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又一个A股大乌龙
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逆转了A港股的颓势。今天早盘，A股和港股市场一反昨日颓势，盘中一度大幅冲高，深成指、创业板盘中涨幅超过2%，港股恒科指甚至飙升超4%。但没想到，行情尾盘在流言“辟谣”下再次回落，导致沪指一度重新跌破3000点。其实按照A股从低点反弹至今累计的涨幅来看，短期回调无可厚非，也是市场所预期的剧本。但今天这个流言又勾起了投资者的交易情绪，只是这个流言，到底能有几分真？ 01 今天盘中，A股三大指数一度集体暴涨，原因是一则关于“央行可能下场买债”大佬微博引发了市场对中国版QE（量化宽松）的大讨论。很快，又有不少机构研究员对央行能否买国债进行进一步分析，引发越来越多投资者对此的猜测，进而形成炒作一致性。对金融市场来说，央行下场买国债的操作无疑是巨大利好，毕竟老美和日本央行直接下场购债助涨两国股市不断狂飙的借鉴可是历历在目。但实际上，这条消息在国债市场并没有掀起多大波澜，今天早盘十年期国债价格虽然有所上涨，但幅度微弱，而午后随着大摩“辟谣”的分析出来后，国债价格甚至都跌回起点了。这也意味着，代表理性和专业的资金，对此流言的反应其实并不相信。十年国债主连日内走势价格，来源：ifind 但机构的研究员分析，从头到尾，都只是说央行买国债的可操作性，以及可能性，并没有明确表示央行在下场购买。只是小作文已经传开，市场情绪已经被成功点燃，真相如何已经没有多少人考究了。有意思的是，大摩的“辟谣”报告竟然很快破天荒地在盘中出现，然后直接详细解释说，大家想多了，这只是央行改进公开市场操作机制的常规炒作，不是量化宽松也不是要搞公共债务货币化(MMT)。因为在过去20年里，中国货币操作基本只是使用央行票据、逆回购和贷款设施（LFs），现在时代变了，开始考虑使用国债作为公开市场操作工具的一部分，仅此而已。大摩的一盘及时泼冷水，一下子就把市场情绪给浇冷了，导致午后三大指数快速回落，沪指甚至一度跌破3000点，差点转绿。无利不早起，大摩这个报告的如此快速被关注到，究竟在抖什么小机灵？见不得A股涨得好是吗？不过，客观来讲，央行下场买国债这事儿，应该怎么看？其实买卖国债一直以来都是央行分内工作，根据我国央行法规定，虽然禁止央行在一级市场上参与国债交易，但二级市场通过质押式购债并不存在法律障碍。不过正如大摩说的，央行的货币操作基本只是使用央行票据、逆回购和贷款设施（LFs），一般不怎么用这种直接购买国债的方式。只有在特殊情况，央行才会直接下场，比如在1999年、在2007年、2017年及2022年，这些都是在特殊背景下发生的。这种背景包括宏观经济突然遭受压力，央行降息空间有限、或者是之前发行的特别国债续发需要央行提供协作等。其实美联储、日本央行的情况就是这样。美联储首次购买国债扩表是在2008年金融危机爆发后，美国的利率已经至0%-0.25%，快要到了降无可降的地步，第二次大规模购债扩表也是发生在2020年疫情冲击，并在利率也是降至0%-0.25%的水平背景下。日本则是在1999年将政策利率降至0%依然未能有效提振经济后，才不得已下场大量购债不断加码宽松，也就是开始直接买长期国债，并且一买就没有发行停不下。到了2012年，日本经济再度出现崩溃，于是日本在利率一直压在0-0.1%的低点背景下，政府只能以更快的速度疯狂发债，此后8年，日本政府就累计增发了超过500万亿日元的债券，其中很大一部分都是直接给日本央行买下的。截至2023年底，日本央行持有日本国债的占比就超过了53%。而2012年之后，日本股市也开启长达12年的牛市行情，一直延续至今，甚至突破了1990年的历史高点，找回了失去的三十年。近30年日经225指数走势图，来源：富途但在中国，这个剧本根本就没有任何上演的可能。虽然目前国内面临目前超额存款准备金率和法定准备金率已经降低了不少，同时近期政府发行量增大（比如月初工作报告敲定了拟发行1万亿特别国债），市场承受可能有点压力，让央行下场购买带来了可能性。但这只是解决特殊情况的操作，并不会常规化。另一方面，现在我国目前降准、降息的空间仍然充足，还有操作机动性更强的MLF等工具，现在还用不到央行出马的程度。此外，还有一个很关键的点，在今年的工作报告中，虽然明确了发行1万亿特别国债的计划，但也明确了今年赤字率拟按3%安排的要求。