FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

沈运策：9.5国际黄金涨跌走势分析，多空操作建议附解套

　　如果一艘船不知道该驶去哪个港口，那么任何方向的风，都不会是顺风。如果交易不能按计划执行，那么任何走向的行情，都会是过眼云烟。做单总是随心所欲，市场总是己所不欲，总想掌控一切，实则身在局中！大环境下要知道随遇而安，小平凡中要懂得知难而上。没有一劳永逸的闲，也没有唾手可得的福，慢慢发现，活着辛苦是常态。想得到更多，就要不怕辛苦，沉下心来全力以赴！　　【沈运策微信：bbwy118】黄金、原油操作建议，多空单解套技巧　　周二（9月5日）美元指数震荡上扬，目前交投于104.47附近。避险美指周一下跌，收跌0.16%，报104.11。中国*政策刺激或将稳定经济的憧憬改善风险情绪，而美国就业数据则是提振对美联储可能处于加息周期尾声的押注。　　黄金昨日小阴十字K线收平，二次探高小回落，整体空间不大，与其说是回落，不如说是横向整理修正，日线图已连续三个交易日收成十字K线，短线进入多空转换当中，是结束反弹走转换回落，还是局部修正后中继上涨有待观察。美元短期表现强势，或许一定程度还是限制金价上行空间。今日到了争夺1930关键支撑点的时间节点，决定短期多空延续的位置。　　黄金目前在日线走势上连续的高位窄幅震荡之后技术形态开始走弱，日线短周期均线开始由前期的向上发散逐步转为放平K线开始逐步跌破短周期均线，在日线走势上有开始走弱的迹象。4小时级别走势上K线开始走出前期的高位震荡区间价格持续承压短周期均线偏弱运行，在短线走势上可能还有延续调整的空间，目前小时级别走势上的区间压缩的非常小。　　黄金在非农之际冲击1950关口受阻回落，高位收以十字星，表示1950附近有大量空头*。林枫也重点强调过，1950关口就是日线布林上轨位置，同时也是周线布林中轨*点，还是1987—1884的斐波那契回调61.8%位置。现在黄金承压1987—1982下行趋势线走低，日线已经多次冲击1950附近未能逾越，布林上轨并未打开上行空间。　　周线MA5—MA10均线也还是死叉格局，那么空军有望依托1950关口*展开反击，毕竟4小时高位大阴吞没下跌，奠定了短期空头基础。目前来看1950关口有望成为短期顶部，那么接下来可以反弹顺势看空，反弹关注1945附近压力，下方重点就是1930区域支撑了。　　黄金操作策略：反弹1945-1947附近做空，防守1952上，目标下看1938-1932；下方不破1930可直接做多，防守1925下，目标上看1938-1943；【沈运策微信：bbwy118】文章只能给你一时的方向和思路，需要实时进出场点位及每日策略分析指导可以添加获取实时帮助。　　投资是一个长期的过程，也是一场修行之旅，能帮助你发现内心的贪嗔痴疑慢，一次成功或者失败不能决定你的未来，俗话说得好：凡是打不倒你的，必将使你更强大。交易同样是如此，每一次的小亏小赚，都会变成交易成功路上的铺路石！　　听了很多大道理，可依然做不好交易，学习了很多理论知识，可仍然不能游刃有余，如果我们不贪婪，我们就不会被打败，如果我们不恐惧，我们将获得胜利，有时候想证明给一万个人看，但发现最后能懂的只有自己，市场的生存法则就是弱肉强食，注定有一批人将被市场所淘汰，战争不会给军人解释的机会，大浪淘沙，沉者为金，沈运策愿和您共同前行！　　文/沈运策（官薇：bbwy118；QQ：464630639）　　本文由沈运策撰稿，本人主攻黄金、白银、原油、外汇等大宗商品，对市场深有研究。因网络发文有延迟性和时效性，建议仅供参考，具体操作以实盘指导为准！欢迎加入实时跟单，体验名额可找我预约。

