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瑞银：美股2025年底前仍有涨势，工资增长4%支撑消费

3月30日 “投资者需为波动做好准备，消费股将是避险与增长的平衡点。” ——Emily Chen, JPMorgan, 2025年3月29日 “低裁员率与就业增长缓解衰退担忧，短期回调是买入机会。” ——Sophie Dupont, Barclays, 2025年3月28日 “关税不确定性加剧波动，但美股长期趋势未改，耐心是关键。” ——Robert Tan, Morgan Stanley, 2025年3月27日来源：今日美股网

今日美股网04-01 00:10

"对等关税"倒计时！日韩股市领跌触发避险潮，芯片与汽车板块遭血洗，高盛拉响衰退警报

产建议投资者关注受关税影响较小的内需型消费股，以及美联储降息预期升温下的高股息防御板块。这场"关税风暴"最终走向，仍取决于4月政策落地后的全球博弈与经济韧性。

金融界03-31 10:40

除了4月2日关税推演和几个易忽略大事件，突发近万亿重大利好来了！

若中国扩内需政策落地（如育儿补贴、汽车消费），A股核心资产可能逆势吸金。情景三：互惠关税+行业定向打击内容：叠加汽车（25%关税）、半导体、药品等行业性关税，并延长对加拿大、墨西哥的钢铝关税。市场影响：美股或重演3月科技股暴跌（纳指已较高点回落11%），供应链中断风险推升通胀预期，美联储降息概率下降。比特币或因避险属性短暂反弹，但流动性收紧后或二次探底。从上面可以看出，4月2日整体关税政策对我们影响相对不是最严重的，同时对A股的影响更多还要取决于国内对冲政策的力度，但是需要清楚的是，全球市场的流动性和风偏是一体的，同时我们的对冲政策空间也是一定程度要考虑海外市场政策趋势的，毕竟资本都是套利的，当然确定性高的市场更容易受欢迎。那么除了大家都在关注的4月2日“对等关税”推演，4月份还有哪些重大财经事件容易被忽略呢？首先是4月1日有关“第一阶段贸易协定审查报告”，特朗普在其就职后第二天曾签署行政命令《美国优先的贸易政策》，指派相关机构对2020年与中国达成的第一阶段贸易协定进行审查，而这份报告将在4月1日公布，也就是先于“对等关税”一天。根据PIIE的跟踪数据（PIIE US-China Phase One Tracker），中国在2020-2021两年内实际购买的美国商品和服务总额约为3138亿美元，远低于第一阶段贸易协定中承诺的4300亿美元，履约率为58%左右。因此这份报告的公布以及相关表态可以看作对中国关税政策的前瞻风向标。其次是4月4日即将公布的美国3月非农就业数据，这份数据将更清晰地显示经济是否实现软着陆，为4月市场方向提供更为可靠的指引。美国银行策略师Hartnett详细描绘了两种就业数据情景及其可能的市场反应：软着陆情景（新增就业10-20万）：表明经济未进入衰退，标普500指数近期5500点低位将得到有效支撑，零售和房屋建筑股票有望出现明显反弹，支持风险资产价格稳定。硬着陆情景（新增就业不足10万）：标普500指数可能在4月创下新低，全球股市、银行股和信贷市场将随之下跌，特朗普政府可能被迫迅速转向推动减税政策刺激经济。再次就是4月底A股年报和Q1季报将集中发布，盈利增速成市场观察关键信号，同时美联储政策态度和我们扩内需政策也会是市场最为关注的因素。周末有些利好消息在持续放出，更有近万亿资金注入。周末放暖消息包括证监会：禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份（有利次新股）。央行：丰富维护金融稳定的政策工具箱，充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源；当前金融风险整体收敛、总体可控，金融机构经营和监管指标处于合理区间（金融风险可控）。更为重磅的当属于近万亿的国有大行核心一级资本注入正式拉开序幕了（单独财政部注资将达5000亿）：本周日，交通银行、建设银行、中国银行和邮储银行依次公告募集资金规模分别不超过1200亿、1050亿、1650亿和1300亿用于增加本行的核心一级资本，这个也是跟财政部提过的“今年将发行首批特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充核心一级资本”相对应的（后续应该还有其他国有大行将陆续公告）。那为什么说这次近万亿注资会是大利好呢？首先这次募集资金都是直接向财政部（特别国债）等一些大股东定向募集资金，相对来说对于二级市场股民并没有抽血效应，简单理解就是财政部等壕BB给银行亲BB发钱；其次这次定增是用于增加国有大行的核心一级资本，实质就是支持银行化Z，增强其支持实体经济发展的实力，加快经济复苏节奏（货币乘数效应）。再次这次定增全是高溢价发行的，其中中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行的发行价格分别为6.05元、9.27元、8.71元和6.32元/股，对应于本周五收盘价分别溢价10%、8.8%、18.3%和21.5%（相对于前20个交易日均价可以自己算下）。某国有行华东地区资深从业人士则表示，此次资本补充落地实施后，将实质性强化国有大型银行的资本实力与系统风险缓释能力，“更为关键的是，完成资本扩容后，国有大行可腾挪出更大规模的信贷投放空间，为新兴产业动能培育输送金融活水，形成资本补充与信贷扩张的良性循环。”当然市场投资者短期可能更关注这是否会带来市场风格转换。后续市场展望机会风险的节点和信号： 1. 短期风险：外围关税压力扰动、财报季冲击、政策真空期等因素可能导致市场继续震荡，更多还要关注AI技术进展和政策细则落地。 2. 中长期机会：首先3-4月的业绩期，有些行业板块和个股业绩是被预期到的，市场和机构更注重的是未来这些行业景气度和公司经营是否会边际改善。其次回溯春节后这波中国资产估值修复的底层逻辑在于两个方面：一个是春节前DeepSeek突围带来的AI叙事，另一个是2月17日民企座谈会带来政策转向，进一步提升和确认经济复苏预期；目前第一个AI因素除了海外进展和国内一些大厂，最重要还需等待5月份左右的deepseek的R2以及我们国内的对冲政策出台；后面这个因素整个定调和大方向是确定向好的，但是政策空间仍需等待外围压力的改善，包括关税和汇率。所以宏观层面还是看外围压力的稳定和国内对冲政策的明晰，中观层面来看，后面科技线的回调机会，也可等到4月业绩压力测试在AI产业进展和稳经济政策之中找到均衡点和转折机会。欢迎大家扫码添加小助理企微，加入训练营帮助大家识别风险，找到机会转折点：加企微后，回复“领取题材体验福利”，可免费获得4月份财报日历、4月财经大事件月历、机器人和AI产业链图谱等资料，并且可获赠7天《题材王中王朋友圈》训练营体验权益（每人限领一次，先到先得）格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇03-30 21:10