这意味着，除了发行这1万亿特别国债外，今年的国债规模并不会大幅增加，央行买国债的实际增量空间也就无从说起了。说那么多，总结下来说白了就是：央行买国债，以后可能会逐渐成为货币操作工具中的一个部分，但只是替代作用，并不会带来增量宽松。以为是新一轮货币宽松的，就别想了。以为会像美国日本通过央行下场买国债刺激股市大涨的，就更别想了。 02 这几天的A股走势，已经出现了肉眼可见的回调迹象，同时开始频频被小作文弄得上蹿下跳，也在说明投资者观望情绪开始逐渐形成共振。这无可厚非，毕竟从低点反弹上来至今近20%了还没有出现像样的回调，这反而会让人感到会不安。毕竟，在宏观背景上，还有一些关键的方面在发挥影响。比如地产的景气度。近期银行端的财报数据披露，其中有些银行关于房贷业务的一些不良率有所提升就看得出来一些端倪。今天港股某银行大跌12.79%，也引发了行业的巨震。还有更宏观的，比如近期美联储对于降息的态度再次转鹰，引发全球市场的担忧。这段时间，北上资金也逐渐开始出现从持续大幅买入转为动辄数十亿卖出，反应短期观望情绪增强。北向资金净买入情况，来源：同花顺这不是说A股从此又要再次继续“守卫3000点”，只是市场短期回调似乎也是无法避免的走势了。君子不立于危墙之下，成功投资的前提之一是追求确定性，现在市场观望情绪浓厚，所以计划自己的交易，交易自己的计划，才是最明智的策略。小作文什么的，吃瓜就好，听信就算了。
格隆汇2024-03-28
连连数字（2598.HK）港股上市，领跑者优势加速价值生长
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领先的市场地位、核心竞争力突出。并且在港股市场上，公司拥有稀缺性和成长性两大价值标签，此次上市，公司也有望开启全新的价值生长之路。 1、“长坡厚雪”赛道中的标杆，经营逻辑不断获验证作为中国的数字支付解决方案提供商，连连数字聚焦于向全球及中国客户提供全面数字支付服务及增值服务，旨在赋能全球贸易活动，提高资金与信息的流动效率。连连数字能够在全球帮助客户将销售商品及服务取得的资金转回境内，并通过公司在由全球商业银行背书的账户下分配给客户的虚拟账户，实现快捷可靠的支付。与此同时，连连数字通过为企业客户提供数字化平台，整合终端买家在购买商品时发起的各种在线及线下支付方式的支付信息，帮助客户简化其收款流程并降低运营成本。连连数字在行业中具有领先优势，根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的TPV计算，连连数字是中国最大的独立数字支付解决方案提供商，市场份额达9.1%。从行业来看，支付行业头部优势往往意味着公司拥有更广泛的客户基础、更完善的技术平台以及更强大的品牌影响力，这些优势使得其能够更好地把握市场机遇，并持续提供更优质的服务，不断巩固市场地位。能够拥有这一底气，核心则源自于行业不断涌现的机遇和公司持续释放的业绩潜能。从前者来看，伴随中国跨境电商的快速发展，尤其是各行各业涌现的出海浪潮，为跨境支付行业带来了巨大的机遇。据海关统计，2023年，我国跨境电商进出口总额2.38万亿元，增长15.6%。其中，出口1.83万亿元，增长19.6%。这一数据充分展现了跨境电商行业呈现出的强劲增长势头.不难预期的是，随着越来越多的中国企业走出国门，开展跨境贸易，其对高效、便捷、安全的支付解决方案的需求也将迎来井喷，这为连连数字这类头部支付企业提供了巨大的市场机会。从后者来看，公司在行业竞争的坚实底气，还在于公司持续释放的业绩潜能。就营收层面而言，连连数字的营收在过去几年呈现出持续增长的趋势。从2020年的5.89亿元增长到了2023年的10.28亿元，这显示了公司业务的不断扩张和市场份额的逐步提升。而毛利水平也呈现出类似的增长趋势，从2020年的3.78亿元增长到了2023年的5.77亿元。这一系列良好的财务数据，不仅证明了公司在数字支付领域的竞争优势，也反映了其良好的市场适应能力和战略执行能力，公司已经成功地跑通了商业模型，展现出强大的变现潜能。进一步综合考虑跨境支付市场持续增长的需求、公司稳健的商业模型、领先的市场地位、以及持续的技术创新和服务提升等因素，可以说连连数字处于一个具备“长坡厚雪”特征的优势赛道上，且竞争力突出，展现出较好的发展前景和潜力。未来，通过不断扩大营收规模和提升盈利能力，连连数字也为投资者擘画了公司清晰可见的持续稳健向上的成长姿态和成长预期，这无疑也给市场资金带来了巨大的吸引力。 