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港股IPO月度透视：6月IPO募资超265亿港元
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新股上市，合计募资净额达265.59亿港元。其中，海天味业、三花智控首发募集净额居前，分别达100.1亿港元、91.77亿港元。截至2025年7月3日收盘，港股IPO排队企业总共215家，其中6月提交申请公司超过90家，较多企业为已在A股上市公司。按审核进度汇总，拟IPO企业中95%的企业等待聆讯。 6月有15只新股上市 2025年6月，港交所共有15只新股上市，合计募资净额达265.59亿港元（不包括超额配售募资，下同）。2025年上半年，共有43只新股上市，合计募资净额超过940亿港元。 6月上市新股中，海天味业募集净额达100.1亿港元，规模最大。三花智控紧随其后，募集约91.77亿港元。另外，曹操出行、周六福、IFBH募资各超过10亿港元。图1：2025年6月港交所上市新股海天味业于2025年6月19日上市，发行价格为36.3港元/股，募资超过100亿港元。上市当日，公司股价最高达到38港元/股，最终收涨0.55%。三花智控同样为A+H上市公司，该公司H股发行价格为22.53港元/股，募资净额约91.77亿港元。此外，云知声港股发行价为205港元/股，是6月上市新股中发行价格最高的股票。上市首日，公司股价涨幅达44.59%，收盘价为296.4港元/股，总市值达210亿港元。 IPO排队企业共215家 6月申请上市企业大幅上升根据公开信息，截至2025年7月3日收盘（下同），港交所的IPO排队企业总共215家。其中，主板IPO排队企业数量达206家，创业板（GEM，下同）排队企业9家。按审核进度汇总，已刊登申请版本的企业有206家，占拟IPO企业的96%。有9家企业已通过聆讯，其中8家预计在7月上旬上市，东阳光药预计在8月上市。图2：港交所IPO排队企业（部分）据统计，6月份，超90家公司提交申请资料，环比涨超190%，约达排队IPO企业数量的一半。其中，亿纬锂能于2025年6月30日申请港股主板IPO，该公司是全球锂电池龙头企业之一，公司于2009年在创业板上市，当前A股市值超过900亿元。2025年一季度，公司实现营收127.96亿元，同比增长37.34%；归母净利润11.01亿元，同比增长3.32%。兆易创新于6月19日向港交所递交主板上市申请，该公司主攻专用型存储芯片、MCU、模拟芯片及传感器芯片。该公司2016年在上交所主板上市，当前市值超过800亿元。2025年一季度，公司实现营收19.09亿元，同比增长17.32%；归母净利润2.35万元，同比增长14.57%。安井食品于2025年6月更新聆讯后资料集，该公司速冻调制食品、速冻面米制品和速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售。公司H股于7月4日上市。【看新股】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。
面包财经07-07 11:00
阿里、美团外卖大战，真能“零元购”？港股通科技30ETF(520980)探底回升翻红，恒生科技ETF基金(513260)“吸金”近1亿元！
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半年，南向资金合计“扫货”超7300亿港元，仅半年流入规模便已达历史年度净买额的次高纪录。近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股中芯国际、美团、小鹏汽车获南向资金青睐，净买入金额分别达52亿、12亿、10亿港元。（3）政策面上，高层近来不断出台协同政策，多方面为港股科技企业的发展营造了极为有利的外部环境。从产业政策来看，2025年政策对科技板块支持力度不断加大，重点聚焦芯片、软件等关键领域的发展布局。2025年工作报告将“新质生产力”列为经济发展重点，明确科技企业作为产业转型升级的核心载体。从资本市场政策来看，内地与香港金融监管部门协同发力。在上市制度方面，显著降低第二上市市值门槛，吸引优质中概股回流；同时推出“科企专线”绿色通道，大幅缩短特专科技企业上市审核周期（4）盈利方面，机构分析师预期2025-2027年恒生科技指数EPS逐年上行，最新预测值分别为320港币、392港币、459港币，有望迎来一轮“估值修复”+“盈利增长”的戴维斯双击行情。（来源：华泰证券20250706《参与港股科技板块的投资利器》、东吴证券20250706《估值修复潜力可观，政策助力科技腾飞》）看好AI软硬件突破带来的颠覆性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-07 10:48
