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如何从股东回报提供的底部价值看互联网投资机遇

在五一长假期间，尽管A股市场休市，但港股市场表现活跃，呈现出显著的上涨趋势。具体来看，中国互联网50指数上周上涨了5.06%，恒生科技指数涨幅达到6.80%，而港股通互联网指数也录得6.42%的涨幅。尤其是在A股休市的后半周，港股市场意外地实现了连续上涨，恒生指数更是创下了近年来的最长连续上涨记录。根据港交所官方数据，港股市场的这一轮上涨主要由外资资金流入所驱动。进一步分析中介机构在香港的持仓变动情况，自2024年4月22日至五一假期期间，可以明显看到国际中介在互联网板块的大盘股持仓有显著增加，这表明机构投资者对估值较低且基本面稳健的互联网股票表现出了较强的投资偏好。这一现象可能反映了几个关键因素：首先，全球投资者可能正在寻求估值更具吸引力的投资机会，特别是在经历了一段时间的市场波动后；其次，随着中国经济的持续复苏和政策环境的稳定，互联网板块的长期增长潜力得到了市场的认可；最后，外资的流入也可能受到了近期全球市场风险偏好变化的影响。总体而言，港股市场的这一轮上涨为投资者提供了积极的市场信号，并且可能预示着资金对港股市场，尤其是互联网板块的持续关注。表：港股市场4月22-4月30日资金动向数据来源：港交所，数据截至20240430 资金流入港股市场的这一轮上涨主要受到两个关键因素的推动。首先，中国证监会在4月份宣布的五项针对香港市场的合作措施，包括扩大ETF产品范围、纳入REITs、支持人民币交易柜台、优化基金互认安排，以及改善上市融资渠道，这些新规均有助于加强两地市场的互联互通，为香港资本市场注入新资金，提升市场流动性。其次，内地经济基本面的持续复苏也为资金流入提供了动力，4月份制造业活动增速达到14个月来的最快水平，财新/标普全球制造业PMI指数的上升显示了制造业的连续扩张，全球需求的改善带动了新出口订单的增长，进一步增强了市场信心。然而，尽管基本面的边际改善为市场提供了支撑，但近期的涨幅更多地与资金面的驱动有关，而股东回报成为吸引资金流入互联网板块的一个重要因素。在当前市场环境下，公司通过回购股份和分红等方式提升股东回报率，这不仅增强了投资者对公司的信心，也为互联网板块的投资提供了额外的吸引力。本期分析将从股东回报这一角度探讨资金流向互联网板块的原因，以及其对板块估值和市场表现的潜在影响。【如何理解股东回报？】股票投资收益率的构成可以从盈利、估值和股东回报三个维度进行分析。具体来说，股票收益的计算公式可以表示为盈利变化、估值变化与股东回报（包括股份回购和分红）的总和。在公司实施股份回购并注销这些股份的过程中，整体的每股盈利（EPS）得到提升，从而间接回馈给股东。特别地，当盈利和估值处于稳定状态或历史低位时，股东回报率成为投资回报的一个确定性因素，为投资者提供了一种稳定的收益来源。基于当下从盈利角度来看，市场普遍认为港股互联网公司在未来一段时间内将继续展现出盈利增长的潜力。从估值角度观察，当前龙头企业的估值水平已经到达历史低点，并且预计未来将呈现上升趋势。此外，就股东回报率而言，一些互联网企业的整体回报率已经与港股市场的典型红利资产相媲美，同时这些企业还保有成长性，因此它们在性价比上显得尤为吸引。这些因素共同作用，构成了港股互联网公司投资吸引力的基础。【后续行情的延续性以及向上的空间】内地服务业和零售业在五一假期的表现，被视为外资评估中国宏观经济健康的重要指标，回顾春节期间，经济数据和金融数据的好转拉动互联网指数从底部反弹超10%，后续的行情延续性与五一期间的出行消费数据密切相关。而根据已公布的部分数据显示，五一期间的消费复苏整体乐观。具体来看，美团发布的五一假期消费数据显示，假期前三日，国内生活服务消费同比增长25%，餐饮堂食订单量同比激增73%。特别是在北京，文旅相关订单量同比增长超过115%。此外，享道出行旗下数据研究院发布的2024年五一小长假中期出行数据简报揭示，与去年同期相比，全国网约车出行需求增长了36%，其中5月1日为出行高峰期。猫眼专业版数据显示，截至5月4日19时18分，2024年五一档新片的总票房（含预售）已突破14亿人民币，其中《维和防暴队》、《末路狂花钱》和《九龙城寨之围城》位列票房榜前三甲。综上所述，五一假期的经济活动数据显示出中国消费市场的积极复苏，这可能对港股互联网板块产生积极影响。虽然近期港股互联网板块涨幅可观，但对比历史情况，当下整体互联网公司估值仍然处于相对低位，彭博市场一致预期显示，恒生科技指数2024预期市盈率仅为18.20x，而横向对比来看，纳斯达克100指数2024预期市盈率为24.6x；港股互联网板块相对全球科技资产布局性价比极高，全球资产“估值洼地”后续有望伴随国内经济数据边际改善，估值逐步向上修复；从个股情况来看，行业均值为11.6X2024PE，即使以往高估值的公司，PE也普遍趋于合理；对比海外可比公司，综合型平台估值差距40%左右，垂直型平台估值差距20%-40%左右，估值差距处于历史高位。图：港股互联网公司2024P/E估值水平数据来源：BBG，数据截至4月底展望未来，公司为股东持续提供回报，这不仅是保持股东信心的关键，也将成为推进股价持续上涨的主要动力之一。未来，我们将继续关注这一趋势如何在全球市场展开，以及它将如何进一步塑造公司的市场估值和投资者情绪。投资者可通过港股通互联网ETF（代码：513040，联接基金A：019313、联接基金C：019314），一键布局港股互联网龙头企业，该ETF基金跟随中证港股通互联网指数！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-07

