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大摩：维持腾讯控股(00700.HK)“增持”评级目标价400港元

00.HK)“增持”评级，目标价400港元。该行预计第一季营业额将同比增长5%，市场则预计增长为6%，主要是由于游戏业务增长疲软和金融科技及企业服务增长放缓，而广告业务增长依然强劲。预计毛利和净利润增长稳固，同比料各升18%和25%，加大后的股票回购足以弥补大股东Prosus首季抛售。

金融界2024-04-15

港A异动丨发盈喜，中国中车A股涨停，H股涨近9%

1766.HK)拉升涨近9%报4.42港元，A股涨停报7.46元。消息面上，公司上周五盘后发盈喜：预计2024年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润人民币9.23亿元-人民币10.46亿元，同比增长50%-70%；预计2024年第一季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润人民币5.83亿元-人民币7.06亿元，同比增长186%-246%。

金融界2024-04-15

研报掘金 | 中金：下调友邦目标价至74港元维持“跑赢行业”评级

体系信任度减弱，下调目标价21%至74港元，维持“跑赢行业”评级。友邦年报后持续下跌原因是部分外资机构持续卖出导致公司股价一路下挫，该行认为外资卖出更多是资金行为与公司基本面关系不大，但部分投资人认为友邦当前相对同业优势缩窄，叠加友邦估值相较外资同业保诚(当前0.5倍P/EV)、中资同业(处于0.1至0.4倍P/EV)仍存在明显溢价，公司去年业绩及向后预期或很难对此提供支撑。中金仍认为友邦在负债端较同业的竞争优势是长期且稳定的，但在当前较多地区储蓄险、银保占比提升的环境下，其竞争优势或难像过往一样在业绩层面带来过多相对同业的超额表现，需关注公司后续利润、新业务价值以及营运利润较同业的变化趋势。建议等待右侧机会，建议关注首季或中期业绩发布公司对于回购或股息的表态，如回购持续有望对股价带来有力支撑。

格隆汇2024-04-15

港股异动 | 新濠国际发展(00200.HK)跌超4%领跌博彩股花旗预计首季行业EBITDA环比仅增长2%

0200.HK)跌4.01%，报5.5港元；金沙中国(01928.HK)跌3.87%，报21.1港元；银河娱乐(00027.HK)跌3.27%，报38.5港元；美高梅中国(02282.HK)跌2.29%，报13.64港元。