沈运策2023-09-05

埃尔多安将访普京赶在G20峰会前推动重启黑海粮食协议

的黑海粮食协议，但俄罗斯无人机对乌克兰港口设施的一连串打击，给前景蒙上阴影。埃尔多安将在度假胜地索契和普京见面，希望能提出一个新的谈判框架，可以在本周晚些时候的印度20国集团（G20）峰会上向全球领导人介绍。世界最大粮食出口国之一未来供应的不确定性，加剧了全球小麦价格连续数周的波动。土耳其与普京和西方国家都保持着密切关系。在2022年7月，土耳其帮助促成了最初的黑海粮食倡议。这次罕见的外交胜利，从一开始就是脆弱的，乌克兰的粮食出口一再受到船舶检查速度缓慢和政治紧张局势的扰乱。俄罗斯在7月退出协议并关闭这条安全走廊，抱怨自己有关改善贸易条件的要求被忽视。乌克兰总统泽连斯基在社交媒体上表示，周日和法国总统马克龙交谈，包括如何确保粮食走廊正常运转和加强敖德萨地区安全。俄罗斯的要求俄罗斯要求放松对其食品和化肥出口的遏制，由于银行、保险公司和运输公司避开俄罗斯商品，出口遭受冲击，而波罗的海国家已停止通过其港口处理俄罗斯的货物。俄罗斯还希望重新开放一条穿越乌克兰的氨气管道，并把专注于农业的国有企业——俄罗斯农业银行银行重新连接到SWIFT金融报文系统。世界最大小麦出口国俄罗斯表示，除非满足条件，否则不会重启贸易通道。联合国在推动达成最初协议方面发挥了重要作用，它与私营部门银行和保险提供商密切合作，试图解决俄罗斯的担忧。联合国秘书长安东尼·古特雷斯最近向莫斯科提出一份修订建议，他说这可以构成修订协议的基础新条款是否足以打破僵局仍有待观察。 “我们不能要一个从危机到危机，从暂停到暂停的黑海倡议，”古特雷斯上周四在纽约告诉记者。“我们需要有一种行之有效的方法，并能造福于所有人。”

金融界2023-09-05

沈运策：9.5金价冲高回落承压明显，今日黄金走势分析

　　如果一艘船不知道该驶去哪个港口，那么任何方向的风，都不会是顺风。如果交易不能按计划执行，那么任何走向的行情，都会是过眼云烟。做单总是随心所欲，市场总是己所不欲，总想掌控一切，实则身在局中！大环境下要知道随遇而安，小平凡中要懂得知难而上。没有一劳永逸的闲，也没有唾手可得的福，慢慢发现，活着辛苦是常态。想得到更多，就要不怕辛苦，沉下心来全力以赴！　　【沈运策微信：bbwy118】黄金、原油操作建议，多空单解套技巧　　周二（9月5日）亚市早盘，美元指数窄幅震荡，目前交投于104.2附近。避险美指周一下跌，收跌0.16%，报104.11。中国*政策刺激或将稳定经济的憧憬改善风险情绪，而美国就业数据则是提振对美联储可能处于加息周期尾声的押注。　　黄金昨日小阴十字K线收平，二次探高小回落，整体空间不大，与其说是回落，不如说是横向整理修正，日线图已连续三个交易日收成十字K线，短线进入多空转换当中，是结束反弹走转换回落，还是局部修正后中继上涨有待观察。美元短期表现强势，或许一定程度还是限制金价上行空间。今日到了争夺1930关键支撑点的时间节点，决定短期多空延续的位置。　　黄金目前在日线走势上连续的高位窄幅震荡之后技术形态开始走弱，日线短周期均线开始由前期的向上发散逐步转为放平K线开始逐步跌破短周期均线，在日线走势上有开始走弱的迹象。4小时级别走势上K线开始走出前期的高位震荡区间价格持续承压短周期均线偏弱运行，在短线走势上可能还有延续调整的空间，目前小时级别走势上的区间压缩的非常小。　　黄金在非农之际冲击1950关口受阻回落，高位收以十字星，表示1950附近有大量空头*。林枫也重点强调过，1950关口就是日线布林上轨位置，同时也是周线布林中轨*点，还是1987—1884的斐波那契回调61.8%位置。现在黄金承压1987—1982下行趋势线走低，日线已经多次冲击1950附近未能逾越，布林上轨并未打开上行空间。　　周线MA5—MA10均线也还是死叉格局，那么空军有望依托1950关口*展开反击，毕竟4小时高位大阴吞没下跌，奠定了短期空头基础。目前来看1950关口有望成为短期顶部，那么接下来可以反弹顺势看空，反弹关注1945附近压力，下方重点就是1930区域支撑了。　　黄金操作策略：反弹1945-1947附近做空，防守1952上，目标下看1938-1932；下方不破1930可直接做多，防守1925下，目标上看1938-1943；【沈运策微信：bbwy118】文章只能给你一时的方向和思路，需要实时进出场点位及每日策略分析指导可以添加获取实时帮助。　　投资是一个长期的过程，也是一场修行之旅，能帮助你发现内心的贪嗔痴疑慢，一次成功或者失败不能决定你的未来，俗话说得好：凡是打不倒你的，必将使你更强大。交易同样是如此，每一次的小亏小赚，都会变成交易成功路上的铺路石！　　听了很多大道理，可依然做不好交易，学习了很多理论知识，可仍然不能游刃有余，如果我们不贪婪，我们就不会被打败，如果我们不恐惧，我们将获得胜利，有时候想证明给一万个人看，但发现最后能懂的只有自己，市场的生存法则就是弱肉强食，注定有一批人将被市场所淘汰，战争不会给军人解释的机会，大浪淘沙，沉者为金，沈运策愿和您共同前行！　　文/沈运策（官薇：bbwy118；QQ：464630639）　　本文由沈运策撰稿，本人主攻黄金、白银、原油、外汇等大宗商品，对市场深有研究。因网络发文有延迟性和时效性，建议仅供参考，具体操作以实盘指导为准！欢迎加入实时跟单，体验名额可找我预约。