上市365天，珍酒李渡(6979.HK)被超百份研报看好

白酒第一股、中国酱香白酒第二股身份登陆港股市场。珍酒李渡港交所上市现场尽管初期面临宏观经济承压、港股食饮板块情绪疲软、无白酒参照标的等诸多挑战，但珍酒李渡的稀缺性和投资价值，在国内外众多知名券商机构挖掘下，逐渐被更多人所熟知，开启了一段时间与价值的佳话。据不完全统计，珍酒李渡上市以来，高盛、中金公司、中信证券、国泰君安、海通国际、华创证券、招商证券等30余家国内外知名券商机构，在公司上市、业绩发布、动销季等关键节点，围绕公司发展趋势、动销情况、产品结构、渠道管理等发布研报超百份，给予珍酒李渡“增持”“买入”“强烈推荐”等正面评级。特别是国泰君安、海通国际、华创证券、招商证券等更是多次看好，强化了市场对珍酒李渡高成长性的信心。上市初期，券商研报深度剖析珍酒李渡增长逻辑，强调其多品牌、多品类策略，高效的管理执行力以及在酱酒品质化、品牌化趋势中的优势地位。中信证券研报认为，珍酒李渡品牌故事清晰、销售网络密集、产能储备提升，为其在回暖的白酒市场中占据了先机，尤其是在酱酒细分市场，有着巨大增长潜力。 2023年中期业绩和年度业绩发布后，券商机构研报称，珍酒李渡业绩超市场预期，且产品结构显着优化、毛利显着改善、利润增长亮眼，对长远发展表示乐观。海通证券预测，珍酒李渡2024-2026年营收分别为84.7亿元、100.8亿元、118.0亿元，经调整净利润分别为18.4亿元、22.6亿元、27.8亿元。此外，券商机构研报还重点关注珍酒李渡中秋、国庆、春节等动销情况，强调其在核心市场的优异表现，以及产品结构升级和产能提升对盈利能力的正面影响。中金公司研报称，珍酒开门红动销季回款预计达全年目标的30%以上，且公司产品结构升级和基酒产能提升，将带动毛利率稳步提升，预计2024年经调整净利润有望实现25%增长。珍酒李渡5月7日股价截图珍酒李渡上市首年的市场表现，也不负资本市场所望。2023年，珍酒李渡成交额132.8亿港元，在港股流动性趋紧背景下尤为引人注目。同时，上市一年来，珍酒李渡已迅速崛起为中国第三大民营酒企及第九大白酒上市公司，验证了资本市场对珍酒李渡“价值创造”的认可。可以说，珍酒李渡上市一周年的成长故事，不仅是白酒行业的一次成功案例，更是一次关于时间价值与品牌潜力相辅相成的生动诠释。

格隆汇2024-05-07

反弹行情下，港股高股息同样值得上车

不少A股红利相关主题指数。更何况目前港股市场受到全球资金关注，流动性大大充裕，盘面上迎来了普涨的格局，央企高股息板块也不例外。恒生中国央企指数近日以来连续刷新历史最高位置，经过了短短的一两天横盘调整之后就继续小步上行，昨天小涨0.5%，今天（2024.5.7）继续上涨0.54%。从MACD指标来看，目前快慢两线依旧处于金叉状态，同时红柱不断增长，表明买方动能持续增长。而从布林线来看，指数始终紧贴上轨运行，同样表现出十分强势的上涨态势。综合来看，目前指数依旧处于强势上行通道中，后续仍有一定空间。图片来源：Wind 因此无论是从长期的资产配置角度来看，还是从行情的角度分析，港股高股息产品仍然具有相当的配置价值。总体而言，在宏观政策“中特估”“央企市值管理”时代风向标指引下、微观公司治理利好频出的情况下，涵盖“高股息、低估值、纯正央企”这三大核心元素的恒生央企ETF（513170），可能会是帮助我们把握时代红利的良好配置工具。（市场有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-07

