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10月1日银行代销新规将正式施行，陈国汪详解对消费者与行业的影响

管新规，其出台背景、核心内容及对行业与消费者的深层影响备受市场关注。为此，金融界银行研究院院长陈国汪就《办法》关键要点展开深度解读，厘清新规背后的监管逻辑与市场价值。三大现实动因推动《办法》出台：破解乱象、护消费者、适配资管转型在分析《办法》出台的核心逻辑时，陈国汪院长指出，当前商业银行代销业务中的多重现实问题，是新规落地的关键背景，这些问题集中指向三个核心方向：规范代销乱象、净化市场秩序是首要目标。陈国汪提到，过去商业银行代销业务中，部分机构存在过度依赖第三方筛选产品、未建立合作机构白名单制度、对产品把关不严且无法掌握底层资产情况等问题，甚至出现代销业务与自营业务风险隔离不到位的情况。这些乱象不仅扰乱了正常的金融市场秩序，也为业务风险埋下隐患，亟需通过制度层面的约束实现规范。回应消费者保护诉求、弥补信息不对称短板是重要考量。陈国汪表示，此前因代销业务不规范、信息传递不透明导致消费者利益受损的案例屡见不鲜。《办法》正是针对这一市场痛点，通过强制约定商业银行执行“了解客户、了解产品”原则，要求机构向客户充分提示风险、实现“合适产品匹配合适客户”，从制度根源上为消费者权益搭建保护屏障。适配资管新规转型节奏、补齐销售端合规短板是必然要求。陈国汪分析，资管新规打破刚性兑付后，资管行业及银行理财行业的净值化转型已日渐成熟，大部分机构已达到转型要求，但销售端“重销售、轻合规”的问题仍未彻底解决。《办法》的出台，正是为了推动销售行为与行业整体转型节奏相匹配，实现业务全链条的合规化闭环。四重价值重塑行业：透明生态、压实责任、守护权益、推动升级谈及《办法》对行业的核心价值，陈国汪院长从市场、机构、消费者、行业发展四个维度进行了系统解读：从市场生态来看，《办法》将推动行业生态重塑，显著提升市场透明度。新规要求商业银行总行对合作机构及代销产品实行名单制管理，同时建立合作退出机制与动态淘汰制度，通过“准入-管理-退出”的全流程管控，减少不合规合作与劣质产品流入市场，让行业生态向更规范、更透明的方向发展。从银行责任层面而言，《办法》将进一步压实银行主体责任，强化风险管控能力。陈国汪指出，新规明确要求商业银行对代销业务进行全流程自主管理——从产品准入、合作机构筛选，到销售行为管控、产品存续期跟踪，每一个环节都需由银行自主把控。这一要求将倒逼银行强化风险意识，切实承担起业务管理的主体责任，避免风险传导。在消费者权益保护维度，《办法》通过细化规则显著降低消费者被误导风险。新规不仅明确了适当性管理原则与各类禁止性条款，还针对“过度营销”问题作出具体限制，从细节上为消费者营造更理性的购买环境。对财富管理行业发展来说，《办法》将引导行业从“产品销售”向“综合服务”转型，推动高质量发展。