一些多人游戏，这显然是多年来更大的收入机会。 Grace Chen：谢谢。运营商：谢谢，接下来的问题来自Arete Research的Richard Kramer。请问你的问题。理查德克莱默：非常感谢。有几件事，首先你在发布中提到过关于更准确的广告定位。并且已合并您的平台以允许多种充电模式。您能否更具体地评论一下，有多少微信数据可供广告商用于定位目的，可能超出WeChat Moments等产品？整合的微信与其他内容广告的接近程度如何？也许是我的第二个问题，如果我正在查看您的服务组合，无论是音乐，视频，游戏内容还是其他。您认为将这些服务捆绑成一种包罗万象的内容包有什么样的前景，当有人提供多种服务时，他们可能不太容易流失，这在中国内容服务中很常见。谢谢。马丁·刘，“总统”：是。就目标收入而言，非常重要的是要注意，我们不向外部各方提供任何数据。在目标定位中，这是广告客户指定的过程，他们正在寻找什么，然后我们将在我们自己的规则中找出谁是在我们自己的网络中为他们说话的人。因此，绝对不会在我们自己的服务之外共享或提供数据，而是广告商而不是其他流量合作伙伴。所以，我认为这是非常重要的知识 - 但是因为我们的挖掘算法现在在我们自己的防火墙内运行，所以我们实际上可以提供这种广告定位并继续迭代以使其更好，所以这就是我们这样做的方式。同时我们已经指出了很多次，我知道我们不赞同你需要在我们所有不同平台之间共享数据的想法，因为我认为我们实际上是一个公司。用户隐私处于我们关注的最前沿，这就是为什么我们觉得，如果你看看我们瞄准很多好处的能力，实际上来自于我们不断改进自己的技术，当我们把技术专长实际上专注于改进或定位和数据分析技术。这样我们就可以在与用户交流方面使每个平台更好。但它不会在内部盲目地分享不同平台上的不同数据。（text from tigerapp）詹姆斯·米切尔，“首席战略官高级执行副总裁”：关于投资组合捆绑问题，这是一个有趣的话题，实际上我们认为你把它与趋势减少联系起来，实际上我会说在趋势减少方面无论如何，行业内的行业和趋势都取得了良好的进展。这部分是因为我们现在有更多定期更好的内容。因此，不是有人订阅观看好莱坞一部电影，然后一旦观看了这部电影就回来了，而是越来越多地围绕着电视连续剧而制作，电视连续剧中有更多反复出现的情节而且人们不能停留更长时间，因为我们越来越多通过我们的移动支付解决方案提供计费订阅，这往往会带来更多便利的支付，因此粘性更高，因此降低了搅拌。因此，当我们查看投资组合捆绑机会时，我们从减少客户流失的角度来看较少，从价值增强的角度来看，更多的是腾讯是消费者支付的接收者，而且从消费者支付的角度来看也是如此。他们实际上正在获得适当的价值，并充分利用可用的内容。是的，我认为陪审团在全球脱颖而出，亚马逊Prime在视频和音乐方面做得很好，但Netflix和Spotify也做得很好，个人提供视频和音乐。在中国（听不清），我们现在有1.6亿订阅，其中大部分是数字内容订阅。一方面，这是一个巨大的数字，它比美国的整个付费电视行业更大。在订阅方面，但另一方面它只是一个很小的数字，因为它仍然只占人口的十几分之一，因此在不久的将来，我们正在围绕捆绑进行一些有趣的实验。主要关注的是使每个产品成为视频订阅服务或音乐订阅服务，或者文献服务将尽可能强大，并且您知道完全满足其用户基础是可能的，而不是尝试以更高的价格提供完整的水平解决方案。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢。也许接受最后两个问题，运营商：当然，接下来的问题来自中金公司的Natalie Wu，请问你的问题。娜塔莉吴：嗨，晚上好。谢谢你提出我的问题。我有两个问题。第一个与（听不清）手机游戏相关，对于你 - 只是想知道中国新年期间（听不清）的表现更强。与季节性有多大关系？如果在某种程度上与Battle Pass系统相关，我们是否应该期望部分力量在今年继续进行，并与战斗通行证有多大关系。我的第二个问题与我们的生态系统中的电子商务努力有关，例如我们基于我们的品牌[ph]推荐在微信中购物的功能，该推荐被称为（听不清），刚刚推出。