香港财库局局长重量级表态！香港目标今年内可发出稳定币牌照
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前香港市场上的申请者除打算于获牌后发行港元稳定币外，也有部分希望可发行与人民币挂钩的稳定币。至于有金融机构取得牌照后，是否能够发行与人民币挂钩的稳定币，许正宇称，若牵涉其他司法权区的货币，则要与相关机构讨论。谈及稳定币的应用情景时，许正宇说：“我们希望（稳定币）着重处理在实体经济中的难点和痛点，例如跨境支付，尤其是牵涉到‘本币’风险较高，又或当地金融体系不是那么完备，而进行跨境支付时，则有一定的挑战。但若有以法定货币作为基础的稳定币，作为一个有效的支付工具，可便利跨境交易，及减省当中的交易成本。” 许正宇及香港金管局总裁余伟文早前表明发出的稳定币发行人牌照数目不会多，但目前市场上表明有意申请或市传正在探讨中的机构至少有9家，当中包括参与金管局稳定币发行人“沙盒”的3组机构，而该3组机构均计划发行港元稳定币。中国人民银行行长潘功胜上月出席陆家嘴论坛时首次提及稳定币，并谈到其于跨境支付体系发挥作用，但同时对金融监管提出巨大挑战。香港《稳定币条例》实施后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。香港特区立法会5月21日通过《稳定币条例草案》（《草案》），香港特区政府对此表示欢迎。《草案》以在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在香港的监管框架，以保持金融稳定，同时推动金融创新。《稳定币条例》实施后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。
tqttier07-07 10:46
RWA与稳定币形成正循环，开启金融科技新业务生态
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心。以中国香港为例，RWA项目或可以港元稳定币/美元稳定币为支付或兑付通道，配合 SPV 或平台架构，将不动产、债券、股票、知识产权甚至碳资产的价值映射到区块链上通证化，进而在全球范围内进行交易或融资。随着稳定币的体量不断扩大，其在链上的配置需求也会越来越旺盛，从而促进RWA的发展。同时RWA 让“资产”在现实与加密世界互通有无，稳定币让“钱”能在两个世界自由兑换，两者合力突破传统金融的效率壁垒，让数字经济真正实现价值互联。RWA也有望将传统难以分割的资产变得更加可分割，降低投资者参与房地产、私人信贷等领域的投资门槛。稳定币成为法币进入加密世界的 “跨世界货币转换器”，作为RWA的价值尺度、交易媒介及收益分配通道，为代币化资产提供流动性基础设施。四、如何影响金融科技企业？稳定币定位为新型支付工具，发行侧具有中心化特征，支付侧具有去中心化特征。伴随各国通过立法逐步将稳定币合法化，未来，稳定币有望在数字资产交易、跨境支付、RWA、DeFi等领域发挥更重要作用。短期稳定币行情已经过调整，随着7月份产业从0到1继续加速，越来越多的重磅利好将接踵而至。同时RWA资产范畴不断向证券、不动产、现实资产扩展，从有形资产的充电桩、光伏到潜在的算力租赁，以及未来债券、货币基金为代表的锚定金融资产的RWA有望成为全新增长极，为金融机构带来新机遇。金融科技ETF成分股深度参与香港金管局虚拟资产项目，自主研发的FINNOSafe平台支持稳定币发行、流通及托管全流程，通过香港金管局技术验证。同时诸多成分股参与产业代币化服务，探索奢侈品、黄金、光伏等实物资产链上清算服务，预计后续RWA市场放量，金融科技ETF作为行业“卖铲人”的角色，营收或将持续收益。五、借道ETF布局：金融科技ETF（516860） ①行业覆盖全面：57只成分股，聚焦申万一级行业中电子、非银金融两大行业，涵盖金融科技产业链上游（技术供应商）、中游（解决方案商）及下游（金融机构），前十大权重股包括同花顺（9.8%）、东方财富（9.5%）、恒生电子（8.2%）等，合计占比 53.2%，体现“金融+科技”双重属性。 ②研发投入高：2024年成分股平均研发投入占比超 15%，高于A股科技板块均值。例如，恒生电子研发费用率达 40%，深度参与央行数字货币研究所项目。 ③估值有安全边际：截至2025年7月，指数PE（TTM）为79倍，处于历史前79%分位。产品风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-07 10:37
协合新能源(0182.HK)凭什么成为ESG治理标杆？