陈国汪提到，新规将促使商业银行跳出“单纯销售产品”的传统模式，转向为客户提供综合财富解决方案，这一转变不仅能更好满足消费者多元化需求，还将推动财富管理行业形成分层竞争格局，提升整体服务水平。三大核心条款聚焦消费者保护：信息透明、精准适配、规范流程聚焦《办法》中与消费者利益直接相关的内容，陈国汪院长重点解读了三类核心保护条款，这些条款从信息、适配、流程三个层面为消费者权益保驾护航：在信息披露与风险揭示上，《办法》要求银行做到“表述清晰、内容全面”。新规明确禁止商业银行在产品宣传中使用“预期收益率”等表述模糊的词语，同时要求机构必须向客户说明业绩比较基准的测算依据及产品风险等级；针对私募产品，需通过专门渠道非公开销售，并向投资者充分揭示底层资产风险。此外，银行还需建立产品存续期信息跟踪机制，定期向客户披露产品净值波动、重大风险事件等内容，保障消费者的知情权。在适当性管理方面，《办法》强调“动态评估、差异保护”。新规要求银行对客户风险承受能力进行动态跟踪评估，并依据评估结果销售适配产品；针对65岁以上老年群体，还特别要求实施更审慎的销售流程，例如增加“双录”（录音录像）环节、延长冷静期等，避免老年人因信息理解偏差或冲动消费遭受损失。同时，新规严禁向风险承受能力不匹配的客户销售产品，从源头降低投资风险。在销售行为与渠道规范上，《办法》明确“自主管理、禁止担保”。新规禁止商业银行通过外包方式开展代销业务，确保销售全过程可管、可溯、可留痕；同时严禁银行为代销产品提供任何形式的担保，无论是显性担保还是隐性担保均在禁止范围内，避免消费者因“担保预期”误判产品风险。此外，银行还需建立完善的客户投诉处理机制，确保消费者诉求能得到及时、稳妥的回应。行业格局将迎深度调整：银行分化、第三方收缩、资管升级在预判《办法》对行业格局的影响时，陈国汪院长认为，新规实施后行业将迎来多维度变化，市场结构将逐步优化：从银行竞争格局来看，分化趋势将进一步加剧。头部银行凭借资金规模、技术实力、投研能力等优势，市场集中度将持续提升，专业化服务能力也将不断强化；而中小银行需转向差异化发展路径，通过聚焦本土市场、打造特色业务——例如区域化财富管理、普惠金融相关代销产品等，形成自身核心竞争力，避免与头部机构直接竞争。对第三方代销机构而言，市场空间将大幅压缩。由于《办法》明确禁止商业银行将代销业务外包，此前依赖银行渠道开展业务的第三方机构将面临较大冲击，行业整体市场份额可能出现显著下滑，发展模式需面临重构。在资管行业整体发展上，合作模式与行业生态将同步升级。信托、保险业与银行的合作模式将发生变化，同时行业将呈现三大趋势：一是产品标准化、透明度水平提升；二是投顾行业向专业化方向发展，服务能力成为核心竞争力；三是行业集中度进一步提升，资源将向合规能力强、服务质量高的机构倾斜。 “《办法》的正式施行，将为商业银行代销业务划定清晰的合规红线与发展方向。”陈国汪院长最后表示，随着各项规定的落地与后续完善，商业银行代销业务将逐步走向规范、透明、专业，最终实现市场、机构、消费者三方共赢，为财富管理行业的长期健康发展奠定坚实基础。

