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港股收评：恒生科技指数涨0.37% 劲方医药-B大涨超106%

科技与新消费未来仍有较大空间，有望带动港股市场上涨。2）南向资金持续流入港股，边际定价能力不断上升，若中债利率在ERP模型中权重上升叠加国内低利率环境，将会有更多资金配置港股市场。3）中国在宽货币到宽信用的传导中，同时若美国进一步降息改善全球资金流动性，以及AI产业业绩兑现，源头活水会支持港股市场进一步上涨。在信用扩张之前，“反内卷”政策开始加速供给端出清，相关行业底部反弹后有望逐渐补齐牛市“短板”。

金融界09-19 16:30

小菜园(0999.HK)：高成长、高派息等因素共振，持续打开价值成长空间

近期，港股市场行情火热，恒生指数一度突破27000点关口，创下2021年7月以来的新高。多家机构也继续看多港股，普遍认为当前港股优势凸显，虽然前期上涨带来估值修复，但港股仍有一定吸引力，科技、医药、新消费等港股热门的资产依然不贵。这样的市场环境无疑有望推动相关企业迎来进一步价值重估，或是开启新的价值成长叙事。作为大众餐饮赛道新龙头企业，小菜园前期已取得不俗表现，股价年内累涨超25%，实现一定估值修复。但即便如此，其潜在价值成长空间依然较大。这背后具有多重催化剂，除了市场情绪回暖，还包括业绩亮眼、派息可观，门店扩张和出海等方面的积极预期，政策利好释放…… 每一重催化都为小菜园的价值成长注入动能，无疑值得投资者重点关注。 1、业绩增长与股东回报双优，构建价值创造的“闭环” 先从业绩维度来看，根据小菜园发布的2025年中期报告，其上半年收入为27.14亿元，同比增长6.5%；股东应占利润为3.82亿元，同比增长35.7%，延续收入、利润双增长，并且盈利能力显著增强。同时，截止上半年小菜园拥有672家在营“小菜园”品牌门店，较去年同期的617家稳步扩张。结合行业整体表现，更能看清这份业绩的“含金量”。上半年，餐饮行业依然处于“调整期”，面临竞争加剧、利润下滑等多重挑战，让餐饮企业的业绩普遍有所承压。笔者整理部分餐饮企业的中期业绩如下。可以说，小菜园所呈现的收入稳健增长、利润加速释放的态势，在餐饮行业中尤为稀缺。这更凸显其经营韧性与盈利转化的能力。同期，餐饮行业亦面临闭店潮，餐饮界的数据显示上半年有161万家餐饮店黯然退场，侧面折射出餐饮企业扩张的不易。在这背后，也可以看到，小菜园堂食与外卖业务双开花，全国化布局持续深化，收入结构更加均衡，形成更强的业绩稳定性与抗风险能力。上半年，小菜园来自堂食的收入同比增长2.2%至16.47亿元，外卖收入同比增长13.7%至10.57亿元。外卖订单数量也由去年同期的1280万笔大幅增加至1680万笔。按照市场类型划分，小菜园来自一线、新一线、二线城市以及三线及以下城市的门店数量和收入均保持增长。可见其在各个层级的市场均具备增长动能，也佐证了全国化布局的顺利推进与战略正确性。来源：财报同时，小菜园通过精细化管理实现降本增效，为利润的加速释放提供更坚实的支撑。比如，小菜园提升供应链管理效率以进一步优化库存水平，这一改进使其能够在保障食材新鲜度和稳定供应的同时，更好地控制损耗和仓储成本。截至上半年，其存货由2024年末的1.10亿元减少至0.74亿元，存货周转天数由2024年末的23.6天减少至20.7天。规模效应也在这份财报中进一步显现。财报显示，小菜园上半年所用原材料及消耗品成本有所降低，同比减少2.2%，通过集中采购降低了主要食材的单位价格。依托优异的业绩表现，小菜园也注重股东回报，进行了大手笔的派息。其每股盈利为0.33元，中期每股派息0.2119元，已于9月16日完成派发。这体现了小菜园为投资者创造稳定回报的态度，也使其兼具高股息优势，形成“稳增长-高利润-高回报”的闭环，加大投资吸引力。 2、未来预期积极，规模提速、运营提质和全球布局共驱投资决策也离不开对未来的预期。而在未来预期上，小菜园同样具有多重看点，打开想象空间。先沿着门店扩张这条线来看，上半年小菜园更多将精力放在精细化调整上，而下半年将步入开店高峰期。此前小菜园在接受媒体采访时透露，一般情况下小菜园下半年开店比较多，今年全国直营门店将超过800家。这也表明小菜园今年全年新开门店数量或将略超120家的指引。这样的门店扩张速度，无疑能够带来相比上半年更强的成长动能，带动其全年业绩弹性提升。