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冠豪高新：3月17日召开业绩说明会，投资者参与

三银四旺季备货需求”等利好因素；又有“港口库存去化缓慢、原纸终端需求不及预期”等利空因素，预期木浆价格将在震荡中寻求新平衡，短期内其将维持“上有供应压力、下有成本支撑”的窄幅震荡格局。公司将继续发挥集采优势，有效控制采购成本；同时加快推进40万吨化机浆项目建设，补足浆短板，提升原材料风险抵御能力。（2）热敏纸随着国内热敏纸新增产能的陆续投放，普通热敏纸市场将呈现供大于求的局面，竞争格局趋向紧张；中高端热敏纸市场供需平衡，产品价格相对稳定。公司将积极调整产品结构，持续对产品进行迭代和优化，提高整体的竞争和盈利能力。（3）热升华纸出口市场继续增长，国内部分产能逐步释放国际市场。低克重化趋势扩大，再生纸以低价抢占市场份额。目前市场已有多家公司发布涨价通知，期望通过价格调整缓解成本压力并提振市场信心。公司将通过机台迭代和工艺优化，提升主流低定量产品的竞争优势，强化综合竞争力；同时加快国际化市场布局，拓展海外市场份额。（4）不干胶标签纸张原料因纸浆成本上升及新增产能集中释放，价格面临一定上行压力；膜类原料受石油价格波动及市场需求变化影响，预计较长时间在成本线附近波动；随着产能的陆续增加，不干胶方面市场供过于求的矛盾日益突出，同时出口受限于关税及其他贸易壁垒，价格整体处于弱势整理区间。公司将积极调整产品结构，加大高附加值产品的研发与生产，拓展终端项目订单，加强与大客户的合作，以提升市场份额。（5）白卡纸白卡纸市场需求不旺，供应过剩，短期内供需矛盾难解，竞争激烈化，叠加地缘政治等多重因素出口受阻，迭代期整体行情并不乐观。公司将积极调整产品结构，加快新产品的开发；聚焦提升产品质量，为业务订单打下坚实基础；同时积极拓展市场、不断扩大国内外市场份额，助力全年销售目标达成。冠豪高新（600433）主营业务：特种纸(热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等)、特种材料(不干胶标签、医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等)、彩色印刷品的研发、生产制造和销售业务。冠豪高新2024年年报显示，公司主营收入75.88亿元，同比上升2.5%；归母净利润1.84亿元，同比上升497.31%；扣非净利润5107.54万元，同比上升175.23%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入22.51亿元，同比上升11.46%；单季度归母净利润1.14亿元，同比上升391.56%；单季度扣非净利润1817.48万元，同比上升75.43%；负债率44.17%，投资收益1.57亿元，财务费用6906.36万元，毛利率9.44%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1131.65万，融资余额减少；融券净流出1.68万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星03-21 18:10