金融界2024-04-15

从2023年报，看爱帝宫(0286.HK)如何在月子中心2.0时代引领行业创新与增长

2023年全年爱帝宫实现收入5.55亿港元，较去年同期有所下降。下降的主要原因是由于人民币兑港元的汇率贬值造成的。此外，由于2022年12月至2023年1月，因防控等因素导致当期怀孕人数明显下降，进而影响到2023年9月至11月新生儿的数量，从而对月子服务行业造成了一定的影响。不过这类影响属于一次性事件，通常被称为非经常性损益，这也意味着这类项目对爱帝宫营收的影响是暂时的，并不能反映出公司真正的经营水平。相比之下，反映盈利水平的毛利率和经调整净利润等核心指标，更加反映出公司的真实经营状况。从盈利端来看，公司毛利达到1.21亿港元，同比增长22.6%，对应毛利率为21.8%，相较于去年同期的14.5%，大幅提升了7.3个百分点。同时，公司在业务层面上实现全年扭亏为盈，经调整利润达到1572.7万港元，较去年同期增加7182.8万港元。其中，月子中心业务净利润达到1170万港元。公司财务摘要数据来源：公司财报从宏观层面来看，外部环境回暖为爱帝宫实现扭亏为盈奠定了基础。根据国家统计局数据显示，2023年，社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%。月子服务业务作为具有强消费属性的行业，其赛道中企业的经营情况深受国内消费市场的影响。此外，伴随着公共卫生监管的放开，疫情期间为了保障产妇和新生儿的健康安全，采取更加严格的防疫措施而产生的额外运营成本也会随之降低。在此背景下，爱帝宫月子服务业务逐步走出疫情影响得以稳健增长，快速步入盈利恢复阶段。图片来源：国家统计局但显然这不足以解释爱帝宫扭亏为盈、盈利能力显著增强的表现，更关键的还是从公司本身出发，看爱帝宫在过去一年中的关键性变化。这很大程度体现在公司已经跑通了极轻资产模式上。早在2021年，爱帝宫就已经开始探索创新超轻资产模式，这种模式不仅能够敏捷地占领市场，还能有效抵御市场波动，减少亏损风险。该模式的核心在于“小规模服务单元加上灵活的房间租赁”，即最初仅租赁必要的小规模服务空间，随后根据业务需求灵活增加租赁面积。与传统的大规模门店建设方式不同，这种模式通过租赁不同类型和规模的物业，如独立园区、酒店、酒店式公寓、纯公寓或度假园林别墅区等，来快速开设新门店，从而降低了初始投资门槛，提高了市场响应速度。此外，这一策略还具有其他显著优势。按需租赁可以有效降低新门店的前期成本，并且在入住率提升的过程中，减少因房间空置导致的损失。爱帝宫通过跑通这种模式，不仅能够缩短投资回收周期，还能提高投资的净资产回报率，极大地提高了公司的盈利能力。同时，爱帝宫在降本增效方面下足了功夫。公司通过采用创新的营销方式，在有效提升营销效率的同时，进一步缩减了营销成本。例如，子品牌月格格推出的系列IP形象盲盒，在营销活动中一亮相便受到了市场的热烈反响和消费者的极大欢迎，特别是限量版盲盒，迅速被抢购一空。这种创新的营销手段深受用户喜爱，激发了他们主动参与和互动的热情，从而大幅提升了营销成效。财报显示，2023年，公司的销售及营销费用为1.16亿港元，同比下降21.7%。五年五十城计划顺利推进，成长动能十足除了扭亏为盈，盈利能力显著增强，通过深挖爱帝宫的财报，了解公司在过去一年的的业务进展就会发现，在爱帝宫2.0月子时代战略和业务操作的推动下，其成长速度也较为亮眼，正在不断抬升公司的想象空间。这也是我们接下来需要进行复盘的。整体来看，爱帝宫的成长战略清晰。通过在过去三年一系列的探索和创新，建立了标准化运营服务体系，在此基础上，公司通过开发全新的扩张策略以及推行多品牌差异化运营，为爱帝宫的快速成长做好了充分的准备。首先来看五年五十城计划的推进情况。今年内，创新爱帝宫事业部分别在厦门海景洲际酒店、东莞富力万达文华酒店及广州卓美亚酒店新开设了爱帝宫品牌的月子中心厦门一号店、东莞一号店及广州一号店。截至2023年12月31日，爱帝宫已经完成在深圳、北京、成都、珠海、厦门、东莞、无锡、泉州、广州、福州十个城市的市场覆盖，共计十八间店（中心）开业运营。在首一年十城覆盖顺利实施的同时，爱帝宫还在已经覆盖城市不断深化业务布局。以珠海市场为例，月格格品牌事业部于2022年在珠海开设了珠海一号店之后，不到六个月的时间又开设了珠海二号店。去年，公司再次同城加密开设珠海三号店，进一步提升公司在珠海的市场占有率。这也验证了在极轻资产模式跑通后，五年五十城计划正在稳步推进之中，向上增长潜力十足。由此看来，爱帝宫针对消费者需求的多样化和不断变化，根据地域特色、客户需求以及孕产妇的不同阶段和需求，打造的满足市场的细分需求的全新品牌“月格格”在扩张中奠定了其独有的品牌优势，能够作为全新的独立品牌进行扩张。