美股遭遇黑色星期五！道指狂泻715点，中概指数跌3.11%，黄金创历史新高，特朗普关税冲击波席卷全球

ve美国IPO首日收平，报40美元。消费股同样未能幸免，美国卫生部长重申打击含糖饮料的政策引发连锁反应，百事可乐、可口可乐股价双双跳水，怪兽饮料跌幅超过7%。纳斯达克中国金龙指数收跌3.11%，本周累跌2.29%。热门中概股普遍下跌，禾赛科技跌约12%，小马智行跌逾11%，盛美半导体跌超8%，世纪互联跌逾8%，金山云跌超8%。涨幅方面，联掌门户涨超4%，百济神州涨逾1%。政策黑云压城：特朗普关税引爆多重危机市场恐慌的核心源于特朗普政府即将落地的关税组合拳。继本周初对进口钢铁和铝材加征关税后，汽车零部件关税的突袭进一步加剧了不确定性。亚特兰大联储GDPNow模型将美国一季度经济增长预期下调至-2.8%，高盛同步修正数据至0.6%，显示美国经济硬着陆风险陡增。更严峻的是消费端的数据恶化：美联储密切关注的PCE通胀指标环比增长0.3%，同比涨幅维持在2.5%，长期通胀预期飙升至32年新高。消费者信心指数跌至两年谷底，摩根士丹利警告称："市场正在为滞胀定价"。全球市场连锁反应：黄金创纪录，欧股承压避险情绪推动美国十年期国债收益率单日暴跌11个基点，现货黄金突破3070美元/盎司再创历史新高。美元指数高位震荡，欧元兑美元跌至1.0795，英镑、日元等非美货币承压。原油市场呈现韧性，WTI原油微涨至69.79美元/桶，布伦特原油守住75美元关口。欧洲市场呈现分化态势，英国富时100指数逆势微涨0.1%，德国DAX指数跌0.48%，法国CAC40指数跌0.52%。欧盟紧急拟定关税豁免清单，试图通过局部让步缓和贸易摩擦，但市场对此反应谨慎。礼来制药因阿尔茨海默症新药遭欧盟否决股价暴跌，进一步打击医药板块。尽管摩根士丹利等机构认为当前是"技术性回调"，但Cestrian Capital警告美股已跌破200日均线，程序化抛售恐引发连锁反应。高盛指出，若无实质性利好，二季度市场将延续波动。值得注意的是，比特币逆势走强逼近8.7万美元，反映部分资金转向另类资产避险。