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管理资产规模约1392亿美元，突破万亿港元大关。这一数据背后，不仅映射出投资者对可持续发展的迫切需求，更揭示了资本市场的深层逻辑——ESG表现卓越的企业，正成为全球长线资金的“必选项”。在此背景下，港股市场上深耕ESG、真正践行可持续发展的企业价值亟待重估。协合新能源（0182.HK）近期斩获“格隆汇金格奖·ESG公司治理卓越企业”奖项，正是对这一趋势的生动注解，其ESG理念实现路径也尤为值得关注。（来源：格隆汇）一、商业模式升级，打开远期成长空间作为一家深耕绿色能源的企业，协合新能源的ESG理念绝非纸上谈兵，而是深度融入业务拓展的战略引擎。 6月19日，协合新能源与现代建设集团（Hyundai E&C）签署的韩国介水里21兆瓦光伏项目30年电力购买协议（PPA），便是其ESG战略的新里程碑。二者的合作，可谓一场双向奔赴。韩国是继中国、日本之后第三个宣布碳中和目标的亚洲国家，且明确提出到2050年实现该目标。新任韩国总统李在明在大选期间，甚至将该目标提前到2040年。从这一点来看，韩国迫切需要进行绿色产业建设。现代建设集团作为韩国第二大财阀现代集团旗下子公司，自然承担着推动碳中和事业进程的使命。协合新能源的愿景是“成为领先的可持续发展的清洁能源企业”，近年来不断拓展全球业务版图，对于韩国这样一个庞大且有迫切发展清洁能源的市场自然十分欢迎。此次合作是协合首个全球RE100认证项目，这不仅确保了购电方电力必须为100%可再生能源，而且在协议的稳定性和溢价能力方面远高于普通绿电交易。具体来看，此次项目横跨30年周期，通过长约锁定电费现金流，有效对冲长期电价波动风险。而且由于韩国光伏电价远高于中国，项目预期收益率预计将显著高于国内同类项目。同时，这类高质量资产可以通过资产证券化的方式帮助协合新能源优化资本结构。更重要的是，此项目作为协合成功打入亚洲RE100需求最旺盛市场——韩国（坐拥现代、三星等碳中和巨头）的战略入口，意义非凡。通过与现代建设合作的“集团联合PPA”模式，协合不仅能满足单一巨头需求，更可依托该强大渠道，未来协同开发覆盖更多企业客户的绿电解决方案市场。这标志着协合实现了从依赖资源获取的传统“电站开发商”，向提供长期稳定绿电供应、满足特定企业ESG目标的综合“绿电解决方案服务商”的华丽转身，迈出了商业模式升级的关键一步。二、ESG战略全面深化，能力沉淀夯实根基协合新能源在ESG领域受到业界认可，其实不是什么稀奇事儿。 2025年，协合新能源协合新能源 MSCIESG 评级保持 AA，位于全球同行业(公共事业-可再生电力板块)前十。与此同时，协合新能源再次成功入选《可持续发展年鉴（中国版）2025》，并凭借卓越的可持续发展实践跻身“最佳5%”企业行列。相较于去年首次入选“最佳10%”的排名，协合新能源在环境、社会及公司治理（ESG）领域的综合表现再获突破。协合新能源在ESG领域的成果不仅体现于权威评级，更在于其将ESG深度嵌入业务价值链，成为抵御行业周期波动的核心壁垒。这一点可以从业务规模持续扩张方面得到充分体现。 2024年，协合新能源权益装机容量增至4615兆瓦，全年权益发电量增加至86.5亿千瓦时，双双创历史新高。当期，协合新能源在全球范围内新获取风光投资项目1399兆瓦（其中，中国区域720兆瓦，其他国家和地区679兆瓦）以及国际储能投资项目308兆瓦/616兆瓦时。此外，核心业务的稳步扩张，也同步转化为实实在在的节能减排价值。截至2024年底，协合新能源提供的清洁电力已累计减排二氧化碳6172万吨，累计节约用水1.26亿吨。可以说，协合新能源在践行ESG理念的过程中，实现了经济价值与社会价值的高度统一。这为公司本身的高质量发展打下了良好基础，股东权益也能得到长期保证。 2015年至今，协合新能源连续十年给予股东现金分红，累计共分红18.59亿元，平均股利支付率达到29.6%。与此同时，公司股息率也长期保持高位，以6月26日收盘价计，公司股息率TTM达到6.86%。但与之相对的是，公司估值却保持低位运行，目前市盈率（PE TTM）仅为4.6倍，远低于港股电力板块中位值9.96倍。（来源：wind）关键在于市场仍旧将其视作一家单纯的清洁能源发电站，但正如前文所述，协合新能源近年来不断推进自身从电站开发商到绿电服务商的角色转变，自身增长逻辑也逐渐从“装机规模驱动”转向“现金流稳定性+服务溢价”，一个兼具成长性的高股息企业，更容易收获长线资金关注。三、结语协合新能源的ESG实践与商业模式转型，揭示了一个更深层次的产业趋势：在全球碳中和进程中，新能源企业的价值锚点正从“装机规模”转向“服务能力”。协合新能源通过30年长约锁定的稳定现金流、绿电服务溢价带来的资产证券化潜力，以及ESG标签对长线资金的吸引，已悄然构建起“现金流韧性+服务溢价+资本青睐”的三重护城河。当ESG从口号变为生产力，协合新能源的价值跃迁，或许正是新一轮资本觉醒的序章。
格隆汇07-07 09:38
港股就是你的ATM：A=阿里 T=腾讯 M=小米