李嘉诚卖掉的，不止是巴拿马港口

财团达成原则性协议，出售其在全球43个港口的核心资产。这件事，当时虽然也有讨论，但并没有引起全民关注。直到《大公报》发表评论《伟大的企业家都是铮铮爱国者》，痛批李嘉诚：助纣为虐，贻害中国和世界。这才突然引爆了舆论。大家的注意力基本集中在巴拿马运河进出口的两个港口上。巴拿马运河承担了全球6%的海运贸易，其中中国商船占比就高达21%，年贸易额超过4700亿美元…… 毫无疑问非常重要，是一带一路的海上咽喉之地。但那毕竟是万里之外的地方，更值得引起关注的，或许是家门口的事。李嘉诚家族旗下的53个港口遍布24个国家，这次打包出售给贝莱德财团的多达43个…… 也就是说，其中很可能包括对东亚更加重要的新加坡、马来西亚、印尼等地的港口——中国商船往来马六甲海峡的必经之处。马六甲海峡有多重要？所有人都知道。它是沟通印度洋和太平洋的唯一交通要道，承担了全球海上贸易25%的份额，是中日韩的能源生命线，中国85%的运油船要经过这里。如若李嘉诚出售东南亚港口此事属实，很可能比出售巴拿马运河港口的影响更大。未雨绸缪总是没错的。路是走出来的，海路也不例外。此时此刻，一个搁置许久的计划，或许也该提上日程了。 01 改写贸易格局在苏伊士运河开通以前，东西方所有的远洋贸易船只，走的都是经苏门答腊岛南端→南非好望角→西欧这条线，航线长达1.9万-2.2万公里。等于绕了半个地球。苏伊士运河开通后，这条线基本没人走了，转而从马来半岛与苏门答腊岛之间的马六甲海峡，进入印度洋，经过红海直接到达地中海。航程减少了8000-10000公里。这条线走通后，全球海洋贸易更加繁荣，直至今天。但这条线，理论上可以更短。东南亚的大陆部分，主要由中南半岛、及由前者延伸出去的马来半岛组成。马来半岛以西是印度洋，以东就是我们俗称的南洋。其中段非常狭窄，最窄处只有50公里，这里就是著名的克拉地峡。至少从表面上看，它的地理优势与巴拿马很相似。问题在于，即便将这里打通，也只能缩短1000-1200公里航程。与苏伊士运河缩短8000-10000公里、巴拿马运河缩短5000-15000公里的作用相比，实在是不值一提。当然，1000多公里海程，差不多是2-5天的航程，也不能说它不重要。问题是成本多少，值不值得花大力气去凿通运河？根据泰国《民族报》的说法，早在17世纪、苏伊士运河开通之前，暹罗那莱王就曾提出开凿克拉运河计划，试图打通印度洋和南洋，攫取海贸财富。但当时技术不成熟，无奈搁浅。直到1914年，耗资1亿美元的巴拿马运河通航，前有苏伊士运河、后有巴拿马运河，两个成功的例子已经证明，技术上的问题已经攻克了。彼时，泰王拉玛五世适时再度提出修建克拉运河计划，派出专家到当地考察。考察的结果是，地理条件并没有想象中乐观。以巴拿马运河为例，看下图，整条运河全长81.3公里，人工开凿的长度不到一半，主体其实还得依靠天然的河流和湖泊。而且，这块的地势，基本上是平坦的。仅这两点，就与克拉地峡有很大不同。巴拿马运河下面是克拉地峡周边的地形图。可以发现，当地基本不存在径流量足够大的河流，湖泊的面积也太小，这就意味着需要人工开凿的路线更长。同时，东西海岸被山地和丘陵阻隔。这就导致，克拉地峡最窄处虽然只有50多公里，但拟议中的克拉地峡运河长度，至少为102公里，粗略估计其中至少有80公里需要人工去开凿。而巴拿马运河全长才81.3公里……成本差距有多大显而易见。更关键的是，人为开凿过多，不仅会加大成本，还会破坏当地的渔业和生态。所以，泰国政府于2015年曾预估，克拉运河仅前期的修筑成本，就至少为300亿美元，后期治理环境的成本同样不低于300亿美元。说来说去，就是钱的问题。泰国与巴拿马、埃及本质上并没有不同，总体上是个贫农国，都无法独自完成如此大的工程。不同点在于，苏伊士运河和巴拿马运河的性价比，是肉眼可见的高。所以大国资本愿意支持，前者由英法出资开通运营，后者则则长期由美国运营。而克拉运河呢，不仅凿通难度和成本都远比前两者高，而且缩短的航程太短，收益难以抵消前期的开支。性价比实在是有些低，过去没有哪个大国资本愿意冒险。直到近些年，形势才稍有些不同。地缘局势越来越紧张，“马六甲困局”也越来越现实。早在2015年，中泰双方就签订了一份关于克拉运河项目的合作备忘录，划全长约110公里，宽400米，水深25米。初步预计投资280亿美元，最终建造费用或接近400亿美元。虽然至今仍未正式开工，但形势越来越不对劲，各方对这一大工程的关注也越来越高。如果是这种情况，此时的泰国，无疑将扮演曾经埃及和巴拿马的角色，开建运河也不再是纸上谈兵。一旦成功，不仅泰国能得到巨大的经济收益，“马六甲之困”也将在一定程度上解除——全球海洋贸易格局将发生翻天覆地的变化。但是，也不能乐观太早。就算解决了钱的问题，还有另一重阻力。 02 另一大阻力海上贸易如此繁荣，埃及凭苏伊士运河每年能收近百亿美元过路费……同样处于东西方海上要冲的泰国，要说不眼红是不可能的。从几个世纪前的暹罗国王，到现代的几乎每一届泰国政府，都会强调克拉运河计划。然而直到今天，这条运河还处在概念阶段。听起来，似乎所有泰国人都希望有这么一条运河，获得更多财富。但实际上，民间的声音并非如此。据泰国官方于2008年8月做的一份民调，全国只有28%的民众支持修建运河，表示反对或担忧的则达到33%。之所以如此多人反对，一方面自然是上文所说的成本和回报问题；另一方面，则是老生常谈的宗教和民族问题。这条运河，有可能导致分裂、甚至引发战争。此地虽小，却很复杂，并不稳定。大航海时代，并非只有欧洲人跟着殖民队满世界传教，陆地上的阿拉伯人也在行动，将伊斯兰教往印度和南洋传播。在这样的大背景中，克拉地峡不再只是地理上的概念，也成为佛教和伊斯兰教的分界线。这条线以南，主要由皈依绿教的马来人控制，北方则是泰族人的地盘。问题在于，由于泰族不断往南扩张，占领了分界线以南的大片土地。这就导致，宗教和民族的分界线不再是国境线。数百年来，泰国政府从未放弃推行“泰化”政策，不断打压南部三府信仰伊斯兰教的马来人。当地人备受欺压，一直都希望脱离泰国、加入南边的马来西亚。这股分离势力，持续到今天，从未消散。时至今日，泰南三府的经济支柱仍是橡胶种植，贫困率是泰国其他地区的4-5倍……贫富差距扩大，使得当地与中央政府的矛盾更深。最近的一次暴乱事件发生在2004年，截止到2024年初，已经造成5526人死亡。至少到目前为止，泰国政府依然在这个弹丸之地驻扎着3万名以上正规军，防止叛乱。泰南三府是马来人的聚居地话说到这里，已经很明朗了。克拉地峡以南，自古是马来人、穆斯林的聚居地，本来就与泰族政府离心离德。如果在这里修建运河，地理上的分离将导致当地与泰国形成事实上的分离，效仿曾经的巴拿马。这并不是危言耸听。 1905年，为了修建巴拿马运河，哥伦比亚的巴拿马行省就在美国的支持下成功独立了…… 前车之鉴就摆在那。甚至，泰国的处境比当时的哥伦比亚更糟。一旦克拉运河通航，泰国是能获得大量财富，但这些财富等于是从邻国手上抢来的。届时，新加坡和马来西亚将至少损失30%的航运贸易收入，这两者会怎么做？绝对不会坐视不理。也就是说，不仅有内忧，也有外患。 03 尾声迫于各种压力，2023年10月，泰国在一带一路高峰论坛上又提出了新的计划：克拉陆桥。计划用铁路沟通印度洋和太平洋。海上贸易，中途转铁路，然后再转海运？听起来就不靠谱。更关键的是，这个项目的成本高达1.4万亿泰铢（2800亿元人民币），并不比造运河（400亿美元）低。既然如此，还不如直接凿运河。过去，因为需要平衡各方势力，以及资金问题，才导致运河计划一再搁浅。而未来，这些问题在更大的力量博弈之下，或许将不再那么重要。如今的泰国如此，曾经的哥伦比亚又何尝不是如此？(全文完）

