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腾讯控股跌超3%，港股互联网ETF(159568)交投活跃，成交额已超2亿元

2025年3月20日，港股互联网板块走弱。截至13:06，中证港股通互联网指数(931637)下跌2.51%。成分股方面涨跌互现，金山云(03896)领涨1.80%，中国儒意(00136)上涨1.19%，第四范式(06682)上涨1.18%；美图公司(01357)领跌8.49%，金蝶国际(00268)下跌5.01%，网易云音乐(09899)下跌4.66%。港股互联网ETF(159568)下跌2.28%，最新报价1.84元，盘中成交额已达2.16亿元，换手率55.47%。恒生科技指数ETF(159742)盘中跌近2%，成交额已超2亿元。昨日，腾讯控股披露财报，2024年第四季度实现营收1724.5亿元，同比增长11%；调整后净利润为553.1亿元，同比增长30%。2024年全年资本开支高达767亿元，同比增长221%，其中AI相关研发投入为707亿元。高盛发布研报称，对腾讯控股(00700)的评级为“买入”，基于分部加总估值法(SOTP)的12个月目标价为534港元。总体而言，腾讯稳健的业绩表现进一步强化了该行的观点，即腾讯独特的微信生态系统和全球游戏资产，加上多种货币化手段，将使其在宏观经济周期中实现收益的复合增长。同时，鉴于微信超级应用潜在的人工智能代理功能、不断增长的闭环交易能力，以及腾讯云在中国公有云市场排名前三的地位，该行认为腾讯仍是人工智能应用的主要受益者。平安证券认为，随着港股股指今年的表现持续优异，同时港股整体的龙头公司优质供给在持续增加，将进一步吸引资金关注并投资港股市场。以中国资产为核心的港股全面价值重估行情仍有望延续，建议继续关注：1)半导体、人工智能、工业软件等新质生产力等科技板块；2)受益于AI及大模型广泛应用的科网龙头公司以及传媒类公司；3)竞争力持续提升的智能电动车龙头公司以及面向高质量发展的人形机器人及高端装备制造业板块；4）受益于内地无风险利率保持低位的低估红利煤炭油气及电信板块。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。绝对收益方面，截至2025年3月19日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为7/5，上涨月份平均收益率为10.70%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年3月14日，港股互联网ETF近1年夏普比率为2.09。回撤方面，截至2025年3月19日，港股互联网ETF今年以来最大回撤8.08%，相对基准回撤1.09%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年3月19日，港股互联网ETF近1月跟踪误差为0.035%，在可比基金中跟踪精度较高。数据显示，截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、京东健康(06618)、快手-W(01024)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比78.75%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-20 13:19

港股收评：恒指涨0.12%，黄金股全天强势，内房股普跌

布催化下25/26E盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的，把握中美科技股价值重估机会；2）配置受益于消费刺激政策落地、延续春节消费数据回暖的新消费方向；3）关注有望受益于AI发展、且自身具备景气或政策催化的港股创新药；4）盈利预期相对稳健的红利标的，或仍可作为底仓配置选择。

格隆汇03-19 16:30

小米营收创历史新高，港股互联网ETF(159568)翻红冲击4连涨，美图公司涨超4%

集团-W(01810)上涨1.73%。港股互联网ETF(159568)上涨0.11%，冲击4连涨。最新价报1.89元，盘中成交额已达1.59亿元，换手率40.25%，市场交投活跃。消息面上，3月18日，小米集团发布最新财报，营收与利润双双创下历史新高！公司2024年总收入3659亿元，同比增长35%；经调整净利润272亿元，同比增长41.3%。申万宏源表示，随着财报季的到来，港股市场对于宏观经济影响下的每股收益（EPS）预期已经历了近半年的消化。在此背景下，各地政府陆续出台了一系列消费刺激政策，如生育补贴等，这为未来的消费复苏提供了可能。消费复苏不仅能够直接提升相关企业的业绩，还可能促使EPS预期上调，进一步增强港股科技板块的投资吸引力。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。规模方面，港股互联网ETF最新规模达3.97亿元，创近1年新高。资金流入方面，港股互联网ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”2025.95万元。绝对收益方面，截至2025年3月18日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为7/5，上涨月份平均收益率为10.70%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年3月14日，港股互联网ETF近1年夏普比率为2.09。回撤方面，截至2025年3月18日，港股互联网ETF今年以来最大回撤8.08%，相对基准回撤1.09%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年3月18日，港股互联网ETF近1月跟踪误差为0.036%，在可比基金中跟踪精度较高。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、京东健康(06618)、快手-W(01024)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比78.75%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-19 13:30