沈运策2023-09-05

加拿大经济已经陷入困境！央行加息会“结束”吗？

orter表示，7月份不列颠哥伦比亚省港口断断续续的罢工可能会拖累该月的 GDP。疲软的GDP数据，加上近期加拿大失业率上升以及核心通胀数据降温的迹象，可能意味着加拿大央行加息周期的结束。 “现在看起来加息已经结束了，”Porter说。央行7月份将关键利率目标提高了0.25个百分点至5%，因为它表示仍然担心实现2%通胀目标的进展可能会停滞。 CIBC高级经济学家Katherine Judge在周五早上给客户的一份报告中表示，第二季度经济意外收缩使得加拿大央行“不太可能”在9月6日再次加息。对7月份GDP数据的初步估计也显示了对该月经济增长持平的预期，Judge表示，这进一步证明“加拿大经济不需要更高的利率”。 RSM加拿大经济学家Tu Nguyen同意，除非出现重大价格冲击再次推高通胀，否则加拿大央行可以回到观望状态并保持观望状态。但 Nguyen还在周五的一份报告中表示，尽管经济显示出疲软迹象，但经济衰退并非已成定局。她认为，将加拿大央行的政策利率维持在5%应该会让经济放缓到足以让通胀率回升至2%，而不会造成太大损害。 Nguyen说，高利率开始生效，减缓了消费者的支出需求，使经济供应能够跟上并避免刺激进一步的通货膨胀。她说：“这正是货币政策的目的，给之前过热的经济降温，随着企业和家庭控制支出并应对限制性利率环境，今年剩余时间经济将陷入困境。”

Dan19772023-09-05

中航证券：给予国茂股份买入评级

司继续加大新业务、新市场的开发力度。在港口、物流、医药、电力等外资品牌较为强势的领域逐步实现国产替代，抢占外资品牌的市场份额；巩固东南亚等海外市场的同时，俄罗斯市场不断收获新增及复购订单。另一方面，公司产品结构持续优化。核心产品模块化减速机、工业齿轮箱发货额同比均有所踏加；附加值相对较低的摆线针轮减速机因其面对的中小客户需求进一步下降，报告期内发货额同比下滑幅度较大　　Q2盈利能力阶段承压，预计下半年毛利率迎来改善　　宏观经济低送背景下，减速器下游需求承压，市场价格竞争较为激烈，Q2单李度毛利率25.87%，同比-0.86pct；23H1公司毛利率26.48%，同比+0.44pct，盈利能力保持稳定，主要系公司产品结构改善、原材料成本下降。23H1期间费用率11.01%，同比0.36pct，基本保持稳定；净利率12.74%，同比-0.56pct，主要原因为公司将呆带存货计提减值损失，上半年资产+信用减值损失合计约3367万元。展望下半年伴随原材科价格降低，宏观经济逐渐恢复，公司毛利率有望得到改善。　　通用领域竞争优势持续强化，专用领域放量将持续责献业绩增量　　公司持续推进多样化产品布局，在通用减速机保持竞争优势的同时积极开拓专用减速机领坡：1）通用减速机业务持续降本增效，返工率、售后千台维修率等指标进一步下降新品开发稳步推进；2）捷诺传动顺利搬至新工厂，车间配备世界一流加工及检测设备齿轮加工精度可达DIN5级及以上水准，下游机器人、锂电、港机、光伏等领域进展顺利；3）工程机械传动业务具备较强发展人形，传统塔机领域市场份额提升，海工领域新品明显放量、已获千万级增量订单；4工业齿轮交期改善，部分中小机型标准交期缩短至20天左右，产品质量受到中联重科、罗斯等知名客户认可；5）精密传动业务顺利完求新车间规整工作，新购置一批进口滚齿机、高精度慢走丝设备以及表面处理设备，未来放量可期　　投资建议　　预计公司2023-25年实现营收31.86亿元/45.31亿元，归母净利润4.73亿元/6.11亿元门.33亿元，当前股价对应市盈率为24.6X/19.1X/15.9X，维持“买入”评级　　风险提示　　宏观经济波动风险新品放量不及预期、行业党争加剧、原材科价格波动等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券赵智勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.82%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.8亿，根据现价换算的预测PE为20.28。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为25.18。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-04