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前，今年南向资金累计净买入额6500亿港元，是去年同期的近三倍，也是港股通有史以来前五个月的最高纪录。科网龙头被机构重点关照、增仓，比如阿里，前四个月港股通净买入阿里将近1000亿港元。其中公募基金功不可没，我查了一些数据，2025年Q1，公募基金重点提高港股布局，主动偏股型基金港股配置占比已超过30%，这也达到了近五年新高。By the way，目前公募头号重仓股是腾讯。此时此刻，千万不要问我跑不跑。既然来了东风，就要把箭借到极致。二、港股融资2025全球最热，IPO pipeline Is VERY STRONG 港股的热，除了2025年全球主要资本市场里涨幅第一以外，还有长胖——融资action加温，IPO募资额是去年同期的七倍。许多人没有意识到，做妾多年的港股，2025年IPO和再融资，无论从募资量还是增加的总市值，已经都是全球第一扛把子，远超美股。如果布料巨头Shein下半年放弃伦敦到港股上市，港股今年基本可稳拿IPO金球奖。（港股从2020年以来，历年IPO募资额）目前港交所的pipeline里还有190家企业在排队IPO（当然多数都是大陆公司）。市场融资action 多、场子热，赚钱效应大增的同时吸金效应也大增，这就将前几年的恶性循环的反转。其实不止是港股，整个亚太市场的IPO都在回暖，比如土澳也是如此。当然土澳这种边角市场不提也罢。所以到底是人不行还是路不平？——总体我的判断，经过多年白云苍狗、斗转星移、人弃我取、辗转腾挪，深圳河以南的定价权，我们是已经拿在手里了，鬼佬已经边缘化，港股是自己人的场子，大家都是异父异母的亲兄弟。三、 ATM 三巨头，1Q25财报一览：AI驱动，牛市蓝药之前说基本面足够支持一次中型规模以上的港股牛市，那我们来看一下ATM的Q1财报，基本面到底如何： 1.A=阿里，财报回顾与一些点评阿里Q1财报，淘天客户管理收入继续增加，EBITA Margin 稍有下滑，但阿里云表现大喜小忧。阿里云单季营收同比增长18%，创下三年来最快增速，其中AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长。有人说收入确认在淘天还是菜鸟，这是一个财技问题，我之前也聊过这个，我认为是无稽之谈。无论淘天还是菜鸟，是一个分蛋糕的事情，不影响去看蛋糕有没有做大。淘天、+AIDC+菜鸟，加一起，就可以理解为阿里的电商基本盘，这里面有明确孰轻孰重的区别，菜鸟员工自嘲自己是阿里内部最大的乙方；而他们也知道菜鸟命脉客户就是淘天以及AIDC本身。所以这是一个不可分割的整体，就是阿里的电商基本盘。电商增速我其实很满意，因为回忆一下，还在不久之前，大家认为阿里的电商要负增长、要萎缩，要被抖音和PDD给打没。但这些都没发生。电商现在的生存法则就是“稳住份额、扩大份额”，就像淘天的产品，这叫“全站推”。而阿里云是投资阿里的命门，Q1又叠加deepseek moment大家预期high，18%增长不算低（尤其这些增长主要还是AI带来的）。比起海外几个巨兽hyperscalers ，增速还差点意思。但一来国内云市场环境跟美国差别非常大，二来阿里云增长的momentum pick up也需要时间，管理层对保持未来18%以上的增长还是有信心（管理层看到行业趋势是传统CPU转AI计算，对云计算增速有信心）。至于18%还能不能stretch一下，AI变现能力够不够强，尚待时日澄清。国内DeepSeek moment之后从需求到落地，每一家都可能要Q2甚至Q3才能看到真的效果——何况Q1工作日本来就少。甚至我认为Q2有一个巨大的关税扰动，或许还要风物长宜放眼量一点，要看到Q3和Q4。CAPEX也是一样，Q1和Q2的非正常扰动太大，回到正规还要看下半年。一个长期投资人，我认为一定要超越财报周期去看问题，三个月一次的季报，频率太高，time horizon太短。 2.T=腾讯，财报简述腾讯Q1财报，单季盈利（非IFRS口径）613.29亿元，同比+22%。总收入1800 亿元，同比+13%。社交、游戏、广告、金科四大板块也很平衡，游戏和广告都是20%以上的growth。CAPEX维持高位增长，230亿元，YOY+60%，占收入13%，也符合前期“low teens” （小两位数）收入占比指引。本质上AI军备大比拼，是如何优化配置现金流的大比拼，无论是对内带来的广告业务效率提升，还对外的 AI 云服务，但凡回报率好于其他现金使用选项， CAPEX的投入就是值得持续的。腾讯与阿里，投资者到底在看什么？我认为，此时此刻最关心的是AI的投资强度与AI投资带来的回报。钱固然要慷慨赴火，但ROI也是要评估的，从结果上来看， AI对腾讯的广告、游戏业务产生实质性贡献；而阿里的 AI 相关产品收入（客户端覆盖互联网、零售、制造业、文化传媒等等）——前面也说到过了，连续七个季度实现三位数同比增长。估值方面，腾讯目前估值对应2025年前瞻大概是18倍左右，而阿里是12倍左右。我认为腾讯估值仍然偏低，而阿里是严重偏低。 