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中美重磅！彭博：特朗普发起第二任期迄今对中国的最大规模攻势

技术、食品供应、农田、矿产、自然资源、港口和航运码头等最重要的资产”。华盛顿彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)高级研究员Martin Chorzempa表示：“这可能令北京方面感到失望，北京方面希望以在美国进行大规模投资作为谈判中的让步。这让人怀疑美国是否会接受这种投资。” 去年年底，中国在北美的支出跌至疫情最严重时期的水平以下，这可能是因为潜在投资者在等待特朗普是否会在11月的大选中获胜，而这些限制对这一数据的复苏构成了新的障碍。特朗普的备忘录发布后，中方敦促华盛顿停止将经贸问题武器化。中国商务部表示，美国政府以安全为由加强对商业关系的审查将严重损害中国企业在美国投资的信心。备忘录还提出，美国政府应重新审查1984年与中国签署的税收协定，该协定免除了个人和企业的双重征税责任。Chorzempa说：“取消这类条约只会让投资者的情况变得非常不确定和复杂，因为他们不知道自己是否会被征税。” 备忘录还重新提到与一些外国公司会计实务有关的问题，包括在美国交易所交易的公司，如阿里巴巴(Alibaba Group Holding Ltd.)和京东(JD.com Inc.)。备忘录说，美国政府将确保其规定得到充分遵守。早在2022年，北京和华盛顿就解决了一场有关会计实践的争端，该争端可能导致阿里巴巴和京东等公司退市，美国官员表示，他们首次获得了对中国内地和香港公司审计文件的充分访问权限。纽约大学兼职法学教授Winston Ma表示，这份备忘录将使美国法规的执行“比以往更加严格”。瑞银集团(UBS Group AG)在一份报告中表示，备忘录中呼吁对美国养老基金和捐赠基金在中国高科技领域的投资进行新的和扩大限制，这可能会影响中国人工智能供应链上的企业。包括James Wang在内的瑞银策略师写道，这项规定可能会影响硬件、软件和互联网公司。特朗普政府还呼吁重新评估中国企业在美上市时使用的“可变利益实体”(VIE)架构。政府还承诺调查“这些公司存在欺诈行为的指控”，但没有透露细节。

tqttier02-25 13:58

会员

特朗普突发瞄准中国“新目标”！荷兰国际集团：美国行动恐将危害自家供应链

0年)规定必须使用美国制造的船只在美国港口之间进行直航，但考虑到亚洲的主导地位，这项新调查涉及了不同的方面。在拜登政府正在进行的这项调查中，美国贸易代表(USTR)目前正在征求公众意见，截止日期为3月24日。此后，调查结果将提交给总统，由总统决定是否采取行动。这项调查于2024年4月启动，起因是多个工会的一份请愿书，该请愿书强调了中国试图主导海事、物流和造船业。根据美国贸易代表办公室的调查结果，中国造船市场份额从1999年的不到5%增长到2023年的50%以上。此外，到2024年1月，中国在全球商业船队的所有权将增加到19%以上，中国控制着95%的集装箱生产和86%的全球联运底盘供应。中国的这种主导地位可能会取代外国公司，减少竞争，并产生依赖性。因此，美国贸易代表办公室提议对海上运输服务实施收费和限制。建议费用： 1. 中国海运运输运营商进入美国港口的每艘船只最高可获100万美元奖励，或按船只容量每净吨最高可获1000美元奖励。 2. 费用根据中国建造船只在船队中所占的比例计算，每艘船只入场费从50万美元到150万美元不等。 3. 对于有意向订购中国船舶的运营商，根据从中国船厂订购的船舶比例，需支付额外费用，每艘船舶入场费从50万到100万美元不等。 4. 对于使用美国制造船只的运营商，每次入境可获得高达100万美元的退款。服务限制： 1. 要求通过悬挂美国国旗的船只运输的美国货物比例应逐步增加，从1%开始，七年内达到15%。 2. 美国货物必须通过悬挂美国国旗、美国建造的船只出口，但如果海上运输服务证明每年至少有20%的美国产品将通过悬挂美国国旗、美国建造的船只运输，则可以例外。美国政府还可能与盟友展开谈判，以抵消中国的政策，并减少在海事、物流和造船领域对中国的依赖。 ING认为，美国进口商将首当其冲地承受中国承运人和船舶的新费用。停靠美国港口的集装箱船中约有17%是中国制造的，但对于覆盖跨太平洋运输的超大型集装箱船来说，这个比例可能更高。拟议的行动几乎将中国大型集装箱船公司中远集团排除在美国港口之外(反正所有大型集装箱船的总部都设在亚洲或欧洲)。这意味着，通过港口进入美国的进口货物中，很大一部分将直接受到巨额罚款，因为这些额外费用可能会从承运人转嫁给托运人，最终转嫁给进口商和出口商。如果看看新的高效船舶的庞大总订单量，承运人向中国造船厂订购的船舶超过60%。这意味着中国在未来几年的主导地位将进一步增强。 (来源:Clarksons,ING) 考虑到任何停靠美国港口的船队中，中国制造的船只也将被征收费用，受影响的货物份额可能会更高，并限制改道机会。这将导致航运业效率低下，并提高运费和托运人的成本。 ING分析称，美国造船业还有很长的路要走，还没有准备好接管。全球商船队中，只有略多于4%最初是在美国建造的，主要由较小和较旧的船只组成。全球5600艘船只订单中，只有少数船只由美国造船厂承建。美国造船业缺乏建造新一代大型集装箱船、油轮或散货船的能力。此外，这将大大增加新建成本，并在寻找必要劳动力方面带来挑战。尽管增加悬挂美国国旗的船只数量可能是一个合理的目标，但它与立法密切相关，可能需要采取不同的方法。 “特朗普政府提出的行动，已经远远超出了贸易范畴，包括投资、技术以及依赖中国公司经营的国内外企业。这引发了新一轮贸易战的更大威胁：惩罚措施不仅限于实际的商品贸易，而是针对永无止境的愿望清单上的每一项，”ING指出。该机构最后强调，连锁反应将影响全球供应链、投资者信心和国际关系，并在未来带来更多不确定性，因为企业将努力应对持续较低的到达可靠性、潜在的新中断和增加的成本。