什么样的战略资源，你打算推广这个功能，这种功能有多大？谢谢。马丁·刘，“总统”：就其他事情而言，我认为我们实际上很高兴看到这样一个事实，这个游戏实际上不仅能够维持它的用户群，它实际上已经能够吸引很多用户非常必须[ph]在新的一年期间，我不得不重新回到游戏中，而这实际上主要是因为我们已经进行了一次非常大的升级，并且有所改进。将反图形提升到一个新的水平，同时我们改进了匹配机制，我们改进了它背后的技术。所以，我认为这实际上证明了你拥有PVP游戏的方式。这已经很受欢迎，它已经达到了如此庞大的用户群。每当你提供一个很好的升级，并且很多人实际上回来玩游戏，所以我认为在相当好的吸收中最重要的事实上是因为这个，然后有季节性，然后是战斗通行证，我认为这里真的是一个新的试验，我认为它还没有提供很多好处，但加时赛希望战斗通行证可以成为我们持续创收的又一个补充。就电子商务而言，我认为我们正在平台内进行大量不同的试验。我认为在这个时间点现在还为时过早。但是，如果在我们看到更多见解的时候，我们可以向投资者提供更新。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢你和最后一个问题。运营商：这是最后一个问题。它来自巴克莱的Gregory Zhao。请问你一个问题。格雷戈里赵：嗨，管理层感谢您提出我的问题。所以我的问题是关于销售和营销费用，通过上面提到的新闻稿，你减少了一些广告和促销费用，减少了一些不太有效的营销活动。所以，只是希望更好地了解哪种业务类别以及哪种营销活动需要广告预算。还有一个关于内容成本的快速跟进，所以你的行业同行就像你之前提到的电话会议那样ITE [ph]。我们预计2019年在线视频内容市场的整体在线和在线广告将更加合理。因此，政府控制了名人的收入。所以，只想了解腾讯视频服务对成本和利润的影响。谢谢。 Huateng Pony Ma，'Co'：好的，就销售和营销费用而言，我必须说我们做了一个陌生人，你知道在很多方面都有成本控制。排名第一，因为我们知道提议权利批准存在延迟。因此，一些用于发布前推广或我们减少的游戏。第二，我们已经发现了很多不同的产品，其中一些仍在研究和微调之中。而且我们已经决定，不要在那个时间点花太多钱，而是你知道我们会在我们这样做时看一下你所知道的一些活动的投资回报率。如你所知，我们发现它不是，如果不能期望我们会削减它，我们会立即削减它，并且有很多不同的活动，包括离线和在线，因为你知道销售和营销成本是我们可以（听不清）根据我们想要花多少钱来上下调整的。因此 - 很容易控制稳定的实例，你知道正如Martin先前提到的那样。在某些情况下，我们可以，如果想要（听不清）我们可以在支付平台方面花更多的钱，因为你预先填写好的形状我们可以在某种程度上净网。就您关于内容费用的问题而言，您支付的内容费用是正确的。例如，前三部戏剧系列略低，而且它们一直处于快速状态。现在当然有一些警告附加到那一个是另一种格式成本继续增加。其次是特许权成本与今天的支付和资本化趋于稳定或加深，他们不会流入损益年或更不同于这个前三部剧集的相对刺激的生产周期。我还要回顾一下我之前提到的评论，即公司和行业正在展示一些高质量的内容，这些内容与早期，委托或支付的品牌相比，他们都在花费，这对成本有利。但他们也开始产生他们原本会产生的广告收入，这是一个对收入有利的网络。因此，通常情况下，在线视频行业有许多动人的想法，有时候他们可以通过一点点发言。 Jane Yip，'投资者关系'：谢谢。我们现在正在接听电话。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站www.tencent.com的IR部分。网络直播的重播也将很快提供。谢谢，下个季度见。运营商：女士们，先生们，今天的会议结束了。感谢您参与2018年第四季度腾讯控股有限公司和业绩发布会。你现在可能都会断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 08:56

