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东海证券：给予国茂股份买入评级
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增长。减速机下游应用多样，公司持续推进港口、物流、电力等领域国产替代，加强冶金、矿山、造纸等行业项目合作，对外布局东南亚、一带一路等市场。广泛的渠道网络为公司销售提供支持，公司A类经销商增长至88家。　　加强控费增效。2024H1，公司毛利率为23.5%，同比-2.9pct；销售/管理/研发费用率分别为2.9%/3.8%/4.6%，同比-0.3pct/-0.1pct/-0.3pct，财务费用率同比提升0.8pct，主要系利息收入减少所致。综合看，公司销售净利率为11.5%，同比降幅小于毛利率。公司推进数字化升级、精益管理等措施，实现作业效率提升，如通用减速机业务部人均入库产量同比提升约7.9%。2024Q2公司销售净利率为12.0%，同比微降，但较2024Q1提升1.0pct。　　经营性回款改善，资产管理较稳健。2024H1公司销售商品及提供劳务收到的现金／营业收入为99.4%，经营性现金流净额同比增长71.9%，主要系回款到账率提升等因素所致。公司投资性现金流流出增加，主要系支付摩多利股权投资款所致。受益于业务开拓、份额提升等因素，摩多利出货量同比增长，2024H1当年业绩承诺完成率为57.2%。2024年中报，国茂股份资产负债率为28.5%，货币资金及交易性金融资产在总资产中占比为33.6%　　投资建议：行业整合或推动份额集中，多元化产品矩阵构筑优势。减速机为工业传动基础部件，存在中长期稳定换新需求和国产替代趋势。短期市场波动或加速小企业出清。国茂股份通用减速机产品系列完善，2023年生产型号约11万种；同时布局专用领域行星减速机、谐波减速机、精密行星减速机等，孵化增长新潜力。但考虑到当前的下游表现，我们调整归母净利润预测（前值为4.65/5.35/6.20亿元），预计2024-2026年归母净利润为3.72/4.34/5.04亿元，预计EPS分别为0.56/0.66/0.76元，对应PE分别为14X/12X/10X，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；应收账款坏账风险；经销商管理风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东海证券王敏君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.49%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.65亿，根据现价换算的预测PE为11.27。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为20.7。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-10
恒力期货能化日报20240910
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厂库容率28.4%，环比增加1.6%。港口库存275万吨，环比增加14万吨。 2.化工需求走弱，PDH开工率64%，环比下降4%。MTBE开工率55%，环比下跌2%，烷基化开工率46.8%,环比上涨0.1%。 3.华东民用气4965元/吨（0），部分低价出货良好。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏弱行情回顾：现货低价成交为主，注册仓单增加，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为44万吨，环比下降0.9万吨，2024年1-9月份沥青累计产量为1856万吨，同比减少456万吨，降幅19.7%。 9月份国内沥青计划排产201万吨左右，同比低位。 2. 社库216万吨，环比下降2%，厂库99万吨，环比下降2%。炼厂出货下降，出货量41万吨，环比减少4.9%，山东现货3510(0）。风险提示：宏观因素影响芳烃苯乙烯方向：短线可多基本面：到港量偏低，库存预计持续低位，需求端ps和abs产量预计略有增加，成本端纯苯仍旧坚挺。短期回调100点左右做多的性价比较高。供应端9月苯乙烯供应有较大增量，预计9月苯乙烯检修损失量较8月少7万吨左右，再加上盛虹45万吨/年苯乙烯装置投产，苯乙产量相比8月预计增加9万吨。需求方面苯乙烯终端依旧羸弱。（1）9月三大白电排产计划合计下修2万台，年内三大白电月度排产量首次下修。（2）1-7月，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%。1-7月，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房地产的不景气导致苯乙烯到达某高点后必然回落。截至2024年9月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.07万吨，较上周期增0.13万吨，幅度增4.42%。商品量库存在1.97万吨，较上周期增0.1万吨，幅度增5.35%。策略：空单可逐步减仓，100点的向下回调后，可短线做多风险提示：油端及宏观异动煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1现货报价一路新低，低端价格成交好转，整体成交依旧一般，价格是否企稳仍需继续跟踪后续复合肥产销。