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宏观策略周报：国内风险偏好短期回暖，关注国内二十大会议
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发布（找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇
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库存数据）、中国9月国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告、英国9月CPI和核心CPI:数据、欧盟9月CPI和核心CPI数据、美国9月私人住宅新屋开工私人住宅数据 4. 10月20日（周四）：产业数据发布（我的钢铁周度产量及库存、矿石
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库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据）、美联储公布美国10月经济状况褐皮书、中国贷款市场报价利率（LPR）:1年、中国贷款市场报价利率（LPR）:5年、欧洲央行公布季度欧元区经济预期调查、美国10月15日当周初次申请失业金人数数据、美国9月成屋销售折年数数据 5. 10月21日（周五）：产业数据发布（高炉开工率和钢厂产能利用率、钢厂进口矿库存、双焦周度上下游库存开工率及
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库存数据、PTA装置开工率、MEG装置开工率、聚酯装置开工率、聚酯库存天数、苯乙烯上游开工率、天然橡胶轮胎开工率、铜精矿TC指数）、日本9月CPI和核心CPI数据 全球资产价格走势 国内宏观高频数据：上游 CRB商品指数 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内南华商品指数 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国际原油价格 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 美国商业原油和API原油库存变化 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内动力煤市场价格 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内沿海电煤价格指数 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内发电集团日军耗煤及库存 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内煤炭
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库存 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内焦煤市场价 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内焦化厂、钢厂和
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焦炭库存 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内焦化企业和钢厂日均产量 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内焦化厂、钢厂和
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焦炭库存 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内外铁矿石价格 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 全国主要
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铁矿石库存 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内宏观高频数据：中游 国内钢材价格指数 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 钢材库存变化 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 全国和唐山高炉开工率 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 全国主要钢厂钢材产量 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 LME铜铝锌现货价格 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 LME铜铝锌总库存变化 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 全国水泥价格指数 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 全国水泥和熟料库容比 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 浮法玻璃产能及开工率 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 浮法玻璃企业库存 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 部分化工品现货价格 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 燃料油和沥青现货价格 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 部分化工品周度产量 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 部分化工品周度库存 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 3. 下游 美国国债收益率 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 供应土地占地面积变化 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 乘用车日均厂家批发和零售销量变化 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内农产品和菜篮子产品批发价格指数 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 国内蔬菜、水果、鸡蛋和猪肉价格变化 资料来源：东海期货研究所整理 全球流动性参考指标 美国国债收益率 资料来源：WIND， 东海期货研究所整理 美国国债收益率周变化 单位：bp 资料来源：东海期货研究所整理 国内流动性参考指标 央行公开市场净投放 资料来源：WIND，东海期货研究所整理 逆回购到期数量 国内银行同业拆借利率 同业拆借利率周变化 国内银行间同业拆借利率 国内银行回购利率周变化
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金融界
2022-10-17
招商策略：如何理解当前市场关注的三大问题
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显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运
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（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等，推荐给予关注。 【复盘·内观】本周A股市场指数多数上涨，主要原因在于，1）本周美国公布了超预期的9月通胀数据，但投资者预期美国通胀可能已经强弩之末，靴子落地后市场大涨；2）前期部分节前避险的资金节后仓位回补带来明显的增量资金；3）近期公布的国内金融数据小幅好于预期；4）三季报预告开启，部分超预期的领域带动市场情绪。 【中观·景气】9月新能源车产销保持较高增速，挖掘机、装载机等销量改善。8月全球半导体销售额同比增幅缩窄。9月台股电子多数IC设计、IC制造、存储器、镜头、面板、LED厂商营收同比下行。9月汽车尤其新能源车保持较高产销增速，重卡销量继续下滑，挖掘机、装载机等销量改善。本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格指数下降，动力煤、焦炭期货价格下降，焦煤期货价格上涨。 【资金·众寡】融资转流入，重要股东二级市场净增持。北上资金本周净流出62.5亿元；融资资金前四个交易日合计净流入21.9亿元；新成立偏股类公募基金33.9亿份，较前期下降84.1亿份；ETF净申购，对应净流入70.5亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为医药生物、有色金属、传媒等；融资资金净买入食品饮料、银行、煤炭等；券商ETF申购较多，医药ETF赎回较多。重要股东由净减持转为净增持，计划减持规模下降。 【主题·风向】本周产业观察——美国扩大对华半导体限制，国产信创市场迎来机会。随着美国对华半导体限制层层加码，IT国产化需求加大。以党政信创为主，金融信创紧随其后，行业信创沿着“2+8+N”方向加速普及，预计23年开始多个行业信创将陆续启动，建议关注相关领域投资机会。 【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）上行0.3至13.3，处于历史估值水平的24.8％分位数。板块估值多数上涨，其中，农林牧渔板块估值上涨较多，食品饮料板块下跌较多。 【风险提示】美联储政策收紧超预期；国内经济不及预期。 01 观策·论市——如何理解当前市场关注的三大问题 2021年11月8日，我们发布2022年年度策略报告《从喧嚣到平淡，静候新起点》，强调2022年A股整体态势类似“√”，新增社融增速在三季度前后转正，带来盈利预期上行，A股将迎来新一轮上行周期的起点。近期我们在多篇报告中提到“风格切换”“加仓银房家”。7月31日，我们发布报告《调整将息，升势将起》，8月14日，我们发布报告《社融低于预期，A 股怎么看》，8月21日，我们发布报告《为什么四季度容易发生风格切换，如何预判和跟踪》，8月28日，我们发布报告《均衡结构，以待其变》，9月5日，我们发布报告《银房家超额收益决定因素探讨》，如果年末社融出现较大幅度好转及地产销量边际改善，同时考虑到困境反转和性价比，银房家基本面将会迎来明显改善。10月9日，我们发布10月策略《风险将息，绝地反击》，提出，进入2022年10月，经济数据边际继续改善，融资需求边际回暖，人民币贬值压力缓解，美联储加息靴子将要落地，风险因素逐渐减退，A股将会绝地反击，重新回到震荡上行趋势。 如何解读当前市场关注的三大问题：1）如果美元指数和美债收益率触顶，如何影响A股？一，美元指数和美债收益率双见顶意味着人民币贬值压力缓解或者重回升值。二，美元指数和美债收益率双见顶有望带动外资回流A股。第三，历次美元指数和美债收益率触顶回落后，A股短期多反弹。2）如何布局未来1-2个季度赛道投资？一，关注三季报延续确认高增长甚至超预期增长的细分品种。二，赔率思维下的低渗透率、高确定性品种。三，关注宏观需求预期变化可能带来的估值修复品种。四，关注政策预期边际变化的赛道品种。3）三季报业绩高景气的方向有哪些？当前三季报披露数量相对较少，部分业绩改善并且景气向上的细分领域主要集中在：景气度持续高位的新能源领域、受益于成本压力下降和需求提升的中下游高端装备领域以及景气度边际有所改善的地产链，此外一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运