金融界09-30 16:20

汇通达荣获2025“金鲲鹏”中国财经价值榜 “最佳ESG 先锋实践上市公司”大奖

万个乡镇、超25万家乡镇夫妻店，让农村消费者享受和城市一样的商品和服务。此外，公司通过其完善服务平台，帮助乡镇小店推进数字化、智能化、AI化，构建更畅通、更智能的城乡双向流通商路，进一步推动下沉市场的经济发展，让农民生活得更美好。公司治理方面，汇通达进一步完善其相关架构，不断提升内部管理结构的规范性与透明度，2025年新设可持续发展(ESG)委员会，藉此加强识别关键议题与利益相关方，以及评估风险与机遇。整体而言，汇通达在环境减排、社会贡献及公司治理完善方面表现突出，与国家可持续发展目标高度契合。 “金鲲鹏”中国财经价值榜颁奖盛典为全球商报经济论坛的年度盛事，一方面为财经界的优秀企业和人物提供高质量交流平台，另一方面以“创新性、公司治理、价值力、战略前瞻性、成长性、社会责任与可持续发展”六大维度作为评判体系，致力表扬表现优秀的企业，并为业界树立良好标杆。

译资信息技术（深圳）有限公司09-30 16:18

旧标尺难量新经济美联储基准利率指标该换了吗？

调控经济，以鼓励或抑制企业投资新项目、消费者购买房屋和汽车等活动。数十年来，美联储一直通过调整银行间在所谓联邦基金市场上为满足日常需求而相互拆借的利率来引导经济。从历史上看，对联邦基金利率的调整会影响流入经济的信贷规模，从而防止经济过热或过冷。而当前问题的关键在于，美联储是否将其基准利率与一个足够重要、能够反映金融体系内部真实状况的市场挂钩。自美联储在2008年金融危机期间以及疫情期间为刺激停滞的经济而大规模购买债券以来，有影响力的市场观察人士已经指出了联邦基金利率的局限性。对此，达拉斯联储主席洛根在9月提出，应替换当前利率指标，转而采用一种更能反映隔夜资金市场压力、并对流动性具有更强引导作用的利率。什么是联邦基金利率? 数十年来，联邦基金利率指的是银行间进行隔夜拆借的利率。它长期影响着从信用卡、汽车贷款利率到商业借贷等一切信贷的成本。从20世纪80年代直到2008年金融危机，美联储一直设定一个精确的联邦基金利率目标，此后才改为设定一个0.25个百分点的浮动区间。然而近年来，该利率更多地成为美联储对经济看法的信号，而非银行间倾向于相互拆借的利率。联邦基金利率在货币政策中扮演何种角色? 美联储将联邦基金利率作为传达其经济前景看法的主要工具。自20世纪80年代以来，美联储一直依赖联邦基金利率作为其主要基准利率，以管理流向经济的信贷。当就业增长和(51.05，0.15，0.29%)通胀放缓时，美联储会调低目标区间以刺激经济;当经济过热推高通胀时，则会调高目标区间以收紧经济环境。尽管该利率已不再被银行间积极用于相互拆借，但它仍是体现美联储政策意图的核心信号。其他银行间利率以及交易大多数政府证券的国债二级市场都会据此相应调整，从而帮助决定整个经济的借贷成本。为何当下出现更换基准利率的呼声? 2008年金融危机与疫情期间，美联储大规模购债导致美国银行体系流动性过剩，银行因此大幅退出联邦基金市场，转而将资金直接存入美联储。这一变化使得联邦基金利率对隔夜借贷成本的影响力下降，且对流动性状况变化的反应也更为迟缓。过去几年间，除美联储利率决策周期外，该利率在区间内几乎没有波动。市场参与者担忧，联邦基金利率已无法有效预警金融体系内部累积的大规模融资压力。存在哪些替代方案? 洛根提出了两个潜在替代指标(均由纽约联储监管)：一是主要用于银行间交易的“有担保隔夜融资利率(SOFR)”，二是“三方一般抵押利率(TGCR)”。她认为，后者优势更显著，其对应的无风险交易市场日交易量超1万亿美元，市场韧性更强。相比之下，当前联邦基金市场的日均交易量不足1000亿美元。华尔街其他策略师则更倾向于将SOFR作为隔夜市场更广泛的基准。但批评者指出，SOFR同时受国债市场供需关系影响(例如对冲基金为杠杆交易融资的需求)，而这些因素超出了美联储的管控范围。美联储将如何变更基准利率? 洛根主张，应在市场稳定期启动基准利率更换流程。她表示，若在市场承压期进行调整，美联储与市场参与者将面临更大的沟通与适应挑战，货币政策的传导效果也可能受到更严重的干扰。美国银行策略师Mark Cabana与Katie Craig指出，即便美联储不再以联邦基金利率为核心指标，该利率也不会消失。由于众多金融合约中仍以联邦基金利率为参考基准，美联储可在继续公布该利率的同时，将更多货币市场利率纳入调控范围。他们预计，脱离联邦基金利率的转型过程将十分缓慢，至少需要一年时间。他们在给客户的报告中补充道：“面对美联储的制度惯性，洛根任重道远。”