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量63.62万吨，较上周增加8.77万吨，环比增加15.99%，市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。01盘面周一低开后突破1800固定床成本线支撑达到年内新低，预计盘面继续处在低位调整，短期关注下方1750支撑，反弹空谨慎追空，出口若持续受限中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨，截止周一，碱厂在开工维持75%低位的情况下继续累库至130万吨的历史同期最高位，目前纯碱行业库存集中于上游，中游库存水平中性，下游库存较低，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量较大，下游负反馈路径依旧成立。四季度碱厂的反弹路径选择目前能看到的只有减产或者下游补库，除部分产能置换项目导致产能退出之外，主动淘汰自身产能在今年大概率难看到，目前减产还是以阶段性降负为主，路径选择较为单一，而今年碱厂库存高位已成现实，在碱厂库存回到中性水平之前，下游对碱厂降负荷相对不敏感，话语权更多在下游，价格仍是下行趋势。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：低位不追空，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前沙河玻璃价格在1180元/吨，湖北低价在1040元/吨，由于厂家的优惠政策，当前产销时好时坏，本周玻璃继续累库至接近历史最高位的7146万重箱的水平，目前主导供需持续失衡的主要原因还是供给端减量不足导致的供需失衡，近期冷修计划不断推出，而实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，库存上看会是累库趋势放缓的过程，价格仍维持偏弱震荡。时间节点上来看，预期9-10月份需求没有明显好转的话，无论是现金流亏损还是暴库压力，都极有可能在11-12月进一步推动集中冷修，而行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系，年底冷修量过大会导致供需面存在边际改善。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-09-10
达力普控股(1921.HK)：港股通新贵，开启中东新征途
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公路、铁路和法赫德国王国际机场，且比邻港口，可以实现人员和货物的快捷移动，借助沙特的核心位置可以更好开辟中东、北非及更广阔的海外市场。根据民银资本研报预计，长期来看中东区域可以为达力普贡献超过一半的利润。三、油服景气度上行带来业绩增长确定性上半年，由于下游主要客户的勘探投资节奏调整，公司订单执行情况有所滞后，反映在业绩上自然承压。但需要明确的是，这部分需求阶段性后移对公司的影响往往是短期的。毕竟站在整个油服行业视角来看，强周期属性需要我们更加关注更长时间维度下的行业景气度变化。这一点可以从内外两方面来看。首先是内需方面。在能源安全和增储上产战略指引下，“十四五”规划明确提出了要加大油气行业勘探开发力度，这需要整个产业保持老油田稳产增长的前提下，还要加大对新油田的开发力度，保证油气产量的快速提升。作为我国油气产业的支柱，“三桶油”自然将“增储上产”作为长期战略落实，资本开支需要保持高位运行。但这一战略的落地除了国有能源企业的主导外，细分领域中的具有资质的民营企业理应也深度参与其中，实现产业整体高质量发展。达力普控股的产品和技术在业内广受好评。比如公司自主设计的高钢级抗硫化氢腐蚀套管已经实现批量供货，性能稳定可靠，已广泛应用于国内高含硫化氢页岩气区块；公司自主设计的经济型低Cr抗二氧化碳和氯离子腐蚀油套管产品，因良好的性价比得到客户认同。再来看国际市场方面。在全球原油供需偏紧的背景下，国际市场上游资本开支同样也会保持高位运行。根据东兴证券援引IEA数据，2024年，全球上游油气投资预计将同比增长7%达到5700亿美元，进而带动油服行业盈利能力提升。这也更好理解了达力普以中东为基点大力开拓海外市场的决心，毕竟在“鱼多的地方更容易捕到鱼。更重要的是，达力普控股也的确获得了不少国际巨头的认可。继中标了土耳其国家石油公司（土耳其最大的石油公司）并入围了阿尔及利亚索纳塔克公司供应商名单后，近日，达力普再下一城，通过了阿布扎比国家石油公司（ADNOC）管线管产品认证，成为了ADNOC管线管产品的合格供应商。勘探开发投资提升，带动石油天然气用管需求上行，为达力普控股业务基本盘奠定了坚实基础。除此之外，公司在新能源领域的技术储备和布局也将成为后续新的增长点。比如在氢气储输管道用钢管的研究和开发方面，达力普控股参与《氢气储输管道用钢管》标准的编制，同时参与行业各类标准的修订与审查。这一系列标准制定工作，无疑会提升达力普控股自身的行业地位，也有利于其后续展业。四、结语随着达力普控股成功进入港股通和中东征途的持续进展，公司不仅将迎来南向资金的更多关注，更将借助这一契机，进一步巩固和扩大其在能源装备制造领域的领先地位。通过在沙特的深入布局，达力普控股不仅能够充分利用当地的资源优势，更能够与沙特的“2030愿景”战略相契合，推动公司业务的多元化和国际化发展。展望未来，尽管短期内可能面临市场波动，但随着油服行业景气度的持续上行，以及公司在技术创新和市场拓展方面的不断努力，达力普控股的业绩增长潜力正逐渐显现。
格隆汇2024-09-10
中国经济放缓与能源转型导致全球石油市场低迷，OPEC决策加剧不确定性