鲍威尔再亮鹰爪：通胀不降就业难稳重申美联储观望立场

大幅改变其征收新关税的计划，这让企业、消费者和全球金融市场都感到紧张不安。 4月2日宣布的所谓对等关税计划引发市场动荡后，他推迟了该计划。他推进了对全球征收10%的基础关税以及对中国征收超过100%关税的计划，然后在为智能手机和其他科技产品设立豁免方面发出了混杂的信号。他还对汽车、钢铁和铝的进口征收了关税，并暗示制药和半导体行业可能是下一个目标。许多分析师估计，关税将推高通胀并减缓经济增长，鲍威尔对此表示赞同。以美联储偏爱的衡量指标来看，截至2月，过去一年的通胀率为2.5%，较新冠疫情后的峰值大幅下降，但仍顽固地高于美联储2%的目标。鲍威尔在演讲中表示，预计3月该指标将降至2.3%。通胀预期鲍威尔周三重申，到目前为止宣布的关税上调幅度明显大于预期。他补充道，关税极有可能至少会导致通胀暂时上升，但通胀影响也可能更持久。他表示：“要避免这种结果，将取决于影响的大小、这些影响完全传导至价格所需的时间，最终还取决于稳固长期通胀预期。” 2024年底，美联储官员连续三次降息，但在2025年开始表示，面对粘性通胀，他们将采取更耐心的态度。许多官员进一步强化了这种想法，强调需要将关税导致通胀持续上升以及美国人对价格增长的长期预期上升的风险降至最低。与此同时，裁员和失业率在3月为4.2%，仍处于较低水平。美国雇主上个月新增了22.8万个就业岗位，超出了预期。鲍威尔表示，央行离停止缩减资产负债表还远，并补充称储备仍然充足。他指出，缩表速度放缓意味着美联储可以在更长时间内继续缩减其资产组合。

金融界04-17 08:26

鲍威尔划出底线：目前不降息！不救市！

鲍威尔说，他认为“很有可能”在短期内，消费者将面临更高的价格，经济将因关税而面临更高的失业率。他说，这将给美联储带来“挑战性局面”，因为美联储为应对通胀压力而采取的任何利率措施都可能加剧失业，反之亦然。鲍威尔在芝加哥经济俱乐部（Economic Club of Chicago）主持的这次讨论中说：“就该做什么而言，这对央行来说是一个困难的地方。” 在某些方面，美联储的问题就像一个足球守门员，在对手罚点球时，他必须决定是向右俯冲，关注通胀，还是向左俯冲，解决增长疲软的问题。鲍威尔说：“毫无疑问，我们将做出一个非常困难的判断。” 在这种情况下决定如何设定利率时，美联储将权衡通胀率距离2%的目标有多远、劳动力市场有多疲软以及这两个变量的改善需要多长时间。鲍威尔还暗示，如果通胀目标和劳动力市场目标发生冲突，美联储可能优先考虑通胀目标，而不是劳动力市场目标。他说，美联储将努力平衡这两个目标，“牢记如果没有物价稳定，我们就无法实现有利于所有美国人的长期强劲的劳动力市场状况”。他还说，美联储的重点将是确保关税造成的任何一次性价格上涨不会助长更持久的价格上涨。 2022年，美联储以40年来最快的速度加息，以防止物价大幅上涨——官员们最初误认为当时的高物价是“过渡性的”，或者说可能会自行消退。许多经济学家认为，到去年年底，美联储有望在不出现经济衰退的情况下成功降低通胀。今年年初，通胀率已从三年前超过7%的峰值降至2.5%。鲍威尔表示，对于现在正面临关税给全球供应链带来的新冲击的政策制定者来说，疫情后的经验是最重要的。鲍威尔指出，汽车制造商及其组装链就是关税可能“严重扰乱”经济活动的一个例子。鲍威尔说：“你会担心这一过程需要几年时间，通胀过程可能会延长。当你想到供应中断时，这种事情可能需要时间来解决，它可能导致原本一次性的通胀冲击被延长，也许会更加持久。” 其结果是，美联储在看到失业率上升之前，可能会暂缓降息，因为降息可以刺激购买对利率敏感的商品，从而刺激需求。鲍威尔指出，不可预测的贸易政策公告使经济前景充满变数。鲍威尔说：“正如伟大的芝加哥人费利克斯-布勒（Ferris Bueller）曾经指出的，‘生活变化相当快’。就目前而言，我们完全可以等待情况更加明朗后再考虑调整我们的政策立场。” 他还表示，他认为美联储没有必要干预上周剧烈波动的市场。他说：“市场正在发挥作用，但条件是市场正处于这样一个充满挑战的环境中。” 鲍威尔的大多数同事都概述了类似的观点，即美联储应等待潜在的权衡结果实现后再采取行动。克利夫兰联储主席哈玛克（Beth Hammack）周三表示：“我宁愿缓慢地朝着正确的方向前进，也不愿快速地朝着错误的方向前进。” 美联储理事沃勒（Christopher Waller）在周一的一次谈话中提出了不同的观点。他说，他判断关税对价格的影响很可能是暂时的，因为随之而来的经济放缓将使经济更难维持高通胀，在大幅提高关税的政策仍在实施并有可能导致经济衰退的情况下，“我预计会赞成降息”，“降息的速度和幅度会比我之前想象的更快”。 2008年至2023年担任圣路易斯联储主席的詹姆斯-布拉德（James Bullard）说，如果经济陷入衰退，只要消费者和企业对未来通胀的预期保持稳定，美联储就不必太担心通胀问题。现任普渡大学商学院院长的布拉德说：“主要问题仍然是，他们能否坦率地说通胀率正在下降到2%？要降低利率，他们需要通胀数据的帮助。他们需要能够说，根据某种计算，通胀仍在下降。”