一揽子化债提振下，“同源异流”的国资公司怎么看？

同类型的产业资产划入（如能源投资平台、港口投资运营平台等），从协同经营发挥更大效益角度出发，集团对新划入的子公司往往具备较强控制力。3）子公司资金往来，当母子公司间存在频繁的资金往来时，如资金的相互拆借、经营占款等，说明母子公司间关系较为紧密，即便子公司股权集中度有限，但此种情况下母公司仍对其具备一定控制力。4）子公司企业类型，当子公司是上市公司或银行、券商等具有金融牌照的金融企业时，即便母公司管控能力较强，但其资金隔离和强监管属性导致母公司无法直接动用资源。 4.实际测算结合债务分布和对造血主体的控制能力，选取合适分析口径，测算盈余对利息保障能力，或根据资金供需进行缺口分析，同时匡算账面可腾挪的资源规模，作为流动性支持衡量债务安全边际。具体方法：1）若母公司对各子公司都具备控制能力，则可直接进行整体债务保障测算；由于控制力弱的子公司相对“游离”在集团层面之外，因此将其剔除后，再进行债务保障测算。2）测算资金缺口后，盘点账面可腾挪资源，与缺口相匹配，具体可将账面资源按变现能力区分成长短期偿债资产，并与长短期债务相匹配。（二）不同分析维度选取的依据延续上文介绍的国资公司整体分析思路，实操中多依托财务分析开展，而基于内部融资分布、盈利贡献结构、管控能力等差异，分析口径有所侧重，常见的主要为合并口径、母公司口径和扣减核心子公司口径，接下来将重点介绍各口径分析的侧重场景及选取依据。 1.合并口径分析当母公司整体管控能力较强、且集团内无资金独立要求的子公司时，如集团层面归母所有者权益占比很高，合并报表基本反映了集团企业的实际经营财务状况，此时无论母公司是否承担了融资职能，由于其对子公司管控能力较强，对集团整体投融资决策、资金调拨等具有话语权，母子公司难以完全切割，故无需过度考虑资金使用主体的分布情况，可将母子公司视为统一整体从合并口径加以分析。常见于资源整合后的单一产业国资企业。 2.母公司口径分析母公司在资本、管理、融资、战略等方面具有核心地位，多数国资公司合并口径可能表现出良好的财务现状，但母公司层面债务繁重、债务安全边际不足，最终引发信用风险事件。因此，对于母公司承担大量融资职能的国资公司，需侧重母公司口径的分析，重点识别母公司举债资金的流向、输血点的培育周期与债务周期匹配程度以及再融资和变现能力。常见于股权投资类（举债投资）和投资控股型企业（举债扶持子公司或帮扶区域弱国企）。 3.合并扣减核心主体后的分析对于多元化经营的国资公司，特别是出于业务拓展而收购子公司，“子强母弱”现象较为突出，一般表现为合并口径的资产或收入集中于一家或几家核心子公司，集团内非核心部分的经营财务表现均远弱于核心子公司。当母公司对核心子公司控制力有限或子公司经营决策、资金运用较为独立时，母公司难以轻易动用核心子公司资金，合并口径表现易高估集团实际偿债能力，集团企业的风险更多集中于其他板块，此时应将集团根据核心子公司、母公司+非核心子公司一分为二，侧重于合并报表扣减核心子公司后的财务数据分析。常见于多元化发展的国资企业，旗下各类业务产业关联度低，部分核心业务收购而来。表1：常见集团企业财务分析口径侧重资料来源：中债资信整理四、不同口径的分析逻辑上文介绍了如何基于国资公司特征选取合适的分析口径，接下来将重点介绍各口径的分析逻辑。由于合并口径财务分析与其他类型企业并无差异，因此下文将重点论述母公司以及合并扣减核心子公司的分析逻辑。（一）母公司口径分析逻辑通常对于存在较高强度资本开支的国资企业，财务稳健性较为重要，考虑到母公司层面直接从事重要业务经营情况较少，主要依靠母公司的融资格局容易放大资金举借和使用主体错配的风险，故在分析母公司时，应该着重关注可能存在的以下问题：1）母公司持续为下属板块输血，回报预期低，积聚债务风险；2）母公司自身盈余有限，付息来源及错配情况；3）母公司可腾挪的资源不足，无法提供足额债务安全边际。基于上述问题，母公司口径的分析主要聚焦：识别债务资金使用主体和流动性压力分析。 1.识别债务资金使用主体对于母公司融资用途，首先要区分资金是流向体内或是体外，通过母公司资产端的变化，匹配出母公司债务投向分布。