此外，爱帝宫还有一项全新的业务值得重视。爱帝宫事业部在2023年12月成功启动了一项新的非入住式母婴月子服务业务，并在泉州和福州两地开设了服务中心。这一新服务的推出不仅标志着爱帝宫正式进入了家庭月子服务的新领域。更重要的是，公司通过旗下的爱帝宫、月格格以及组合爱帝宫品牌服务中心，已经实现了对全国母婴月子服务市场的全面覆盖。图片来源：公司官网从去年一整年爱帝宫的发展及扩张状况来看，公司通过多团队作战方式，不断扩展城市边界，从而加速提升城市渗透率。凡此种种，均彰显出爱帝宫在行业中的领先地位和强大的市场竞争力。政策需求双驱动，长期增长潜力可期拉长视角来看，市场也正不断释放积极信号，为月子服务行业的发展注入强劲动力，爱帝宫这类行业的龙头企业正迎来难得的机遇。从政策端来看，我国生育政策从2013年末提出单独二孩，2015年底提出全面二孩，2021年提出三孩政策及其配套支持措施，从单纯的政策调整到配套的支持措施，党的二十大又提出建立生育支持政策体系。这一路走过来，国家对生育率和生育支持的理解越来越深刻，提振生育率的措施也越来越健全。在今年的《政府工作报告》中也称，健全生育支持政策，优化生育假期制度，完善经营主体用工成本合理共担机制，多渠道增加托育服务供给，减轻家庭生育、养育、教育负担。在政策持续发力引导生育的背景下，有望促进我国的人口发展。月子服务行业作为服务新增人口的第一环节，能够直接受益于新增人口数目的变化。因此各项政策的推出，对整个月子服务行业有着重大意义，产业有望进一步得到政策优化支持，获得更多的发展动能。从市场端来看，短期内，鉴于今年是中国农历的龙年，龙作为中华民族的象征之一，历来被赋予了吉祥、尊贵和力量的寓意，因此许多家庭都希望拥有一个在龙年出生的孩子。在这样的文化背景下，可以以预见的是，今年将会有较多夫妇积极规划怀孕生子。这种现象在一定程度上可能会对月子中心等行业带来积极的影响，增加这些机构的服务需求。长期来看，在今年3月份，广州消费者委员会发布了一份关于月子中心服务状况的调查分析报告。调查结果发现，当下月子中心的消费者主要是90后的家庭，其中25岁至29岁的受访者占了42%。他们最关注的因素是母婴医护服务的质量，这反映出新一代消费者对母婴服务的关注度正在增加。此外，90后女性也非常关心科技是否能够带来更全面的母婴服务解决方案，以及服务提供者是否能在保持专业水准的基础上，提供更多的情感关怀和价值。因此这些年轻女性更加注重个人的感受和满意度，这不仅仅体现在身体恢复和身材塑造上，还包括心理健康的维护和个人价值的实现。她们更强调“悦己”的主观感受，希望在月子期间得到的服务能够满足这些多元化的需求。作为提供高端专业服务的行业，月子中心便得到了大部分消费者的肯定。根据问卷调查的结果，月子中心的服务质量满意度达到了81.8%。而相对比持续增加的消费者意愿，国内月子中心作为一个新兴产业，渗透率相比成熟市场来讲偏低，还不足5%。根据《2023-2024年中国月子中心运行大数据与产业趋势分析报告》数据显示，市场规模上，2022年中国月子中心市场规模达223亿元，2023年预估达到243.3亿元。据行业内相关人士预测，预计到2024年中国月子行业规模有望突破300亿元，德邦证券测算，2025年有望将达到455亿元。图片来源：网络这也就意味着，在产业政策出台、年轻一代女性的消费水平提升、消费观念转变等多重因素的推动下，月子市场规模将持续增大。有业内人士指出，未来10年内，中国一线城市月子中心的渗透率预期能达到30%以上。爱帝宫作为国内月子服务行业的领军企业，以其敏锐的商业嗅觉，提早注意到行业趋势的变化，在其2.0月子时代战略目标中明确表明，要通过差异化服务无扩大潜在客群，通过做差异化服务扩大潜在客群，有效解决未来长期的扩张客源问题。结语总的来说，我们可以看到爱帝宫在月子服务行业中的领先地位得到了进一步的巩固。公司通过实施2.0月子时代战略，不仅成功实现了扭亏为盈，盈利能力显著提升，而且在市场扩张和品牌建设方面也取得了显著成效。特别是在“五年五十城”计划的推动下，爱帝宫的业务覆盖范围不断扩大，成长动能十足，展现出公司清晰的成长路径和强大的市场竞争力。在政策和市场需求的双重驱动下，爱帝宫的长期增长潜力尤为可期。作为行业内的龙头企业，爱帝宫凭借其差异化服务和对市场需求的深刻理解，正迎来前所未有的发展机遇。在此背景下，爱帝宫依然处于积极向上的发展阶段，企业价值正在逐步提升。市场应该对爱帝宫多加关注，认识到其在行业中的领先地位和长期价值的显现，以及其在未来市场中的巨大潜力。随着公司战略的深入实施和市场环境的持续改善，爱帝宫有望在未来实现更加辉煌的成就。