2、上市面临良好窗口期，价值潜力有望持续释放当前，可以说良好的上市窗口期为连连数字的价值释放提供了难得的机遇。一方面，港股处在低估状态已久，进一步下行空间有限，中长期配置性价比凸显。尤其是从恒生科技指数来看，估值低位下，伴随互联网龙头及科技制造龙头企业业绩的修复以及AI浪潮下对互联网、科技概念的追捧乃至炒作，板块的反弹预期强烈，情绪也已日渐升温。对于兼具互联网及科技属性的连连数字而言，公司有望在板块升温行情中获得市场给予的贝塔机会，同时凭借其独特的市场标签获得更多的关注和认可。另一方面，公司作为行业内抢先上市的企业，有望借力资本迎来加速发展，尽享头部优势和规模效应。根据公司此次募资用途，其拟将集资所得约60%将在未来五年内用于提高公司的技术能力；约30%将于未来五年内用于扩大公司的全球业务运营；约5%将于未来五年内用于未来的战略投资及收购，以丰富公司的服务及产品，提高公司的技术能力，并加强公司的国际业务；约5%预计将用于一般公司用途及营运资金需求。不难看到，公司有着明确发展方向和布局，考虑到当前整个行业竞争持续加速、且日益分化的大背景，成功上市不仅为其进一步夯实经营、提升服务质量带来了保障，也为公司未来加速业务拓展，提升品牌影响力和全球市场份额带来了更多期待。基于此，未来公司在规模效应与头部优势下持续收获市场红利，呈现可观的业绩增长和价值提升，也将是大概率事件。 3、结语综上所述，连连数字的港股上市标志着其领跑者地位的进一步巩固，有望加速其在跨境支付领域的价值生长。展望未来，随着公司不断提升技术能力、拓展全球业务，并进行战略性投资和收购，其未来发展潜力将有望步入加速释放的快车道，值得期待。
格隆汇2024-03-28
连连数字（2598.HK）港股上市，领跑者优势加速价值生长
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领先的市场地位、核心竞争力突出。并且在港股市场上，公司拥有稀缺性和成长性两大价值标签，此次上市，公司也有望开启全新的价值生长之路。 1、“长坡厚雪”赛道中的标杆，经营逻辑不断获验证作为中国的数字支付解决方案提供商，连连数字聚焦于向全球及中国客户提供全面数字支付服务及增值服务，旨在赋能全球贸易活动，提高资金与信息的流动效率。连连数字能够在全球帮助客户将销售商品及服务取得的资金转回境内，并通过公司在由全球商业银行背书的账户下分配给客户的虚拟账户，实现快捷可靠的支付。与此同时，连连数字通过为企业客户提供数字化平台，整合终端买家在购买商品时发起的各种在线及线下支付方式的支付信息，帮助客户简化其收款流程并降低运营成本。连连数字在行业中具有领先优势，根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的TPV计算，连连数字是中国最大的独立数字支付解决方案提供商，市场份额达9.1%。从行业来看，支付行业头部优势往往意味着公司拥有更广泛的客户基础、更完善的技术平台以及更强大的品牌影响力，这些优势使得其能够更好地把握市场机遇，并持续提供更优质的服务，不断巩固市场地位。能够拥有这一底气，核心则源自于行业不断涌现的机遇和公司持续释放的业绩潜能。从前者来看，伴随中国跨境电商的快速发展，尤其是各行各业涌现的出海浪潮，为跨境支付行业带来了巨大的机遇。据海关统计，2023年，我国跨境电商进出口总额2.38万亿元，增长15.6%。其中，出口1.83万亿元，增长19.6%。这一数据充分展现了跨境电商行业呈现出的强劲增长势头.不难预期的是，随着越来越多的中国企业走出国门，开展跨境贸易，其对高效、便捷、安全的支付解决方案的需求也将迎来井喷，这为连连数字这类头部支付企业提供了巨大的市场机会。从后者来看，公司在行业竞争的坚实底气，还在于公司持续释放的业绩潜能。就营收层面而言，连连数字的营收在过去几年呈现出持续增长的趋势。从2020年的5.89亿元增长到了2023年的10.28亿元，这显示了公司业务的不断扩张和市场份额的逐步提升。而毛利水平也呈现出类似的增长趋势，从2020年的3.78亿元增长到了2023年的5.77亿元。这一系列良好的财务数据，不仅证明了公司在数字支付领域的竞争优势，也反映了其良好的市场适应能力和战略执行能力，公司已经成功地跑通了商业模型，展现出强大的变现潜能。进一步综合考虑跨境支付市场持续增长的需求、公司稳健的商业模型、领先的市场地位、以及持续的技术创新和服务提升等因素，可以说连连数字处于一个具备“长坡厚雪”特征的优势赛道上，且竞争力突出，展现出较好的发展前景和潜力。