资金用于内部使用时，一方面可用于本部自身的经营业务，此时母公司报表的存货、固定资产等生产性科目反映了经营投入；另一方面，可能以拆借或是增资的方式，拨付至子公司进行生产经营活动，体现在母公司报表的其他应收款和长期股权投资等明细中。资金流向体外时，可通过母公司报表中与非子公司的往来明细进行分析。在识别出资金流向后，要基于使用主体的经营前景对资金回笼做出预测判断，国资本部的资金拆出多流向区域城投或其他国有企业，应结合区域风险、历史占款周期等，判断资金回笼的规模、期限等。此外，对于大型国资集团，内部存在财务公司的情况要特殊考虑，因为母公司资金或通过存入财务公司再流向子公司，但母公司账面仍列示为货币资金，其他经营、投资性资产科目无法反映出实际资金流向，从而高估母公司偿债指标和流动性水平。以企业A为例，其定位为区域综合性控股集团，主要业务涵盖基建、能源、制造等业务。母公司有息债务规模占集团层面比重较高，但本部直接从事的股权投资资产规模低于其举借债务规模，部分债务通过其他应收款、其他流动资产、其他权益工具投资、长期股权投资等流向其他板块，通过资产科目的明细判断出债务主要投向部分产业板块、类金融板块和区域间国企拆借。 2.流动性压力分析通常结合三个维度综合判断：1）债务规模、期限结构的变化趋势。结合上文的债务流向判断，观察母公司近年来债务增长情况，可初步判断资金使用主体的业务成熟度，通常资金需求走缓，表明业务成熟度提升，资金回笼可期，但此时需要债务的期限结构辅助判断，尽管债务规模平稳，但若短期占比大幅提升，长短期结构失衡，表明母公司长期贷款接续压力加大，推升资金周转风险。2）付息能力测算。假设借新还旧渠道通畅，付息则是持续经营的重要前提。对于母公司而言，通常较少从事实体业务，自身无经营性现金流来源，内生现金流主要来自下属控股、参股企业的分红、子公司盈余上缴以及拆借款的回收。对于持有的上市公司，可通过其权益分派公告获得，对于非上市公司，可通过母公司长期股权投资科目的分红明细获得，或直接通过母公司现金流量表中的“取得投资收益收到的现金”获取实际到账的分红。3）账面可腾挪资源。除银行、证券、电力企业等分红较为稳定，多数行业分红波动较大，分红比例取决于企业经营情况及发展策略，相比之下母公司利息支出较为刚性，因此需要测算母公司账面资源，作为利息偿付的保障，或者即使存在以债养息的情况，账面资源也是增量融资的重要支撑。常见的母公司层面优质资源包括：货币资金、理财产品（其他流动资产）、上市股权（交易性金融资产、其他权益工具投资等）、房屋土地等（投资性房地产、无形资产等）。承接企业A，债务规模、结构方面，近年来母公司债务相对平稳，但短期债务占比抬升，整体资金周转压力上升。付息能力方面，母公司年均偿付利息约50亿元，付息资金的内生来源包括：1）子公司分红，下属核心子公司经营较稳定，同时考虑直接参股企业的分红，年均投资收益收到的现金约15亿元。2）承接的公益性项目回款，通过应收科目的变化获取，年均约3~5亿元。3）拆借款的回收，年度收回规模有限。4）财政补贴，由于承接部分公益职能，政府每年给予公司约20亿元专项补贴。5）账面货币资金较为充裕，但依据此后年度母公司货币资金净变化来看，最终付息动用的账面资金规模不大。可腾挪资源方面，1）本部持有的未质押上市股权市值237亿，可用于质押换取流动性，按60%的质押贷款比率测算，实现借款142亿。2）持有的非上市股权流动性不如上市企业，按同行业上市企业市盈率中位数并赋以60%折扣测算约94亿。3）拆借款预计短期内回笼进程偏慢。综合来看，尽管母公司债务结构走弱、面临一定付息压力，但账面可腾挪资源较充裕，利息保障能力较强。整体看，当母公司不直接从事业务经营时，理想情况下举借的债务越少越好，意味着外界占款压力不大、下属子公司具备独立融资能力。针对母公司举借的债务，需要分析其具体流向，进而结合各自行业景气度、资金使用主体自身情况等判断资金回笼规模、期限；对于资金持续流向的板块，侧面反映其重资产特征或投资回报低。为评估母公司持续周转的能力，需要进行流动性压力分析，从债务规模、结构的变化判断资金周转压力，从内源和外源对利息的保障情况判断健康可持续经营的能力。（二）扣减独立子公司后的分析逻辑对于杠杆式扩张程度较高且“子强母弱”的集团型国资公司，应该着重关注可能存在的以下问题：1）盲目扩张形成横跨多个业务板块的经营格局，合并口径财务表现难以真实反映集团企业风险，扣减独立子公司后杠杆水平大幅上升、偿债指标显著弱。