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OPEC挑战与未来的不确定性新加坡港口的繁荣与扩展编辑总结名词解释 2024年大事件石油市场高峰期后的冷却尽管全球石油市场经历了数年的辉煌时期，但如今这一局面正在迅速冷却。与会于本周新加坡亚太石油会议（APPEC）的石油高管、对冲基金经理和投资者，将面临利润缩减的现实。全球经济放缓、能源结构的转型以及额外原油供应的前景，正对炼油厂和生产商形成压力。自2023年初以来，全球油价已抹去全部涨幅，OPEC及其盟国也不得不推迟原计划的增产行动，以避免市场陷入供过于求的局面。交易员同样陷入困境，疫情期间及俄罗斯入侵乌克兰后的市场波动已不复存在，取而代之的是市场的低波动性。中国经济放缓与能源转型作为全球最大石油进口国，中国经济的放缓对石油市场产生了巨大影响。中国经济深层次的问题愈加显现，工业活动连续四个月萎缩，信贷数据表现疲软，劳动力市场也面临挑战。原本预计中国将成为全球原油需求增长的主要驱动因素，但现如今，这一增长势头已明显减弱。与此同时，随着电动汽车的快速普及，中国的汽油需求可能已达到峰值。此外，液化天然气燃料卡车的增加和高铁的扩展也对航空燃油和柴油需求造成了压力。2023年1月至7月期间，中国的原油进口量同比下滑，这种现象此前只在新冠疫情最严重的时期出现过。 OPEC挑战与未来的不确定性尽管OPEC+推迟了两个月的增产计划，但这仍未能扭转油价的剧烈下跌。自2020年OPEC+开始减产以来，部分传统供应商在中国市场的份额逐渐萎缩，中国炼油厂利用美国难以追踪的网络，大量进口受限的原油。尽管沙特通过投资中国炼油厂锁定了一些下游需求，但这不足以扭转下滑趋势。中国的私人炼油厂开工率在过去几周维持在50%左右，而国有炼油厂则考虑在需求淡季削减产量。全球石油市场的不确定性依旧存在，未来可能面临更大的挑战。新加坡港口的繁荣与扩展新加坡不仅是全球最繁忙的加油港口之一，同时也是关键的金融中心。自2023年红海胡塞武装袭击事件以来，新加坡港口的燃料销售和转运活动大幅增长。尽管迪拜吸引了一些公司前往设立业务，但新加坡港的繁荣势头并未受到影响。随着油轮和货轮绕过非洲大陆，避开如富查伊拉等港口，转而选择新加坡停靠，新加坡的石油贸易社区也在不断扩展。新加坡作为石油行业的全球枢纽，其吸引力仍然强劲。编辑总结全球石油市场正经历着从繁荣到低迷的转变，主要受到中国经济放缓、能源转型以及OPEC+决策不确定性的影响。虽然石油市场未来仍存在潜在的波动性，但这些因素正在抑制石油需求的增长，尤其是在中国。随着清洁能源的推广和全球经济结构的变化，石油市场将面临新的常态，传统石油生产国和供应商可能需要重新定位其市场战略。名词解释 OPEC+：石油输出国组织及其盟国的联合体，主要负责全球原油生产的协调与管理。 APPEC：亚太石油会议，每年在新加坡举行，是石油行业的重要会议之一。液化天然气（LNG）：一种通过冷却天然气以液态形式储存和运输的能源形式。 2024年大事件 2024年8月：中国国家统计局公布，2024年第二季度GDP增长率仅为4.7%，低于年初预期的5%。这一数据表明中国经济复苏乏力，可能对全球能源需求产生进一步压力。 2024年9月：OPEC宣布推迟进一步的增产计划，原因是全球经济疲软和需求不确定性。这一决定可能会对全球油价产生短期的稳定作用，但长期趋势仍然不明朗。来源：今日美股网
今日美股网2024-09-10
高股息与煤价上涨预期共筑煤炭板块投资价值，资源ETF(510410)回调蓄势，兖矿能源跌超5%
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煤炭板块产业数据显示，动力煤价格方面，港口动力煤：截至9月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价840元/吨，周环比上涨2元/吨。产地动力煤：截至9月6日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价795元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）671元/吨，周环比上涨2.7元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）703元/吨，周环比持平。炼焦煤价格方面，港口炼焦煤：截至9月5日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1730元/吨，周持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1871元/吨，周持平。产地炼焦煤：截至9月6日，临汾肥精煤车板价(含税)1680.0元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价1180.0元/吨，周环比下跌50.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1580.0元/吨，周环比持平。从煤炭资产配置策略看，信达证券认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下，煤炭板块迎来较大回调，该机构继续坚定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板块。总体上，能源大通胀背景下，信达证券认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。资源ETF(510410)，场外联接(C类：019910；A类：050024)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-09