金融界09-30 15:40

ETF盘中资讯｜存储芯片集体爆发，江波龙20CM涨停！一键双拼“半导体+消费电子”的电子ETF（515260）拉升1.8%

度打响。9月，闪迪宣布将面向所有渠道和消费者客户的产品价格上调10%以上。近日，美光科技向渠道商发出通知，宣布其存储产品价格将上涨20%-30%。此外，9月29日晚间，DeepSeek-V3.2-Exp正式发布，多家国产芯片厂商宣布完成对DeepSeek-V3.2-Exp的适配： ①寒武纪表示已同步实现对深度求索公司最新模型DeepSeek-V3.2-Exp的适配，并开源大模型推理引擎vLLM-MLU源代码。 ②华为表示，昇腾已快速基于vLLM/SGLang等推理框架完成适配部署，实现DeepSeek-V3.2-Exp0day支持，并面向开发者开源所有推理代码和算子实现。 ③海光信息同日宣布基于GPGPU架构强大的生态优势，与编程开发软件栈DTK的特性，DeepSeek-V3.2-Exp在海光DCU上展现出优异的性能。华鑫证券表示，国产AI芯片大时代已经来临，国产AI产业链从上游先进制程到先进封装，到下游字节阿里腾讯的模型加速迭代升级已经实现全产业链打通，坚定看好国产AI算力设施的加速突破。值得关注的是，iPhone17销售火爆，今年可谓苹果“大年”，从手机外观到生态产品，全系进行了升级。每次苹果新品发布，都可能为果链概念股带来投资机会。新机若销量、创新超预期，相关公司订单或增加，业绩也可能提升。数据显示，截至8月底，电子ETF（515260）成份股中，苹果产业链个股权重占比达43.34%。展望后市，华创证券认为，AI正在推动电子产业链价值重塑，以AI算力需求爆发为代表的趋势使电子产业链迎来新的增长空间。电子行业目前仍处于创新阶段，未来需经历终端创新突破、业绩释放、利润爆发等阶段，实现快速发展。【创“芯”科技，硬核崛起】覆盖半导体+苹果产业链的电子ETF（515260）及其联接基金（A类：012550 / C类：012551）被动跟踪电子50指数，重仓半导体、消费电子行业，汇聚AI芯片、汽车电子、5G、云计算、印制电路板（PCB）等热门产业，前十大权重股囊括市场热议的“纪连海”（寒武纪、工业富联、海光信息）。风险提示：电子ETF及其联接基金被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.7.22，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估电子ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-30 14:20

黄金刚刚又爆发！金价日内大涨逾35美元创新高 FXStreet高级分析师金价技术分析

北京时间周二22:00，美国9月谘商会消费者信心指数将出炉，预计为96.0，前值为97.4。黄金技术分析 Mehta指出，从技术面来看，随着14日相对强弱指数(RSI)在极端超买区域内进一步移动，买家可能会变得谨慎。该领先指标目前位于80上方，表明买家的疲惫感迟早会到来。然而，如果买家拒绝放弃，金价在日收盘时位于3850美元/盎司心理水平上方是至关重要的。 Mehta称，下一个上方障碍位于3900美元/盎司关口；若突破这一障碍，那么对4000美元/盎司关口的追逐将加速。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Mehta补充道，金价任何回调都可能测试3800美元/盎司的初始支撑位；若跌破该支撑位，那么周一低点3757美元/盎司将受到考验。假如黄金出现更深入的调整，那么金价可能会瞄准9月24日低点3718美元/盎司，随后是3700美元/盎司整数水平。北京时间14:02，现货黄金报3869.25美元/盎司。