未来，通过不断扩大营收规模和提升盈利能力，连连数字也为投资者擘画了公司清晰可见的持续稳健向上的成长姿态和成长预期，这无疑也给市场资金带来了巨大的吸引力。 2、上市面临良好窗口期，价值潜力有望持续释放当前，可以说良好的上市窗口期为连连数字的价值释放提供了难得的机遇。一方面，港股处在低估状态已久，进一步下行空间有限，中长期配置性价比凸显。尤其是从恒生科技指数来看，估值低位下，伴随互联网龙头及科技制造龙头企业业绩的修复以及AI浪潮下对互联网、科技概念的追捧乃至炒作，板块的反弹预期强烈，情绪也已日渐升温。对于兼具互联网及科技属性的连连数字而言，公司有望在板块升温行情中获得市场给予的贝塔机会，同时凭借其独特的市场标签获得更多的关注和认可。另一方面，公司作为行业内抢先上市的企业，有望借力资本迎来加速发展，尽享头部优势和规模效应。根据公司此次募资用途，其拟将集资所得约60%将在未来五年内用于提高公司的技术能力；约30%将于未来五年内用于扩大公司的全球业务运营；约5%将于未来五年内用于未来的战略投资及收购，以丰富公司的服务及产品，提高公司的技术能力，并加强公司的国际业务；约5%预计将用于一般公司用途及营运资金需求。不难看到，公司有着明确发展方向和布局，考虑到当前整个行业竞争持续加速、且日益分化的大背景，成功上市不仅为其进一步夯实经营、提升服务质量带来了保障，也为公司未来加速业务拓展，提升品牌影响力和全球市场份额带来了更多期待。基于此，未来公司在规模效应与头部优势下持续收获市场红利，呈现可观的业绩增长和价值提升，也将是大概率事件。 3、结语综上所述，连连数字的港股上市标志着其领跑者地位的进一步巩固，有望加速其在跨境支付领域的价值生长。展望未来，随着公司不断提升技术能力、拓展全球业务，并进行战略性投资和收购，其未来发展潜力将有望步入加速释放的快车道，值得期待。
格隆汇2024-03-28
锦欣生殖（1951.HK）：疫后成绩斐然，兼具高成长性与确定性，投资正当时
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性的医疗服务细分领域，过去受美国加息、港股市场等多重因素影响，估值出现了很大程度的压缩，无论是跟历史水平比，还是相较于A股、港股可比公司，锦欣生殖的估值都处于相对较低的位置，随着美国降息周期的信号明确，公司有望迎来估值抬升。来源：WIND，格隆汇整理根据WIND给出的券商一致性预测，公司距离目标价5.66元仍有135.81%的上涨空间，因此，当前时机关注锦欣生殖可能具备较高的投资确定性。
格隆汇2024-03-28
锦欣生殖（1951.HK）：疫后成绩斐然，兼具高成长性与确定性，投资正当时
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性的医疗服务细分领域，过去受美国加息、港股市场等多重因素影响，估值出现了很大程度的压缩，无论是跟历史水平比，还是相较于A股、港股可比公司，锦欣生殖的估值都处于相对较低的位置，随着美国降息周期的信号明确，公司有望迎来估值抬升。来源：WIND，格隆汇整理根据WIND给出的券商一致性预测，公司距离目标价5.66元仍有135.81%的上涨空间，因此，当前时机关注锦欣生殖可能具备较高的投资确定性。
格隆汇2024-03-28
恒生科技指数大涨近4%！哔哩哔哩-W领涨近9%，腾讯引领港股回购潮，费率最低的恒生科技ETF基金(513260)早盘涨超3%
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元，同比增长224.77%。今年以来，港股市场回购金额前五名的公司为腾讯控股、汇丰控股、友邦保险、东悦集团、美团，分别回购了128.29亿港元、85.17亿港元、71.6亿港元、36.99亿港元和32亿港元，另有14家公司合计回购超1亿港元。业内人士表示，一般来说，企业认为其估值处于被市场严重低估的时候，便会进行股票回购以支撑股价、改善财务状况，提升投资者信心和回报。近期港股上市公司的回购规模越来越大，主要还是在于公司认为其估值被市场持续低估。浙商国际认为，回购通常意味着上市公司认为当前自家股票价格远低于其内在价值，并向投资者表达当前股价已被严重低估的积极信号，以此来稳定投资者信心和公司股价。从港股市场自2008年以来多轮回购潮来看，回购潮往往发生在弱市中，并在随后伴随着一波上涨行情。【估值洼地，港股或迎布局良机！】