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（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等，推荐给予关注。 ？如果美元指数和美债收益率触顶，如何影响A股？ 10月7日公布的美国9月非农就业数据高于市场预期，失业率超预期回落，美联储加息预期增强，带动美元指数和美债收益率回升。10月13日美国公布了9月通胀数据，超预期的数据公布后，美联储加速紧缩的极端悲观预期引领美元指数和美债收益率再度走高，美债收益率盘中一度超过前期高点，表明当时市场的避险情绪已经达到短期峰值。随后不久美债收益率和美元指数便高位回落，加息预期充分price in之后，市场的悲观预期进行自我修正，风险偏好提升，带动隔夜美股和A股大涨。 整体而言，在超预期的就业和通胀数据公布之后，市场对美联储继续大幅加息的预期明显升温，目前11月加息75bp的预期概率达到97.2％，几成定局；而12月加息50bp的预期概率仅29.4％，加息75bp的概率预期为69.8％。由此来看，目前市场对于美联储12月加息的预期较此前变化较大，已较大程度反映了比较极端的情况。 站在当前位置往后去看，美债收益率和美元指数见顶的一个关键点在于美联储加息何时放缓。目前来看，美国PMI已经在持续回落，新增非农就业已经开始持续下行，美国经济看起来是强弩之末。此外，CRB增速已经转负，这意味着美国通胀数据大概率会出现快速回落，美联储11月议息会议很可能是最后一次加息75bp。如果这样，对市场而言就是转鸽信号，届时将有望带动美元指数和美债收益率触顶回落。 如果美元指数和美债收益率双见顶，将如何影响A股？ 第一，美元指数和美债收益率双见顶意味着人民币贬值压力缓解或者重回升值。如果美元指数触顶回落，有利于缓解人民币贬值压力。并且随着国内经济改善，中债利率开始边际走高，而美国经济增速将逐渐削弱，美债收益率如果见顶回落将带动中美利差倒挂情况收敛，届时人民币兑美元有望逐渐扭转贬值的趋势进入升值。 第二，美元指数和美债收益率双见顶有望带动外资回流A股。如果美元指数和美债收益率回落，全球流动性环境得以改善，带动全球风险偏好回升，资金可能重新回流高增速的新兴市场。并且人民币贬值压力的缓解对于外资流入也有积极作用，外资流入将对A股形成正面支撑。 第三，历次美元指数和美债收益率触顶回落后，A股短期多反弹。统计数据显示，在历次美元指数见顶之前的一个月和一周，A股多表现为下跌，而美元指数触顶回落之后，A股在美元指数见顶后的一周、一个月和三个月上涨概率更高。美债收益率触顶前后A股的短期表现不尽相同，其中2000年1月、2006年6月、2018年11月这三次美债收益率见顶都处于美联储加息尾声阶段，美债收益率触顶后A股涨幅扩大或者由跌转涨。显示随着加息预期放缓，美债收益率对A股的负面影响减弱。 第四，拉长时间来看，在美元指数和十年期美债收益率双降的阶段，A股多上涨，大盘价值风格占优。 2000年以来，在美元指数和十年期美债收益率都回落的阶段（下图中红色覆盖的区间），如，2002年2月-2003年5月、2006年7月-2008年4月、2009年6月中-2009年11月、2011年2月中-8月中、2015年12月-2016年4月、2017年1月-9月中。可以看到，除了2011年外，这些阶段A股多上涨。从市场风格来看，以沪深300指数为代表的大盘价值风格表现占优，取得一定超额收益。 究其原因，当美元指数和十年期美债收益率双双回落的情况下，外围流动性环境友好，国内经济基本面成为A股更主要的驱动因素。2006-2007年、2009年、2017年都对应了国内融资需求上行、经济逐渐改善的阶段，这样的经济环境组合之下更有利大盘价值风格的表现。 ？当前热门赛道变化分析，未来1-2个季度如何布局？ 本轮自8月中旬以来的市场调整，各赛道调整幅度不尽相同，如跌幅较深的锂电池正极板块跌幅超过20％，而跌幅较小的风电、钠离子电池、储能、HIT等指数跌幅不足10％。 这轮各赛道跌幅差异主要跟以下几个因素有关，其一是渗透率，其二是需求预期，虽然部分品种2022年甚至2023年预测估值较为便宜，但跌幅却明显高于均值，估值因素并不是本轮各赛道调整差异的主要因素。 这一轮调整表明，投资者对赛道渗透率的敏感度要高于估值的敏感度。渗透率决定了增速的时间和空间，而估值（预期）只代表了过去的业绩或者业绩的预期，举个例子来说，当前电动车国内销量口径的渗透率已经达到20％以上，而未来到50％渗透率甚至更高对应到预测端可能就是1-2倍，而过去从10％渗透率到当前，同样1-2倍的空间明显走的更快，因此，斜率变缓的预期下，叠加产能释放带来的价格压力，估值空间会受到较大压制。而对于低渗透率品种，典型的钠离子电池、储能、HJT、TOPCON，由于较高渗透率提升的确定性，反而在静态估值不低的情况下更加抗跌。 从需求预期的角度来看，这一轮海外通胀持续创新高，美联储货币收缩的速度不断超预期，会带来对需求萎缩的担忧，但随着欧洲能源危机的加剧，对部分品种的预期继续加强，如欧洲光伏、储能等，但同样数据上较为强势的电动车股价表现较弱，主要由于投资者预期未来如果发生需求萎缩，能源需求的刚性要显著高于电动车等“可选消费”需求的刚性。 站在当前时点，如何布局未来1-2个季度的赛道投资？ 第一，三季报是一个重要窗口期，三季报是确认高景气板块是否能持续增长的重要时点。从当前已经公布的三季报预告来看，部分品种延续确认高增长甚至超预期，如光伏、自动化、锂电池结构件、储能，部分不及预期的品种可能需要继续确认增长和估值的匹配度。 第二，赔率思维下的低渗透率、高确定性品种。既然当前环境下投资者对赛道渗透率的敏感度高于估值的敏感度，赔率思维主导下的渗透率提升空间逻辑可能更加重要，典型的如低渗透率的钠电池、TOPCON、HJT，消费电子领域的VR/AR/MR、机器人、合成生物、三代半导体、国产大飞机、元宇宙、工业互联网等。 第三，关注宏观需求预期变化可能带来的估值修复。需求端变化的预测普遍难度较大，而当前市场显然给了全球衰退预期下需求萎缩的预期，表现在估值端就是部分行业估值受到明显压制，典型如全球需求下的自动化、半导体等领域，一旦随着需求萎缩预期的触底，可能会迎来一波明显的估值修复。 第四，关注政策预期边际变化的赛道品种。典型的如生物医药、医疗器械、信创相关品种。 ？三季报业绩高景气的方向有哪些？ 截至目前已有约5.9％的A股企业披露了三季报业绩预告/报告/快报。其中电子、基础化工企业披露数量最多，披露率达到10％以上的主要还有煤炭、石油石化等行业。 整体方面，预计A股2022年三季报盈利将继续底部震荡 参考工业企业盈利指标，规模以上工业企业2021年及22年中报利润呈现“高位回落”的走势，22年2、5、8月披露数据显示，工业企业利润总额当季同比增速分别为5％、-0.91％和-6.82％，其中7、8月当月同比增速分别为-13.44％和-9.2％。由于工业企业和非金融类上市公司的成分股具有一定的重合度，且二者利润增速历史值几乎保持相似的变动趋势，基于此，预计三季度非金融A股盈利将到达本轮盈利周期的底部。 细分领域有哪些高景气的方向？ 考虑A股三季报业绩预告、近期行业景气度变化以及上市公司面临的一些变量，可以关注未来景气度得以维持以及利润具备边际改善空间的行业： 1.景气度持续高位的新能源车领域（新能源动力系统/汽车零部件/稀有金属） 目前新能源汽车渗透率仍在持续上行，新能源销量保持及快速增长，同时出口端表现较为强劲，三季报预告显示部分领域业绩表现较好，预计这一趋势将会持续。主要包括：1）电池相关行业（新能源动力系统/其他化学制品/稀有金属）。上游材料如锂离子电池材料（锂盐）电解液及正极材料（如三元材料）产品销量与价格同比均有较大幅度增长，同时公司新产能持续投放，随着产品原材料自产率不断提升，上游原材料行业整体盈利能力明显提高。2）汽车零部件：三季度受益于政策刺激，汽车板块明显复苏，汽车零部件公司订单量明显增加，如冲焊零部件、冲压模具等交付量稳步增长。3）电源设备：在高温限电背景下，高纯晶硅产品市场需求持续旺盛，价格同比上涨，组件、电池片等价格也有不同程度提升，此外，便携储能行业市场规模快速增长带来产品渗透率提升，三季度业绩有望实现较高增速。 2.价格高位的传统能源类和需求改善的中下游行业（如高端装备等） 传统能源领域：尽管三季度上游资源品整体价格出现回落，但是煤炭、石油石化部分领域仍然保持较高景气度。煤炭企业全力增产增供保障能源供给，且煤炭产品价格高位运行，前三季度盈利增速保持在较高水平；石油石化领域产品价格如成品油、LNG等价格高位运行，对于企业业绩带来较强支撑。此外，部分精细化工品价格得到调升，包括（硝酸铵、复合肥、消费类特种化学品等）；农用化工品草甘膦、磷矿石、黄磷等产品销售价格较去年同期大幅增长，相应企业盈利能力明显增强。 中下游领域：由于上游原材料价格整体成回落趋势，中游制造业和下游消费服务行业的成本压力得以缓解，毛利率具备增厚的空间；另一方面，高端装备类如光伏装备、储能装备、航天装备、专用机械等板块需求较为旺盛，新增订单持续增长且充足，预计行业收入和利润端具有较强的保障。 3.景气度已经出现边际改善且未来改善空间大的领域（地产链消费如厨卫电器等） 从高频数据来看，国内商品房成交已经出现回暖趋势，同时8月地产竣工跌幅也迅速收窄，预计未来地产行业业绩进一步下探空间有限。竣工端回暖将会带动地产链消费如家电、家居、装修建材等板块需求回升，叠加成本压力释放，从而带动相应行业业绩出现修复；本次三季报业绩预告显示，厨卫电器盈利已经出现小幅回暖。除此之外，一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运
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（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等行业盈利也具备提升空间。 4.其他：公用事业/养殖/医疗服务/计算机服务等 此外，其他部分领域如公用事业/发电及电网（电价上行）、养殖业（周期拐点）、医疗服务（龙头订单交付提升，规模效应）、计算机服务（信息化升级与数字化转型、高速公路通行量提升、ETC发行销售、智慧交通运营管理系统等业务恢复）等三季报也有望有较好表现。 综合来看，当前三季报披露数量相对较少，结合工业企业盈利数据来看，三季度A股整体盈利预计转负。但其中也有一些业绩改善并且景气向上的细分领域，主要集中在：景气度持续高位的新能源领域、受益于成本压力下降和需求提升的中下游高端装备领域以及景气度边际有所改善的地产链，此外一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运