圈内人02-25 12:30

特朗普政府突传“巨响”！美国拟对中国船只征收高额港口费恐扰乱全球航运贸易

美国总统特朗普政府要求中国船只每次停靠港口支付100万美元，业内人士警告称，此举可能会扰乱全球航运，并损害美国贸易。海事咨询公司警告称，如果美国希望增加美国进口商的成本，并使美国出口失去竞争力，这项提议很可能会奏效。#中美关系# 在工会投诉中国在航运和造船领域进行不公平竞争后，特朗普政府的美国贸易代表办公室(USTR)提议对中国运营和建造的船舶征收前所未有的准入费——这笔费用足以改变美国市场集装箱航运的经济状况。 (来源:SCMP) 中国在全球新船市场占据主导地位，中国是最大的船舶拥有国。数十年的优惠资金和政府支持使中国造船厂能够以其他国际竞争对手无法比拟的价格提供有用的吨位。据美媒称，美国贸易代表办公室的行动至少从2024年就开始了。白宫的美国贸易代表办公室开始研究如何利用《1974年贸易法》第301条来对抗中国在2024年的航运主导战略。该法案赋予总统广泛的权力，可以对从事不公平贸易行为的外国采取行动。过去，该法案曾被广泛用于对抗中国出口商以低于成本的价格出售商品以获取市场份额的做法。美国贸易代表办公室在通知中写道：“美国贸易代表认定，中国针对海运、物流和造船业争夺主导地位的行为是不合理的，并且给美国贸易带来了负担或限制，因此可以采取行动。” 拟议的费用结构复杂且高昂，登记通知包含多项政策选择。对于运营商来说，所有这些都将花费不菲： 1. 中国企业运营的任何船只每次停靠美国港口都将被收取费用，具体费用为：每艘船100万美元(不限大小，从拖船到巨型油轮)；或每载重量吨1000美元——这个价格要低得多。 2. 每艘在中国建造、但由非中国企业运营的船舶每次停靠美国港口将被征收最高达100万美元的费用，具体数额取决于该运营商船队中中国建造的船舶所占的比例。 3. 在中国订购新船的运营商每次停靠港口将面临高达100万美元的额外费用。 4. 如果运营商拥有一艘美国制造的船只，该船只每次停靠美国港口可产生高达100万美元的退税。没有提供最小船只尺寸、载货量、航行距离或停靠港口时间的具体信息。该提案还包括一项雄心勃勃的提议，即要求越来越多的美国出口货物由悬挂美国国旗的船舶运输。该计划将迅速实施，即立即生效的1%的美国国旗配额，到2027年将达到3%，到2028年将达到5%，到2032年将达到15%。一项平行配额要求美国制造的船舶出口，将从2028年开始实施，到2032年将增加到雄心勃勃的5%。美国贸易代表办公室并未具体说明美国出口货物的百分比是按吨位还是按美元价值来衡量。海事咨询公司Vespucci Maritime首席执行官拉尔斯·詹森(Lars Jensen)表示，他对这一提议“有点无言以对”。他在网上发文称：“如果目的是大幅增加美国进口商的成本，并使美国出口失去竞争力，那么这项提议很可能会达到目的。”