同时，小菜园9月将制定2026年的开店计划，会根据市场环境、企业发展的不同阶段调整计划，预计明年年底实现千店规模。站上这一新台阶后，小菜园将更贴近于大型连锁餐饮企业，也将具备更显著的规模效应，从而能够进一步强化成本优势，以及受益于我国餐饮行业的集中度提升。参考中国连锁经营协会发布的《2024中国餐饮加盟行业白皮书》，2023年国内大型连锁餐饮企业（门店千家以上）拥有的门店数占全部连锁门店的24%，比上一年提高1.1个百分点。进一步来看，小菜园的规模加速扩张背后，也并非门店数量的简单累积，而是源于两重底气。一是市场需求的支撑。伴随经济与社会发展，以及消费者认知迭代，比如更加追求质价比，推动大众餐饮需求提升，有助低客单价(人民币100元以下)餐饮领域发展。小菜园品牌定位精准契合大众市场需求，不仅定价亲民，连续多年领跑50元至100元客单价大众便民中式餐饮市场，还注重健康营养与食物本味，坚守现场烹制，为消费者带来高品质的餐饮服务。而且，在此基础上，小菜园提供良好的用餐环境与周到的服务，打造出高口碑的堂食体验，使其堂食受欢迎度较高。小菜园还计划未来稳步拓展50元以下客单价领域，有望更充分地覆盖大众餐饮需求，从中获得成长动能。这些均为小菜园的规模扩张提供坚实的根基。二是单店效率的提升。据悉，经过迭代测试，目前小菜园的门店面积已从最初的350平方米降低到220平方米左右，并实现降本提效，降低了一定的租金和人力成本，但人效、坪效及利润率水平均得以提高。新开门店目前均以此为标准，并预计随着运营管理的深入进一步优化。同时，小菜园引入炒菜机器人（可承担1/3工作）提升后厨效率，目前已在约200家门店投入炒菜机器人。同店经营方面，华泰证券的交流纪要显示，小菜园今年5月同店回正（此前口径更正），6月保持持续修复，下半年预计同店持平或微涨。综上，小菜园正通过“小店模型+科技应用”持续提升单店效率，形成新店、老店双轮驱动的增长格局，让规模化扩张更具韧性与健康度。此外，小菜园愿景是“有华人的地方就有小菜园”，计划在国内门店达到一定规模后将重点发力海外，并在今年开启出海试水，为未来培育更多增长点。结合市场资料来看，小菜园有望在今年落地香港首家门店。选择香港作为海外首站，堪称精准布局——作为国际美食之都，香港拥有成熟的餐饮市场和多元的消费群体，小菜园若能在香港成功立足，或将为后续国际化探索沉淀经验，找准适配的发展路径。另据悉，小菜园香港首店的运营思路清晰：延续“高性价比新徽菜”的品牌根基，同时在保留经典菜品的同时，结合本地口味进行创新，采取融合徽派文化元素与现代设计的装修设计，可见其将从本地化和差异化两个维度构建竞争力。由此看到，小菜园未来具备规模提速、运营提质和全球布局的三重驱动，短、中长期成长路径清晰、逻辑连贯。 3、政策利好下餐饮或迎整体复苏，强化发展确定性还值得留意的是，近期利好政策再度出台，商务部等9部门对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出培育服务消费促进平台、丰富高品质服务供给等5个方面的19条举措，彰显高层对发展壮大服务业的重视和决心。其中，在培育服务消费促进平台方面,政策措施提出持续深化“购在中国”品牌打造，开展“服务消费季”系列促消费活动，围绕贴近群众生活、需求潜力大、带动作用强的重点领域开展服务消费促进活动，培育服务消费品牌，打造服务消费热点。这或将进一步释放服务消费潜力，为餐饮等服务消费重点领域带来新的发展机遇。同时，随着国庆、中秋假期将近，近期很多城市已启动促消费活动，包括发放消费券等，有望加速推动餐饮需求提升。东兴证券也表示，各地刺激消费的政策有望对中秋和国庆国内消费形成提振，给下半年居民消费整体注入活力，其看好今年下半年消费板块整体需求恢复，特别是餐饮产业链的整体复苏，会随着旅游经济、体育经济等领域的增长一同增长。行业整体复苏亦将为小菜园创造更为有利的外部环境，有助于其门店扩张推进与经营成效的提升，进一步注入发展确定性。回归资本市场的角度，这也将增强餐饮板块的投资吸引力，带动更多资金流入，并为具备扎实基本面的小菜园带来更多价值成长动能。总的来说，当下的小菜园具备清晰且多层次的价值逻辑，拥有了更充足的想象空间。在这样的背景下，小菜园的价值终将被市场更充分地重估，走向价值回归，实现价值成长，对此不妨保持长期关注。