3. M=小米，财报回顾与估值小米是ATM里估值最高，当然也是增长最快的，也是一个margin变宽、改善的公司。1Q25 收入与调整后净利润，分别达到1112 亿/106 亿，而分业务来看，智能手机收入销量同比增长3%，但高端化趋势延续，中国市场高端机型出货占比达25%，手机整体也重回市场第一。 IoT 板块收入同比增长59%到323 亿元，主要驱动是 IoT 的大家电收入同比翻倍、销量增长65%（其中——还是注意小米明显的高端化努力——高端家电占比提升）。另外电动车与 AI 业务收入186 亿，毛利率 23.2%，高于大多数分析师预期。未来SU7 Ultra、YU7的贡献，或许能进一步扩张margin。此时此刻，小米整体毛利率是22.8%，已经颇为感人，创了2017 年以来新高。而小米的估值，我们简单点算吧，拔一拔，踮踮脚，做个断骨增高，2026年前瞻收入6000亿，500亿净利润（净利润率8.3%），对应2026年大概25倍forward PE。所以你不要说小米很贵，贵不贵？贵；但小米超车空间之大是她贵的理由。四、如何布局ATM——看看港股互联网ETF（513770）纵观所有琳琅满目的港股科技ETF，含ATM量最高的就是513770，阿里系（包括阿里、阿里健康等等港股上市阿里系公司）占20%，腾讯系24%，小米系20%，ATM系加一起65%，是ATM三大厂生态圈覆盖最充分的ETF，也是含米量最高的ETF。目前513770的规模可观，已达57亿（7.4）。估值方面，同期港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数的PE （过去十二个月，静态）只有22.02倍，位于基日以来10.14%分位点的低位水平。整体处于仍然值得投资播种的估值区间。（港股互联网ETF（513770）第一季度的前十大持仓）港股互联、恒生科技、中概股，ATM组合，这些资产beta相近，而alpha又各有优势、各美其美——俏丽若三春之桃，清素若九秋之菊。分散配置，长期持有，拒绝择时，回报可期。我是真的很劝你莫要太执着于择时，太沉溺于追求逃顶抄底；择时就像一把利剑，容易把自己插死。来源：陈达美股投资以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-07 09:38
港股通科技ETF(159262)今日重磅上市，锚定AI时代“纯科技革命”
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日，该指数成份股总市值已超10.5万亿港元，约占港股总市值的13%。图片来源：恒生指数官网历史表现方面，截止2025年7月4日，恒生港股通科技主题指数近三年录得27.62%的涨幅，显著跑赢恒生指数（+9.40%）、恒生科技指数（+7.02%），超额收益显著。 Wind数据显示，2025年上半年，南向资金合计净流入7311.93亿港元，创历史同期新高，与历史全年数据相比，仅次于2024年的8078.69亿港元，充分反映出南向资金对港股中优质资产的信心与配置需求。华泰证券此前观点称，以苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta、特斯拉、英伟达为代表的科技七巨头 (Magnificent7) 通过稳健增长的业绩和创新能力，成为美股科技股核心资产。DeepSeek 发布以来，资金加速流入港股市场，类比美股 “七巨头” 的名单包括：小米、联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团等，均是中国科技核心资产，受到投资人关注。中信证券指出，行业配置上，建议关注：1）受益AI产业催化的科技巨头企业，尤其是互联网板块；2）创新+医保+出海催化的创新药板块；3）技术进步和迭代催生的消费新方向；4）强β属性的非银金融，尤其是保险；5）优质的高股息资产仍是资产配置的压舱石，关注银行、电信、公用事业板块；6）稳增长政策持续出台亦将催化地产板块的投资机会。港股通科技ETF(159262)，一键锚定AI时代“纯科技革命”发展机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-07 08:37
早报 (07.07）| 特朗普再抛关税炸弹！12封通牒周一发出；量化交易新规，今起实施；马斯克另立新党！