恒力期货能化日报20240909
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厂库容率28.4%，环比增加1.6%。港口库存275万吨，环比增加14万吨。 2.当前化工需求走弱，PDH开工率64%，环比下降4%。MTBE开工率55%，环比下跌2%，烷基化开工率46.8%,环比上涨0.1%。 3.山东现货走弱，民用气4990元/吨（-50），醚后碳四市场走跌。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏弱行情回顾：现货低价成交为主，注册仓单增加，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45.1万吨，环比下降3.4万吨，2024年1-9月份沥青累计产量为1966.35万吨，同比减少512.68万吨，降幅20.7%。 9月份国内沥青计划排产201万吨左右，同比低位。 2. 社库226万吨，环比下降2%，厂库103万吨，环比下降3%。炼厂出货下降，出货量41万吨，环比减少4.9%，山东现货3510(0）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：等待企稳盘面： 1、PX01合约收盘价7168(-84, -1.16%)，持仓增加3545手至11.50万手(多空增仓)； 2、PX 10-1月差-92（-），PX01-CFRC -107（-47）； 3、仓单108（-1）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为865美元/吨（-3，-0.3%），下午PX商谈价格偏弱，实货11月和Q4均在863卖盘报价；纸货10月在866，1月在882均有卖盘报价，12月在880/888商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为639美元/吨（-7），PXN $226(+3)； 3、供给：供应下降，国内PX负荷下降至81.1%附近（-5.6pct）；亚洲PX装置负荷下降至75.7%附近（-3.3pct），东营威联9月6日附近停车检修一套100万吨PX装置，持续时间20天左右；浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，预计时间两周；日本出光一条21万吨装置按计划8月上旬开始检修，预计持续至11月底； 4、需求：PTA负荷上升0.4%至82.6%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修；台化兴业120万吨PTA装置9月1日起停车检修两周；逸盛大连375万吨PTA装置9月初小幅降负； 5、下游：TA现货加工费300(-40)，TA01盘面加工费341（+17），长丝产销3-4成左右，短纤平均产销61%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：短线可多基本面：到港量偏低，下周库存预计持续低位，需求端ps和abs下周产量预计略有增加，成本端纯苯仍旧坚挺。短期回调100点左右做多的性价比较高。供应端9月苯乙烯供应有较大增量，预计9月苯乙烯检修损失量较8月少7万吨左右，再加上盛虹45万吨/年苯乙烯装置投产，苯乙产量相比8月预计增加9万吨。需求方面苯乙烯终端依旧羸弱。（1）9月三大白电排产计划合计下修2万台，年内三大白电月度排产量首次下修。（2）1-7月，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%。1-7月，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房地产的不景气导致苯乙烯到达某高点后必然回落。策略：空单可逐步减仓，100点的向下回调后，可短线做多风险提示：装置意外停车 PTA 方向：存在反弹空间理由：下游需求持续向好。逻辑：今日01合约以5036点收盘，较昨日结算价下跌38点，跌幅0.75%，日内减仓33466手至136.61万手，TA10-1价差为-54（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-86，下周主港在01-85附近商谈；PTA现货加工费在300元/吨附近（环比-11.6%）；供给方面，PTA负荷上升0.4%至82.6%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修；台化兴业120万吨PTA装置9月1日起停车检修两周；逸盛大连375万吨PTA装置9月初小幅降负。下游聚酯负荷为87.7%（-0.2pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日轻纺城市场总销量963万米，较昨日增加146万米。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：不追空理由：负荷下降、港口持续去库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4501（-53），日内增仓3016手至28.28万手，EG10-1价差为-17（+8）。