小米发布史上最强年报：2024年净利润同比增41.3%，创历史新高，港股互联网ETF(159568)早盘放量成交

现收入利润持续双增。相关ETF方面，港股互联网ETF（159568）盘中成交额放量，突破1500万，持续溢价，溢价率近1%，买盘强烈。成分股中阿里影业、阅文集团、网易云音乐、小米集团、中旭未来等个股跟涨，涨幅均超1%。恒生科技指数ETF（159742）成交额突破4000万，持续溢价，溢价率近1%，盘中持续交投活跃。成分股中近半数上涨，腾讯音乐涨超13%；阅文集团涨超2%；小米集团、中芯国际、联想集团等个股飘红跟涨。方正证券研报表示，当前时点，投资者比较关注港股后续行情还有多少空间，我们认为目前这轮港股上涨的逻辑仍未被打破，此外估值数据或许可以提供一个重要参考：第一，当前港股主要宽基指数估值算不上贵，此轮上涨后仅修复至历史平均水平附近。截至3月18日，恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数PE估值分别为10.5、9.8和25.5，分别处于2016年以来自下而上58.4、81.2、33.7分位数（分位数越低，表明估值处于历史越低水平）。第二，从中美科技龙头公司估值对比来看，虽然经过一轮上涨，但目前腾讯、阿里等国内科技龙头估值依然普遍低于美股科技龙头。截至3月17日，港股腾讯控股、阿里巴巴、比亚迪PE估值分别25.6、19.8和31.2，美股苹果、微软、英伟达等公司分别为33.4、31.2和40.0。综上，我们认为当前港股市场整体估值基本处于历史平均水平附近，估值并未达到极端水平。往后看，我们认为在中国经济回升向好、上市公司盈利触底回升、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等逻辑支撑下，中国资产吸引力有望持续提升，推动港股市场行情继续向好前进。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-19 10:10

隔夜中概指数大涨逾4%创3年新高，港股互联网ETF(159568)高开，大涨超2%！

，腾讯涨2.67%。热门ETF方面，港股互联网ETF（159568）盘中高开，大涨超2%，成交额超1亿元，持续溢价，买盘强烈。成分股中：港股百度集团-SW(9888.HK)高开7.44%，报98.9港元。隔夜美股市场百度收涨9.01%报102.27美元，折算成港股市场价格为100.09港元/股。阿里巴巴-W(9988.HK)高开5.76%，报143.3港元。隔夜美股市场阿里巴巴收涨4.59%报147.57美元，折算成港股市场价格为143.67港元/股。消息面上，百度3月16日正式发布文心大模型4.5和文心大模型X1。目前，两款模型已在文心一言官网上线，免费向用户开放。同时，文心大模型4.5已上线百度智能云千帆大模型平台，企业用户和开发者登录即可调用API；文心大模型X1也即将在千帆上线。百度搜索、文小言APP等产品，将陆续接入文心大模型4.5和文心大模型X1。阿里巴巴CEO吴泳铭主张在阿里现有业务中全面实现“AI化”。知情人士透露，阿里所有部门已被告知，他们2025年的绩效将通过如何利用AI促进增长来评估。淘宝和天猫在内的核心电子商务部门被鼓励采用更多的AI技术。各团队正在与通义千问的工程师密切合作，共同开发能够提高效率和用户体验的功能。知情人士称，该公司还在开发一系列AI原生应用，其中一些可能会在今年推出。“在公司内部，我们相信，基于成熟AI技术的下一个杀手级应用，一个甚至比抖音更受欢迎的应用，可能很快就会出现，”该人士表示。市场分析人士指出，本轮港股走强有两个非常明显的特征值得关注：一是本轮港股资产走强是发生在美股为代表的海外发达市场持续调整环境中，独立行情非常显著，反映近期海内外投资者重估中国资产、做多中国资产的信心在不断提升。二是科技板块在本轮行情中显著占优，deepseek、机器人、AI等新经济成为本轮行情的重要载体，中国科技力量正在不断崛起，引领驱动全球新一轮科技革命浪潮。展望后市，在近期市场演绎完高切低后，年报季市场有望回归业绩驱动，后续的估值修复行情需重点关注盈利表现。港股互联网ETF（159568）跟踪的港股通互联网指数区间累计涨幅高达45.29%，弹性突出，显著优于恒指、恒科指同期表现。港股通互联网指数重仓“ATM三巨头”，使其成为港股AI投资利器。中证指数公司数据显示，截至3月14日，港股通互联网指数持仓阿里系（阿里巴巴-W、阿里健康、阿里影业）、腾讯系（腾讯控股、快手-W、同程旅行、中国儒意、阅文集团、猫眼娱乐）、小米系（小米集团-W、金山软件、金山云）权重分别为22.13%、22.6%、21.46%，合计高达66.19%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 11:19