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香港股市上半年IPO集资额超1070亿港元香港特区政府财政司司长陈茂波7月6日表示，港股势头持续向好，新股市场活跃，上半年共完成42宗首次公开招股发行（IPO），合共集资额逾1070亿港元，较去年全年多约22%，暂列全球第一。 3. 量化交易新规，今日正式实施 4月3日，沪深北交易所同步出台《程序化交易管理实施细则》，并明确自今年7月7日起正式实施。《实施细则》明确了投资者交易行为存在单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上或者单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔的情形属于高频交易。针对高频交易，频繁申报、撤单等“幌骗交易”的行为，监管明确对其进行差异化收费。 4. 对等限制！商务部回应对自欧盟进口医疗器械采取相关措施就中方在政府采购活动中对自欧盟进口医疗器械采取相关措施，中国商务部新闻发言人6日称，中方多次通过双边对话表示，愿与欧方通过对话磋商和双边政府采购安排等方式妥处分歧。令人遗憾的是，欧方不顾中国释放的善意和诚意，仍一意孤行，采取限制措施，构筑新的保护主义壁垒。因此，中方不得不采取对等限制措施。 5. 美团、淘宝上演外卖大战 7月5日晚间，记者不断从各大社交媒体看到消息，阿里、美团两大平台放出了大量且大额的外卖红包券。其中包括“满25减21”“满25减20”“满16减16”等多张无门槛的外卖券。部分外卖可“零元购”，部分外卖可“零元购”，有店员称人均工作14小时。 6. 罗马仕宣布停工停产半年 7月6日凌晨1点多，深陷“充电宝召回”风波的罗马仕正式发布停工停产放假通知。罗马仕称，停工时间自7月7日起持续6个月，次月起将按照不低于当地最低工资标准的80%支付劳动者生活费。 7. 库存告急！3C标识充电宝产品订单排到半月后近期，“充电宝召回” 事件引发广泛关注，3C认证已成为消费者衡量充电宝品质的关键指标，国内部分机场也加强了对充电宝3C标识的查验力度。记者探访发现，线下市场和电商平台带有3C标识的充电宝产品销量都出现增长。深圳华强北商户表示，目前带3C认证的充电宝产品，进货量以及销售量比上个月翻三到四倍，货源已经出现短缺，可能排单都要排到将近半个月之后了。 8. 柬埔寨与美国达成协议柬埔寨政府4日宣布，已与美国在关税谈判中达成协议。双方将于近期发布关于“对等关税”的联合声明，但包括关税税率在内的具体协议内容尚不明朗。继越南之后，柬埔寨成为与特朗普政府达成关税协议的第二个东南亚国家。 9. 富士康：6月营收同比增长10.09%至5402.4亿新台币富士康6月营收5402.4亿新台币，去年同期为4907.3亿新台币，营收同比增长10.09%，二季度营收同比增长15.82%。预计三季度将实现环比和同比双增长，但全球政治经济形势的变化以及汇率变动的影响仍需持续密切关注。 1. 6月份全球制造业PMI为49.5% 亚洲持续保持在扩张区间中国物流与采购联合会数据显示，指数仍在收缩区间，但连续两个月小幅上升，反映出全球经济恢复力度有所回升。6月份全球制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.3个百分点，连续两个月环比上升。 2. 上半年各地出台楼市政策超340条根据中指研究院监测，2025年上半年全国有约170省市（县）出台政策超340条。在多项政策提振下，核心城市市场整体保持平稳运行；重点城市改善性住房需求继续释放，开发商顺势推出高品质新房产品，进而带动百城新房价格结构性上涨1.16%。 3. 创纪录！美股散户高度活跃：上半年交易总额达6.6万亿美元尽管今年上半年美股面临一系列挑战，包括关税不确定性、市场大幅波动以及中东冲突，但这并没有减缓散户投资者的买入狂潮。在这一时期内，他们交易的股票价值达到了创纪录的6.6万亿美元。纳斯达克数据显示，美股散户投资者今年上半年累计购买了价值约3.4万亿美元的股票，卖出了大约3.2万亿美元的股票，使交易总额超过6.6万亿美元。 4. 中国、美国、日本炒股人数对比根据最新的相关统计数据整理：日本人口1.238亿，炒股人数0.836亿，占比67.5%；美国人口3.4亿，炒股人数1.62亿，占比47.6%；中国人口14.08亿，炒股人数2.2亿，占比15.6%。 1. 中美海运价一个月暴跌63% 上海航运交易所7月4日发布的上海出口集装箱综合运价指数显示，中国至美西和美东运价分别为2089美元/FEU和4124美元/FEU。对比6月6日运费高峰的美西5606美元/FEU，以及美东6939美元/FEU，分别暴跌63%和41%。 2. OPEC+成员国同意8月份增产石油54.8万桶/日 7月5日，以沙特为首的OPEC+八个主要成员国在周六的线上会议同意8月增产54.8万桶/日，超出市场预期。这一增幅超出了市场普遍预期的41.1万桶/日。OPEC+代表表示，OPEC+将考虑在下次会议上再增产54.8万桶/日。 3. 全球博士生过剩业界呼吁培养“产业博士” 《自然》新闻版块撰文指出，过去几十年来，全球博士毕业生数量稳步增长。在中国和印度等国家，这一数字更是呈爆发式增长。《自然》援引数据显示，在中国，2013年至2023年期间，博士生人数翻了一番，从约30万人增加到60多万人。