现货方面，现货主流围绕01合约+30左右商谈，下午MEG内盘重心持续走弱，市场商谈偏弱，10月下期货基差在01合约升水28-30元/吨附近，商谈4522-4524元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约59.05万吨（隆众资讯），相较上期去库2.97万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至64.33%（-4.63pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.36%（-5.11pct）；需求方面，下游聚酯负荷为87.7%（-0.2pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成；轻纺城市场总销量963万米（+146）。策略：关注10-1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1现货报价一路新低，低端价格成交好转，整体成交依旧一般，价格是否企稳仍需继续跟踪后续复合肥产销。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量63.62万吨，较上周增加8.77万吨，环比增加15.99%，市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况。01盘面短期关注下方1800整数关口支撑。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：短空止盈。理由：累库压力抑制估值。逻辑：先油价后黑色板块的跌势对能化品种造成较大的情绪性影响，甲醇基本面表现较差，本就有估值压力，但近期跌幅已充分反馈其利空，上周略显超跌，建议短空止盈。价格结构上，期货带着港口跌，基差修复至01平水附近，月差开始止跌回暖。内地价格则对盘面下跌情绪开始钝化，但局部出现窄幅回调。港口和内地价格的表现是超跌判断的依据。基本面上的关注点没有太大变化，一方面是内地金九表现以及供应压力波动，另一方面是进口体量超出沿海烯烃及下游的消化能力，且未来MTO开工只能往下走，不会再给出利多。观点上，远期估值依旧受困于高库存+国内外双高供应压力，仍未脱离下跌风险；但旺季证伪前，不宜追空，短空宜止盈。策略：旺季证伪前，MA1-5反套机会优先于高空MA2501。风险提示：油价异动。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨，本周碱厂在降负荷的情况下继续累库至128万吨的历史同期最高位，目前纯碱行业库存集中于上游，中游库存水平中性，下游库存较低，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量较大，下游负反馈路径依旧成立。四季度碱厂的反弹路径选择目前能看到的只有减产或者下游补库，除部分产能置换项目导致产能退出之外，主动淘汰自身产能在今年大概率难看到，目前减产还是以阶段性降负为主，路径选择较为单一，而今年碱厂库存高位已成现实，在碱厂库存回到中性水平之前，下游对碱厂降负荷相对不敏感，话语权更多在下游，价格仍是下行趋势。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：低位不追空，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前沙河玻璃价格在1180元/吨，由于厂家的优惠政策，当前产销时好时坏，本周玻璃继续累库至接近历史最高位的7146万重箱的水平，目前主导供需持续失衡的主要原因还是供给端减量不足导致的供需失衡，近期冷修计划不断推出，而实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，库存上看会是累库趋势放缓的过程，价格仍维持偏弱震荡。时间节点上来看，预期9-10月份需求没有明显好转的话，无论是现金流亏损还是暴库压力，都极有可能在11-12月进一步推动集中冷修，而行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系，年底冷修量过大会导致供需面存在边际改善。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-09-09
俄乌战争突传重大消息！乌克兰和西方官员警告:此举标志战争的“急剧升级”
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60)短程弹道导弹运抵俄罗斯里海的一个港口。乌克兰官员表示，这些地对地导弹的射程最高可达120公里，俄罗斯可能会用它们来打击靠近边境的基础设施和北部城市，如哈尔科夫(Kharkiv)和苏梅(Sumy)，以及前线的部队阵地和军事目标，包括东部战略城市波克罗夫斯克(Pokrovsk)周围。官员们表示，伊朗短程导弹的交付将使俄罗斯能够部署其远程高超音速“匕首”导弹——克里姆林宫武器库中最先进的武器之一——打击乌克兰更深处的目标。“匕首”更难拦截，只有美国制造的“爱国者”防空系统能够击落它们。前乌克兰国防部长、总部位于基辅的国防战略中心(Centre for Defence Strategies)主任扎戈罗德纽克(Andriy Zagorodnyuk)表示，伊朗的导弹构成了“巨大威胁”。扎戈罗德纽克说道：“它们将被派去摧毁乌克兰的能源系统，最有可能是在城镇。这很可能意味着全国各地会有更多平民死亡。” 近几个月来，俄罗斯已经升级对乌克兰能源基础设施的攻击，向乌克兰发射了数百枚导弹和伊朗制造的“沙希德”(Shahed)攻击无人机，摧毁了9GW的发电能力——这是乌克兰冬季所需电力的一半——并造成大范围停电。乌克兰外交部表示，对伊朗向俄罗斯运送导弹的报道深表关切，并呼吁德黑兰“不要向俄罗斯运送任何类型的武器和军事装备”。乌外交部声称，确认交付将“对乌克兰与伊朗的关系造成毁灭性后果”。根据乌克兰的情报评估，作为对无人机和导弹的交换，德黑兰从莫斯科获得了更大的安全合作和军事技术。乌克兰外交部在基辅表示：“俄罗斯与伊朗之间军事技术合作的深化，不仅对乌克兰，而且对整个欧洲、中东和世界构成严重的安全威胁。我们呼吁国际社会加大对德黑兰和莫斯科的压力，以保护国际和平与安全。” 乌克兰的西方支持者尚未证实伊朗已交付导弹。但美国国家安全委员会发言人Sean Savett周日表示，华盛顿方面对这些报道感到震惊，并重申，美国与盟友一道，“准备采取重大行动”。 Savett表示，向俄罗斯转让弹道导弹将“代表伊朗对俄罗斯侵略乌克兰战争的支持大幅升级”，“这种伙伴关系威胁到欧洲的安全，并表明伊朗破坏稳定的影响已经超出中东地区”。