风枫09-30 14:07

频推多元品类，麦德龙多措并举助力节日品质升级

借助商品创新、服务优化及全链路品控，为消费者精心打造了一个融合传统韵味与现代品质的中秋消费盛宴。依托其全球供应链优势和自有品牌“麦臻选”的强大研发能力，麦德龙在中秋期间推出了覆盖月饼、饮品、食材、洗护等全品类的商品矩阵，全方位满足消费者对团圆时刻的多元期待。中秋作为食品销售的重要节点，食品安全保障延伸至节日消费场景至关重要。麦德龙凭借强大的商品力，携一系列独具匠心的中秋好物，从传统月饼到特色饮品，从美味佳肴到贴心洗护，全方位满足消费者对中秋的多元期待，为团圆时刻增添无尽温馨与欢乐，深度融合了地域风味与健康需求。麦德龙相关负责人表示：“中秋是承载着团圆与幸福期盼的重要传统节日。麦德龙将一如既往地为消费者提供丰富且高品质的商品，借助便捷的线上线下双平台，将浓郁的中秋韵味传递给每一位团圆的消费者。” 中秋美食，汇聚各地风味之韵今年中秋，麦德龙打造美食盛宴，系列中秋美食尽显各地风味，为消费者带来独特节日体验。“麦臻选八味臻月饼”堪称“风味地图”，集滇、台等八大流派经典口味于一身，让消费者一口尝遍华夏风味。“麦臻选花间月影糕点礼盒”惊艳亮相，九式花朵酥点如艺术品般精美，口感酥脆细腻，颜值与美味并存。“麦臻选云腿花颂月饼”独具匠心，将云南山野豪迈与江南烟雨婉约巧妙融合，云腿醇厚与饼皮酥软交织，带来新奇味觉体验。此外，麦德龙还携手知名品牌广州酒家，推出“麦臻选联名广州酒家金秋月圆月饼”，五款口味尽显地道广府风味，饱含团圆心意。为满足消费者的健康饮食需求，麦德龙贴心推出低糖茗茶流心月饼与仙飨珍月月饼，采用升级低糖配方，融入药食同源理念，美味又健康。此外，麦德龙还为中秋家宴准备了优质食材，如“麦臻选*香钠兰进口有机泰国茉莉香米”，泰国原装进口，香米含量达92%，采用有机种植，拥有中国有机&CICC双有机可追溯认证，品质可靠，开袋米香浓郁，煮出的米饭软糯喷香，还原纯正泰味。 3R烘焙，创中秋味觉新章麦德龙的中秋美食盛宴自然少不了各种3R及烘焙佳肴。“苏丹王榴莲千层”堪称榴莲爱好者的福音，选用马来西亚苏丹王D24榴莲，自然树熟榴莲，香味浓郁，榴莲果肉含量≥36%。“蓝莓酸奶瑞士卷”甄选北陆蓝莓，配以动物奶油等，奶香醇厚。“榴莲冰皮月饼”同样不容错过，100%榴莲果肉入馅，真材实料。“麦臻选现烤月饼”多方面升级，“新工艺” 馅料一口爆汁、肉感十足，“新配方“ 酥皮添加黄油口感更酥香，”新口味“绵密清甜的陈皮红豆、咸甜交织的的蛋黄鲜肉、还有牛肝菌和鱿鱼的”上山入海“组合、臭豆腐等口味。