金融界03-29 08:09

圣路易联储主席穆萨莱姆警告：关税或推高通胀1.2%，美联储需谨慎

迫使美联储推迟降息，市场可能重估科技与消费股估值。短期内，3月27日贸易数据及美联储官员表态将受关注。长期看，通胀预期管理成关键，若失控，可能触发更鹰派立场。编辑总结穆萨莱姆警告关税或推高通胀1.2个百分点，强调二次效应的持久性，与鲍威尔“暂时论”分歧显现。他主张谨慎政策，推迟降息预期至2027年，凸显美联储内部对通胀路径的分化。特朗普关税加剧不确定性，经济与市场面临双重考验，通胀预期锚定成焦点。名词解释二次效应：政策变化引发的间接影响，如需求转移或预期调整。通胀预期：公众对未来价格上涨的预测，影响货币政策效果。 FOMC：联邦公开市场委员会，负责制定美联储利率政策。 2025年相关大事件（倒序） 2025年3月26日：穆萨莱姆警告关税或推高通胀1.2%，需关注二次效应。 2025年3月20日：美联储维持利率不变，预测2025年仅降息两次。 2025年3月15日：Goolsbee称长期通胀预期上升为“危险信号”。国际投行与专家点评 “穆萨莱姆的谨慎态度反映关税对通胀的复杂影响，美联储或推迟宽松。”——James Sullivan，高盛亚太区股票研究主管，2025年3月26日。 “二次效应若持久，市场需重新评估利率路径。”——Sarah Hunt，瑞银集团亚太区首席分析师，2025年3月25日。 “通胀预期管理成关键，美联储内部鹰鸽分歧加剧。”——Neil Campling，摩根士丹利全球策略师，2025年3月26日。 “关税不确定性下，2027年2%目标更具挑战性。”——Laura Chen，德意志银行亚太区首席经济学家，2025年3月27日。 “若预期失控，美联储可能被迫强硬控通胀。”——Paul Donovan，瑞银全球财富管理首席经济学家，2025年3月24日。来源：今日美股网

今日美股网03-28 00:11

3月27日嘉实价值精选股票净值增长0.56%，近3个月累计上涨1.91%

经理、2017年4月11日至今任嘉实新消费股票型证券投资基金基金经理、2017年11月6日至今任嘉实价值精选股票型证券投资基金基金经理、2017年11月14日至今任嘉实价值优势混合型证券投资基金基金经理、2018年9月5日至2023年2月18日任嘉实丰和灵活配置混合型证券投资基金基金经理、2020年1月8日至今任嘉实3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金(LOF)基金经理、2020年9月21日至今任嘉实价值发现三个月定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理、2020年12月24日至今任嘉实价值长青混合型证券投资基金基金经理、2021年4月27日至今任嘉实价值臻选混合型证券投资基金基金经理、2021年7月27日至今任嘉实价值驱动一年持有期混合型证券投资基金基金经理、2021年8月3日至2022年6月1日任嘉实产业优选灵活配置混合型证券投资基金(LOF)基金经理。

金融界03-27 20:39

农银红利甄选混合仅成立8个月即面临清盘？农银汇理基金权益类产品三年间规模已“腰斩”