格隆汇2024-04-15

从2023年报，看爱帝宫(0286.HK)如何在月子中心2.0时代引领行业创新与增长

2023年全年爱帝宫实现收入5.55亿港元，较去年同期有所下降。下降的主要原因是由于人民币兑港元的汇率贬值造成的。此外，由于2022年12月至2023年1月，因防控等因素导致当期怀孕人数明显下降，进而影响到2023年9月至11月新生儿的数量，从而对月子服务行业造成了一定的影响。不过这类影响属于一次性事件，通常被称为非经常性损益，这也意味着这类项目对爱帝宫营收的影响是暂时的，并不能反映出公司真正的经营水平。相比之下，反映盈利水平的毛利率和经调整净利润等核心指标，更加反映出公司的真实经营状况。从盈利端来看，公司毛利达到1.21亿港元，同比增长22.6%，对应毛利率为21.8%，相较于去年同期的14.5%，大幅提升了7.3个百分点。同时，公司在业务层面上实现全年扭亏为盈，经调整利润达到1572.7万港元，较去年同期增加7182.8万港元。其中，月子中心业务净利润达到1170万港元。公司财务摘要数据来源：公司财报从宏观层面来看，外部环境回暖为爱帝宫实现扭亏为盈奠定了基础。根据国家统计局数据显示，2023年，社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%。月子服务业务作为具有强消费属性的行业，其赛道中企业的经营情况深受国内消费市场的影响。此外，伴随着公共卫生监管的放开，疫情期间为了保障产妇和新生儿的健康安全，采取更加严格的防疫措施而产生的额外运营成本也会随之降低。在此背景下，爱帝宫月子服务业务逐步走出疫情影响得以稳健增长，快速步入盈利恢复阶段。图片来源：国家统计局但显然这不足以解释爱帝宫扭亏为盈、盈利能力显著增强的表现，更关键的还是从公司本身出发，看爱帝宫在过去一年中的关键性变化。这很大程度体现在公司已经跑通了极轻资产模式上。早在2021年，爱帝宫就已经开始探索创新超轻资产模式，这种模式不仅能够敏捷地占领市场，还能有效抵御市场波动，减少亏损风险。该模式的核心在于“小规模服务单元加上灵活的房间租赁”，即最初仅租赁必要的小规模服务空间，随后根据业务需求灵活增加租赁面积。与传统的大规模门店建设方式不同，这种模式通过租赁不同类型和规模的物业，如独立园区、酒店、酒店式公寓、纯公寓或度假园林别墅区等，来快速开设新门店，从而降低了初始投资门槛，提高了市场响应速度。此外，这一策略还具有其他显著优势。按需租赁可以有效降低新门店的前期成本，并且在入住率提升的过程中，减少因房间空置导致的损失。爱帝宫通过跑通这种模式，不仅能够缩短投资回收周期，还能提高投资的净资产回报率，极大地提高了公司的盈利能力。同时，爱帝宫在降本增效方面下足了功夫。公司通过采用创新的营销方式，在有效提升营销效率的同时，进一步缩减了营销成本。例如，子品牌月格格推出的系列IP形象盲盒，在营销活动中一亮相便受到了市场的热烈反响和消费者的极大欢迎，特别是限量版盲盒，迅速被抢购一空。这种创新的营销手段深受用户喜爱，激发了他们主动参与和互动的热情，从而大幅提升了营销成效。财报显示，2023年，公司的销售及营销费用为1.16亿港元，同比下降21.7%。五年五十城计划顺利推进，成长动能十足除了扭亏为盈，盈利能力显著增强，通过深挖爱帝宫的财报，了解公司在过去一年的的业务进展就会发现，在爱帝宫2.0月子时代战略和业务操作的推动下，其成长速度也较为亮眼，正在不断抬升公司的想象空间。这也是我们接下来需要进行复盘的。整体来看，爱帝宫的成长战略清晰。通过在过去三年一系列的探索和创新，建立了标准化运营服务体系，在此基础上，公司通过开发全新的扩张策略以及推行多品牌差异化运营，为爱帝宫的快速成长做好了充分的准备。首先来看五年五十城计划的推进情况。今年内，创新爱帝宫事业部分别在厦门海景洲际酒店、东莞富力万达文华酒店及广州卓美亚酒店新开设了爱帝宫品牌的月子中心厦门一号店、东莞一号店及广州一号店。截至2023年12月31日，爱帝宫已经完成在深圳、北京、成都、珠海、厦门、东莞、无锡、泉州、广州、福州十个城市的市场覆盖，共计十八间店（中心）开业运营。在首一年十城覆盖顺利实施的同时，爱帝宫还在已经覆盖城市不断深化业务布局。以珠海市场为例，月格格品牌事业部于2022年在珠海开设了珠海一号店之后，不到六个月的时间又开设了珠海二号店。去年，公司再次同城加密开设珠海三号店，进一步提升公司在珠海的市场占有率。这也验证了在极轻资产模式跑通后，五年五十城计划正在稳步推进之中，向上增长潜力十足。由此看来，爱帝宫针对消费者需求的多样化和不断变化，根据地域特色、客户需求以及孕产妇的不同阶段和需求，打造的满足市场的细分需求的全新品牌“月格格”在扩张中奠定了其独有的品牌优势，能够作为全新的独立品牌进行扩张。