此外，3R围绕一日五餐，在秋季推出新品和时令品，除了经典大品奥尔良风味烤鸡和备受年轻人欢迎的甜甜辣辣烤鸡，开海后陆续上市新季的“避风塘皮皮虾”、“天妇罗大虾”、“蒜蓉/香辣罗氏虾”、“香炸黄鱼、带鱼”，更有适合家宴聚餐的“虎皮猪肘”、“卤水拼盘”等，为中秋家宴增添多样选择。佳酿饮品，伴中秋惬意时光中秋佳节，怎能少了美酒与饮品的陪伴？麦德龙“宜客明前龙井茶啤”采用德国传统工艺酿造，以德式小麦白啤为基酒，巧妙混合明前龙井茶叶，茶香与酒韵完美融合，独特抹茶风味清新爽口，性价比超高，是赏月畅谈的绝佳之选。“小青柠七窨茉莉花茶”将越南小青柠与茉莉花结合，酸甜适宜，带来清新体验。在注重美味的同时，麦德龙也没有忘记为消费者的健康着想。“麦臻选低糖即食燕窝”作为麦咨达可追溯商品，并有海关燕窝溯源码，品质有保证，其配料干净纯粹，低糖0脂，入口清润微甜，是送美丽、送健康的贴心好礼。洗护好物，护中秋美丽安康除美食外，麦德龙还准备了贴心的个人洗护产品。“麦臻选积雪草水凝舒缓面膜”成分温和，积雪草提取物舒缓肌肤，敏感肌适用，独立包装卫生便携。“麦臻选玻色因紧致抗皱面膜”含专利玻色因，能紧致抗皱，极柔丝膜布轻薄贴肤，让肌肤倍感舒适。线上线下联动，前置仓助消费提质麦德龙深耕消费服务领域，持续优化线上服务支撑体系，全力为消费者打造便捷高效的配送到家服务体验。随着“双节”临近，麦德龙再添新举措，9月26日，上海普陀商场宝山前置仓——上海首仓正式投入运营，为周边市民带来极大的便利。精准覆盖周边5公里范围，市民可线上下单购买近2000种优选商品，享受“线上下单、最快1小时达”的极速配送服务，高效购物与便捷生活无缝衔接，有力助推消费服务提质升级。双节期间，麦德龙生鲜、百货、礼盒等商品一应俱全，倾力打造购物盛宴，以超强优惠与丰富商品，带来一站式购物新体验。麦德龙推出“全蟹宴”，2—2.5kg鲜活俄罗斯帝王蟹9月29日以1099元开售。结合中秋，开展“双节享好礼，家国两团圆”活动，送“蟹券满100减20”福利（指定规格可用）。9月10日-10月6日，消费满388元得50元券包（10月9日-21日可用）。饮品优惠同样精彩，秋日养生局/润润茶饮节推出2件88折活动，并新增正大MIX鲜果蜂蜜水、茶小开轻轻果蔬茶羽衣甘蓝乌龙两款特色饮品。同时，9月10日-10月6日新增好奶节，麦臻选常温牛奶满69元减9元。在这个象征团圆的美好中秋，麦德龙商品、品质、服务三力齐发，以琳琅满目的全品类商品、严格把控的品质保障、高效便捷的线上线下服务，为消费者呈上了一场充满传统韵味与现代品质的节日盛宴。无论是舌尖上的美味探索，还是对健康美丽的不懈追求，又或是便捷购物的体验升级，麦德龙致力于为消费者打造了一个难忘的团圆佳节。