金融界04-17 08:25

特朗普打击中国酝酿“狠招”！华尔街日报独家:美国计划用关税谈判孤立中国

议。中国想要的是我们拥有的东西……美国消费者。” 《华尔街日报》报道称，目前尚不清楚反华路线是否已与所有国家进行了谈判。知情人士表示，一些国家尚未听到美国谈判代表提出的与中国相关的要求，尽管他们承认谈判仍处于早期阶段。许多人预计特朗普政府迟早会提出与中国相关的要求。

tqttier04-17 08:09

【机构调研记录】方正证券股份有限公司调研中科环保、普门科技

市场。皮肤医美业务将拓展公立医院市场，消费者健康业务面向院外市场，增长可观。公司在多地布局研发和制造基地，多个项目正在推进中。公司管理层及核心员工对公司未来发展充满信心，股权激励行权情况受多种因素影响。2024年度公司综合毛利率为67.21%，净利润同比增长5.12%。公司业务布局包括体外诊断、临床医疗、皮肤医美、消费者健康四大产品线，市场拓展空间大。全球关税大战对公司影响很小。医疗器械行业保持高速增长，中国市场份额扩大，正朝着国际化、高端化方向迈进。公司重视研发投入，国际化发展，持续现金分红，并加强与投资者沟通。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-17 08:06

隔夜美股全复盘(4.17) | 纳指大跌逾3%，鲍威尔称别期待美联储出手救市，特朗普每天都在变

视频社交媒体平台TikTok上投放，向消费者讲述中国与全球知名品牌的合作方式，并解释称，许多人以为的是在欧洲制造的产品其实是产自中国，而且可以通过中国跨境电商平台直接购买到“源头好货”。许多视频还直接提供了网站链接和联系方式，引导观众直接向这些供应商下单。结果，这些视频大大提升了中国跨境电商平台敦煌网的热度。数据显示，在苹果iOS应用商店里，敦煌网4月13日在美国的下载量达到65100次，增长了940%。除了敦煌网，拼多多跨境平台、全球速卖通公司等中国跨境电商平台也受到了美国消费者的关注。 5、摩根资管：建议将股债配置比例调低至5:5 预期美联储最快7月底降息 4.16 摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰表示，建议将股债配置比例由年初的6:4调低至5:5，甚至建议更保守的投资者将比例调整至4:6。他建议将美股持有比例调低，加入更多欧洲股票，会减持非必需消费品与入口相关度较高的企业，看好公用股、服务业、金融业，以及医疗行业当中的服务和研发药物的企业。他看好中国内地、中国香港、日本及印尼市场，专注有强劲现金流及议价能力的优质企业。许长泰预期，美国有机会最快7月底开始降息，实际可能在9月、10月及12月降息，年内降息3次，共75个基点。市场目前共识为6月降息，他补充，要美联储6月降息，3月及4月的非农就业数据或需跌至10万以下才或会发生。特朗普“吹牛”关税收入每天20亿美元海关数据显示仅为2.5亿美元 4.17 据外媒报道，关于近期一系列关税带来的收入，美国海关和边境保护局（CPB）的数据似乎与特朗普总统的言论相矛盾。CPB表示，“自4月5日以来，CBP已根据对等关税征收了5亿多美元，自1月20日以来根据15项总统贸易行动征收的总关税收入超过210亿美元。”美国金融系统曾经出现了10个小时的故障，导致美国进口商无法输入某个代码，该代码本来可以免除对在海上运输的货物征收更高关税。CBP表示：“即使在短暂的故障期间，平均每天2.5亿美元的关税收入仍未中断。”然而，特朗普一再表示，美国每天从关税中获得20亿美元的收入。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 初请失业金人数、美国3月新屋开工总数年化、美国3月营建许可总数

格隆汇04-17 07:07

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