此外，爱帝宫还有一项全新的业务值得重视。爱帝宫事业部在2023年12月成功启动了一项新的非入住式母婴月子服务业务，并在泉州和福州两地开设了服务中心。这一新服务的推出不仅标志着爱帝宫正式进入了家庭月子服务的新领域。更重要的是，公司通过旗下的爱帝宫、月格格以及组合爱帝宫品牌服务中心，已经实现了对全国母婴月子服务市场的全面覆盖。图片来源：公司官网从去年一整年爱帝宫的发展及扩张状况来看，公司通过多团队作战方式，不断扩展城市边界，从而加速提升城市渗透率。凡此种种，均彰显出爱帝宫在行业中的领先地位和强大的市场竞争力。政策需求双驱动，长期增长潜力可期拉长视角来看，市场也正不断释放积极信号，为月子服务行业的发展注入强劲动力，爱帝宫这类行业的龙头企业正迎来难得的机遇。从政策端来看，我国生育政策从2013年末提出单独二孩，2015年底提出全面二孩，2021年提出三孩政策及其配套支持措施，从单纯的政策调整到配套的支持措施，党的二十大又提出建立生育支持政策体系。这一路走过来，国家对生育率和生育支持的理解越来越深刻，提振生育率的措施也越来越健全。在今年的《政府工作报告》中也称，健全生育支持政策，优化生育假期制度，完善经营主体用工成本合理共担机制，多渠道增加托育服务供给，减轻家庭生育、养育、教育负担。在政策持续发力引导生育的背景下，有望促进我国的人口发展。月子服务行业作为服务新增人口的第一环节，能够直接受益于新增人口数目的变化。因此各项政策的推出，对整个月子服务行业有着重大意义，产业有望进一步得到政策优化支持，获得更多的发展动能。从市场端来看，短期内，鉴于今年是中国农历的龙年，龙作为中华民族的象征之一，历来被赋予了吉祥、尊贵和力量的寓意，因此许多家庭都希望拥有一个在龙年出生的孩子。在这样的文化背景下，可以以预见的是，今年将会有较多夫妇积极规划怀孕生子。这种现象在一定程度上可能会对月子中心等行业带来积极的影响，增加这些机构的服务需求。长期来看，在今年3月份，广州消费者委员会发布了一份关于月子中心服务状况的调查分析报告。调查结果发现，当下月子中心的消费者主要是90后的家庭，其中25岁至29岁的受访者占了42%。他们最关注的因素是母婴医护服务的质量，这反映出新一代消费者对母婴服务的关注度正在增加。此外，90后女性也非常关心科技是否能够带来更全面的母婴服务解决方案，以及服务提供者是否能在保持专业水准的基础上，提供更多的情感关怀和价值。因此这些年轻女性更加注重个人的感受和满意度，这不仅仅体现在身体恢复和身材塑造上，还包括心理健康的维护和个人价值的实现。她们更强调“悦己”的主观感受，希望在月子期间得到的服务能够满足这些多元化的需求。作为提供高端专业服务的行业，月子中心便得到了大部分消费者的肯定。根据问卷调查的结果，月子中心的服务质量满意度达到了81.8%。而相对比持续增加的消费者意愿，国内月子中心作为一个新兴产业，渗透率相比成熟市场来讲偏低，还不足5%。根据《2023-2024年中国月子中心运行大数据与产业趋势分析报告》数据显示，市场规模上，2022年中国月子中心市场规模达223亿元，2023年预估达到243.3亿元。据行业内相关人士预测，预计到2024年中国月子行业规模有望突破300亿元，德邦证券测算，2025年有望将达到455亿元。图片来源：网络这也就意味着，在产业政策出台、年轻一代女性的消费水平提升、消费观念转变等多重因素的推动下，月子市场规模将持续增大。有业内人士指出，未来10年内，中国一线城市月子中心的渗透率预期能达到30%以上。爱帝宫作为国内月子服务行业的领军企业，以其敏锐的商业嗅觉，提早注意到行业趋势的变化，在其2.0月子时代战略目标中明确表明，要通过差异化服务无扩大潜在客群，通过做差异化服务扩大潜在客群，有效解决未来长期的扩张客源问题。结语总的来说，我们可以看到爱帝宫在月子服务行业中的领先地位得到了进一步的巩固。公司通过实施2.0月子时代战略，不仅成功实现了扭亏为盈，盈利能力显著提升，而且在市场扩张和品牌建设方面也取得了显著成效。特别是在“五年五十城”计划的推动下，爱帝宫的业务覆盖范围不断扩大，成长动能十足，展现出公司清晰的成长路径和强大的市场竞争力。在政策和市场需求的双重驱动下，爱帝宫的长期增长潜力尤为可期。作为行业内的龙头企业，爱帝宫凭借其差异化服务和对市场需求的深刻理解，正迎来前所未有的发展机遇。在此背景下，爱帝宫依然处于积极向上的发展阶段，企业价值正在逐步提升。市场应该对爱帝宫多加关注，认识到其在行业中的领先地位和长期价值的显现，以及其在未来市场中的巨大潜力。随着公司战略的深入实施和市场环境的持续改善，爱帝宫有望在未来实现更加辉煌的成就。