格隆汇03-21 17:00

特朗普恢复“极限施压”政策！美国对中国炼油厂、伊朗石油实施新一轮制裁

是伊朗几乎所有原油出口的目的地。山东港口集团一度似乎因美国制裁而先发制人地停止接受来自俄罗斯和伊朗的受制裁油轮，导致“马来西亚原产原油”数量下降。但该港口随后似乎放松了禁令，尽管一些限制措施仍然存在。这是美国首次对中国“茶壶炼油厂”实施制裁，这些炼油厂大多在美国金融体系外运营。分析人士表示，尽管这些“茶壶炼油厂”本身可能对制裁不以为然，但此举可能会对港口、炼油厂、油轮和其他中介机构产生寒蝉效应。欧亚集团咨询公司高级伊朗和能源分析师格雷格·布鲁(Greg Brew)说：“中国很可能注意到了这一点，这是一次警告。这是美国向所有人发出的信号，表明此次最高制裁措施与过去的措施不同，而且可能会变得更加严厉。” Ziemba Insights创始人Rachel Ziemba表示，美国政府“显然希望其他中国参与者能够更加谨慎”。美国财政部还制裁了19家实体和船只，美国称这些实体和船只负责运输数百万桶伊朗石油。美国财政部表示，针对油轮及其船东和运营商的行动打击了“伊朗为鲁青石化等茶壶炼油厂提供油轮供应的部分影子油轮船队”。另外，美国国务院批准在中国惠州港设立一个原油和石油产品储存码头，用于接收和储存伊朗原油。美国国务院表示，2025年1月底，华英石化在明知故犯的情况下，从事伊朗原油交易，当时一艘受美国制裁的油轮在该公司拥有和运营的华英大亚湾产品储存码头卸载了约100万桶伊朗原油。石油市场一直在关注美国对伊朗的制裁政策，观察是否有任何收紧的迹象，因为美国表示其目标是将伊朗的石油出口降至“零”。受此消息影响，布伦特原油周四收盘上涨1.8%，至每桶71.70美元。伊朗每天生产约340万桶石油，是石油输出国组织(OPEC)成员，但不受其配额约束。布鲁表示：“这一轮制裁本身可能不会扰乱实物流动，因为这只是一个炼油厂，只是一个进口终端，但仅仅是制裁可能变得更加严厉的信号就足以稍微影响价格。” “这本身不会扰乱实体流通。但他们(美国政府)可以再制裁100艘油轮，也可以再制裁30个‘茶壶’，这肯定会起到一定作用。”