估值方面，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让1.9个标准差，处于2019年来历史分位值约5.9%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让3.5个标准差，处于2019年来2.5%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数1.3个标准差，处于约79%历史分位值。从绝对估值和相对估值来看，港股目前均处于历史底部区域，进一步下行空间极度有限，位于估值高性价比区间，中长期配置性价比凸显。数据来源：Wind 公开数据显示，恒生科技ETF基金（513260）综合费率显著低于市场平均费率，管理费仅为0.15%，明显低于市场平均水平；较低的综合费率意味着更好的投资体验，越来越多的精明投资者秉承“省到就是赚到”的投资理念，选择低费率——恒生科技ETF基金（513260）。恒生科技ETF基金紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2024年3月25日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为美团-W(03690)、京东集团-SW(09618)、小米集团-W(01810)、快手-W(01024)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-SW(09988)、网易-S(09999)、理想汽车-W(02015)、百度集团-SW(09888)、联想集团(00992)，前十大权重股合计占比71.38%。恒生科技ETF基金(513260)，场外联接(A类：013127；C类：013128)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-03-28
持续看好新互联网科技技术进步带动下的板块中长期机遇，港股互联网ETF(159568)震荡走高，上涨1.65%，哔哩哔哩涨超7%
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元，同比增长224.77%。今年以来，港股市场回购金额前五名的公司为腾讯控股、汇丰控股、友邦保险、东悦集团、美团，分别回购了128.29亿港元、85.17亿港元、71.6亿港元、36.99亿港元和32亿港元，另有14家公司合计回购超1亿港元。业内人士表示，近期港股上市公司的回购规模越来越大，主要还是在于公司认为其估值被市场持续低估。恒生指数市净率处于有史以来最低的水平附近。 ETF方面，港股互联网ETF（159568）震荡走高，上涨1.65%，持续溢价，溢价率0.19%，近20日上涨超6%。成分股中超7成上涨，哔哩哔哩领先涨幅，涨超7%；中国民航信息网涨超5%，美团、药师帮、心动公司涨超4%，微盟集团涨超3%，京东健康、商汤、金山云等个股纷纷飘红。恒生科技指数ETF（159742）震荡走高，现上涨1.73%，成交额破6500万，溢价频现。成分股中涨多跌少，哔哩哔哩涨超7%，海尔智家涨超6%，京东集团涨超5%，美团、微博涨超4%，理想汽车、百度集团等个股涨超3%。国元国际表示，随着2023财年年度业绩披露完毕，各细分领域个股表现出现明显分化，互联网龙头企业表现较为平淡，但部分中腰部的企业由于业绩超预期而出现大幅上涨。展望2024年，我国大模型技术同样在不断升级，市场关注度较高，因此例如算力、AIGC、文娱赛道将持续超过大盘表现，持续看好新互联网科技技术进步带动下的板块中长期机遇。目前根据相关机构一致性预测显示，联储预期维持利率在5.25%不变，与2023年12月相比，2024年的就业、经济增长和通货膨胀都更为强劲，因此市场风险偏好持续提升，叠加AIGC技术革新等热点，预计近期美国科技股指数将持续温和上升。目前短期建议关注AIGC技术落地及算力相关标的。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-03-28
商汤-W(00020.HK) 生成式AI业务收入大爆发！追寻港股AI投资机会