格隆汇09-19 14:31

美联储降息或有利于港股突破前高？港股通科技30ETF(520980)一度涨2%，恒生科技ETF基金(513260)融资余额维持高位！

股和港股？》）招商证券指出，短期看，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新一轮上涨。9月制约流动性因素有所缓解：1）美联储降息推进；2）香港市场资金面偏紧问题缓解；3）南向资金持续流入港股市场；4）中报“靴子落地”，盈利担忧利空出尽。从中报数据来看，港股公司业绩增速处于历史较低水平，新旧经济结构分化明显，以科技为主导的结构性行情具有坚实的盈利支撑。中长期来看，随着供需格局改善，经济企稳回升，可能将迎来需求景气拐点，上市公司的盈利也有望底部反转。港股作为全球估值洼地，估值修复空间很大。【三大因素驱动港股科技先行】浙商证券指出，本轮AI进展较快的科技龙头公司的估值空间，并非简单的修复逻辑，而是AI产业浪潮下的成长逻辑重塑。在三大因素驱动下，看好港股科技的战略性配置机会。驱动因素一：流动性持续迎利好。结合美国经济数据情况，本轮美联储降息类型更接近预防式降息。因此，认为降息对恒生科技走势构成边际利好。与此同时，就微观流动性而言，下半年以来，港股特别是恒生科技板块持续向好。一方面，以国际中介机构的持股数量为统计口径，其持有的恒生科技数量自4月以来快速提升；另一方面，以港股通为观察口径，对恒生科技的持股数量从6月开始明显回升。驱动因素二：传统业务或迎触底。对互联网平台公司而言，传统业务呈现触底改善的迹象。一方面，近期外卖大战出现边际缓和迹象；另一方面，板块具备顺周期属性，而8月PMI数据显示底部迹象。驱动因素三：AI重塑成长逻辑。自2023年以来，全球AI产业浪潮来临，股市也迎来AI投资时代，AI的快速进展将重塑这些公司的成长逻辑，打开成长空间。从AI进展角度看，港股科技公司可以分为两类，一类以通用大模型和云计算为核心方向，代表性公司有阿里巴巴、百度、腾讯等；另一类以垂类应用为突破口，代表性公司有美图、快手等，两类公司的AI业务正迎来快速发展期。（来源：浙商证券20250918《AI应用，港股互联网先行》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达82%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技30ETF（520980）以下优势值得关注：1）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌影响！；2）相比港股互联网，受外卖拖累更小！且纳入国产算力等优质硬件！3）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！4）9月指数调仓中前十大权重新增地平线机器人-W，高科技属性进一步提升！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 13:41