圈内人03-21 13:24

恒力期货能化日报20250321

存：截至3月20日，华东主港地区MEG港口库存总量68.23万吨，较本周一降低2.05万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷72.7%（-0.13pct），其中煤制乙二醇开工负荷74.47%（-0.53pct），古雷石化70万吨装置3月20日附近升温重启，此前于2月18日附近按计划检修；内蒙古荣信化工40万吨装置按计划2025年3月20日停车检修；新疆广汇40万吨装置3月16日附近一条线重启，负荷9成以上，美国南亚36万吨装置计划4月初重启，此前于3月3日附近因故停车； 4、进口：2025年1月中国大陆乙二醇进口总量约67.7万吨，同比上升33.5%，2025年2月中国大陆乙二醇进口总量约59.4万吨，同比上升42.4%，1、2月累计进口乙二醇127.06万吨，同比增加37.5%； 4、需求：下游聚酯负荷91.5%（-），两套瓶片装置近期重启后预计负荷有进一步提升；江浙终端开工局部调整，其中加弹维持在85%（-）、江浙织机调整在73%（-1pct）、江浙印染开机上升至79%（+3pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销在3成左右，今日直纺涤短工厂销售一般，平均产销74%，轻纺城市场总销量891万米（+44）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：反弹逻辑：周三主流地区厂家报价继续上调10-20元/吨，新单成交尚可。本期尿素企业库存量103.80万吨，较上周减少15.54万吨，环比减少13.02%。集中返青肥告一段落，但春耕持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。此外，国内外尿素价差可达千元，出口传闻频繁炒作市场情绪。关注反弹沽空机会，05上方1800-1820压力位，后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多。理由：近端偏强支撑，呈back结构。逻辑：港口去库的兑现将继续支撑港口基差并保底盘面估值。目前，华东港口基差近端抬涨至05+130上下，4下维持05+105/110。自前期传出部分伊朗甲醇装置准备重启后，多空博弈加剧，市场对4月前后的进口回归节奏有分歧。近端聚焦强现实，港口去库开始兑现+内地低库存支撑延续，将助力基差和盘面；远端聚焦弱预期，比如个别烯烃未来存检修计划。观点上，短期甲醇仍具备强基差和月差优势，呈back结构，低多为主，但行情变数在于进口恢复节奏。若有定论，则3月将确认上半年高点。策略：低多，注意规避油价波动和情绪扰动。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：不追空行情跟踪： 1. 沙河送到价在1420-1450元/吨，本周碱厂库存在169万吨，环比上周去库4.7万吨，近端来看，前期大厂检修装置本周陆续恢复，后续的供应回升预期比较强，而在检修期间下游已从期现手里备货，刚需走好，但补库需求走弱下，短期供需面并不乐观，但随着期现商库存只出不进，负反馈也在逐渐走弱。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能增加，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：1400以下不追空，1350低多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：低多行情跟踪： 1. 今日沙河现货价格小幅走弱至1170元/吨，本周玻璃厂库存在6946万重箱，环比去库1.13%，目前产销好转仍在延续，但除了库存相对偏低的沙河外，产销回暖对其他高库存地区的带动作用相对偏弱，湖北昨日涨价今日取消，当前高库存下的涨价实际落地仍存在难度。 2. 大方向看，需求大方向走弱的预期下主要关注结构性机会，目前处于传统地产小阳春，近期二手房成交持续回暖下，家装单需求环比改善预期是存在的，但工程单难修复的情况下，预计改善也较为有限，后续需持续关注华东华南主销地的回暖情况。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1120附近低多，5-9正套-100以下介入风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.昨日魏桥收货价降低后，山东现货普降，山东现货折百价降至2900元/吨，本周烧碱库存在46万吨，环比累库10.38%，在山东春检的情况下累库，导致市场对检修后的库存情况难言乐观，从近期维持高位的魏桥收货量也可以看出，非铝下游阶段补库后烧碱厂家库存压力也是比较大的，伴随着近期液氯价格持续回升，前期以碱补氯的底部支撑逻辑也在随之减弱，同时液氯弱势对烧碱供给端提升的制约也在相应减弱。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：单边暂观望，5-9反套风险提示：宏观情绪变化