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力，也与当前市场环境形成了有趣的对比。港股市场当前可能出现了一些被低估的机会，商汤或许正是其中之一。港股复苏在望，AI或成先锋 2023年全年，A股市场与港股市场表现欠佳，跑输全球主要指数。尤其是港股市场表现在全球主要指数中垫底。国信证券研究所指出，港股表现偏弱的主要原因是前10个月美国利率上升，导致资金面紧张；此外，地产周期的疲软也降低了外资对港股的风险偏好。但现在的市场环境几乎不可能比2023年年初更差；相反的，多个利空因素业已见顶。 2024年当地时间3月20日，美联储公布最新利率决议，连续五次维持利率不变，将联邦基金利率维持在5.25%—5.50%区间，符合市场预期。美联储主席鲍威尔在记者会上重申，利率已处于周期峰值，今年某个时点开始放松货币政策是适宜的。大行纷纷发布报告建议市场要关注港股机会。值得注意的是，港股“AI”赛道可能形成了“估值洼地”。在ChatGPT行情中，在A股市场上AI板块成为了量价齐升的冠军。随着AI成为当红炸子鸡，A股相关标的估值已高企。但由于港股市场很长一段时间处于调整当中，港股市场上仍存在着比A股市场便宜得多的AI好资产。受创始人去世消息刺激，商汤作为港股AI大模型龙头股价波动，于第一季度跌出性价比。但是随着公司逐渐兑现AI潜力，有可能在港股企稳的背景下，迎来价值回归。黑羊创新文化与稳健组织架构 2023年底，商汤公司的创始人、世界杰出的人工智能科学家汤晓鸥因病与世长辞。尽管在过去的五年中，他已逐渐脱离商汤的日常运营，重新专注于学术研究和教育领域，但他对商汤依然有着长远的影响。汤晓鸥提出要“坚持原创，让AI引领人类进步”为使命，明确拒绝传统的“狼性文化”，塑造了商汤独具魅力的“黑羊”文化，鼓励员工勇于独立，追求特立独行，同时注重同情心和同理心。在特有的企业精神的指导下，商汤吸引并培育了行业中卓越的人才团队与管理团队。自2016年起，董事长兼首席执行官徐立、执行董事兼首席科学家王晓刚以及执行董事兼董事会秘书徐冰等核心领导班子，就引领着公司高速发展；人才建设方面，早在2021年，商汤就已拥有40位教授和250多名博士；截至2022年底，商汤拥有超过3400名研究人员，远超过竞争对手。可以看出，汤晓鸥不仅赋予商汤宝贵的“黑羊”文化和创新精神，也留下了稳健的组织架构、有力的领导班子与优秀人才团队。这些宝贵的“遗产”不仅为商汤的技术创新提供了有力支持，还使公司成为人工智能领域的领军“黑羊”。目前，商汤不仅是国内人工智能基础设施的领导者，还是研发原创大型模型的领先厂商。商汤开创了“大模型+大装置”的独特路径，SenseCore AI大装置作为集算力层、平台层、算法层于一身的人工智能基础设施，在全球范围内亦处于领先水平，被誉为AI界的“粒子对撞机”。值得一提的是，SenseCore AI大装置的公布时间与GPT-3相差不远。在2020年前后，美国市场上，OpenAI推出了GPT-3，被认为是ChatGPT的前身；而在中国市场上，商汤则推出了AI大装置SenseCore，并由此驱动大模型训练，这一路径在现在看来颇具前瞻性。此后，商汤持续扩建SenseCore AI大装置，并且快速在大模型领域打开了更为广阔的道路。目前，SenseCoreAI大装置上线GPU数量已达45,000卡，总算力规模实现突破性增长达12,000 petaFLOPS。它在互联规模、加速效率和稳定性上保持业界领先水平，更实现了推理服务极致优化，成为国内训练大模型最为先进的基础设施。后汤晓鸥时代，大模型发展渐入高潮在人工智能领域，商汤取得了一系列引人注目的成就。不同于传统的AI开发模式，在SenseCore AI大装置基础上，商汤在大模型预训练后即拥有较高的模型通用能力，进入了“工业化生产”的新阶段，并建立起“日日新SenseNova”大模型体系。在2021年-2022年，商汤就已训练了百亿参数规模的超大视觉模型，相当于千亿参数语言模型的训练量。而在2023年上半年，商汤与国内顶尖科研机构合作发布了预训练大语言模型InternLM，成为国内首个超越GPT-3.5-turbo性能的基模型，并在“日日新”大模型基础上推出了生成式AI产品系列。2024年2月，"日日新4.0"发布。其性能再次得到了显著提升，在代码编写、数据分析和医疗问答等多个场景中，达到了与GPT-4相匹配的能力水平。公司计划于4月份发布"日日新5.0"版本，性能将全面对标GPT4-Turbo。迄今为止，商汤已成功研发了全球最大的通用视觉模型、决策智能模型以及文生图大模型等多个领先的人工智能模型。此外，公司构建了业界先进的终端小模型，包括语言模型和文生成模型，可在笔记本电脑或移动设备上运行。公司推出的AI编程助手"代码小浣熊"和AI数据分析工具"办公小浣熊"在能力上领先于业界，并被头部客户采用；秒画4.0还成为了国内最好用的文生成产品之一。领先的大模型与AI能力正全面赋能商汤新的三大业务板块：生成式AI、传统AI和智能汽车。其中，2023年公司生成式AI业务收入达12亿元，这是商汤成立十年以来，以最快速度从无到有、超过10亿收入体量的新业务。生成式AI业务已成为商汤的核心增长引擎之一。按照此趋势，商汤无疑是当前港股市场上最具潜力的AI标的之一。市场激荡，水大鱼大。回顾过去，无论环境如何变化，商汤始终引领着人工智能的潮流。进入2024年，商汤有望继续以独具特色的“黑羊”文化为支撑，迎接更加辽阔的发展前景。