金融界09-30 14:00

北京房地产中介协会：不得采用PUA手段损害房主合法权益

进行低价议价。三、规范收费行为，维护消费者权益 7. 收费明码标价：严格执行明码标价制度，公示服务项目、服务内容及收费标准，不得收取任何未标明的费用。 8. 规范佣金收取：不得通过承诺向购房者返费、返佣等方式，开展不正当竞争；协助办理抵押贷款，不得要求银行返佣或变相返佣，杜绝不正当利益输送，维护正常的金融秩序。四、促进公平竞争，构建健康市场生态 9.禁止排他性协议：在新房代理和渠道业务中，不得利用优势地位要求房地产开发企业签订排他性协议或变相排他协议，保障市场公平竞争。 10.合理确定收费：依据房地产经纪服务内容和质量合理确定收费标准，通过房地产经纪服务合同约定收费事项，不得通过低价竞争手段争抢业务，维护行业正常经营秩序。希望各房地产经纪机构、房地产经纪从业人员及相关网络自媒体积极响应本倡议，加强自律，规范经营，共同维护北京房地产市场的平稳健康发展，为消费者提供规范、诚信、专业的经纪服务。北京房地产中介行业协会 2025年9月30日

金融界09-30 13:50

大行情箭在弦上！美联储高度关注的就业数据来袭黄金、美元指数、日元、欧元、英镑、澳元和人民币技术前景分析

会员

tqttier09-30 13:18

华安证券：首次覆盖歌尔股份给予买入评级

Meta的AI眼镜定位精准，实现较快的消费者教育。从定价策略来看，Meta巧妙地利用了Ray-Ban品牌已有的高端认知，旨在将这款眼镜定位为一种易于接受的技术升级，而非昂贵、高风险的科技产品。消费者已经习惯为Ray-Ban品牌支付约170美元的溢价，而增加的技术成本（约130美元）与其他流行的科技配件（如高端无线耳机）相当。通过将价格锚定在一个熟悉的时尚单品上，Meta使得购买行为感觉更像是对已知产品的特性升级，而不是冒险进入一个未知的科技领域。这极大地降低了主流消费者的心理购买门槛。　　以智能语音交互和拍摄识图等为主要功能点的AI智能眼镜产品的全球市场规模在2025年上半年快速成长，新产品层出不穷。未来伴随光波导、微显示、系统级封装等技术的进一步成熟和相关软件应用的进一步发展，AI智能眼镜和AR增强现实产品有望持续快速成长，同时带动相关的声学、光学、传感器、结构件等精密零组件业务的成长，为公司带来新的业务增长点。　　健康检测+AI重新定义耳机。　　更强的SoC、更多元化的传感器和AI技术的融合，正在将耳机推向一个前所未有的新高度，使其有望成为最私密的个人计算终端，极大地增强智能手机的功能。首先耳朵是进行精确生物特征感知的理想位置，能够稳定地监测心率、体温等指标。其次，它是传递和接收音频信息最直接的通道，无论是语音助手、系统通知还是实时翻译，都通过听觉高效触达用户。再者，与手表不同，耳机能提供沉浸式的、私密的音视频体验（通过空间音频）；与手机不同，它可以被持续、无感地佩戴。　　AI技术与智能手机、智能耳机的融合不断深化，带动相关高性能声学传感器和微型扬声器产品的市场需求增长，这一趋势未来还有望拓展到更多搭载AI并具备语音交互功能的智能硬件产品上，为歌尔股份精密零组件业务和智能声学整机业务开辟新的成长空间。　　投资建议　　我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为34.0、41.6、51.6亿元，对应EPS分别为0.97、1.19、1.47元，对应2025年9月29日收盘价PE为36.4、29.8、24.0倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示　　市场需求不及预期，产品价格不及预期，新产品开发不及预期，地缘政治影响。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为36.8。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-30 12:41

ETF盘中资讯｜茅台新增“即时配送”！吃喝板块回调，资金越跌越买！机构：板块底部机会值得珍视

即时配送”。根据官方介绍，该模式支持消费者在部分门店10公里范围内享受“下单最快30分钟收货”的同城即时达服务。首批纳入服务的产品为飞天53%vol 1L贵州茅台酒、53%vol 500ml贵州茅台酒（精品）。有分析指出，此次推出的“即时配送”依托“i茅台”平台上千家线下终端渠道，允许用户预约配送时间，旨在满足家宴、商务赠礼等场景下对时效性要求较高的消费需求。此次服务升级恰逢茅台秋季市场调研收官，在战略层面形成连贯。从估值方面来看，当前，吃喝板块估值仍处低位，当前或为板块较好配置时机。数据显示，截至昨日（9月29日）收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.49倍，位于近10年来6.65%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，中信建投表示，国家倡导反内卷，有利于价格完成筑底，长期有利于高质量发展，提升了资本市场对未来经济发展和消费预期。随着政策纠偏，低位白酒餐饮链有望回暖，茅台批价有望回升，当前白酒板块处于估值低位，茅台动销有所回暖，板块底部机会值得珍视。爱建证券指出，白酒方面，随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望弱复苏，展望双节动销，同比降幅有望收窄。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，茅台9月动销明显回暖，预计后续行业出清方向会更加明确，底部愈发清晰。头部酒企带动提高分红比例，股息率提升，筹码结构优化，具备一定配置吸引力。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。图片、数据来源：沪深交易所等，截至2025.9.30。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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