港股强势高开，港股互联网ETF(159568)涨近2%，金山云涨超5%

)，腾讯控股(00700)等个股跟涨。港股互联网ETF(159568)上涨1.90%，冲击3连涨。最新价报1.87元，盘中成交额已达2587.27万元，换手率6.53%。银河证券指出，短期来看，近期，中国1-2月份的消费、投资、房地产开发和销售等经济运行数据即将发布，有望为市场提供投资线索。当地时间3月19日，美联储将召开议息会议，会议对美国经济状况、货币政策状况等的评估将影响未来国际资金流向。中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线分别是：第一，业绩有望兑现的科技板块。在政策支持和技术发展下，AI应用落地加快，科技股有望从估值抬升阶段步入盈利兑现阶段。第二，政策支持力度较大的消费板块。提振消费是今年政府工作的首要任务，因此更多增量政策仍值得期待。第三，投资收益稳定的高股息板块。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。规模方面，港股互联网ETF最新规模达3.84亿元，创近1年新高。资金流入方面，港股互联网ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”2025.95万元。绝对收益方面，截至2025年3月17日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为7/5，上涨月份平均收益率为10.70%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年3月14日，港股互联网ETF近1年夏普比率为2.09。回撤方面，截至2025年3月17日，港股互联网ETF今年以来最大回撤8.08%，相对基准回撤1.07%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年3月17日，港股互联网ETF近1月跟踪误差为0.036%，在可比基金中跟踪精度较高。数据显示，截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、京东健康(06618)、快手-W(01024)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比78.75%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-18 09:50