关注分红企业质量，港股红利ETF(159691)持续创新高

资者逢低把握风格轮动。银河证券指出，港股市场的主线将仍是红利-科技轮动策略。从行业来看，建议关注受益于基建投资加速的上游原材料业，AI浪潮以及下半年美联储降息落地等利好影响下的资讯科技业，以及有望实现业绩与估值双击的非必需性消费业和医疗保健业。国泰君安表示，港股在近期大幅走高后，会出现一定的分歧和震荡。但随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为空间。行业选择方面，成长风格扩散，互联网、半导体、汽车和医药或占优，但高分红仍有价值。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-07

港股市场持续反弹，泡泡玛特、Keep等公司近一个月累计涨幅亮眼

近日，港股市场明显反弹，持续修复市场信心，在两周内，收复去年9月以来的全部跌幅，恒生指数突破18000点，近5个交易内最高达18638点。五一假期期间，港股市场表现亮眼，领涨全球市场。主要指数中，恒生科技指数涨6.8%，恒生指数、恒生国企和MSCI中国分别上涨4.7%、4.4%、3.9%。近一个月内，运动科技公司Keep涨势亮眼。4月8日，Keep收盘价为4.36港元/股，5月7日盘中，Keep一度涨至9.23港元/股，累计涨幅超100%。截至发稿，Keep成交量超1000万股，成交额超1亿港元，持续修复市场信心。消息面上，Keep近日发布2023年度报告，年度报告透露，基于公司业务发展，未来将在线上内容、户外、AI三方面进行加码布局。国信证券研报指出，目前Keep减亏趋势向好，户外新品类有望拉动消费品收入及毛利增长，2023 年公司开始拓展户外装备品类和课程内容，在户外行业热潮下，有望带动消费品收入及毛利率提升。

格隆汇2024-05-07

港股午评：恒生科指跌近2%失守4000点科网股普跌B站跌超6%、快手跌近4%

，经济政策以稳为主，地产政策持续优化，港股市场盈利预期改善，外资上修国内经济前景，港股市场情绪修复。海外方面，美联储呵护金融和劳动力市场的意图明显，市场流动性进一步收紧的风险下降。港股在近期大幅走高后，会出现一定的分歧和震荡，但随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为空间。行业选择方面，成长风格扩散，互联网、半导体、汽车和医药或占优，但高分红仍有价值。中信建投：坚定看多今年港股，5月市场风格短期回摆至成长的概率上升。近期人民币资产持续走强，港股已经进入技术性牛市，战略上我们坚定看多。另外近期外资空头回补，反应当前复杂国际形势下，海外对中国前期过于悲观的经济预期有所修复。短期成长值得关注，中期红利仍是底仓首选。关注海外资本开支上行受益的AI+板块，如人工智能。银河证券：港股预期改善背景下，推荐高教、博彩板块的预期差机会。从估值看，高教公司具备低估值、高股息率特征，整体PE约5x-6x，股息率保持高个位数，反映此前市场担忧的分红持续性和债务风险已计入股价，板块整体估值存显著改善空间。博彩方面，预计新的港澳游政策将对澳门博彩业在短中长期均带来显著正面影响，尤是其当前团签旅客在横琴与澳门之间可实现多次往返的规定，将极大提升澳门旅游市场长期空间，且未来存在进一步向自由行旅客放开的可能。国金证券：地产股底部基本明确，优质房企股价或将率先反应市场预期好转。政治局会议首提消化存量房产和优化增量住房，预计将对行业产生重大影响，虽然基本面短期难快速复苏，但优质房企的股价或将率先反应市场预期的好转。首推重点布局持续深耕一线及核心二线城市，主打改善性产品的央国企，如建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、越秀地产等。

金融界2024-05-07

国际油价反弹 “三桶油”逆势上涨

国际油价反弹，推动港股市场“三桶油”逆势上涨。其中，中国石油股份涨1.82%，中国石油化工涨1.26%，中国海洋石油涨0.91%。布油隔夜收涨0.81%报83.63美元，今日再度涨0.3%至83.58美元；美油隔夜收涨0.74%报78.69美元，今日再度涨0.36%至78.76美元。