港股红利ETF博时(513690)近5日“吸金”合计2.1亿元，沪深三大指数调整，后市怎么看？

资产，持续看好A股市场的结构性行情以及港股市场的中长期配置价值。在配置建议上，仍应保持均衡布局，避免盲目追逐短期热点。【相关产品】推荐采取“新杠铃策略”，即“港股红利”+“大盘成长”。该策略通过兼顾防守与增长，有助于在复杂市场环境中优化组合表现。大盘成长ETF（159203）：市场上唯一大盘成长标的一键布局牛市主线港股红利ETF博时(513690)，场外联接(博时恒生高股息ETF发起式联接A：014519；博时恒生高股息ETF发起式联接C：014520)：兼具估值性价比与盈利弹性，能源占比17%。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达54.33亿元。资金流入方面，港股红利ETF博时最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”2.10亿元，日均净流入达4198.65万元。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月3日，恒生港股通高股息率指数前十大权重股分别为兖矿能源、恒隆地产、中国宏桥、中国石油股份、信义玻璃、恒基地产、海丰国际、电讯盈科、中煤能源、建发国际集团，前十大权重股合计占比29.87%。大盘成长ETF紧密跟踪国证大盘成长指数，国证大盘成长指数反映沪深北交易所市值规模大、成长因子综合排名靠前的上市公司证券价格变化情况。数据显示，截至2025年8月29日，国证大盘成长指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、紫金矿业、新易盛、中际旭创、比亚迪、五粮液、中芯国际、药明康德、立讯精密，前十大权重股合计占比48.44%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 13:41

午后港股走弱，南向资金净买入额超40亿港元

会降息一次25个基点。招商证券认为，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新一轮上涨。9月制约流动性因素有所缓解：1）美联储降息推进；2）香港市场资金面偏紧问题缓解；3）南向资金持续流入港股市场；4）中报“靴子落地”，盈利担忧利空出尽。中长期来看，随着供需格局改善，经济企稳回升，可能将迎来需求景气拐点，上市公司的盈利也有望底部反转。港股作为全球估值洼地，估值修复空间很大。恒生中国企业ETF紧密跟踪恒生中国企业指数，恒生中国企业指数(「H股指数」)于1994年8月8日，即首间中国企业以H股形式在香港联合交易所(「联交所」)上市的一年后推出。指数追踪以H股形式在香港上市的中国内地企业表现。其选股范畴包括所有在联交所主板作第一上市的H股公司。数据显示，截至2025年9月19日，恒生中国企业指数(HSCE)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、建设银行(00939)、美团-W(03690)、中国移动(00941)、工商银行(01398)、比亚迪股份(01211)、中国平安(02318)、中国海洋石油(00883)，前十大权重股合计占比55.76%。建议持续关注恒生中国企业ETF(159960)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 13:41