恒力期货03-21 12:49

港股收评：科指大跌3.39%失守6000点，内房股与物管股普跌

涨，比亚迪股份、零跑汽车盘中均创新高，港口及海运股逆势拉升。具体来看：科技股大跌，金蝶国际跌超8%，阿里健康跌超6%，地平线机器人、金山软件、百度、同程旅行跌超5%。内房股继续下挫，金辉控股跌超7%，中国金茂跌超5%，雅居乐集团、融信中国、碧桂园、越秀地产跌超4%。消息面上，3月LPR(贷款市场报价利率)维持不变。人民银行公布3月LPR显示，一年期LPR维持3.1%；5年期以上LPR维持3.6%。腾讯概念走低，金山软件、众安在线、同程旅行跌超5%，阅文集团、创梦天地跌超4%，微盟集团、腾讯控股、阿里影业等跟跌。手游股跌幅居前，中手游跌超14%，金山软件跌超5%，创梦天地、哔哩哔哩跌超5%，IGG、天鸽互动等跟跌。铜业股大涨，五矿资源、万国黄金国际涨超3%，中国有色矿业、江西铜业股份、中国黄金国际跟涨。消息上，伦敦金属交易所(LME)铜价自去年10月以来首次突破1万美元/吨关口，原因是美国买家争相在可能征收关税之前进口这种关键工业原料。自今年年初以来，伦铜价格上涨了14%。尽管如此，相比之下纽约期铜价格上涨了26%，接近历史高点。这一溢价极大地刺激了贸易商和生产商在任何可能的关税征收之前继续向美国转移供应。海运股走强，中远海能涨超5%，德翔海运涨超4%，乐舱物流、中远海能、东方海外国际等跟涨。消息上，长江证券研报指，过去两年，油运运价整体中枢高，却旺季不旺。除了实际需求和补库改善不明显，“影子船队”对于油运需求的侵蚀也是主要原因之一。当前，在俄乌冲突结束和美国对伊制裁趋严的预期不断升温下，原油贸易格局或面临重构，油运景气周期将形成闭环。药品股表现活跃，兴科蓉医药涨超10%，和黄医药、三生制药涨超7%，联邦制药涨超5%，信达生物、四环医药等跟涨。个股异动恒大汽车跌超16%至0.141港元，市值15.29亿港元。消息面上，公司昨晚公告，将于2025年3月31日(星期一)举行董事会会议，借以(其中包括)批准一项公告，公布公司及其附属公司截至2024年12月31日止年度的年度业绩的刊发将推迟至该日期之后，即为香港联交所证券上市规则第13.49(1)条规定该等业绩的截止日期。鉴于上市规则第13.50条的规定，公司将向联交所申请其股份自2025年4月1日(星期二)起暂停买卖，以待刊发其2024年度业绩。今日，南向资金净卖出4.08亿港元，其中港股通（沪）净卖出3.92亿港元，港股通（深）净卖出1551.55万港元。展望后市，万和证券认为，2025年初至今港股及海外中资股市场呈现“短期情绪修复+中长期产业转型”的双重特征，且科技板块在其中扮演了重要的角色。尽管年初以来市场已积累一定的涨幅，但横向对比全球主要市场,港股估值仍处于低位，叠加流动性宽松与科技产业周期上行，中长期配置价值凸显。

格隆汇03-20 16:41

港股午评：三大指数下挫科技股、内险股普跌比亚迪股份、零跑汽车齐创新高

续上涨，比亚迪股份、零跑汽车齐创新高；港口及海运股逆势拉升走高，中远海能大涨近9%领衔，半导体股、石油股、黄金等有色金属股表现活跃。板块方面汽车股持续上涨比亚迪股份、零跑汽车齐创新高。消息上，北京今年将举办人形机器人的“一会一赛” 其中全球首个人形机器人半程马拉松下个月开跑。据统计，截至目前，已有近20家主机厂或通过自研、或通过合作模式已经或即将涉足人形机器人领域。包括特斯拉、小米集团-W 、吉利汽车、广汽集团、蔚来、理想汽车、零跑汽车等。高盛研究报告预测，到2035年全球市场规模可能达到380亿至2050亿美元。何小鹏亦在3月18日小鹏汽车2024财报电话会上表示，具身人形机器人以及与汽车产业更深度的融合，将是小鹏汽车“三条增长曲线”之一。有业内人士分析认为，车企在机器人领域的布局不仅是为了寻找新的增长点，更是为了在未来的智能产业中占据一席之地。海运股强势中远海能涨近9% 东方海外国际涨近3%。消息上，长江证券研报指，过去两年，油运运价整体中枢高，却旺季不旺。除了实际需求和补库改善不明显，“影子船队”对于油运需求的侵蚀也是主要原因之一。当前，在俄乌冲突结束和美国对伊制裁趋严的预期不断升温下，原油贸易格局或面临重构，油运景气周期将形成闭环。高盛此前发布研报称，OPEC+表示由4月起恢复增产，每月单日增加13万至14万桶。相信油价下跌及库存低于历史平均值，可能会刺激备货活动。该行看好中远海能，认为潜在的原油补货可能成为运费率和股价上行催化剂。 3月LPR维持不变，内房股普跌，金辉控股跌4.4%。消息面上，3月LPR(贷款市场报价利率)维持不变。人民银行公布3月LPR显示，一年期LPR维持3.1%；5年期以上LPR维持3.6%。个股方面打响人形机器人“平民化”第一枪，越疆盘初再度涨近10%。消息面上，公司日前发布具身智能机器人Dobot Atom，实现“灵巧操作+直膝行走”双突破，可执行跨场景、多台协同、复杂操作泛化任务。Dobot Atom公布售价19.9万元起，打响人形机器人“平民化”第一枪。这也标志着全尺寸人形机器人正式进入19.9万元价格带，量产时代或将提前到来。据悉，这款机器人目前已经接到了客户订单。万国数据大跌近12%，Q4收入逊预期。公司公布，截至去年12月底止第四季度净收入增加9.1%至26.9亿元，不及预期；季度经调整EBITDA同比增长13.9%至12.98亿元；季度纯利41.75亿元，2023年度同期亏损31亿元，因期间终止经营业务产生利润42.8亿元，每股盈利2.81元，而期内持续经营业务的净亏损为1.7亿元。万国数据2024年全年纯利33.7亿元，2023年度则亏损43亿元，每股盈利2.29元，净收入增加5.5%至约103亿元，持续经营业务净亏损降至7.7亿元。恒大汽车一度暴跌22%创阶段新低，4月1日起停牌。消息面上，公司昨晚公告，将于2025年3月31日(星期一)举行董事会会议，借以(其中包括)批准一项公告，公布公司及其附属公司截至2024年12月31日止年度的年度业绩的刊发将推迟至该日期之后，即为香港联交所证券上市规则第13.49(1)条规定该等业绩的截止日期。鉴于上市规则第13.50条的规定，公司将向联交所申请其股份自2025年4月1日(星期二)起暂停买卖，以待刊发其2024年度业绩。