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（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等，推荐给予关注。 ？总结 近期，我们在跟市场的交流过程中，发现市场关注点主要集中在以下几个方面： 一，如果美元指数和美债收益率触顶，如何影响A股？ 当前，市场对于美元指数和美债收益率筑顶的预期或已经开始，如果美元指数和美债收益率双见顶，将如何影响A股？ 第一，美元指数和美债收益率双见顶意味着人民币贬值压力缓解或者重回升值。如果美元指数触顶回落，有利于缓解人民币贬值压力。并且随着国内经济改善，中债利率开始边际走高，而美国经济增速将逐渐削弱，美债收益率如果见顶回落将带动中美利差倒挂情况收敛，届时人民币兑美元有望逐渐扭转贬值的趋势进入升值。 第二，美元指数和美债收益率双见顶有望带动外资回流A股。如果美元指数和美债收益率回落，全球流动性环境得以改善，带动全球风险偏好回升，资金可能重新回流高增速的新兴市场。并且人民币贬值压力的缓解对于外资流入也有积极作用，外资流入将对A股形成正面支撑。 第三，历次美元指数和美债收益率触顶回落后，A股短期多反弹。统计数据显示，在历次美元指数见顶之前的一个月和一周，A股多表现为下跌，而美元指数触顶回落之后，A股在美元指数见顶后的一周、一个月和三个月上涨概率更高。美债收益率触顶前后A股的短期表现不尽相同，其中2000年1月、2006年6月、2018年11月这三次美债收益率见顶都处于美联储加息尾声阶段，美债收益率触顶后A股涨幅扩大或者由跌转涨。显示随着加息预期放缓，美债收益率对A股的负面影响减弱。 二，当前热门赛道变化分析，未来1-2个季度如何布局？ 这一轮市场下跌，各赛道跌幅差异较大，其背后的原因主要跟各赛道渗透率以及需求预期有关，而估值因素并不是本轮各赛道调整差异的主要因素。 站在当前时点，如何布局未来1-2个季度的赛道投资？ 第一，三季报是一个重要窗口期，三季报是确认高景气板块是否能持续增长的重要时点。从当前已经公布的三季报预告来看，部分品种延续确认高增长甚至超预期，如光伏、自动化、锂电池结构件、储能，部分不及预期的品种可能需要继续确认增长和估值的匹配度。 第二，赔率思维下的低渗透率、高确定性品种。既然当前环境下投资者对赛道渗透率的敏感度高于估值的敏感度，赔率思维主导下的渗透率提升空间逻辑可能更加重要，典型的如低渗透率的钠电池、TOPCON、HJT，消费电子领域的VR/AR/MR、机器人、合成生物、三代半导体、国产大飞机、元宇宙、工业互联网等。 第三，关注宏观需求预期变化可能带来的估值修复。需求端变化的预测普遍难度较大，而当前市场显然给了全球衰退预期下需求萎缩的预期，表现在估值端就是部分行业估值受到明显压制，典型如全球需求下的自动化、半导体等领域，一旦随着需求萎缩预期的触底，可能会迎来一波明显的估值修复。 第四，关注政策预期边际变化的赛道品种。典型的如生物医药、医疗器械、信创相关品种。 三，三季报业绩高景气的方向有哪些？ 当前三季报披露数量相对较少，结合工业企业盈利数据来看，三季度A股整体盈利预计转负。但其中也有一些业绩改善并且景气向上的细分领域，主要集中在：景气度持续高位的新能源领域、受益于成本压力下降和需求提升的中下游高端装备领域以及景气度边际有所改善的地产链，此外一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运
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（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等，推荐给予关注。 02 复盘·内观——市场大幅反弹，小盘、成长涨幅领先 本周A股主要指数多数上涨，主要指数中创业板指、中证1000、中证500指数涨幅居前，消费龙头、上证50、大盘价值指数跌幅居前，本周日均成交6989亿元，较上周相比有所放量。南向资金本周净流入港股147.1亿港币，北向资金本周净流出A股62.5亿人民币。风格方面，TMT、医药生物涨幅居前，必选消费下跌。 本周A股市场指数多数上涨，主要原因在于，1）本周美国公布了超预期的9月通胀数据，但投资者预期美国通胀可能已经强弩之末，靴子落地后市场大涨；2）前期部分节前避险的资金节后仓位回补带来明显的增量资金；3）近期公布的国内金融数据小幅好于预期；4）三季报预告开启，部分超预期的领域带动市场情绪。 从行业上来看，本周申万一级行业多数上涨，仅6个一级行业下跌，医药生物、电力设备、农林牧渔涨幅居前，食品饮料、煤炭、银行跌幅居前。从涨跌原因来看，本周涨幅居前的行业原因主要为，医药生物（政策边际变化预期，前期跌幅较大，估值分为数较低）、电力设备（景气维持较高，三季报多领域超预期）、农林牧渔（近期猪价明显上涨），跌幅居前的行业原因主要为，食品饮料（长假消费数据不及预期）、煤炭（风格轮动）。 03 中观·景气——9月新能源车产销保持较高增速，挖掘机、装载机等销量改善 8月全球半导体销售额同比增幅缩窄，美洲、欧洲、日本销量同比增幅均有所缩窄，中国销量同比跌幅扩大，亚太地区销量同比增幅由正转负。根据美国半导体产业协会统计数据，8月全球半导体当月销售额为473.6亿美元，同比上行0.1％，较上月份涨幅缩窄7.2个百分点。从细分地区来看，美洲半导体销售额为115.2亿美元，同比增长11.5％，较上月涨幅缩窄9.4个百分点；欧洲地区半导体销售额为45.3亿美元，同比增长14.9％，涨幅较上月缩窄0.3个百分点；日本半导体销售额为40.5亿美元，同比增长7.8％，涨幅较上月缩窄5.3个百分点；中国地区半导体销售额为149亿美元，同比下行10％，跌幅较上月扩大8.2个百分点；亚太地区半导体销售额为272.5亿美元，同比下行7％，涨幅由正转负下行7.8个百分点。 近日台股电子公布9月营收情况，多数IC设计、IC制造、存储器、镜头、面板、LED厂商营收同比下行，部分IC制造、PCB、镜头厂商营收同比维持正增长。IC设计领域联咏9月份营收当月同比下行52.28％，降幅较上月扩大了2.82个百分点。IC制造领域台积电、联电9月份营收当月同比分别增长36.39％、34.50％，其中台积电增幅缩窄22.34个百分点，联电增幅缩窄0.39个百分点；世界营收当月同比由正转负下降11.46％，稳懋9月份营收当月同比下降48.09％，降幅较上月扩大9.61个百分点。存储器厂商南科营收同比跌幅缩窄了0.12个百分点至-58.23％，华邦电同比跌幅扩大3.26个百分点至-19.29％，旺宏营收同比跌幅扩大1.49个百分点至-27.11％。PCB厂商景硕电子营收同比增长16.73％，增幅较上月收窄0.59个百分点；被动元件厂商国巨9月份营收当月同比增长3.78％，镜头厂商大立光营收同比增长22.31％，玉晶光当月营收同比增长22.91％，亚洲光学营收同比下跌3.02％；面板、LED厂商中，群创同比降幅缩窄，晶电、亿光同比降幅扩大。 9月汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，环比分别增长11.5％和9.5％，同比分别增长28.1％和25.7％。车辆购置税减征政策的持续发力，在传统黄金消费季，车市提振效果明显。1—9月，汽车产销分别完成1963.2万辆和1947万辆，同比分别增长7.4％和4.4％，增幅较1—8月扩大2.6个百分点和2.7个百分点。 9月，乘用车产销分别完成240.9万辆和233.2万辆，乘用车市场延续6—8月优异表现。环比分别增长11.7％和9.7％，同比分别增长35.8％和32.7％。其中，传统燃油车国内销量145.3万辆，比上年同期增长超过15.8万辆，环比增长11％，同比增长12.2％。1—9月，乘用车产销分别完成1720.6万辆和1698.6万辆，同比分别增长17.2％和14.2％。乘用车市场在购置税减半等政策拉动下企稳上升，保持快速恢复状态，拉动汽车市场整体增速进一步扩大。 9月国内新能源汽车产销继续维持高速增长。9月新能源汽车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9％，市场占有率达到27.1％。1—9月，新能源汽车产销分别完成471.7万辆和456.7万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍，市场占有率达到23.5％。 今年9月份，我国重卡市场约销售5.2万辆（开票口径），环比上涨13％，比上年同期的5.92万辆下降12％。5.2万辆是自2016年以来9月份销量的最低点，今年9月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十七个月下降。根据第一商用车网站，9月份同比12％的降幅，是2022年初以来的历史第二低，仅次于8月份10％的同比降幅。尽管最近两个月市场同比降幅已经连续低于15％，但这更多的是由于去年同期销量基数很低的缘故，而非终端需求复苏所致。 9月份各家企业仍在处理较高的库存的叠加经济复苏较为缓慢，导致“金九”旺季不旺。9月份过后，今年三季度的累计销量仅为14.34万辆，同比下降23％；今年1-9月的重卡市场则累计销售52.35万辆，比上年同期（123.3万辆）下滑58％，净减少70.9万辆。 细分企业来看，一汽解放今年9月份销售重卡约0.86万辆，同比降幅为个位数（8％），2022年1-9月，解放重卡累计销量约为9.94万辆，市场占有率约19％。中国重汽今年9月份销售重卡约1.3万辆，其1-9月累计销售约12.51万辆，市场占有率上升到23.9％。东风公司今年9月份销售重卡约0.91万辆；今年1-9月，东风公司累计销售各类重卡约9.57万辆，市场占有率为18.3％，累计销量仍排名行业第三。 据中国工程机械工业协会对22家装载机制造企业统计，2022年9月销售各类装载机9668台，同比增长0.7％（前值-2.69％）。其中国内市场销量5587台，同比下降17％；出口销量4081台，同比增长42.1％。2022年1-9月，共销售各类装载机91908台，同比下降18.2％。其中国内市场销量59353台，同比下降31.3％；出口销量32555台，同比增长25.4％。2022年1-9月共销售电动装载机919台（ 3吨1台，5吨918台），其中9月销售68台。 据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年9月销售各类挖掘机21187台，同比增长5.49％（前值0％），其中国内10520台，同比下降24.5％；出口10667台，同比增长73.3％。2022年1-9月，共销售挖掘机200296台，同比下降28.3％；其中国内119990台，同比下降48.3％；出口80306台，同比增长70.5％。 本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格指数下降。截至10月14日，钢坯价格指数周环比下行0.59％至3682.0元/吨；全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比下行0.79％至4137.0元/吨；铁矿石价格指数周环比下行1.04％至356.76。 动力煤、焦炭期货价格下降，焦煤期货价格上涨。截至10月14日，焦炭期货价格周环比下行0.39％至2783.5元/吨，焦煤期货价格周环比上行1.35％至2134.5元/吨，动力煤期货价格周环比下降1.4％至888.4元/吨。 04 资金·众寡——融资转流入，重要股东二级市场净增持 从全周资金流动的情况来看，本周北上资金呈现净流出态势，融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净申购。具体来看，北上资金本周净流出62.5亿元；融资资金前四个交易日合计净流入21.9亿元；新成立偏股类公募基金33.9亿份，较前期下降84.1亿份；ETF净申购，对应净流入70.5亿元。 从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，医药ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购51.5亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF和双创50ETF分别净申购12.4亿份、净申购2.9亿份、净申购10.3亿份、净申购5.7亿份、净申购3.3亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回0.8亿份；消费ETF净赎回6.2亿份；医药ETF净赎回39.5亿份；券商ETF净申购17.2亿份；金融地产ETF净申购1.2亿份；军工ETF净申购4.0亿份；原材料ETF净申购0.4亿份；新能源&；智能汽车ETF净申购2.2亿份。 