圈内人02-25 08:43

深度：拜登经济学并没有成功，而是一场“后新自由主义”的悲剧

美国大量增加了进口。 2021年，美国港口的货物吞吐量比疫情前增加了19%，这是导致美国港口船只排队的主要原因，而非供应链放缓。实际上，这并非供应链紊乱，而是由于拜登政府额外提供了一轮刺激支票，导致需求大幅激增。政府对经济的支持导致名义GDP大幅增长，因为当家庭手中有更多资金时，支出必然会上升。然而，由于经济的生产能力存在限制，实际GDP的增长空间有限，超额支出最终转化为更高的价格。消费者偏好和供应链决定了哪些商品的价格上涨更快，但并不是导致整体通胀的主因。如果没有政府的大规模现金注入，以及美联储在应对通胀方面的迟缓（直到2022年3月才开始加息），物价上涨可能会导致服务业支出减少，并抑制价格增长，而不会造成整体通胀飙升。那些认为通胀只是“暂时现象”的经济学家和评论人士正确地预测到了商品价格的上涨会停止，但错误地认为这意味着通胀将消失。相反，通胀从商品领域转移到了服务业，而这一趋势至今仍未完全缓解。拜登政府并不是唯一低估通胀风险的一方。一些共和党经济学家也曾认为财政刺激不会引发通胀，金融市场的投资者也曾认为通胀只是暂时的。然而，那些在2009—2010年建议应推出更大财政刺激以应对金融危机的宏观经济模型，如今却建议疫情后应采取更小规模的刺激政策。但拜登政府为了避免重蹈2008年的覆辙，同时迷恋于“经济过热”理论，最终为美国经济付出了高昂的代价。经济过热与工薪阶层拜登希望通过经济过热的方式使低收入工人受益，提高就业率和工资增长。除了长期支持劳动者友好政策的左翼团体之外，美联储官员甚至一些右翼经济学家也支持这一理论，认为20世纪90年代末的工资增长证明了策略的有效性。然而，现实并未如愿。经济过热恰逢又一轮财政赤字扩大——这主要是由于基础设施法案、《芯片与科学法案》、气候立法以及拜登的行政措施（例如学生贷款减免）带来的提前支出。这些因素迫使美联储大幅提高利率。尽管到2024年年中，通胀大致得到控制，但影响仍然持续。截至2024年12月，失业率约为4%，高于疫情前的3.5%，而通胀仍略高于目标水平。更重要的是，经通胀调整后的工资几乎未能超过疫情前水平，而且2020年是唯一实际工资有所增长的时期。整体而言，自拜登上任以来，实际工资呈下降趋势。从2020年到2024年，所有收入阶层的实际工资增长速度都比2014年至2019年更慢。自2014年失业率降至6%时，低收入工人的实际工资开始快速增长，但当失业率在2022年降至4%以下时，这种增长显著放缓。因此，很难证明拜登的政策对实际工资增长有实质性的贡献。虽然经济过热确实让就业市场紧张，使工人更有议价能力去争取更高的名义工资，但企业同样利用这种环境提高价格，抵消了普通美国人的大部分收益。此外，拜登政府过于专注于需求侧刺激，却忽视了供应侧的阻碍，例如基础设施建设审批流程的繁琐限制。因此，基础设施建设比实际工资增长遭受的损害更大。到2024年初，两党基础设施法案（Bipartisan Infrastructure Law）分配给各州的资金中超过一半用于公路和桥梁项目，导致公路支出在2019年中至2024年中增长了36%。但与此同时，建筑成本，包括沥青、水泥和劳动力价格，涨幅更高，使得实际基础设施支出在同一时期反而下降了17%。事实上，在拜登政府执政的每一年，联邦对公路的投资都低于2003年至2020年期间的任何一年。拜登承诺的“基建大潮”实际上成了“基建衰退”。基础设施法案未能解决美国长期以来的基础设施高成本问题，例如过度的环境评估、繁琐的审批流程以及要求支付“现行工资”（prevailing wages）的法律。在某些方面，法案甚至加剧了这一危机，因为引入了新的监管要求。注：“现行工资”（prevailing wages）指的是美国政府在某些联邦资助的项目（如公共基础设施建设）中，要求承包商支付给工人的工资标准。这一标准通常基于当地行业工人的平均工资水平，由美国劳工部根据《戴维斯-培根法案》（Davis-Bacon Act）等法律确定。这一政策的目的是防止政府项目中的工资水平过低，确保工人获得公平报酬，并维护当地工资标准。然而，批评者认为，这种规定可能会推高项目成本，使基础设施建设更昂贵，并减少项目数量。原本计划与气候法案同步推进的审批改革，因共和党的阻挠以及民主党对环保人士反对的担忧而未能立法。政府在没有任何提高建筑行业产能的措施下，一次性投放巨额资金，导致建筑材料的价格上涨幅度远超整体通胀率，使基建成本进一步飙升。工业政策的失败 2021年1月，拜登宣称，他的政府目标之一是“重建美国的支柱：制造业、工会和中产阶级”。这一策略借鉴了对传统经济学批评者的观点，他们认为，新自由主义过分强调自由贸易，而未能保护工人利益，最终削弱了曾经繁荣的制造业社区，并助长了对去工业化的不满，这种不满成为特朗普崛起的关键因素。拜登试图复兴制造业，特别是在他认为对国家安全和气候进步至关重要的行业。他在特朗普政策的基础上进行了调整或扩展，继续推行贸易限制以促进国内生产。他加强了政府采购的“美国制造”（Buy America）规则，向国内清洁能源供应商提供补贴，并扩大了美国电动汽车电池的生产。此外，他还强化了美国外国投资委员会（CFIUS）的审查权，最终阻止了日本制铁收购美国钢铁公司。政府提供了数百亿美元的直接补贴，以促进制造业投资。然而，至今这些举措收效甚微。2024年，美国工会组织率首次跌破10%。制造业就业占比仍然以与奥巴马和特朗普政府时期相同的速度下降。制造业产出自2014年以来一直停滞不前。虽然拜登的政策可能需要时间才能见效，但目前唯一的积极信号是工厂建设支出在过去五年内增长了一倍多。然而，其他重要指标（如工业设备投资）并未上升，暗示制造业可能仍将停滞不前。制造业复兴受到了“挤出效应”（crowding out）的阻碍。例如，政府通过补贴促进半导体制造和绿色技术创新的生产，但这些政策，加上其他财政扩张政策，推高了原材料和设备的价格，提高了建筑工人和工厂工人的工资，提高了企业融资利率，并推高了美元价值——所有这些都使未获得政府补贴的制造业更难生存。工业政策确实有其优点，但远未实现拜登政府所说的“制造业复兴”和创造数百万高薪工作的承诺。《芯片与科学法案》（CHIPS Act）在推动先进芯片生产回流美国方面似乎取得了一定成功。考虑到国内半导体生产的国家安全利益无法通过市场定价，“挤出”其他行业以支持芯片制造可能是值得的。