格隆汇03-20 12:20

李嘉诚交易惹怒习近平！港媒：企业必须将“爱国主义”置于利润之上

tobal)和巴尔博亚(Balboa)港口，美媒披露，中国国家主席习近平对此感到愤怒。港媒引述分析人士称，企业必须将爱国主义置于利润之上。长江和记本月表示，已同意将其大部分全球港口业务(包括其在具有重要战略意义的巴拿马运河沿岸持有的资产)出售给贝莱德(BlackRock)牵头的财团。根据该交易，长江和记将获得超过190亿美元的现金收益。《华尔街日报》(WSJ)引述据接近北京决策层的人士透露，习近平领导层原本计划将巴拿马港口问题作为与特朗普政府谈判的筹码，结果却事与愿违。香港《南华早报》(SCMP)报道，中国公开支持对香港长江和记实业出售巴拿马港口资产决定的批评，目的是向每一家在海外开展业务的中国内地和香港公司发出信号。 (来源:SCMP) 观察人士表示，其含义很明显：你应该把爱国主义置于利润之上，并顶住外国压力。香港科技大学社会科学名誉教授David Zweig表示：“中国方面正试图尽可能保持明确立场。” “信息是：当国家利益的界限被划定时，企业——无论是中国内地、香港还是海外的——都必须遵守。” Zweig补充道，强烈反对的目的是阻止其他国家未来向美国买家出售具有战略意义的资产。然而，专家也指出，中国方面可能需要谨慎，因为这种严厉的做法可能会吓到已经对中美紧张局势加剧造成的不确定性感到担忧的外国投资者。中国国务院港澳事务办公室过去一周转发了两篇官方媒体评论，称这项包括出售巴拿马运河附近资产的交易是对中国的背叛，违背了中国的国家利益。据中国官方媒体报道，这笔交易可能使贝莱德控制全球10.4%的集装箱吞吐量，使其成为全球第三大港口运营商，这可能会导致中国实体的港口和物流成本增加，并对中国的供应链构成风险。路透社消息称，尽管一些分析师表示，由于出售的港口都不在中国内地或香港，中国的监管范围有限，但一些法律专家表示，北京方面仍可能审查这笔交易。 (来源:Reuters) 如果中国内地以外地区的交易具有排除、限制中国国内市场竞争的效果，国家市场监督管理部门可以适用反垄断法行使域外管辖权。当局还可以利用2021年实施的《外商投资安全审查办法》来审查涉及国家安全重要领域(包括基础设施)的外商直接投资。霍尔丹斯律师事务所合伙人Felix Ng表示，这些措施取消了对外国公司持有的权益收购的排除，“表明如果目标公司涉及中国相关实体，中国当局可能有权审查外国对外国的交易”。他解释说，尽管长江和记是在海外注册的，但该公司在中国有业务和影响力，中国方面或许可以借此作为介入的理由。律师们表示，香港缺乏要求政府审查战略资产销售的法规，这反映出其作为自由转口港的传统角色。这使得政府除了采用2020年《国家安全法》这一严厉而广泛的手段来调查涉及本土企业的外国交易之外，别无选择。虽然一些政界人士和分析人士也表示，很难看出这笔交易会违反安全法，但保安局局长可以发出通知，规定相关人员或组织不得直接或间接处理有合理怀疑与危害国家安全罪行有关的财产。律政司司长、保安局局长或警务人员可行使冻结、限制、没收和充公与危害国家安全犯罪有关的财产的权力。该法第29条规定，任何“严重破坏中国和香港政府法律、政策的制定和实施”，“可能造成严重后果”的行为，可能构成勾结外国或境外势力的犯罪。该法律还具有法外效力，适用于居民和非居民。