兼顾成长与红利！安联中国精选混合基金(A：021981；C：021982)最新单位净值再创历史新高

本市场表现方面，2025年以来，A股与港股市场迎来显著回暖。截至9月18日，恒生指数年内累计上涨32.33%，一度突破27000点；恒生科技指数表现更优，涨幅达40.36%。A股主要指数同步上行，其中创业板指累计上涨44.56%，科创50指数上涨39.58%。市场驱动因素包括美联储降息带来的全球流动性转向、南向资金持续流入、以及AI产业突破和政策红利释放。相关基金方面，安联中国精选混合基金(A：021981；C：021982)是安联基金管理有限公司推出的首只偏股混合型基金。基金公告数据显示，该产品股票资产配置比例为60%-95%，并可通过港股通机制投资不超过股票资产20%的港股。该基金采用“增强GARP策略”[1] ，兼顾高股息/低波动的红利资产与成长性投资，并通过深入的ROE研究进行全市场优选配置，重点聚焦于A股和港股市场的优质中国资产，追求超越业绩比较基准的投资回报。 2025年半年报数据显示，安联中国精选混合基金(A：021981；C：021982)前十大重仓股包括茂莱光学、嵘泰股份、四创电子、太辰光、兰剑智能、先惠技术、日盈电子、信达生物、汉威科技、北特科技。当前组合反映了其对“优质科技资产”这一核心方向的侧重，前十大重仓股高度集中于高端制造、光学光电、智能驾驶、生物科技等前沿细分领域的“专精特新”类企业。这一配置特征并非源于对特定主题或赛道的追逐，而是基金管理人基于“增强GARP策略”，在当前市场环境下自下而上精选个股的结果。业绩表现方面，Wind 数据显示，截至2025年9月3日安联中国精选混合基金成立满一年，A份额产品年化回报64.62%，同期沪深300年化回报37.83%，业绩比较基准年化回报28.91%。截至2025年9月18日，安联中国精选混合基金近三月/近一年业绩回报48.88%/77.17%，业绩表现在同类（Wind二级基金分类）中排名前9%/23%，最新单位净值创成立以来新高！基金半年报披露管理人后市展望，2025年下半年，坚定看好中国股票在中国经济转型和科技发展取得积极进展、系统性风险边际缓和、政策强托底背景下的价值重估。其中，优质科技资产是本轮中国股票价值重估的核心资产，有望取得较明显的超额收益。但是，市场上涨的过程不可避免地将伴随波动，短期宏观经济增长压力、区域政治风险、甚至科技发展的短期放缓都可能成为短期扰动因素，但这些均无法阻挡中国股票价值重估的长期趋势。安联基金同时指出，在中国经济结构转型的背景下，涌现出AI智能应用、具身机器人等一大批新兴产业和新质生产力，在这些新兴力量的支撑下，中国今年上半年的工业增加总值始终维持在6%左右增速。此外，叠加政策端对宏观经济的强托底、外部系统性风险趋势缓解等利好，有望将本轮“牛市”共同推向“慢牛”“长牛”。 [1] * GARP(Growth at a Reasonable Price)是一个混合的股票投资策略，目标是寻找某种程度上被市场低估的股票，同时又有较强的持续稳定增长的潜力。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 11:20

港药再度飘红！港股通创新药ETF(159570)冲高回落，近10日大举揽金超16亿元！机构：关注港药爆发力！

药爆发潜力】方正证券指出，前瞻性看好港股市场的创新药爆发力，主要原因有以下几点： 1、港股公司估值较低，且实质性落地BD较多，未来发展确定性更强。从去年港股反弹以来，可以看到在实质性的BD落地层面，港股医药上市公司BD落地数量更多，后续在板块层面兑现收入和利润的确定性更高，而且除了大市值公司外，小市值公司表现也很出色，比如和铂5.1亿人民币的半年报利润，未来港股创新药板块发展确定性更强。 2、未来大赛道大单品BD可能更多爆发在港股医药公司，带来更强贝塔。在目前交易火热的大单品赛道里，从管线进展的角度来看，港股大单品BD落地的可能性更大，如当下预期较高的康方生物的pd1vegf（二次BD），石药集团和乐普生物的egfr-adc，中国生物制药和海思科（A股）的pde3/4，联邦制药的口服glp1等，因此更加看好港股创新药板块的爆发力。（来源：方正证券20250905《医药生物行业周报》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药！港股通创新药ETF（159570）标的指数是弹性更高的创新药，截至7月末，2025年内涨幅超109%，港股医药类指数领先！底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。港股通创新药ETF（159570）标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度（2020-2024）的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 10:41