tqttier2024-09-09
十大券商：揭牌时刻即将到来，如何应对当前的快速轮动？降息交易来了？
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环境中配置意义仍大：银行、铁路、燃气和港口。全球衰退预期回摆后，中国制造仍是优势产业，外需预期边际企稳、本身也处于产能出清过程中的家居用品、家电、消费电子，受新兴市场生产拉动的中间品（特钢）和投资重启下的资本品（仪器仪表、通用设备）。 5. 兴业证券：如何应对当前的快速轮动当前类似4月下旬，随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，市场风格也将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。配置上，主要思路有两条：一是以长打短，跳出当前的混沌、抓住主要矛盾，布局中长期的主线方向，如“15+3”类资产（达到或接近15%的净利润增速、3%的股息率）；二则业绩仍是当前市场值得关注的线索，建议聚焦中报亮点方向：出口链、电子。 6. 信达证券：市场依然处在底部易反弹的时间区间 A股中报净利润增速和收入增速均为负增长，与投资者观察到的Q2高频经济数据走弱较为匹配。经济**阶后期，投资者往往受到上一轮牛市最强赛道的影响，而忽略其他盈利可能磨底的行业。过去一年部分行业已出现边际改善，但股市并未给予定价。配置上，上游周期产能格局的alpha可能会让商品价格下跌幅度可控，出海板块海外需求强的Alpha有望对冲基于特朗普政策预期产生的担心，同时考虑到估值的变化和持续3年成长股的估值收缩，部分成长股或可开始配置。 7. 广发证券：美联储降息如何影响A股流动性上，美联储降息→中美利差压力缓解、人民币汇率压力缓解→央行货币政策空间打开、流动性存在进一步宽松的预期→驱动利率敏感型资产的估值修复。基本面上，对A股而言，美联储降息周期中，基本面的影响核心看外需复苏的弹性。总结而言，从流动性和基本面角度，美债利率对A股资产而言，可“锦上添花”，较难“雪中送炭”。此外，地方政府财政的扩张力度是A股的另一个限制。在当前周期中，财政发力的预期可能较弱，对A股基本面的驱动力预期也不高。 8. 银河证券：后市反弹空间较大当前，A股市场估值仍处于历史中低水平，后市反弹空间较大。展望未来，A股配置方面：2024年中报业绩显示金融板块业绩超预期好转，且金融股分红率较高，当前金融并购重组加速推进，预计金融板块有望继续跑赢全A。 9月，消费电子行业新产品将纷纷亮相，有望带动相关题材行情爆发。美国制造业活动仍然陷于萎缩区间，美国就业市场活力进一步减弱，9月降息预期升温，降息周期有望开启，建议关注可能受益于美联储降息的A股行业。 9. 中泰策略：如何看待近期市场风格切换最近两周，银行“抱团”出现一定瓦解，市场风格出现明显切换。之前资金过度聚集红利板块，导致交易拥挤，以及近期机构对于部分媒体报道过分担忧引发集中调仓是本轮风格切换的主要原因。尽管短期来看，部分中小市值与“果链”科技板块或反复活跃，但考虑到当前总量政策的定力与金融强监管的方向并没有变化，预计红利等偏稳健风格依然将是下半年的主导风格。当前时间点，建议机构投资者重点关注，有“新质生产力”属性的公用事业细分，如：核电、电信运营商，以实现“攻守兼备”。 10. 申万宏源：9-10月国内宽松预期演绎是一个重要主线短期，经济数据验证偏弱，二季报业绩验证强化景气预期的方向很少。在政策预期产生重大变化前，市场可能沿着原路径运行。现阶段，管理层政策表述，暂不支持特别乐观的政策预期发酵，市场博弈政策的交易仍是不见兔子不撒鹰。海外宽松，国内跟进，人民币汇率不贬值，是后续反弹的宏观逻辑。9-10月国内宽松预期演绎，是一个重要的交易线索。中期维度，回调配置高股息仍是相对收益的优选。科创投资需要择时，年内科创行情依赖于总体风险偏好提升。短期，等待A股美联储降息交易：高股息搭台，科创唱戏。
格隆汇2024-09-09
一周复盘 | 中远海发本周累计下跌8.47%，航运港口板块下跌1.51%
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6日本周上证指数下跌2.69%，航运港口板块下跌1.51%。中远海发本周累计下跌8.47%，周总成交额5.27亿元，截至本周收盘，中远海发股价为2.16元。【相关资讯】中远海发：张卫华辞去独立董事等职务 9月3日晚间，中远海发发布公告称，公司董事会于近日收到独立董事张卫华女士的辞呈，因任期已满六年，根据相关规定，张卫华女士辞去独立董事、董事会风险与合规管理委员会主席及董事会薪酬委员会委员职务。中远海发在海南成立航运公司注册资本1亿近日，海南中远海发航运有限公司成立，法定代表人为蔡磊，注册资本1亿人民币，经营范围含国际客船、散装液体危险品船运输，省际普通货船运输、省内船舶运输，水路普通货物运输，水路危险货物运输，国内船舶管理业务等。股东信息显示，该公司由中远海发（601866）全资持股。