持有期混合亏损达37.31%，农银新兴消费股票净值更是腰斩至0.55元，成立以来跌幅达44.73%。业绩疲软导致投资者“用脚投票”，农银新兴消费规模已从2021年成立时的60亿骤降至2024年4季度的17.57亿元。权益类溃败：规模腰斩背后的结构性困境农银汇理权益类产品的溃败或始于2022年。彼时明星基金经理赵诣离职，引发连锁反应——其管理的混合型基金规模占公司权益类总规模的60%，离职后公司权益投资能力断层。此后两年间，其他6名基金经理相继出走，包括在公司效力近九年的许娅等。人才流失导致投研体系堪忧，其他在任权益类基金经理如梦圆（在管所有产品任职回报均跌超50%）、徐文卉（在管两只产品任职回报跌逾40%）等表现堪忧。产品结构失衡进一步加剧困境。截至2024年四季度，农银汇理权益类基金（股票型+混合型）规模仅332.98亿元，占总管理规模的17%，而债券与货币基金占比超过80%。这种“重固收、轻权益”的策略虽在熊市中缓冲了规模下滑，却也容易导致公司在市场回暖时错失超额收益的机遇。高管动荡与利益错位：谁为亏损买单？管理层的不稳定为农银汇理的困境再添变数。2021年以来，公司经历董事长、总经理、副总经理等多轮换血：原董事长许金超、原总经理施卫相继离任，2023年8月副总经理刘志勇离职，同年10月农行财富管理专家陈晓东空降，后补位副总经理。频繁的人事变动使得战略执行缺乏连续性，现董事长黄涛曾提出“建设一流投资机构”的目标，但从规模与业绩来看，表现乏善可陈。更引发争议的是管理费收取与投资者回报的背离。Wind数据显示，2021-2023年，农银汇理旗下所有产品净收益分别为173.09亿元、-159.36亿元、-60.75亿元，累计亏损46.84亿元；同期管理费收入分别为15.01亿、12.08亿、9.65亿元，累计管理费收入达36.74亿元。这种“旱涝保收”模式遭投资者诟病，尤其在亏损较大的产品中，基金经理收入与业绩完全脱钩，利益绑定机制形同虚设。破局之路：重构投研与投资者信任面对困局，农银汇理试图通过发行新基扭转颓势。2025年新成立的均为权益类产品。两只指数型基金，分别为农银上证180指数，农银中证A500指数增强；一只偏股混合型基金，农银创新驱动混合。三只产品合计规模近20亿元。行业观察人士指出，农银汇理若想重振权益类业务，需从根本上重建投研体系：一方面通过激励机制留住核心人才，另一方面调整考核导向，从规模驱动转向长期业绩。此外，加强投资者陪伴、优化费用结构以重塑信任，或是避免“清盘潮”蔓延的关键。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-27 14:20

医药、白酒表现活跃，消费ETF（510150）上涨1.13%

规模大、流动性好的80只主要消费、可选消费股票组成，前十大成份股包括贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份、海尔智家、药明康德、山西汾酒、福耀玻璃、海天味业、片仔癀、上汽集团，反映了消费类行业上市公司的整体收益表现。从当前估值来看，据iFind，消费ETF（510150）标的指数的估值（PE-TTM）为23倍，低于近3年以来近8成的时间。在提振内需大的背景下，投资者或可借道消费ETF（510150）布局消费行业的投资机会。民生证券：压制传统消费的因素在缓解当前中国的亮点在于消费侧的变化：过去3年压制传统消费的因素在缓解，政策力度加大的同时也更注重长效机制的改革，同时有更多适应新业态的消费公司走出来。全球投资新议题正在孕育：过去抑制因素逐步缓解、政策支持力度加强且更为关注长效机制改革的顺周期消费板块（食品、乳制品、啤酒、彩妆、成衣制造、旅游等）。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的基他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网https://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。

金融界03-27 13:59

贵州茅台、伊利股份翻红！机构：外资对消费尚有增配空间

规模大、流动性好的80只主要消费、可选消费股票组成，反映了消费类行业上市公司的整体收益表现。从当前估值来看，据iFind，消费ETF（510150）标的指数的估值（PE-TTM）为23倍，低于近5年以来8成的时间。在提振内需的大背景下，投资者或可借道消费ETF（510150）布局消费行业的机会。

金融界03-27 10:20

嘉实价值创造三年持有期混合A连续5个交易日下跌，区间累计跌幅2.89%

经理、2017年4月11日至今任嘉实新消费股票型证券投资基金基金经理、2017年11月6日至今任嘉实价值精选股票型证券投资基金基金经理、2017年11月14日至今任嘉实价值优势混合型证券投资基金基金经理、2018年9月5日至2023年2月18日任嘉实丰和灵活配置混合型证券投资基金基金经理、2020年1月8日至今任嘉实3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金(LOF)基金经理、2020年9月21日至今任嘉实价值发现三个月定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理、2020年12月24日至今任嘉实价值长青混合型证券投资基金基金经理、2021年4月27日至今任嘉实价值臻选混合型证券投资基金基金经理、2021年7月27日至今任嘉实价值驱动一年持有期混合型证券投资基金基金经理、2021年8月3日至2022年6月1日任嘉实产业优选灵活配置混合型证券投资基金(LOF)基金经理。截止2024年12月31日，嘉实价值创造三年持有期混合A前十持仓占比合计66.36%，分别为：成都银行（9.15%）、柳工（8.88%）、万华化学（7.14%）、中国国航（6.29%）、海丰国际（6.18%）、海信视像（6.07%）、常熟银行（6.00%）、纽威股份（5.80%）、南钢股份（5.53%）、宁波银行（5.32%）。

金融界03-27 00:00

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