针对大量的博士生人数，业内呼吁推出诸如“产业博士”的替代选择。 4. 国内航线燃油附加费上调多家航空公司日前宣布自2025 年 7 月 5 日（含）起上调国内航线燃油附加费，国内航线旅客运输燃油附加费收取标准如下：800 公里（含）以下航线，每位成人旅客收取 10 元燃油附加费；800 公里以上航线，每位成人旅客收取 20 元燃油附加费。南京商旅：控股股东拟进行改革重组芯朋微：预计上半年净利润同比增长104%左右普路通：股东拟合计减持不超过5%公司股份御银股份：实际控制人计划减持不超过3%公司股份天茂集团：公司股票被实施退市风险警示股票简称变更为“*ST天茂” 新里程：董事长林杨林被留置并立案调查京北方：2025年半年度财务数据正在核算中弘信电子：拟发行不超5亿元科技创新债券 *ST紫天：叠加实施退市风险警示股票复牌道通科技：上半年净利同比预增19.00%-26.76% 金一文化：拟定于2025年8月30日披露《2025年半年度报告》周末重磅突发！特朗普深夜签署；印度拟对美征报复性关税；美方取消对华经贸限制，商务部发声
格隆汇07-07 08:08
特朗普关税威胁拖累港股表现，恒生指数周跌1.52%，医药与新股逆势上涨
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%，股价创历史新高，总市值突破200亿港元。6月公司宣布在印尼建设烧碱项目，增强氧化铝原材料保障，延伸产业链，提振投资者信心。港股通调整预期恒生指数公司将于8月22日公布2025年第二季度指数检讨结果，9月8日起生效。华泰证券预测，19只股票有望纳入港股通，包括云知声、IFBH和南山铝业国际。南向资金2025年上半年净流入超5700亿港元，占港股成交额的25%，其对市场流动性的放大效应显著。港股通纳入将为新股和优质企业带来资金支持，增强股价表现潜力。总结特朗普关税政策的不确定性拖累港股市场，恒生指数、恒生科技指数和国企指数本周分别下跌1.52%、2.34%和1.75%，反映投资者对全球贸易战和经济放缓的担忧。然而，新股云知声和IFBH凭借AI和消费品赛道的增长潜力逆势大涨，医药板块因政策利好和研发突破表现强劲，钢铁和铝业受益于供给侧改革和产业链扩展。港股通9月调整预期为优质标的（如南山铝业国际）注入流动性支持，但关税威胁可能继续压制出口导向型企业（如科技、消费品）。投资者应关注8月22日恒生指数检讨结果，短期可聚焦医药（康方生物、药捷安康）和新股（云知声），同时警惕关税对科技股（如腾讯、阿里）的进一步冲击。长期看，港股估值（恒生指数市盈率9.5倍，股息率4.2%）仍具吸引力，政策支持和南向资金流入将提供支撑。机构点评特朗普关税威胁加剧港股波动，医药和AI新股因政策和成长性逆势上涨，投资者应关注港股通调整带来的流动性机会。 —— 华泰证券首席策略师张浩，2025年7月港股科技板块短期承压，但医药和消费品新股展现韧性，南向资金持续流入将支撑优质标的估值修复。 —— 摩根士丹利亚太策略师 Laura Wang，2025年7月钢铁和铝业受益于供给侧改革，港股低估值和高股息特性使其在全球市场中仍具长期投资价值。 —— 中金公司首席分析师李求索，2025年7月来源：今日美股网
今日美股网07-06 00:10
宁王：港股溢价超 20%，锂电龙头要来价值重估了？
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0 日在港股上市后，发行价为 263 港元/股，而截至今日收盘，宁王的股价相比发行价涨幅已达 36%，而宁王港股相比 A 股溢价已达 22.4%。为何已经是 “牛夫人” 的宁王，到了港股就成了 “小甜甜”？宁王真会迎来价值重估吗？它的基本面到底有什么变化？本篇分析先从基本面来看一下业务预期情况，再说资金面的情况。先从国内与海外（尤其是欧洲）动力电池市场的边际变化进行分析：一、国内动力： a. 供需本身无变化，但反内卷下盈利预期变好从国内动力电池行业整体来看，目前国内动力电池的景气度处于还不错的水平（动力电池行业销量/产量基本维持在 70%+ 以上），而在明年要开始加收新能源购置税，再叠加国补政策是否延续的不确定性，2025 年预计下半年终端需求侧有所保障，也会带动中游电池行业的需求侧景气度。同时叠加政策层面 “反内卷” 下，以及锂电行业整体层面的控产下，预计整体 2025 年供需关系相对平衡，动力电池行业销量/产量比例可能会持续维持在 70%+ 水平。 b. 宁王自身市占率虽仍呈现下滑趋势，但预期下滑趋势有限但从宁王自身在国内的市占率趋势来看（去比亚迪计算，主要自供为主），宁王在国内的市占率仍然呈现持续的下行趋势，而下行的根本原因仍在于 LFP 电池的市占率持续下滑。在行业层面，低价 LFP 电池占比持续提升（LFP 电池在国内装车量中的比重占比从 2024 年 75% 已经提升到 2025 年 1-5 月 82% 左右），背后仍然是国内终端卖车的极度内卷，导致对性价比车型的高需求，而车企在对低定价下的需求下只能以采购 LFP 电池去实现毛利率和定价端的平衡。