本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金33.9亿份。 本周（10月10日-10月14日）北向资金净流出62.5亿元，从前期净流入转为净流出。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为医药生物、有色金属、传媒等，分别净买入14.8亿元、10.7亿元、9.5亿元；集中卖出食品饮料、汽车、银行等，净卖出规模达-63.8亿元、-14.1亿元、-11.4亿元。 个股方面，北上资金净买入规模较高的为宁德时代、兆易创新、先导智能等；净卖出规模较高的包括贵州茅台、五粮液、通威股份等。 两融方面，融资资金前四个交易日净流入21.9亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入食品饮料，净买入额达13.7亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括银行、煤炭、基础化工等；净卖出的主要是机械设备、国防军工、非银金融等。从个股来看，融资净买入较高个股包括贵州茅台、招商银行、通威股份等，净卖出较多的主要包括山西汾酒、宁德时代、洛阳钼业等。 从资金需求来看，重要股东由净减持转为小幅净增持，计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持16.1亿元，减持12.7亿元，净增持3.5亿元，由净减持转为净增持。其中，净增持规模较高的行业包括建筑装饰、石油石化、电力设备等；净减持规模较高的行业包括医药生物、机械设备、基础化工等。本周公告的计划减持规模为0.4亿元，较前期下降。 05 主题·风向——美国扩大对华半导体限制，国产信创市场迎来机会 本周市场上涨，Wind全A指数周度上涨2.77％，创业板指上涨6.35％，沪深300上涨0.99％。本周涨幅居前的主要鸡产业、畜禽养殖及操作系统等相关主题。 本周和下周值得关注的主题事件有： （1） 光伏——三部门：要求不搞囤积居奇、借机炒作等哄抬价格行为，促进光伏产业高质量发展 10月9日，根据工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求，为深入引导光伏产业上下游协同发展，三部门有关业务司局在组织开展光伏产业链供应链合作对接的基础上，近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构，引导相关单位加强自律自查和规范管理。三部门对相关单位提出工作要求：一是要着眼大局和长远利益，坚持上下游合作共赢，促进光伏产业高质量发展；二是要切实加强企业自律，深入开展自查自纠，自觉规范销售行为，不搞囤积居奇、借机炒作等哄抬价格行为；三是要统筹推进光伏存量项目建设，合理释放已建产能，适度加快在建合规项目建设步伐，同时对后续新建产能大规模投产要提前研判、防范风险。 （2）新能源——国家能源局：有力支撑大型风电光伏基地、分布式能源等开发建设、并网运行和消纳利用 10月9日，国家能源局官网印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》。主要内容为：建立完善以光伏、风电为主的可再生能源标准体系，研究建立支撑新型电力系统建设的标准体系，加快完善新型储能标准体系，有力支撑大型风电光伏基地、分布式能源等开发建设、并网运行和消纳利用。到2025年，初步建立起较为完善、可有力支撑和引领能源绿色低碳转型的能源标准体系，能源标准从数量规模型向质量效益型转变，标准组织体系进一步完善，能源标准与技术创新和产业发展良好互动，有效推动能源绿色低碳转型、节能降碳、技术创新、产业链碳减排。 （3）元宇宙——上海：加快工业元宇宙创新应用 10月8日，上海市城市数字化转型工作领导小组办公室向上海各有关部门、各区政府印发《上海市制造业数字化转型实施方案》及任务分解表。上海将加快工业元宇宙创新应用。加快5G、AI、AR/VR/MR、区块链、数字孪生等数字技术在制造业领域的深度拓展和融合应用。聚焦航空、汽车、核电、生物医药、消费品等领域，建设一批无边界协同设计、虚拟研发优化、多维仿真制造、测试验证优化、远程运维、资产管理等应用场景。支持建设基于集成扩展现实、多维感知、实时逆向建模等技术的智造孪生平台，打造数字孪生工厂。 （4）氢能——山西：发布《氢能产业发展中长期规划（2022-2035年）》 10月9日，山西发布《氢能产业发展中长期规划（2022-2035年）》，到2035年，山西将形成国内领先的氢能产业集群。到2025年，燃料电池汽车保有量超过1万辆，部署建设一批加氢站，应用规模全国领先。到2030年，燃料电池汽车保有量达到5万辆，可再生能源制氢在交通、储能、工业等领域实现多元规模化应用，形成布局合理、产业互补、协同共进的氢能产业集群，有力支撑该省实现碳达峰。到2035年，形成国内领先的氢能产业集群。 （5） 数字人民币——央行：多边央行数字货币桥完成首次测试 10月11日，从深圳市地方金融监督管理局获悉，近期，多边央行数字货币桥（m-CBDCBridge）平台成功完成了基于四个国家或地区数字货币的首次真实交易试点测试。中国内地5家试点银行在深分支机构均组织各自企业客户参与到首批试点测试工作中。据悉，在中国内地参与此次试点测试的所有交易中，来自深圳地区企业的交易量占比达三分之一，成为业务场景最丰富、交易发生量最多的地区。今年以来，数字人民币相关政策持续推出，推动数币应用场景加速落地。 （6）元宇宙——青岛：将设立元宇宙产业发展基金 目标规模不低于5亿元 近期，青岛市市南区发布《青岛市市南区关于促进元宇宙产业高质量发展的若干政策措施》，提出培育元宇宙产业集聚发展、推动元宇宙领域人才集聚、以场景应用打造行业示范、推动元宇宙企业创新能力提升、创新元宇宙企业融资服务、支持龙头企业做大做强、完善公共支撑体系建设。除了给予元宇宙领域企业和人才补助外，该政策还在创新元宇宙企业融资服务中提到，将设立产业发展基金，三年内成立目标规模不低于5亿元的元宇宙产业投资基金，2022年首期规模1亿元。 （7）新型储能——上海：打造未来产业集群 新型储能将担要角 10月11日，上海印发《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》，到2030年，在未来健康、未来智能、未来能源、未来空间、未来材料等领域涌现一批具有世界影响力的硬核成果、创新企业和领军人才。在新型储能方面，《方案》列举了多项技术，包括压缩空气、液流电池、飞轮储能、钠电池、固态电池、氢燃料电池等。推动开展战略性储能技术研发，推动压缩空气、液流电池等长时储能技术商业化，促进“光储充”新型储能站落地，加快飞轮储能、钠离子电池等技术试验，推动固态电池电解质技术攻关。推动大功率长寿命氢燃料电池和碳纸、质子交换膜、催化剂等关键材料创新，推动燃料电池热电联供系统、固体氧化物燃料电池等应用研究。 （8）锂电——江西：出台若干政策措施促进锂电新能源产业发展 企业上市一次性奖励500万元 江西省政府正式印发实施《关于做优做强江西省锂电新能源产业的若干政策措施》。针对正极材料、下一代负极材料、动力电池等领域，加强锂电产业强链延链补链重大项目招商引资力度。同时，对投资规模达10亿元以上且实际完成固定资产投资不低于5亿元的科技含量高、带动效应强的锂电重大项目。对于锂电池关键材料、高性能动力型、储能型锂离子电池生产企业，通过省重点创新产业化升级工程项目，以股权质押等方式择优给予1000-2000万元支持。 （9） 光伏——广州：到2025年光伏装机达到100万千瓦 力争120万千瓦及以上 10月11日，广州市工业和信息化局关于印发《广州市电网发展规划（2022-2025年）》的通知。文件提出，到2025年，光伏发电装机规模达到100万千瓦，力争达到120万千瓦及以上；生物质发电装机规模达到93万千瓦；风电装机规模力争达到16万千瓦。 （10）智能驾驶——工信部：由我国牵头制定的首个自动驾驶测试场景领域国际标准正式发布 10月13日，工信部发布消息，由我国牵头制定的首个自动驾驶测试场景领域国际标准ISO34501《道路车辆自动驾驶系统测试场景词汇》正式发布。该标准是自动驾驶系统测试场景的重要基础性标准，满足了行业在开展自动驾驶测试评价相关工作时采用标准化语言描述测试场景的需求，将广泛应用于全球智能网联汽车自动驾驶技术及产品的研发、测试和管理，为智慧出行、区域接驳及道路运输等各类自动驾驶应用提供重要基础支撑。 本周产业观察——美国扩大对华半导体限制，国产信创市场迎来机会 美国政府扩大对华半导体限制政策。10月7日，美国政府出台了进一步收紧半导体产品对华出口的政策，此次制裁大致可分为以下方面：限制中国获得先进制程下的高算力、人工智能芯片，既包括禁止英伟达、AMD等美国公司向中国销售此类芯片，也包括限制中国人工智能芯片公司在美国技术下的海外Fab厂进行流片；限制应用材料、泛林、科磊等美国设备厂商向任何中国公司出售半导体设备，国内大型的Fab厂可能受到较大影响；将31家中国公司、研究机构及其他团体列入所谓“未经核实的名单”（UVL清单），限制它们获得某些受监管的美国半导体技术能力，如使用美国公司的EDA软件进行芯片设计，或采购美国公司的设备来制造芯片，而肩负着NAND FLASH闪存芯片国产化重任的长江存储位列其中；在人员方面，明确禁止美国人为中国半导体的发展提供任何帮助，包括但不限于限制中国公司在美设立研发机构等。 美国对华半导体限制层层加码，IT国产化需求持续提升，信创有望进入全面加速阶段。近期，美国陆续出台了一系列针对中国先进半导体的限制措施：8月9日，美国总统拜登签署《芯片和科学法案》，该法案要求获得美国政府补助的公司，10年内不得在中国大陆等地区发展精密芯片（一般指28纳米以下的芯片）制造；8月31日GPU巨头英伟达发布公告称，已收到美国政府通知，若对中、俄客户出口两款高端GPU芯片——A100和H100，需要新的出口许可，此外，AMD也表示将暂停向中国客户发货GPU MI100与MI200。美国、日本、韩国和中国台湾省组成了“芯片四方联盟”，并于10月初举办首次会议，企图遏制我国在芯片领域的发展。面对美国对华半导体限制，国产替代迎来机会。出于担忧考虑，整个自下而上的IT国产化体系也将因为供应链安全考虑迎来国产化需求，信创或将全面进入加速阶段。 ？ 国内信创体系生态持续完善 国内信创规模快速扩大。信创的全称为信息技术应用创新产业，是数据安全、网络安全的基础，也是新基建的重要组成部分。为解决核心技术受制于人的问题，保障信息的自主安全，“十四五规划”中提出“数字中国”战略，IT产业从基础硬件-基础软件-行业应用软件迎来全面国产替代潮，信创产业蓬勃发展。近年来我国信创产业规模持续扩大，2021年信创产业规模达6886.3亿元，近五年复合增长率为35.7％，预计2025年有望突破2万亿。 国内信创生态建设全面加速，中国电子与华为已经形成较为完善的信创生态。当前我国信创领域主要在操作系统、CPU、数据库，以及CAD、EDA，芯片制造等环节面临“卡脖子”问题。中国电子以飞腾+麒麟为核心构建出完整的PKS信创体系，CEC旗下的麒麟操作系统是当前国内市场占有率最高、产业生态最完善的国产操作系统，具有较强竞争力；飞腾CPU是六家国产CPU厂商之一，在信创市占率持续保持领先；麒麟和飞腾基本上解决了我国网信产业“缺芯少魂”的问题，据中国电子PKS安全先进绿色计算2021生态大会披露，2021年飞腾CPU和麒麟操作系统分别占国内同类市场70％和85％以上份额，生态企业超过10万余家，已经形成较为完善的生态体系，在信创领域市占率保持领先。华为以鲲鹏处理器为核心，以开源的开放思路提供openEuler、openGauss等基础软件，通过聚集外部上下游企业协助合作，已经形成较为完善的鲲鹏信创生态体系。 