格隆汇2024-03-28
商汤-W(00020.HK) 生成式AI业务收入大爆发！追寻港股AI投资机会
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力，也与当前市场环境形成了有趣的对比。港股市场当前可能出现了一些被低估的机会，商汤或许正是其中之一。港股复苏在望，AI或成先锋 2023年全年，A股市场与港股市场表现欠佳，跑输全球主要指数。尤其是港股市场表现在全球主要指数中垫底。国信证券研究所指出，港股表现偏弱的主要原因是前10个月美国利率上升，导致资金面紧张；此外，地产周期的疲软也降低了外资对港股的风险偏好。但现在的市场环境几乎不可能比2023年年初更差；相反的，多个利空因素业已见顶。 2024年当地时间3月20日，美联储公布最新利率决议，连续五次维持利率不变，将联邦基金利率维持在5.25%—5.50%区间，符合市场预期。美联储主席鲍威尔在记者会上重申，利率已处于周期峰值，今年某个时点开始放松货币政策是适宜的。大行纷纷发布报告建议市场要关注港股机会。值得注意的是，港股“AI”赛道可能形成了“估值洼地”。在ChatGPT行情中，在A股市场上AI板块成为了量价齐升的冠军。随着AI成为当红炸子鸡，A股相关标的估值已高企。但由于港股市场很长一段时间处于调整当中，港股市场上仍存在着比A股市场便宜得多的AI好资产。受创始人去世消息刺激，商汤作为港股AI大模型龙头股价波动，于第一季度跌出性价比。但是随着公司逐渐兑现AI潜力，有可能在港股企稳的背景下，迎来价值回归。黑羊创新文化与稳健组织架构 2023年底，商汤公司的创始人、世界杰出的人工智能科学家汤晓鸥因病与世长辞。尽管在过去的五年中，他已逐渐脱离商汤的日常运营，重新专注于学术研究和教育领域，但他对商汤依然有着长远的影响。汤晓鸥提出要“坚持原创，让AI引领人类进步”为使命，明确拒绝传统的“狼性文化”，塑造了商汤独具魅力的“黑羊”文化，鼓励员工勇于独立，追求特立独行，同时注重同情心和同理心。在特有的企业精神的指导下，商汤吸引并培育了行业中卓越的人才团队与管理团队。自2016年起，董事长兼首席执行官徐立、执行董事兼首席科学家王晓刚以及执行董事兼董事会秘书徐冰等核心领导班子，就引领着公司高速发展；人才建设方面，早在2021年，商汤就已拥有40位教授和250多名博士；截至2022年底，商汤拥有超过3400名研究人员，远超过竞争对手。可以看出，汤晓鸥不仅赋予商汤宝贵的“黑羊”文化和创新精神，也留下了稳健的组织架构、有力的领导班子与优秀人才团队。这些宝贵的“遗产”不仅为商汤的技术创新提供了有力支持，还使公司成为人工智能领域的领军“黑羊”。目前，商汤不仅是国内人工智能基础设施的领导者，还是研发原创大型模型的领先厂商。商汤开创了“大模型+大装置”的独特路径，SenseCore AI大装置作为集算力层、平台层、算法层于一身的人工智能基础设施，在全球范围内亦处于领先水平，被誉为AI界的“粒子对撞机”。值得一提的是，SenseCore AI大装置的公布时间与GPT-3相差不远。在2020年前后，美国市场上，OpenAI推出了GPT-3，被认为是ChatGPT的前身；而在中国市场上，商汤则推出了AI大装置SenseCore，并由此驱动大模型训练，这一路径在现在看来颇具前瞻性。此后，商汤持续扩建SenseCore AI大装置，并且快速在大模型领域打开了更为广阔的道路。目前，SenseCoreAI大装置上线GPU数量已达45,000卡，总算力规模实现突破性增长达12,000 petaFLOPS。它在互联规模、加速效率和稳定性上保持业界领先水平，更实现了推理服务极致优化，成为国内训练大模型最为先进的基础设施。后汤晓鸥时代，大模型发展渐入高潮在人工智能领域，商汤取得了一系列引人注目的成就。