格隆汇2024-04-15

港股异动 | 中国中车(01766.HK)早盘涨近4% 公司预计一季度净利增长50%到70%

%，截至发稿，涨3.69%，报4.21港元，成交额1079.81万港元。

金融界2024-04-15

港股异动 | 周大福(01929.HK)低开逾5% 前三月零售额同比增12.4% 期内净关闭89个门店

，截至发稿，跌5.28%，报10.76港元，成交额715.39万港元。

金融界2024-04-15

港股异动 | 易点云(02416.HK)高开逾10% 一季度经调整净利润同比增长51.1%

%，截至发稿，涨10.34%，报3.2港元，成交额144.16万港元。

金融界2024-04-15

港股异动丨招金矿业低开超7%，折让约9.7%配股净筹17.3亿港元

818.HK)低开7.66%报13.5港元，盘前成交2662万港元。消息面上，招金公布配售最多1.3亿股新股，相当于经扩大已发行股份及H股总数约3.9%及4.8%，配售价为每股13.2港元，较招金上周五收市价14.62港元折让约9.7%，所得款项总额为17.4亿港元。招金表示，所得款项净额为17.3亿港元，将用于补充公司营运资金及偿还银行贷款。截至目前，该股月内累涨27.12%，年内累涨39.%。

金融界2024-04-15

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