国内信创生态建设显著提速。在操作系统方面，统信操作系统整合凝聚了国内多家操作系统、CPU和部分应用厂商的技术力量，可以在一个技术架构和内核下，同时支持飞腾、鲲鹏、海光、兆芯、龙芯、申威等异构国产芯片以及相应的笔记本、台式机、服务器，实现简化应用和整机适配及生态统一。通过跟踪麒麟与统信系统适配发现，2022年7月到9月，麒麟与统信操作系统在软件适配数量方面实现翻倍式增长，国内信创生态建设显著提速，持续完善。 随着信创生态逐步完善，信创或从合规驱动向需求驱动发展。根据海比研究院数据，信创产品并非限于合规驱动，例如部分民企和外企也在采购信创产品，信创产品在易用性、价格、服务、功能、技术等方面同样存在打动用户的可能性。随着信创生态持续完善，产品性能不断进步，逐步缩小与国外厂商差距，用户基础将不断扩大，有望推动信创产品从合规驱动向需求驱动发展。在渗透率方面，2022年信创产品在规模上企业渗透率为41.2％，预计2025年将增长至50.7％。 ？ 行业信创以党政信创为主，沿着“2+8+N”方向加速普及 党政信创为率先推行领域，金融信创紧随其后，发展潜力巨大。行业信创沿着“2+8+N”方向加速普及。根据亿欧智库，党政从2013年开始逐步进行公文系统替换计划，预计2022年完成基本公文系统信创改造，23年逐步启动电子政务系统国产化替代，市场规模更大。另外，八大重点行业中，金融行业信创推进速度最快，电信紧随其后，之后是能源、交通、航空航天，教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。最后，预计N个行业的信创将于2023年开始逐步启动。 党政信创公文系统改造基本完成，正逐步向电子政务系统拓展。党政的核心是公文系统，所以党政信创中，电子公文的自主可控替代是第一步，从2013到2019年经历了两次试点之后，2020年开始，进入迅速推广阶段。按照目前发展趋势，预计当前党政办公业务领域将形成成熟的业界生态，未来继续向区县乡各级政府渗透，同时伴随着软硬件适配基本完成，适配成本明显下降，利润空间增大，利于生态的良性发展和行业信创的推进。在电子公文的基础上，电子政务的信创改造将会有序开展。 金融信创产业发展起步较早，从2021年开始不断加快步伐，发展潜力巨大。从2013年浪潮天梭K1小型机上市开始，我国银行业便开始自主可控技术应用的探索。在银监会、央行等上级机构的领导和政策引导下，金融领域自主可控不断取得成功实践，如邮储银行、百信银行对去“IOE”的实现。2021年是金融信创爆发之年，金融信创实验室平台搭建完整，信创生态进一步完善，二期试点扩容到近200家试点单位，包括国有银行、股份制、农商行、保险、证券、支付等，且替换内容包括OA 和邮件。2022年，剩余4000家金融机构试点或加速启动，到2023年将会完成公文、财务、人事、决策支持等一般系统的替换。根据亿欧智库，金融信创21年国产化目标约为12％-15％，对应约4万台的采购量，假设22年国产化目标达到30％，且逐年提升，预计2025年渗透率达到70％，存在较大的采购需求市场。 综上，随着美国对华半导体限制层层加码，整个自下而上的IT国产化体系也将因为供应链安全考虑迎来国产化需求，我国信创产业有望进入全面加速阶段。当前国内信创规模快速扩大，信创生态建设显著提速。行业方面，以党政信创为主，金融信创紧随其后，行业信创沿着“2+8+N”方向加速普及，预计23年开始多个行业信创将陆续启动，产业链机会充足，建议关注相关领域投资机会。 06 数据·估值——整体A股估值上行 本周全部A股估值水平上行。截至10月14日收盘，全部A股PE（TTM）上行0.3至13.3，处于历史估值水平的24.8％分位数。创业板本周上行，PE（TTM）上行2.2至36.8，处于历史估值水平的11.7％分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）本周维持在10.5，处于历史估值水平的22.7％分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）本周上行0.7至16.1，处于历史估值水平的4.6％分位数。 在行业估值方面，本周板块估值多数上涨，其中，农林牧渔板块估值上涨较多，涨幅超过8.11，食品饮料板块估值下跌较多，跌幅超过1.63。其中农林牧渔板块上涨8.11至121.8，处于97.6％历史分位；食品饮料板块估值下跌1.63至33.2，处于68.2％历史分位。截至10月14日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是农林牧渔、汽车、社会服务、公用事业、综合。
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金融界
2022-10-16
三季报持续披露，关注业绩高增及超预期领域
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显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运
港口
（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等，推荐给予关注。 核心观点 ·截至10月15日上午，A股约有5.9％的公司披露了2022年三季报业绩预告/快报/报告，绝大多数是以业绩预告的形式存在。主板/创业板/科创板/北证业绩预告/快报/报告披露比例分别为5.2％/7.3％/7.8％/4.3％。从业绩预告类型来看，目前已经披露业绩预告/快报/报告的上市公司预告向好率为89.8％，相比二季度向好率明显上行（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。 ·根据目前披露样本采用一致可比口径测算，全部A股/非金融A股2022年三季报净利润累计同比增速测算值为79.7％/81.3％。（注意：此处测算样本为目前已经公布2022年中报业绩预告/快报/报告的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差）。结合工业企业盈利增速，预计A股2022年三季报盈利将继续底部震荡。 ·大类行业三季报盈利增速强弱：医疗保健、资源品>；消费服务、信息科技>； 中游制造。考虑到利润可持续性、基数大小等因素，三季报盈利较好的板块预计集中在医疗保健和资源品领域。 ·业绩韧性较强且景气度向上的领域集中在：1. 景气度持续高位的新能源车领域（新能源动力系统/汽车零部件/稀有金属）；2.受益于成本压力下降和需求旺盛的中下游行业（如高端装备等）；3. 景气度已经出现边际改善且未来改善空间大的领域（地产链消费如厨卫电器等）。一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运
港口
（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等行业盈利也具备提升空间。 ·A股2022年部分行业盈利预测增速近期出现上调，具体行业来看，上调幅度较大的主要有消费者服务、农林牧渔、有色金属、煤炭等，交通运输、非银金融、商贸零售、轻工制造、钢铁等板块有一定程度的下调。年初以来，盈利上调较多的行业有商贸零售、煤炭、有色金属、电力设备及新能源、石油石化、基础化工等；盈利下调较多的有消费者服务、农林牧渔、房地产、传媒、轻工制造、钢铁、汽车、机械等。 ·根据wind一致盈利预期，全部A股归母净利润增速2022E/2023E分别为8.2％/15.0％，对应估值为13.8X/12.0X，分别对应近十年来分位数为20.3％/2.5％。剔除金融后A股归母净利润增速2022E/2023E分别为16.4％/18.0％，对应估值为19.3X/16.3X，均处于近十年来较低分位数。考虑2022年盈利之后，A股整体估值处于相对略低水平。 从2022年估值和盈利匹配度来看， PEG<；1行业集中在中游制造（电力设备及新能源、建筑），消费服务（商贸零售），以及资源品（有色金属、基础化工、煤炭、石油石化等）等行业。详细测算可见正文部分。 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动 目录 01 预告进度：披露率不足 10％，向好率有所提升 截至10月15日上午，约有294家A股上市公司披露了2022年三季度业绩预告/快报/报告，占全部A股的比例约为5.9％，其中绝大多数是以业绩预告的形式存在。 从业绩预告类型来看，目前已经披露三季度预告的上市公司预告向好率为89.8％，相比中报预告向好率显著上行，在近13个季度预告的向好率中处于最高水平（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。主板/创业板/科创板/北证披露率分别为5.2％/7.3％/7.8％/4.3％。 截至10月15日，约5.9％的A股上市企业披露三季报预告类型，其中电子、基础化工企业披露数量最多，分别为40家与38家；其次披露率达到10％以上的主要有煤炭、石油石化等行业。 细分来看煤炭板块披露公司6家，向好率为100％，冀中能源、山西焦煤、盘江股份、永泰能源均等涨超100％；有色金属板块披露公司为11家，业绩向好率为100％，天齐锂业、融捷股份、中矿资源、赣锋锂业等增长显著；基础化工板块披露公司38家，向好率达97％；此外家电、建筑等板块均有较高的向好率。 02 整体业绩：增速预计持续底部震荡 根据一致可比口径测算，（即2022年三季报盈利测算值的样本为目前已经公布盈利情况的上市公司），全部A股/非金融A股2022年三季报净利润累计同比增速测算值为79.7％/81.3％。（注意：此处测算样本为目前已经公布2022年三季报业绩报告/预告/快报的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差）。 预计A股2022年三季报盈利将继续底部震荡。参考工业企业盈利指标，规模以上工业企业2021年及22年中报利润呈现“高位回落”的走势，22年2、5、8月披露数据显示，工业企业利润总额当季同比增速分别为5％、-0.91％和-6.82％，其中7、8月当月同比增速分别为-13.44％和-9.2％。 由于工业企业和非金融类上市公司的成分股具备有一定的重合度，且二者利润增速历史值几乎保持相似的变动趋势。去年以来工业企业利润整体呈现出下降趋势，三季度增速进一步转负。结合历史数据，预计三季度非金融A股盈利将到达本轮盈利周期的底部。 03 大类行业：医疗保健、资源品>；消费服务、信息科技>；中游制造 大类行业三季报预计盈利增速强弱：医疗保健、资源品>；消费服务、信息科技>； 中游制造 由于当前仅有5.9％的公司披露业绩预告/快报/报告，数量相对较少，计算结果可能具有较大偏差。结合分析师一致盈利预测，预计绝对增速方面高低依次为：医疗保健>；资源品>；消费服务>；信息科技>；中游制造>；公用事业>；金融地产。 考虑到利润可持续性、基数大小等因素，22年三季报盈利较好的板块预计集中在医疗保健和资源品等板块。预计资源品业绩增速进一步放缓，但相比其他板块仍然有较高的增速，尤其煤炭、石油石化等盈利维持较高水平；中游制造领域光伏、新能源等高景气赛道维持较高增速，传统制造业板块继续低位震荡，考虑到挖掘机、装载机等销量三季度末有所改善，预计业绩环比向好；消费领域出行以及可选消费受疫情影响可能仍处于底部区域，必选消费以及养殖、汽车等受自身行业周期和政策等方面的影响，预计有望改善；信息技术板块通信领域受益于运营商的稳健增长业绩有较高的确定性，但消费电子等由于市场疲软，业绩预计承压；金融地产，受益于稳增长、券商业务环比改善以及保险行业拐点等三季度业绩有望改善；医疗保健板块，生物特色原料药、疫苗以及其他医药化工产品等销售收入较去年同期实现较好增长，三季度业绩预计向好。 04 业绩韧性较强且景气向上：新能源领域/传统能源类/高端装备/公用事业/养殖/医疗服务 值得关注的业绩韧性较强且景气向上的领域。考虑A股三季报业绩预告、近期行业景气度变化以及上市公司面临的一些变量，可以关注未来景气度得以维持以及利润具备边际改善空间的行业：1.景气度持续高位的新能源车领域（新能源动力系统/汽车零部件/稀有金属）。目前新能源汽车渗透率仍在持续上行，新能源销量保持及快速增长，同时出口端表现也较为不错，三季报预告显示上游锂矿及材料、电池、汽车零部件等领域业绩表现较好，预计这一趋势将会持续。2.受益于成本压力下降和需求旺盛的中下游行业（如高端装备等）。一方面，上游原材料价格成回落趋势，中游制造业和下游消费服务行业的成本压力得以缓解，毛利率具备增厚的空间；另一方面，高端装备类如光伏装备、储能装备、航天装备、专用机械等板块需求较为旺盛，新增订单持续增长且充足，预计行业收入和利润端具有较强的保障。3.景气度已经出现边际改善且未来改善空间大的领域（地产链消费如厨卫电器等）。从高频数据来看，国内商品房成交已经出现回暖趋势，同时8月地产竣工跌幅也迅速收窄，预计未来地产行业业绩进一步下探空间有限。竣工端回暖将会带动地产链消费如家电、家居、装修建材等板块需求回升，叠加成本压力释放，从而带动相应行业业绩出现修复；本次三季报业绩预告显示，厨卫电器盈利已经出现小幅回暖。除此之外，一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运