万家恒生互联网科技业ETF重磅发行借力AI浪潮掘金港股科技红利

提供捕捉AI时代红利的高效工具。聚焦港股互联网龙头，万家指数工具再添利器万家恒生互联网科技业ETF （场内简称：恒生互联网ETF 代码：159202）紧密跟踪恒生互联网科技业指数（指数代码：HSIII.HI），精选30只市值最大的港股互联网科技龙头，构建起纯粹的互联网科技投资组合。从恒生二级行业分布来看，该指数未涉及制造业领域的配置，而是重点覆盖了软件服务（占比39.1%）、专业零售（占比34.5%）以及媒体与娱乐（占比26.4%）三大核心板块。作为一只纯粹的互联网企业指数，该指数具备“轻资产特性”，在AI行情下或更具增长潜力。（数据来源：Wind，截至2025.3.12）从权重股分布来看，恒生互联网科技业指数的前十大成份股汇聚了快手、阿里巴巴、美团、腾讯控股、京东集团等细分赛道的领军企业，单一个股权重不超过15%，个股分布较为均衡，从而降低单一标的波动对整体组合的影响。此外，该指数在编制上还避免了权重过度集中于成熟互联网企业，而是给予新兴互联网企业更多比重，旨在捕捉“新势力”成长企业带来的投资机会。这种设计赋予了指数更强的造血机制，使其具备更旺盛的长期生命力。（数据来源：Wind，截至2025.3.12）资料显示，万家恒生互联网科技业ETF（QDII）的拟任基金经理杨坤曾在Fractabole担任量化IT工程师，具备10.5年研究及投资经验，其中5年投资管理经验，具备丰富的量化投资与指数投资实战经验，为该ETF的管理运作提供了坚实的专业保障。多重利好共振，港股科技龙头布局正当时当前，港股科技板块正受益于国产AI技术突破、全球估值洼地效应以及全球货币宽松趋势等多重利好的共振。首先，DeepSeek、Manus等国产AI技术持续突破，长江证券研报指出，随着AI格局改变，拥有较多AI应用和底层技术的港股科技公司或迎来产业生命周期的“第二春”。其次，目前港股处于全球估值洼地，港股科技股估值处于低位，具有高性价比和“补涨动力”。Wind数据显示，截至2025年3月12日，恒生指数市盈率-TTM为10.34倍，显著低于标普500、日经225、英国富时100等指数；恒生互联网科技业指数的市盈率-TTM为23.29倍，大幅低于纳斯达克100指数的32.31倍，处于近五年29.34%分位水平。（数据来源：Wind，截至2025.3.12）此外，港股市场作为国际化资本市场，有望受益于全球货币宽松的大趋势。目前，境内外资金均在持续流入港股市场。根据EPFR数据，1月30日至2月26日，共有10.4亿美元外资净流入中国市场。与此同时，南向资金连续20个月增配港股，2025年2月净流入额达港股通开通以来的次高。（数据来源：Wind，截至2025.2.28）创新驱动+多元布局，万家打造硬科技ETF矩阵近年来，万家基金在硬科技ETF领域的布局展现出了其创新驱动和多元布局的战略思维。在宽基ETF方面，万家基金目前已经推出科创板50 ETF基金（588840）、科创板成长ETF（588070）、创业板综ETF万家（159541）、国证2000ETF（159628）等，形成覆盖科创板、创业板、中小盘等核心市场的产品体系。在行业主题ETF方面，万家基金推出了多只专注于科技领域的ETF，如港股创新药ETF（520700）、半导体设备ETF基金（159327）、软件指数ETF（560360）、机器人产业ETF（560633）等，分别聚焦创新药、半导体、软件服务、机器人等战略性新兴产业，均是当前硬科技具有爆发力的细分领域。通过布局聚焦硬科技投资的宽基ETF和行业主题ETF产品线，万家基金精准卡位科技趋势行情风口，为投资者提供了多元化的配置工具箱。目前，港股科技板块兼具估值修复空间与长期成长潜力，万家恒生互联网科技业 ETF (QDII)（场内简称：恒生互联网ETF 代码：159202）的发行，是万家基金在硬科技领域的又一重要布局，有望助力投资者把握港股科技股的长期机遇。

金融界03-18 09:19

小米集团涨超3%，港股迎业绩密集披露期！恒生科技ETF基金(513260)探底回升！机构：三大因素影响港股后市

布催化下25/26E盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的，把握中美科技股价值重估机会；2）配置受益于政策的新消费方向；3）关注有望受益于AI发展的港股创新药；4）盈利预期相对稳健的红利标的，或仍可作为底仓配置选择。（来源：华泰证券20250316《策略周报：为何外需动荡下的港股仍有支撑？》）看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！ DeepSeek浪潮下，恒生科技指数较为全面覆盖了AI带来的软件、硬件板块机遇，不仅囊括中芯国际、华虹半导体等AI上游算力领域，也覆盖腾讯科技、阿里巴巴、百度等中、下游互联网软件板块，覆盖互联网平台经济、智能驾驶、先进工业等板块。指数前10大重仓股还包括小米集团、京东集团、腾讯控股、美团、快手等。（来源：恒生指数公司）恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-17 14:19