不同于传统的AI开发模式，在SenseCore AI大装置基础上，商汤在大模型预训练后即拥有较高的模型通用能力，进入了“工业化生产”的新阶段，并建立起“日日新SenseNova”大模型体系。在2021年-2022年，商汤就已训练了百亿参数规模的超大视觉模型，相当于千亿参数语言模型的训练量。而在2023年上半年，商汤与国内顶尖科研机构合作发布了预训练大语言模型InternLM，成为国内首个超越GPT-3.5-turbo性能的基模型，并在“日日新”大模型基础上推出了生成式AI产品系列。2024年2月，"日日新4.0"发布。其性能再次得到了显著提升，在代码编写、数据分析和医疗问答等多个场景中，达到了与GPT-4相匹配的能力水平。公司计划于4月份发布"日日新5.0"版本，性能将全面对标GPT4-Turbo。迄今为止，商汤已成功研发了全球最大的通用视觉模型、决策智能模型以及文生图大模型等多个领先的人工智能模型。此外，公司构建了业界先进的终端小模型，包括语言模型和文生成模型，可在笔记本电脑或移动设备上运行。公司推出的AI编程助手"代码小浣熊"和AI数据分析工具"办公小浣熊"在能力上领先于业界，并被头部客户采用；秒画4.0还成为了国内最好用的文生成产品之一。领先的大模型与AI能力正全面赋能商汤新的三大业务板块：生成式AI、传统AI和智能汽车。其中，2023年公司生成式AI业务收入达12亿元，这是商汤成立十年以来，以最快速度从无到有、超过10亿收入体量的新业务。生成式AI业务已成为商汤的核心增长引擎之一。按照此趋势，商汤无疑是当前港股市场上最具潜力的AI标的之一。市场激荡，水大鱼大。回顾过去，无论环境如何变化，商汤始终引领着人工智能的潮流。进入2024年，商汤有望继续以独具特色的“黑羊”文化为支撑，迎接更加辽阔的发展前景。
格隆汇2024-03-28
港股开盘：恒指跌0.09%，恒科指涨0.31%，小鹏汽车跌超4%
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金融界3月28日消息今日港股市场主要股指开盘涨跌互现，恒生指数跌0.09%，报16378.4点，恒生科技指数涨0.31%，报3403.95点，国企指数涨0.06%，报5731.31点，红筹指数跌0.28%，报3387.25点。大型科技股中，阿里巴巴-SW涨0.8%，京东集团-SW涨3.03%，小米集团-W跌0.41%，网易-S涨0.19%，哔哩哔哩-W涨4.59%，腾讯控股、美团-W、快手-W平开。小鹏汽车跌超4%，碧桂园服务、奈雪的茶跌超3%。重点公司观察中国人寿跌0.22%，2023年收入3447.46亿元，同比减少7%；净利润461.81亿元，同比减少30.7%。中国铝业跌0.81%，2023年集团实现营业收入人民币2,250.71亿元，同比减少22.65%；母公司所有者应占本年度利润为人民币67.17亿元，母公司所有者应占本年度每股利润为人民币0.391元。复星国际涨0.25%，2023财年实现营业收入人民币1982.0亿元，同比上升8.6%，归母净利润人民币13.8亿元，同比增长人民币22.1亿元。中国中免涨1.79%，2023年收入675.4亿元，同比增长24.08%；净利润67.9亿元，同比增长32.77%。中广核电力涨0.43%，2023年收入825.49亿元，同比减少0.33%；净利润107.25亿元，同比增加7.64%。恒大物业涨3.45%，2023年收入124.87亿元，同比增加5.74%；净利润15.41亿元，同比增加8.33%。期内，物业管理服务收入同比增长约8.3%，总在管面积约5.32亿平方米。蔚来跌1.09%，预期于2024年第一季度交付约30000辆汽车，调整自此前的交付展望31000辆至33000辆。美股表现美股方面，三大股指全线收涨，道指涨1.22%，标普500指数涨0.86%创收盘新高，纳指涨0.51%报16399.52点。大型科技股涨跌互现，英特尔涨超4%，苹果涨超2%，特斯拉涨超1%，谷歌、亚马逊小幅上涨；英伟达、奈飞跌逾2%。热门中概股涨跌不一，哔哩哔哩涨超5%，微博、京东涨超3%，百度涨超1%。小鹏汽车跌超8%，拼多多、蔚来跌超2%，理想汽车跌超1%。美元指数接近五周高位后回落。离岸人民币一度跌超百点、失守7.26。原油两连跌，盘中跌超1%后收窄过半跌幅。黄金三连涨，创收盘历史新高。
金融界2024-03-28

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