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（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等行业盈利也具备提升空间。 ·新能源领域：受益于新能源汽车渗透率提升光伏储能行业发展，新能源景气度保持在相对高位 电池相关行业（新能源动力系统/其他化学制品/稀有金属）。由于国内外新能源行业快速发展，动力电池及储能产业市场持续增长。上游材料如锂离子电池材料（锂盐）电解液及正极材料（如三元材料）产品销量与价格同比均有较大幅度增长，同时公司新产能持续投放，随着产品原材料自产率不断提升，上游原材料行业整体盈利能力明显提高。虽然面临一定的上游原材料价格持续上涨压力，但龙头电池企业盈利修复能力较强，并且伴随着前期投放的产能进入量产阶段，公司的出货规模增长迅速，从而实现盈利规模的扩张。 汽车零部件。受益于新能源汽车销量高增以及乘用车需求改善，汽车零部件公司订单量明显增加，如冲焊零部件、冲压模具等交付量稳步增长。 电源设备。在高温限电背景下，高纯晶硅产品市场需求持续旺盛，价格同比上涨，叠加新产能快速爬坡达产，实现收入和盈利大幅提升；组件、电池片等价格也有不同程度提升，光伏板块盈利增速仍保持在相对高位。风电板块则是受益于产品销量增加，业绩也保持较快增长。除此之外，便携储能行业市场规模快速增长带来产品渗透率提升，因此相关企业盈利增长不错。 ·传统能源类：煤炭和石油石化业绩增速较高但环比略有弱化 煤炭开采，煤炭企业全力增产增供保障能源供给，且煤炭产品价格高位运行，前三季度盈利增速保持在较高水平，第三季度盈利增速相比上半年有所弱化。石油石化，产品价格如成品油、LNG等价格高位运行，对于企业业绩带来较强支撑。 除此之外，部分化学原料或者精细化工品价格业绩表现也相对不错。由于大宗原料和能源价格波动上行的影响，部分精细化工品价格得到调升，包括（硝酸铵、复合肥、消费类特种化学品等）。农用化工品草甘膦、磷矿石、黄磷等产品销售价格较去年同期大幅增长，相应企业盈利能力明显增强。 ·中游装备：新能源相关（光伏装备/储能设备等）以及高端装备（航天装备等）需求旺盛 一方面，以光伏设备为代表的新能源类装备类企业业绩普遍不错，由于下游硅片企业扩产项目顺利推进，光伏切割设备、充电桩设备、光伏逆变器等订单保持较快增长。另一方面，专用机械、航天装备等高端装备需求也较为不错，比如高端装备类（如环保智能焦炉机械产品）需求旺盛，新增订单持续增长且较为充足；航天装备类合同执行率符合预期，同时收入端具有较强的保障。 除此之外，以下领域表现也相对不错： 公用事业/发电及电网。电力企业为缓解煤炭价格上涨带来的成本压力，采用了结算电价上涨的应对方式，因此盈利能力得以增强。 养殖业。生猪价格于3月份探底后开始回暖，部分龙头企业在第三季度业绩扭亏为盈，生猪养殖业务产生盈利，进一步带动饲料需求明显提升。 航运
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。国际集装箱运输供求关系较为紧张，主干航线出口运价总体保持高位运行，同时干散货航运市场也保持了较高的景气度；三季度VLCC油轮市场出现复苏，八月和九月市场运价加速上行，预计三季度VLCC盈利将会有明显改善。 医疗服务。龙头企业第三季度盈利同比进一步提升，持续强化独特的一体化CRDMO等业务模式，订单交付以及规模效应进一步显现。 计算机服务/ IT服务。受到下游行业信息化升级与数字化转型背景下，IT服务类企业拓展多元化业务，并不断提升产品和服务能力，且与部分客户的合作具有良好的持续性和成长性，因此公司业绩不断增长。部分领域如智慧交通电子收费业务边际好转，随着经济恢复带动高速公路通行量提升、ETC发行销售、智慧交通运营管理系统等各项业务恢复正常增长，盈利能力出现边际改善。 考虑到目前上市公司面临的一些变量，第一，区域疫情反复出现的情况下，部分企业可能会面临开工率不足和物流不畅的困境，进而影响日常生产经营。第二，三季度人民币汇率明显走弱，对于海外营收比例较高的企业而言，贬值则可以在一定程度上刺激我国产品出口，从而扩大其海外营收规模，从而在一定程度上对冲海外需求回落所带来的负面影响。第三，三季度以来大宗商品价格回落趋势较为明显，不排除四季度工业品PPI回落至0值附近的可能，企业成本端压力得以缓解。 综合考虑A股三季报业绩预告、近期行业景气度变化以及上市公司面临的一些变量，可以关注未来景气度得以维持以及利润具备边际改善空间的行业： · 景气度持续高位的新能源车领域。目前新能源汽车渗透率仍在持续上行，新能源销量保持及快速增长，同时出口端表现也较为不错，三季报预告显示上游锂矿及材料、电池、汽车零部件等领域业绩表现较好，预计这一趋势将会持续 · 受益于成本压力下降和需求旺盛的中下游行业（如高端装备等）。一方面，上游原材料价格成回落趋势，中游制造业和下游消费服务行业的成本压力得以缓解，毛利率具备增厚的空间；另一方面，高端装备类如光伏装备、储能装备、航天装备、专用机械等板块需求较为旺盛，新增订单持续增长且充足，预计行业收入和利润端具有较强的保障。 · 景气度已经出现边际改善的领域（地产、地产链消费如厨卫电器等）。从高频数据来看，国内商品房成交已经出现回暖趋势，同时8月地产竣工跌幅也迅速收窄，预计未来地产行业业绩进一步下探空间有限。竣工端回暖将会带动地产链消费如家电、家居、装修建材等板块需求回升，叠加成本压力释放，从而带动相应行业业绩出现修复。本次三季报业绩预告显示，厨卫电器盈利已经出现小幅回暖。 除此之外，一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运
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（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等行业盈利也具备提升空间。 05 一致盈利预期变化 · 整体方面 根据wind一致盈利预测来看，近五周全A/金融/非金融22年盈利增速均有一定程度的上调，全A/金融/非金融 23年盈利增速有轻微的下调。 22年盈利增速方面，全A/非金融/金融盈利增速分别由7.1％/14.6％/-2.0％上调至8.2％/16.4％/-1.7％。 23年盈利增速方面，全A/非金融/金融盈利增速分别由15.1％/18.3％/10.5％调整至15.0％/18.0％/10.7％。 · 行业方面 近一个月以来，A股2022年部分行业盈利预测增速出现上调，30个中信一级行业中有10个行业出现上调，一定程度上反映了市场对部分行业情绪的好转。其中，消费者服务的盈利增速上调最为明显，由43.3％上调至50.6％；此外农林牧渔、有色金属、煤炭等板块22年业绩均有较大程度上调。交通运输、非银金融、商贸零售、轻工制造、钢铁等板块均有一定程度的下调 年初以来有7个行业上调22年盈利预期。根据Wind一致盈利预期计算，年初以来盈利上调幅度较多的行业分别是商贸零售、煤炭、有色金属、电力设备及新能源、石油石化、基础化工，上调幅度分别为330.1％，54.7％，44.0％，31.6％、28.6％和12.4％。 盈利预测相比年初下调最多的分别是消费者服务、农林牧渔、房地产、传媒、轻工制造、钢铁、汽车、机械。下调幅度分别为-223.1％、-106.8％、-105.3％、-48.9％、-47.6％、-46.0％、-40.8％和-39.6％。 06 估值盈利匹配度 近期A股盈利预期增速相比去年略有放缓。结合工业企业盈利和Wind一致盈利预期以及已经批露业绩的个股来看，22年企业盈利预计进一步放缓。受全球经济疲软、海外流动性收紧、以及国内疫情反复等多因素影响，三季度A股的估值出现一定程度的下行。截至2022年10月15日，全部A股和非金融A股的估值分别为16.62X和25.49X，对应的十年期分位数32.2％和33.6％。 根据wind一致盈利预期以及已经披露业绩的个股，采用自下而上和整体法进行计算，全部A股归母净利润增速2022E/2023E分别为8.2％/15.0％，对应估值为13.8X/12.0X，分别对应近十年来分位数为20.3％/2.5％。剔除金融后A股归母净利润增速2022E/2023E分别为16.4％/18.0％，对应估值为19.3X/16.3X，均处于近十年来较低分位数。考虑2022年盈利之后，A股整体估值处于相对略低水平。 本文对于重要指数的盈利和估值情况进行测算，统计显示2022年沪深300、中证500、中证1000指数盈利增速依次提升；考虑到2022年盈利后，中证500处于估值近十年来较低分位，沪深300和中证1000估值处于近十年来中等偏低水平。龙头指数方面，消费龙头和医药龙头2022年预计5.3％和-2.8％的盈利增速，目前消费和医药龙头指数估值分位数回落至近十年的41.1％和26.1％，建议保持关注；科技龙头指数22年盈利增速预计为-18.5％，估值分位数目前已经回落至近十年的1.6％，具有价高的估值性价比。 一级行业方面，从2022年估值和盈利匹配度来看，部分行业PEG<；1，它们集中在中游制造（电力设备及新能源、建筑），消费服务（商贸零售），以及资源品（有色金属、基础化工、煤炭、石油石化等），即处在下图45°线以下的行业。
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金融界
2022-10-16
一份合同引发的骚动！斯特拉斯堡机场拟购买中国扫描仪 欧洲议员联名反对
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复置评请求。 同方威视的技术，包括用于
港口
和机场的X射线扫描材料和传感器，在2020年被美国工业和安全商业部列入黑名单。 斯特拉斯堡机场首席执行官Renaud Paubelle表示，该机场在10月初与法国经销商DETEKT'IN签署了一份合同，为同方威视的设备提供和维护。 Paubelle表示，在一次招标后，同方威视的产品比其他投标者(包括欧洲和美国的投标者)更受青睐。 他说:“我们选择了技术和财务上的最好报价。”他补充说，合同的任何撤销都可能导致诉讼和解约费。 “事实上，我对购买这类设备在斯特拉斯堡引起的骚动感到惊讶，”Paubelle补充道。他坚称，同方威视的设备已经经过了法国航空主管部门DGAC的筛选和批准。 “我感到遗憾的是，我们没有收到符合标准的欧洲报价，而我们本来会非常高兴能够选择。” 同方威视的设备已经安装在波尔多等法国其他机场。 DGAC没有回复置评请求。