圈内人 1评论03-20 11:45

恒力期货能化日报20250320

率25.04%，环比增加0.09 %。港口库存269.39万吨，环比下降0.93万吨。 2. 燃烧需求下滑，化工需求小幅好转。PDH开工率71.39%，环比增加3.34%。MTBE开工率63.01%，环比下跌0.37%，烷基化开工率43.62%,环比下跌1.87%。 3.现货小幅上涨，山东民用气4820元/吨（+20），华东民用气5000元/吨（+6），华南民用气5040元/吨（0），下游低价货源产销相对较好。风险提示：宏观因素影响沥青方向：观望行情回顾：现货降价，下游需求疲软，盘面下跌带动月差走低。逻辑： 1. 炼厂加工利润回升，近期主营与地炼产量增加，总体产能利用率为30%，3月份国内沥青地炼排产量为134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5% 。 2.社库173万吨，环比增加2.7%，厂库98万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量35.6万吨，环比增加19.5%，山东区域部分炼厂恢复生产，带动出货量增加。山东现货3590元/吨（-10），现货成交不佳。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：不追空盘面： 1、PX05合约收盘价6782（-42, -0.62%)，日内减仓5314手至14.29万手； 2、PX5-9月差-90（-18），PX05-CFRC 为-192（-42）； 3、仓单200（-137）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为836美元/吨（-4），PX实货5月在838，6月在839均有卖盘报价；纸货5月在838有卖盘； 2、估值与利润：MOPJ价格为630.5美元/吨（-9.8），PXN $206(+5)； 3、供给：国内PX周度负荷85.7%（-0.5pct），亚洲PX周度负荷77.4%（-0.1pct），扬子石化因前道重整装置停车检修PX装置降负至7成运行，九江石化90万吨装置按计划于3月15日开始停车检修，预计持续至5月中，浙石化250万吨装置3月下旬检修45天左右，韩国GS 40万吨PX装置原计划3月份重启，现推迟至5月； 4、需求：PTA负荷76.8%（+3.2pct），恒力大连220万吨装置按计划3月15日重启，逸盛大连375万吨装置按计划3月16日开始检修； 5、下游：PTA现货加工费277（+36），长丝平均产销3成。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：不追空理由：现货基差走强，下游聚酯提负。盘面：今日05合约以4828收盘，较上一交易日结算价下降0.25%，日内减仓14187手至131.02万手，TA5-9价差为-16（+4）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，3月下主港在05-5~10附近商谈；PTA现货加工费277元/吨（+36），PTA 05盘面加工费386元/吨（+17） 2、供给：PTA负荷76.8%（+3.2pct），逸盛大连375万吨装置按计划3月16日开始检修1个月，恒力大连220万吨装置按计划3月15日重启，此前于3月1日停车检修，福建百宏250万吨装置计划2025年4月中旬停车检修；逸盛海南200万吨装置原计划4月5日起停车改造，目前推迟至4月下旬； 3、需求：下游聚酯负荷91.5%（+2.6pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹上升至85%（+1pct）、江浙织机稳定在74%（-）、江浙印染开机下降至76%（-3pct）。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在3成附近，轻纺城市场总销量847万米（+29）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：短期存反弹行情理由：周内有去库预期，3月下旬检修增多。盘面：今日EG2505合约收盘价4445（+8，+0.18%），日内减仓10015手至36.35万手，EG5-9价差为-85（-1）。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水18-22元/吨附近，商谈4453-4455元/吨，下午几单05合约升水21元/吨附近成交。4月下期货基差在05合约升水58-60元/吨附近，商谈4493-4495元/吨，下午几单05合约升水60元/吨附近成交； 2、库存：截至3月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.28万吨，较上周四增加6.96万吨；较上周一增加4.21万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷72.83%（-0.75pct），其中煤制乙二醇开工负荷75%（-3.43pct），新疆天盈15万吨装置3月12日因故临时停车，3月17日附近重启，新疆广汇40万吨装置3月16日附近一条线重启，负荷9成以上，美国南亚36万吨装置计划4月初重启，此前于3月3日附近因故停车； 4、需求：下游聚酯负荷91.5%（+2.6pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹上升至85%（+1pct）、江浙织机稳定在74%（-）、江浙印染开机下降至76%（-3pct）。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在3成附近，轻纺城市场总销量847万米（+29）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：反弹逻辑：周三主流地区厂家报价继续上调10-20元/吨，新单成交尚可。本期尿素企业库存量103.80万吨，较上周减少15.54万吨，环比减少13.02%。集中返青肥告一段落，但春耕持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。此外，国内外尿素价差可达千元，出口传闻频繁炒作市场情绪。关注反弹沽空机会，05上方1800-1820压力位，后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多。理由：近端偏强支撑，呈back结构。逻辑：据隆众口径，本周甲醇港口库存去化11.09万吨至80.01万吨。去库的兑现将继续支撑港口基差并保底盘面估值。目前，华东港口基差近端维持05+105上下，4下维持05+90/95，仍较为坚挺。自前期传出部分伊朗甲醇装置准备重启后，多空博弈加剧，市场对4月前后的进口回归节奏有分歧。近端聚焦强现实，港口去库开始兑现+内地低库存支撑延续，将助力基差和盘面；远端聚焦弱预期。观点上，短期甲醇仍具备强基差和月差优势，呈back结构，低多为主，但行情变数在于进口恢复节奏，且伊朗甲醇装置如何重启的说法不一。但若有定论，则3月将确认上半年高点。策略：低多，注意规避油价波动和情绪扰动。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：不追空行情跟踪： 1. 沙河送到价稳定在1450元/吨，近端来看，前期大厂检修装置本周陆续恢复，后续的供应回升预期比较强，而上周盘面下跌后，下游持续从期现商手里拿货，目前下游也已有所备货，刚性需求走好，但补库需求走弱下，预计近期碱厂会有所累库，短期供需面并不乐观。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能增加，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：1350附近低多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：低多行情跟踪： 1. 当前沙河现货价格在1180元/吨，今日各区域产销依旧较好，但除了库存相对偏低的沙河外，产销回暖对其他高库存地区的带动作用相对偏弱，尽管湖北部分企业今日也开始试图提涨，但当前高库存下的涨价实际落地情况仍有待考察。 2. 大方向看，需求大方向走弱的预期下主要关注结构性机会，目前处于传统地产小阳春，近期二手房成交持续回暖下，家装单需求环比改善预期是存在的，但工程单难修复的情况下，预计改善也较为有限，后续需持续关注华东华南主销地的回暖情况。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1120附近低多，5-9正套-100以下介入风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.当前现货在缓慢阴跌中，山东现货折百价低价在3030元/吨，山东部分厂家启动检修后，现货压力并未减少，从近期维持高位的魏桥收货量也可以看出，非铝下游阶段补库后烧碱厂家库存压力也是比较大的，伴随着近期液氯价格持续回升，前期以碱补氯的底部支撑逻辑也在随之减弱，同时液氯弱势对烧碱供给端提升的制约也在相应减弱。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：单边暂观望，5-9反套风险提示：宏观情绪变化