十大券商一周策略：年报季市场回归业绩驱动，中国资产重估进一步扩散

议关注国产算力、端侧AI、锂电、军工、港股互联网和港股创新药，供给端出清领域建议关注铝、钢铁和面板，消费领域建议关注线下新零售。此外，从一季报潜在超预期的视角来看，建议关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节。华安证券：消费主线是否迎来机会？本周消费板块尤其是食品饮料和服务类消费表现较好，原因在于：消费属于滞涨和低估值方向，在大盘高位震荡、行业轮动加速、消费政策提振和预期改善背景下迎来轮动补涨。后续展望上，经济恢复力度仍弱、对后周期品种景气支撑有限。消费专项提振行动的政策力度将落地，市场预期将按之回归。参考如2024年7月政治局会议对消费尤其是服务消费定调超预期的行情，届时板块上涨持续时间约0.5个月、平均涨幅6%左右。因此我们认为消费的主线级行情未至，时间和空间都将有限，但内部存在继续轮动的可能。关注短期有性价比、中长期有战略配置价值的银行、保险，以及有政策催化的医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）。中信建投：短期再平衡继续关注景气与季报因子本周指数站上3400点，总市值创新高，市场走势验证了我们近期周报《震荡整固，而非行情结束》、《关注景气与价格改善方向》的判断，且近20年来A股首次在美股大跌期间走出独立行情，体现出市场的信心重估。短期需要注意本轮春季行情时间及空间已经达到历史平均水平，结构上科技成长向顺周期高低切参照历史或仍有小幅演绎空间，但当前内需复苏仍以结构性为主，短期可继续适当再平衡，重视一季报景气方向，中期“AI+”仍是核心主线。关注行业：有色、建材、地产、电子、通信、传媒、计算机、机械设备等。关注主题：深海科技等。民生证券：三月转换不止于高低切随着美国经济走弱，美国例外论被打破，美国发起的科技议题正在退潮，投资者的关注点也从美国和信息技术向其他领域转移，寻找新的亮点。当前中国的亮点在于消费侧的变化：过去3年压制传统消费的因素在缓解，政策力度加大的同时也更注重长效机制的改革，同时有更多适应新业态的消费公司走出来。海外的亮点在于：当全球金融国+科技国经济回落，而制造国或开始修复，且美国未来政策也注重发展制造业时，实物资产的价格中枢或将系统上移。当金融科技国向下，全球投资新议题正在孕育：第一，过去抑制因素逐步缓解、政策支持力度加强且更为关注长效机制改革的顺周期消费板块（食品、乳制品、啤酒、彩妆、成衣制造、旅游等）。第二，金融+科技国向下，制造国修复，有色金属（铜、铝、黄金、小金属）将优先展现弹性，原油底部正在探明，关注油气和下游化工。第三，需求侧受益于中欧两大经济体财政扩张的资本品有望迎来顺风（工程机械、钢铁、自动化设备等）。第四，金融板要从红利切向顺周期（银行、保险）。中泰证券：如何看待本轮美股风险与对国内科技股影响？特朗普2.0政策的影响下，全球市场面临显著的不确定性。在这种情况下，仅靠不确定性的关税很难驱动美国制造业崛起，而缺乏制造业，叠加特朗普政策的破坏性，可能引发美国滞胀和金融风险。对于国内市场而言，美股风险的演绎将带来两大影响：强化“东升西降”的叙事，A股或恒生科技整体相对收益强于美股；全球科技股估值中枢下降，当前A股、恒生科技与美股科技龙头的估值折价已基本填平。低位的军工、有色、核电为代表的安全类板块或是接力高位科技股的主线：特朗普2.0德国为代表的欧洲大幅加杠杆发展军工、制造业是最重要全球产业趋势，欧洲股市、有色等价格已不断新高；特朗普暂停对乌军援，切断卫星等情报分享，将使得各国中期军备“自主可控”，短期多元化成为必然，预计卫星、无人机、战斗机等或迎来海外订单超预期。海通证券：美股大跌对A股真是好事吗？近期美股调整、A股港股强劲，东升西降的论调渐多。回顾2000年来美股8次大跌，A股港股表现均不佳。美国市场化程度高，美股大跌往往表明美国经济出现问题，美国经济在全球占比高、影响力大，全球权益资产均难独善其身。