2）“子强母弱”结构下非核心经营主体的风险积累。核心业务掩盖了弱资质板块对集团的拖累，营造出整体经营稳健的信号，但优质子公司经营独立，难以给予包括母公司在内的其他主体资金支持，非核心部分的风险不断积累，尽管集团企业整体看似抵御风险能力较强，但实则较为脆弱。因此，对于上述多元化经营的集团型国资公司，应在剔除独立子公司的基础上进行分析。 1.获取扣减后的经营、财务数据将剔除独立子公司后的集团企业作为一个整体看待，首先需要获取其经营和财务信息。财务方面，独立子公司往往可以获得财务数据，因此在合并报表基础上粗略扣减后可计算出包括债务规模、债务类型、债务结构等财务指标；同时，偿债的本源在于经营盈余，通过合并报表扣减后估算其他主体的盈余规模，虽然现金流指标更能反映实际经营获现情况，但考虑到应收账款等仍具备变现能力，同时剔除非付现成本扰动，故可选取剔除独立子公司后的EBITDA作为盈余指标。经营方面，需要结合报表重点科目明细、独立子公司股权结构和业务范畴，厘清经营资产、拆借款项、持有股权、授信额度等归属，如集团层面拆借款占比较高的前几大主体均未出现在独立子公司报表明细中，则扣减后的资金占用风险仍存在；又如集团通过独立子公司间接持有上市公司股权，但扣减后不再持有上述股权，变现能力强的资产随之减少。 2.资金平衡测算在计算出扣减后的数据基础上进行资金平衡测算，遵循资金需求和资金来源轧差测算资金缺口，再考虑备用流动性，以衡量其资金风险。首先，资金需求主要包含投资支出和债务本息偿付，其中债务本息偿付可假设乐观和悲观情况，乐观情况下债务全部接续，仅考虑利息，悲观情况下假设债务的刚兑比例，通常情况下债券接续更易波动，因此可依据市场情绪假设债券净偿付比例，极度悲观情况下，可考虑银行贷款的净偿付比例。其次，资金来源包含经营盈余、拆借款回收、账面资金、资产处置等，其中拆借款回收、资产处置等来源可根据历史情况、处置难度等进行估算。最后，资金供需两端轧差测算出资金缺口，若供>需，则说明自身资金来源可维系正常经营；若供<需，则说明需要增量融资满足资金需求，此时需要考虑备用流动性情况。在观察银行授信规模的同时，还需要评估用信率，因为一旦外部融资环境恶化，银行风险偏好降低，授信的提取对抵质押物的要求提升，匡算账面剩余可抵质押资产规模，并按照流动性强弱、优质与否赋予一定抵质押率，作为增量融资的测算系数。其中应收账款应选取高周转、信誉优的欠款部分；固定资产多为厂房、机器设备，抵押率较低，通常赋予较低抵押系数；土地资产根据土地性质、所处区位进行价值估算，通常住宅用地>商住用地>工业用地；股权方面，对于上市股权更多按照一定质押比率换算增量融资，对于非上市股权可按照行业市盈率估算价值，同时考虑变现流动性等因素赋予一定折扣系数。以企业B例，其业务主要由上市子公司B1（产业制造）与非上市部分（投资类业务）负责，考虑到B1为上市公司，经营较为独立，故将集团拆分为B1与B-B1两部分。从B-B1来看，EBITDA37亿元，全部债务380亿，短期债务占比68%，其中一年内到期债券41亿元，年均利息支出约21亿元。预计未来一年B-B1部分计划投资16亿元，考虑到公司债券融资逐步转好，假设未来一年内到期行权债券净偿付比例按40%预估（偏消极），测算出短期资金需求约53亿元。近年来B-B1后的EBITDA与（经营活动现金流+投资收益现金流）相差较大，为更准确测算资金压力，资金来源端选取经营活动净现金流+取得投资收益收到的现金，近年来均值约22亿，叠加账面未受限货币资金27亿元，测算出短期资金来源约49亿元，轧差后存在约4亿元资金缺口。公司银行授信额度较充裕，从实际提取角度来看，B-B1持有的未质押上市公司市值约16亿元，该部分流动性很强，故优先考虑，以质押率60%计算，可质押空间约9.6亿，可提供一定流动性支持用于覆盖资金缺口，资金平衡压力不大。综上所述，基于国资公司可能存在的业务协同性较差、母子公司间融资职能与经营主体的隔离、母公司管控能力不足等风险特征，结合企业的融资投向分布、业务板块盈利贡献以及核心偿债来源综合分析，按照厘清债务分布、确定造血来源、判断控制力度和测算债务安全边际的逻辑进行信用风险识别。