恒力期货03-20 11:35

邮轮股可以免受宏观「噪音」的干扰吗？

fia指出，如果新的税收方案针对从美国港口出发的邮轮，各大邮轮公司可能会将更多航线转移至加勒比地区或墨西哥。旅游产业分析机构Atmosphere Research的Henry Harteveldt也表示，邮轮公司可能会寻找绕过新税收政策的方法。例如，如果政府对从美国港口出发或抵达的邮轮预订征收类似于机票税（Federal Excise Tax）性质的费用，则可能会导致从美国港口出发的邮轮数量减少，甚至可能出现更多小型邮轮运营美国航线的情况。油价下跌或助力邮轮产业控制成本燃油成本是邮轮营运支出的主要组成部分。若油价大幅上涨，可能会压缩邮轮公司的利润率，并迫使其提高票价，进而影响需求。然而，自2024年以来，国际油价呈下降趋势，从年初的每桶80美元降至66美元，这将为邮轮行业带来显著的成本节约。此外，在美国政策不确定性、俄乌战争持续以及中东局势紧张的背景下，油价可能仍将维持在低位。这对邮轮产业而言，或许会成为一大利好因素。原文链接

TradingKey03-20 10:50

煤炭、石油石化走强！市场震荡，高股息ETF(563180)备受关注！

供需整体呈现宽松状态，电厂维持去库存、港口延续累库，秦皇岛 5500 港口煤价不断探底，1-2 月累计下降55元/吨。展望后续，行业探底空间已相对有限，电厂经历前期库存去化，目前沿海电厂库存已降至去年以下水平，内陆电厂库存也向去年水平明显收敛。展望 4-5 月，非电端景气如冶金建材随着复工复产正逐步修复，化工需求则始终保持高增速。供给端则随国内煤价充分回调，海外煤性价比已大幅消退，供给约束明显提升。总结上述，4-5月份煤价或将开启窄幅震荡行情。而从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来几年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。相关产品：高股息ETF(563180)、港股高股息ETF（159302）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-20 10:29

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