最佳情景是美股震荡、A股港股涨，类似1968-82年美日对比、2000-11年美中对比。AI革命如顺利助力中国新旧动能转换，中国资产有望再现类似20年前的重估。我国在AI应用领域有望凭借庞大市场和用户基础为应用创新提供肥沃土壤，AI革命将成为驱动经济新旧动能转换的重要力量，未来AI应用、半导体、高端制造等领域有望涌现出更多有国际影响力的科技巨头，或推动中国资产重估从宏大叙事走向现实。兴业证券：中国资产重估进一步扩散本周来看，上证综指再创年内新高，尤其是在全球资产波动加大的背景下显得更加难能可贵。结构上，中国资产重估正在进一步向消费、大金融等核心资产扩散。这背后，是以科技突破引领、同时更加积极的宏观政策密集加码，带动微观主体信心、预期不断增强的背景下，市场对中国资产重估由点及面的扩散。在科技突破为引领、各类政策积极加码的宏观、产业环境下，以科技为主线、同时各类顺周期资产积极修复，两者相辅相成、交相辉映，有望成为本轮中国资产重估的重要特征。后续各个环节景气改善预期较强的方向，有望成为本轮重估扩散的重要线索。AI产业链中，优先关注具备业绩确定性的上游硬件（光模块、PCB、液冷服务器、GPU、光纤光缆。），以及部分业绩有望改善的中下游环节：金融科技、AIAgent、智能家居（消费）、无人机（低空）、无人驾驶（智驾）。同时关注盈利预期改善居前的顺周期方向。通过筛选年初以来各行业盈利预期的调整变化，业绩有望改善的方向主要集中在部分消费、金融、基建链和出口链等领域。国泰君安：延续股指震荡的判断当前预期上修缺乏新边际、市场微观交易结构仍待改善，延续股指震荡的判断。但由于已看到决策层扭转经济形势与支持资本市场的决心，股指下行风险同样有限，调仓不空仓，策略上更重视增长逻辑与业绩变化。仍需警惕关税对外需的冲击，这或是下一阶段风险偏好的重要扰动。主题推荐，1、人口战略：育儿补贴落地和生育支持政策服务体系加速完善，有望提振母婴消费/辅助生殖/托育服务等产业需求。2、AI智能体：打通大模型落地应用“最后一公里”，加速垂类应用开发并拉升AIDC投资和国产算力需求。3、自主可控：国家级万亿创投基金引领新兴和未来产业布局，看好先进半导体制华西证券：大额消费迎政策支持普涨成本轮牛市主要特征大额消费迎政策支持，普涨成本轮牛市主要特征。本轮中国科技牛行情不仅提振了全球投资者对中国科技产业的信心，更重要的是改善了国内居民的投资与消费预期。股票市场上涨本身即可对居民信心产生提振作用，2月以来中国经济意外指数持续回升反映投资者对中国经济的增长预期正在改善，后续随着提振消费专项行动方案的落地显效，本轮牛市有望从科技结构行情向普涨演绎，受益消费政策的大消费和涨价相关的资源品板块均有机会。当前中国科技指数估值仍处于合理水平，AI+产业趋势是中长期驱动。行业配置上，关注受益于提振消费政策的内需板块和涨价相关的资源品机会；中期仍看好科技产业趋势下的“新质牛”资产主线，关注：AI+（AI应用、人形机器人、智能驾驶、智能穿戴、国产算力）、低空经济、国产替代等。中银证券：短期市场出现高低切换再均衡短期市场出现高低切换再均衡，静待宏观政策发力续补指数上行动力。短期视角下，市场风格面临一定均衡化压力。一方面，一季度经济数据验证窗口期将至，市场或将出现阶段性基本面预期博弈，短期ERP或面临阶段性震荡等待基本面数据决断，这一阶段A股内部的风格分化或面临均衡化过程，市场资金或存在阶段性高切低诉求。从盈利估值比价角度，消费周期板块当前估值仍处于相对低位，而行业基本面多数呈现触底修复的迹象，板块短期估值存在向上修复的动能，但上行趋势的打开仍需等待行业基本面数据的进一步验证。因此，当前来看市场风格的反转趋势尚未形成，2025年弱复苏背景下A股市场大概率仍将呈现“红利搭台，成长唱戏”的风格特征。科技板块仍有催化，行情或将呈现“红利搭台，成长唱戏”。3月，科技产业链大会密集，英伟达、华为等龙头厂商均将召开会议，机器人也将迎来会议催化，4月则将进入业绩验证期，科技板块或仍有催化。