然而，这项政策并未带来更便宜或更优质的芯片，也没有创造净新增就业机会。工业政策并未复兴制造业或创造中产阶级工作，反而可能加速了一些行业的扩张，而其他行业则遭受更大冲击，这种结果，恰恰与“后新自由主义”批评者指责自由贸易带来的经济赢家和输家模式如出一辙。此外，拜登政府还维持并扩大了特朗普时期的关税政策，实际上是在牺牲中产阶级利益来推动外交政策。这些关税提高了进口商品的成本。某些情况下，为了国家安全目标付出一定经济代价是合理的，例如对俄罗斯的制裁要求美国人为外交政策目标承担一定的成本。但拜登政府似乎误以为这些政策能实现“双赢”，却未向公众清晰解释，例如，进一步限制对华贸易虽然带来了国家安全利益，但美国民众也因此付出了经济代价。绿色政策的局限性拜登将气候政策置于议程的核心，并采取了以工业政策、监管和补贴为基础的方案。支持者认为，与许多经济学家主张的碳定价政策相比，这种做法更具政治可行性。拜登政府及其支持者进一步主张，仅靠碳税无法在所需规模上降低碳排放，而他们的一揽子政策不仅可以应对气候危机，还能通过推动绿色技术制造业的发展，创造高薪工作岗位。 2022年8月，《通胀削减法案》（IRA）最终通过，其中包含了对可再生能源、电动汽车和绿色技术国内生产的大量补贴。政府估计，到2050年，美国的碳排放量将比该法案通过前的预测低约17%。鉴于政治现实，拜登政府在应对气候变化方面几乎已做到极限。支持者认为，这种工业政策方法比碳税更符合进步主义原则，但实际上将大额补贴提供给了企业，而碳税本可以通过返还机制向普通家庭提供经济补偿。整体就业增长有限，并且比《芯片法案》更严重的是，政策更可能惠及某些行业，而损害其他行业。例如，从燃油汽车转向电动汽车，可能导致美国经济经历一场类似于20年前中国加入世贸组织（WTO）时制造业遭受冲击的“绿色冲击”（green shock）。拜登的绿色政策确实推动了可再生能源行业的发展，但同时也可能加剧了某些行业的衰退。这种行业结构调整是否能真正实现“绿色繁荣”，仍有待观察。《通胀削减法案》（IRA）在降低碳排放方面的效果，并不会比“后新自由主义者”批评的碳税更有效。不同研究的估算有所差异，但一项由两名前拜登政府官员共同撰写的高水平研究得出结论：每吨12美元的碳税能带来的减排效果，与整个IRA的影响大致相当。 IRA依赖于对企业的补贴，这可能使其在政治上更具韧性。尽管特朗普在竞选期间呼吁废除法案，但石油行业的游说团体和美国商会却在向新政府施压，要求保留其中的关键条款。然而，这种依赖补贴的方式，也使得法案难以扩大规模——无法简单地将补贴扩大20倍来弥补碳排放的社会成本，而拜登政府最近的估算显示，这一成本高达每吨200美元。相比之下，欧盟在2005年启动碳定价体系时，每吨碳的价格约为10美元，如今已超过80美元，显示出欧盟能够通过调整政策来有效控制排放。但拜登的政策是否能随着限制排放的需求增加而进一步扩展，仍存疑问。一些拜登政策的支持者声称，抛弃传统经济学方法是应对气候变化的唯一途径，但这一观点可能会阻碍美国的经济转型。政策制定者应该运用一切可用的工具来应对气候变化，包括“新自由主义”工具。社会政策的缺失气候政策并不是拜登政府唯一采取非传统经济策略的领域。“后新自由主义”对产业政策、严格的反垄断执法和劳动力市场监管（即所谓的“预分配”政策）的推崇，使进步派忽视了一个事实：拜登几乎没有通过建立更强大的社会保障网，来实现收入的永久性再分配。 “重建更好”议程包括《美国就业计划》，用于基建和能源投资，以及《美国家庭计划》，旨在为新父母提供带薪休假并支持儿童福利。前者通过立法，但后者未能获得国会批准。拜登的一些支持者，如其首席反垄断官员吴修铭（Tim Wu），认为已通过的政策将彻底改变经济，使传统的民主党社会政策变得不再必要。然而，自罗斯福以来，每位民主党总统都在社会保障体系上留下了持久的影响，例如建立和扩大社保体系、扩大医疗保险覆盖范围、提供食品补贴和住房援助。拜登的社会政策成就却十分有限。他仅将《平价医疗法案》（ACA）下的保险税收抵免延长至2025年，而他的两个核心目标——扩大儿童税收抵免和提高最低工资——则因通胀而受挫。 2021年，儿童税收抵免曾短暂提高，导致当年儿童贫困率大幅下降。但共和党阻止了扩展，计划一年后恢复至每名儿童2000美元的标准，并且未与通胀挂钩。结果，在过去四年内，这一福利的实际价值缩水了20%，成为美国历史上对家庭支持或社会保障体系最大的一次实际削减，甚至超过了一些历届反对社会福利的总统的政策。与此同时，民主党试图提高最低工资，但未能在参议院获得足够票数来突破阻挠。最低工资的实际价值同样下降了20%，如今几乎形同虚设，在当前的就业市场中，大多数雇主的工资水平早已高于每小时7.25美元的最低标准。回归基本经济原则特朗普在2024年总统选举中的胜利，很大程度上是对拜登政府经济政策的严厉批评。“重建更好”议程的支持者过度相信“经济过热”对工人的变革性影响，而忽视了选民的真实担忧。拜登的支持者和政策制定者，尤其是那些否认通胀影响的人，坚持认为选民对经济的理解存在严重偏差，或把哈里斯在2024年总统选举中的失败，仅仅归因于全球对执政党的普遍反对。确实，仅全球因素导致的通胀，可能就足以使任何执政党面临连任挑战。但政府不必要的支出加剧了通胀，低估了通胀带来的痛苦，并吹嘘基建和制造业“繁荣”——这些因素无疑让民主党更加不利。拜登执政期间占主导地位的新经济哲学推崇需求侧，而忽视了供给侧，低估了预算约束问题，并认为“预分配”政策可以改变宏观经济轨迹。这一经济理念承诺可以同时改造行业、在政府采购和招聘实践中优先考虑边缘化群体，并实现更广泛的社会目标。然而，最终，“后新自由主义”及其支持者没有认真考虑政策的权衡问题，他们错误地认为，过去的政策制定者只是因为过于忠于经济正统理论，才未能为普通人带来真正的进步。美国现在需要的，并不仅仅是回归传统经济学，而是对经济政策思维的全面重塑。“后新自由主义”学派的批评并非毫无道理。美国的自由劳动力市场多年来未能为适龄劳动者提供足够的就业机会。国家安全问题如今主导了所有与贸易和技术相关的讨论。而绿色能源转型的确需要果断行动。但如果新政策无视预算约束、成本效益分析和必要的政策权衡，即便是解决这些老问题的新思路，也不可能带来成功的政策。质疑经济正统理论是可以的，但政策制定者在追求不切实际的“异端”经济方案时，绝不能再忽视基本经济原则。来源：加美财经