港股开盘：港股主要指数集体高开，恒指涨0.14%，科指涨0.44%，中芯国际、京东集团、小鹏汽车涨超2%

信建投研报指出，自6月底A股市场相比于港股市场整体表现更加优秀，指数突破924高点，成交额站上三万亿，资金一度形成了对A股全面牛市的预期，尤其是AI等板块受到追捧，港股的关注度则较低。但进入9月以后，A股进入整理期，波动逐步放大，而内外部资金对于港股的关注度正在提高，我们认为后续一段时间港股对A股的优势正在凸显，对港股整体行情看多。本轮港股长周期牛市自去年四季度确立，当前走到中段左右，目前1）流动性周期已经大约走到中段，后续1-2年基调整体上宽松。2）估值周期，港股经历3年熊市后估值较低，目前连续修复一年多后估值来到中上分位。3）盈利周期目前刚刚从底部回升。目前主要的盈利修复集中在结构性景气板块。招商策略研报指出，根据所处经济背景，美联储降息可以分为预防式降息和危机式降息，两类降息对资产表现的影响不尽相同。2025年9月美联储重启降息更符合预防式降息，由于前期市场对降息交易比较充分，降息落地后资金获利兑现引发市场波动。但这次降息是开始而非结束，未来阶段降息预期交易可能反复进行，且从历史经验来看，预防式降息后的A股和港股往往会受益于美元流动性环境改善。此外，当前A股牛市Ⅱ阶段的驱动因素并没有发生变化，只是斜率较前期可能有所放缓。要闻盘点 1、中国企业停止购买英伟达相关芯片？外交部回应对于中国企业停止购买英伟达相关芯片的提问，外交部发言人林剑在昨日的例行记者会上表示，具体问题建议向中方的主管部门了解。我们一贯反对在经贸科技问题上对特定国家采取歧视性做法。中方愿同各方保持对话合作，维护全球产供链稳定。 2、英伟达宣布50亿美元入股英特尔英伟达将投资50亿美元于英特尔，每股价格为23.28美元。英伟达与英特尔9月18日宣布建立合作关系。在数据中心领域，英特尔将为英伟达定制x86 CPU，由英伟达将其集成至人工智能基础设施平台并投放市场。在个人计算领域，英特尔将生产并向市场供应集成英伟达RTX GPU芯片的x86系统级芯片。 3、华为预计2026年第一季度推出昇腾950PR芯片在华为全联接大会2025上，华为轮值董事长徐直军表示，预计2026年第一季度推出昇腾950PR芯片，该芯片采取了华为自研HBM。四季度推出昇腾950DT，2027年四季度推出昇腾960芯片，2028年四季度推出昇腾970芯片。 4、65公斤黄金被抢！香港黄金大劫案13人被捕香港警方18日就红磡黄金盗窃案召开记者会。西九龙总区重案组表示，警方于17日至18日在全港多区以盗窃罪及协助罪犯罪共计拘捕13人，包括12男1女，年龄在29岁至60岁。价值约5千万港币的失窃黄金已经全数追回。当天早些时候，香港红磡一黄金及珠宝首饰加工工场于17日凌晨发生一起盗窃案，有10名被通缉男子闯入并夺走金条、金砖及金粉，共约65公斤，价值约5千万港币，另偷取约3万港币现金后离开。报案人随后通知公司老板并报警求助。 5、微软豪掷70余亿美元打造“世界最强AI数据中心” 当地时间周四，科技巨头微软宣称，要在美国威斯康辛州打造“世界上最强大的人工智能数据中心”。公司在该州斥资33亿美元建设的数据中心将于2026年初投入使用，同时计划再拨出40亿美元扩建第二处数据中心，总投资额超过70亿美元。据悉，数据中心采用全球第二大液冷系统，号称年耗水量仅相当于一间标准餐厅。 6、人形机器人应用提速科技部部长阴和俊表示，在人形机器人方面，整机技术实现突破，多模态感知、大脑-小脑模型等关键技术取得进展，促进了与具身智能的深度融合，正在推动人形机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用，为未来万亿级产业的发展奠定了坚实基础。在脑机接口领域，已帮助截瘫患者开始站立行走，盲人恢复光感；国产脑起搏器已实现全面商用，在8个国家400家医院开展植入，临床已帮助3万名帕金森病患者改善运动功能，成为人口健康领域高质量发展新引擎。公司新闻中国太保(02601.HK)：太平寿险前8个月原保险保费收入2170.5亿元，同比增长13.2%；太平财险前8月原保险保费收入为1428.09亿元，同比增长0.4%。原保险保费合计约3600亿元。大唐新能源(01798.HK)：前8月累计完成发电量约2353万兆瓦时，同比增加13.04%；8月份发电量216.9万兆瓦时，同比增加27.5%。绿色能源科技集团(00979.HK)：发布盈警，预计年度净亏损约1500万港元-1800万港元。