金融界2024-05-07

港股异动丨国际油价反弹，“三桶油”逆势上涨

国际油价反弹，推动港股市场“三桶油”逆势上涨。其中，中国石油股份涨1.82%，中国石油化工涨1.26%，中国海洋石油涨0.91%。布油隔夜收涨0.81%报83.63美元，今日再度涨0.3%至83.58美元；美油隔夜收涨0.74%报78.69美元，今日再度涨0.36%至78.76美元。

金融界2024-05-07

港药连续大涨后回调，创新药含量高达90%的港股通创新药ETF(159570)跌近1%，倒车接人机会来了？

，经济政策以稳为主，地产政策持续优化，港股市场盈利预期改善，外资上修国内经济前景，港股市场情绪修复。海外方面，美联储呵护金融和劳动力市场的意图明显，市场流动性进一步收紧的风险下降。 $港股通创新药ETF(SZ159570)$ 跟踪的指数国证港股通创新药指数（987018）的全部持仓股和对应的权重，具体如下：数据来源：国证指数公司，截至2024.4.30 从上述成份股列表中可以看出：港股通创新药ETF（159570）的前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出。成份股中进一步细分来看，创新药27只，权重合计占比90%，CXO（医药研发外包等）6只，权重合计占比9.52%，疫苗1只，权重0.34%。综合来看，港股通创新药ETF（159570）的创新药含量高达90.14%，是全市场医药指数中创新药含量最高的，作为最纯的创新药新品，港股通创新药ETF（159570）以其高锐度和高弹性的特征获得了很多投资者的关注。港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（超90%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；较低估的创新药（最新估值历史分位数为8.53%）；底层资产是港股，可以T+0交易！港股通创新药ETF（159570）紧密跟踪国证港股通创新药指数，国证港股通创新药指数旨在反映港股通创新药产业上市公司的运行特征。目前，港股通创新药ETF（159570）的联接基金（A类：021030；C类021031）已经正式开放申购赎回，主流互联网基金销售平台均有售，喜欢场外买基或者定投的投资者可以密切关注！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。投资人应当阅读《基金合同》等法律文件，了解基金的风险收益特征。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险等。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通创新药ETF紧密跟踪国证港股通创新药指数，国证港股通创新药指数旨在反映港股通创新药产业上市公司的运行特征。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-07

恒指10连涨，港股互联网ETF(513770)单日暴拉8.24%！港股为何飙涨？“红五月”该怎么布局？

转向港股。 ②内地投资者通过港股通参与港股市场，已经成为港股市场的重要流动性来源。2024年3月以来，南向资金加速流入港股市场。3月、4月单月南向资金净流入规模均超过700亿元。 2、利好政策累积活跃港股流动性 4月19日，证监会发布了5项资本市场对港合作措施，旨在进一步拓展和优化沪深港通机制，助力香港巩固其作为国际金融中心的地位，并推动两地资本市场的协同发展，在政策的积极推动下港股流动性不断改善。 3、内地房地产政策预期改善提振市场信心 4月30日高层会议特别提到“消化存量房产和优化增量住房”，鉴于该提法为中央对房地产市场的新表述，标志着中国房地产市场调控思路的重要转变，市场对房地产基本面的预期有所提振，一定程度支撑了港股市场的脉冲行情。二、【后市怎么看？】 “β和α共振，或迎来港股互联网回暖”，华鑫证券分析，β角度看，发展AI成为新质生产力共识，移动互联网时期企业均在积极投入，AI应用获头部大厂持续加码，同时，中小企业也在积极借力AI求市值的阶级跃升，以AI为矛，激活大企业与中小企业发展新动能。α角度看，大型港股互联网企业在历经“反垄断”政策、疫情压力测试、移动互联网红利见顶后的新转变下，积极向内求变，通过组织架构调整来应对外部环境新变化，降本增效，注重现金流，积极进行回购与分红。β和α等因子共振下，带来港股互联网板块回暖。 “互联网价值属性凸显”，开源证券认为，港股互联网板块估值修复离不开自身的价值属性。分红回购政策密集驱动互联网板块价值属性更加凸显，尽管互联网行业收入增速放缓、但聚焦主业精细化运营，经营杠杆效应带动利润持续释放。龙头主业稳健、估值较低、现金流持续改善、股东回报有所提升。 “港股仍有可为空间”，国泰君安证券指出，港股在近期大幅走高后，可能会出现一定的分歧和震荡。但随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为空间。行业选择方面，成长风格扩散，互联网、半导体、汽车和医药或占优，但高分红仍有价值。布局工具上，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重近70%，前十大成份股权重超80%，龙头属性突出。注：港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，4.43%；2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%。指数历史表现不预示未来业绩。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-07

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