加美财经02-25 00:00

宁波港收盘上涨1.13%，滚动市盈率14.27倍，总市值696.47亿元

从行业市盈率排名来看，公司所处的航运港口行业市盈率平均13.90倍，行业中值15.61倍，宁波港排名第17位。截至2024年三季报，共有7家机构持仓宁波港，其中基金7家，合计持股数898.66万股，持股市值0.35亿元。宁波舟山港股份有限公司主营业务包括集装箱、铁矿石、原油、煤炭、液化油品、粮食、矿建材料及其他货种港口装卸及相关业务。主要业务为集装箱装卸、铁矿石装卸、原油装卸、一般货物装卸、综合物流等。公司是全国最大的码头运营商之一，具备各主要货种全球最大船型的靠泊能力，拥有完备的综合货物处理体系及配套设施，货物吞吐量和集装箱吞吐量持续保持全球港口前列，码头服务效率保持全球港口领先地位。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入218.11亿元，同比13.50%；净利润41.07亿元，同比2.02%，销售毛利率29.20%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 17 宁波港 14.27 14.27 0.90 696.47亿行业平均 13.90 14.45 1.19 276.04亿行业中值 15.61 16.49 1.06 132.83亿 1 凤凰航运 -348.77 -568.72 9.48 49.49亿 2 宁波海运 -186.60 32.28 0.92 36.08亿 3 ST锦港 -1.30 33.18 0.59 27.23亿 4 中远海控 5.59 9.35 1.00 2231.32亿 5 招商南油 7.31 9.44 1.40 146.94亿 6 上港集团 9.01 9.01 1.01 1315.40亿 7 重庆港 9.74 9.67 0.98 60.65亿 8 中远海特 10.02 12.73 1.12 135.45亿 9 青岛港 11.08 11.40 1.33 561.48亿 10 秦港股份 11.30 11.64 0.93 178.24亿 11 招商港口 11.56 13.46 0.79 480.68亿