金融界09-19 09:31

A股关键时刻，高盛重磅发声，超配A股、H股！“慢牛”的基础比以往任何时候都更加坚实

供方。值得注意的是，今日午后，A股、港股市场震荡调整，各大指数尾盘稍有回升，跌幅均有所收窄，截至收盘，沪指跌1.15%，深证成指跌1.06%，创业板指跌1.64%，恒生指数跌1.35%，恒生科技指数跌0.99%。高盛称，当前A股市场形成“慢牛”的基础似乎比以往任何时候都更加坚实，主要原因包括：以“新国九条”为代表的市场化改革提高了股东回报；“耐心资本”等长期资金的引入有助于降低市场波动等。对于此轮A股、H股未来走势，高盛认为盈利改善有助于延长涨势，但并非进一步估值驱动上涨的“约束性条件”。高盛提到目前MSCI中国和沪深300分别交易于13.5倍和14.7倍的12个月预期市盈率，仍低于历次牛市约15—20倍市盈率的历史估值上限。不断发出看多中国资产信号 2025年以来，高盛不断发出看多中国资产的信号。 2月17日，高盛将MSCI中国指数的12个月目标位从75点提高到85点，将沪深300指数12个月目标位从4600点提高到4700点。高盛表示，未来十年，人工智能的广泛采用可能会使中国股票每股收益每年提高2.5%。增长前景的改善、信心的提振，或将使中国股票的公允价值提高15%—20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组合流入。高盛还推出了中国人工智能投资组合。 6天之后，2月23日，高盛在题为《是时候实施“A计划”了》的研报中提出，在估值优势和政策预期支撑下，A股有望在未来三个月内迎来追赶反弹，反超港股表现，预计将有2%的超额回报。高盛中国股票策略分析师付思援表示，1月以来，A股和H股的市场走势出现明显分化。数据显示，1月低点以来，MSCI中国指数大幅上涨26%，以恒生科技指数为代表的中概互联网板块上涨31%，而A股仅上涨7%。高盛分析称，A股与H股的3个月相对回报通常在±10个百分点的范围内波动。当相对回报超出上述范围时，市场情况大概率会发生反转。当时高盛判断，未来三个月内，市场领导权可能发生轮换，A股表现可能超越H股。同时，科创50指数、创业板指和中证1000指数等中小盘指数将跑赢大盘，原因在于，前述一系列指数对科技和创新行业的敞口更高。 4月17日，华尔街大鳄高盛再次看多中国资产。高盛在报告中表示，给予AH股“跑赢大市”评级，考虑到A股气氛更受惠于政策刺激，策略配置上较H股看高一线。高盛中国首席股票策略分析师刘劲津指出，现在海外投资者担心美国进入衰退的风险，加上多年来在美股持重仓，有分散风险的需求，受中资股估值吸引，加上憧憬内地大手笔刺激经济的政策，此消彼长下，欲将资金重投中国。高盛预计，未来12个月内，MSCI中国指数有12%的上涨空间，沪深300指数有15%的上涨空间。小盘股可能表现更佳，特别是科创50、创业板指和中证1000等指数。至于港股，高盛认为港股当前市盈率约为10倍，估值远低于美股，这带来了一定的吸引力。自A股“9·24”行情爆发后维持中国股市超配高盛对于中国股市的超配始于去年A股“9·24”行情。在政策利好的推动下，A股“9·24”行情大爆发，随后10月初，高盛宣布将中国股市上调至超配，并将MSCI中国指数的目标价从66点提高到84点，将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点。彼时，高盛还将港股调整为超配，并将战略偏好由港股转向A股，同时将保险主题升级为超配。研报内容来源：高盛研报

金融界09-18 19:31

美联储“预防式”减息开启中国银河证券、摩根士丹利基金最新解读

金面形成利好，有利于海外资金回流A股及港股市场。同时，降息有望刺激海外科技类企业加大研发投入，投融资活动增加，对于医药行业而言，有利于国内创新药及医药服务类公司在海外的市场拓展，A股和港股的创新药均有望受益。对于债市而言，国内货币政策空间将进一步打开，但需注意的是，今年人民币整体升值，外部掣肘有限，货币政策或更取决于国内情况。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

金融界09-18 19:31

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