开启近八年最大规模造船中远海发拟投127亿造新船中远海发(601866.SH/02866.HK)开启了自2016年转型为航运产融运营商以来，规模最大的船舶建造和租赁交易。8月30日，中远海发发布公告称，拟通过全资子公司海南中远海发航运有限公司(下称海南海发航运)委托中船澄西船舶修造有限公司(下称中船澄西)、中国船舶工业贸易有限公司(下称中船工贸) 新造22艘8万吨级散货船，交易总额为68.73亿元。中船澄西和中船工贸均为中国船舶集团有限公司下属全资子公司。中远海发还计划花费约58.32亿元，委托其中远海运重工所属公司建造20艘散货船，分别为2艘8.2万吨级散货船、13艘8万吨级散货船和5艘6.4万吨级散货船。【同行业公司股价表现——航运港口】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 601919 中远海控 11.85元 -5.35% -4.2% -5.35% 601872 招商轮船 6.67元 -11.19% -18.16% -11.19% 600026 中远海能 13.40元 -8.22% -8.78% -8.22% 601975 招商南油 2.88元 -5.57% -3.03% -5.57% 600428 中远海特 5.67元 3.66% 5.98% 3.66%
金融界2024-09-08
恒力期货能化日报20240906
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厂库容率26.8%，环比增加0.5%。港口库存261万吨，环比下降10万吨。 2.四季度燃烧需求预计改善，当前化工需求走弱，PDH开工率69%，环比下降0.4%。MTBE开工率57.4%，环比下跌2.1%，烷基化开工率46.6%,环比上涨1.9%。 3.山东现货走弱，民用气5040元/吨（-50），醚后碳四市场走跌。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏弱行情回顾：现货低价成交为主，注册仓单增加，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1. 炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45.1万吨，环比下降3.4万吨，2024年1-9月份沥青累计产量为1966.35万吨，同比减少512.68万吨，降幅20.7%。 9月份国内沥青计划排产201万吨左右，同比低位。 2. 社库226万吨，环比下降2%，厂库103万吨，环比下降3%。炼厂出货下降，出货量41万吨，环比减少4.9%，山东现货3510(0）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：等待企稳盘面： 1、PX01合约收盘价7160(-126, -1.73%)，持仓增加2783手至11.14万手(多空增仓)； 2、PX 10-1月差-92（+42），PX01-CFRC -43（+90）； 3、仓单109（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为870美元/吨（-4，-0.5%），下午PX商谈价格下跌，实货10月在858有买盘，11月在863/870商谈，12月在880卖盘报价；纸货10月在871/875商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为646美元/吨（-2），PXN $224(-3)； 3、供给：供应微增，国内PX负荷上升至86.7%附近（+0.5pct）；亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+1.3pct），威联化学初步计划9月7日附近停车检修一套100万吨PX装置，持续时间20天左右；浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，预计时间两周； 4、需求：PTA负荷上升0.4%至82.6%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修；台化兴业120万吨PTA装置9月1日起停车检修两周；逸盛大连375万吨PTA装置9月初小幅降负； 5、下游：TA现货加工费328(+30)，TA01盘面加工费324（+6），长丝产销3-4成左右，短纤平均产销55%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：观望基本面：供应端9月苯乙烯供应有较大增量。预计9月苯乙烯检修损失量较8月少7万吨左右，再加上盛虹45万吨/年苯乙烯装置投产，苯乙产量相比8月预计增加9万吨。需求方面苯乙烯终端依旧羸弱。（1）9月三大白电排产计划合计下修2万台，年内三大白电月度排产量首次下修。（2）1-7月，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%。1-7月，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房地产的不景气导致苯乙烯到达某高点后必然回落。策略：空单可逐步减仓。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：存在反弹空间理由：下游需求持续向好。