金融界02-24 18:40

连云港收盘上涨1.08%，滚动市盈率24.31倍，总市值46.28亿元

从行业市盈率排名来看，公司所处的航运港口行业市盈率平均13.90倍，行业中值15.61倍，连云港排名第30位。消息面上，连云港12月19日接待太平洋证券等1家机构调研，上市公司接待人员包括董事会秘书沙晓春,证券事务代表韦德鑫。江苏连云港港口股份有限公司主营业务是海港码头货物的装卸、堆存及港务管理业务，主要产品为装卸业务、堆存业务、港务管理业务、销售代理业务、金融服务业务等。公司先后被评选为江苏服务名牌企业、江苏省重合同守信用先进单位、国家5A级物流企业，获得了企业质量信用3A等级、中国物流社会责任贡献奖，通过质量、环境、职业健康安全、能源管理体系第三方审核认证。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入19.37亿元，同比3.36%；净利润1.43亿元，同比1.25%，销售毛利率24.81%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 30 连云港 24.31 24.54 1.14 46.28亿行业平均 13.90 14.45 1.19 276.04亿行业中值 15.61 16.49 1.06 132.83亿 1 凤凰航运 -348.77 -568.72 9.48 49.49亿 2 宁波海运 -186.60 32.28 0.92 36.08亿 3 ST锦港 -1.30 33.18 0.59 27.23亿 4 中远海控 5.59 9.35 1.00 2231.32亿 5 招商南油 7.31 9.44 1.40 146.94亿 6 上港集团 9.01 9.01 1.01 1315.40亿 7 重庆港 9.74 9.67 0.98 60.65亿 8 中远海特 10.02 12.73 1.12 135.45亿 9 青岛港 11.08 11.40 1.33 561.48亿 10 秦港股份 11.30 11.64 0.93 178.24亿 11 招商港口 11.56 13.46 0.79 480.68亿

金融界02-24 18:39

唐山港收盘下跌1.62%，滚动市盈率13.28倍，总市值251.26亿元

从行业市盈率排名来看，公司所处的航运港口行业市盈率平均13.90倍，行业中值15.61倍，唐山港排名第15位。股东方面，截至2024年9月30日，唐山港股东户数65086户，较上次增加4915户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股。唐山港集团股份有限公司主要从事港口综合运输业务，具体包括港口装卸堆存、运输物流、保税仓储、港口综合服务等业务类型。公司与主要客户间的运输距离短、成本低，对客户的吸附能力很强，在钢材、焦煤、铁矿石等货种的市场竞争中优势突出；公司延伸经济腹地包括山西、内蒙、陕西、甘肃、宁夏、新疆等广大中西部地区，其中“三西”地区（山西、陕西和内蒙古西部）是我国煤炭的主要生产基地，依托唐港铁路、大秦铁路集疏运优势，近年来京唐港区煤炭年吞吐量在1亿吨以上，是北煤南运的主要下水港口之一。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入42.83亿元，同比-3.75%；净利润15.81亿元，同比-2.01%，销售毛利率50.17%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 15 唐山港 13.28 13.05 1.23 251.26亿行业平均 13.90 14.45 1.19 276.04亿行业中值 15.61 16.49 1.06 132.83亿 1 凤凰航运 -348.77 -568.72 9.48 49.49亿 2 宁波海运 -186.60 32.28 0.92 36.08亿 3 ST锦港 -1.30 33.18 0.59 27.23亿 4 中远海控 5.59 9.35 1.00 2231.32亿 5 招商南油 7.31 9.44 1.40 146.94亿 6 上港集团 9.01 9.01 1.01 1315.40亿 7 重庆港 9.74 9.67 0.98 60.65亿 8 中远海特 10.02 12.73 1.12 135.45亿 9 青岛港 11.08 11.40 1.33 561.48亿 10 秦港股份 11.30 11.64 0.93 178.24亿 11 招商港口 11.56 13.46 0.79 480.68亿