但宁王自身在战略上因为不打价格战（和新能源车龙头比亚迪采取的战略基本相反），在终端汽车行业对于低价 LFP 电池需求的高增下，以及 LFP 电池本身的壁垒不高情况下，宁王在国内 LFP 电池上仍然还在持续丢份额的状态。但在政策面可能对电池价格战也会加以管控，以及行业整体供需关系相对平衡的情况下，预计宁王 2025 年市占率基本仅相比 2024 年有可能存在小幅下滑。二、海外动力电池：欧洲要惊艳一把？从海外电动车两个最大的市场来看，美国因为政策原因，宁王目前只能以其资产技术授权（LRS）的方式去输出，海豚君估算下来，欧洲很可能是宁王海外动力电池超预期的市场： 1. 欧洲新能源车渗透率反扑从欧洲新能源汽车渗透率来看，2025 年 1-5 月欧洲市占率呈现相对明显的提升趋势，从 2024 年 23% 提升到 2025 年 1-5 年 25.5%，而 5 月单月的新能源车渗透率达到了 27%。欧洲新能源汽车 CO₂碳排放合规方案虽然在时间期限上有所放宽，从原先的 2025 年单年度考核，调整为 2025-2027 年的平均考核、给了三年的窗口期。但即使是宽限了一下，但 2025 年会实质性进入合规排放要求的第一年，带动欧洲车企从燃油车向新能源车的加速转型，尤其是为了满足排放标准，必须推高纯电车型占新能源车占比提升（纯电车型相比插混车型 CO₂排放量更低），因此欧洲新能源车渗透率和单车整体带电量都有提升趋势。 2. 宁王自身在欧洲市场份额呈现扩张趋势：而从宁王在欧洲市占率来看，宁王 2025 年以来的市占率也呈现了持续扩张的趋势，从 2024 年 35% 提升到 2025 年 1-4 月 44%。而从欧洲几大玩家的市场份额来看，宁王持续侵蚀 LG/SK On 的份额，一方面在于欧洲电动车补贴的逐步退坡后，经济型电动车需求会持续提升，而宁王 LFP+ 三元路线双布局，相比 LG/SK On/SDI 主要以三元为主，LFP 处于刚起步阶段，宁王的 LFP 电池更具备低价优势，更能满足欧洲对经济型电动车的需求。同时，宁王也在欧洲加速建厂，规避关税和物流成本，使在欧洲的动力电池价格更具备竞争力，抢占欧洲 2025-2027 年碳排放法规对于新能源电车需求持续提升的时间窗口。所以由此看出，在国内动力电池市场竞争激烈，欧洲市场反而对于中国电池厂商是非常好的布局机会，宁王也既可以享受到欧洲市场的新能源车市场份额增长，同时也实现了市占率扩张趋势。海豚君预计在 2025 年欧洲新能源车整体渗透率 28%-30%，宁王在欧洲市占率继续提升至 48% 的情况下（2024 年 35%），欧洲市场能给宁王 2025 年贡献的动力电池出货量增量在 40-50Gwh 之间。相比 2024 年的 380Gwh 总出货量，这相当于贡献了 13 个增长点，且出货欧洲 wh 单价接近国内两倍，因此这个出货量对应的收入增长还更高。三、如何看宁王目前估值？由此看出，国内虽然宁王很难有提市占率的的 alpha 逻辑，但国内动力行业整体供需关系仍然相对稳定，只是政策层面反内卷之后，带着整个产业链的竞争格局预期改善。宁王在基本面上可能会超出市场预期的地方，主要是欧洲地区，在正式进入排放要求落地阶段，纯电渗透率加速提升，从而带动动力电池需求提升；同时宁王在自身较全的产品布局和前瞻的产能布局下，又有市占率提升的希望。估值角度，按照海豚君预期的今年出货量 620-630Gwh 的假设下（已经包括对欧洲的增量假设），宁德港股对应目前 2025 年的 P/E 倍数在 22 倍左右。而在乐观情绪演绎下（25 年 630 Gwh 出货量、单 wh 0.11-0.113 元净利、25XPE）可能相对目前港股股价大概也就 15%-20% 上行空间，它估值继续提升空间并不大。资产属性上，在海外资金眼中，欧洲市场因存量海外对手产品线配置不足，多数国内对手还没有在海外地区有规模性产能，看起来似乎有一定科技属性，但海豚君认为这种宁王海外相比对手的优势，仍然偏产能时间错配，不算真正意义上的科技资产，要拿到 25XPE 上的科技估值，可能还有难度，没有本质上的估值逻辑变化。四、如何看待宁王 A/H 股溢价？ ① H 股发行结构与流通盘小：宁德时代 H 股盘子仅占总股本 3.4%，其中约 70% 由前 25 大机构投资者持有，50% 被基石投资者锁定 6 个月，实际流通盘相对较小。 ② 宁德时代标的稀缺性：宁德时代是全球动力电池龙头，港股市场同类标的稀缺，H 股上市成为资金追逐的核心资产，带动溢价。 ③ 被动资金与指数纳入预期宁德时代 H 股已经被纳入 MSCI 指数，市场预期对宁王快速纳入恒生指数有一定预期，会吸引大量被动资金配置，从而提升 H 股估值。
海豚投研07-05 19:57

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