金融界03-17 07:39

突发大涨！外资巨头盯上了？

技50ETF涨40%，港股科技ETF、港股互联网ETF、恒生科技ETF、恒生消费ETF等30只跟踪港股科技、港股互联网的ETF涨超30%。 DeepSeek出圈后，自2月份外资对中国科技股情绪全面转向乐观，最近势头似乎开始蔓延到其他板块，消费股的投资热度正在持续升温。高盛近期在欧洲市场调研发现，离岸投资者对中国消费复苏的持续性抱有期待，部分低配中国市场的新兴市场基金开始增持中国消费股。近日，一份高盛调研在网上流出：一些外资基金对中国股票转向乐观，开始增持中国消费股。这份流出的调研内容信息量还是挺大的，具体有几个方面： 1.高盛表示，欧洲的新兴市场基金对中国股票态度开始进一步逆转，尤其是一些低配中国市场的基金，寻求逐步增持中国消费股。高盛数据显示，自2025年1月以来，多头一直在增加一些港股必需消费品仓位。 2.高盛调研发现，投资者普遍倾向于认为中国经济和消费将逐步复苏，并且期待有更大力度的政策。过去几个月中国消费者信心指数出现向好企稳态势，房价同样出现回升，但投资者目前仍在密切注意未来需求的回升力度。高盛指出，消费者信心指数在1月份略有改善，这是消费复苏的积极信号，但力度仍需观察，投资者关注需求的实质性改善。 3.高盛认为，中国消费复苏情绪已经企稳，盈利周期或迎来估值重塑。高盛发现，得益于企业的降本增效，一些细分行业已出现盈利复苏的苗头。此外，2024-2026年更谨慎的资本支出将有利于行业供需改善，竞争格局向好，推动盈利回升。高盛认为，在中国科技股经历了一轮价值重估后，必需消费板块仍是“落后者”，资金可能会出现轮动。 ... A股周五大金融大涨，央行表示择机降准降息。险资继续扫货港股上市的银行股！港交所披露易信息显示，3月12日，瑞众保险增持300万股中信银行H股股份，增持完成后达到该行H股股本的5%，根据香港市场规则，触发举牌。开年以来，险资入场节奏继续高歌猛进。 2025年以来已有7家上市公司被险资举牌。其中5家被举牌公司为银行，分别包括：中信银行、邮储银行、招商银行、农业银行、杭州银行。新华保险举牌杭州银行；邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股均被平安人寿举牌；长城人寿举牌大唐新能源、中国水务等H股。实际上，2024年险资就一直大手笔扫货。据中国保险行业协会披露，去年险资举牌达到20次，创近4年新高。在险资等大机构的持续买入下，去年银行板块表现亮眼，2024年银行股板块全年涨42%，涨幅夺得所有行业排名中夺得冠军。除银行之外，险资举牌的上市公司还集中在基建、环保、能源等行业，主要是高护城河、稳定的需求端和较为清晰的行业竞争格局的公司。从举牌公司的财务特征看，大多为高股息率、高ROE、良好现金流。监管层陆续出台了一系列政策鼓励险资等中长期资金入市，也是险资活跃的重要因素。保险资金作为中长期资金的代表，通过试点累计入市规模突破1600亿元。业内人士认为，险资权益投资占比仍有较大提升空间，随着中长期资金入市的卡点堵点逐渐打通，险资有望持续入市，为资本市场带来更多增量资金。 ... 本周，道指跌3.07%，标普500指数跌2.27%，纳指跌2.43%。其中，道指创下自2023年3月以来最大单周跌幅，标普500指数和纳斯达克指数连续第四周下跌。特斯拉股价持续走低，今年以来累跌逾38%。特斯拉公司近日致信特朗普政府，称如果美国目前的关税政策继续下去，特斯拉将成为他国对美反击的对象。呼吁美国政府采取贸易措施时，“应考虑到美国的出口”，以免伤害美国企业。丹麦退休基金AkademikerPension将特斯拉(Tesla)列入“黑名单”，关注其在争取工人权利方面、企业管治问题，加上对创办人兼行政总裁马斯克(Elon Musk)涉足美国和欧洲政治，以及发放播错误讯息，对回报带来相当大风险。 AkademikerPension行政总裁Jens Munch Holst日前称，“(对特斯拉)已没有耐性”，认为马斯克正在摧毁特斯拉的品牌和价值，同时反映该基金对其已失去信心。据悉，该基金目前管理超过200亿美元资产，并正出售所持有余下的200股特斯拉股票，将该公司列入黑名单，意味该基金及其管理人员均不能购买特斯拉股票。 AkademikerPension所持有的特斯拉股份在高峰时价值3亿克朗(约3.17亿人民币)。此外，美企代表团即将开启访越“避险”之旅。包括苹果、英特尔、可口可乐、耐克、波音、亚马逊等在内的超过60家美国大型企业组成的代表团将于下周前往越南进行访问。

格隆汇03-16 14:40

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