金融界02-24 18:39

恒力期货能化日报20250224

炼厂库容率25%，环比增加0.61%。港口库存291万吨，环比下降1.41万吨。2. 燃烧需求下滑，下游采购积极性不佳。PDH开工率67.73%，环比下跌0.95%。MTBE开工率59.77%，环比上涨0.73%，烷基化开工率45.53%,环比上涨4.41%。3. 现货小幅走弱，山东民用气4850元/吨，华东民用气4882元/吨，华南民用气5200元/吨。风险提示：宏观因素影响沥青方向：震荡偏强行情回顾：低供应与低库存，现货报价坚挺。逻辑：1.炼厂加工利润回升，部分地炼复产与主营稳定生产，节后周产量45.1万吨，环比增加17.1%。3月份国内沥青地炼排产量为134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5% 。2.社库133万吨，环比增加6%，厂库84万吨，环比增加0.6%。炼厂周度出货量33.4万吨，环比增加20%，节后复工提货有所增加，山东现货3750元/吨。随着天气转暖，下游需求将陆续增加。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：偏空盘面：1、PX05合约收盘价7196（-102, -1.4%)，日内持仓增加9393手至15.66万手；2、PX5-9月差-92（-18），PX05-CFRC 为-215（-59）；3、仓单547（-）。基本面：1、实货：CFR中国均价为886美元/吨（-9），PX价格下跌，一单4月亚洲现货在885成交，尾盘实货4月在882/889商谈，5月在885/893商谈，4/5换月在-5有买盘，浮动价4月在均价-2有卖盘报价；2、估值与利润：MOPJ价格为670.3美元/吨（-1.3），PXN $216(-6)；3、供给：国内PX周度负荷85.3%（-0.8pct），亚洲PX周度负荷76.4%（-1.4pct），盛虹周内负荷有所下降，九江石化90万吨装置推迟至5月20日检修，日本出光两套共计41万吨PX分别在2月上旬和本周中因故障停车，目前预计在2月底3月初重启；4、需求：PTA负荷下降1.8个百分点至78.2%，逸盛新材料360万吨装置2月中旬提负至9成，恒力惠州250万吨装置2月15日按计划检修，逸盛海南250万吨装置2月14日开始按计划检修，200万吨装置4月有停车改造计划；5、下游：TA现货加工费226（+20），长丝平均产销3-4成，直纺涤短平均产销62%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动PTA 方向：偏空理由：基差转弱，当前无新驱动。盘面：今日05合约以5108收盘，较上一交易日结算价下跌0.89%，日内增仓5424手至106万手，TA5-9价差为-26（-6）。基本面：1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，2月底在05-65~70附近商谈，3月上在05-50附近商谈；PTA现货加工费226元/吨（+20），PTA 05盘面加工费395元/吨（+23）2、供给：PTA负荷下降1.8个百分点至78.2%，逸盛新材料360万吨装置2月中旬提负至9成，恒力惠州250万吨装置2月15日按计划检修，预计2月25日重启，逸盛海南250万吨装置按计划于2月14日开始检修三周，逸盛海南200万吨装置计划2025年4月5日起停车改造，预计2个月；3、需求：近期绍兴翔宇25万吨切片、新凤鸣中鸿25万吨新装置投产；下游聚酯负荷回升至87.7%（+1.6pct）；江浙终端开工继续提升，其中加弹提升至85%、江浙织机提升至71%、江浙印染开机提升至76%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销62%，轻纺城市场总销量825万米（+41）；策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追空理由：基差偏稳，主港库存回稳预期。盘面：今日EG2505合约收盘价4666（-22，-0.47%），日内增仓16421手至30.99万手，EG5-9价差为-44（-11）。基本面：1、现货：目前下周现货基差在05合约升水23-25元/吨附近，商谈4685-4687元/吨，下午几单05合约升水25元/吨附近成交。3月下期货基差在05合约升水53-55元/吨附近，商谈4715-4717元/吨，下午几单05合约升水55元/吨附近成交；2、库存：截至2月20日，华东主港地区MEG港口库存总量72.56万吨，较上一周期增加1.86万吨，预计下周库存回落；3、供给：乙二醇整体开工负荷72.16%（-2.07pct），其中煤制乙二醇开工负荷73.46%（+0.87pct），新疆天业60万吨装置计划一条线自3月初开始检修更换催化剂，预计一个月；古雷石化70万吨装置2月18日附近按计划检修，预计时间1个月；黔希煤化30万吨装置计划2025年4月进行年度检修，预计25天左右；4、需求：近期绍兴翔宇25万吨切片、新凤鸣中鸿25万吨新装置投产；下游聚酯负荷回升至87.7%（+1.6pct）；江浙终端开工继续提升，其中加弹提升至85%、江浙织机提升至71%、江浙印染开机提升至76%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销62%，轻纺城市场总销量825万米（+41）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：春耕需求持续，工业返工，刚需得到提升，部分下游受情绪提振提前备货，本周尿素企业库存量140.85万吨，较上周减少26.09万吨，环比减少15.63%。前期现货大幅拉涨三天后，新单成交明显减少，短时间内现货市场或随情绪放缓而僵持或松动下行，周末如期下调后降价收单效果不错，低端成交较好。春耕行情或继续为阶段性反弹提供契机，短期可能呈现高位震荡格局，短期注意下方1750-1760支撑。后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：短期烯烃利空+基差偏弱抑制估值。逻辑：截止上周，华东基差表现一般，近端05+35/45左右，3下维持05+85左右。基本面上暂无新驱动，待看2.22左右富德重启后是否对港口去库有助力，但短期内仍和未重启的兴兴一样形成利空压制。另外，上周港口库存为104.05万吨（卓创），暂时没给出去库信号。若后市去库不顺，则进口减量支撑与基差偏弱的分歧会加剧，具体将于3月见分晓。维持观点，利空抑制+基差偏弱+技术面不利抑制盘面反弹高度，而伊朗甲醇未出现大面积装置重启前暂不出现大跌因素，故不建议追空，但不排除技术面较差导致盘面陷入区间整理。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：不追多行情跟踪：1.目前现货价格小幅上涨，当前沙河送到价在1450元/吨左右，短周期看，目前重碱中下游已大规模补库，而由于今年全国复工偏晚，下周可能是轻碱下游的补库窗口，短周期的碱厂检修叠加上中下游的集中补库，供需阶段性平衡。而除了下游补库外，近期光伏玻璃基本面好转，目前在复产过程中，侧面对纯碱也形成利好。2.?长周期看，纯碱仍会回归供需过剩，虽然光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏高，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：逢低买1.周末现货价格相对偏弱，价格在1230元/吨左右，两会前预期相对偏乐观，但现实改善不明显，目前玻璃现货市场处于上游和中游争抢市场的阶段，下游参与度不高，年后下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差，但由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化。2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部存有韧性，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。行情跟踪：?向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：向上驱动不明朗，1250附近逢低买风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货02-24 17:41