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夏洛特
2022-10-15
商品期货收盘普遍上涨，不锈钢涨超4％，沪铝、沪铜等涨超2%
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口关税落地后，将提高进口镍铁成本。南非
港口
码头员工罢工，多数铬矿船发运将延期。铬矿供给扰动带来铬铁供应担忧，情绪上利多不锈钢。不锈钢盘中拉涨后，现货贸易有封盘。 基本面，供给，10月国内34家冷轧不锈钢厂排产预计121.95万吨，环比增3.33％，同比增6.55％。需求，现货节前不及预期，节后成交偏清淡。库存，10月13日全国主流市场不锈钢社库72.42万吨，周环比降0.41％，同比增3.91％。 发改委：专家认为后期生猪价格存在下行风险 建议养殖户及时出栏生猪 专家指出，从历史数据看，剔除2019~2020年生猪产能受到严重冲击的极为特殊年份，2019年前历次“猪周期”生猪平均价格最高点为每公斤21元左右，即使考虑近年来成本上升因素，目前价格也已经处于过高水平。专家认为，近期生猪价格明显上涨，重要原因是部分养殖户为博弈后市行情，出现非理性的过度压栏惜售和二次育肥等行为，减少了市场供应量。 专家提示，目前生猪价格已经处于过度上涨区间，价格波动风险明显上升，建议养殖户顺势出栏育肥猪，及时“落袋为安”，规避价格波动风险。
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金融界
2022-10-14
医药板块底部反弹
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前，下游电厂增加采购规模，9月下旬中国
港口
协会监测沿海重点枢纽
港口
货物吞吐量同比增加8.1%，长江枢纽
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吞吐量同比增加10.3%。除了冬季储煤需求外，在经济下行压力较大的背景下，随着增长政策的发力，钢铁用煤的需求或进一步增强，煤炭整体的供需格局依然是偏紧的。 此外，在当前经济下行压力比较大的环境之下，煤炭企业具备高盈利的稳定和持续性，外加高现金流带来高比例分红，高分红+高股息率有望为煤企带来估值修复空间，感兴趣的投资者可关注煤炭ETF（515220）的投资机会。 (详见《徐成城：全球能源困局，煤炭就算跌了还会涨》)
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有连云
2022-10-14
晚间公告全知道：12天8板彩虹集团回复关注函 电热毯等家用柔性取暖产品目前在手订单金额约133万元
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，同比增加32.4％左右。前三季度公司
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主业利润贡献稳定；公司控股及参股的相关航运公司预计利润大幅增长。 【并购重组】 金字火腿：拟定增募资不超10.5亿元 金字火腿（002515）10月13日晚间公告，拟非公开发行股票募集资金不超过10.5亿元，扣除发行费用后将用于年产5万吨肉制品数字智能产业基地建设项目、金字冷冻食品城有限公司数字智能化立体冷库项目。公司控股股东任贵龙以现金方式认购本次非公开发行股票的比例不低于证监会核准发行数量的10％。 西仪股份：资产重组事项获证监会核准批复 西仪股份（002265）10月13日晚间公告，资产重组事项获证监会核准批复。证监会核准公司向中国兵器装备集团有限公司发行股份购买相关资产；核准公司发行股份募集配套资金不超过10亿元。 日月股份：非公开发行股票申请获证监会核准批文 日月股份（603218）10月13日晚间公告，公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文。 东材科技：公开发行可转债申请获证监会核准批复 东材科技（601208）10月13日晚间公告，公司公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复。 【增持减持】 顾家家居：拟以3亿元-6亿元回购股份 顾家家居（603816）10月13日晚间公告，拟以3亿元-6亿元回购股份，回购价格不超过60元/股。拟回购股份将用于股权激励或员工持股计划、可转债转股。 【其他事项】 厦门空港：9月旅客吞吐量同比增长57.36％ 厦门空港（600897）10月13日晚间发布9月运输生产情况简报，9月实现旅客吞吐量95.47万人次，同比增长57.36％；货邮吞吐量2.16万吨，同比增长6.99％。 春立医疗：被认定为国家级专精特新“小巨人”企业 春立医疗（688236）10月13日晚间公告，公司被认定为国家级第四批专精特新“小巨人”企业称号，有效期三年。 中国建筑：1-9月新签合同金额同比增长11.2％ 中国建筑（601668）10月13日晚间发布1-9月经营情况简报，1-9月新签合同总额27267亿元，同比增长11.2％。 腾景科技：入选国家级专精特新“小巨人”企业 腾景科技（688195）10月13日晚间公告，公司被认定为国家级第四批专精特新“小巨人”企业称号，有效期三年。 双鹭药业：参股公司北交所上市申请通过审议 双鹭药业（002038）10月13日晚间公告，公司参股公司星昊医药向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的申请通过北交所上市委员会审核。 *ST星星：拟投资设立新能源电动车智能制造产业园项目公司 *ST星星（300256）10月13日晚间公告，为履行《重整投资协议》的约定，公司拟以自有资金5000万元投资设立江西立马，江西立马将充分利用萍乡的资源优势，在立马的协助下投资建设新能源电动车智能制造产业园。该产业园建成后，销售半径预计可覆盖周边500KM的电动车市场，包括江西省、湖南省、湖北省部分地区、广东部分地区、福建部分地区。 普利制药：硝普钠注射液获得澳大利亚药物管理局上市许可 普利制药（300630）10月13日晚间公告，公司于近日收到澳大利亚药物管理局（TGA）签发的硝普钠注射液的上市许可。 中矿资源：公司所属Bikita矿山新增资源储量 中矿资源（002738）10月13日晚间公告，公司所属Bikita矿山新增资源储量，Bikita矿山锂矿产资源量合计达到5451.50万吨矿石量，折合156.05万吨碳酸锂当量。 博实股份：与巴陵新材料签订4600万元商务合同 博实股份（002698）10月13日晚间公告，公司近日收到与巴陵新材料签订的商务合同，合同合计金额为4600.10万元。上述合同不含税金额为4070.89万元，占公司2021年度营业收入的1.93％。 中国核建：截至9月累计营收761亿元 同比增21％ 中国核建（601611）10月13日晚间公告，截至2022年9月，公司累计新签合同955.21亿元，比上年同期增长2.1％；累计实现营业收入760.66亿元，比上年同期增长20.51％。 ST曙光：9月整车销量同比增长42.8％ ST曙光（600303）10月13日晚间公告，9月整车销量347辆，同比增长42.80％。 石大胜华：拟设合资公司投建10万吨/年液态六氟磷酸锂项目 石大胜华（603026）10月13日晚间公告，公司与中氟泰华签订《投资合作协议》，拟在四川省乐山市合资设立项目公司四川省乐山市中氟胜华新能源有限公司。合资公司注册资本12亿元，公司认缴出资额4.08亿元，出资比例34％。合资公司拟规划投资建设10万吨/年液态六氟磷酸锂及其配套装置，项目总投资约20亿元。公司同时决定终止5000吨/年六氟磷酸锂项目（二期）的筹备和建设工作。 中国化学：1-9月累计实现营收1204.76亿元 同比增长33.44％ 中国化学（601117）10月13日晚间公告，1-9月，公司累计实现营业收入1204.76亿元，同比增长33.44％；累计新签合同额2355.11亿元，同比增长36.66％。 卧龙电驱：拟与深圳芊亿合资成立浙江卧龙储能系统有限公司 卧龙电驱（600580）10月13日晚间公告，为了进一步完善公司产业布局，推动储能业务持续健康经营发展，提升光伏储能业务的联合运营能力，公司拟与深圳芊亿合资成立浙江卧龙储能系统有限公司。公司注册资本1亿元，其中公司以现金形式认缴出资8000万元，占注册资本的80％。 中国能建：第三季度新签合同额1618.78亿元 中国能建（601868）10月13日晚间公告，第三季度新签合同额1618.78亿元；本年累计新签合同额6946.42亿元，同比增长17.26％。 石大胜华：证券简称将于10月19日起变更为“胜华新材” 石大胜华（603026）10月13日晚间公告，公司证券简称将于10月19日起变更为“胜华新材”。公司名称已由原“山东石大胜华化工集团股份有限公司”变更为“胜华新材料集团股份有限公司”。 阳光城：“20阳城04”将于10月14日开市起停牌 阳光城（000671）10月13日晚间公告，因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，公司流动性出现阶段性紧张，公司未能按期足额偿付“20阳城04”的回售本金及本年度利息。“20阳城04”将在2022年10月14日开市起停牌。 玉龙股份：拟收购陕西山金矿业不低于67％的股权 玉龙股份（601028）10月13日晚间公告，拟以现金方式收购陕西山金矿业有限公司不低于67％的股权，以此取得山金矿业核心资产陕西省商南县楼房沟钒矿项目采矿权，山金矿业100％股权初步估值不超过1.95亿元。陕西省商南县楼房沟钒矿采取地下开采方式，年生产规模66万吨，采矿权证已于2022年1月17日到期，目前正在办理采矿权延期手续。 长虹美菱：控股子公司中科美菱将于10月18日在北交所上市 长虹美菱（000521）10月13日晚间公告，公司下属控股子公司中科美菱将于10月18日在北交所上市。本次发行后，公司仍直接持有中科美菱4590万股股份，占中科美菱本次发行后总股本的47.45％（超额配售选择权全额行使后为45.74％），仍是中科美菱的控股股东，对其具有控制权，合并其财务报表。 金地集团：逾28亿元公司债本息兑付资金到账 金地集团（600383）10月13日晚公告，公司2015年10月15日发行2015年公司债券（第一期）（简称“15金地01”），发行规模人民币30亿元，票面利率为4.18％，期限为7年期。2020年回售结束后，15金地01本金余额为27.25937亿元。15金地01将于2022年10月17日支付债券本金及最后一个年度利息。公司已于10月13日将15金地01本息合计28.40亿元全额存入中国证券登记结算有限责任公司指定银行账户。 城发环境：与郑州航空港投资控股集团签订战略合作协议 城发环境（000885）10月13日晚间公告，公司与郑州航空港投资控股集团有限公司于近日签订《战略合作协议》，双方重点围绕航空港实验区基础设施、生态文明建设等领域开展合作，合作范围包括但不限于垃圾焚烧发电协同领域、城市建筑垃圾资源化利用、水利水务领域、医疗废弃物、危险废弃物领域。 招商银行：目前各项经营管理运行正常，经营业绩稳定 招商银行（600036）10月13日晚间公告，面对当前经营环境，将继续保持战略稳定、公司治理机制稳定、经营管理稳定、人才队伍稳定。目前，招商银行各项经营管理运行正常，经营业绩稳定。 高鸿股份：截至目前公司在可信业务尚未形成规模收入 高鸿股份（000851）10月13日晚间发布股票交易异常波动公告，2022年9月，公司成为新成立的发电领域电力基础设施网络安全创新联合体成员。该创新联合体主要是为攻克发电领域电力基础设施网络安全问题，实现我国发电领域电力基础设施自主可控、安全可靠，提升国产化软硬件和网络安全产业竞争力，助力保障国家能源安全。