金融界2023-09-04

商品期货收盘涨跌各异，丁二烯橡胶涨超7%，尿素跌超6%

业库存环比小幅下降，目前处于偏低水平，港口库因集港增加，继续显著回升。海外市场尿素价格维持正价差，提振出口表现。产能上升期，主动去库存阶段生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。 CFTC：WTI原油看涨情绪创三周新高美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，8月29日当周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸增加25,774手合约，至187,649手合约，创最近三周新高。干旱少雨致水稻减产印尼米价同比上涨15% 据央视财经，近期国际大米价格飙升，引发全球关注。其中，极端天气频发影响水稻收成是重要原因之一。今年，水稻主要种植国印度尼西亚因厄尔尼诺现象遭遇干旱，水稻减产严重。印尼国家粮食局称，由于厄尔尼诺现象，今年全国的水稻产量可能会比2022年下降7%。由于供应减少，大米价格已出现上涨。目前，印尼大米零售价格已经同比上涨15%，全国平均价格为每千克13700印尼卢比，约合人民币6.5元。业内人士指出，如果旱情得不到缓解，印尼的大米批发价格可能会创下近几年来的新高，达到每千克1.5万印尼卢比，约合人民币7.1元。行业“增产不增收” ，期货公司半年度业绩现马太效应据上证报，A股上市公司半年报披露完毕，综合半年报及中国期货业协会数据，今年上半年我国期货行业遭遇“增产不增收”的窘境：在期货市场交易量明显放大的背景下，150家期货公司总体利润却出现下滑，且强者更强的马太效应凸显。有分析人士表示，在去年基数较低的情况下，今年上半年期货市场交易活跃度更高，成交量明显提升。不过，上半年手续费较高的金融、能源有色等品种的交易活跃度相对较低，而手续费较低、市值较为有限的农产品则表现相对活跃。因此，虽然今年上半年期市成交规模明显回暖，但成交额并没有出现同步增长。

金融界2023-09-04

场内ETF资金动态：基本面与政策面形成共振，看好板块投资机会，煤炭ETF大涨

好板块行情。动力煤方面，本周坑口发运到港口成本继续倒挂，港口调入量持续低位运行，港口库存持续回落，截至9月1日，环渤海九港库存为2194.9万吨，周环比下降105.8万吨；产地库存也在持续下降，截至8月28日，动力煤生产企业库存量为1391.9万吨，周环比下降8.5万吨。供给端来看，受陕西矿难影响叠加月底生产任务完成，坑口煤矿停产检修较多，产地煤炭供应继续收紧；印尼煤炭矿商运营成本居高不下，多家煤炭矿商减产，产量供应缩紧。上周港口动力煤价周环比上涨45元/吨至860-880元/吨，我们预计短期动力煤价仍然偏强为主。炼焦煤方面，近日产地安全检查形势趋严，产地供应量明显下降。需求方面，短期焦企微利采购积极性较弱，但下游生铁产量维持在高位，宏观预期向好钢价有所提涨，提振整体产业链。考虑到竞争品动力煤价格表现偏强，且下游钢厂、焦企生产开工率持续处于高位，我们预计近期国内焦煤价格平稳偏强，煤炭ETF大涨。