钾肥行业观察：白俄、俄罗斯减产推升价格；亚钾国际产能加速释放

940元/吨，较春节前上涨13.8%，港口库存同比减少28.6%。与此同时，俄罗斯乌拉尔钾肥宣布三座矿山将于二、三季度停产维护，叠加欧美制裁导致运输成本激增，全球钾肥景气复苏预期强化。一、国内钾肥价格大涨：低库存与春耕需求共振供应端收缩加剧资源紧张：国内青海地区氯化钾开工率不足四成，叠加港口库存仅301.8万吨（含150万吨国储），较去年同期减少121万吨，市场流通货源集中于大型贸易商，进一步推升现货溢价。春耕备肥需求集中释放：春耕期间复合肥厂钾肥储备需求旺盛，港口62%俄白钾报价已达3050-3150元/吨，边贸口岸62%白晶价格同步上涨至2930-2980元/吨。预计短期内需求支撑下，价格或维持高位运行。库存结构强化涨价持续性：当前社会库存处于历史低位，且国储占比较高，市场可流通量有限。随着春耕用肥高峰临近，供需缺口或进一步扩大，价格上行压力将持续。二、全球供需紧平衡：地缘风险与成本抬升制约供给俄白减产冲击全球供应：2025年白俄罗斯索利戈尔斯克4号矿区维护将减少90-100万吨产量，俄罗斯乌拉尔钾肥停产预计削减出口70万吨，两国全年出口量或同比下降7%-8%。而2025-2026年全球新增产能仅亚钾国际200万吨，需求增速维持2%，供需紧平衡格局明确。制裁与运输成本推高价格底部：白俄罗斯钾肥绕道俄罗斯港口出口，运输距离延长至2000公里以上，成本大幅上升，全球钾肥价格底部抬升至CFR280美元/吨。加拿大Nutrien公司近期对美国市场提价20美元/吨至320美元/吨，东南亚CFR价格同步上涨至310-320美元/吨。美加关税冲突或加剧波动：美国拟对加拿大加征关税，后者占美国钾肥进口量的87%，若冲突落地，全球贸易流重塑或进一步推升价格。目前加拿大已采取报复性措施，钾肥贸易链风险溢价持续升温。产能扩张聚焦头部企业：亚钾国际在老挝甘蒙省拥有10亿吨氯化钾资源储量，2025年中预计新增200万吨产能，全年产量或达280万吨。其产能释放有望部分缓解全球供给缺口，但短期俄白减产影响仍为主导因素。当前行业风险集中于地缘政策及新项目投产进度，需密切关注供需动态变化。

金融界02-24 11:29

音频 | 格隆汇2.24盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

然资源收入包括矿产、天然气和石油以及港口和其他基础设施收入； 14、德国联盟党总理候选人宣布该党赢得联邦议院选举；大中华区要闻： 1、2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”； 2、中共中央、国务院：不允许城镇居民到农村购买农房、宅基地，不允许退休干部到农村占地建房； 3、中共中央、国务院：支持发展智慧农业拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景； 4、国常会审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》； 5、国常会：在电信、教育、文化、医疗、金融等领域研究推出一批新的开放举措； 6、证监会：加快培育耐心资本吸引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大； 7、新闻联播：外资金融机构看好中国创新突破； 8、农业农村部：近期猪价存在下行压力； 9、美对我海事、物流、造船等领域宣布拟议限制措施商务部回应； 10、本周A股市场合计解禁市值为227.37亿元环比降低95.12%； 11、深圳：近期将发布人形机器人专项政策在全市科技重大专项中安排人工智能和机器人专项； 12、2月共110款国产游戏获批； 13、供需失衡氯化钾价格大涨相关上市公司产品价格上调； 14、小米、小鹏、蔚来等宣布切入“人形机器人”赛道全球已有18家车企接入人形机器人赛道； 15、高德红外董事长称多个脑机接口技术已超马斯克； 16、恒指公司公布季检结果！腾讯音乐、地平线机器人获纳入恒科指； 17、万科企业：第一大股东深铁集团拟向公司提供借款借款金额为42亿元； 18、宇树科技下轮估值或突破200亿 40%想要认购老股的客户来自海外； 19、腾讯元宝超越豆包升至中国区苹果免费APP下载排行榜第二； 20、香港二手楼价指数创近八周低位； 21、港交所：取消股份交收费最低和最高费限额； 22、今日港股蜜雪集团处于申购期； 23、南下资金净买入港股140亿，加仓阿里、中芯国际和中国移动； 24、公告精选︱工业富联：2024年净利润同比增幅10.34% AI服务器营业收入较上年同期成长远超1.5倍；福莱新材：尚未接到机器人电子皮肤方面的订单； 25、公告精选(港股)︱中国再保险(01508.HK)盈喜：预计2024年度净利润增长约80%至100%； 26、A股投资避雷针︱瀚微股东：朗瀚公司拟减持不超过2%股份；华是科技：实控人之一、董事、总经理叶建标被实施留置及立案调查。

格隆汇02-24 07:39

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