逻辑：今日01合约以5014点收盘，较昨日结算价下跌74点，跌幅1.45%，日内增仓28505手至139.96万手，TA10-1价差为-52（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-86，下周主港在01-85附近商谈；PTA现货加工费在328元/吨附近（环比+10.2%）；供给方面，PTA负荷上升0.4%至82.6%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修；台化兴业120万吨PTA装置9月1日起停车检修两周；逸盛大连375万吨PTA装置9月初小幅降负。下游聚酯负荷为88%（+0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日轻纺城市场总销量817万米，较昨日减少57万米。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：不追空理由：负荷下降、港口持续去库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4538（-85），日内减仓10231手至27.89万手，EG10-1价差为-25（+10）。现货方面，现货主流围绕01合约+33左右商谈，下午MEG内盘重心低位反弹，市场交投一般，10月下期货基差在01合约升水35-39元/吨附近，商谈4582-4586元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约59.05万吨（隆众资讯），相较上期去库2.97万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至64.33%（-4.63pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.36%（-5.11pct）；需求方面，下游聚酯负荷为88%（+0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成；轻纺城市场总销量817万米（-57）。策略：关注10-1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1现货报价一路新低，整体成交依旧一般，价格是否企稳仍需继续跟踪后续复合肥产销。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量63.62万吨，较上周增加8.77万吨，环比增加15.99%，市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况。01盘面短期关注下方1800整数关口支撑。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：短空止盈。理由：累库压力抑制估值。逻辑：先油价后黑色板块的跌势对能化品种造成较大的情绪性影响，甲醇基本面表现较差，本就有估值压力，但近期跌幅已充分反馈其利空，本周以来略显超跌，建议短空止盈。价格结构上，期货带着港口跌，基差修复至01-10左右；月差在30点上下徘徊，依旧偏弱。内地价格则对盘面下跌情绪开始钝化，仅局部出现窄幅回调。港口和内地价格的表现是超跌判断的依据。基本面上的关注点没有太大变化，一方面是内地金九表现以及供应压力波动，另一方面是进口体量超出沿海烯烃及下游的消化能力，且未来MTO开工只能往下走，不会再给出利多。观点上，远期估值依旧受困于高库存+国内外双高供应压力，但旺季证伪前，不宜追空，短空宜止盈。策略：旺季证伪前，MA1-5反套机会优先于高空MA2501。风险提示：油价异动。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨，本周碱厂在降负荷的情况下继续累库至128万吨的历史同期最高位，目前纯碱行业库存集中于上游，中游库存水平中性，下游库存较低，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量较大，下游负反馈路径依旧成立。四季度碱厂的反弹路径选择目前能看到的只有减产或者下游补库，除部分产能置换项目导致产能退出之外，主动淘汰自身产能在今年大概率难看到，目前减产还是以阶段性降负为主，路径选择较为单一，而今年碱厂库存高位已成现实，在碱厂库存回到中性水平之前，下游对碱厂降负荷相对不敏感，话语权更多在下游，价格仍是下行趋势。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：低位不追空，01合约反弹至1500上方偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前沙河玻璃价格在1180元/吨，由于厂家的优惠政策，当前产销时好时坏，本周玻璃继续累库至接近历史最高位的7146万重箱的水平，目前主导供需持续失衡的主要原因还是供给端减量不足导致的供需失衡，近期冷修计划不断推出，而实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，库存上看会是累库趋势放缓的过程，价格仍维持偏弱震荡。时间节点上来看，预期9-10月份需求没有明显好转的话，无论是现金流亏损还是暴库压力，都极有可能在11-12月进一步推动集中冷修，而行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系，年底冷修量过大会导致供需面存在边际改善。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：震荡偏空，注意低位反弹风险风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-09-06

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