金融界2023-09-04

1-7月物流持续增长，交通运输ETF(159666)迎配置机遇，招商南油涨超5%

涵盖了A股市场包括物流、铁路公路、航运港口、机场等板块，能够充分反映出A股运输行业上市公司的整体表现。中金公司认为，随着上半年宏观消费复苏，快递业务量持续回暖，速运受运价影响显著，而综合物流、地面服务则实现较好的稳健增长。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-04

上海证券：给予招商港口买入评级

上海证券有限责任公司王亚琪近期对招商港口进行研究并发布了研究报告《招商港口2023年半年报点评：平台型企业兼具β和α，关注“一带一路”政策驱动公司海外业务》，本报告对招商港口给出买入评级，当前股价为16.05元。　　招商港口(001872) 　　投资摘要　　事件概述　　8月30日，公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入78.0亿元，同比下滑4.36%；归母净利润19.0亿元，同比下滑4.34%；扣非归母净利润18.0亿元，同比下滑6.53%。　　分析与判断　　公司是全球领先的港口投资运营商，具备建设世界一流港口综合服务商的资源禀赋和独特优势，在中国沿海主要枢纽港建立了较为完善的港口网络群，并成功布局亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、南美洲及北美洲等25个国家和地区的50个港口。2022年，本公司集装箱权益吞吐量5,060万TEU，在全球港口运营商中排名第三。2023年上半年，全球经济不确定增强且经济复苏乏力，同时，受全球经贸及国际航运业的影响，全球港口业增速放缓，主要枢纽港集装箱业务量均有不同程度的降幅。2023年上半年，公司持续推进高质量发展，净利润率和全员劳动生产率等指标处于行业领先地位。　　业务量：2023年上半年，公司港口业务符合行业大势，主要区域市场份额有所提升，入股宁波港带来了业务增量。报告期间，公司港口项目共完成集装箱吞吐量8707.5万TEU，同比增长30.4%；港口散杂货业务吞吐量为6.3亿吨，同比增长115.3%，主要受益于公司自2022年10月起将宁波港业务量纳入统计，报告期内为公司实现集装箱吞吐量1974万TEU和散杂货吞吐量3.33亿吨的业务增量。　　收入端：2023年上半年，公司核心的港口业务录得营业收入74.4亿元，同比下滑5.45%，占总营收的95.5%；保税物流业务录得营业收入2.6亿元，同比增长26.6%；物业开发及投资业务录得营业收入0.86亿元，同比增长26.9%。此外，2023年上半年，港口业务的毛利率为42.62%，同比下滑1.73pct。分地区来看，中国大陆、香港及台湾地区录得收入56.2亿元，同比下滑9.3%；其他国家录得收入21.7亿元，同比增长11.3%。　　投资收益：2023年上半年，公司投资收益为31.9亿元，同比下滑26.8%；其中，对联营企业和合营企业的投资收益为31.0亿元，同比下滑26.5%，主要由于上港集团的投资收益同比大幅下滑。　　投资建议　　我们认为，2023年受宏观经济影响，集装箱市场预计有所承压，但作为平台型的港口上市公司，招商港口的集装箱业务有望较为平稳的度过市场波动时期；同时，招商港口是坚持“一带一路”沿线国家港口布局的上市公司之一，由于港口的不可复制性，海外优质港口的布局将会给予公司较大的先发优势，随着“一带一路”政策的推进，海外业务预计将会为公司提供一定的增量。　　我们预测，公司2023-2025年营业收入分别为169.7亿元、179.0亿元和182.0亿元，分别同比增长4.5%、5.5%和1.7%。其中，港口业务分别贡献163.1亿元、172.0亿元和174.6亿元，同比增长4.4%、5.4%和1.5%，且毛利率呈现稳步提升的趋势，分别为41.6%、42.5%和42.5%。2023-2025年公司归母净利润分别为35.6亿元、36.9亿元和37.8亿元，同比增长6.5%、3.9%和2.3%，对应EPS为1.42元、1.48元和1.51元，现价对应的市盈率为11x、11x和10x，维持“买入”评级。　　风险提示　　经济复苏不及预期；“一带一路”政策推进不及预期；国企改革政策推进不及预期；国际地缘冲突加剧；公司海外新项目推进不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2023年度归属净利润为盈利36.95亿，根据现价换算的预测PE为10.86。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.8。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-03

24小时热点