但是截至目前，公司在可信业务尚未形成规模收入，公司可信计算业务后续能否盈利尚存在不确定性。 方正电机：拟投建年产600万套新能源汽车智能驱动系统项目 控股股东将变更为智驱科技 方正电机（002196）10月13日晚间公告，拟与湖州莫干山高新技术产业开发区管委会签订项目合作协议，建设年产600万套新能源汽车智能驱动系统项目，项目分两期实施；其中一期项目固定资产拟投资约32亿元，投产后将形成年产300万套新能源汽车智能驱动系统的生产能力；另外，拟在浙江省德清县投资建设年产300万套新能源驱动电机产业基地项目，项目总投资32亿元，项目达产后，可实现年产值60亿元。公司同时公告，控股股东卓越汽车及其一致行动人中振汉江拟在限售期满后3个月内或经相关方协商一致同意延长的其他时间内，分别向智驱科技转让其持有的公司2500万股股份、2000万股股份，且张敏拟终止将其所持3362.63万股份对应的表决权委托给卓越汽车，卓越汽车拟将本次股份转让完成后剩余所持公司1500万股股份所对应的表决权委托给智驱科技。此外，公司拟向智驱科技非公开发行1亿股股票。上述交易完成后，智驱科技将直接持有公司1.45亿股股份，并合计可控制公司26.69％的表决权，公司控股股东将由卓越汽车变更为智驱科技，实际控制人将由无实际控制人变更为湖州莫干山高新技术产业开发区管委会。 天华超净：子公司与爱思开签署电池级氢氧化锂销售合同 天华超净（300390）10月13日晚间公告，公司子公司天宜锂业、四川天华与爱思开签署了《销售合同（2023-2025）》，向爱思开销售电池级氢氧化锂产品。 伊戈尔：光伏发电并网设备智能制造项目主厂房建成投产 伊戈尔（002922）10月13日晚间公告，公司2020年非公开发行股票募投项目——光伏发电并网设备智能制造项目的主厂房于2022年10月13日完成竣工验收，正式投入生产。另外，证监会批复核准公司非公开发行不超过8967.16万股新股。 新亚制程：实控人及控股股东正筹划控制权转让事项 新亚制程（002388）10月13日晚间发布股价异动的公告，公司实际控制人徐琦及控股股东深圳市新力达电子集团有限公司正在筹划控制权转让事项，上述事项正处于筹划中，尚存在不确定性。 易天股份：与光兴半导体签订累计2.05亿元合同 易天股份（300812）10月13日晚间公告，公司及控股子公司易天半导体自2022年5月3日起至10月13日，与光兴半导体签订日常经营性合同订单累计金额2.05亿元（含税），占公司2021年度经审计主营业务收入的42.37％。 二六三：全资孙公司拟出售部分资产 二六三（002467）10月13日晚间公告，公司全资孙公司FREEDOM ENTERPRISE，L.L.C拟将其持有的位于美国弗吉尼亚州的土地、附属物、改良物及相关权利等资产组合予以出售，交易价格不低于账面原值625.41万美元，参考市场价格出售。 神州数码：与关联方共同设立合资公司 神州数码（000034）10月13日晚间公告，公司董事会审议通过议案，同意由公司或控股子公司以自有资金与神州控股、神州信息、公司董事长郭为共同出资1亿元设立贰零叁伍实验室（深圳）科技有限公司，其中神州数码、神州控股、神州信息出资额均为3000万元，郭为出资额为1000万元。郭为为公司控股股东和实际控制人，其同时任神州控股和神州信息的董事长，本次共同投资事项构成关联交易。
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金融界
2022-10-13
第三世界大战！若乌克兰加盟北约 俄罗斯：战争冲突必将升级 “乌军申请属自杀性质”
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斯目标进行32次打击。当地官员说，南部
港口城市
尼古拉耶夫遭到大规模轰炸。 “众所周知，一些民用物体被击中，”尼古拉耶夫州长Vitaly Kim在社交媒体帖子中说。他说，一栋五层住宅楼的顶部两层被完全摧毁，其余的都在瓦砾下。 基辅州长Oleksiy Kuleba提到，根据初步信息，袭击是由伊朗制造的游荡弹药造成的，通常被称为“神风敢死队无人机”。最近几周，乌克兰报告了俄罗斯用Shahed-136无人机发动的一连串袭击事件。伊朗否认向俄罗斯提供无人机，而克里姆林宫没有发表评论。 第聂伯罗彼得罗夫斯克地区州长瓦伦丁·雷兹尼琴科在Telegram上写道，导弹袭击了第聂伯罗彼得罗夫斯克地区尼科波尔市约30座多层建筑和房屋、天然气管道和电力线，导致2000多个家庭断电。 由于俄军部队自9月以来遭受了几次挫折，普京下令征召数十万预备役人员，宣布吞并被占领的乌克兰领土，并一再威胁要使用核武器保护俄罗斯，包括上个月吞并的地区。 一名北约高级官员周三表示，俄罗斯的核打击几乎肯定会引发乌克兰盟国和可能的北约的“物理反应”，周四美国重申其对盟国防御的承诺。 “我们致力于捍卫北约的每一寸领土，如果涉及到这一点，”美国国防部长奥斯汀(Lloyd Austin)在布鲁塞尔举行的北约国防部长会议前表示，其中包括北约核计划小组的闭门会谈。 另外，15个欧洲北约成员国宣布了联合采购被称为“欧洲天空之盾”的防空系统的计划，以更好地保护其领土。#俄乌战争#
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小萧
2022-10-13
煤炭ETF（515220）下跌4.26%
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前，下游电厂增加采购规模，9月下旬中国
港口
协会监测沿海重点枢纽
港口
货物吞吐量同比增加8.1%，长江枢纽
港口
吞吐量同比增加10.3%，加之国家气候中心最新监测结果显示，赤道中东太平洋拉尼娜事件在进一步持续，预计会延续到2022/2023年冬季，今年冬季对动力煤的需求或仍旺盛。此外随着基建项目的开工、“金九银十“的旺季来临，钢铁用煤需求有一定反弹，煤炭供需格局依旧整体偏紧。 供给端，虽然国内煤产量维持高位，但由于停、缓建煤矿复工复建手续复杂、时间长，进一步增产难度较大。产区集中度进一步提高至晋陕蒙地区、新疆后，受制于铁路运力，煤炭外运存一定瓶颈。且近期受矿难事件及公共卫生防控影响导致产量下滑，晋陕蒙地区煤矿开工率近一段时期内一直处于下滑趋势中；以及下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，煤炭生产或将受到一定制约，煤炭新增产能具有一定不确定性。煤炭基本面依然有一定支撑。 长期来看，本轮周期高盈利却未见资本无序扩张，需求具备消费属性（因此具有一定韧性），均对煤价高位有一定支撑。而落实到煤企，煤炭市场“电力—长协定量定价”+“非电力—市场煤”双轨运行下（当前现货接近1600元/吨，长协仅719元/吨），煤企具备高盈利的稳定和持续性，外加高现金流带来高比例分红，高分红+高股息率有望为煤企带来估值修复空间，感兴趣的投资者可关注煤炭ETF（515220）的投资机会，但要防范因政策影响带来的调整波动风险。
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有连云
2022-10-13
通胀数据即将公布 多空双方严阵以待
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，俄罗斯将针对石油出口增加4000万吨
港口
吞吐量。俄罗斯联邦副总理诺瓦克向记者表示，2022年全年俄罗斯石油产量预计达到5.25-5.3亿吨。俄罗斯财政部表示，2023年俄罗斯石油产量可能下降5%。美国财政部副部长在被问及俄罗斯石油出口问题时称，美国目前指望实施石油价格上限，不打算实施二次制裁。七国集团联合声明显示，在俄罗斯石油上限方面取得进展，成员国致力于将时间表与欧盟第六轮制裁措施的实施保持一致。 10、EIA短期能源展望报告：预计2022年WTI原油和布伦特原油均价分别为95.74美元/桶和102.09美元/桶，此前预期为98.07美元/桶和104.21美元/桶；2022年全球原油需求增速预期为212万桶/日，此前预计为210万桶/日；2023年全球原油需求增速预期148万桶/日，此前预计为197万桶/日。美国民主党参议员曼钦呼吁美国总统拜登帮助提高美国能源产量。 11、美联储卡什卡利认为美联储目前每次加息75个基点的举动是非常激进的。他表示，美联储政策转向的门槛“非常高”，目前远没到这程度。美联储理事鲍曼称，如果没有看到通胀下降的迹象，“大幅”加息应该仍在考虑之列，完全支持美联储加息75个基点。 12、欧洲央行行长拉加德周三表示，欧元区并未陷入衰退，经济仍在增长。欧洲央行管委霍尔兹曼表示，如果欧洲央行在未来两次会议上共加息125bps，就能在年底前接近其中性利率水平。消息人士称，欧洲央行政策制定者接近达成协议，改变有针对性的长期再融资操作（TLTRO）的条款。 13、NASA固态电池重大突破，能量密度约为特斯拉4680电池两倍。 【加密市场消息】 多家Web3隐私技术公司发起成立通用隐私联盟，还将设立UPA法律辩护基金 10月13日消息，多家Web3隐私技术公司在以太坊开发者大会DevCon发起成立通用隐私联盟Universal Privacy Alliance（UPA），这些Web3公司包括Nym、p0xeidon labs(Manta Network)、Orchid、Secret Network（SCRT Labs）和Oasis Network（Oasis Foundation）等。该联盟将设立UPA法律辩护基金，以捍卫构建和使用全栈隐私工具的权力。 美联储监管副主席：美联储正与多机构开展加密监管合作 金色财经报道，美联储监管副主席Michael Barr在DC金融科技周表示，加密资产相关活动需要进行监督，以及确保加密服务提供商与其他金融服务提供商受到类似的监管保障措施。美联储正在与美国货币监理署（OCC）和美国联邦存款保险公司（FDIC）合作，以确保银行可能参与的加密资产相关活动受到良好监管，以保护客户和金融机构。另外，稳定币也可能会对金融稳定构成风险，美联储也在该领域与其他监管机构合作。 比特币矿工储备跌至191万枚BTC，创12年新低 金色财经报道，IntoTheBlock披露截至10月12日下午的数据显示，比特币矿工储备跌至191万枚BTC，创近12年以来新低。此外，自2022年初以来，比特币矿工储备仅有46天高于200万枚BTC。比特币矿工储备于2010年2月19日首次超过200万枚。（Decrypt） 【行情分析】 《BTC/USDT》 《BTC：日线图》 BTC从日线图看，大跌势虽然现在有所放缓，但是反弹力量也非常的弱，近三日以来的K线一直被均线和反压力线的双重压制所控制，如果再抬不起头来，后面很可能将打开新的下跌空间，重要数据CPI今晚公布，做多的要小心。 《BTC：4小时图》 BTC从4小时图看，图中的走势自从跌落到中期均线（粉色）以后，一直被其压制，现在是第三次压制了，后面很可能还将有一次下跌，做空为宜。 《BTC：1小时图》 BTC从1小时图看，近期地位调整走势逐渐演化成了三角形中继结构，中继走势一旦确立跌破，行情又将开启跌势。所以，反弹做空仍是现在的首选思路。 《ETH/USDT》 《ETH：日线图》 ETH从日线图看，粉色园区中的K线组合弱的可怜，毫无反击的霸气，后面顺势下跌的概率很大。加之均线不依不饶的压制，后市跌面较大。 《ETH：4小时图》 ETH从4小时图看，走势有节奏的下落，均线有节制的压制反弹，现在是第三次压制了，而且价格现在已经跌破到了支撑线以下，看空的概率大增。思路，反弹做空。 ETH从1小时图看，前两次均线死叉之后均出现了幅度客观的跌势，这次又出现死叉，后面下跌的概率由此增加不少。顺势做空，不猜底的做法才是正确做法。 （以上为个人观点，不作为投资依据） 来源：金色财经
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金色财经
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